Soldi Sette

Transcript

1 Barclays lancia Conto tanto e offre il 3% lordo di interesse l'anno con spese contenute. Finalmente un'occasione da non lasciarsi sfuggire. p. 12 Bioera è sospesa dalle negoziazioni di Borsa dal 16 aprile: purtroppo per chi ne aveva comprato le azioni le speranze di rivedere i propri soldi sono poche. p. 14 Ecco quali sono le migliori condizioni per comperare bond in euro a Piazza Affari. Se pensate che la vostra banca sia cara: usatele perstrappare degli sconti. p Settembre 2010 N o 899 Soldi Sette Soldi Sette settimanale Anno XX 4,85 abbonamento anno 193,20 Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano Vacche di Stato Lo Stato italiano negli ultimi vent'anni ha privatizzato di tutto, dalle banche, all'elettricità, passando per il gas e le telecomunicazioni. Tuttavia, se pure ha mandato le sue controllate a pascolare liberamente sui pratidipiazzaaffari,nonhamaismessodimungerle regolarmente. Prime "vittime" di questa mungitura sono forse i due gestori della rete: Terna (rete elettrica) e Snam Rete Gas (rete del metano), che ogni anno devono versare nelle casse dei propri azionisti (e di lì su, su lungo la catena di controllo, in quelle del ministero delle finanze) grossi dividendi. Il problema è che quei soldi dovrebbero piuttosto contribuire a sostenere gli investimenti nella rete elettrica e in quella del gas, mica che poi, tra un po' di anni, ci si debba trovare a pagare il conto di infrastrutture obsolete. Come spesso capita, però, non è detto che tutti i mali debbano per forza nuocere. Sotto la salda tutela statale (dormono sonni tranquilli in stalle riscaldate) SnamReteGaseTernahannounavitadiBorsadi tutto rispetto. Certo, misurati con i normali metodi di analisi finanziaria sono azioni correttamente valutate, tuttavia il fatto che siano coccolate da un contesto di regole a loro favorevole, e il fatto che siano rese generose in termini di dividendi dalla costante mungitura di un padrone esoso, ne fa titoli ideali per investitori prudenti che temono periodi di difficoltà per la Borsa (vedi Detto tra noi per approfondimenti) IL METANO NON VA MAI IN CRISI Snam Rete Gas (in grassetto, base 100), ha battuto la Borsa italiana (linea sottile) grazie anche a corposi dividendi e a una stretta tutela da parte dello Stato. BORSE E MERCATI Un tandem d'oro Da questa settimana potete acquistare due nuovi titoli della selezione: l'italiana Finmeccanica e la belga Sioen. I cambi di consiglio, però, non si esauriscono qui. Finmeccanica potrebbe vendere una quota della controllata Ansaldo Energia già entro la fine del Si tratta di una buona notizia che lascia ben sperare per la conferma della politica di dividendi e che ci rende più ottimisti. Il consiglio passa da mantenere a acquistare. I risultati semestrali della belga Sioen sono stati sorprendenti e crediamo che possano continuare a migliorare. Abbiamo rivisto nettamente al rialzo le nostre stime sugli utili: per questa ragione il nostro consiglio passa da vendere a acquistare. UBS rispetta pienamentelenuovenormesulsettorebancariodapocoapprovate(vedi Soldi Sette n 898) e sembra essere una delle banche più solide del panorama europeo. Il consiglio passa da vendere a mantenere. I consigli sulle azioni sono rivisti ogni giorno: per aggiornamenti tempestivi controllate il nostro sito internet o chiamateci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. pp. 4-6 TASSI E VALUTE Yen in retromarcia Brusco stop della valuta nipponica dopo l'intervento sui cambi, ma anche le altre valute arretrano sull'euro. Per la prima volta dal 2004, il Giappone interviene sul mercato dei cambi per evitare che l'eccessivo apprezzamento dello yen si ripercuota negativamente sull'economia nipponica, ancora fragile e fortemente dipendente dalle esportazioni. L'effetto sulla valuta si è fatto subito sentire (lo yen ha perso il 4,3% sull'euro), anche se bisogna dire che questa settimana la nostra valuta ha riguadagnato terreno, seppur in percentuali minori, su tutte le concorrenti. Il dollaro Usa, ad esempio, arretra da 1,27 a 1,30 per un euro, il cugino canadese lo segue a ruota passando da 1,31 a 1,35 per un euro. Il dollaro australiano si ridimensiona da 1,37 a 1,39 per un euro: la conferma dei tassi della vicina Nuova Zelanda è in linea con le attese e non ha supportato le valute dei due Paesi. Calo dello 0,9% anche per la sterlina britannica, che però resta a 0,83 per un euro. Arretra, infine, la corona svedese (da 9,20 a 9,21 per un euro), che comunque ha "retto" meglio delle altre: perde solo lo 0,1%. pp. 2-3

2 Soldi Sette Economia e mercati BORSE E MERCATI Listini azionari a passo incerto I dati che arrivano sia dal fronte macroeconomico sia da quello societario continuano a presentare luci e ombre. Per questo motivo le Borse restano nervose. La settimana appena conclusa sieraapertapositivamente. A dare euforia ai mercati era stata, in particolare, la decisione di far slittare più in avanti del previsto la scadenza entro cui richiedere alle banche il rispetto deinuovirequisitipatrimoniali (requisiti, come detto sullo scorso Soldi Sette, già più blandi delle attese). Un bel regalo per il settore finanziario che, con i suoi rialzi (+2,5% il settore europeo nella sola giornata di lunedì), nel corso della prima seduta ha trascinato all'insù tutti i listini. Poi, però, l'umoreècambiato.lenotizie dal fronte macroeconomico non aiutano, infatti,gli investitori a trovare rassicurazioni sul futuro dell'economia.daunlato,infatti, la fiducia degli investitori tedeschi ha registrato a settembre un tonfo inaspettato (vedi in basso). Dall'altro, invece, neglistatiunitile vendite al dettaglio di agosto sono salite al di sopra delle previsioni (vedi in basso a destra). Luci e ombre che si sono alternate anche nelle notizie provenienti dal fronte societario.daun lato, infatti, il gigante tecnologico Oracle (+9,7%) per il trimestre giugno-agosto ha mostrato conti che hanno battuto le previsioni degli analisti in termini di ricavi e utili. Dall'altro, sullo stesso periodo, il gruppo FedEx (-2,2%), i cui conti sono considerati in genere un termometro dello stato di salute dell'economia, ha, invece, unpo'delusoleattesedel mercato. Inoltre, a fine settimana, le voci poismentite secondo cui la crisi del sistema finanziario irlandese si sia aggravata al punto tale da costringere il Paese a richiedere aiuti internazionali, hanno ancor più acuito il nervosismo degli investitori. New York ha chiuso la settimana con un +1,4%, l'indice dei principali 50 titoli europei (Stoxx 50) con un -1,4%, Milano con un -1,5%. Su già trovate report su Deutsche Bank,Philips,Systemate sul nostro indice Ac Mipo retail index (+0,4% grazie al rialzo del 6% messo a segno da Best Union). Chi non usa internet ci chiami allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Cosa fare questa settimana? Questa settimana potete acquistare Agfa Gevaert (pagina 4) che nel secondo trimestre ha battuto nettamente le previsioni, sia a livello di vendite sia di utili e nella seconda parte dell'anno promette altrettanto bene. Vale un acquisto anche Finmeccanica (pagina 4, prima era mantenere) vicina a cedere una quota di Ansaldo Energia. Passa da vendere, direttamente ad acquistare Sioen (pagina 6) che ha ben superato un 2009 difficile pubblicando buoni conti semestrali. Un acquisto lo merita anche Vodafone Group (pagina 6) di cui giudichiamo positivamente la vendita della partecipazione in China Mobile, il primo operatore al mondo di telefonia mobile. Tra i cambi di consiglio vi segnaliamo, infine, che Ubs (pagina 4) passa da vendere a mantenere. Per quanto riguarda i conti di deposito (pagina 11) abbiamo grosse novità in cima alla classifica: Conto tanto di Barclays col 3% lordo (2,19% netto) per 12 mesi, pur facendo pagare i bolli, è il miglior acquisto (vedi anche in Detto tra noi). Segue il solito contoconto.it di Carige che ai nuovi clienti offre il 2% lordo (1,46% netto) senza spese, IN EUROPA Gelate da Nord Le speranze di una ripresa economica si scontrano con il pessimismo degli economisti tedeschi. Un brusco tonfo per l'indice Zew, che riassume un'indagine svolta presso gli esperti economici tedeschi. L'indice crolla da 14 a -4,3 (cisiaspettavasolouncalo a 11,3), il che significa che i pessimisti tornano a superare gli ottimisti; equesto malgrado l'opinione sulla situazione attuale sia migliorata, mentre sono le aspettative sul futuro (più importanti) a peggiorare fortemente. Il pessimismo tedesco trova conferma nella produzione industriale dell'eurozona: a luglio è rimasta ferma sui livelli del mese precedente, deludendo le già modeste aspettative di un +0,2%. Quanto agli scambi con l'estero, il saldo import-export di luglio è sì positivo per 6,7 miliardi di euro, ma un anno fa era quasi il doppio (11,9 miliardi). In linea con le attese, invece, l'inflazione, 1,6% nell'eurozona e 1,8% in Italia. In Gran Bretagna, i prezzi alla produzione hanno corso più del previsto (+0,5% mensile contro il +0,3% atteso, portando il bilancio annuo al 3,1%), nonostante un'economia a passo ridotto: la disoccupazione resta inchiodata al 7,8% (inlineaconleattese), mentre le vendite al dettaglio sono calate dello 0,5% mensile quando il mercato speravainun+0,3%.situazione opposta in Svizzera: l'inflazione sale meno del previsto (+0,1% mensile contro +0,3% atteso; +0,5% la crescita annua) mentre la produzione industriale nel 2 trimestre è salita del 5,7%, in rallentamento rispetto al +7,9% del trimestre precedente ma comunque meglio del +3,3% preventivato. L'Italia sarà protagonistaconidatisubilancia commerciale, disoccupazione, vendite. Un'analisi su 2 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Borsa e Mercati

3 Soldi Sette Economia e mercati TASSI E VALUTE Timori condivisi Anche le economie più "solide" non sono immuni dai timori per un rallentamento economico globale. L'intervento delle autorità giapponesi (vedi pagina 1) mette in luce la sempre maggior interdipendenza delle economie mondiali: tema affrontato anche dalla Banca centrale australiana, che nel suo bollettino ha dichiarato che il Paese è sempre più dipendente dall'economia cinese. Da qui la cautela della Banca centrale, che settimana scorsa ha lasciato invariati itassimalgrado il buon andamento dell'economia locale: esempio seguito, in questi giorni, dalle Banche centrali di Svizzera e Nuova Zelanda.AncheinEuropa il tema delle "interdipendenze" è d'attualità: ne ha parlato il ministro delle finanze greco, secondo cui una ristrutturazione del debito pubblico (cioè un allungamento delle scadenze o un "taglio" dei rimborsi) è da escludere perché avrebbe conseguenze troppo negative sull'eurozona. Dichiarazioni a cui il mercato ha reagito positivamente, ma solo in parte: la differenza di rendimento traipaesipiùa"rischio"e gli affidabili bund tedeschi si è ridimensionata al livello di un mese fa, mainmedia irendimentideibond in euro si sono alzati dello 0,1% a fronte di un calo dello 0,1% dei rendimenti dei bond in dollari, segno che gli investitori chiedono una maggior remunerazione per investire in titoli in euro. Al rialzo hanno contribuito anche i timori, in parte smentiti, di difficoltà dell'irlanda. Rendimenti in rialzo pure per i BTp, sulla scia di un nuovo record nel debito pubblico italiano (1.838 miliardi ad agosto). Anche con questi rialzi, i rendimenti dei nostri titoli distatoviaggianoancorasu livelli vicini a minimi storici. Chi cerca rendimenti un po' più alti, cosa può fare? Un'alternativa è puntare su scadenze più lunghe, ma ve lo sconsigliamo (non andate oltre i 5-7 anni):ititolipiù"longevi" possono subire forti cali dei prezzi se il rialzo dei tassi dovesse continuare. Piuttosto, potete puntare su obbligazioni societarie: sevi accontentate di un'affidabilità non eccellente, ma comunque sufficiente, potete trovare titoli un po' più generosi dei BTp. Per aiutarvi, abbiamo setacciato i bond quotati a Piazza Affari e ne abbiamo selezionati alcuni secondo noi interessanti, che andranno ad arricchire la nostra selezione: giàquestasettimanatrovate degli esempi a pagina 11. insieme a Rendimax di Banca Ifis che offre il 2,1% lordo (1,53% netto) senza spese sia ai clienti nuovi, sia a quelli vecchi, con il solo limite che il suo tasso non è garantito con certezza per un periodo predeterminato, ma, almeno in teoria, potrebbe venire variato. Chi abita a Roma, Milano, Torino, Genova, Bologna, Mestre, Napoli, Bari, Palermo o Catania può avere il 2,5% lordo annuo (1,825% netto) fino al 31 dicembre da contosuibl di IBL Banca. Si deve però affrettare, perché questa promozione scade tra pochi giorni, come tra pochi giorni scade la promozione su Dconto di Banca Sai che dà il 2% lordo (1,46% netto). Tra i bond scegliete titoli a 5-7 anni in euro (Republic of Portugal 4,2% 15/10/16), in corone svedesi (Kingdom of Sweden 3% 12/7/16), in dollari Usa (Bei 4,875% 17/1/17) e in sterline inglesi (Bei 4,875% 7/9/16). In Detto tra noi vi diciamo sotto quali condizioni Terna e Snam Rete Gas possono essere considerati titoli interessanti. Inoltre consigliamo un piccolo investimento in Brasile tramite Db X-trackers Msci Brazil e Lyxor Etf Brazil eviparliamodi Bioera i cui azionisti, purtroppo, rischiano di non essere risarciti. NEL MONDO Usa: cala la fiducia Discrete le notizie sull'economia Usa, ma la fiducia dei consumatori crolla. Prezzi ancora sotto controllo. Ad agosto la produzione industriale negli Usa si ferma aunmodesto+0,2%mensile, contro il +0,6% di luglio e il +0,3% dei pronostici; delusione mitigata però dal discreto +0,7% di settori importanti come le attrezzature industriali. Bene le vendite al dettaglio, salite dello 0,4% mensile (più del previsto 0,3%) e del 3,6% annuo. Continuano le schiarite sul mercato del lavoro: le richieste di sussidio calano da a , sitemeva un aumento a Queste notizie, nel complesso positive, si accompagnano però a un imprevisto calo di fiducia dei consumatori: l'indicedell'università del Michigan scende da 68,9 a 66,6, ci si aspettava un aumento a 70. Quanto ai prezzi, ad agosto crescono più delle attese, ma restano sotto controllo. I prezzi alla produzione registrano un +0,4% mensile (+0,3% le aspettative); il rialzo rispetto a un anno fa si ridimensiona però dal 4,2% di luglio al 3,1%. Anche per i prezzi al consumolacrescitaèsuperiore al previsto (+0,3% mensile, +0,2% i pronostici), ma l'inflazione "di base" (senza i settori più volatili) resta invariata, contro una crescita attesa dello 0,1%; inoltre il rincaro rispettoaunannofaèsolo dell'1,1% (0,9% l'inflazione "di base"). Come negli Usa, ancheingiapponelaproduzione industriale delude: a luglio cala dello 0,2% mensile, ci si aspettava una confermadeidatipreliminari (+0,3%). Buone notizie, invece, dalla Russia, dove la disoccupazione calaasorpresadal7%al 6,9%. Neiprossimigiorni dagli Usa ci saranno novità su vendite di abitazioni, ordini di beni durevoli, sussidi. Un'analisi su Lo trovate all'indirizzo > Borsa e Mercati Soldi Sette 21 Settembre

4 In breve Soldi Sette Azioni BREMBO (6,63 EURO, +0,6%) Nei prossimi 3 anni investirà 35 milioni di euro per realizzare un polo produttivo nella Repubblica Ceca. Uno sviluppo che non modifica il nostro giudizio sul titolo, che rimane negativo: vendere. CAMPARI (4,45 EURO, +2,9%) Continua lo shopping di Campari negli Usa con l'acquisizione dei tre superalcolici Carolans, Frangelico e Irish Mist. Anche tenendo conto di questa espansione il titolo rimane molto caro. Vendere. EDISON (0,91 EURO, -3,1%) Un consorzio partecipato da Edison ha scoperto un nuovo giacimento di gas in uno dei pozzi offshore nel Mare di Norvegia. I volumi di estrazione previsti, tuttavia, non sono tali da modificare le prospettive del gruppo: mantenere. ENEL (3,88 EURO, -2,1%) Secondo fonti di stampa, ci sarebbero 4 offerte per la compravendita della rete gas di Endesa, controllata da Enel in Spagna. Una cessione che potrebbe portare nuove importanti risorse finanziarie al gruppo: acquistare. FIAT (10,36 EURO, +2,4%) Ha ufficializzato la scissione tra il comparto auto e i veicoli industriali, che dovrebbe partire il prossimo 1 gennaio. Per ogni "vecchia" azione Fiat gli azionisti riceveranno un'azione Fiat Spa e un titolo Fiat Industrial della stessa categoria dei titoli posseduti attualmente. L'azione è comunque molto cara. Vendere. UBS (18,01 CHF, -1,6%) UBS è già in linea con le nuove norme sul settore bancario (Basilea 3) appena varate. Nel 1 semestre ha registrato un rapporto tra capitale e attività a rischio dell'11,4%, superiore al 7% che sarà obbligatorio dal UBS non dovrebbe quindi lanciare un aumento di capitale: una buona notizia anche per il dividendo, che potrebbe risultare più elevato del previsto. Ai prezzi attuali l'azione non è più cara,ma correttamente valutata. Il nostro consiglio passa da vendere a mantenere. Titolo Variazioni nei consigli Prima Consiglio Ora Finmeccanica mantenere acquistare Sioen vendere acquistare UBS vendere mantenere AGFA-GEVAERT Un eccellente semestre in vista Industrie e servizi vari Borsa di Bruxelles 5,83 EUR Rischio : Il secondo trimestre ha battuto nettamente le previsioni, sia a livello di vendite sia di utili, e la seconda parte dell'anno promette altrettanto bene. Secondo noi, ai prezzi attuali, il titolo continua a essere conveniente. Acquistare La ripresa del mercato americano e la buona tenuta dei Paesi emergenti continuano a sostenere le vendite di Agfa-Gevaert (AGFB.BR) con un +8,7% nel secondo trimestre. La seconda parte dell'anno promette altrettanto bene: ci si attende, infatti, una crescita delle vendite del 10% per effetto, tra l'altro, di qualche interessante operazione (tra cui l'acquisto di Pitman). Alla fine del 2010 buona parte della crescita verrà soprattutto dalle attività grafiche (53% del fatturato). Se in Europa le prospettive non sono eccezionali, nel resto del mondo, grazie ai nuovi prodotti e all'euro debole, il gruppo dovrebbe poter strappare quote di mercato ai concorrenti. E se a ciò si aggiungonoirisparmisuicostidellematerie prime e gli effetti di alcuni elementi non ricorrenti, i margini industriali (rapporto tra utili industriali e fatturato) delle attività grafiche e di quelle healthcare (41% del fatturato) dovrebbero già nel 2010 superare gli obiettivi fissati per il medio termine (rispettivamente 7% e 10,5-11%). Dopo un utile semestrale di 0,46 euro per azione, alziamo di oltre il 30% le previsioni sull'utile dell'intero 2010 a 0,79 euro per azione. Stimiamo un utile per azione di 0,99 euro nel 2011 e di 1,08 euro nel L'attenta politica di contenimento dei costi e i buoni contratti stipulati per coprire il fabbisogno di materie prime hanno permesso a Agfa-Gevaert di veder crescere in modo spettacolare la propria redditività. Il titolo (in euro) resta conveniente. FINMECCANICA Cessione quota Ansaldo Energia? Industrie e servizi vari Borsa di Milano 8,45 EUR Rischio : La cessione di una quota di Ansaldo Energia pare più vicina e le pressioni giudiziarie sembrano allentarsi. Per questo, anche se restano i rischi legati ai tagli alle spese per la difesa, modifichiamo il nostro consiglio. Acquistare Finmeccanica potrebbe vendere già entro fine 2010 circa il 30% della controllata Ansaldo Energia alla giapponese Mitsubishi. Si tratterebbe di una buona notizia: il debito del gruppo si alleggerirebbe e la conferma di un dividendo di 0,41 euro sarebbe più probabile (il rendimento lordo, ai prezzi attuali, è del 4,9%). Proprio i debiti hanno pesato sui conti del primo semestre: se l'utile industriale si attesta su valori in linea con le nostre attese, quello netto è leggermente deludente. Abbiamo abbassato la stima sull'utile per azione del 2010 da 1,1 a 1,06 euro (esclusi gli introiti legati alla vendita di Ansaldo Energia). Per i timori di possibili tagli alle spese di difesa, preferiamo essere prudenti anche sul futuro: abbassiamo la stima sull'utile per azione del 2011 da 1,2 a 1,13 euro e riduciamo le previsioni di crescita media annua fino al 2015 dal 5,4% al 4,8%. Nonostante le stime prudenti, il titolo rimane conveniente. Inoltre, le pressioni giudiziarie (vedi Soldi Sette n 888) sembrano allentarsi. Per questo, pur permanendo dei rischi legati anche al possibile rinnovo dei vertici, crediamo che il titolo possa ben comportarsi nel lungo periodo: il consiglio passa da mantenere a acquistare Da inizio 2010 il titolo Finmeccanica (grassetto; base 100) ha ceduto circa il 20% contro il 10% di Piazza Affari (linea sottile), perdendo il vantaggio accumulato nei confronti di quest'ultima. Per quanto rischiosa, l'azione è ora da acquistare. Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati

5 Soldi Sette Azioni GRUPPO COIN Nasce Upim pop Distribuzione Borsa di Milano 6,62 EUR Rischio : Parte il rilancio di Upim con il marchio Upim pop e viene inaugurato il 500 negozio OVS. Stimiamo un utile per azione di 0,41 euro nel 2010/11 e di 0,49 euro nel 2011/12. Il titolo rimane caro. Vendere Aprono i primi punti vendita Upim pop a Milano e a Roma. Dopo aver acquisito la storica catena di negozi Upim qualche mese fa, Coin ha dato il via a un rinnovamento dell'insegna Upim il marchio precedente è stato sostituito con un nuovo logo e a una diversa disposizione degli spazi espositivi. Ma il cambiamento più rilevante è quello dell'assortimento delle marche distribuite nei nuovi punti vendita, che commercializzeranno alcuni tra i nomi più noti e venduti in Italia organizzati in diversi angoli monomarca. Tra questi Carpisa, Levi's, Adidas, ma anche elettronica, come Blackberry. Lo scopo è quello di ricreare nei centri storici delle città la stessa offerta presente nei centri commerciali. L'apertura dei negozi Upim pop si affianca alle celebrazioni per il cinquecentesimo negozio OVS Industry, accompagnato da un'intensa campagna pubblicitaria per la presentazione della collezione autunno-inverno del marchio. I dati delle vendite, dal 1 febbraio, mostrano un incremento per tutte e tre le insegne del gruppo: a parità di perimetro +1,5% per OVS Industry, +7,5% per Coin e +1% per Upim. Ciò nonostante, ai prezzi attuali il titolo rimane a nostro avviso caro Negli ultimi 5 anni il titolo Coin (grassetto; base 100) ha visto crescere molto il proprio valore, salendo anche quando la Borsa (linea sottile) perdeva, grazie alla seria politica di ristrutturazione del gruppo. Ai prezzi attuali il titolo è caro. INTERPUMP Fatturato luglio-agosto: +30,7% Industrie e servizi vari Borsa di Milano 4,39 EUR Rischio : Inrterpump continua a rinverdire i suoi conti dopo che la crisi del 2009 li aveva messi a dura prova. Secondo noi, ai prezzi attuali di Borsa il titolo continua, tuttavia, a essere caro e, per questa ragione, non interessante. Vendere Interpump, società attiva nel settore delle pompe a pistoni, penalizzata dalla crisi economica degli scorsi anni, questa estate ha continuato a vedere le sue vendite in grande spolvero. A luglio e agosto il fatturato è rimbalzato del 30,7% rispetto allo stesso periodo del 2009, portando il giro d'affari del gruppo realizzato nei primi 8 mesi del 2010 a crescere di ben il 22,6% rispetto a un anno fa (il 18,9% se non si considerano le acquisizioni più recenti). A livello di conti la società, annunciando il buon andamento delle vendite, non è scesa nel dettaglio, tuttavia il risultato dei primi 6 mesi dell'anno era di per sé brillante, con un fatturato cresciuto del 20,3% e un utile industriale, tolta la quota parte di costi pluriennali, in forte espansione (+59,3%).C'èdadirecomunquecheil 2009 aveva visto gli utili crollare, risultando più che dimezzati rispetto all'anno precedente, per cui una ripresa nei conti è più che giustificata. Noi, dopo aver rialzato lievemente le stime sull'utile 2010 da 0,21 a 0,22 euro per azione al momento della presentazione dei dati semestrali, per ora confermiamo questo dato, nonché gli 0,3 euro di utile per azione che ci attendiamo nel Il titolo ai prezzi attuali è, tuttavia, caro Interpump (grassetto; base 100) è un titolo industriale che ha pagato molto la crisi economica degli scorsi anni con un crollo notevole delle quotazioni, superiore a quello realizzato da Piazza Affari (linea sottile). Ai prezzi attuali è caro. LOTTOMATICA Nuovi accordi in giro per il mondo Media e tempo libero Borsa di Milano 11,44 EUR Rischio : Le ultime settimane sono state ricche di nuovi accordi per Lottomatica, molto attiva in Europa, Asia e Usa attraverso la sua controllata GTECH. Positivi i conti del secondo trimestre. Il titolo resta correttamente valutato. Mantenere Pioggia di nuovi contratti per Lottomatica, che tra agosto e settembre ha concluso numerosi accordi, tutti attraverso la sua controllata GTECH. Quest'ultima, infatti, ha firmato un accordo in Svizzera con Société de la Lotterie de la Suisse Romande e uno in Malesia con Pan Malaysia per la fornitura di un sistema centrale per lotterie, dei terminali e dei servizi di assistenza fino al Inoltre, sempre GTECH si è aggiudicata il contratto per il nuovo sistema di lotterie istantanee (tipo gratta e vinci) e online del Nebraska mentre, sempre negli Usa, Northstar Lottery Group, un consorzio di cui GTECH detiene una partecipazione dell'80%, è stato scelto come gestore privato della lotteria dell'illinois. Nel frattempo Lottomatica ha comunicato anche i dati del secondo trimestre, mostrando risultati molto positivi. Il fatturato è in crescita dell'11%, l'utile industriale è in aumento del 5% e l'utile per azione sale del 40% da 0,15 a 0,21 euro. Confermiamo, dunque, le nostre previsioni di un utile per azione di 0,56 euro nel Per il 2011 le nostre attese sono di un utile pari a 0,91 euro per azione. Secondo noi l'azione, ai prezzi attuali, continua a essere correttamente valutata Lottomatica (grassetto; base 100) da metà 2009 ha corso meno di Piazza Affari (linea sottile) e ora si trova ad aver accumulato un discreto ritardo rispetto a quest'ultima. Secondo noi, ai prezzi attuali il titolo è correttamente valutato. Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati Soldi Sette 21 Settembre

6 Soldi Sette Azioni SIOEN Prospettive brillanti Beni di consumo Borsa di Bruxelles 5,34 EUR Rischio : Sioen ha ben superato un 2009 difficile. Tenendo conto dei positivi conti semestrali e delle prospettive rassicuranti, alziamo le nostre stime sugli utili. Crediamo che ai prezzi attuali il titolo sia conveniente. Acquistare Nel primo semestre i ricavi di Sioen (SIOE.BR) sono cresciuti del 13,2% rispetto allo stesso periodo del 2009, grazieainuoviprodottieaunmiglioramento della congiuntura economica. Gli utili industriali sono più che raddoppiati e l'utile per azione si è moltiplicato per 18. In particolar modo si sono riprese le attività vernici (ricavi +20,8%) e chimica (+18,3%). Il gruppo si è, inoltre, liberato di diverse attività non redditizie. Investendo ogni anno il 2-3% del fatturato in attività di ricerca e sviluppo, Sioen tiene a distanza i concorrenti (prodotti innovativi, alto livello tecnico). Inoltre, il gruppo ha finanze solide (liquidità sufficienti e clienti senza problemi finanziari) e un ricco portafoglio di ordini che lascia ben sperare. Anche per il secondo semestre Sioen prevede lo stesso ritmo di crescita del primo. Il mercato dei teloni per camion (18% del fatturato; principale mercato del gruppo), che nel 2009 era sprofondato dell'80%, è in miglioramento e per i prossimi anni ci si aspetta un'ulteriore crescita. Alziamo le stime sull'utile per azione da 0,12 a 0,47 euro per il 2010 e da 0,26 a 0,85 euro per il Stimiamo un utile per azione di 1,08 euro nel Alla luce di ciò, il titolo è conveniente I risultati semestrali dimostrano che la belga Sioen si sta riprendendo bene dalla crisi. Il titolo (in euro) ne ha già un po' beneficiato, ma secondo noi la risalita dovrebbe continuare. Il nostro consiglio diventa, di conseguenza, "acquistare". TENARIS Secondo trimestre tra luci e ombre Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 14,01 EUR Rischio : I risultati del secondo trimestre confermano una ripresa degli ordini, in particolare in America, ma rimangono ben al di sotto di quelli del La crescita nella seconda parte dell'anno si annuncia blanda. Vendere Tenaris ha chiuso il 2 trimestre 2010 con risultati in crescita rispetto al 1 trimestre, ma ancora inferiori rispetto al 2 trimestre del Il fatturato, ad esempio, è aumentato del 21% rispetto ai primi tre mesi, ma si è contratto del 5% se confrontato con lo stesso periodo del Questo risultato è il frutto di una decisa ripresa delle vendite oltreoceano. Negli Stati Uniti, infatti, le scorte, che avevano in precedenza raggiunto uno dei livelli più alti degli ultimi tempi, sono diminuite grazie all'aumento del prezzo del petrolio che ha determinato una crescita degli investimenti. Restano fiacchi gli ordini in Europa: rispetto al 2 trimestre del 2009 le vendite di tubi sono diminuite del 19%. Nel complesso i conti di Tenaris hanno, però, beneficiato dall'apprezzamento del dollaro Usa sull'euro. Nei primi sei mesi del 2010 l'utile netto per azione è di circa 0,31 euro (di cui0,18eurosonoilrisultatodel2 trimestre), in calo del 29% sul 1 semestre I vertici della società si aspettano che, nella seconda parte dell'anno, il livello di attività aumenti, ma a un ritmo contenuto: noi condividiamo questa visione e stimiamo un utile netto per azione di 0,73 euro per tutto il 2010 e di 0,78 euro per il Tenaris (grassetto; base 100) è molto più ballerina di Piazza Affari (linea sottile): ha prima recuperato rispetto ai minimi di circa due anni fa, per poi ridiscendere nel corso degli ultimi mesi. A questi prezzi, secondo noi, il titolo rimane caro. VODAFONE GROUP Cede la quota in China Mobile Telecomunicazioni Borsa di Londra 160,30 pence Rischio : Giudichiamo positivamente la vendita della partecipazione in China Mobile, il primo operatore al mondo di telefonia mobile. A breve termine sono attese altre mosse a livello strategico. L'azione è conveniente. Acquistare Con la cessione della partecipazione del 3,2% in China Mobile, Vodafone Group (VOD.L) incasserà 5,2 miliardi di euro ante imposte. Per questo alziamo leggermente le stime sull'utile per azione del 2010/11 (l'anno fiscale termina il 31 marzo) portandole a 14,7 pence. Per il 2011/12 stimiamo un utile per azione di 15,4 pence. Anche se quest'operazione si chiude con un guadagno non trascurabile (raddoppiato l'investimento iniziale), la vendita rappresenta comunque un insuccesso a livello strategico per il gruppo, che ambiva a portare al 20% la sua partecipazione. Il problema è che gli investimenti nei Paesi emergenti non danno a Vodafone i risultati sperati. In India (7% delle vendite), per esempio, sembra destinata a pagare 1,6 miliardi di euro per una rettifica fiscale. Da novembre 2008, con i nuovi vertici, l'accento è però stato messo più sulla redditività che sull'espansione e si continuerà su questa strada. Nei prossimi mesi potrebbero esser cedute altre quote di minoranza e arrivare chiarimenti strategici sul 45% detenuto nell'americana Verizon Wireless che dovrebbero contribuire a sostenere il titolo in questo contesto difficile. Ai prezzi attuali l'azione è conveniente Dall'annuncio della ristrutturazione, avvenuto nel novembre 2008, il titolo Vodafone (in pence) si è nettamente ripreso. Secondo noi, comunque, i prezzi attuali continuano a sottostimare le prospettive del gruppo. Il titolo rimane conveniente. 6 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati

7 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 17/09/2010 (3) (4) Settore finanziario Aegon (6 ) 4.41 EUR Amsterdam 896 si prepara a rimborsare aiuti statali acquistare Ageas (6 ) 2.09 EUR Bruxelles 879 in forte aumento i premi assicurativi mantenere All. Irish Bks 0.62 EUR Dublino 896 perdite importanti nel 1 semestre vendere Allianz (6 ) EUR Francoforte trimestre 2010 in linea con il settore mantenere Aviva p. Londra 876 respinge offerta d'acquisto da parte di RSA mantenere Axa (6 ) EUR Parigi 896 fatica a rafforzarsi in Asia acquistare B. Pop. Milano 3.72 EUR Milano 895 utili in calo nel secondo trimestre 2010 mantenere Banco Popolare 4.83 EUR Milano 892 lancia nuovo bond a 3 anni mantenere Bank of America USD New York 892 ricavi deludenti nel 2 trimestre vendere Barclays Bank p. Londra 873 cambiamenti al vertice mantenere BBVA (6 ) EUR Madrid 862 utili 1 trim. in linea con anno precedente mantenere BCP 0.62 EUR Lisbona ,7% gli utili nel 1 semestre mantenere BNP Paribas (6 ) EUR Parigi trimestre solido mantenere Crédit Agricole (6 ) EUR Parigi 844 l'azione è cara vendere Deutsche Bank (6 ) EUR Francoforte 897 annuncia aumento di capitale vendere Dexia 3.23 EUR Bruxelles 804 forte diminuzione dei fondi propri vendere Fondiaria - Sai 7.88 EUR Milano 897 perfezionata cessione Banca Gesfid mantenere Generali EUR Milano 897 Banca Generali: raccolta agosto positiva mantenere ING (6 ) 7.67 EUR Amsterdam 861 le nuove norme non sono un problema per ING mantenere Intesa Sanpaolo 2.40 EUR Milano 898 rileverà SediciBanca e Bentos da Delta mantenere Lloyds Banking p. Londra 812 salute finanziaria ancora delicata mantenere Mediobanca 6.56 EUR Milano trim. 09/10 lievemente superiore a attese vendere Mediolanum 3.06 EUR Milano 893 deboli risultati nel secondo trimestre mantenere Monte Paschi 1.04 EUR Milano 897 ok Antitrust su cessione sportelli mantenere Nordea SEK Stoccolma 872 pubblica buoni risultati per il 2 trimestre mantenere Prudential p. Londra 875 dividendo semestrale in crescita del 5% mantenere Santander (6 ) 9.67 EUR Madrid 891 Brasile 1 motore del gruppo nel 2010 mantenere Société Génér. (6 ) EUR Parigi 881 ambizioso piano strategico quinquennale mantenere UBI Banca 7.10 EUR Milano 898 Banca centrale norvegese sale oltre il 2% acquistare UBS CHF Zurigo 896 confermata la solidità del bilancio mantenere Unicredit 1.92 EUR Milano 896 fondo libico sale di un altro 0,5% acquistare Unipol 0.54 EUR Milano 891 utili pressoché azzerati nel 2 trimestre mantenere Zurich Fin. Sv CHF Zurigo 891 il nuovo management non cambia la strategia acquistare Beni di consumo Ad. Domínguez EUR Madrid 892 dividendo (0,07euro/azione) il 28/07 mantenere Adidas Group EUR Francoforte 848 buon 1 semestre grazie a Mondiali di calcio vendere BasicNet 2.76 EUR Milano 890 fatturato 1 semestre: +10% vendere Benetton 5.39 EUR Milano 897 fatturato 1 semestre: +1% acquistare Bulgari 6.15 EUR Milano 894 fatturato 1 semestre: +12% vendere De'Longhi 3.99 EUR Milano 880 ricavi 1 semestre +15% vendere Geox 4.01 EUR Milano 897 potrebbe sponsorizzare sport estremi mantenere Indesit Company 8.62 EUR Milano 897 ricavi 2 trimestre +9,6% vendere Inditex EUR Madrid 853 la vendita online non cambia le prospettive vendere L'Oréal (6 ) EUR Parigi 893 forte calo degli utili nel 1 semestre vendere LVMH (6 ) EUR Parigi 896 utile semestrale migliore delle attese vendere Natuzzi 3.49 USD New York 686 ambizioso obiettivo di vendite per il 2010 mantenere Oriflame SEK Stoccolma trimestre in chiaroscuro mantenere Sioen 5.34 EUR Bruxelles 850 torna a crescere ed ha buone prospettive acquistare Stefanel 0.60 EUR Milano semestre: riduce le perdite vendere Tod's EUR Milano 896 arriva un dividendo straordinario vendere Van de Velde EUR Bruxelles 797 attese vendite 2010 in crescita di almeno 5% vendere Zignago Vetro 4.72 EUR Milano 896 utile 1 semestre: +31,4% acquistare (1) Prezzo in valuta locale (EUR=euro; AUD=dollaro australiano; CHF=franco svizzero; DKK=corona danese; JPY=yen giapponese; p.=pence; SEK=corona svedese; USD=dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 1 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero di Soldi Sette in cui si è parlato di quest'azione. (4) Indicatore di rischio (da a ): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all'azione. Quest'indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell'azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell'impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Attuale consiglio per un investitore di lungo periodo. (6) Quotata anche alla Borsa di Milano. Lo trovate all'indirizzo > Azioni Soldi Sette 21 Settembre

8 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 17/09/2010 (3) (4) Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles 896 il Nord America resta debole nel 1 semestre vendere Autogrill 9.52 EUR Milano 898 rinnovato contratto aeroporto Birmingham vendere Campari 4.45 EUR Milano 898 acquisisce Carolans, Frangelico e Irish Mist vendere Coca - Cola USD New York 882 torna a crescere in Nord America nel 2 trim. mantenere Danone (6 ) EUR Parigi 896 redditività industriale sotto pressione vendere Diageo p. Londra 854 dividendo semestrale in crescita del 5% mantenere Heineken EUR Amsterdam 868 il calo dei costi salva il 1 semestre vendere Kraft Foods USD New York 896 redditività in netta crescita nel 2 trim. acquistare Nestlé CHF Zurigo 867 buon primo semestre mantenere Parmalat 1.91 EUR Milano 898 fatturato 1 semestre: +9,6% mantenere Pernod Ricard EUR Parigi % crescita interna del fatturato 2009/10 vendere Unilever (6 ) EUR Amsterdam 896 debolezza in Europa nel 2 trimestre vendere Distribuzione Ahold (6 ) EUR Amsterdam 848 aumenta quota di mercato in Olanda e Usa vendere Carrefour (6 ) EUR Parigi 844 investe molto per rinnovare gli ipermercati vendere Delhaize EUR Bruxelles 854 ribassa le previsioni per il 2010 vendere Gruppo Coin 6.62 EUR Milano 887 inaugura Upim Pop vendere Metro EUR Francoforte 619 si aspetta miglioramenti nel 2 semestre vendere Sainsbury p. Londra nuove speculazioni su un'offerta d'acquisto acquistare Yoox 7.27 EUR Milano ricavi 1 semestre: +41,4% vendere Salute e farmacia Abbott Labs USD New York 887 rinuncia a vendere l'attività vaccini acquistare AstraZeneca p. Londra 892 causa giudiziaria negli Usa per il Seroquel mantenere Eli Lilly USD New York 882 aumentate le previsioni per il 2010 mantenere GlaxoSmithKline p. Londra trimestre penalizzato da costi legali acquistare Luxottica EUR Milano 881 stime al rialzo per il 2010 vendere Merck USD New York 889 sta digerendo Schering-Plough mantenere Novartis CHF Zurigo 894 rialza le previsioni per il 2010 acquistare Pfizer USD New York 896 avanza bene l'integrazione di Wyeth mantenere Qiagen EUR Francoforte trimestre solido vendere Recordati 6.35 EUR Milano 896 sem. in crescita, confermati obiettivi 2010 mantenere Roche GS CHF Zurigo 895 prevede un piano di economie per 2011 e 2012 acquistare Sanofi-Aventis (6 ) EUR Parigi 897 vuole acquisire Genzyme (biotecnologie) mantenere Sorin 1.72 EUR Milano 892 semestre in crescita come da attese vendere UCB EUR Bruxelles 848 crescita debole (+1%) nel 1 semestre mantenere Energia e servizi alle collettività A2A 1.09 EUR Milano 889 studia ancora su riassetto Edison mantenere ACEA 8.31 EUR Milano 896 accordo riassetto: impatto su conti limitato mantenere Atlantia EUR Milano 894 colloca due bond mantenere Autostr. TO-MI EUR Milano 892 in agosto acquistate azioni proprie mantenere BP p. Londra 896 nuovo direttore generale acquistare Chevron USD New York 845 risultati moltiplicati per 3 nel 2 trimestre acquistare E.ON (6 ) EUR Francoforte trimestre in linea con le attese acquistare Edison 0.91 EUR Milano 895 scoperto giacimento gas nel Mar di Norvegia mantenere EDP 2.54 EUR Lisbona 898 buoni risultati semestrali, +18% i profitti acquistare EDP Renováveis 4.21 EUR Lisbona sem.: costi finanziari pesano sugli utili acquistare Enel 3.88 EUR Milano 898 potrebbe quotare il 30% di Enel Green Power acquistare ENI EUR Milano 896 S&P conferma rating, Moody lo taglia mantenere Exelon USD New York 897 è entrata nella nostra selezione di azioni acquistare Exxon Mobil USD New York % la produzione nel 2 trimestre 2010 mantenere Gas Natural EUR Madrid 844 attesa riforma sistema elettrico in Spagna acquistare GDF Suez EUR Parigi 896 controlla il 70% di International Power acquistare Iberdrola 5.62 EUR Madrid 883 attesa riforma sistema elettrico in Spagna acquistare Iberdrola Renov 2.49 EUR Madrid attesa riforma settore energetico in Spagna mantenere ION Geophysical 4.50 USD New York 858 leggero miglioramento nel 2 trimestre acquistare Iren (ex Iride) 1.26 EUR Milano 892 chiusa istruttoria abuso posizione dominante acquistare National Grid p. Londra 887 conferma gli obiettivi per il 2010 acquistare R.Dutch Shell A EUR Amsterdam 877 produzione in crescita del 5% nel 2 trim. acquistare Repsol YPF EUR Madrid 874 netto aumento dei risultati nel 2 trimestre acquistare Saipem EUR Milano 897 contratti onshore per 500 milioni di dollari vendere Snam Rete Gas 3.66 EUR Milano 887 un buon secondo trimestre a livello di costi mantenere Tenaris EUR Milano 886 nel 2 trimestre le vendite restano fiacche vendere Terna 3.10 EUR Milano 896 registra consumi record d'elettr. a luglio mantenere Total (6 ) EUR Parigi 872 forte aumento dei risultati nel 2 trimestre mantenere 8 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Azioni

9 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 17/09/2010 (3) (4) Chimica BASF (6 ) EUR Francoforte 896 da quest'anno il dividendo dovrebbe crescere mantenere Bayer (6 ) EUR Francoforte 857 confermate le previsioni per l'anno in corso vendere DuPont USD New York 880 alza ancora una volta le prospettive mantenere Solvay EUR Bruxelles 896 buon utile industriale nel 2 trimestre vendere Settore automobilistico BMW (6 ) EUR Francoforte 852 rialza le previsioni per l'anno in corso vendere Brembo 6.63 EUR Milano 890 investe in Repubblica Ceca vendere Daimler (6 ) EUR Francoforte trimestre brillante vendere Fiat EUR Milano 897 lo scorporo dell'auto è ufficiale vendere Michelin EUR Parigi 833 beneficia della ripresa del settore auto vendere Peugeot EUR Parigi 896 è atteso un 2 semestre difficile mantenere Piaggio 2.32 EUR Milano 897 buoni i risultati del secondo trimestre vendere Pininfarina 3.20 EUR Milano 891 ricavi 1 semestre in calo vendere Renault (6 ) EUR Parigi 880 buone performance commerciali nel 1 semestre mantenere Valeo EUR Parigi 889 margini in linea con attese nel 1 semestre mantenere Volkswagen EUR Francoforte 878 sopra le attese il 2 semestre vendere Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal EUR Amsterdam trim.: attese tensioni sulla domanda mantenere KME Group 0.29 EUR Milano 890 proroga scadenza di crediti dal 2011 al 2015 mantenere Rio Tinto p. Londra 894 produzione in calo nel 1 semestre 2010 mantenere Schnitzer Steel USD Nasdaq 833 utili record nel 3 trimestre mantenere Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 878 attesa riforma sistema elettrico in Spagna acquistare Beni Stabili 0.64 EUR Milano 886 venduto immobile a Roma vendere Buzzi Unicem 7.25 EUR Milano tr. penalizzato da crisi dell'immobiliare vendere Cimpor 4.69 EUR Lisbona 893 risultati semestrali superiori alle attese vendere Headwaters 3.35 USD New York 896 l'azione è diventata conveniente acquistare Impregilo 2.20 EUR Milano 892 utile netto 1 semestre +6% vendere Italcementi 6.28 EUR Milano 898 ricavi 1 semestre -1,9% vendere Lafarge EUR Parigi semestre in chiaroscuro mantenere MDC Holdings USD New York trimestre in chiaroscuro mantenere Pirelli R. Est EUR Milano 894 cede l'area Bicocca vendere Sacyr-Valleher EUR Madrid 848 non pagherà il dividendo per il 2009 mantenere Saint - Gobain EUR Parigi 847 incoraggiante il 1 semestre vendere Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 800 anticipa scenario economico troppo ottimista vendere Agfa - Gevaert 5.83 EUR Bruxelles 880 successo della ristrutturazione industriale acquistare Ansaldo 9.50 EUR Milano 893 inizia il 2010 con dati positivi vendere Beghelli 0.64 EUR Milano 888 in linea con le attese risultati semestrali vendere Bouygues EUR Parigi 863 il fatturato cala del 2% nel 1 semestre mantenere CIR 1.42 EUR Milano 897 semestre in linea con le attese mantenere Compass Group p. Londra 861 forte salita del titolo mantenere D'Amico 1.05 EUR Milano 884 continuano acquisti di azioni proprie mantenere Deutsche Post EUR Francoforte 888 rialza gli obiettivi sull'utile industriale acquistare Exor (ex Ifil) EUR Milano 890 torna in utile nel primo semestre vendere Finmeccanica 8.45 EUR Milano 898 potrebbe cedere Ansaldo Ener. entro fine anno acquistare General Electr USD New York % il dividendo nel 2 trimestre mantenere Iberia 2.83 EUR Madrid 880 fusione con British Airways vendere Interpump 4.39 EUR Milano fatturato primi 8 mesi: +22,6% vendere Mabuchi Motor JPY Tokio 888 beneficia della ripresa del settore auto acquistare Nasdaq OMX USD Nasdaq azione sottovalutata acquistare Pirelli & C EUR Milano 896 rivede al rialzo obiettivi 2010 mantenere Prysmian EUR Milano 898 la crisi economica penalizza i risultati vendere Republ. Airways 7.06 USD Nasdaq 898 torna redditizia prima del previsto acquistare Siemens (6 ) EUR Francoforte 854 risultati sopra le attese nel 3 tr. 2009/10 vendere US Ecology USD Nasdaq 874 importante acquisizione in Canada acquistare Vestas Wind DKK Copenhaghen 835 lancia un avvertimento sui risultati vendere Vivendi (6 ) EUR Parigi 897 il dividendo 2010 sarà mantenuto a 1,4 euro acquistare Waste Connect USD New York 857 superiore alle attese il 2 trimestre mantenere Lo trovate all'indirizzo > Azioni Soldi Sette 21 Settembre

10 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 17/09/2010 (3) (4) Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra 889 il livello di rischio scende da4a3 acquistare L'Espresso 1.52 EUR Milano semestre in forte crescita vendere Lottomatica EUR Milano 891 gestore privato per lotteria dell'illinois mantenere Mediaset 5.10 EUR Milano 895 migliorano stime per il 2010 mantenere Mondadori 2.30 EUR Milano 898 utile netto semestrale raddoppiato acquistare Pearson p. Londra 890 rialza il dividendo semestrale acquistare RCS MediaGroup 1.14 EUR Milano 887 migliora il primo semestre vendere Seat PG 0.14 EUR Milano 897 sem. in miglioramento, ma ancora in perdita vendere Telecinco 8.69 EUR Madrid 875 deludenti entrate pubblicitarie nel 1 trim. mantenere TF EUR Parigi 688 alzate previsioni 2010 dopo un buon 1 sem. vendere Time Warner USD New York 896 buon secondo trimestre acquistare Walt Disney USD New York 895 attesi risultati in calo per prossimi 2 anni mantenere Wolters Kluwer EUR Amsterdam 845 prospettive troppo deboli vendere Telecomunicazioni AT & T USD New York 870 rialza gli obiettivi per il 2010 acquistare Belgacom EUR Bruxelles 885 senza sorprese i risultati del 2 trimestre mantenere BT Group p. Londra 824 conferma obiettivi 2010/11 mantenere Deutsche Telek. (6 ) EUR Francoforte 875 importanti acquisti d'azioni proprie mantenere France Télécom (6 ) EUR Parigi 884 conferma gli obiettivi per il 2010 acquistare KPN EUR Amsterdam 870 confermati gli obiettivi per 2010 e 2011 mantenere Mobistar EUR Bruxelles 893 aumenta le previsioni per 2010 vendere Portugal Telec EUR Lisbona 892 vende Vivo e acquista il 22,4% di Oi mantenere Telecom Italia 1.03 EUR Milano 896 si aggiudica una gara in Indonesia mantenere Telefónica (6 ) EUR Madrid 890 si rafforza in Brasile con Vivo acquistare Telenet EUR Bruxelles conferma le previsioni per il 2010 vendere Vodafone Group p. Londra 886 cede partecipazione del 3,2% in China Mobile acquistare Alta tecnologia Alcatel-Lucent (6 ) 2.22 EUR Parigi 843 si mostra ottimista per il 2 semestre vendere ARM Holdings p. Londra 889 risultati trimestrali migliori delle attese vendere ASML Holding EUR Amsterdam 707 sopra le attese i risultati del 2 trim. vendere Autonomy Corp p. Londra 880 un secondo trimestre deludente vendere Avanquest Soft EUR Parigi trimestre 2010/11 senza rilievo mantenere Capgemini EUR Parigi 848 riconfermato contratto pubblico in GB vendere Cisco Systems USD Nasdaq 692 verserà un dividendo nel 2010/11 vendere CSC USD New York 896 migliori delle attese i risultati 2009/10 acquistare Fastweb EUR Milano 883 Opa di Swisscom a 18 euro vendere IBM USD New York % l'utile per azione nel 2 trimestre mantenere Intel USD Nasdaq 894 realizza diverse acquisizioni acquistare IRIS EUR Bruxelles il 2010 rischia di essere simile al 2009 mantenere Logica p. Londra 896 aumenta molto il dividendo acquistare Melexis EUR Bruxelles 872 alza previsioni 2010 dopo trimestre record mantenere Nokia (6 ) 7.62 EUR Helsinki 894 ha cambiato il direttore generale mantenere Option 0.36 EUR Bruxelles 863 di nuovo alla ricerca di capitali vendere Philips (6 ) EUR Amsterdam 882 ambiziosi obiettivi per il 2015 vendere Psion p. Londra 876 dividendo 2009 in crescita acquistare Sage Group p. Londra semestre in linea con le attese acquistare SAP (6 ) EUR Francoforte % l'utile per azione nel 2 trimestre vendere Singulus Techn EUR Francoforte 714 troppo ambiziosi gli obiettivi per il 2010 vendere STMicroelectr. (6 ) 5.63 EUR Parigi 898 ai prezzi attuali puntate su ripresa di STM acquistare Systemat 5.45 EUR Bruxelles 794 dovrebbe tornare a generare utili nel 2010 mantenere Texas Instrum USD New York 889 aumenta dell'8% il dividendo trimestrale mantenere Tiscali 0.10 EUR Milano 886 semestre in miglioramento ma resta in perdita vendere Zetes EUR Bruxelles 800 grosso contratto in Congo vendere I nostri consigli di investimento sono basati su analisi interne e su fonti esterne bene informate. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo totale. Speriamo tuttavia, grazie a queste informazioni, di aumentare le vostre possibilità di fare buoni investimenti. 10 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Azioni

11 Soldi Sette Reddito Fisso INVESTIMENTI PER QUALCHE MESE Prodotto Rendimento Consiglio Commento Conto tanto di Barclays (per vecchi e nuovi clienti) contoconto.it di Carige (per nuovi clienti) Rendimax di Banca Ifis (per vecchi e nuovi clienti) Dconto di Banca Sai (per nuovi clienti) Conto extra di Sparkasse (per nuovi clienti) Conto extra di Sparkasse (riservato ai lettori di S7 e FC) Conto arancio di Ingdirect (riservato ai lettori di S7) Conto Santander di Santander consumer bank contoconto.it di Carige Rendimax deposito vincolato 3 mesi di Banca Ifis 3% lordo (2,19% netto) 2% lordo (1,46% netto) 2,1% lordo (1,53% netto) 2% lordo (1,46% netto) 2% lordo (1,46% netto) 1,75% lordo (1,28% netto) 1,2% lordo (0,88% netto) 2% lordo (1,46% netto) 1% lordo (0,73% netto) 2,4% lordo (1,75% netto) Acquistare Acquistare Acquistare Acquistare Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante, ma da mantenere fino a scadenza Tasso per 12 mesi e fino a 5 milioni di euro; per cifre superiori e a scadenza il tasso è l'1% lordo annuo (0,73% netto). Si pagano i bolli. Va aperto in filiale. I vecchi clienti Barclays possono aprirlo apportando nuova liquidità. Per informazioni: oppure numero verde 800/ Per i primi 6 mesi e fino a euro. Per cifre superiori e a scadenza il tasso è l'1% lordo (0,73% netto). Senza bolli. o n verde: 800/ Non ci sono bolli o spese di apertura. Il tasso, però, può essere variato. Per informazioni consultare il sito internet o chiamare il numero 800/ Fino al 31 dicembre 2010 e fino a euro. Per cifre superiori e a scadenza il tasso è quello della Bce, oggi l'1%. Senza bolli né spese. o n verde: 800/ Per i primi 2 mesi e fino a euro; per importi superiori il tasso è l'1,5% lordo annuo (1,1% netto). Non si pagano bolli. Per info: o 800/ Per tutti coloro che non possono sfruttare le altre promozioni. Il tasso potrà essere variato. Per maggiori informazioni: o 800/ Per coloro che non possono sfruttare le altre promozioni; il tasso base è l'1% lordo (0,73% netto). I lettori potranno approfittare dello 0,2% lordo annuo in più sul tasso base fino al prossimo 31 dicembre. Per informazioni: o 848/ Si pagano i bolli, pari a 34,2 euro l'anno. Il tasso può essere variato. Per informazioni: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. Non ci sono bolli o spese di apertura. Per info: o 800/ Non si pagano i bolli. Gli interessi sul deposito vincolato sono corrisposti anticipatamente. Per aprirlo bisogna prima aprire il conto deposito Rendimax. Per informazioni: oppure n verde 800/ Le offerte sono in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità ). La classifica è stilata considerando un investimento di euro per 3 mesi. Chi abita a Roma, Milano, Torino, Genova, Bologna, Mestre, Napoli, Bari, Palermo o Catania può sottoscrivere anche contosuibl di IBL Banca. Il tasso base per i nuovi clienti che apriranno il conto di deposito entro il 30 settembre prossimo e per tutti coloro che sono già clienti di contosuibl è del 2,5% lordo annuo, 1,825% netto annuo sulle nuove cifre depositate fino a euro e fino al prossimo 31 dicembre. Investimento minimo di euro (il saldo può poi scendere fino a euro). Non vi sono spese e non si pagano i bolli. Per avere informazioni chiamare l'800/ o visitare il sito internet INVESTIMENTI PER QUALCHE ANNO Val. Emittente Affidabilità Isin Scadenza Cedola (%) Godimento Prezzo Rendimento (%) euro BTp Ottima IT /08/15 3,75 1/08 104,61 2, euro Republic of Portugal Ottima PTOTE3OE /10/15 3,35 15/10 94,66 3,9 975 euro BTp Ottima IT /08/16 3,75 1/08 104,6 2, euro Royal scala crescente Discreta NL /09/16 1,72 (1) 30/ , euro Republic of Portugal Ottima PTOTE6OE /10/16 4,2 15/10 96,42 3, euro BTp Ottima IT /02/17 4 1/02 103,19 2, euro Rabobank Eccellente XS /04/17 3,375 21/04 103,56 b 2, euro Kingdom of Spain Eccellente ES /07/17 5,5 30/07 111,51 2, euro Royal inflazione Italia Discreta NL /09/17 2,5 (2) 30/ ,52 (3) euro Bei Eccellente XS /10/17 4,75 15/10 115,28 1, sek Kingdom of Sweden Eccellente SE /07/ /07 104,51 b 1, sek Bei Eccellente XS /08/17 4,5 12/08 108,63 b 2, usd Bei Eccellente US298785DY99 13/09/16 5,125 13/09 117,71 1, usd Bei Eccellente US298785EA05 17/01/17 4,875 17/01 116,8 1, gbp Bei Eccellente XS /09/16 4,875 7/09 113,67 1, Valuta: sek = corona svedese; usd = dollaro statunitense; gbp = sterlina inglese. Isin: codice identificativo del titolo utile per l'acquisto. Cedola: interessi lordi staccati annualmente. Godimento: data in cui il titolo paga gli interessi. Prezzo: prezzo massimo a cui acquistare; se seguito da una "b" è comprensivo delle commissioni di acquisto che forfettariamente quantifichiamo nell'1% del valore nominale. Rendimento: su base annua e netto da imposte e spese di acquisto, calcolato usando il prezzo pubblicato da "Reuters" lunedì alle ore 9. Importo minimo: somma in euro necessaria per acquistare il taglio minimo del titolo tenuto conto di: prezzo, spese di acquisto, interessi già maturati e, se in valuta, tasso di cambio nei confronti dell'euro. Il cambio usato è quello di chiusura di venerdì. (1) Importo della prossima cedola. Le seguenti, pagate semestralmente, saranno:1,72; 1,79; 1,79; 1,85; 1,85; 1,92; 1,92; 1,98; 1,98; 2,04. (2) Cedola minima staccata dal titolo.(3) Rendimento annuo minimo che darà il titolo. Minimo (euro) Lo trovate all'indirizzo > Obbligazioni Soldi Sette 21 Settembre

12 Soldi Sette Detto tra noi CHIARIMENTI FINANZIARI A tutto gas con azioni elettrizzanti? Ecco la risposta alla domanda posta al nostro servizio telefonico "Chiarimenti finanziari" che risponde tutti i giorni dalle 9 alle 12 allo 02/ " Snam Rete Gas e Terna che operano in settori molto regolamentati e danno grassi dividendi possono essere una soluzione per chi vuole puntare su Piazza Affari senza seguire ogni giorno i suoi investimenti, in alternativa alla scelta di fondi comuni?" Aprimavistal'ideapuòsembrareunpo'balzana,ma come: un'azione che sostituisce un fondo? In realtà Terna (3,1 euro) e Snam Rete Gas (3,66 euro) hanno alcune caratteristiche adatte al cassettista "pigro" che intende puntare su Piazza Affari senza darsi troppo da fare per seguire il proprio portafoglio di azioni, in maniera del tutto analoga a quanto accade investendo in un fondo comune. Infatti Terna esnamretegassonoduesocietàcheoffronoalcunecertezze granitiche. Primo: operano in un settore (quello della distribuzione dell'energia, elettrica per Terna, sotto forma di gas per Snam) che è di interesse nazionale ed è fortemente regolamentato, quindi protetto dalle mattane dei mercati. Secondo: lo Stato ne è direttamente o indirettamente l'azionista di controllo e, trattandosi di strutture industriali strategiche per l'approvvigionamento energetico del Paese, lo Stato stesso ha interesse che queste società siano gestite in maniera "tranquilla". Terzo: lo Stato le "munge" con regolarità facendo sì che sfornino dividendi tra i più alti del mercato (siamo al 6% circa del loro prezzo di Borsa) con una stabilità nel tempo chenonhaprobabilmenteeguali. Tuttiquestifattorihannocontribuitoafaresìinpassato chequestesocietàquasiignorasseroglialtiebassidellaborsa, seguendo un ritmo di crescita per nulla indebolito neppure dalla recente crisi economica. Certo, questo ha avuto un costo in termini di convenienza, nel senso che ad esempio il loro prezzodimercatoètra2e3volteillorovalorecontabile, fatto che, nonostante una buona produzione di utili ne fa al più, in un'ottica di investimento azionario, titoli correttamente valutati. Ma se cambiamo logica di valutazione e li valutiamo come fossero dei fondi comuni d'investimento? Cioè come alternative a un investimento su Piazza Affari attraverso prodotti di risparmio gestito? Beh, il fatto di aver evitato le secche di Borsa del 2008 ne farebbe fondi comuni a 5 stelle (esaminati con la stessa metodologia dei fondi questo è il risultato che si ottiene). Il che fa propendere per un consiglio di acquisto. Si tratta, tuttavia, di un dato da prendere con le pinze. Infatti, il beta di queste azioni rispetto alla Borsa di Milano (una misura di quanto l'azione è reattiva ai cambiamenti del mercato) è intorno a quota 0,4 (chi è abbonato al nostro Supplemento tecnico lo può agilmente constatare nella relativa colonna) COME SCOGLI NELLA TEMPESTA Ecco come possono essere considerati Terna (in grassetto; base 100) e Snam Rete Gas (linea sottile) di fronte al naufragio di Piazza Affari (linea intermedia) dopo il fallimento di Lehman Brothers. I dati sono comprensivi di dividendi. CiòsignificacheSnamReteGaseTernasonosoliti "smussare"amenodellametàglialtiebassideimercati:una situazionechelihapremiatiinannidicrisi,maassai penalizzatiintempidicrescitadelleborse. Insomma: come alternativa ai fondi comuni o agli Etf per investimenti di lungo periodo (là dove è lecito attendersi una crescita di Borsa) non possiamo proprio consigliarveli come miglior soluzione. Viceversa se siete proprio convinti che questoperiododidifficoltàdiborsadureràalungo,ma temete di perdervi eventuali rialzi, sia Terna, sia Snam Rete Gas possono costituire una soluzione d'investimento che, se non altro, vi garantisce dividendi grassi. NUOVI PRODOTTI Novità succulenta: "Conto tanto" di Barclays offre il 3% lordo d'interesse Il nuovo conto corrente targato Barclays si chiama Conto tanto: offre il 3% annuo lordo (2,19% netto) d'interesse per un anno e prevede spese molto contenute. È un'occasione da non lasciarsi sfuggire. Conto tanto è un conto corrente riservato ai nuovi clienti Barclaysoaigiàclienticheportanonuovisoldifreschiin banca. Dal punto di vista dei costi è simile a tanti altri conti a "canone0"giàsulmercato:noncisono,infatti,spesemensili ditenutaconto,nonsipagauncanoneperlagestionedel conto via internet, su tutte le operazioni fatte online, compreso l'invio dei bonifici, non si pagano commissioni e i prelievi da tutti gli sportelli bancomat in Italia sono gratis. Inpraticasipaganoi34,2euroannuideibollidileggee pocopiù(1,5euroalmesesevoletericevereunsms con i movimentidelconto,4,5europerognibonificoversoconti italianioeuropeifattoallosportello,0,77europerogni comunicazione in formato cartaceo). Conto tanto ha però qualcosa di unico che gli altri conti correnti non hanno: paga il 3% annuo lordo d'interesse (2,19% netto) sui soldi lasciati in giacenza. Il tasso del 3% lordo è valido per 12 mesi dall'apertura e da 1 centesimo fino a5milionidieuro.scadutii12mesiiltassoscendeall'1% lordo (0,73% netto). 12 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi

13 Soldi Sette Detto tra noi CONTO TANTO: NON PER CHI INVESTE IN AZIONI Voci di costo Barclays Conto tanto Sella Conto trader Canone Bolli 68,4 euro 68,4 euro Interessi attivi -32,85 euro Commissioni 520 euro 252 euro Extra forfait 3 euro Deposito titoli 40 euro Totale 595,55 euro 323,4 euro Le "commissioni" sono quelle di negoziazione per azioni italiane a operazione con Barclays si spendono 8 euro (0,4%; minimo 5 euro) contro i 3,4 euro di Conto trader (0,17%; minimo 2 euro, massimo 19,95 euro) e Usa a operazione con Barclays si spendono 18 euro (0,5%; minimo 18 euro) contro i 9,2 euro di Conto trader (0,16%; minimo 12 dollari). Tasso di cambio euro/dollaro pari a 0,786. Extra forfait: per Conto trader considerati i 3 euro di attivazione per la chiavetta d'accesso a Sella. La miglior offerta per investire la liquidità Nessun conto deposito "libero" offre oggi un tasso così alto, per giunta, garantito per un anno. Tra i conti "vincolati" solo IBLBancaoffreil3%lordosuldepositoa12mesi.In quest'ultimo caso, però, non potete toccare quei soldi per un anno, mentre su Conto tanto potete, invece, prelevare e versare come volete: gli interessi sono calcolati sulla liquidità giornaliera e pagati con cadenza trimestrale. Inoltretenetepresentechesottoscriveredeicontidi deposito vi costringe comunque a tenere aperto il vostro attuale conto corrente: pur lasciando su quest'ultimo il minimo necessario per le spese di ogni giorno, si tratta comunque di liquidità che rimane non remunerata. Conto tanto diventa, quindi, la soluzione migliore per investire la liquidità: nella tabella di pagina 11 lo trovate indicato al 1 posto (ricordate che è un vero conto corrente quindi per evitare ulteriori spese non richiedete bancomat, carte di credito ). È vero che su euro d'investimento, tenendo conto dei bolli di legge, con Conto tanto incassate 18,45 euro, 45 centesimi in meno di quello che incassate con Rendimax,mailtassodiquest'ultimononègarantito. ma occhio ai limiti di tutela Sembra tutto troppo bello, dove sta la magagna? In effetti ci sonoduecosecuiprestareattenzione.laprimariguardala diffusione degli sportelli Barclays: il conto al momento non può essere aperto online e le filiali scarseggiano in alcune regioni d'italia. Il viaggio, però, vista l'offerta potrebbe comunque valere la candela (per informazioni sulle filiali visitate ochiamateil numero verde ). La seconda è più importante. Barclays non aderisce al fondo interbancario di tutela dei depositi. Aderisce, però, al fondo di tutela britannico, che copre il massimo tra sterline (oggi sono circa euro) e euro. La garanzia vale per ogni depositante, quindi, se il conto è intestato anche a un familiare, verranno rimborsati fino a euro a ogni intestatario. Barclays è una banca che è tutto sommato uscita bene dalla crisi (il suo core tier one, indicatore di robustezza della banca per approfondimenti vedi Soldi Sette n 870 è nell'ordine del 10%, tra i più alti in Europa), ma recentemente si sono sparse voci che vogliono il gruppo particolarmente esposto nei confronti di Paesi dalle finanze traballanti (vedi Soldi Sette n 898). Noi escludiamo il fallimento della banca, ma come per ogni altra banca vi invitiamo a rimanere nei limiti del fondo di tutela. Risparmiare oltre 250 euro in un anno si può, basta scegliere il conto corrente giusto. Per conoscere quello fatto apposta per le vostre esigenze chiamateci allo 02/ dal martedì al giovedì dalle 9 alle 12. La nostra consulenza, per voi, è gratis. Un eccellente conto corrente, ma non per investire in azioni Eseinvecenonsihaliquiditàdainvestire?Valelapena chiudere il proprio conto corrente e passare a Conto tanto? Sì,seusateilcontocorrentesolopergestiregliincassiei pagamentidiognigiorno.perilprimoannobastano,infatti, circa euro depositati sul conto per spingere Conto tanto al primo posto della classifica di convenienza redatta su oltre 300 conti correnti italiani. Dopo un anno potrete valutare di chiuderlo: a parità di condizioni degli altri prodotti, però, Conto tanto resterebbe il miglior conto corrente sul mercato a partire da circa euro lasciati in giacenza (in entrambi i casi batte il Conto corrente arancio, che si piazza al 2 posto della classifica). Anche chi investe la liquidità in titoli di Stato può trovare in Conto tanto un ottimo conto. Per un pensionato con casa di proprietà, che lascia euro sul conto e investe, recandosi allo sportello, il resto della liquidità in titoli di Stato (2 compravendite all'anno di euro ciascuna), Conto tanto è il conto corrente più conveniente sul mercato. Costa,ilprimoanno,33,8eurocontrogli88,4eurodi Zerospese reale di Banca Reale, che è al 2 posto. Sconsigliamo, invece, Conto tanto achivuoleinvestirein azioni italiane e estere. Per una coppia sposata, con euro di giacenza media sul conto, che investe via internet in azioni italiane e Usa (20 compravendite all'anno per importi, rispettivamente, di e euro ciascuna), Conto tanto costa il primo anno 595,55 euro (tutti i dettagli nella tabella "Conto tanto: non per chi investe in azioni") e si piazza al 16 posto della classifica. Aprendo il miglior conto, Conto trader di Banca Sella, pagate invece 323,4 euro, risparmiando ben 272,15 euro in un solo anno. Consulenza giuridica Hai una domanda di natura giuridico/finanziaria? Hai bisogno di chiarimenti sull'operato della tua banca? Vuoi conoscere l'adeguatezza giuridica di una clausola inclusa nel tuo contratto di conto corrente? La tua banca ti ha addebitato delle spese secondo te non dovute? Gli esperti di Soldi Sette sono a tua disposizione per ogni chiarimento. Ti daranno delle risposte precise e concrete e ti indicheranno le ulteriori fonti informative e i testi di legge relativi alla tua domanda. Non esitare a chiamarli! Consulenza Giuridica: 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle e dalle alle Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi Soldi Sette 21 Settembre

14 Soldi Sette Detto tra noi ANALISI All'ombra del Redentore si va alle urne Il Brasile si prepara ad andare a elezioni il prossimo 3 ottobre. Il presidente Lula non si può ricandidare per un terzo mandato, per cui, comunque andranno le cose sarà archiviata un'era. Cambierà qualcosa? Secondo noi no: il Paese resta una meta interessante per investirci qualche soldo. Con l'economia europea in crisi di identità e quella Usa ancora impantanata nei postumi della crisi subprime,per trovaredatidicrescitaimportantioccorreguardaresempre piùalleeconomieemergenti.ilbrasileèunadiqueste. Fortediquasi200milionidiabitantiilPaesesudamericano hamostratoritmidicrescitanotevoli.dopoun+11%nel 2008, ha perfino saputo ridurre i danni nei momenti peggiori della crisi e nel 2009 ha messo a segno comunque un +4,5% (benché spinto dalla dinamica dei prezzi). Relativamente a quest'anno ci attendiamo che la crescita si attesti all'8,9%, e che questo dato scenda a un +7,5% nel 2011 e continui poi su ritmi elevati (+8,2%) dall'anno seguente in avanti. Nonostante questi dati di crescita eccellenti, l'andamento della Borsa di questo Paese resta modesto con un aumento dei suoi indici intorno al 6% da inizio giugno (vedi grafico per una prospettiva più ampia). Nei mesi scorsi ha pesato sulla Borsa l'incertezza che si lega alla successione del presidente Lula da Silva, in carica da gennaio 2003, che ha presieduto un periodo di espansione economica senza precedenti nella storia recente del Brasile, ma che non si può ricandidare per un terzo mandato quadriennale. È probabile che la buona gestione delle finanze pubbliche che ha caratterizzato la presidenza Lula si prolunghi sotto il suo successore. Secondo noi, comunque, la crescita raggiunta dal Brasile in questo periodo è superiore al potenziale del Paeseepotrebbeportareprestootardiaunafiammata inflazionistica. La sfida principale del prossimo presidente saràdirenderepermanentelacrescitaeoffrirealpaese infrastruttureeregolelegalichepossanoaccrescerneancorail potenziale di crescita. BORSA BRASILIANA: PESSIMO 2008, ECCELLENTE 2009, MA IL 2010 È FERMO AI MASSIMI DI DUE ANNI FA x L'indice Bovespa della Borsa brasiliana è ai massimi di sempre, avendo recuperato nel 2009 tutto il terreno perso nella crisi del Tuttavia il forte dinamismo del Paese lascia aperta la possibilità di investirci. Nonostante la possibilità di turbolenze nel futuro immediatorestiamopresentisuquestomercato consigliandovi di puntarci una piccola quota dei vostri soldi (5%),masoloseaveteunorizzonted'investimentodinon meno di 5 anni e che non temiate il rischio insito nelle economie emergenti (stiamo parlando dei portafogli dinamico a 10 anni ediquellineutro e dinamico a 20 anni, vedi Investire dove, come, quanto). Lo strumento più adatto per mettere in pratica una simile strategia sono gli Etf. Tra tutti quelli quotati a Milano potete sceglierne tra DB X-trackers Msci Brazil (51,21 euro) e Lyxor Etf Brazil (29,18 euro). DALLA NOSTRA PAGINA FACEBOOK Bioera: "l'era del benessere" è finita La società Bioera è sospesa dalle negoziazioni di Borsa dallo scorso 16 aprile. Sulla nostra pagina facebook ( ) ci avete chiesto informazioni in merito a questa società: lo facciamo volentieri, ma purtroppo le speranze di rivedere i soldi per gli azionisti sono poche. Bioera è una società che opera nel settore dei prodotti biologici (alimenti, integratori, prodotti erboristici). Le sue azionidalloscorso16aprilesonosospesedagliscambidi Borsa (ultimo prezzo 1,012 euro; noi vi avevamo sconsigliato disottoscrivereleazioniinsedediquotazione;vedisoldi Sette n 653). Il motivo? In sede di approvazione del bilancio 2009, i vertici della società sono stati costretti a deliberare lo scioglimento della società. A fine 2009, infatti, il patrimonio netto del gruppo era negativo: in pratica, vendendo tutte le attività al prezzo in cui erano registrate in bilancio non si riuscivano a pagare tutti i debiti contratti. Considerato che gli azionisti non hanno voluto o potuto ripianareleperdite(il56%dibioeraènellemanidiuna società controllata dalla famiglia Burani, già al centro di scandali per bancarotta fraudolenta), la via della liquidazione è stata, per legge, l'unica percorribile. Una difficile conciliazione Visto, però, che alcune società controllate da Bioera sono ancora operative, i liquidatori tentano il tutto per tutto con una "procedura di concordato preventivo": in pratica si cerca un accordo disperato con i creditori per cercare di evitareilfallimento.sottoilcontrollodeltribunalei liquidatori dovranno ora predisporre un piano di ristrutturazione, cercando verosimilmente un nuovo investitorediriferimento,dasottoporreaicreditoriil prossimo 8 novembre. Solo se il piano dovesse essere approvato, il gruppo potrebbe evitare il fallimento e richiedere la riammissione delle azioni agli scambi di Borsa (tenete però presente che verosimilmente una fetta della nuova società verrà attribuita ai vecchi creditori, riducendo il peso dei vecchi azionisti). 14 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi

15 Soldi Sette Detto tra noi BIOERA: DALLE STELLE ALLE STALLE Bioera (in euro) ha vissuto solo un balzo nella sua storia di Borsa: quello dei giorni immediatamente successivi alla sua quotazione. Poi è stata solo una più o meno lenta agonia. Oggi il titolo è sospeso e la società può salvarsi dal fallimento solo trovando un difficile accordo con i creditori. Le speranze che gli azionisti hanno di recuperare parte del proprio denaro sono poche. È quest'ultima l'unica speranza che resta agli azionisti di Bioera. L'unica vera alternativa per cercare di recuperare il vostro denaro sarebbe quella di intentare una causa nei confronti degli amministratori, con, però, tutti i tempi e i costi che questa comporta. Si tratta, quindi, di aspettare e sperare. Quanta speranza c'è? Il fatto che la società, al 30 giugno, riporti un utile industriale negativo (significa che i costi, compresa la quota partediquellipluriennali,superanoiricavi)eabbiaancora un patrimonio netto negativo non significa che la procedura sianecessariamentedestinataafallire.socotherm,un'altra società in condizioni simili a livello di conti, è, per esempio, comunque riuscita a far approvare il proprio piano di ristrutturazione ed è pronta dopo mesi di sospensione a rientrareinborsa.va,però,dettochesocothermèanche riuscitaatrovareunnuovacordatadiimprenditorichehanno deciso di investire nel gruppo: riuscirà Bioera a fare altrettanto? L'obiettivo dei liquidatori è di riportare il gruppo sul mercato entro il La storia recente ci insegna, però, che non sempre le procedure di concordato vanno a buon fine: il commissario de IViaggidelVentaglio, per esempio, ha bloccato la procedura e il Tribunale di Milano ha dichiarato il fallimento del gruppo: gli azionisti hanno perso tutto. Al momento non ci sono dettagli sul piano di Bioera. Non dimenticate, però, che anche in caso di approvazione del pianononèdettocheagliazionistidellasocietàpossa spettare qualcosa (vedi caso Parmalat). Si tratta di aspettare: per l'azionista più che "l'era del benessere", lo slogan del gruppo, è ormai, purtroppo, solo l'ora delle preghiere. CONTI CORRENTI Comprare bond italiani risparmiando Per ottenere il massimo di rendimento dalle obbligazioni in euro che vi consigliamo è importante che la banca non vi spenni con le commissioni. Noi vi diciamo quali sono le migliori oggi sul mercato. Nella tabella di pagina 11 einquellasuwww.soldi.it alla sezione Obbligazioni indichiamo i rendimenti delle obbligazioni scontando commissioni di acquisto particolarmenteelevateinmodotalechenonabbiate sorprese negative. Per esempio Republic of Portugal 3,35% 15/10/2015 rende il 3,9% con commissioni d'acquisto dell'1%. Se pensate di investirci euro via internet e scegliete le condizioni migliori sul mercato il rendimento diventa però del 4,1% annuo. Uno 0,2% annuo in più non è certo da buttar via! Quali sono queste condizioni? O lo 0,185% dell'investimento, con un pagamento minimo di 4 euro e uno massimo di 19,95 euro o lo 0,2% secco. Sono, rispettivamente, le condizioni che vi praticano il Conto trader di Banca Sella eicontidibanca Reale: un'operazione di compravendita vi costa solo 4 euro. Pensate che con il conto easy 1 di Banca Sai,quellocheper un'operazione di questo tipo applica le condizioni più penalizzanti, arrivate a spendere fino a 4,5 volte tanto: ben 18 euro per operazione (0,15%; minimo 18 euro). Controllate le commissioni che vi applica la vostra banca: se sono più vicine a quelle di Easy 1 che a quelle dei primi in classifica andate subito a contrattare condizioni migliori. Perorientarvieperdarviunostrumentodicontrattazionein più, nella tabella Bond milanesi: chi vi fa pagare di meno vi indichiamo anche la medaglia d'argento e di bronzo di questa speciale classifica di convenienza. La tabella vi dice quali sono le banche che vi offrono le migliori condizioni per compravendite da e euro (quindi piccole o grandi) sia che le facciate via internet sia che le facciate tramite sportello o promotore finanziario. BOND MILANESI: CHI VI FA PAGARE DI MENO Cl. Banca conto corrente Condizioni compravendita Costo Acquisti via internet Compravendite da euro ciascuna 1 Sella Conto trader 0,185%; min 4 euro, max 19,95 euro 4 1 Banca Reale 0,2% 4 2 Deutsche Bank 0,19%; min 4,5 euro 4,5 3 Volksbank 0,175%: min 4,95 euro 4,95 Compravendite da euro ciascuna 1 Directa Sim * 6 euro fissi a operazione 6 2 Banca Marche 0,10%: min 4 euro, max 28 euro + 1,8 euro di spesa fissa per operazione 11,8 3 Banca popolare di Puglia 0,10%: min 5 euro, max 15 euro + e Basilicata 2,7 euro di spesa fissa per operazione 12,7 Acquisti tramite canali tradizionali (sportello e promotore) Compravendite da euro ciascuna 1 Banca Reale 0,2% 4 2 Banca Generali up e active * 0,3% 6 2 Banca Mediolanum da 0,2% a 0,3%; minimo 5,16 ** 6 2 Fideuram conto fideuram 0,15%; min 3 euro + 3 euro fissi 6 3 Barclays Bank 0,35%; min 5 euro 7 3 Banca Generali Conto dynamic 0,35%; min 5,2 euro 7 Compravendite da euro ciascuna 1 Banca Sai easy2e3 0,15%; min 12 euro 15 2 Banca Generali leone 0,15%; min 8 euro + 2,6 euro fissi 17,6 3 Banca Reale 0,2% 20 3 Banca Sai easy 1 0,2%; min 18 euro 20 Cl.: posizione in classifica su condizioni offerte da circa 300 banche. Se non precisato diversamente le condizioni si riferiscono a tutti i conti della banca; min: importo minimo; max: importo massimo. Costi in euro. Escluse le condizioni offerte da conti il cui accesso è limitato da vincoli (patrimonio investito in strumenti finanziari o prodotti della banca superiore a euro, conti riservati ad alcune fasce d'età ). In caso la banca offra diverse piattaforme di trading sono state indicate le commissioni praticate dalla piattaforma col canone più basso. * Compravendite su mercato Mot. ** Sul foglio informativo non sono specificate le condizioni precise per ciascun conto, ma è riportata la dicitura generica riportata in tabella. Per questa ragione abbiamo applicato, nel calcolo, le condizioni massime riportate. Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi Soldi Sette 21 Settembre

16 Se la banca non vi dà retta, avete sempre un'arma potente: cambiare il vostro conto corrente. Se ci chiamate allo 02/ dal martedì al giovedì dalle 9 alle 12 vi diremo qualebancaoffreilcontocorrentemiglioreperlevostre esigenze. Ricordate, infatti, che la tabella tiene conto solo delle commissioni di compravendita, ma non considera altri costi come i costi del deposito titoli, della piattaforma di trading FLASH DAL SITO SOLDI.IT Oltre alle analisi che avete letto in questo numero, ne abbiamo preparate delle altre che trovate sul sito Eccone, in breve, un'anticipazione. I lavoratori dell'industria chimica e farmaceutica hanno a disposizione il fondo pensione chiuso Fonchim per integrare la loro posizione. Si tratta di un fondo con una politica di gestione dai rendimenti insufficienti. L'analisi completa di questo fondo la trovate all'indirizzo: Nelmesediluglioildebitopubblicoitalianoconosceun altro peggioramento e di conseguenza un nuovo livello record. Il mese ha mostrato una diminuzione delle entrate tributarie e un forte aumento delle spese. I dettagli sulle finanzeitalianelotrovateall'indirizzo: In linea con quanto atteso i prezzi al consumo italiani, che ad agosto registrano la stessa crescita fatta segnare il mese precedente. Rispetto ad agosto 2009, invece, il rialzo è dell'1,8%,identicoaquellodilugliorispettoall'anno precedente. Maggiori dettagli sull'inflazione italiana su Confermatiidatisull'inflazionedell'eurozona(litrovatesu che mostranounacrescitadeiprezzidell'1,6%annuo:sitratta dunque di un dato leggermente inferiore a quello di giugno (+1,7%) e in linea con le attese. Rispetto a luglio i prezzi sono cresciuti dello 0,2%. Anche nella settimana conclusasi l'11 settembre i sussidi di disoccupazione Usa fanno meglio delle attese (leggili su Il mercato si attendeva infatti un aumento a dai della settimana precedente, ma in realtà i sussidi sono addirittura scesi a Sono quindi 4 le settimane consecutive in cui i sussidi di disoccupazione battono le attese e fanno segnare, inoltre, un miglioramento rispetto alla settimana precedente. Anchequestasettimana,comeinquellaprecedente,itassi sono saliti un po' in tutto il mondo. Vedi il dettaglio Paese per Paese sul nostro sito all'indirizzo: POST@ Ecco, in breve, le risposte a alcune delle domande che più di frequente ci avete posto tramite l'invio di una mail al nostro sito A chi possiede azioni Fastweb (17,91 euro) consigliamo di accettare l'offerta pubblica di acquisto fatta da Swisscom.Tutti idettaglisonosusoldi Sette n 898. Abbiamo parlato dei buoni postali per minori,come forma d'investimento a favore di un minore d'età, su Soldi Sette n 858 (l'articolo è anche sul nostro sito Consigliamo i pronti contro termine Che Interessi! Subito (3, 6 e 12 mesi) di Che Banca! achipuòmantenerlifinoalla scadenza ( ). Consigliamo le obbligazioni in euro con una scadenza residuacompresatrai5ei7anni.latabellacheriportala nostra strategia è su L'Isin dell'etf Db X-trackers Msci Usa (20,34 euro) è LU ,mentrequellodell'EtfDb X-trackers S&P/Asx 200 (23,62 euro) è LU Hai bisogno di chiarimenti? Nessun problema, chiamaci dal lunedì al venerdì, dalle 9 alle 12, allo 02/ : la consulenza, per te, è gratis! ATTENTI AL LUPO Autorità di Vigilanza Autorità di controllo australiana Autorità di controllo svedese Autorità di controllo belga Autorità di controllo inglese Autorità di controllo dei Paesi Bassi Società Pendelton and associates Gerken capital associates Newbridge securities corporation Cartwright & Keating Belgium financial group Financial soultion & commodore asset Hudson asset management TBS Securities Global loans and investment company Qui trovate le società malandrine da cui stare alla larga perché attentano ai vostri risparmi. Tutti i dettagli di queste segnalazioni e di quelle passate sono sul sito alla sezione "avvisi ai risparmiatori", "ultimi avvisi". Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Soldi Sette: 193,20. Abbonamento annuale a Soldi Sette + Fondi Comuni: 253. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a: Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. - Gestione abbonamenti - C.P Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Tel. uff. abbonamenti: 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9,00 alle 13,00 e dalle ore 14,00 alle 17,00. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri SoldiSette collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: ALTROCONSUMO EDIZIONI FINANZIARIE S.R.L. Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da SoldiSette sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo Le analisinon vengono maipreventivamente inviate all'emittente glistrumentifinanziarioggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente sulla rivista. I prezzi delle azioni sono quelli di chiusura in Borsa, modalità "last" dell'ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli "denaro" riportati dal circuito Reuters il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa : Sumisura S.r.l. via Como, Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 Soldi Sette 21 Settembre 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi