L evoluzione del rischio delle PMI

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1 L evoluzione del rischio delle PMI Guido Romano - Cerved Seguici su #osservitaliacerved novembre 17

2 Agenda La ripresa delle PMI ha basi finanziarie solide Pagamenti più veloci e rischio prospettico in calo Ampi spazi per finanziare maggiori investimenti Sofferenze verso i livelli pre-crisi nel

3 In crescita i debiti finanziari, ma non per le piccole imprese 120 Andamento dei debiti finanziari Numeri indice, 2007= Medie +2,5% PMI +1,1% Piccole -1,2% Con il QE si arresta il calo dei debiti finanziari delle PMI L aumento è trascinato dalla dinamica delle medie imprese Per le piccole il calo non si interrompe, con una riduzione di 7,3 pp dal

4 Prosegue la crescita del capitale netto, con una forte riduzione della leva finanziaria Debiti finanziari, capitale netto e leva finanziaria Numeri indice, 2007=100, e % debiti finanziari capitale netto +43% Il capitale netto è cresciuto del 4,9% tra 2015 e ,8% Rispetto al 2007 la capitalizzazione è cresciuta del 43%, ben più dei debiti (+7,8%) 115% 98% 96% 98% 100% 95% 90% 84% 78% 76% La leva finanziaria si è ridotta di oltre 40 punti per le PMI La riduzione è stata particolarmente marcata per le piccole società 4

5 Debiti più sostenibili anche rispetto ai margini lordi Debiti finanziari su MOL delle PMI 3,5x 4,0x 3,6x 3,6x In rapporto al Mol, i debiti finanziari sono tornati a livelli prossimi a quelli pre-crisi Le medie sono tornate sotto al 2007, ma evidenziano un multiplo più alto rispetto alle piccole

6 I bassi tassi di interesse hanno ulteriormente ridotto l incidenza degli oneri finanziari sul MOL Oneri finanziari su MOL delle PMI % 23% 19% 16% 14% Il rapporto tra oneri finanziari e Mol è uno degli indici più utilizzati dagli analisti finanziari L indice si è ulteriormente ridotto grazie al basso costo del denaro e alla dinamica positiva del Mol

7 Oltre la metà delle PMI ha un bilancio solvibile Score economico finanziario delle PMI rischio vulnerabilità 150k 137k (24,8%) (21%) (35,5%) (36,2%) 136k (18,6%) (35%) 140k (15,3%) (33,8%) 145k Nel 2015 il rafforzamento delle PMI coincide per la prima volta con una crescita demografica Le PMI solvibili crescono grazie alle migrazioni di microimprese solvibili e al saldo positivo di upgradedowngrade Le PMI rischiose si riducono sopratuttto per le dinamiche demografiche (uscite) solvibilità (39,7%) (42,8%) (46,5%) (50,9%) Nel 2016 si rafforzano queste dinamiche * 7

8 Agenda La ripresa delle PMI ha basi finanziarie solide Pagamenti più veloci e rischio prospettico in calo Ampi spazi per finanziare maggiori investimenti Sofferenze verso i livelli pre-crisi nel

9 Tornano a crescere i debiti commerciali, ma meno del fatturato Andamento dei debiti commerciali delle PMI Numeri indice, 2007=100 In % del fatturato % % ,2% 25,5% 25% % 20,6% %

10 Nuovo minimo per i ritardi delle PMI I ritardi delle PMI Giorni medi di ritardo 18 16, , % 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Distribuzione per giorni di ritardo Puntuali grave ritardo (>2 mesi) 10

11 Le PMI pagano in 70 giorni, dieci in meno rispetto al 2012 Giorni medi di pagamento delle PMI Giorni di ritardo Termini concordati 81,0 16,9 78,3 75,9 74,6 71,6 70,5 16,0 14,7 13,6 11,5 10,7 64,1 62,3 61,2 61,0 60,1 59,8 Termini concordati entro i due mesi Il calo riguarda sia le piccole imprese, sia le medie società H1 11

12 Rischio prospettico in miglioramento nel 2017, ma con delle differenze tra piccole e medie imprese PMI che hanno migliorato e peggiorato il proprio Cerved Group Score downgrade upgrade 39% 21% 34% 24% 28% 28% 27% 29% 31% 32% 32% 32% 23% 25% 25% 22% 2012 vs vs vs vs vs vs 2016 Piccole Medie 12

13 Cresce il numero di PMI sicure e solvibili ma la tendenza alla polarizzazione non è del tutto esaurita Distribuzione PMI per Cerved Group Score Piccole da 9,9% a 10,9% Medie da 9,3% a 9,3% 13

14 Agenda La ripresa delle PMI ha basi finanziarie solide Pagamenti più veloci e rischio prospettico in calo Ampi spazi per finanziare maggiori investimenti Sofferenze verso i livelli pre-crisi nel

15 Ampi spazi per finanziare maggiori investimenti nelle PMI più solide 68 mila 15

16 Le imprese che potrebbero sfruttare questi spazi sono soprattutto piccole società PMI sicure e solvibili che potrebbero aumentare i debiti finanziari in condizioni di equilibrio economico-finanziario medie piccole 103,3 51,8 8,7 51,9 43,1 Imprese con df/ebitda < 2 ( 000) 51,4 potenziale aumento debiti finanziari ( mld) 26,9 21,5 23,9 Piccole Medie PMI incremento rispetto all'attivo % 16

17 Molta parte di questo potenziale è in PMI che operano completamente in autofinanziamento PMI sicure e solvibili senza debiti finanziari che potrebbero aumentare i debiti finanziari in condizioni di equilibrio economico-finanziario medie piccole 44,6 24,6 2,4 22,2 16,5 28,1 49,9 44,9 46,6 Imprese sicure e solvibili senza debiti finanziari potenziale aumento debiti finanziari ( mld) Piccole Medie PMI incremento rispetto all'attivo % 17

18 Con la crisi il numero di PMI che operano senza finanziamenti bancari è aumentato significativamente PMI per grado di dipendenza dalle banche migliaia % 43,0 senza debiti bancari +14% 70,0 Non dipendenti 65,0-11% ,0-50% Fortemente dipendenti 0% <10% 10-50% >50% Debiti bancari su attivo Nel 2012, il 29% delle PMI operavano senza debiti bancari; nel 2016 la percentuale cresce al 39% Meno di un quarto delle 53 mila PMI senza debiti bancari ricorre ad alti debiti finanziari Tra 2012 e 2016 si dimezza il numero di PMI che dipendono fortemente dalle banche 18

19 Agenda La ripresa delle PMI ha basi finanziarie solide Pagamenti più veloci e rischio prospettico in calo Ampi spazi per finanziare maggiori investimenti Sofferenze verso i livelli pre-crisi nel

20 Il calo dei flussi di sofferenze iniziato nel 2015 acquisirà maggiore slancio nel % 5% 4% Stime e previsioni dei tassi di ingresso in sofferenza delle PMI previsioni Numeri Valori Nel 2016 il flusso di nuove sofferenze è ancora significativamente più alto di quello pre-crisi 3% 2% Nel corso del il miglioramento accelera 1% 0% La riduzione sarà più marcata per il flusso di importi, che si era impennato tra 2012 e

21 Nonostante i miglioramenti ancora critica la situazione delle costruzioni 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Stime e previsioni dei tassi di ingresso in sofferenza delle PMI previsioni Industria Costruzioni Servizi Al termine del periodo, nelle costruzioni tasso a livelli più che doppi rispetto a quelli pre-crisi Industria ormai sotto i livelli del 2006 Più lento il miglioramento nei servizi 21