SOLUZIONI ESERCIZI CAPITOLO 18
|
|
- Isabella Carboni
- 8 anni fa
- Visualizzazioni
Transcript
1 Saunders, Cornett, Anolli, Alemanni, Economia degli intermediari finanziari 4e 2015 McGrawHill Education (Italy) S.r.l. SOLUZIONI ESERCIZI CAPITOLO Il rischio dal lato dell attivo deriva da operazioni che consistono nel trasferimento di liquidità ad altre forme di attività, ad esempio nel caso di erercizio di un credito di firma o utilizzo di una linea di credito. Il rischio dal lato del passivo deriva ad esempio da operazioni di rimborso dei depositanti. 2. Nel caso di una banca, potrebbe essere dovuto ad una contrazione dei depositi legata ad una corsa agli sportelli. Per una compagnia di assicurazione, potrebbe essere dovuto a perdite inattese. Per un fondo comune di investimento, potrebbe risultare da una richiesta di rimborso delle quote da parte degli investitori. 3. Le cinque modalità di misurazione del rischio di liquidità sono: 1. il bilancio di liquidità netta; 2. comparazione di indici di bilancio; 3. indice di liquidità; 4. financing gap and 5. maturity laddering (BRI)/analisi di scenario. 4. La Banca dei Regolamenti Internazionali (BRI), in base alla constatazione che la liquidità rappresentava il pericolo più grave soprattutto per le istituzioni di deposito, ha elaborato nel febbraio 2000 un metodo detto maturity laddering per misurare il rischio liquidità e i bisogni di finanziamento. Il rischio di liquidità è misurato dalla differenza tra i flussi di cassa in entrata e quelli in uscita su base giornaliera e/o su una serie di periodi significativi. I fabbisogni di finanziamento giornalieri e cumulati possono poi essere calcolati sulla base del maturity ladder. L adozione di uno schema di maturity ladder implica delle scelte circa i seguenti parametri: 1. orizzonte temporale di riferimento della posizione finanziaria netta; 2. definizione delle poste altamente liquide che possono essere smobilizzate in breve tempo per fronteggiare gli sbilanci attesi in relazione ai vari scenari; 3. modellizzazione dei flussi di cassa delle poste fuori bilancio, o caratterizzate da opzionalità, o a vista. L analisi della liquidità, oltre che in situazioni normali, deve avere per oggetto anche scenari di crisi. Si ricorre in tal caso a simulazioni del tipo what... if, cioè ad analisi di scenario, che prendono in considerazione il verificarsi di taluni eventi, sia interni (legati alla banca) sia esterni (legati al mercato), modificativi di alcune poste nelle varie fasce di cui si compone la maturity ladder. L analisi dell impatto di tali scenari sulla liquidità permette di anticipare azioni compensative degli eventuali sbilanci e di definire in via preventiva i limiti operativi in relazione alla dimensione ed alla complessità della banca. Va tenuto conto che in scenari di crisi la capacità di approvvigionamento di risorse addizionali e di cessione al mercato di attività cambia radicalmente rispetto alla situazione normale.
2 5. Un importante strumento di attenuazione dei rischio di liquidità è il piano di emergenza (Contingency Fund Planning, CFP) da affiancare alla misura della posizione netta di liquidità. Il CFP predispone strategie di gestione della crisi di liquidità e procedure per il reperimento di fonti di finanziamento in caso di emergenza. Gli elementi di questo piano sono riportati nella circolare 236/06 della Banca d Italia sulle nuove disposizioni in materia di vigilanza. Essi sono: 1. definizione e formalizzazione di una strategia di intervento che deve essere approvata dagli organi aziendali che definisca specifiche politiche su determinati aspetti nella gestione del rischio di liquidità, quali: 1.1 la composizione delle attività e delle passività; 1.2 la diversificazione e la stabilità delle fonti di finanziamento; 1.3 i limiti e le condizioni per l accesso al mercato interbancario; 2. catalogazione delle diverse tipologie di tensione di liquidità per identificarne la natura (sistemica o idiosincratica) e le voci di bilancio (Attivo e/o Passivo) maggiormente interessate nelle diverse ipotesi; 3. legittimazione delle azioni di emergenza da parte del management. La strategia di gestione da adottare in caso di tensioni di liquidità deve delineare chiaramente responsabilità e relativi compiti durante una situazione di crisi: deve essere documentata, soggetta periodicamente a revisione, comunicata opportunamente a tutte le strutture potenzialmente coinvolte; 4. stime di backup liquidity che, in presenza di scenari alternativi, siano in grado di determinare con sufficiente attendibilità l ammontare massimo drenabile dalle diverse fonti di finanziamento. 6. In caso di crisi di liquidità delle banche e compagnie di assicurazione, i depositanti e gli assicurati sono incentivati a ritirare i loro risparmi e a liquidare le polizze prima possibile, ossia prima che l impresa finanziaria sia priva di liquidità. I soggetti arrivati per ultimi dovranno attendere che l impresa finanziaria venda le proprie attività e otterranno un rimborso parziale. Nel caso di un fondo comune di investimento, il valore netto della quota per tutti gli investitori si riduce o aumenta al variare del valore di mercato delle attività finanziarie, perciò ogni investitore riceverre il medesimo importo qualora decida di chiedere il rimborso delle quote. L incentivo ad effettuare una corsa agli sportelli è minimizzato. 7. Il modello del repricing gap è molto impiegato in quanto è semplice da calcolare e da comprendere, ma ha quattro punti deboli molto rilevanti: 1) non ha prospettiva economica, dato che non considera il valore di mercato delle poste in bilancio; 2) ignora i tempi di manifestazione dei flussi all interno delle scadenze prefissate; 3) non considera i cash flow derivanti da pagamenti anticipati di attività o da poste non sensibili al cambiamento di tasso; 4) ignora i cash flow da operazioni fuori bilancio. 8. In caso di aspettative di tassi di interesse crescenti, il manager tende a rendere il repricing gap positivo: in tal caso, l aumento dei tassi avrà maggiore influenza sul reddito da interessi rispetto alle spese per interessi, producendo un aumento del reddito netto da interessi; viceversa, in caso di aspettative di tassi di interesse decrescenti, il manager tende a rendere il gap negativo. 9. Il metodo contabile considera le attività e le passività al loro valore di emissione originale. Il metodo a valore di mercato invece definisce il capitale in un ottica economica, come differenza tra il valore di mercato delle attività ed il valore di mercato delle passività. Il
3 valore contabile può essere diverso dal valore di mercato, a causa della variazione delle condizioni di mercato, quali tassi di interesse o prezzi. Ciò rappresenta un problema soprattutto se un attività o una passività deve essere liquidata immediatamente. Se l attività o la passività viene detenuta fino alla scadenza, invce,e ciò non costituisce un problema. Per un intermediario finanziario, il fattore che influisce maggiormente sul valore delle attività e delle passività è il tasso di interesse. Se il tasso di interesse aumenta, il valore dell attivo e del passivo diminuisce. Se attività e passività sono detenute fino a scadenza, la variazione dei tassi non influenza la valutazione dell intermediario. Se i depositi e i prestiti devono essere rifinanziati, il metodo a valore di mercato offre una migliore rappresentazione delle condizioni dell intermediario. 10. L effetto dei cambiamento dei tassi d interesse sul valore di mercato del capitale può essere scomposto in tre fattori: 1. il duration gap aggiustato per il leverage = DA kdl. Questa misura espressa in anni esprime un mismatch di scadenze tra attivo e passivo in portafoglio. Più elevato è il divario in valore assoluto, maggiore è l esposizione al rischio d interesse; 2. la dimensione dell intermediario = A. Il termine A rappresenta la dimensione dell attivo. Più grande è questo valore, maggiore è l esposizione dell intermediario al rischio d interesse; 3. l ampiezza dello shock sul tasso di interesse = [ΔR/(1+R)]. Maggiore è lo shock, maggiore è l esposizione al rischio. Tale ampiezza è largamente indipendente dal controllo della banca e deriva da cambiamenti nella condizioni di mercato e nella politica monetaria, mentre l ampiezza del duration gap e la dimensione dell attivo sono fattori sotto il controllo dell intermediario. 11. In caso di aspettative di tassi crescenti, il manager tende a rendere negativo il duration gap: al crescere dei tassi, il valore delle passività diminuirà più del valore delle attività, producendo un aumento del valore di mercato del capitale. Viceversa, in caso di aspettative di tassi decrescenti, il manager tende a rendere il duration gap positivo. 12. Le principali critiche all utilizzo del duration gap model sono le seguenti: 1) Compensare le diverse duration può essere costoso Se è vero che il management dell intermediario può modificare DA e DL per immunizzare il portafoglio dal rischio d interesse, ristrutturare le poste in modo da ottenere questo risultato è dispendioso in termini di tempo e di costi. Tuttavia, con lo sviluppo del mercato dei capitali e della cartolarizzazione degli asset, questa difficoltà è molto più superabile che in passato. L alternativa consiste nell uso di strumenti derivati per ottenere l effetto di immunizzazione senza ristrutturare l attivo ed il passivo di bilancio. 2) L immunizzazione è un problema dinamico La duration cambia con l avvicinarsi della data di scadenza. Inoltre il cambiamento può non essere uguale per attivo e passivo. Ciò richiede un approccio dinamico al problema dell immunizzazione. Siccome l attivo e il passivo non possono essere ristrutturati continuamente, e siccome la ristrutturazione implica costi di transazione non trascurabili, il management cerca di ottenere il miglior tradeoff tra la perfetta immunizzazione e i costi da sostenere. 3) Grandi shock da interesse e convessità La duration è una misura di sensibilità a piccoli cambiamenti (dell ordine di un basis point) nel livello dei tassi. Ma in caso di grandi shock di tasso, la duration può diventare una misura poco precisa degli effetti sull attivo e sul passivo di un intermediario. Infatti alla base del modello si ipotizza una relazione lineare tra cambiamento dei tassi d interesse e duration (D) del portafoglio, mentre nella realtà questa relazione è caratterizzata da convessità. Ad esempio, un grande incremento del tasso
4 d interesse comporta, per il modello della duration, cadute proporzionali nel prezzo di un bond ma, in realtà, questo decremento di prezzo è molto minore. Ciò implica che, per brevi tratti, cioè per piccoli intervalli di shock dei tassi, la duration è una buona approssimazione della curva ma sovrastima le riduzioni di prezzo e sottostima gli aumenti di prezzo derivanti da shock di tasso di interesse ampi. 13. Il valore di mercato offre una rappresentazione più accurate della posizione finanziaria attuale della banca, sia per gli azionisti, sia per le Autorità di vigilanza. Gli azionisti possono verificare prontamente gli effetti delle variazioni dei tassi di interesse sul capitale della banca. Inoltre, il valore di mercato riflette accuratamente il valore di liquidazione di una banca in una situazione di difficoltà. Tra i contro, si può evidenziare che il valore di mercato è talvolta difficile da stimare, soprattutto per le banche di minore dimensione, che non dispongono di attività negoziate in portafoglio. Inoltre, alcuni sostengono che il metodo del valore di mercato produce una maggiore volatilità nei profitti della banca. SOLUZIONI PROBLEMI QUANTITATIVI CAPITOLO La dimensione dell intermediario tende a diminuire, poiché ottiene meno depositi di quelli che sono ritirati. In media, il tasso di diminuzione dei depositi è pari al 2%. Se la distribuzione è normale, possiamo affermare con il 95% di confidenza che il tasso di diminuzione dei depositi sarà compreso tra lo 0 ed il 4% (più o meno 2 volte la devizione standard). Se si verifica una contrazione dei depositi, la banca ha bosogno di aumentare la sua liquidità (indebitandosi o aumentando il proprio capitale), oppure di ridurre lo stock di liquidità. Una banca può ridurre le proprie attività riducendo le proprie riserve di liquidità, vendendo titoli o chiedendo un rientro dei prestiti (oppure non rinnovando gli stessi). Essa può aumentarre le proprie passività emettendo debiti a breve e a medio/lungo termine o mediante un aumento di capitale. Se la banca fa fronte alla contrazione dei depositi auemntando le proprie passività, le dimensioni della stessa non mutano. Se invece diminuisce le proprie attività, le sue dimensioni si riducono.
5 Financing gap = 15 milioni (prestiti medi depositi medi = 30m 15 m) 5. a. 11 valore di merca to del prestito diminuisce di 2,55 milioni, anivando a 97,45 milioni. VMA = 10m(CVA 11.5%, 1) + 110m(CVA 11 5%,2) = (10m x 0,8969) +(110m x 0,8044) = million. b. La duration del prestito e pari a 1,909 anni. t CF CVA I 10 0,9091 VAt 9,0909 VAt* t 9,09 D = 190, = 1,909 anni.
6 c. La variazione del valore di mercato del prestito se I tassi variano di 150 basis point e: VMA = 1,909 x 100m x (0,01511,1) = 2,60 milioni 11 valore di mercato atteso del prestito utilizzando la formula soprastante e 97,40 milioni_ d. 11 vaore di mercato della passivita diminuisce di 1,233 milioni, arrivando a 88,767 mjlioni. VML = ( 90m + 7,2m)(CVA 9,5%, t) = 97,2m x = milioni e. La duration e pari a un anno, poiche si tratta di uno strumento zero coupon. 6. a. La duration media dell 'attivo e: (0,5)(90/3.045) + (0,9)(55/3.,045) + (4,393)(176/3.045) + (7)(2.724/3.,045) = 6,55 anni b. La duration media del passivo c: (1)(2.092/2.330) + (0,01)(238/2.330) = 0,90 anni c. 11 duration gap aggiustato per illeverage e: DGAP = DA kdl= 6,55 (2.330/3.045)(0,90) = 5,86 anni 11 duration gap e posirivo, quindi un aumento dei tassi di interesse pmdurra una diminuzione del valore netto dell'intennediario. d. La variazione del valore di mercato del capitale, in corrispondenza di tma variazione dei tassi di interesse di 50 basis point (sin sulle attivita, sia sulle passivita) e: E = DGAP *(A)* t.rj(1 R) = 5,86(3 045)(0,0050) = 89,22 migliaia. 11 valore di mercato del capitale scende a e. Se, invece, R/(1 + R)e 0,0025, la variazione del valore del capitale e: E = 5,86(3.045)(0,0025) = Il valore di mercato del capitate aumenta a f. Non è prevista soluzione a questa domanda 7. c. Non è prevista soluzione a questa domanda
7 8. SOLUZIONE Se l'intermediario percorre la strada a), il flusso netto è pari a: Aumento dei costi da interessi sui prestiti Diminuzione dei costi sui depositi stabili 5,5% x ( 4%x ) = = Ricavi netti Se l'intermediario percorre la strategia b) Diminuzione dei ricavi da interessi su prestiti Diminuzione dei costi sui depositi stabili 6% x ( 4%x ) = = Ricavi netti All'intermediario conviene acquisire nuovi fondi, piuttosto che cedere prestiti, limitando a la riduzione dei ricavi netti.
8 9. SOLUZIONE a L'impatto sul valore del patrimonio è determinato attraverso la formula E = (DA kdl) x A x R/(1+R) pertanto si ha: E = [2,5 (0,8 x 1,5)] x x 2% / (1+10%) = eu ro La perdita in conto capitale sarebbe quindi pari a 2,09 milioni di euro in caso di incremento del tasso di interesse nella misura dell'1%. b Il bilancio risulta così modificato: ATTIVO ('000 ) PASSIVO ('000 ) Attività (A) Passivit à (L) 091 Patrimo nio (E) TOTALE TOTAL E 273 Infatti il valore del patrimonio scende di 1,18 milioni di euro il valore dell'attivo subisce una variazione pari a ,27 eu ro esse ndo A = A x i x DA/(1+R) il valore dell'attivo subisce eu = L x i x
9 una variazione pari a ,09 ro esse ndo L DL/(1+R) c Per bilanciare l'effetto prodotto sul patrimonio, il manager finanziario potrebbe annullare il duration gap modificato per il leverage, ossia il termine (DA kdl) Esistono tre alternative: 1. porre DA = k x DL ottene ndo DA = 1, 2 anni In tal modo DA k x DL = 0,00 2. ridurre DA e aumentare DL, in modo da equilibrare i cambiamenti di segno opposto delle due grandezze ad esem pio DA = 3,8 DL = 4,8 an ni an ni In tal modo DA k x DL = 0,00 3. aumentare k e DL ad esem pio k = 0,9 an
10 DL = 2,78 ni an ni In tal modo DA k x DL 0,00
Blanchard, Macroeconomia Una prospettiva europea, Il Mulino 2011 Capitolo IV. I mercati finanziari. Capitolo IV. I mercati finanziari
Capitolo IV. I mercati finanziari 1. La domanda di moneta La moneta può essere usata per transazioni, ma non paga interessi. In realtà ci sono due tipi di moneta: il circolante, la moneta metallica e cartacea,
DettagliL equilibrio finanziario della banca (parte II) Corso di Economia delle Aziende di Credito Prof. Umberto Filotto a.a. 2013/2014
L equilibrio finanziario della banca (parte II) Corso di Economia delle Aziende di Credito Prof. Umberto Filotto a.a. 2013/2014 Liquidity stress test: gli approcci Liquidity stress test : utilizzato per
DettagliRischi in Finanza. Rischi finanziari. Rischi puri. Rischi sistematici. Rischi non sistematici
Rischi in Finanza Rischi puri Rischi finanziari Rischi sistematici Rischi non sistematici Rischi non sistematici I rischi non sistematici sono rischi specifici Tipologie di rischi specifico più frequenti:
DettagliFABBISOGNO DI FINANZIAMENTO
FABBISOGNO DI FINANZIAMENTO Fonti interne: autofinanziamento Fonti esterne: capitale proprio e capitale di debito Capitale proprio: deriva dai conferimenti dei soci dell azienda e prende il nome, in contabilità,
DettagliLA GESTIONE FINANZIARIA
LA GESTIONE FINANZIARIA Nella letteratura la gestione finanziaria viene frequentemente definita come il complesso di decisioni ed operazioni volte a reperire ed impiegare il capitale in impresa. La gestione
DettagliFonti di finanziamento: l effetto positivo della leva finanziaria
Il caso Fonti di finanziamento: l effetto positivo della leva finanziaria di Silvia Tommaso - Università della Calabria Nella scelta delle fonti di finanziamento, necessarie alla copertura del fabbisogno
DettagliUD 7.2. Risparmio, investimento e sistema finanziario
UD 7.2. Risparmio, investimento e sistema finanziario Inquadramento generale In questa unità didattica analizzeremo come i risparmi delle famiglie affluiscono alle imprese per trasformarsi in investimenti.
DettagliStrumenti finanziari Ias n.32 e Ias n.39
Strumenti finanziari Ias n.32 e Ias n.39 Corso di Principi Contabili e Informativa Finanziaria Prof.ssa Sabrina Pucci Facoltà di Economia Università degli Studi Roma Tre a.a. 2004-2005 prof.ssa Sabrina
DettagliDefinizione strumenti finanziari
I criteri di valutazione secondo gli IAS 39 Definizione strumenti finanziari Lo IAS 39 definisce lo strumento finanziario come un qualsiasi contratto che dà origine ad una attività finanziaria per un impresa
DettagliRisparmio, investimenti e sistema finanziario
Risparmio, investimenti e sistema finanziario Una relazione fondamentale per la crescita economica è quella tra risparmio e investimenti. In un economia di mercato occorre individuare meccanismi capaci
DettagliLezione 14. Risparmio e investimento. Leonardo Bargigli
Lezione 14. Risparmio e investimento Leonardo Bargigli Risparmio e investimento nella contabilità nazionale Ripartiamo dalla definizione di PIL in termini di spesa finale Y = C + I + G + NX Consideriamo
DettagliANALISI PER FLUSSI. Dott. Fabio CIGNA
ANALISI PER FLUSSI Dott. Fabio CIGNA IL CONCETTO DI EQUILIBRIO GENERALE E DI ANALISI FINANZIARIA 2 ANALISI PER FLUSSI IL CONCETTO DI EQUILIBRIO GENERALE E DI ANALISI FINANZIARIA L azienda deve operare
DettagliTecnica Bancaria (Cagliari - 2015)
Tecnica Bancaria (Cagliari - 2015) prof. Mauro Aliano mauro.aliano@unica.it mauro.aliano@unica.it 1 Il rischio di interesse 2 Il rischio di tasso di interesse Il rischio di tasso di interesse può essere
DettagliCapitolo VI. MODELLI DI RAPPRESENTAZIONE DELL ECONOMICITA
Capitolo VI. MODELLI DI RAPPRESENTAZIONE DELL ECONOMICITA 1 CONOSCERE PER DECIDERE I soggetti coinvolti nella vita dell azienda hanno il diritto e il dovere di conoscere le condizioni del suo svolgimento,
DettagliAspettative, Produzione e Politica Economica
Aspettative, Produzione e Politica Economica In questa lezione: Studiamo gli effetti delle aspettative sui livelli di spesa e produzione. Riformuliamo il modello IS-LM in un contesto con aspettative. Determiniamo
DettagliA.A. 2009/10 Corso Financial Risk Management Market Risk. Assignment finale
A.A. 2009/10 Corso Financial Risk Management Market Risk Assignment finale NB: per ottenere risultati uniformi attraverso i gruppi di lavoro, si raccomanda per lo svolgimento degli esercizi l utilizzo
DettagliSCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE
SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore-contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali caratteristiche
DettagliÈ importante la struttura finanziaria?
CAPITOLO 17 È importante la struttura finanziaria? Semplici PROBLEMI 1. Si noti che il valore di mercato di Copperhead supera di molto il suo valore contabile: Valore di mercato Azioni (8 milioni di azioni
DettagliIl sistema monetario
Il sistema monetario Premessa: in un sistema economico senza moneta il commercio richiede la doppia coincidenza dei desideri. L esistenza del denaro rende più facili gli scambi. Moneta: insieme di tutti
DettagliRISCHIO E CAPITAL BUDGETING
RISCHIO E CAPITAL BUDGETING Costo opportunità del capitale Molte aziende, una volta stimato il loro costo opportunità del capitale, lo utilizzano per scontare i flussi di cassa attesi dei nuovi progetti
DettagliLeasing secondo lo IAS 17
Leasing secondo lo IAS 17 Leasing: Ias 17 Lo Ias 17 prevede modalità diverse di rappresentazione contabile a seconda si tratti di leasing finanziario o di leasing operativo. Il leasing è un contratto per
Dettagli- Il rimborso dei prestiti e le spese da servizi per conto terzi -
71 - Il rimborso dei prestiti e le spese da servizi per conto terzi - Il Titolo 3 delle uscite è costituito dai rimborsi di prestiti e dalle anticipazioni di cassa. La contrazione di mutui a titolo oneroso
DettagliINTRODUZIONE ALL ECONOMIA POLITICA (prof. C. Gnesutta) PARTE 5 La composizione degli stock finanziari: Capitolo 19: moneta e capitale.
Capitolo 19:. Tra le funzione delle istituzioni finanziarie vi è anche quella di accrescere il grado di liquidità di attività altrimenti illiquide. Tale funzione è svolta efficacemente da quegli intermediari
DettagliDipartimento di Economia Aziendale e Studi Giusprivatistici. Università degli Studi di Bari Aldo Moro. Corso di Macroeconomia 2014
Dipartimento di Economia Aziendale e Studi Giusprivatistici Università degli Studi di Bari Aldo Moro Corso di Macroeconomia 2014 1. Assumete che = 10% e = 1. Usando la definizione di inflazione attesa
DettagliSCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE INFORMAZIONI GENERALI SULL INVESTIMENTO FINANZIARIO
SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE La parte Informazioni Specifiche, da consegnare obbligatoriamente all investitore-contraente prima della sottoscrizione, è volta ad illustrare le principali caratteristiche
DettagliSostenibilità e gestione finanziaria nelle casse di previdenza: esperienze a confronto
Sostenibilità e gestione finanziaria nelle casse di previdenza: esperienze a confronto Il punto di vista dell asset manager Michele Boccia Responsabile Clientela Istituzionale Eurizon Capital SGR Milano,
DettagliCapitolo 26. Stabilizzare l economia: il ruolo della banca centrale. Principi di economia (seconda edizione) Robert H. Frank, Ben S.
Capitolo 26 Stabilizzare l economia: il ruolo della banca centrale In questa lezione Banca centrale Europea (BCE) e tassi di interesse: M D e sue determinanti; M S ed equilibrio del mercato monetario;
DettagliDati significativi di gestione
182 183 Dati significativi di gestione In questa sezione relativa al Rendiconto Economico sono evidenziati ed analizzati i risultati economici raggiunti da ISA nel corso dell esercizio. L analisi si focalizza
DettagliIL RISCHIO D IMPRESA ED IL RISCHIO FINANZIARIO. LA RELAZIONE RISCHIO-RENDIMENTO ED IL COSTO DEL CAPITALE.
IL RISCHIO D IMPRESA ED IL RISCHIO FINANZIARIO. LA RELAZIONE RISCHIO-RENDIMENTO ED IL COSTO DEL CAPITALE. Lezione 5 Castellanza, 17 Ottobre 2007 2 Summary Il costo del capitale La relazione rischio/rendimento
DettagliMoneta e Tasso di cambio
Moneta e Tasso di cambio Come si forma il tasso di cambio? Determinanti del tasso di cambio nel breve periodo Determinanti del tasso di cambio nel lungo periodo Che cos è la moneta? Il controllo dell offerta
DettagliPrincipali indici di bilancio
Principali indici di bilancio Descrizione Il processo di valutazione del merito creditizio tiene conto di una serie di indici economici e patrimoniali. L analisi deve sempre essere effettuata su un arco
Dettagli987-88-386-6873-9 Saunders, Cornett, Anolli, Alemanni, Economia degli intermediari finanziari 4e 2015 McGraw-Hill Education (Italy) S.r.
987-88-386-6873-9 Saunders, Cornett, Anolli, Alemanni, Economia degli intermediari finanziari 4e 015 McGraw-Hill Education (Italy) S.r.l SOLUZIONI ESERCIZI CAPITOLO 3 1. Il concetto del valore temporale
Dettagli1 Università di Trento ed Euricse 2 Università dell Insubria, Varese
Nel corso degli ultimi anni diversi studiosi e responsabili di importanti istituzioni hanno sostenuto che le cooperative hanno reagito alla crisi in corso meglio delle altre forme di impresa. La maggior
DettagliTassi di cambio e mercati valutari: un approccio di portafoglio
Tassi di cambio e mercati valutari: un approccio di portafoglio Tassi di cambio e transazioni internazionali La domanda di attività denominate in valuta estera L equilibrio nel mercato valutario Tassi
DettagliCorso di Asset and liability management. Il rischio di interesse sul banking book ESERCIZI
Università degli Studi di Parma Corso di Asset and liability management Il rischio di interesse sul banking book ESERCIZI Prof.ssa Paola Schwizer Anno accademico 2010-2011 Riclassificazione del bilancio
DettagliLa gestione aziendale, il reddito e il patrimonio
1 di 6 La gestione aziendale, il reddito e il patrimonio Come possono essere classificate le operazioni di gestione? La gestione aziendale è l insieme coordinato di operazioni attraverso le quali l impresa
DettagliII) SCRITTURE DI GESTIONE F) OTTENIMENTO CAPITALE DI TERZI G) OPERAZIONI STRAORDINARIE
CONTABILITA GENERALE 20 II) SCRITTURE DI GESTIONE F) OTTENIMENTO CAPITALE DI TERZI G) OPERAZIONI STRAORDINARIE 1 dicembre 2005 Ragioneria Generale e Applicata - Parte seconda - La contabilità generale
DettagliIV. ANALISI DI SENSITIVITÀ
IV. ANALISI DI SENSITIVITÀ IV.1 SENSITIVITÀ ALLA CRESCITA ECONOMICA La sensitività della finanza pubblica italiana alla crescita economica è valutata simulando il comportamento dell indebitamento netto
DettagliMercati finanziari e valore degli investimenti
7 Mercati finanziari e valore degli investimenti Problemi teorici. Nei mercati finanziari vengono vendute e acquistate attività. Attraverso tali mercati i cambiamenti nella politica del governo e le altre
DettagliPOLITICHE FINANZIARIE E CORPORATE GOVERNANCE. 15 dicembre 2010 dott.ssa Monica Rossolini
POLITICHE FINANZIARIE E CORPORATE GOVERNANCE 15 dicembre 2010 dott.ssa Monica Rossolini 1 La governance delle PMI italiane Agenda La relazione tra azionisti i di maggioranza e di minoranza. Politiche finanziarie
DettagliTECNICHE DI STIMA DEL COSTO DELLE ALTRE FORME DI FINANZIAMENTO. Docente: Prof. Massimo Mariani
TECNICHE DI STIMA DEL COSTO DELLE ALTRE FORME DI FINANZIAMENTO Docente: Prof. Massimo Mariani 1 SOMMARIO Il costo del capitale stima del costo del capitale stima del costo del capitale di aziende operanti
DettagliPianificazione economico-finanziaria Prof. Ettore Cinque. Modelli e tecniche di simulazione economico-finanziaria
Modelli e tecniche di simulazione economico-finanziaria Bilanci preventivi e piani finanziari perché utilizzarli? Simulazione di scenari e valutazione impatto variabili di business Analisi compatibilità
DettagliLinee guida per l accesso al Fondo di Garanzia PMI da parte dei liberi professionisti
Linee guida per l accesso al Fondo di Garanzia PMI da parte dei liberi professionisti Premessa Indice 1. A cosa serve il Fondo di Garanzia 2 2. Quali operazioni possono essere garantite ad un libero professionista
DettagliTemi speciali di bilancio
Università degli Studi di Parma Temi speciali di bilancio Il rendiconto finanziario L analisi per flussi -Nuovi elementi per la valutazione dell assetto economico globale -Migliore interpretazione indici
DettagliCONTABILITA GENERALE
CONTABILITA GENERALE 7 II) SCRITTURE DI GESTIONE F) OTTENIMENTO CAPITALE DI TERZI G) OPERAZIONI STRAORDINARIE 6 dicembre 2007 Ragioneria Generale e Applicata - Parte seconda - La contabilità generale 1
DettagliCash flow e capacità di rimborso
Cash flow e capacità di rimborso Descrizione 1. I fabbisogni finanziari I fabbisogni finanziari di una azienda sono determinati da: incremento delle attività; decremento delle passività. Appartiene alla
DettagliCrescita della moneta e inflazione
Crescita della moneta e inflazione Alcune osservazioni e definizioni L aumento del livello generale dei prezzi è detto inflazione. Ultimi 60 anni: variazione media del 5% annuale. Effetto: i prezzi sono
DettagliCONTABILITA E BILANCIO: IL BILANCIO PUBBLICO PRINCIPI ECONOMICI, DISCIPLINA GIURIDICA E NORMATIVA FISCALE
CONTABILITA E BILANCIO: IL BILANCIO PUBBLICO PRINCIPI ECONOMICI, DISCIPLINA GIURIDICA E NORMATIVA FISCALE Prof. Giovanni Frattini Dal cap. 5 Il bilancio pubblico - L introduzione dei principi contabili
DettagliTEMA 2: Pianificazione finanziaria a breve termine
TEMA 2: Pianificazione finanziaria a breve termine Il budget di cassa (Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 3) Corso di: GESTIONI FINANZIARIE E RISCHIO D IMPRESA Tema 4: Valutazione finanziaria degli investimenti
DettagliBANCA ALETTI & C. S.p.A.
BANCA ALETTI & C. S.p.A. in qualità di Emittente e responsabile del collocamento del Programma di offerta al pubblico e/o quotazione dei certificates BORSA PROTETTA e BORSA PROTETTA con CAP e BORSA PROTETTA
DettagliLa gestione finanziaria dell impresa
La gestione finanziaria dell impresa di Emanuele Perucci Traccia di economia aziendale Il candidato, dopo aver illustrato il problema della scelta delle fonti di finanziamento in relazione al fabbisogno
DettagliDati significativi di gestione
36 37 38 Dati significativi di gestione In questa sezione relativa al Rendiconto economico sono evidenziati ed analizzati i risultati economici raggiunti da ISA nel corso dell esercizio. L analisi si focalizza
DettagliIntroduzione. fornisce un rendiconto dell attività economica di una impresa relativa all ultimo anno solare;
Appunti di Economia Documenti costituenti il bilancio d esercizio di una impresa Introduzione... 1 Stato patrimoniale... 2 Debiti e crediti... 3 Equazione contabile fondamentale dello stato patrimoniale...
DettagliCONTABILITA GENERALE
CONTABILITA GENERALE 7 II) SCRITTURE DI GESTIONE F) OTTENIMENTO CAPITALE DI TERZI 20 novembre 2010 Ragioneria Generale e Applicata - Parte seconda - La contabilità generale 1 F. Scritture relative all
DettagliLa programmazione delle scelte finanziarie
Economia e gestione delle imprese II La programmazione delle scelte finanziarie dott. Matteo Rossi Benevento, 23 febbraio 2009 La gestione finanziaria La gestione finanziaria ha ad oggetto il complesso
DettagliBILANCIO E COMUNICAZIONE FINANZIARIA Simulazione d esame del 27 maggio 2013
NOME: BILANCIO E COMUNICAZIONE FINANZIARIA Simulazione d esame del 27 maggio 2013 COGNOME: N. DI MATRICOLA: Utilizzando lo spazio sottostante a ciascun quesito: 1) Il candidato, dopo avere brevemente spiegato
DettagliL investimento immobiliare delle Casse e degli Enti di Previdenza privatizzati: cosa è cambiato nell ultimo anno
L investimento immobiliare delle Casse e degli di Previdenza privatizzati: cosa è cambiato nell ultimo anno Pubblicato su Il Settimanale di Quotidiano Immobiliare del 27/04/2013 n. 19 Introduzione Dopo
DettagliIAS 32 e IAS 39: La rilevazione e la valutazione degli strumenti finanziari. Edgardo Palombini Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi
IAS 32 e IAS 39: La rilevazione e la valutazione degli strumenti finanziari Edgardo Palombini Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi L introduzione degli International Financial Reporting Standards
DettagliSimulazione del fabbisogno finanziario per gli investimenti. (periodo 2011-2030)
Simulazione del fabbisogno finanziario per gli investimenti (periodo 2011-2030) 1. IPOTESI DI BASE Per effettuare un analisi di scenario legata al fabbisogno finanziario degli investimenti, sono state
DettagliTEMPO E RISCHIO. Il valore del denaro è funzione del tempo in cui è disponibile
Esercitazione TEMPO E RISCHIO Il valore del denaro è funzione del tempo in cui è disponibile Un capitale - spostato nel futuro si trasforma in montante (capitale iniziale più interessi), - spostato nel
DettagliDOCUMENTO INFORMATIVO RELATIVO AD OPERAZIONI DI MAGGIORE RILEVANZA CON PARTI CORRELATE
DOCUMENTO INFORMATIVO RELATIVO AD OPERAZIONI DI MAGGIORE RILEVANZA CON PARTI CORRELATE ai sensi dell art. 5 del Regolamento Consob n. 17221 del 12 marzo 2010 e successivamente modificato con delibera n.17389
DettagliCAPITOLO I LA RICLASSIFICAZIONE DEL BILANCIO D ESERCIZIO
CAPITOLO I LA RICLASSIFICAZIONE DEL BILANCIO D ESERCIZIO 1. PREMESSA. Nell ambito di un impresa è importante la ricerca di 3 equilibri: 1) Reddituale: o capacità dell azienda di stare sul mercato, nel
DettagliInflazione e Produzione. In questa lezione cercheremo di rispondere a domande come queste:
Inflazione e Produzione In questa lezione cercheremo di rispondere a domande come queste: Da cosa è determinata l Inflazione? Perché le autorità monetarie tendono a combatterla? Attraverso quali canali
DettagliIAS 39: STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI
: STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI La contabilizzazione dei derivati di negoziazione (speculativi) e di copertura. Esempi e scritture contabili relative all «interest rate swap» (Irs). di Alessio Iannucci
DettagliIl mercato mobiliare
Il mercato mobiliare E il luogo nel quale trovano esecuzione tutte le operazioni aventi per oggetto valori mobiliari, ossia strumenti finanziari così denominati per la loro attitudine a circolare facilmente
DettagliLa dimensione economico finanziaria del business plan. Davide Moro
La dimensione economico finanziaria del business plan Davide Moro I prospetti economico finanziari Da cosa è costituito un prospetto economicofinanziario Un preventivo economico-finanziario completo richiede
DettagliEsame preliminare delle decisioni di finanziamento
PROGRAMMA 1) Nozioni di base di finanza aziendale - Valore: Valore attuale Valutazione delle obbligazioni e delle azioni, Valore attuale netto ed altri criteri di scelta degli investimenti Esame preliminare
DettagliCapitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM
Capitolo V. I mercati dei beni e i mercati finanziari: il modello IS-LM 2 OBIETTIVO: Il modello IS-LM Fornire uno schema concettuale per analizzare la determinazione congiunta della produzione e del tasso
DettagliAnalisi dei finanziamenti
Finanza Aziendale Analisi e valutazioni per le decisioni aziendali Analisi dei finanziamenti Capitolo 9 Indice degli argomenti 1. Analisi dei finanziamenti: l approccio dinamico 2. Analisi dei finanziamenti:
DettagliAND NON CAP WEIGHTED PORTFOLIO
SOCIALLY RESPONSIBLE INVESTMENT AND NON CAP WEIGHTED PORTFOLIO Forum per la Finanza Sostenibile Milano 30 giugno 2009 Giulio Casuccio Head of Quantitatives Strategies and Research Principi ed obiettivi:
DettagliCorso di Intermediari Finanziari e Microcredito. I mercati finanziari
Corso di Intermediari Finanziari e Microcredito I mercati finanziari Mercati creditizi e mobiliari I mercati si identificano con l insieme degli scambi di strumenti finanziari; Il collegamento tra unità
DettagliROI, WACC e EVA: strumenti di pianificazione economico finanziaria Di : Pietro Bottani Dottore Commercialista in Prato
Articolo pubblicato sul n 22 / 2004 di Amministrazione e Finanza edito da Ipsoa. ROI, WACC e EVA: strumenti di pianificazione economico finanziaria Di : Pietro Bottani Dottore Commercialista in Prato Premessa
DettagliViene confermata la focalizzazione della Banca sulla concessione del credito e sulla gestione delle
COMUNICATO STAMPA Il Consiglio d Amministrazione di Banca del Mezzogiorno MedioCredito Centrale approva il nuovo Piano Industriale Triennale 2015 2017 e la Relazione Semestrale al 30 giugno 2015 Roma,
DettagliLe obbligazioni: misure di rendimento Tassi d interesse, elementi di valutazione e rischio delle attività finanziarie
Le obbligazioni: misure di rendimento Tassi d interesse, elementi di valutazione e rischio delle attività finanziarie Economia degli Intermediari Finanziari 29 aprile 2009 A.A. 2008-2009 Agenda 1. Il calcolo
DettagliAumenti reali del capitale sociale
Aumenti reali del capitale sociale Gli aumenti del capitale sociale possono essere: virtuali con gli aumenti virtuali non aumentano i mezzi a disposizione della azienda e il suo patrimonio netto, che si
DettagliCALCOLO DEGLI INDICI NELL ANALISI DI BILANCIO
CALCOLO DEGLI NELL ANALISI DI BILANCIO SOMMARIO SCHEMA DI SINTESI PRINCIPALI CASO-GUIDA SULLA TECNICA DI CALCOLO DEGLI Principio di revisione n. 570 La valutazione dello stato di salute della società oggetto
DettagliLa Moneta e i Mercati Monetari. Introduciamo una nuova definizione della domanda di moneta (domanda di moneta di tipo keynesiano)
La Moneta e i Mercati Monetari In questa lezione: Determiniamo le funzioni e l origine della moneta Introduciamo una nuova definizione della domanda di moneta (domanda di moneta di tipo keynesiano) Data
DettagliIL CDA APPROVA I DATI AL 30 SETTEMBRE 2014
IL CDA APPROVA I DATI AL 30 SETTEMBRE 2014 I trimestre I trimestre 2014/2015 2013/2014 Importi in milioni di Euro Assolute % Ricavi 53,3 55,6 (2,3) -4,1% Costi operativi 62,3 55,9 6,4 +11,4% Ammortamenti
Dettagli7. CONTABILITA GENERALE
7. CONTABILITA GENERALE II) SCRITTURE DI GESTIONE OTTENIMENTO CAPITALE DI TERZI 1 Definizione Per poter acquisire i fattori produttivi da impiegare nel processo produttivo l impresa necessita del fattore
DettagliStrategia di classificazione della clientela relativamente ai servizi d investimento offerti dalla Banca Nazionale del Lavoro SpA
relativamente ai servizi d investimento offerti dalla Banca Nazionale del Lavoro SpA Classification Policy PREMESSA, FONTI NORMATIVE ED OBIETTIVO DEL DOCUMENTO... 3 1. DEFINIZIONI... 3 1.1. CLIENTI PROFESSIONALI...
DettagliINDICI DI BILANCIO. Lo stato patrimoniale, riclassificato, assume la forma che schematizziamo di seguito:
INDICI DI BILANCIO L analisi per indici del bilancio consiste nel calcolare, partendo dai dati dello Stato patrimoniale e del Conto economico, opportunamente revisionati e riclassificati, indici (quozienti,
DettagliI mercati finanziari
Lezione 6 (BAG cap. 4) I mercati finanziari Corso di Macroeconomia Prof. Guido Ascari, Università di Pavia I mercati finanziari 1. La domanda di moneta 2. L offerta di moneta: il ruolo della Banca Centrale
DettagliEpoca k Rata Rk Capitale Ck interessi Ik residuo Dk Ek 0 S 0 1 C1 Ik=i*S Dk=S-C1. n 0 S
L AMMORTAMENTO Gli ammortamenti sono un altra apllicazione delle rendite. Il prestito è un operazione finanziaria caratterizzata da un flusso di cassa positivo (mi prendo i soldi in prestito) seguito da
DettagliRichiami di teoria della domanda di moneta
Richiami di teoria della domanda di moneta Parte seconda La teoria della preferenza della liquidità di Keynes Keynes distingue tre moventi principali per cui si detiene moneta. Transattivo Precauzionale
DettagliRisparmio Investimenti Sistema Finanziario
26 Risparmio Investimenti Sistema Finanziario Il Sistema Finanziario Il sistema finanziario è costituito dalle istituzioni che operano per far incontrare l offerta di denaro (risparmio) con la domanda
DettagliL equilibrio finanziario
L equilibrio finanziario La previsione finanziaria Analisi Economico-Finanziaria delle P.M.I. Prof. Andrea Calabrò E-mail: andrea.calabro@uniroma2.it L analisi di bilancio e la proiezione della gestione
DettagliL analisi per flussi ed il rendiconto finanziario
L analisi per flussi ed il rendiconto finanziario L analisi di bilancio si compone di due strumenti complementari per la valutazione delle condizioni di economicità delle aziende: gli indici ed il rendiconto
DettagliI GRUPPI TRANSFRONTALIERI.
I GRUPPI TRANSFRONTALIERI. 1. Premessa. Per effetto della globalizzazione dei mercati è sempre più frequente la creazione di gruppi transfrontalieri, di gruppi cioè in cui le diverse imprese sono localizzate
DettagliLA CASSETTA DEGLI ATTREZZI
Aggiornamento del 29 maggio 2015 I CONTENUTI IL SISTEMA ECONOMICO LA FINANZA PUBBLICA LA SANITA IL SISTEMA ECONOMICO LA CASSETTA DEGLI ATTREZZI IL PIL PIL: DINAMICA E PREVISIONI NEI PRINCIPALI PAESI UE
DettagliLezione n. 3. Le determinanti della dinamica finanziaria
FINANZA AZIENDALE Lezione n. 3 Le determinanti della dinamica finanziaria 1 SCOPO DELLA LEZIONE Comprendere i principali fenomeni in grado di influenzare la dinamica finanziaria aziendale Sviluppare un
DettagliInformazioni chiave per gli investitori
Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo Fondo. Non si tratta di un documento promozionale.
DettagliBongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004 Capitolo 2. I contratti finanziari. Capitolo 2 I CONTRATTI FINANZIARI
Capitolo 2 I CONTRATTI FINANZIARI 1 Indice Definizione di contratto finanziario Contratti finanziari bilaterali e multilaterali Contratto di debito Contratto di partecipazione Contratto assicurativo Contratto
DettagliFinanza Aziendale. Lezione 13. Introduzione al costo del capitale
Finanza Aziendale Lezione 13 Introduzione al costo del capitale Scopo della lezione Applicare la teoria del CAPM alle scelte di finanza d azienda 2 Il rischio sistematico E originato dalle variabili macroeconomiche
DettagliValutazione degli investimenti aziendali
Finanza Aziendale Analisi e valutazioni per le decisioni aziendali Valutazione degli investimenti aziendali Capitolo 18 Indice degli argomenti 1. Definizione e classificazione degli investimenti 2. I profili
DettagliRISPARMIO, INVESTIMENTO E SISTEMA FINANZIARIO
Università degli studi di MACERATA Facoltà di SCIENZE POLITICHE ECONOMIA POLITICA: MICROECONOMIA A.A. 2009/2010 RISPARMIO, INVESTIMENTO E SISTEMA FINANZIARIO Fabio CLEMENTI E-mail: fabio.clementi@univpm.it
DettagliSulla base dei valori di riferimento indicati sono assegnati alle imprese i seguenti punteggi: A 100% 3 75% < A < 100% 2 0 < A 75% 1
A. Procedura Ordinaria - Modello di valutazione per le imprese in contabilità ordinaria operanti nei settori: industria manifatturiera, edilizia, alberghi (società alberghiere proprietarie dell immobile),
DettagliREGOLAMENTO FONDI INTERNI APTUS
REGOLAMENTO FONDI INTERNI APTUS Art. 1 - Aspetti generali Al fine di adempiere agli obblighi assunti nei confronti del Contraente in base alle Condizioni di Polizza, la Compagnia ha costituito tre Fondi
DettagliRISULTATI DELLA RILEVAZIONE SULLE COMMISSIONI APPLICATE DALLE BANCHE SU AFFIDAMENTI E SCOPERTI DI CONTO
RISULTATI DELLA RILEVAZIONE SULLE COMMISSIONI APPLICATE DALLE BANCHE SU AFFIDAMENTI E SCOPERTI DI CONTO 1. Premessa La legge n. 2 del 28 gennaio 2009 ha vietato la commissione di massimo scoperto (CMS)
DettagliI mercati finanziari. Obiettivi: cosa determina il tasso di interesse come la Banca centrale influenza i tassi di interesse
I mercati finanziari Obiettivi: cosa determina il tasso di interesse come la Banca centrale influenza i tassi di interesse Le attività finanziarie Due attività: Moneta non frutta interessi serve per le
DettagliDato il Mercato, è possibile individuare il valore e la duration del portafoglio:
TEORIA DELL IMMUNIZZAZIONE FINANZIARIA Con il termine immunizzazione finanziaria si intende una metodologia matematica finalizzata a neutralizzare gli effetti della variazione del tasso di valutazione
Dettagli