Settimanale Mercati e Valute 8 dicembre 2014 C était un rendez-vous La BCE rimanda al 2015 la decisione sul Quantitative Easing

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1 Settimanale Mercati e Valute 8 dicembre 2014 C était un rendez-vous La BCE rimanda al 2015 la decisione sul Quantitative Easing Parigi, agosto Ore 5.30 del mattino. Il rombo di una Ferrari 275 GTB accompagna la corsa di uno spericolato pilota francese attraverso una Parigi semideserta, con punte di oltre 240 km orari, per arrivare in tempo a un appuntamento. Dalla periferica Porte Dauphine alla Basilica del Sacré Coeur in 8 minuti d orologio. Semafori rossi, marciapiedi, stormi di piccioni messi in fuga. Vale tutto. Nel cortometraggio di Claude Lelouche, per non deludere l innamorata che lo attende. Sei minuti all alba, il pilota porta a termine una corsa impossibile in condizioni di traffico normale. Link al cortometraggio di Claude Lelouche: Come nella corsa della Ferrari, il Presidente della BCE Mario Draghi tiene alta la tensione nell ultima riunione della Banca Centrale Europea e rimanda tutto al Il QUANTITATIVE EASING Il regalo di Natale, che molti si aspettavano, non arriva. La possibilità del Quantitative Easing verrà valutata nell anno nuovo, dopo che la Banca Centrale Europea avrà esaminato attentamente una serie di variabili, fra cui l impatto del forte calo dei prezzi del petrolio (crollato di oltre il 30% da giugno 2014) sull inflazione e sull economia. L inflazione potrebbe scendere ancora a seguito della caduta dei prezzi del petrolio, ma l energia a prezzi più bassi può essere un fattore positivo per l economia. Presto vuol dire presto, non alla prossima riunione risponde Draghi a un giornalista che cercava astutamente di estorcere un preciso riferimento temporale. Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta all albo Consob delle imprese comunitarie con succursale. MC Capital Ltd è registrata in Inghilterra con il numero , e in Italia con il numero E- mail: info@mccapital.co.uk

2 Mario Draghi pesa le parole con riferimento al mandato della BCE, Non sarà necessaria l unanimità dei membri della BCE per decidere sul Quantitative Easing, che rientra nel mandato della BCE, ma la BCE non andrà oltre il suo mandato, lasciando intuire i forti contrasti con la Bundesbank tedesca, ma tenendo viva la speranza che tali contrasti saranno superabili. La Bundesbank tedesca è azionista della Banca Centrale Europea per il 18% del capitale. Se la BCE iniziasse a comprare Titoli di Stato e attività finanziarie dei Paesi Periferici europei, parte del conto finirebbe alla Bundesbank tedesca, che a sua volta retrocederebbe le perdite al proprio governo e al contribuente tedesco. Di cicale e formiche ha parlato Esopo già nel lontano VI secolo a. C., poi Jean de La Fontaine nella Francia pre-rivoluzionaria del XVIII secolo. Esopo in un dipinto di Diego Velázquez, , conservato nel Museo del Prado di Madrid. Il tempo passa, la morale non cambia. Come nella favola di Esopo, la cicala e la formica, chi lavora sodo e ha un economia che avanza non ama pagare i conti di chi è stato meno diligente. LA FALLACIA DELLE STATISTICHE Se al tavolo di due persone al ristorante vengono ordinati due polli arrosto, e uno dei commensali mangia due polli mentre l altro rimane digiuno, IN MEDIA hanno mangiato un pollo a testa, ma uno si alza affamato, l altro sazio. L indice PMI dell attività manifatturiera europea del mese di novembre è uscito a 50.1 appena sopra la soglia di 50 spartiacque tra un economia in recessione o in espansione. Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta 2

3 In Novembre, le vendite al dettaglio in Europa calano ai minimi degli ultimi 5 mesi, con l indice Retail PMI europeo a L indice Retail PMI è una media di vari Paesi europei, all interno della quale ci son però differenze significative. Mentre in Germania si registra una ripresa delle vendite al dettaglio (PMI 52.2), in Francia (PMI 47.9) e in Italia (PMI 44.2) i consumatori non spendono, affossando così la media indice. In Germania, in ottobre gli ordini dei beni dell industria manifatturiera sono saliti del 2.5%, mentre in Italia l indice PMI dell attività manifatturiera è calato a 49, indicando una tendenza recessiva del Belpaese, confermando il nuovo calo delle vendite al dettaglio in Italia, nel mese di novembre. LA BCE LASCIA I TASSI D INTERESSE INVARIATI 1. Il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali dell Eurosistema è allo 0.05%. 2. Il tasso di interesse sulle operazioni di rifinanziamento marginale è allo 0,30%. 3. Il tasso di interesse sui depositi presso la banca centrale è a -0,20%. Grafico settimanale cambio Euro/Dollaro USA da novembre 2011 al 5 dicembre 2014 L ESEMPIO AMERICANO Dall altra sponda dell Atlantico, Stanley Fischer, Vicepresidente della Federal Reserve USA, ex Presidente della Banca Centrale d Israele, ed ex professore di tesi di dottorato di Mario Draghi al M.I.T. (Massachusetts Institute of Technology) dice che l Europa dovrebbe seguire le orme degli USA, comprando Titoli di Stato e ricapitalizzando le banche. Negli USA, il Quantitative Easing ha funzionato. Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta 3

4 La settimana si conclude con i dati sul lavoro negli USA, positivi sia per quanto riguarda il livello di disoccupazione sceso al 5.8% (in Europa siamo intorno al 12%), sia per il numero di nuovi occupati , ancor meglio dei delle attese. La BCE, afferma Draghi, sta valutando le differenze tra il caso Europeo e quello USA e UK, e gli strumenti da considerare come collaterale per il Quantitative Easing, per non esporre a rischi eccessivi il bilancio della BCE. In Europa, sono necessarie le riforme del mercato del lavoro e delle politiche fiscali, evidenzia più volte il Presidente della BCE. OPERATIVAMENTE E PER CONCLUDERE Complici i buoni dati sul mercato del lavoro USA, le Borse, rimaste a bocca asciutta con cali di oltre il 2% dopo le parole di Draghi, hanno superano la delusione, ancora una volta, con la forza della speranza e con le ricoperture chiudendo la settimana sui massimi assoluti. Il Quantitive Easing europeo rimane all orizzonte, ma il numero di condizionali usati sia sulla sua eventualità sia sulla tempistica lascia lo scenario aperto. Le condizioni straordinarie del momento, speranza, liquidità e bassi volumi rendono possibili cose altrimenti impossibili, con sprezzo del rischio, come l innamorato nel video di Lelouche, che attraversa Parigi a 200 km all ora. Sui mercati l entusiasmo è al massimo, ma nei prossimi appuntamenti del 2015 basterà una parola sbagliata della BCE o un semaforo rosso di troppo per rompere la storia d amore. Sul cambio Euro/Dollaro USA consideriamo il livello area di acquisto di Euro, e area livello di vendita, mantenendoci neutrali nel mezzo. Sui Titoli di Stato, attendiamo rendimenti più attraenti per comprare. Sui mercati azionari e sui corporate bond, in attesa di maggiore volatilità nei prossimi mesi, suggeriamo una strategia di trading con progressiva riduzione dell esposizione. Prendere rischi maggiori, ma con somme più piccole. Buona settimana a tutti! Andrea De Gaetano Senior Portfolio Manager andreadegaetano@mccapital.co.uk Conduct Authority del (FCA) ed è iscritta 4

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