I trimestre 2016 PREZZI DELLE ABITAZIONI Dati provvisori

Transcript

1 4 luglio 2016 trimetre 2016 PREZZ DELLE ABTAZON Dati provviori Nel primo trimetre 2016, ulla bae delle time preliminari, l indice dei prezzi delle abitazioni (PAB) acquitate dalle famiglie, ia per fini abitativi ia per invetimento, diminuice dello 0,4% ripetto al trimetre e dell 1,2% nei confronti dello teo del 2015 (era -1,7% nel trimetre ). La peritenza dei cali dei prezzi delle abitazioni determina un tao di variazione acquiito dell PAB per il 2016 (la variazione media annua e nei ucceivi tre trimetri i prezzi non variaero) negativo e pari -1,0%. l primo trimetre del 2016 conferma quindi la vichioità dei prezzi ripetto agli andamenti del numero di abitazioni cambiate che è invece in marcato aumento (+20,6% ripetto al primo trimetre del 2015 econdo i dati diffui dall Oervatorio del Mercato mmobiliare dell Agenzia delle Entrate). La riduzione della fleione tendenziale dell PAB riguarda ia i prezzi delle abitazioni eitenti (-1,4% da -1,8% del quarto trimetre 2015) ia quelli delle abitazioni nuove (-0,7% da -1,4%). Analogamente, il ribao congiunturale dell PAB è dovuto, in uguale miura, ia ai prezzi delle abitazioni nuove ia ai prezzi di quelle eitenti (-0,4% in entrambi i cai). Ripetto al 2010, nel primo trimetre 2016 i prezzi delle abitazioni ono diminuiti del 14,9% (-2,3% le abitazioni nuove, -20,0% le eitenti). Con i dati del primo trimetre del 2016, ono tati aggiornati i pei con i quali le abitazioni nuove e quelle eitenti contribuicono al calcolo dell PAB. Tra il 2010 e il 2016, il peo delle abitazioni nuove è paato da circa un terzo a poco più di un quinto. NDC DE PREZZ DELLE ABTAZON PAB trimetre trimetre 2016, indici (bae 2010=100) 106,0 104,0 102,0 100,0 98,0 96,0 94,0 92,0 90,0 88,0 86,0 84,0 82,0 80,0 78,0 NDC DE PREZZ DELLE ABTAZON PAB trimetre trimetre 2016, variazioni percentuali congiunturali 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0 Totale Abitazioni nuove Abitazioni eitenti V V V Totale Abitazioni nuove Abitazioni eitenti V V V NDC DE PREZZ DELLE ABTAZON PAB trimetre trimetre 2016, variazioni percentuali tendenziali NDC DE PREZZ DELLE ABTAZON PAB trimetre 2016, indici e variazioni percentuali (bae 2010=100) (a) ndice Variazioni % trim 2016 trim 2016 trim 2016 V trim 2015 trim 2015 Abitazioni nuove 97,7-0,4-0,7 Abitazioni eitenti 80,0-0,4-1,4 Totale 85,1-0,4-1,2 (a) i dati del primo trimetre 2016 ono provviori. Le erie poono eere oggette a reviione (per ulteriori approfondimenti i rimanda alla nota metodologica). Proima diffuione: 4 ottobre ,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0-1,0-2,0-3,0-4,0-5,0-6,0-7,0-8,0-9,0 Total e Abitazion i n uove Abitazion i e iten ti V V V

2 ndici dei prezzi delle abitazioni Nel primo trimetre 2016, ulla bae delle time preliminari, i prezzi delle abitazioni diminuicono dello 0,4% ripetto al trimetre (Propetto 1); il calo congiunturale riguarda ia le abitazioni nuove ia quelle eitenti (-0,4% in entrambi i cai). Su bae annua la diminuzione dei prezzi perite, ma continua a riduri di ampiezza (-1,2%, da -1,7% del trimetre ). A queto andamento contribuicono ia le abitazioni nuove (-0,7%, da -1,4% del quarto trimetre 2015 trimetre) ia le abitazioni eitenti (-1,4%, da -1,8%). l differenziale in valore aoluto tra la variazione tendenziale dei prezzi delle une e delle altre torna lievemente ad ampliari (0,7 da 0,4 punti percentuali). l ridimenionamento del calo dei prezzi i è manifetato in preenza di un aumento molto marcato dei volumi di compravendita per il ettore reidenziale; econdo i dati rilaciati dall Oervatorio del Mercato mmobiliare dell Agenzia delle Entrate, infatti, nel primo trimetre 2016 il numero di unità immobiliari cambiate è aumentato del 20,6% ripetto allo teo trimetre del 2015 (dopo il +9,4% regitrato nel trimetre ). Analizzando i dati u un più lungo, i oerva come iano tate prevalentemente le abitazioni eitenti a contribuire prima al picco negativo del primo trimetre 2013 (-6,0%), con il -8,1% regitrato in quello teo trimetre, poi alla progreiva riduzione di ampiezza della fleione tendenziale dell PAB. Poiché, però, è dalla fine del 2011 che i prezzi delle abitazioni eitenti regitrano variazioni negative, nel primo trimetre del 2016 ripetto alla media del 2010 ono calati del 20,0%, mentre quelli delle abitazioni nuove del 2,3%. Come ogni anno, in occaione dell ucita degli indici del primo trimetre, vengono aggiornati, ulla bae del valore delle abitazioni compravendute, i pei con i quali le abitazioni nuove e quelle eitenti contribuicono al calcolo dell PAB. l dato del 2016 (baato ui valori 2015) conferma una tendenza in atto già negli cori anni e che ha vito il progreivo ridimenionamento del peo delle abitazioni nuove paate dal 33,99% del 2010 (valori del 2009) al 20,32% dell anno in coro. PROSPETTO 1. NDC DE PREZZ DELLE ABTAZON PAB trimetre 2013 trimetre 2016, indici e variazioni percentuali (bae 2010=100) (a) (b) Periodo ndici Ripetto al Totale Abitazioni nuove Abitazioni eitenti Variazioni % Ripetto al corripondente dell anno ndici Ripetto al Variazioni % Ripetto al corripondente dell anno ndici Ripetto al Variazioni % Ripetto al corripondente dell anno ,3 - -5,7 102,4 - -2,4 88,0 - -7, ,3 - -4,4 100,1 - -2,2 83,4 - -5, ,0 - -2,6 98,6 - -1,5 80,9 - -3, trim 93,9-1,5-6,0 103,5-1,1-1,3 89,8-1,5-8,1 trim 93,3-0,6-5,9 103,1-0,4-2,2 89,1-0,8-7,6 trim 91,9-1,5-5,6 102,1-1,0-2,5 87,5-1,8-7,2 V trim 90,2-1,8-5,4 100,9-1,2-3,6 85,7-2,1-6, trim 89,3-1,0-4,9 100,5-0,4-2,9 84,6-1,3-5,8 trim 88,7-0,7-4,9 100,1-0,4-2,9 83,9-0,8-5,8 trim 88,3-0,5-3,9 100,4 0,3-1,7 83,4-0,6-4,7 V trim 86,9-1,6-3,7 99,5-0,9-1,4 81,8-1,9-4, trim 86,1-0,9-3,6 98,4-1,1-2,1 81,1-0,9-4,1 trim 86,1 0,0-2,9 98,5 0,1-1,6 81,1 0,0-3,3 trim 86,3 0,2-2,3 99,5 1,0-0,9 81,1 0,0-2,8 V trim 85,4-1,0-1,7 98,1-1,4-1,4 80,3-1,0-1, trim 85,1-0,4-1,2 97,7-0,4-0,7 80,0-0,4-1,4 (a) i dati del primo trimetre 2016 ono provviori. Le erie poono eere oggette a reviione (per ulteriori approfondimenti i rimanda alla nota metodologica); (b) l'tat rende diponibili i dati dell PAB, a partire da quelli del 2010, ul data warehoue.stat, nel Tema Prezzi, Sottotema Prezzi delle abitazioni. 2

3 l preente comunicato, oltre alle time preliminari degli indici dei prezzi delle abitazioni per il primo trimetre 2016, fornice quelle definitive relative al quarto trimetre nfatti, al momento della prima diffuione, circa 95 giorni dopo la fine del trimetre di riferimento, non ono ancora diponibili tutti gli atti di compravendita del trimetre e gli indici ono provviori. Le time preliminari e definitive relative al quarto trimetre 2015 ono riepilogate nel propetto 2. Si precia che le erie toriche potranno eere oggetto di ulteriori reviioni in eguito alla diponibilità di informazioni aggiuntive tuttora in coro di acquiizione. Si rammenta, infatti, che gli indici diffui ono elaborati ulla bae dei dati degli atti notarili di compravendita immobiliare di cui è titolare l Agenzia delle Entrate, che ha incorporato l'agenzia del Territorio a partire dal primo dicembre 2012 (art. 23 quater L. n. 135/2012, converione in legge, con modificazioni, del decretolegge 6 luglio 2012, n. 95). PROSPETTO 2. REVSONE DEGL NDC DE PREZZ DELLE ABTAZON PAB V trimetre 2015, indici e variazioni percentuali (bae 2010=100) Dati provviori Dati definitivi ndice Variazioni % ndice Variazioni % V trim 2015 V trim 2015 V trim V trim 2015 V trim V trim 2015 trim 2015 V trim trim 2015 V trim Abitazioni nuove 99,0-0,5-0,5-1,3 98,1-1,4-1,4-1,5 Abitazioni eitenti 81,0-0,1-1,0-2,8 80,3-1,0-1,8-3,0 Totale 86,1-0,2-0,9-2,4 85,4-1,0-1,7-2,6 3

4 Gloario Abitazioni nuove: abitazioni di nuova cotruzione o eitenti ritrutturate e vendute dalle impree operanti nell edilizia. Abitazioni eitenti: abitazioni eitenti vendute dalle famiglie o da altri ettori itituzionali. PAB: indice dei prezzi delle abitazioni ia nuove ia eitenti acquitate dalle famiglie indipendentemente dalla finalità d uo oia dal fatto che l'acquito venga realizzato per fini abitativi o per invetimento. PCA: indice dei prezzi al conumo armonizzato per i Paei dell Unione europea. Metodo edonico: pecificazione e tima di un modello di regreione che eprime il prezzo oervato del bene, nel t, in funzione delle caratteritiche del bene teo e di una componente cauale. L utilizzo dei metodi edonici rappreenta una oluzione al problema dell aggiutamento per i cambiamenti di qualità. OOH: indice dei prezzi delle abitazioni nuove al ettore delle famiglie acquitate a fini abitativi. Variazione congiunturale: variazione ripetto al. Variazione tendenziale: variazione ripetto allo teo dell anno. 4

5 Nota metodologica L indice dei prezzi delle abitazioni (PAB) miura la variazione nel tempo dei prezzi degli immobili reidenziali nuovi o eitenti (appartamenti, cae unifamiliari, cae a chiera, ecc.) acquitati dalle famiglie ia per fini abitativi ia per fini d invetimento. Nel campo d oervazione ono inclue tutte le tranazioni iano ee da famiglia a famiglia o da altro ettore a famiglia. Oggetto di rilevazione ono i prezzi di mercato e il prezzo dell abitazione include quello del terreno. L indice PAB viene rilaciato con cadenza trimetrale e i compone di due ub-indici: l indice dei prezzi delle abitazioni nuove; l indice dei prezzi delle abitazioni eitenti. La produzione del nuovo indicatore è parte del progetto Owner Occupied Houing (OOH), di cui l tituto di tatitica della Commiione Europea (Eurotat) i è fatto promotore, mirato alla produzione di indici dei prezzi delle abitazioni nuove per il ettore delle famiglie acquitate ecluivamente a copi abitativi (Owner Occupied Houing ndex-ooh). Più pecificamente, l'indice OOH è cotruito eguendo l'approccio delle acquiizioni nette e quindi, riguarda le tranazioni che modificano lo tock delle abitazioni che il ettore delle famiglie poiede, in accordo con la finalità principale dell ndice dei prezzi al conumo armonizzato (PCA) che è quella di fornire una miura dell inflazione intea come fenomeno monetario relativo alle tranazioni effettuate dalle famiglie con gli altri ettori. Quindi l indice OOH, a differenza dall indice PAB, non riguarderà tutti gli acquiti di proprietà reidenziale, eendo le compravendite immobiliari da famiglia a famiglia fuori dal campo d oervazione. noltre il prezzo del terreno arà ecluo. Per la cotruzione dell indice PAB ono tate eguite le linee guida predipote da Eurotat al fine di garantire la comparabilità degli indici prodotti dai vari Paei; tali indicazioni, contenute in un manuale tecnico, definicono un quadro concettuale e una metodologia di calcolo comuni, oltre che coerenti con gli tandard alla bae del calcolo dell PCA. Anche gli indici dei prezzi delle abitazioni, dunque, ono calcolati utilizzando l indice a catena del tipo Lapeyre; il concatenamento avviene moltiplicando gli indici trimetrali in bae di calcolo (fiata al quarto trimetre dell anno ) di un dato anno, eprei con ei cifre decimali, per gli indici del quarto trimetre dell anno eprei nella bae di riferimento, empre con ei cifre decimali. Gli indici dei prezzi delle abitazioni (indice generale e indici delle abitazioni nuove e di quelle già eitenti) in bae di riferimento ono quindi il riultato del concatenamento delle ripettive erie di indici in bae di calcolo e l PAB generale in bae di riferimento, quindi, non è il riultato dell aggregazione degli indici dei prezzi, in bae di riferimento, delle abitazioni eitenti e di quelle nuove. Per queta ragione e dal momento che gli indici di riferimento vengono arrotondati a una cifra decimale, in alcuni cai ia il livello dell indice ia la variazione percentuale dell PAB generale poono riultare fuori dal range definito dal livello degli indici e dalle variazioni percentuali dell PAB delle due componenti. La bae di riferimento delle erie degli indici PAB, totale, per le abitazioni nuove e per quelle eitenti è il 2010=100 e i dati, a partire da quelli del 2010, ono diponibili ul data warehoue.stat, nel Tema Prezzi, Sottotema Prezzi delle abitazioni. Per l talia gli indici PAB vengono cotruiti utilizzando dati provenienti da fonti amminitrative; in particolare ono utilizzati i dati degli atti notarili di compravendita immobiliare di cui è titolare l Agenzia delle Entrate che ha incorporato l'agenzia del Territorio a partire dal 1 dicembre 2012 (art. 23 quater del decreto legge n. 95/2012). noltre, l attuale procedura di produzione degli indici ha potuto beneficiare e tuttora beneficia della collaborazione della Direzione Centrale Oervatorio del Mercato immobiliare e Servizi Etimativi (OMSE) dell'ex Agenzia del Territorio. Gli indici che miurano la variazione nel tempo dei prezzi delle abitazioni hanno un ruolo ampiamente riconociuto per fini di politica economica, monetaria e per le valutazioni di tabilità finanziaria. nfatti, da un lato, l indice PAB è uno degli indicatori previti dal Macroeconomic mbalance Procedure (MP) Scoreboard, il itema di controllo viluppato a livello europeo dalla Commiione UE, inieme alla Banca Centrale Europea e agli Stati Membri, ai fini della prevenzione e della correzione degli quilibri macroeconomici. Dall altro rientra tra i Principal European Economic ndicator (PEE), un et di indicatori congiunturali per l analii e il monitoraggio della congiuntura europea. 5

6 Le caratteritiche della bae dei dati Gli atti notarili di compravendita immobiliare cotituicono, la fonte informativa u cui l tat baa la cotruzione degli indici dei prezzi delle abitazioni. dati dei rogiti hanno acquiito oltanto di recente una rilevanza tatitica ai fini del calcolo dei nuovi indicatori; queto grazie agli effetti di importanti innovazioni normative che determinano una maggiore coerenza tra il prezzo dichiarato e quello effettivamente pagato (art. 1, comma 497, Legge Finanziaria 2006; art. 1, comma 309, Legge Finanziaria 2007; art. 1, commi 164 e 165, Legge Finanziaria 2008). noltre, la poibilità data ai notai di eeguire i diveri adempimenti relativi allo teo atto immobiliare con la tramiione online del Modello Unico nformatico (MU), entro trenta giorni dalla data dell atto, valorizza ulteriormente la fonte in quanto aicura la diponibilità di una bae dati aggiornata tempetivamente. La fonte informativa corrente utilizza la banca dati del Regitro, di cui è reponabile l Agenzia delle Entrate, come fonte primaria per determinare oggetti acquirenti e venditori e relativi oggetti compravenduti; quete informazioni ono integrate con i dati deunti dal Catato e dalla banca dati dell OM, getite anch ee dall Agenzia delle Entrate. dati utilizzati per la tima dell PAB riguardano le compravendite di unità immobiliari cenite come abitazioni (categorie catatali che vanno dalla A1 alla A11, eclua la A10) o come pertinenze (categorie C2, C6, C7 oia box, poti auto e cantine). vantaggi della nuova bae informativa riiedono nella poibilità di identificare il contraente, conentendo ia di definire eattamente il campo di oervazione dei due indici OOH e PAB, ia di calcolare l indice PAB eparatamente per le abitazioni nuove e le abitazioni eitenti. La diponibilità di prezzi effettivi pagati e riportati negli atti eclude la poibilità di valutare l evoluzione dei prezzi tabiliti al momento del compromeo (firt binding contract), ma rimane comunque una oluzione accettabile nonotante ia noto che tra la fiazione del prezzo dell immobile e la tipula dell atto paa generalmente del tempo. nvece il prezzo regitrato nell atto oddifa in pieno le definizioni dell PCA che impongono di regitrare il prezzo del bene acquitato nel momento in cui e ne entra in poeo, nel cao pecifico al momento della tipula dell atto di compravendita. Dal punto di vita territoriale, la copertura degli indici è preoché totale e pari al 98,3% della popolazione reidente in talia al 1 gennaio 2012, fatta ecluione delle province di Trento e Bolzano che hanno un itema catatale divero dal reto d talia. La metodologia di calcolo degli indici PAB l proceo eguito per la cotruzione dei nuovi indicatori è coerente con quanto tabilito nel manuale tecnico di Eurotat. Preliminarmente i dati ono ottopoti a procedure di controllo al fine di individuare i dati anomali o mancanti. La fae cruciale del proceo di produzione degli indici PAB è rappreentata dagli aggiutamenti per i cambiamenti di qualità che i rendono neceari data la natura del bene del quale i ta monitorando il prezzo. L abitazione, infatti, è un bene unico il cui prezzo può eere oervato oltanto nel momento della tranazione; inoltre, l'eterogeneità delle abitazioni compravendute è elevata e la localizzazione geografica concorre fortemente alla formazione del prezzo nel mercato. Sorgono, quindi, dei problemi di comparabilità dei prezzi nel tempo e viene a cadere uno dei preuppoti fondamentali per il calcolo degli indici dei prezzi al conumo, oia la neceità di eguire i prezzi di beni aventi caratteritiche omogenee. Gli aggiutamenti di qualità, quindi, conentono di eliminare l influenza delle variazioni qualitative del bene perché i poano miurare movimenti di prezzo puri. Tra i poibili approcci che poono eere adottati, l uo congiunto della tratificazione e del metodo edonico del re-pricing è quello ritenuto più appropriato (è un metodo claificato di categoria A da Eurotat) 1. l metodo del re-pricing implica l utilizzo di una funzione edonica per depurare i prezzi dall influenza delle caratteritiche qualitative che potrebbero determinare differenze non dovute all inflazione vera e propria. Tale funzione edonica viene timata ogni anno, in occaione del ribaamento, con un modello di regreione che utilizza i dati dell'anno ; i coefficienti di 1 metodi di categoria A ono quelli giudicati ucettibili di fornire i riultati più affidabili in termini di preciione e di errori itematici (Regolamento Della Commiione n 1334/2007 del 14 novembre 2007). 6

7 regreione vengono mantenuti cotanti per tutto l anno di riferimento. Nel dettaglio, viene timato un modello per ciacuna ripartizione geografica e eparatamente per le due categorie di abitazioni (nuove ed eitenti). 2 Tra le caratteritiche delle abitazioni utilizzate come variabili eplicative, oltre alle variabili di localizzazione, i ricordano: - il logaritmo naturale della uperficie; - la quota di uperficie delle pertinenze ripetto all abitazione; - la tipologia dell abitazione; - il livello di piano. La variabile dipendente è il prezzo al metro quadro nella ua traformazione logaritmica. l criterio adottato per la tratificazione i differenzia tra le abitazioni nuove e le abitazioni eitenti ed è tale da garantire un numero minimo di oervazioni per trato. n totale, gli trati identificati ono 240 di cui 48 relativi alle abitazioni nuove e 192 alle abitazioni eitenti. L indice totale è ottenuto come media ponderata degli indici elementari di trato; i coefficienti di ponderazione utilizzati riflettono il peo, in termini di pea, di ogni trato ul totale. l itema dei pei viene aggiornato annualmente. Per il calcolo dei pei e degli indici elementari dei prezzi i utilizza la tea banca dati. La formula per il calcolo degli indici di prezzo elementari, per ogni trato, corretti dei cambiamenti di qualità, utilizzando il metodo del re-pricing è la eguente 3 : (1) q non aggiutato EQ n q nq q i 1 n 0 n0 i 1 0 p p i i exp( exp( k q j1 k 0 j1 X X j, j, ˆ ˆ ref ref ) ) dove l indice non corretto per i cambiamenti di qualità ( non aggiutato ), calcolato come rapporto tra medie geometriche dei prezzi oervati, viene corretto con l indice eplicito di cambiamento della qualità ( EQ ) timato utilizzando i riultati della regreione edonica. Nella formula : - 0 è il bae (quarto trimetre dell anno ); - q è il trimetre di riferimento; - è lo trato; - n q è il numero di abitazioni oervate nel trimetre q; - n 0 è il numero di abitazioni oervate nel trimetre 0; - 0 p i è il prezzo dell abitazione i appartenente allo trato nel bae; - p q i - X j, è il prezzo dell abitazione i appartenente allo trato nel di riferimento; 0 è la media delle k caratteritiche nello trato nel bae; - q X j, è la media delle k caratteritiche nello trato nel di riferimento; - ˆ ref è il vettore dei coefficienti della regreione edonica. 2 Le ripartizioni ono: Nord-Ovet, Nord-Et, Centro, Sud e ole; per motivi di numeroità delle oervazioni diponibili, Sud e ole ono tate aggregate in un unica ripartizione. 3 La formula fa riferimento all indice in bae di calcolo che viene poi concatenato ripetto al 2010 che è l anno preo come bae di riferimento. 7

8 Si precia che gli indici dei prezzi delle abitazioni del trimetre di riferimento ono provviori e oggetti a reviione in quanto la cadenza della loro diffuione non conente di diporre della totalità degli atti del trimetre in quetione; i dati diventeranno definitivi il trimetre ucceivo, momento in cui le informazioni mancanti i rendono diponibili. Le erie toriche, inoltre, potranno ubire reviioni in eguito alla diponibilità di informazioni aggiuntive che ono tuttora in coro di acquiizione. Calcolo delle variazioni degli indici PAB Di eguito i riportano le formule 4 per il calcolo delle variazioni trimetrali e di (emetri, anni, ecc.). Le formule riguardano il calcolo di variazioni epree nella tea bae di riferimento: Variazione percentuale tra indici trimetrali: (2) n, b Var( q, a ; n, b ) Arr q, a dove q, a rappreenta l indice, arrotondato al primo decimale, del trimetre q dell anno a, n, b rappreenta l indice, arrotondato al primo decimale, del trimetre n dell anno b e Arr 1 l operatore di arrotondamento al primo decimale. Variazione tra l indice medio dell anno a e l indice medio dell anno b: (3) Var( a ; b ) Arr1 4 q1 4 q1 q, b q, a Come i può notare, analogamente a quanto avviene per gli indici PCA, le variazioni di ono calcolate partendo dal rapporto tra la omma degli indici trimetrali dei periodi che i vogliono mettere a confronto e arrotondando il riultato finale del calcolo alla prima cifra decimale. Tale metodo, applicato in conformità con quanto indicato da Eurotat, aicura una maggiore comparabilità internazionale dei dati. La truttura di ponderazione Nel propetto 1 i riporta la truttura dei pei eparatamente per le abitazioni nuove e per le abitazioni eitenti. PROSPETTO 1. PES PER LE ABTAZON NUOVE E LE ABTAZON ESSTENT Anni , valori percentuali Tipologia Pei* Abitazioni nuove 33,99 31,39 29,73 30,23 29,03 24,59 20,32 Abitazioni eitenti 66,01 68,61 70,27 69,77 70,97 75,41 79,68 ndice totale 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00 * L anno è quello di riferimento degli indici; la truttura dei pei i baa ui dati degli atti notarili dell anno. 4 Nelle formule gli etremi dell intervallo temporale ono indicati in ordine cronologico a partire dal più remoto [ad eempio a, per quanto riguarda il riferimento annuale] al più recente [ad eempio b, empre per quanto riguarda il riferimento annuale]. 8