Prologo La fiducia come asset

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1 Ringraziamenti Prefazione, di Fabio Cerchiai Introduzione Prologo La fiducia come asset 1 Il nuovo regime di solvibilità: obiettivi, linee guida, implicazioni strategiche 1.1 LÕevoluzione della disciplina sui requisiti di solvibilitˆ 1.2 Principi e struttura di Solvency La procedura Lamfalussy Le linee guida di Solvency La struttura a tre pilastri 1.3 Valutazione 1.4 Riserve tecniche 1.5 Best estimate e Risk margin Segmentazione Best estimate Risk margin 2 Rischio sottoscrizione vita 2.1 Il rischio di sottoscrizione dellõassicurazione vita: formula standard Rischio di mortalitˆ Rischio di longevitˆ Rischio di invaliditˆ-morbilitˆ Rischio di estinzione anticipata Rischio di spesa XI XIII XV XVII

2 VI Solvency Rischio di revisione Rischio di catastrofe 2.2 Rischio di sottoscrizione dell assicurazione vita: modello interno, di Marcello Ottaviani Rischio Mortalità/Longevità Rischio catastrofale Rischio Riscatto Rischio Spese Rischio disabilità Generazione degli scenari economici (ESG) Scenari e scelte del management Assets and Liabilities management nella valutazione del rischio sottoscrizione vita 3 Rischio sottoscrizione danni 3.1 Metodo standard Effetti della riassicurazione Undertaking Specific Parameters 3.2 Rischio di sottoscrizione: modello interno Frequency Fitting Severity fitting Il test di Kolmogorov Smirnov Distribution fitting: un esempio Montecarlo convolution 4 Rischio di mercato Rischio di mercato Standard Formula Rischio di tasso d interesse Rischio Azionario I rischi immobiliari Rischio valutario Rischio spread Rischio di concentrazione Rischio di premio di illiquidità 4.2 Trattamento degli special purpose vehicles

3 VII 4.3 Il rischio di mercato: modelli interni 4.4 Valutazione di un obbligazione: il rischio tasso La duration 4.5 Modelli per la struttura a termine dei tassi d interesse 4.6 Modelli Unifattoriali Modello di Vasicek Modello di Cox, Ingersoll e Ross (CIR) 4.7 Determinazione della varianza condizionale 4.8 Modello per la valutazione dei titoli azionari 4.9 Modelli di mercato per gli strumenti strutturati 4.10 Simulazione storica 4.11 La simulazione Monte Carlo 4.12 Il Rischio di Liquidità 4.13 Il modello di Roll 5 Rischio di credito 5.1 Il rischio di credito Formula standard Rischio di controparte calcolo degli effetti di attenuazione 5.2 Il rischio di insolvenza: modelli interni Probabilità d insolvenza basate sui prezzi delle obbligazioni Il modello Credit Metrics Il modello di Merton per il calcolo della probabilità di default 5.3 Il costo del credito 6 Rischi operativi 6.1 Analisi qualitativa dei rischi operativi Analisi e mappatura dei processi attraverso metodiche e strumentazione standard Definizione della struttura del rischio (intersezioni attività/ tipo evento)

4 VIII Solvency Individuazione risk owners incaricati della segnalazione delle esposizioni e della rilevazione di eventuali perdite Individuazione, valorizzazione periodica dei Key Risk Indicators e associazione alla struttura del rischio Definizione ed erogazione sistematica e periodica di questionari di self assessment ai risk owner per la raccolta dei giudizi su frequenza e impatto delle perdite future Elaborazione reportistica direzionale sulle aree critiche con indicazione su natura, probabilità, impatto delle perdite Valutazione dei Key Risk Indicators 6.2 Analisi quantitativa Rischi operativi Formula standard Modello interno Calcolo dell operational VaR Loss Data Collection Loss Distribution Approach Fitting delle severities: elementi di teoria dei valori estremi La determinazione della soglia della GPD Fitting della severity mediante GPD Scaling su dati esterni Dalle distribuzioni di frequencies e severities agli scenari di perdita: la convoluzione Aggregazione dei risultati per rischi: le copulae

5 IX Bibliografia Stima bayesiana dei parametri della GPD Nota sullõintegrazione bayesiana tra giudizi qualitativi e risultati quantitativi Appendice 1 - Integrale stocastico e lemma di Ito 1.1 Variazione quadratica 1.2 Integrale stocastico 1.3 Lemma di Ito Appendice 2 - Algoritmi 2.1 Generazione di campioni casuali distribuiti normalmente 2.2 Generazione di campioni casuali distribuiti normalmente e fattorizzazione di Cholesky Ð Codice VBA 2.3 Le copule Le copule Ð Codice VBA 2.4 Metodo di Newton 2.5 Modelli per i tassi dõinteresse Derivazione dellõequazione differenziale generale Calibrazione del modello CIR Modello CIR e sua calibrazione Ð Codice VBA 2.6 Modelli autoregressivi per lõanalisi della varianza Algoritmo Garch Ð Codice VBA 2.7 Convoluzione Montecarlo Montecarlo convolution Ð Codice VBA 2.8 Tavola della statistica Kolmogorov-Smirnov Appendice 3 - Fondi propri 3.1 Limiti di ammissibilitˆ dei fondi propri