MODULO B - LA GESTIONE FINANZIARIA Lezione 1 La funzione finanza e i finanziamenti aziendali 5. fabbisogno finanziario iniziale di costituzione ( ) euro (2.480.000 380.000) = euro 2.100.000 costi di esercizio monetari 365 30 = 12,17 cicli di ritorno dei fattori produttivi a breve ciclo di utilizzo euro 2.100.000 12 = euro 175.000 fabbisogno finanziario per la gestione corrente euro (1.800.000 + 2.200.000 + 320.000 + 50.000 + 45.000 + 25.000) = euro 4.440.000 fabbisogno finanziario per gli investimenti in beni strumentali euro (4.440.000 + 38.000) = euro 4.478.000 fabbisogno finanziario per la gestione non corrente fabbisogno finanziario per la gestione non corrente euro 4.478.000 + fabbisogno finanziario per la gestione corrente euro 175.000 + fabbisogno finanziario per la liquidità euro 15.000 fabbisogno finanziario iniziale di costituzione euro 4.668.000 6. fabbisogno finanziario iniziale di costituzione ( ) euro (1.600.000 78.000 22.000) = euro 1.500.000 costi di esercizio monetari 365 15 = 24,33 cicli di ritorno dei fattori produttivi a breve ciclo di utilizzo euro 1.500.000 24 = euro 62.500 fabbisogno finanziario per la gestione corrente euro (600.000 + 40.000 + 120.000 + 80.000) = euro 840.000 fabbisogno finanziario per gli investimenti in beni strumentali euro (840.000 + 25.000) = euro 865.000 fabbisogno finanziario per la gestione non corrente fabbisogno finanziario per la gestione non corrente euro 865.000 + fabbisogno finanziario per la gestione corrente euro 62.500 + fabbisogno finanziario per la liquidità euro 30.000 fabbisogno finanziario iniziale di costituzione euro 957.500 7. fabbisogno finanziario iniziale di costituzione ( ) euro (4.400.000 1.050.000 34.000 16.000) = euro 3.300.000 costi di esercizio monetari 365 60 = 6,08 cicli di ritorno dei fattori produttivi a breve ciclo di utilizzo euro 3.300.000 6 = euro 550.000 fabbisogno finanziario per la gestione corrente euro (4.000.000 + 4.420.000 + 28.000 + 20.000 + 260.000 + 30.000) = euro 8.758.000 fabbisogno finanziario per gli investimenti in beni strumentali euro (8.758.000 + 64.000) = euro 8.822.000 fabbisogno finanziario per la gestione non corrente 1
fabbisogno finanziario per la gestione non corrente euro 8.822.000 + fabbisogno finanziario per la gestione corrente euro 550.000 + fabbisogno finanziario per la liquidità euro 22.000 fabbisogno finanziario iniziale di costituzione euro 9.394.000 8. fabbisogno finanziario per la gestione corrente ( ) euro (700.000 40%) = euro 280.000 costo delle merci vendute entro il 15/07 euro (280.000 + 280.000 60%) = euro 448.000 ricavi dalla vendita delle merci incassati entro il 15/07 euro (448.000 + 50.000) = euro 498.000 ricavi di vendita + anticipi entro il 15/07 euro (700.000 498.000) = euro 202.000 fabbisogno finanziario 10. fabbisogno finanziario per la gestione corrente ( ) euro (600.000 60%) = euro 360.000 costo delle merci vendute entro il 30/11 euro (360.000 + 360.000 40%) = euro 504.000 ricavi dalla vendita delle merci incassati entro il 30/11 euro (600.000 504.000) = euro 96.000 fabbisogno finanziario al 30/11 euro (96.000 8 15) 36.500 = euro 315,62 interessi passivi dal 30/11 al 15/12 euro (600.000 20%) = euro 120.000 costo delle merci vendute il 15/12 euro (120.000 + 120.000 40%) = euro 168.000 ricavi dalla vendita delle merci incassati il 15/12 Con i ricavi del 15/12 l impresa può estinguere il finanziamento bancario di 96.000 euro, quindi alla banca non verranno corrisposti altri interessi. 2
Lezione 2 La struttura finanziaria e gli investimenti dell impresa 13. analisi della struttura finanziaria ( ) 15.440.000 16.120.000 15.440.000 3.496.000 12.624.000 Totale impieghi 31.560.000 Totale fonti di finanziamento 31.560.000 patrimonio circolante netto = euro (15.440.000 15.440.000) = euro 0 margine di struttura = euro (12.624.000 16.120.000) = euro 3.496.000 margine di copertura globale = euro (12.624.000 + 3.496.000 16.120.000) = euro 0 margine di tesoreria = euro (15.440.000 400.000 15.440.000) = euro 400.000 12.624.000 18.936.000 = 0,67 grado di capitalizzazione L impresa ha una capitalizzazione appena accettabile, essendo il grado di capitalizzazione 0,67, quindi con capitale proprio pari al 40% delle fonti di finanziamento. La struttura finanziaria è solida, dato che il patrimonio circolante netto e il margine di copertura globale sono uguali a 0. Tuttavia, dato che il margine di tesoreria è negativo, l impresa può incontrare qualche difficoltà nell adempiere puntualmente ai pagamenti correnti. 14. analisi della struttura finanziaria ( ) 22.356.000 31.440.000 30.258.800 12.778.000 10.759.200 Totale impieghi 53.796.000 Totale fonti di finanziamento 53.796.000 patrimonio circolante netto = euro (22.356.000 30.258.800) = euro 7.902.800 margine di struttura = euro (10.759.200 31.440.000) = euro 20.680.800 margine di copertura globale = euro (10.759.200 + 12.778.000 31.440.000) = euro 7.902.800 margine di tesoreria = euro (22.356.000 4.165.000 30.258.800) = euro 12.067.800 10.759.200 43.036.800 = 0,25 grado di capitalizzazione L impresa è molto sottocapitalizzata, essendo il grado di capitalizzazione 0,25, quindi con capitale proprio pari al 20% delle fonti di finanziamento. La struttura finanziaria è gravemente squilibrata, con tutti gli indicatori negativi. Le passività correnti finanziano pesantemente l attivo immobilizzato. 15. ricostruzione di uno Stato patrimoniale riclassificato e analisi della struttura finanziaria ( ) 2.225.480 2.558.420 1.965.240 428.660 2.390.000 Totale impieghi 4.783.900 Totale fonti di finanziamento 4.783.900 margine di copertura globale = euro (2.390.000 + 428.660 2.558.420) = euro 260.240 margine di tesoreria = euro (2.225.480 639.605 1.965.240) = euro 379.365 2.390.000 2.393.900 = 1 grado di capitalizzazione 3
L impresa è ben capitalizzata, con un grado di capitalizzazione pari a 1. La struttura finanziaria è solida, dato che il patrimonio circolante netto e il margine di copertura globale sono positivi. Tuttavia, dato che il margine di tesoreria è negativo, l impresa non è perfettamente solvibile e potrebbe incontrare qualche difficoltà nell adempiere puntualmente ai pagamenti a breve scadenza. 16. ricostruzione di uno Stato patrimoniale riclassificato e analisi della struttura finanziaria ( ) 8.640.000 9.360.000 48% 52% 7.200.000 2.700.000 8.100.000 40% 15% 45% Totale impieghi 18.000.000 100% Totale fonti di finanziamento 18.000.000 100% patrimonio circolante netto = euro (8.640.000 7.200.000) = euro 1.440.000 margine di tesoreria = euro (8.640.000 1.350.000 7.200.000) = euro 90.000 8.100.000 9.900.000 = 0,82 grado di capitalizzazione L impresa ha un grado di capitalizzazione discreto, pari a 0,82. La struttura finanziaria è solida, dato che il patrimonio circolante netto e il margine di copertura globale sono positivi. L impresa è anche solvibile, con un margine di tesoreria positivo. 17. confronto tra strutture finanziarie ( ) patrimonio circolante netto = euro (720.000 405.000) = euro 315.000 margine di struttura = euro (1.170.000 1.080.000) = euro 90.000 margine di copertura globale = euro (1.170.000 + 225.000 1.080.000) = euro 315.000 margine di tesoreria = euro (50.000 + 400.000 405.000) = euro 45.000 1.170.000 630.000 = 1,86 grado di capitalizzazione L impresa ha un grado di capitalizzazione eccellente e tutti gli indicatori positivi. La struttura finanziaria si presenta perfettamente equilibrata, solida e solvibile. Se il margine di struttura fosse stato negativo, l impresa avrebbe avuto un grado di capitalizzazione inferiore. Tuttavia, se il margine di copertura globale fosse rimasto positivo, l impresa avrebbe comunque avuto una struttura finanziaria solida. patrimonio circolante netto = euro (210.000 336.000) = euro 126.000 margine di struttura = euro (280.000 490.000) = euro 210.000 margine di copertura globale = euro (280.000 + 84.000 490.000) = euro 126.000 margine di tesoreria = euro (20.000 + 120.000 336.000) = euro 196.000 280.000 420.000 = 0,67 grado di capitalizzazione L impresa presenta un grado di capitalizzazione appena accettabile (capitale proprio = 40% delle fonti di finanziamento) ma tutti gli indicatori sono negativi. La struttura finanziaria non è equilibrata, non è solida e neppure solvibile. 4
18. analisi della struttura finanziaria di un impresa commerciale ( ) L utile d esercizio, se interamente destinato a riserva, entra a far parte del capitale proprio, che coincide con il patrimonio netto. Compiliamo lo Stato patrimoniale percentualizzato: ATTIVO CORRENTE 60% PASSIVITÀ CORRENTI 68% ATTIVO IMMOBILIZZATO 40% PASSIVITÀ CONSOLIDATE 12% CAPITALE PROPRIO 20% Margine di struttura = (capitale proprio attivo immobilizzato) = euro (2.000.000 4.000.000) = euro 2.000.000 Margine di copertura globale = capitale permanente (capitale proprio + passività consolidate) attivo immobilizzato = euro (1.200.000 + 2.000.000 4.000.000) = euro 800.000 Patrimonio circolante netto = (attivo corrente passività correnti) = euro (6.000.000 6.800.000) = euro 800.000 Margine di tesoreria = (disponibilità liquide + disponibilità finanziarie) passività correnti = euro (3.550.000 + 50.000 6.800.000) = euro 3.200.000 Grado di capitalizzazione = capitale proprio capitale di debito = 2.000.000 8.000.000 = 0,25 L impresa è sottocapitalizzata in quanto il capitale proprio è il 20% delle fonti di finanziamento con un grado di capitalizzazione pari a 0,25, quindi molto al di sotto del limite di 0,67. Tutti i margini sono negativi, in particolare il capitale permanente è inferiore all attivo immobilizzato e quindi il patrimonio circolante netto è negativo. A maggior ragione il margine di tesoreria, che esclude le rimanenze, è negativo. L impresa è sottocapitalizzata, non è patrimonialmente solida né solvibile: presenta quindi una struttura finanziaria gravemente squilibrata. 5
19. analisi della struttura finanziaria di un impresa industriale ( ) euro (4.000.000 + 1.380.000 + 192.000 + 248.000 + 35.000 880.000 410.500 48.000 124.000 14.000) = euro 4.378.500 immobilizzazioni al netto dei fondi ammortamento euro (3.940 000 62.800) = euro 3.877.200 crediti al netto del fondo rischi su crediti euro (87.500 43.750 + 3.250.700 350.000 + 1.524.800 + 142.400 + 12.000 + 200.000 + 88.400 + 47.750) = euro 4.959.800 debiti a breve scadenza euro (43.750 + 814.800 88.400 + 800.000 200.000 + 350.000) = euro 1.720.150 debiti a media e lunga scadenza euro (2.750.000 + 238.000 + 47.750) = euro 3.035.750 capitale proprio 5.337.200 4.378.500 4.959.800 1.720.150 3.035.750 Totale impieghi 9.715.700 Totale fonti di finanziamento 9.715.700 patrimonio circolante netto = euro (5.337.200 4.959.800) = euro 377.400 margine di struttura = euro (3.035.750 4.378.500) = euro 1.342.750 margine di copertura globale = euro (3.035.750 + 1.720.150 4.378.500) = euro 377.400 margine di tesoreria = euro (180.000 + 3.877.200 4.959.800) = euro 902.600 3.035.750 6.679.950 = 0,45 grado di capitalizzazione L impresa è sottocapitalizzata. La struttura finanziaria è comunque solida, dato che il patrimonio circolante netto e il margine di copertura globale sono positivi. A causa delle elevate rimanenze il margine di tesoreria è negativo: l impresa è scarsamente solvibile, potendo incontrare delle difficoltà nei pagamenti a breve scadenza. 6