Sncron e dstnz nel cclo economco delle regon tlne Andre Brsl UnCredt Strtegy nd Busness Development Crstn Brsl Presdente Assoczone RegosS e docente dell Unverstà d Bologn 18th Februry 2009
.dsponmo dunque d 20 ndctor regonl frequenz mensle, dl 1993:1 l 2008:9 q Occorre un msur che ne evdenz comovment Un che f l cso nostro è quell propost d Croux-Forn-Rechln (2001) Correlzone dnmc nel cso bvrto e coheson (coesone, n tem d regon, è propro un bel termne no?) nel cso d msur d pù d due vrbl. Può essere delmtt prtcolr bnde d frequenz (è defnto nel domno delle frequenze) e qund s può decdere se rcercre comovment d lungo perodo oppure frequenz elevt. Clcoleremo dpprm: 2 ρb(λ+) = correlzone dnmc tr tutte le coppe e b d regon tlne. Andremo, qund, determnre l mtrce (smmetrc) 20x20 d dssmlrtà D(Λ+) ottenut come Dj(Λ+)=1-ρb(Λ+)
Ecco l mtrce d dssmlrtà Pemonte VlleDA Lgur Lombrd TrentAA Veneto FrulVG EmlR Toscn Umbr Mrche Lzo Abruzzo Molse CmpnPugl Bslc Clbr Scl Srdegn Pemonte 0 0.94 0.26 0.16 0.57 0.19 0.33 0.19 0.26 0.23 0.19 0.60 0.30 0.41 0.51 0.41 0.43 0.97 0.79 0.94 VlleDA 0.94 0 0.91 0.78 0.78 1.14 1.02 1.04 0.88 0.96 1.04 0.50 1.08 1.03 0.80 0.74 0.85 0.89 1.00 0.98 Lgur 0.26 0.91 0 0.27 0.52 0.35 0.50 0.35 0.28 0.23 0.36 0.59 0.24 0.33 0.40 0.31 0.62 0.79 0.41 0.74 Lombrd 0.16 0.78 0.27 0 0.48 0.34 0.30 0.22 0.27 0.35 0.19 0.49 0.27 0.33 0.44 0.40 0.54 1.10 0.66 1.04 TrentAA 0.57 0.78 0.52 0.48 0 0.61 0.63 0.48 0.61 0.72 0.77 0.59 0.47 0.58 0.82 0.59 0.78 1.11 0.65 1.16 Veneto 0.19 1.14 0.35 0.34 0.61 0 0.40 0.21 0.28 0.32 0.32 0.79 0.46 0.53 0.71 0.69 0.50 0.78 0.87 0.87 FrulVG 0.33 1.02 0.50 0.30 0.63 0.40 0 0.18 0.27 0.48 0.35 0.72 0.44 0.72 0.80 0.66 0.68 0.95 0.88 1.30 EmlR 0.19 1.04 0.35 0.22 0.48 0.21 0.18 0 0.17 0.29 0.25 0.66 0.34 0.51 0.63 0.58 0.54 0.83 0.78 1.06 Toscn 0.26 0.88 0.28 0.27 0.61 0.28 0.27 0.17 0 0.25 0.24 0.60 0.38 0.63 0.52 0.50 0.49 0.60 0.66 0.99 Umbr 0.23 0.96 0.23 0.35 0.72 0.32 0.48 0.29 0.25 0 0.29 0.61 0.46 0.39 0.35 0.35 0.45 0.65 0.68 0.62 Mrche 0.19 1.04 0.36 0.19 0.77 0.32 0.35 0.25 0.24 0.29 0 0.68 0.33 0.42 0.48 0.46 0.39 0.97 0.76 0.96 Lzo 0.60 0.50 0.59 0.49 0.59 0.79 0.72 0.66 0.60 0.61 0.68 0 0.71 0.55 0.52 0.58 0.76 0.91 0.77 1.11 Abruzzo 0.30 1.08 0.24 0.27 0.47 0.46 0.44 0.34 0.38 0.46 0.33 0.71 0 0.39 0.49 0.51 0.64 1.16 0.42 1.04 Molse 0.41 1.03 0.33 0.33 0.58 0.53 0.72 0.51 0.63 0.39 0.42 0.55 0.39 0 0.33 0.44 0.61 1.08 0.55 0.69 Cmpn 0.51 0.80 0.40 0.44 0.82 0.71 0.80 0.63 0.52 0.35 0.48 0.52 0.49 0.33 0 0.40 0.54 0.87 0.49 0.51 Pugl 0.41 0.74 0.31 0.40 0.59 0.69 0.66 0.58 0.50 0.35 0.46 0.58 0.51 0.44 0.40 0 0.49 0.83 0.58 0.76 Bslc 0.43 0.85 0.62 0.54 0.78 0.50 0.68 0.54 0.49 0.45 0.39 0.76 0.64 0.61 0.54 0.49 0 0.73 0.92 0.80 Clbr 0.97 0.89 0.79 1.10 1.11 0.78 0.95 0.83 0.60 0.65 0.97 0.91 1.16 1.08 0.87 0.83 0.73 0 0.99 0.69 Scl 0.79 1.00 0.41 0.66 0.65 0.87 0.88 0.78 0.66 0.68 0.76 0.77 0.42 0.55 0.49 0.58 0.92 0.99 0 0.74 Srdegn 0.94 0.98 0.74 1.04 1.16 0.87 1.30 1.06 0.99 0.62 0.96 1.11 1.04 0.69 0.51 0.76 0.80 0.69 0.74 0.s, m come l leggmo? 3
Multdmensonl sclng 3.0 1.5 0.0-1.5 Clbr Srdegn Scl Vlle d'a Molse Cmpn Pugl Umbr Bslct Lzo Abruzzo Lgur Lombrd Trentno Pemonte Eml-R. Toscn FrulVG Mrche Veneto Il prncple gruppo d regon Lombrd, Pemonte, Eml- Romgn, Umbr, Toscn, Lgur, Veneto, Abruzzo, Mrche e Frul Venez Gul evdenzno mggore sncron. Intorno questo prmo gruppo v è un ltro nseme d regon, che comprende Lzo, Trentno Alto Adge, Bslct, Molse, Pugl, Cmpn e Scl mggormente dstnt tr loro e dl prmo gruppo d regon. Infne, Srdegn, Clbr e Vlle d Aost, lontne nche dl secondo gruppo con un vlore estremo dell dstnz dgl ndctor d ttvtà economc delle ltre regon. V sottolneto che un mggore dstnz non sgnfc peggore o mglore cclo economco m un mrct sncron tr le tre regon pù lontne e le ltre. 4-3.0-3.0-1.5 0.0 1.5 3.0
E cmbto qulcos nel corso degl nn? Un nturle sprtcque pù o meno metà del smple è l Euro. 4 2 0 Clbr Vlle d'a Bslct Lzo Cmpn Pugl FrulVG Toscn Eml-R. Veneto Pemonte Lombrd Mrche Umbr Lgur Abruzzo Molse Trentno Prm dell ngresso nell re Euro ccl regonl sembrvno tutt pù vcn, eccettuto cs pù estrem d Clbr e Srdegn. Scl -2 Srdegn 5-4 -4-2 0 2 4
E cmbto qulcos nel corso degl nn? Un nturle sprtcque pù o meno metà del smple è l Euro. 3.0 1.5 0.0-1.5 Vlle d'a Srdegn Clbr Lzo Veneto Bslct Trentno Molse Pugl Umbr Pemonte Eml-R. Toscn Lombrd Mrche Lgur FrulVG Cmpn Scl Abruzzo Dopo l ngresso nell Euro, le dfferenze strutturl hnno condzonto l ndmento cclco delle regon fcendo emergere un pccol derv o mggore dstnz delle regon Trentno A. A., Bslct, Veneto, Lzo, Vlle d Aost, Clbr, Srdegn, Cmpn e Scl e con quelle pprtenent l prmo gruppo. Il gruppo d regon che mnfest mggore sncron con l cclo economco s r d u c e q u n d sgnfctvmente dopo l ntroduzone dell euro. 6-3.0-3.0-1.5 0.0 1.5 3.0
L coesone ll nterno delle mcroree: come detto l msur propost consente nche d vlutre comovment d pù d due sere Coheson Nord Ovest Nord Est Nord Centro Sud 1993-2008 0.44 0.58 0.49 0.55 0.33 Prm prte 0.47 0.56 0.51 0.55 0.27 Second prte 0.43 0.55 0.49 0.65 0.36 E dffcle prlre d Sud come se fosse crtterzzto dlle stesse problemtche; nche numercmente ppre decsmente meno omogeneo l suo nterno.. ncurost, voglmo gurdre con pù ttenzone ll evoluzone de ccl regonl. 7
Il cclo tlno: un ndctore concdente 1.5 Indctore concdente 0.5-0.5-1.5-2.5-3.5 Jun-00 Jul-01 Aug-02 Sep-03 Oct-04 Nov-05 Dec-06 Jn-08 Feb-09 8
Clcolmo su questo ndctore un cronolog cclc, utlzzndo un semplce MS AR slto d ntercett y t = µs t + βy t-6 + ε t Cclo ITALIA Pek Through Durt n mes 1 01/01/1994 2 01/10/1995 01/03/1997 17 3 01/05/1998 01/07/1999 15 4 01/04/2001 01/11/2005 55 5 01/05/2007 9 e replchmo l stess nls sulle 20 regon;
I ccl regonl 10 Intercett Durton Espnsone Recessone Espnsone Recessone ITALIA 0.50% -0.49% 13.49 16.57 Pemonte 1.61% -0.28% 19.41 16.20 Vlle D'Aost 2.03% -0.27% 19.94 37.87 Lgur 1.65% -0.28% 9.21 17.92 Lombrd 1.28% -0.10% 14.94 10.80 Trentno 2.73% 0.09% 13.56 15.96 Veneto 1.52% -0.44% 20.17 15.02 Frul 2.07% -0.60% 11.38 16.13 Eml_Romgn 1.65% -0.36% 14.61 20.79 Toscn 1.50% 0.07% 17.67 17.47 Umbr 2.35% -0.21% 17.16 18.83 Mrche 2.09% -0.21% 12.22 13.35 Lzo 2.28% 0.24% 18.01 16.89 Abruzzo 1.55% -0.72% 13.30 12.32 Molse 2.84% -0.22% 10.41 25.36 Cmpn 1.46% -0.32% 18.80 15.77 Pugl 1.66% -0.55% 14.29 14.40 Bslct 1.95% -0.76% 26.74 16.09 Clbr 2.01% -0.56% 31.24 17.45 Scl 1.49% -0.07% 12.66 31.85 Srdegn 1.82% 0.12% 10.44 23.45
Dl 1993 ogg ccl regonl e quello nzonle ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## ## 01/09/08 Pemonte Vlle D'Aost Lgur Lombrd Trentno Veneto Frul Eml_Romgn Toscn Umbr Mrche Lzo Abruzzo Molse Cmpn Pugl Bslct Clbr Scl 11 Srdegn
Clcolmo l coesone d ogn regone con l cclo economco tlno 6 5 4 3 2 1 0-1 -2-3 -4 Pemonte Pugl Itl nov-94 ott-96 set-98 go-00 lug-02 gu-04 mg-06 pr-08 4 3 2 1 0-1 -2 Coheson vs. Itl Pemonte 0.79 Vlle D'Aost 0.14 Lgur 0.61 Lombrd 0.79 Trentno 0.45 Veneto 0.71 Frul 0.71 Eml_Romgn 0.83 Toscn 0.76 Umbr 0.58 Mrche 0.70 Lzo 0.40 Abruzzo 0.63 Molse 0.49 Cmpn 0.40 Pugl 0.38 Bslct 0.44 Clbr 0.08 Scl 0.15 Srdegn -0.09 12 L coesone d ogn regone con l cclo economco tlno h un correlzone pr 0.92 con l correlzone tr le probbltà d essere n recessone tr cscun regone e l Itl.
I ccl regonl Prme n entrt Prme n usct 1993 - Bslct Toscn 1995 Trentno Frul Eml Pemonte Lombrd Veneto Mrche Umbr 1998 Lgur Veneto Mrche Umbr Pemonte Frul Eml Toscn Abruzzo Molse Scl Srdegn 2001 Pemonte Veneto Eml Abruzzo Bslct Lombrd Pemonte Veneto Mrche Molse Trentno Lgur 2007 Lgur Pugl Cmpn Molse Srdegn Lgur (3) Pemonte (3) Molse (3) Veneto (2) Bslct (2) Eml (2) Mrche (2) Lombrd (2) 13
L coheson verso l Itl e l peso del settore mnftturero correlzone +0,81 14 Le regon tlne che presentno mggore coerenz con l cclo nzonle sono l Eml- Romgn (0,83), l Pemonte e l Lombrd (0,79 entrmbe) e l Toscn (0,76). L Eml- Romgn, l Pemonte e l Lombrd sono nche le regon con un quot mggore d vlore ggunto nel settore mnftturero rspetto l totle (tb. 4.1). L rcorrenz d queste regon nell tbell 3.5 (con l eccezone del Frul) conferm l de che nonostnte l peso del mnftturero sul vlore ggunto nzonle s clto nel corso degl nn, l cclo economco del pese s ncor scndto dlle dnmche dell mnfttur.
L coheson verso l Itl e l ndce d svluppo fnnzro 15 L speclzzzone produttv non è esogenmente dt m consegue ll nterzone degl ttor economco-sttuzonl d un terrtoro, e n prtcolre non le è estrneo lo svluppo del sstem fnnzro (es. Rjn Zngles 1988). Abbmo utlzzto un ndce d svluppo fnnzro trtto d dt dell ndgne sulle mprese mnftturere tlne UnCredt e clcolto come med pest delle rsposte delle mprese domnde che ttengono ll offert e ll effettvo utlzzo d strument fnnzr (n prtcolre ndgno l esstenz d vncol o restrzon l credto, l utlzzo o l ntenzone d utlzzre strument fnnzr evolut, l quotzone zonr o l ntenzone d ccederv).
16 L coheson verso l Itl e l peso delle esportzon E molto elevt nche l correlzone dell ndctore d coesone con l quot delle esportzon sul vlore ggunto regonle. L mpp d quest ultm però non è mmutble; n effett negl ultm nn s not qulche cmbmento: utlzzndo pes del 2001 l correlzone è pr ll 83%, nel 2006 scende l 76%. Quot dell'export sul vlore ggunto A b r u z z o B s l c t C l b r C m p n E m l F r u l L z o L g u r L o m b r d M r c h e M o l s e P e m o n t e P u g l S r d e g n S c l T o s c n T r e n t n o U m b r V l l e d ' A o s t V e n e t o 2001 25% 14% 1% 12% 32% 36% 9% 13% 33% 29% 12% 33% 12% 9% 9% 30% 19% 15% 14% 37% 2006 28% 18% 1% 10% 36% 36% 8% 11% 34% 33% 11% 32% 11% 15% 10% 28% 21% 18% 18% 35%
L coheson verso l Itl e le spese n R&S b c 1998 2006 Durt med delle recesson Abruzz 0.31 0.05 12.32 Bslc 0.14 0.40 16.09 Clbr 0.27 0.30 17.45 Cmpn 0.11 0.50 15.77 Eml R 0.44 0.66 20.79 Frul V 0.50 0.18 16.13 Lzo 0.78 0.56 16.89 Lgur 0.77 0.86 17.92 Lombrd 1.32 0.99 10.80 Mrche 0.33 0.40 13.35 Molse 0.20 0.15 25.36 Pemonte 0.71 0.86 16.20 Pugl 1.04 0.11 14.40 Srdegn 0.06 0.11 23.45 Scl 0.19 0.29 31.85 Toscn 0.63 0.47 17.47 Trentno 0.39 0.50 15.96 Umbr 0.31 0.61 18.83 Veneto 0.80 0.57 15.02 Anche per qunto rgurd le spese n R&S, s not un cert correlzone dell grdutor (del rpporto tr spese e ftturto) con gl ndctor d cclo,correlzone che però scende molto se clcolt con dt reltv l 2006, d evdenzre che regon che s potev rtenere vessero un chro defct dl punto d vst delle spnte nnovtve s sono ttrezzte per rspondere quest necesstà. 17 Correlzone -50.1% -26.7% (-c) (b-c)
Focus sull crs ttule: qundo è comnct? Mggo-gugno 2007. Sembr un cclo del Sud. Perché? 01/05/04 01/06/04 01/07/04 01/08/04 01/09/04 01/10/04 01/11/04 01/12/04 01/01/05 01/02/05 01/03/05 01/04/05 01/05/05 01/06/05 01/07/05 01/08/05 01/09/05 01/10/05 01/11/05 01/12/05 01/01/06 01/02/06 01/03/06 01/04/06 01/05/06 01/06/06 01/07/06 01/08/06 01/09/06 01/10/06 01/11/06 01/12/06 01/01/07 01/02/07 01/03/07 01/04/07 01/05/07 01/06/07 01/07/07 01/08/07 01/09/07 01/10/07 01/11/07 01/12/07 01/01/08 01/02/08 01/03/08 01/04/08 01/05/08 01/06/08 01/07/08 01/08/08 01/09/08 Pemonte Vlle D'AostLgur Lombrd Trentno Veneto Frul Eml_RomToscn Umbr Mrche Lzo Abruzzo Molse Cmpn Pugl Bslct Clbr Scl Srdegn 18 Per rspondere quest e lle ltre queston che mplcno zon d poltc economc, che sno strutturl o ntcclche, è ndubbo che dsporre d evdenze regonl frequenz elevt è d fondmentle mportnz.