Strategia d investimento Indicatori di Mercato Strategia d investimento o Asset Classes o Indicatori Macroeconomici o Utili e Valutazioni Mercati Azionari o Indicatori Mercato Obbligazionario Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi Disclaimer: tutte le informazioni e le opinioni contenute in questo documento rivestono unicamente carattere informativo. In nessun caso le informazioni e le opinioni espresse devono essere considerate come inviti, raccomandazioni, offerte d investimento o sollecitazione al pubblico risparmio.
Indicatori di mercato FOREX trend 50gg % Mtd % Ytd % 1yr % 3yr 2015 USD vs EUR 1.1266-1.10-0.82-3.63 3.14 18.77 11.95% CHF vs USD 0.9665 0.84 0.31 3.68-3.75-4.58 1.33% British Pound Spot 1.3236-0.69 0.05-10.18-16.10-14.98-5.31% Japanese Yen Spot 100.24 2.67 1.82 19.93 18.13-1.52 0.62% Brazilian Real Spot 3.24 0.96 0.38 22.47 9.75-27.43-49.12% Mexican Peso Spot 18.5435 0.13 1.13-7.20-7.24-30.12-16.77% EUR-CHF X-RATE 1.0888 0.24-0.51-0.05-0.74 13.26-9.49% EUR-NOK X-RATE 9.24-1.14 2.10 3.94 3.23-12.89-6.35% RUB vs EUR 73.0296 1.38 0.89 7.98 12.79-39.50-14.17% BRL vs EUR 3.6472 0.13-0.47 17.92 13.23-13.79-33.21% MXN vs EUR 20.8904-0.94 0.32-10.52-4.33-16.98-4.35% METALLI & Commodities trend 50gg % Mtd % Ytd % 1yr % 3yr 2015 CRB Index 188.38 0.93 4.07 6.94 1.16-35.22-24.56% GOLD SPOT $/OZ 1338.19 0.46-0.95 26.08 15.85-4.26-11.59% SILVER SPOT $/OZ 18.90-2.73-7.08 36.36 27.99-21.50-15.02% PLATINUM SPOT $/OZ 1'103 1.58-3.95 23.53 11.27-28.38-26.69% WTI 47.12 3.51 13.27 27.21 23.22-55.72-31.56% Brent 49.28 4.19 16.06 32.19 15.44-55.62-35.61% Copper 211.30-3.27-5.29-1.95-7.00-37.59-24.65% EQUITY trend 50gg % Mtd % Ytd % 1yr % 3yr 2015 MSCI Daily TR Net World 4'781 3.12 1.15 6.11 11.65 22.25-0.87 MSCI Daily TR Net Emergi 397 5.56 3.92 16.15 20.31 4.49-14.92 MSCI AC Daily TR Net Asi 374 5.15 3.67 11.06 19.36 16.23-9.17 S&P 500 INDEX 2'187 2.26 0.61 6.99 15.51 31.46 1.37 FTSE MIB INDEX 16'902 2.37 0.33-21.08-17.35-2.54 15.75 Euro Stoxx 50 Pr 3'013 2.89 0.75-7.78-1.96 6.62 7.35 SPI SWISS PERFORMANCE IX 8'931 2.24 1.16-1.79 3.57 17.71 2.68 FTSE 100 INDEX 6'861 4.00 2.03 9.91 16.31 5.68-1.37 TOPIX INDEX (TOKYO) 1'307 1.63-1.21-15.55-11.76 14.46 12.06 VIX 12.46-13.89 4.97-31.58-69.42-10.87-5.16 VSTOXX Index 20.00-18.18-1.21-9.81-50.99 12.21-15.32 CHG_net_mTD CHG_net_yTD CHG_NET_1YR CHG_NET_3YR FIXED INCOME Tot Ret Mtd TR Ytd TR 1yr TR 3yr TR 2015 Bbg Bond Indices EUR Gov >1yr 239 0.00 6.44 7.25 25.18 1.97 Bbg Bond Indices US Gov >1yr 394-0.44 5.72 4.66 13.46 0.88 J.P. Morgan EMBI Global TR 770 1.95 14.82 15.80 26.62 1.23 FIXED INCOME (bps) Mtd (bps) Ytd (bps) 1yr (bsp) 3yr (bps) 2015 Euro Generic Govt Bond 10 Year -0 0.03-0.72-0.68-2.03 8.90 Euro Generic Govt Bond 2 Year -0.620 0.01-0.28-0.36-0.90-24 Euribor 3 Month ACT/360-0.298-0.00-0.17-0.27-0.52-21 Spread HY EUR (CDS) 306.70-10.23-7.72-59.05-105.55-30 Spread IG EUR (CDS) 66.74-1.03-10.32-10.74-33.84 14 US Generic Govt 10 Year Yield 1.55 0.09-0.72-0.46-1.27 8 US Generic Govt 2 Year Yield 0.75 0.10-0.29 0.19 0.38 36 ICE LIBOR USD 3 Month 0.83 0.07 0.21 0.50 0.56 36 Spread HY US (CDX) 381.79-12.92-88.11-44.15-5.77 112 Spread IG US (CDS) 70.95-1.08-17.30-16.93-7.93 22 J.P. Morgan EMBI Global Spread 360-32.25-85.74-94.41-3.66 42 Fonte Dati: Bloomberg 24.08.2016 ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 2 / 6
STRATEGIA D INVESTIMENTO Asset Classes Asset Classes Strategia Cambiamento Commento Liquidità Obbligazioni Tassi negativi spingono ad evitare l'asset class Governative - Evitare Europa Corporate IG + Preferire US Corporate HY ++ Preferire US Emerging HC + Emerging LC + Azioni Nord America + Europa = Svizzera + Preferenza per la Svizzera Giappone - Emerging + Strumenti alternativi CTA / Sistematico + Macro + L/S Equity = Equity Mkt Neutral = Valute Strategia Cambiamento Commento Euro = Dollaro USA = GBP = Franco svizzero = Oro + Altre Legenda: - fortemente sovraponderare all'interno dell'asset-class = ++ - sovraponderare all'interno dell'asset class = + - neutrale all'interno dell'asset class = = - sottoponderare all'interno dell'asset class = - - fortemente sottoponderare all'interno dell'asset class = -- Rendimenti reali negativi, spingono interesse sui metalli preziosi ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 3 / 6
Indicatori Macroeconomici PMI Gli Indici PMI, si mantengono in territorio positivo e in recupero rispetto all indebolimento verificatosi nel primo trimestre dell anno Citi Economic Surprise Index I dati macro hanno fatto segnare continue positive soprese rispetto alle attese del mercato, salvo consolidare lievemente nel corso delle ultime 2 settimane. Bloomberg Financial Conditions Index Gli Indici che misurano le condizioni finanziarie rimangono su livelli accomodanti, anche se in contrazione rispetto ai livelli di inizio anno Us Leading indicators I leading indicators americani puntano al rialzo dopo una fase di indebolimento che si protrae da quasi 2 anni US GDP Il GDP U.S., dopo essere stato rivisto al ribasso nel 2 trimestre al 1,2%, sembra mostrare segni di rimbalzo deciso, come misurato dall indice GDP Now della Fed di Atlanta (calcolato su base mensile anzichè trimestrale) ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 4 / 6
Utili e Valutazioni mercati azionari P/E mercato US Il P/E del mercato americano è pari a 20,50 sui livelli piu alti degli ultimi 6 anni, pur trovandosi ben al disotto dei livelli massimi sperimentati nella bolla a inizio 2000. Per i prossimi 12 mesi ci si aspetta un incremento degli EPS tale da portare il P/E atteso a 18.5 P/E Eurozona Il P/E dell Eurostoxx50 è a 22,5, maggiore di quello statunitense e su livelli storicamente elevati. Per i prossimi 12 mesi ci si aspetta un forte incremento degli EPS tale da portare il P/E atteso a 13.9, livello difficilmente raggiungibile Andamento storico EPS L andamento storico degli EPS vede gli utili in ripresa negli USA dopo 2 anni di leggera contrazione, mentre la contrazione degli EPS della zona euro è stata molto piu marcata riportando gli EPS a livelli di inizio 2010. Rispetto ai livelli pre crisi finanziaria gli EPS USA, sono il 26% piu alti, mentre quelli Euro sono ancora il 57% sotto ai livelli pre-crisi, giustificando la sottoperformance dei mercati europei rispetto ai mercati di oltreoceano ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 5 / 6
Indicatori Mercato Obbligazionario Spread 10y-2y US e Euro Il movimento di appiattimento della curva è proseguito recentemente con una curva che si presenta piu piatta in Eurozona che negli USA Spread US vs Euro 2y e 10y Lo spread tra il rendimento dei governativi US ed Eurozona continua ad attestarsi su livelli storicamente molto elevati sia sulle scadenze a 2 anni che su quelle a 10 anni Spread US High Yield vs 10y US Lo spread del segmento HY Usd si è contratto ulteriormente, ma rimane ancora elevato soprattutto rispetto al default rate atteso e alla ripresa del segmento petrolifero statunitense che maggiormente aveva gravato sull allargamento degli spread l anno scorso. Spread EMBI Importanti flussi d investimento verso i paesi emergenti hanno spinto lo spread al ribasso. Il livello attuale è di circa 356 bps. L asset class emergente è sostenuta oltre che dai flussi, anche da prezzi delle materie in prime in recupero, soprattutto nel segmento energetico. ufficio Ricerca e Analisi Bollettino mensile no. 9 Settembre 2016 Pagina 6 / 6