La domanda di moneta 1

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1 1 La domanda di moneta

2 La domanda di moneta La domanda di moneta dipende da due determinanti: dal livello delle transazioni dal suo costo opportunità (perdita di interessi e profitti derivanti da impieghi alternativi) 2

3 Livello delle transazioni Quanto maggiore è il livello delle transazioni, tanto più sarà desiderabile disporre di potere d acquisto facilmente spendibile sotto forma di moneta. Vi è, dunque, una relazione positiva tra domanda di moneta e livello delle transazioni La teoria secondo la quale il livello delle transazioni (il flusso di spesa) è l unica determinante della domanda di moneta è nota come teoria quantitativa della moneta 3

4 Costo opportunità La desiderabilità della detenzione di potere d acquisto sotto forma di moneta trova un suo limite nel suo costo opportunità in termini di tasso di interesse: quanto maggiore è il tasso di interesse su attività finanziarie alternative, tanto minore sarà la preferenza verso la detenzione di moneta. Vi è dunque una relazione negativa tra domanda di moneta e tasso di interesse La teoria secondo la quale anche il costo opportunità (oltre alle transazioni) è una determinante della domanda di moneta è nota come teoria della domanda di moneta keynesiana (o teoria della preferenza della liquidità) 4

5 Keynes distingue tre moventi principali per cui si detiene moneta: transattivo; precauzionale; speculativo. Il principale contributo di Keynes all analisi della domanda di moneta riguarda il terzo di questi moventi 5

6 La domanda a scopo transattivo è semplicemente la domanda di moneta che è necessaria per effettuare le normali transazioni correnti Il movente precauzionale, per Keynes consisteva nel provvedere ad eventuali contingenze che esigessero una spesa improvvisa Entrambe dipendono POSITIVAMENTE (in maniera direttamente proporzionale) dal livello di reddito 6

7 Tuttavia secondo Keynes gli individui vogliono possedere moneta non soltanto per effettuare le transazioni commerciali correnti, ma anche come riserva di valore o di ricchezza Ma perché, ipotizzando che esista un tasso d interesse positivo, si dovrebbe voler possedere la propria ricchezza nella forma di moneta, che non frutta interessi, invece che in una forma che rende un interesse? La ragione per la preferenza per la liquidità è la presenza dell incertezza, in particolare rispetto all andamento futuro del tasso d interesse 7

8 Nella sua analisi della domanda speculativa, Keynes considerava una sola alternativa alla moneta come riserva di valore, vale a dire i titoli Un titolo è un attività che fornisce al suo possessore un reddito annuo fisso in termini monetari Il prezzo dei titoli e il tasso d interesse sono tuttavia inversamente proporzionali 8

9 ESEMPIO Supponiamo che esistano in circolazione titoli da 1000 emessi al 2,5% da un impresa privata o dallo Stato. Essi procurerano ai loro possessori un reddito annuale di 25 Supponiamo ora che il tasso d interesse sui nuovi titoli sia aumentato al 5%, in modo che un nuovo titolo da 1000 euro offra al suo possessore un reddito monetario annuo di 50 euro In tal caso nessuno sarebbe disposto a pagare più di 500 euro per un titolo che frutta soltanto 25 euro l anno 9

10 Se una persona possiede un titolo, esistono due fonti di reddito: il reddito da interesse il guadagno o la perdita in conto capitale Se il tasso d interesse varia mentre una persona è in possesso di un titolo, varierà anche il valore di mercato di quel titolo, aumentando quando il tasso d interesse diminuisce e diminuendo quando il tasso d interesse aumenta 10

11 Nei casi in cui il possesso di titoli offre un reddito positivo questi saranno preferiti alla moneta come riserva di ricchezza, mentre nei casi in cui offre un reddito negativo la riserva preferita sarà la moneta 11

12 Ciò che un individuo ritiene che accadrà al tasso d interesse dipende dalla relazione tra il tasso d interesse corrente e quello che egli considera normale. Si ritiene che ciascuno abbia una propria idea di quale sia il livello sicuro o normale del tasso d interesse: in altri termini il livello normale varierà da persona a persona. Quel che importa quando un agente economico decide se detenere titoli o moneta come riserva di ricchezza non è il livello assoluto del tasso corrente, ma la misura in cui esso diverge da quello che è considerato normale 12

13 E ragionevole ipotizzare 3 casi possibili: 1. un agente economico non ritiene che il tasso d interesse stia per variare, non prevede né un guadagno né una perdita in conto capitale, e quindi il reddito da interesse derivante dal possesso dei titoli lo indurrà a preferire i titoli 2. un agente economico ritiene che il tasso d interesse stia per diminuire, prevede un guadagno in conto capitale che rafforzerà il suo desiderio di possedere titoli 3. un agente economico si aspetta che il tasso d interesse aumenterà, prevede una perdita in conto capitale che ridurrà l incentivo dell interesse in favore del possesso di moneta 13

14 i Possiamo scrivere la funzione di domanda di moneta in termini reali come: Md = Md(Y, i) M d 0 M d 14

15 L EQUILIBRIO SUL MERCATO DELLA MONETA E LA DETERMINAZIONE DEL TASSO D INTERESSE i M s i A M d 0 M S, M d 15