Trascrizione Videochat ANIMA del 19 novembre 2015

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1 Trascrizione Videochat ANIMA del 19 novembre 2015 Lo strumento che ANIMA utilizza per comunicare con la massima chiarezza e trasparenza ai propri clienti e partner commerciali Partecipano: Armando Carcaterra (Direttore Investimenti), Miriam Berizzi (Responsabile Servizio Specialisti di Mercato) e Aurea Pagnani (Responsabile Reti Terze Bancarie). Modera: Daniele Lami (Marketing & Comunicazione). Il primo blocco della Videochat sarà dedicato alle tematiche di mercato. Miriam, comincerei da te per fare il punto sulla situazione delle politiche monetarie, con Fed e Bce che a dicembre si apprestano a prendere due strade divergenti. Miriam Berizzi. Il tema della divergenza tra le politiche monetarie di Bce e Fed domina le prime pagine dei giornali da un anno a questa parte, ma nelle prossime settimane potrebbe trovare piena e compiuta realizzazione. Il presidente della Banca centrale europea, Mario Draghi, ha preannunciato una revisione dello stimolo monetario ( ( 1/6

2 nella riunione in calendario il 3 dicembre, revisione figlia delle incessanti pressioni deflazionistiche derivanti da rallentamento dei paesi emergenti, calo delle materie prime e apprezzamento dell euro. Probabilmente ci sarà offerta una combinazione di misure fra taglio del tasso di deposito e potenziamento del QE in termini di entità e durata degli acquisti. Dall altra parte oceano, invece, il comunicato stampa della Fed diffuso dopo il meeting del 28 ottobre, e la pubblicazione di un report decisamente brillante sul mercato lavoro (il tasso di disoccupazione è ai livelli più bassi dal 2008), hanno spinto gli investitori a scontare con un alta probabilità un aumento dei tassi di interesse il prossimo 16 dicembre. Molto meno certa, e sarà sicuramente il vero focus del mercato, l indicazione in merito all evoluzione della politica monetaria dopo il primo rialzo dei tassi. Un punto importante da sottolineare è che la contrapposizione non è solo fra Area Euro e Stati Uniti. La Fed è quasi isolata su scala globale: un mese fa la Cina ha sorpreso i mercati con il sesto taglio dei tassi in un anno, la BoE ha recentemente assunto una retorica più accomodante e una buona metà degli analisti si aspetta che anche la Banca centrale giapponese sia costretta a fare di più, dopo il dato deludente sul PIL di questa settimana. Armando, in questo scenario, come state preparando i portafogli azionari e obbligazionari? Armando Carcaterra. Arriviamo a questi meeting dopo un periodo positivo da parte dei mercati finanziari. In particolare quelli azionari che, nonostante le forti e rapide correzioni di agosto, presentano mediamente tutti un andamento positivo da inizio anno. La Fed rialzerà i tassi per la prima volta dal e la Bce rafforzerà le misure di easing quantitativo. È chiaro che eventuali sorprese potrebbero portare volatilità, ma ormai sono anni che le banche centrali curano l'aspetto della comunicazione, quindi è difficile che sorprendano pesantemente i mercati. per cui, nostro approccio rimane abbastanza costruttivo. Di conseguenza ci stiamo riposizionando con un maggiore peso sugli asset di rischio, soprattutto le azioni. Parliamo di valute. Il rialzo dei tassi della Fed favorirà la corsa del dollaro? E in un contesto di rendimenti obbligazionari ai minimi, è vero che gli asset valutari rappresentano un tassello importante per i portafogli? Miriam Berizzi. Direi sì. Dal 22 ottobre l euro si è deprezzato del 6% contro dollaro, complici le aspettative di una politica monetaria divergente tra Fed e Bce. Chiaramente, nelle prossime settimane le scelte tecniche delle due banche centrali saranno un driver importante per il cross euro/dollaro. Se la Bce dovesse nuovamente sorprendere gli investitori con un potenziamento del QE più massiccio delle attese, si potrebbero rivedere i minimi dell anno in area 1,05. Perché il movimento si faccia più profondo sarebbe però necessario che scenda in campo anche la Fed: non tanto con un aumento tassi, già scontato, quanto piuttosto con dichiarazioni circa una politica monetaria nel 2016 più restrittiva rispetto a quanto scontano oggi i mercati. Pensiamo che questo accadrà solo se arriveranno conferme di solidità del quadro macro americano, e segnali più consistenti di pressioni sull inflazione: il focus dei mercati tornerà sui dati. Detto questo, da tempo andiamo sottolineando quanto sia importante approcciare il mondo delle valute per trovare driver di performance alternativi rispetto a un mondo, quello delle obbligazioni, avaro di rendimenti e non immune da rischi. E la buona notizia è che, eurodollaro a parte, esistono molte coppie di divise, ovvero molti temi e strumenti che possono essere sfruttati per creare valore, sia in ottica strategica che tattica. A titolo puramente esemplificativo, al momento i nostri fondi flessibili mostrano un sottopeso di euro rispetto a un paniere di divise emergenti (peso messicano, rublo, e rupia indiana).. Aurea, i clienti chiedono come domare la volatilità. C è uno strumento da suggerire? Aurea Pagnani. Il tema della volatilità è stato dominante nel E lo sarà anche in futuro. Diventa quindi importante approcciare i mercati in maniera intelligente e graduale. Il consiglio è di investire con un Piano di Accumulo, così da gestire anche la volatilità di breve termine. Ma c è un altro tema da ricordare. La volatilità si può gestire anche investendo in strumenti flessibili che gestiscono opportunamente l esposizione azionaria. 2/6

3 Armando, ti chiederei di chiudere il quadro sul posizionamento dei flessibili azionari, con qualche informazione anche sui fondi alto potenziale. Armando Carcaterra. Come dicevo prima, siamo ancora posizionati in maniera non particolarmente aggressiva rispetto a quello che si può fare. Una posizione figlia della situazione autunnale. Una serie di questi prodotti hanno ben gestito la fase negativa di mercato di fine agosto e hanno difeso bene i risultati ottenuti. Forse non siamo rientrati immediatamente, al tempo giusto, perdendo parte del recupero di ottobre. Al momento, il livello d investimento in azioni non è elevato. Ma ci sarà un riposizionamento graduale nell ottica di arrivare ben posizionati prima dei meeting di dicembre. Parliamo di Italia. Ci sarà il rally di fine anno? O le aspettative di utili più bassi in Europa potranno penalizzare Milano? Miriam Berizzi. Il rallentamento dei mercati emergenti e il pessimismo sulla crescita globale hanno portato a una revisione al ribasso degli utili su scala globale. Non tutti i settori, però, sono stati penalizzati nello stesso modo; in particolare, hanno sofferto energetici, industriali e finanziari. Il peggioramento del quadro micro-fondamentale, comunque, è stato bilanciato dall aspettativa di un rafforzamento del QE che ha alimentato un espansione dei multipli. Nel caso del nostro paese, poi, è proseguito il flusso di notizie positivo rinveniente dal quadro macro, cui si è aggiunta la prospettiva dello stimolo fiscale incorporato nella legge di stabilità. Il nostro giudizio resta dunque costruttivo. Aurea, prima di passare alle domande degli ascoltatori, volevo spendere due parole sugli strumenti che gli operatori professionali hanno a disposizione sul nostro sito per approfondire la propria conoscenza. Puoi dirci qualcosa? Aurea Pagnani. Certo. Sul nostro sito, nell Area Premium, per gli operatori professionali, c è una sezione completamente dedicata all e-learning, con approfondimenti e corsi su temi professionali come Il capitale umano o l Abc degli investimenti. Temi che vanno ad arricchire la preparazione professionale di operatori qualificati e consulenti. Sono percorsi tematici formati da video-lezioni. Al termine è prevista un esercitazione e a conclusione del corso un test per l ottenimento del certificato di partecipazione virtuale. L e-learning è stato sviluppato in collaborazione con i docenti di Accademia ANIMA. Passiamo ora alle domande degli utenti. Beppe ci chiede di fare chiarezza sui tassi Bce, che resteranno bassi ancora per un pò. Ma non rischiamo di fare la fine del Giappone? Miriam Berizzi. È una domanda molto importante e apparentemente complessa, ma in realtà la risposta è semplice. Tutto quello che sta facendo Draghi ha proprio l obiettivo di evitare che l Europa faccia la fine del Giappone. I problemi del Paese del Sol Levante sono strutturali e risalgono alle modalità con cui venne gestita negli anni 80 la crisi del sistema finanziario successiva allo scoppio della bolla del mercato immobiliare. All epoca furono implementate politiche monetarie e fiscali troppo caute, che cristallizzarono il clima di sfiducia e portarono il Paese in deflazione. La mentalità deflazionistica non è mai stata abbandonata, ed è la prima ragione per cui il Giappone ancora oggi stenta. Ora, quello che sta facendo Draghi è proprio contrastare i rischi di deflazione. Che il taglio dei tassi e il QE siano lo strumento utilizzato allora anche dal Giappone è fuori discussione. Ma la speranza è che in area Euro lo si stia facendo prima e meglio e, soprattutto, che al contributo della politica monetaria si uniscano quelli forse più importanti della politica fiscale e delle riforme strutturali. Armando, per te raduno 2-3 domande sui nostri prodotti. In particolare, ci chiedono informazioni su Anima Sforzesco, Anima Visconteo e Anima Star High Potential Italy. Cosa puoi dirci? Armando Carcaterra. Sono tutti e tre prodotti che hanno un profilo di rischio non particolarmente elevato. Sfrozesco e Visconteo sono dei fondi bilanciati, mentre Anima Star High Potential Italy è un prodotto flessibile. Tutti e tre non hanno una quantità eccessiva di azioni in portafoglio e quindi offrono un certo grado di protezione dall anda- 3/6

4 mento dei mercati azionari. Sono strumenti che vanno bene in qualunque stagione e a maggior ragione adesso che ci troviamo in una fase di attesa rispetto agli interventi di politica monetaria. Inoltre, non dimentichiamoci che, nel medio-lungo periodo, sono prodotti che hanno avuto un andamento soddisfacente, grazie anche alla diversificazione in varie asset class. Aurea, abbiamo un altro utente ci chiede un parere sul fondo Anima Star Europa Alto Potenziale. Aurea Pagnani. Stanno arrivando tante domande su fondi e portafogli che hanno al loro interno una componente di rischio. È un dato da tenere in considerazione. Viste le condizioni di mercato e i bassi rendimenti delle obbligazioni è normale che i risparmiatori cerchino una piccola componente di rischio da aggiungere al portafoglio. Su Anima Star Europa Alto Potenziale posso dire che ha un esposizione azionaria inferiore al 25% e una volatilità che nell ultimo anno è stata inferiore al 7%. Torniamo a parlare di Italia. Simone, un privato, ci chiede quali potrebbero essere i settori su cui puntare. Miriam Berizzi. Al momento siamo costruttivi su tre settori: finanziari, consumi discrezionali e media. I primi riflettono la nostra preferenza per i temi domestici giustificata dalle attese di rafforzamento della crescita, beneficiano delle prospettiva di consolidamento nel settore e della creazione di un veicolo che dovrebbe agevolare da un punto di vista regolamentare la gestione dei non performing loans. Gli altri due settori, invece, sono a leva sulla ripresa dei consumi interni; ripresa che è supportata da elementi sempre più importanti come il calo del prezzo del petrolio e la prospettiva di uno stimolo fiscale. Trasversalmente ai settori, esprimiamo una preferenza per i titoli che sono in grado di generare buoni flussi di cassa e consentono di avere un flusso dividendi alto e sostenibile. Sul fondo Anima Russell Multi-Asset un Franco ci chiede se il rialzo dei tassi da parte della Fed avrà un impatto positivo. Altri ci fanno notare che Anima Selection sta soffrendo e ci chiedono se questi due fondi soffrono la volatilità e hanno bisogno di un andamento più costante delle Borse per generare performance di lungo periodo. Armando Carcaterra. Il problema di quest anno di Anima Russell Multi-Asset e di Anima Selection è stato di aver fatto fin troppo bene nella prima parte anno. Hanno sorpreso anche noi gestori che non siamo poi riusciti a preservare quei rendimenti ottenuti. L obiettivo di questi fondi, però, non è fare performance eclatanti nell arco di un anno, ma generare un rendimento soddisfacente nell arco dell orizzonte temporale di riferimento, 4-5 anni. Forse abbiamo subito un po troppo la volatilità dei mercati. Ragionevolmente, bisognerebbe attenderci ora ritorni più stabili e interessanti, anche se non eclatanti. Detto questo, il concetto rimane che entrambi i prodotti sono molto interessanti perché riescono a diversificare e bilanciare i rischi di portafoglio. Aurea, un altro ascoltatore, Luciano, vorrebbe informazioni sul fondo Anima Progetto Dinamico 2022 Multi-Aasset. Cosa puoi dirci? Aurea Pagnani. In collocamento fino a fine anno, è un fondo a scadenza con un orizzonte temporale di 7 anni ed è basato su una metodologia di costruzione del portafoglio di tipo life cycle. Inizialmente è investito in fondi azionari al 50%. Col passare degli anni, poi, la percentuale di azionario scende fino a un minimo del 20%. Il fondo prevede commissioni di ingresso massime fino al 3%. Non ci sono tunnel di uscita e stacca una cedola periodica con importo variabile che può arrivare fino al 100% dei proventi.. Antonio ci chiede le nostre previsioni sugli effetti che il rialzo dei tassi Usa avrà sui mercati. Miriam Berizzi. Dicevamo poco fa che un aumento dei tassi da parte della Fed nella riunione del 16 dicembre è atteso dalla gran parte degli investitori. Quello su cui non c è certezza sono le indicazioni che la Fed offrirà circa le sue intenzioni per il A questo proposito, per rispondere alla domanda, penso sia importante analizzare il comportamento dei mercati nelle ultime settimane. 4/6

5 La probabilità di un aumento dei tassi a dicembre è schizzata in due step: in coincidenza con il comunicato della Fed il 28 ottobre, e in concomitanza con l ottimo report sul mercato del lavoro. Dopo una fase iniziale di debolezza, in entrambe le occasioni il mercato ha recuperato terreno per chiudere in territorio positivo o invariato. Questo dimostra che ciò che non ama il mercato è l incertezza. Se la Fed saprà essere chiara e lucida nell orientare le aspettative degli investitori e se subordinerà le scelte di politica monetaria all andamento del quadro macro allora, al di là delle ovvie fasi di debolezza, i mercati avranno poco da temere. Rosalba vorrebbe informazioni sulla politica d investimento del fondo Anima Rendimento Assoluto Obbligazionario. Armando Carcaterra. Dal punto di vista delle strategie valutarie, il peso in portafoglio è sceso nel corso del tempo e in questo momento è molto basso. Rimane, però, un esposizione del 20% sul dollaro, insieme a una serie di altre combinazioni di investimenti valutari. Anche seguendo la dinamica dei mercati, l'utilizzo del rischio tassi è sceso. La tendenza sarà di utilizzare meno rispetto al passato il rischio tassi e il rischio valutario e valutare man mano le opportunità. Gianluca ci chiede: con ipotesi QE2 e, ipotesi che il cliente condivida l aumento dell esposizione alle azioni, come vedete uno switch da Anima Sforzesco ad Anima Visconteo? Aurea Pagnani. Più che parlare di switch, mi soffermerei sulla necessità di avere rischio azionario in portafoglio. Entrambi i fondi sono esposti all'azionario, anche se Visconteo ha un esposizione maggiore, ed entrambi hanno un peso in azioni superiore al benchmark. Quello che posso dire nella scelta tra Sforzesco e Visconteo è che su quest ultimo il cliente deve tenere in considerazione, oltre alla maggiore esposizione all equity, anche il fatto che dovrà immobilizzare le somme più a lungo rispetto a Sforzesco. Gli ascoltatori ci chiedono: quali potrebbero essere i mercati che sovra-performeranno? Quale potrebbe essere il valore del cabio euro-dollaro nel 2016? Le piccole e medie imprese europee potranno sovraperformare nel nostro fondo specializzato? Miriam Berizzi. Noi al momento esprimiamo un giudizio costruttivo su tutte le asset class rischiose dell area euro, in virtù di chiari segnali di accelerazione della ripresa, del supporto incessante della BCE e di valutazioni che restano attraenti in termini assoluti e relative. Sul tema PMI è indiscutibile che ci siano fattori di supporto. Tendenzialmente sono società più esposte alla ripresa domestica che non a quella globale, beneficiano di più del calo dei tassi di finanziamento e non sono presenti in alcuni settori dalle prospettive ancora incerte, come energia, materie di base e finanziari (ex Italia). Insomma, elementi di supporto ce ne sono, ma quando si parla di PMI è sempre cruciale lo stock picking. Un ascoltatore vorrebbe un parere sull andamento di Anima Riserva Dollaro. È ipotizzabile che faccia bene anche a dicembre? Armando Carcaterra. È sempre difficile fare previsioni a brevissimo termine. Ricordando l andamento dell eurodollaro di quest anno, favorevole al biglietto verde, possiamo dire che nel breve c è ancora un piccolo spazio di apprezzamento, soprattutto se dovesse concretizzarsi la divergenza monetaria delle banche centrali. Su Anima Liquidità, invece, ci chiedono se il rendimento negativo dipende dai tassi bassi. Com è possibile che un titolo di stato renda meno di zero? Armando Carcaterra.. È possibile. Gran parte dei titoli in Europa a breve scadenza hanno un rendimento negativo. Sui Bot italiani bisogna superare l anno di scadenza per rivedere lo zero. È un mondo non particolarmente normale. Una situazione difficilmente comprensibile, ma è quello a cui siamo arrivati con le misure di easing quantitativo delle banche centrali, che stanno agendo per evitare che possano attecchire aspettative di tipo deflazionistico. Su prodotti a così breve scadenza non ci si può aspettare dei gran ritorni. 5/6

6 Bisogna preoccuparsi dell asset allovation e di utilizzare questi prodotti sulla parte dove non si vuole rischiare. Prima dell adesione leggere il KiiD, che il proponente l investimento deve consegnare prima della sottoscrizione nonché il Prospetto pubblicato e disponibile presso la sede della società, i soggetti incaricati della distribuzione e sul sito internet I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il prodotto è sottoposto alla valutazione di appropriatezza e adeguatezza prevista dalla normativa vigente. Il valore dell investimento e il rendimento che ne deriva possono aumentare così come diminuire e, al momento del rimborso, l investitore potrebbe ricevere un importo inferiore rispetto a quello originariamente investito. 6/6