Sommario. 1. Evoluzione, utilità e limiti dell analisi di bilancio. 2. Come impostare l analisi di bilancio

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1 1. Evoluzione, utilità e limiti dell analisi di bilancio 1.1. Premessa L evoluzione dell analisi di bilancio Utilità e limiti dell analisi di bilancio Gli strumenti di analisi La struttura del lavoro Come impostare l analisi di bilancio 2.1. Il processo di analisi di bilancio La fase tecnica La fase interpretativa Analisi diverse per finalità e oggetti diversi Le comparazioni dei valori Le comparazioni nel tempo L estensione temporale La presenza di elementi distorsivi La correlazione tra i valori Le comparazioni nello spazio Identificazione del settore di riferimento Selezione del campione Analisi delle differenze La riclassificazione dello stato patrimoniale 3.1. Aspetti metodologici La riclassificazione secondo il criterio finanziario La riclassificazione finanziaria degli impieghi La riclassificazione finanziaria delle fonti La riclassificazione secondo il criterio funzionale La riclassificazione funzionale degli impieghi La riclassificazione funzionale delle fonti La sintesi dei valori La riclassificazione dei prospetti civilistici La riclassificazione finanziaria La riclassificazione funzionale Esempio di riclassificazione finanziaria e funzionale La riclassificazione dei prospetti IFRS Wolters Kluwer Analisi di bilancio XI

2 4. La riclassificazione del conto economico 4.1. Aspetti metodologici L articolazione dell area operativa Il concetto di accessorietà Il concetto di straordinarietà Esemplificazione Il conto economico a margine di contribuzione Il conto economico a costo del venduto Il conto economico a valore aggiunto Il valore aggiunto Il Margine operativo lordo e il margine operativo netto L earning before interest and taxes Esemplificazione Il collegamento fra il Conto economico a valore aggiunto e lo Stato patrimoniale funzionale La riclassificazione del prospetto civilistico I costi operativi La gestione finanziaria Uno sguardo d insieme La riclassificazione dei prospetti IFRS Analisi della liquidità 5.1. Finalità dell analisi della liquidità Margine di tesoreria e indice di liquidità Capitale circolante netto e indice di disponibilità La scomposizione del capitale circolante netto Analisi del ciclo commerciale La dilazione media dei crediti verso clienti La dilazione media dei debiti verso fornitori La giacenza media delle rimanenze La durata del ciclo commerciale Analisi del ciclo finanziario La liquidità corrente I finanziamenti a breve Analisi della solidità 6.1. Finalità dell analisi della solidità La composizione degli impieghi La composizione delle fonti XII Wolters Kluwer Analisi di bilancio

3 6.3.1 L indice di autonomia finanziaria Il rapporto debt/equity (D/E) La correlazione tra impieghi e fonti Il margine di struttura e l indice di copertura delle immobilizzazioni La correlazione tra fonti e redditività L indice di intensità del finanziamento L indice di copertura degli oneri finanziari L indice di copertura dei debiti finanziari La correlazione tra impieghi e redditività Problematiche legate alla valorizzazione al fair value Analisi delle dinamiche finanziarie 7.1. Finalità dell analisi delle dinamiche finanziarie Il flusso di cassa e il reddito Metodo diretto e metodo indiretto Il rendiconto finanziario per aree gestionali Il flusso di cassa operativo (FCO) Il flusso di cassa operativo corrente (FCOC) Il flusso di cassa operativo Il flusso di cassa ordinario Il flusso di cassa al servizio del debito e dell equity La variazione del saldo di cassa Il rendiconto finanziario secondo l OIC Il rendiconto finanziario secondo lo IAS I flussi dell attività operativa I flussi dell attività di investimento I flussi dell attività finanziaria Analisi della redditività 8.1. Finalità dell analisi della redditività La qualità informativa del reddito La qualità del termine di confronto I dati per una esemplificazione Ricavi di esercizio e dinamiche economiche Il return on equity (ROE) Il return on assets (ROA) Il return on investment (ROI) Il return on investment operativo (ROI OP ) Il return on sales (ROS) Wolters Kluwer Analisi di bilancio XIII

4 8.8. Il turnover operativo Il return on debt (ROD) La leva finanziaria Indici di produttività Analisi del valore 9.1. Finalità dell analisi del valore L economic value added (EVA) Dall EVA all enterprise value (EV) Dall enterprise value (EV) al market value added (MVA) Altre scomposizioni dell enterprise value (EV) Il meccanismo di rettifica dei valori La rettifica del Nopat La rettifica del COIN Il calcolo del WACC Un esemplificazione Dati di bilancio e valori di mercato Classificazione dei multipli Costruzione del benchmark e scelta dei multipli I multipli finanziari I multipli reddituali Analisi statistica dei bilanci Introduzione Finalità dell analisi statistica dei bilanci Statistica univariata e statistica multivariata Analisi descrittiva Test di ipotesi La regressione lineare Analisi delle componenti principali Cluster analysis Analisi dei gruppi aziendali I gruppi aziendali Il bilancio consolidato Il processo di consolidamento Definizione dell area di consolidamento Rettifiche di preconsolidamento Rettifiche di consolidamento XIV Wolters Kluwer Analisi di bilancio

5 11.4. L analisi del bilancio consolidato La riclassificazione del bilancio consolidato Indici di integrazione Analisi della liquidità Analisi statica della liquidità Analisi dinamica della liquidità Analisi della solidità e rapporto di indebitamento La leva azionaria Analisi reddituale Analisi delle strategic business unit Le aziende diversificate Strategie di diversificazione Rapporti con il livello corporate Il sistema di accountability nelle imprese diversificate Il segmental reporting Lo stato patrimoniale riclassificato per SBU Gli impieghi di capitale Le fonti di finanziamento Il conto economico riclassificato per SBU I flussi di cassa operativi di SBU Le sinergie tra SBU e prezzi interni di trasferimento Analisi delle aziende in crisi La crisi d azienda Crisi da inefficienza Crisi della struttura aziendale Crisi del prodotto Manifestazione della crisi e ruolo dell analisi di bilancio L analisi delle prospettive La prospettiva patrimoniale L analisi della liquidità nelle imprese in crisi L analisi della solidità nelle imprese in crisi Gli indicatori da monitorare a livello patrimoniale La prospettiva economica L impatto della crisi sui ricavi e sul reddito L impatto della crisi sugli indicatori economici Gli indicatori da monitorare a livello economico La prospettiva finanziaria Le aree critiche del rendiconto finanziario Wolters Kluwer Analisi di bilancio XV

6 L impatto della crisi sugli indicatori finanziari Gli indicatori da monitorare a livello finanziario Nuovi istituti per il risanamento aziendale Il concordato preventivo Gli accordi di ristrutturazione Il piano di risanamento Analisi settoriale Premessa Istruzioni per l utilizzo del software 15.1 Avvertenze generali Bibliografia XVI Wolters Kluwer Analisi di bilancio

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