Soldi Sette

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1 SuFacebookciavetechiestochecosanepensiamodi LandiRenzo(produttoredisistemidialimentazioneperauto). Ilnostroconsiglioèdimantenereiltitolo. p. 12 Bocche cucite, ma non troppo sull'offerta che l'argentina farà ai tangobondisti. Pare che tutto debba partire il12aprileeconcludersiainiziomaggio. p. 14 Per voi lettori di Soldi Sette la dichiarazione dei redditi nonèpiùunproblema:grazieaunaccordoconassocaaf avete la possibilità di presentarla on-line. p Aprile 2010 N o 879 Soldi Sette Soldi Sette settimanale Anno XX 4,85 abbonamento anno 193,20 Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano Finisce un'era? Taglia che ritaglia i tassi, dal prossimo 1 maggio il Conto arancio come tasso base offrirà l'1% (lordo annuo). Non è ovviamente il solo prodotto ad aver abbassato i tassi rasoterra, ma visto che è stato il primo asbarcaresulmercatoitalianofatemerechel'eradei conti di deposito sia al tramonto. E ben ve ne siete resi conto voi. Nell'ultima indagine relativa all'indice Soldi Sette sulla fiducia dei risparmiatori, in un contesto di sostanziale ritorno all'ottimismo (la fiducia è salita da 102,2 a quota 110,9, su una scala da zero, pessimismo più nero, a 200, buonumore massimo), il sottoindicechemisuralavostravogliadiinvestirein obbligazioni ha avuto un balzo straordinario da 106,5 a 112,2, tornando a livelli che non si vedevano da 5 anni (vedi grafico). Il motivo? Siamo convinti che il venir meno di promozioni interessanti sui conti di deposito e il progressivo abbassarsi dei tassi base, sia stato un incentivo importante per puntare sulle obbligazioni che se pure esposte a un livello di rischio superiore a quello dei conti di deposito, continuano almeno a competere con il carovita. Una conferma di questa ricerca di rendimenti viene anche dall'aumento parallelo dell'indice relativo alla vostra voglia di puntare sulle azioni salito da 101,5 a 107,6. Le banche che propongono conti di deposito poco remunerati da oggi sono avvertite: i risparmiatori non staranno a guardare e puniranno chi abbassa troppo i tassi. In Detto tra noi vi diciamo fin da ora tutte le alternative al Conto arancio che vi permettono di rosicchiare qualche cosa in più in termini di rendimento I BOND DIVENTANO UNA META INTERESSANTE Voglia di investire in obbligazioni Tasso base Conto arancio 1,40% 09/04 12/04 03/05 06/05 09/05 12/05 03/06 06/06 09/06 12/06 03/07 06/07 09/07 12/07 03/08 06/08 09/08 12/08 03/09 06/09 09/09 12/09 03/10 3,20% 3,00% 2,% 2,60% 2,40% 2,20% 2,00% 1,% 1,60% La vostra voglia di investire in bond (grassetto, a sinistra) è oggi ai massimi, complice anche l'abbassamento dei tassi sui conti di deposito come Conto arancio (linea sottile). BORSE E MERCATI Botti finali Settimana scorsa tutte le società italiane che ancora non lo avevano fatto hanno dovuto svelare i conti finali del I cambiamenti di consiglio riguardano però tre titoli esteri: Allied Irish Banks, Ladbrokes e Fortis. È il momento della resa dei conti tra i soci di Acea, che ha chiuso il 2009 in rosso: il buon padre di famiglia mantenga,chi non teme il rischio e vuole scommettere su una cessione di quote da parte del Comune di Roma può acquistare. Lievemente superiori al previsto i conti di Ubi Banca, ma non al punto tale da farci rivedere il nostro consiglio che resta mantenere. I segnali positivi dal bilancio di Fortis ci portano a essere più ottimisti: il consiglio passa da vendere a mantenere. Allied Irish Banks vende attività tossiche a prezzo stracciato e per questo dovrà comunque ricorrere a un aumento di capitale: il consiglio passa da mantenere a vendere.ladbrokes,oltre a mostrare conti in salute, è pronta a godersi le scommesse legate ai mondiali di calcio: il consiglio da mantenere diventa acquistare.da questa settimana Yoox entra nella nostra selezione d'azioni. pp. 4-6 TASSI E VALUTE Riflettori sul lavoro L'attenzione dei mercati si è concentrata sui dati sulla disoccupazione, che han tenuto banco un po' ovunque. Il tema dominante della settimana è stato il mercato del lavoro. L'eurozona deve fare i conti con un aumento superiore al previsto del numero di disoccupati, in particolare tra i giovani (un problema, quest'ultimo, emerso anche dai dati italiani). Negli Usa il tasso di disoccupazione è stabile, ma il numero di disoccupati è aumentato. Anche il Giappone riesce a mantenere stabile la quota di disoccupati, più bassa rispetto a quella delle maggiori economie mondiali (ma nel Paese del Sol levante non sono mancate delusioni da altri dati economici). In questo difficile contesto il Tesoro greco e quello italiano sono riusciti a collocare nuovi titoli (ma il primo a tassi elevati), mentre sul mercato delle valute l'euro si indebolisce su diverse valute: la corona svedese passa da 9,72 a 9,67 per un euro, il dollaro canadese si rafforza da 1,38 a 1,36 per un euro e quello australiano da 1,48 a 1,47 per un euro, nonostante le delusioni arrivate dalle vendite al dettaglio. pp. 2-3

2 Soldi Sette Economia e mercati BORSE E MERCATI Piano piano ma ancora più su Non si può certo dire che l'euforia regni sui listini azionari. Eppure, nonostante diversi alti e bassi, la tendenza resta positiva. Anche la settimana pasquale si è chiusa con le Borse in lieve rialzo. Per tutta la corta settimana pasquale tuttiiprincipali listini occidentali sono rimastichiusiilvenerdìsanto le Borse hanno continuato a muoversi senza convinzione.delrestoiltenore dei dati macroeconomici non era tale da permettere entusiasmi. Per esempio se è vero che il Pil della Gran Bretagna (la ricchezza pro- Cosa fare questa settimana? Siete alle prese con la dichiarazione dei redditi? Ricordatevi che grazie al nostro accordo con Assocaaf potete presentare la vostra dichiarazione on-line, rimanendo comodamente a casa vostra. In Detto tra noi vi diciamo come fare. Questa settimana potete acquistare Ladbrokes (pagina 5, prima il consiglio era mantenere) che ha buone prospettive per il 2010, e pure Unicredit (pagina 4) che ha chiesto la licenza per operare in Libia. Inoltre per Acea (pagina 4) è arrivato il momento della resa dei conti con GDF Suez eciò dotta nel Paese) ècresciuto più delle attese (vedi in basso), è anche vero che è statospintodallaspesapubblica. E questo pesa sulla difficile situazione delle finanze dello Stato. Infatti l'agenzia di rating S&P ha nuovamente annunciato che in assenza di misure drastiche per la riduzione del debito, il giudizio sull'affidabilità del Paese (uno dei pochi rimasto AAA, "eccellente") sarà rivisto al ribasso. Il timore sulla salute dei conti pubblici in Europa, possibile ostacolo alla ripresa, resta quindi d'attualità. Del resto l'ultima asta di titoli di Stato greci è stata un successo solo a livello formale (vedi a fianco). Anchelenotizieprovenienti dagli Usa sono state contrastanti.seèvero che la fiducia dei consumatori ha mostrato una risalita inattesa (vedi in basso a destra),èancheverocheladisoccupazione rimane elevata (sebbene il dato complessivo sembra essere stato apprezzato dalle Borse). Pochi spunti dal fronte societario.ilmercatoaspettadivalutare i risultati del primo trimestre 2010, che inizieranno a essere annunciati da diversi colossi americani già settimana prossima (si partelunedì12aprilecon Alcoa, materie prime, seguita a ruota da Intel, tecnologia). In questa situazione, il bilancio è stato comunque moderatamente positivo. NewYorkhaarchiviato un +1%, l'indice dei principali 50 titoli europei un +1,7%, Milano un +0,6%. Il nostro indice Ac mipo retail index ha messo su il 2,6% grazie al recupero del 9,8% di Bialetti. Su trovate già approfondimenti su Allied Irish Banks, Capgemini e Fortis. Chi non usa internet può chiamarci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. potrebbe accelerare un riassetto societario. Se pure il consiglio sul titolo per il buon padre di famiglia rimane mantenere, lo speculatore può continuare a scommetterci. Cambio di consiglio anche per Allied Irish Banks (pagina 4) che cederà i titoli "tossici" che ancora ha in portafoglio, ma che tuttavia lo dovrà fare a un prezzo meno interessante del previsto. Il titolo passa da mantenere a vendere. Infine vi segnaliamo che dopo che la situazione di Fortis (pagina 4)è andata via via migliorando il titolo passa da vendere a mantenere. Sul fronte della liquidità (pagina 11) il miglior IN EUROPA Manca il lavoro Disoccupazione europea in aumento, soprattutto tra i giovani. E intanto i prezzi riprendono a salire. Il mercato del lavoro registra nuovi record, purtroppo negativi. Nell'eurozona il tasso di disoccupazione èsalitoafebbraiodal9,9% al 10%: inlineaconleattese, ma è il livello più alto dal A preoccupare, in particolare, è la disoccupazione giovanile, salita dal 19,8% al 20%: in Spagna, dove la disoccupazione passa dal 18,9% al 19%, la disoccupazione giovanile raggiunge un impressionante 40,7%. Anche da noi il "problema" giovani è il tema dominante: in Italia la disoccupazione è stabile all'8,5%, ma la quota di giovani in cerca di lavoro sale dal 27,4% al 28,2%.Sul fronte dei prezzi, le prime indicazioni su marzo segnalano rincari superiori al previsto: l'inflazione passa dallo 0,9% all'1,5% per l'eurozona (attese 1,1%) e dall'1,2% all'1,4% in Italia (attese 1,3%). Un rincaro legato soprattutto al settore energia, che fa sentire i suoi effetti anche sui prezzi alla produzione in Italia: questi ultimi sono aumentati a febbraio dello 0,2% mensile proprio a causa del +0,8% del settore energia. In questo modo torna al segno più anche il bilancio annuo: i prezzi sono aumenta- tidello0,4%rispettoafeb- braio 2009, a gennaio segnavano un -0,3% annuo. Le uniche notizie positive arrivano dalla Gran Bretagna: il Pil (la ricchezza prodotta) èstatorivistoalrialzo, da +0,3% a +0,4% nel 4 trimestre 2009 (il mercato si aspettava una conferma del dato preliminare). Si tratta però di una crescita ottenuta grazie alla spinta dellaspesapubblica(+1%). I prossimi appuntamenti verteranno su Pil, prezzi allaproduzioneevendite al dettaglio. Un'analisi su 2 Soldi Sette 6 Aprile 2010 Lo trovate all'indirizzo > Borsa e Mercati

3 Soldi Sette Economia e mercati TASSI E VALUTE Nuovi bond greci Nuova emissione greca, ma a caro prezzo. Va meglio al Tesoro italiano che si finanzia a costi inferiori. Dopo il calo della scorsa settimana, i rendimenti delle obbligazioni greche tornano a salire.afarscendere i prezzi dei bond hanno contribuito l'agenzia di rating Moody, che ha abbassatoilsuogiudiziosucinquebancheelleniche,el'asta con cui il Tesoro greco ha collocato 5 miliardi di euro in titoli a 7 anni. L'asta, formalmente, ha avuto successo: le richieste ammontavanoa7miliardi.il rapporto tra domanda e offerta è però in netto calo rispetto alle aste precedenti (a fine gennaio e a inizio marzo le domande erano il triplo dell'offerta) e il Tesoro greco ha pagato caro questo collocamento, con un rendimento del 5,9%. Considerando che le obbligazioni in euro nel loro complesso hanno registrato rendimenti in lieve calo (ad esempio il titolo Rabobank passa dal 2,89% al 2,85%) le obbligazioni greche diventano ancora più appetibili, ma vi ribadiamo il consiglio di non dedicar loro una quota superiore al 20% del portafoglio. In tema di nuovi collocamenti, al Tesoro italiano è andata meglio: le aste di questa settimana si sono chiuse con rendimenti in netto calo per il BTp a 3 anni e stabili per il BTp a 10 anni. Stabili anche i rendimenti dei titoli di Stato già sul mercato (ad esempio il BTp 2018 che rende il 2,74%, era il 2,79% una settimana fa) che restano una possibile alternativa di investimento per chi non vuole correre troppi rischi o per chi ha già una quota elevata di titoli greci. Potete poi dedicare una parte del vostro portafoglio ai titoli statunitensi: irendimentisonoleggermente saliti (ad esempio il titolo Bei 2016 offre il 2,7% contro il 2,57% di sette giorni fa) e rispetto alla scorsa settimana potete anche approfittare del passo indietrodeldollarousa(da 1,34 a 1,35 per un euro) che rende meno caro l'acquisto di questi titoli. In recupero, invece, la sterlina britannica, chepassada0,90a0,88 per un euro: la valuta d'oltremanica ha beneficiato della conferma del giudizio massimo di S&P (AAA) sulla Gran Bretagna. L'agenzia di rating mantiene tuttavia "sotto esame" il Paese, acausadell'assenza di un deciso programma di consolidamento fiscale: potete investire in bond britannici, ma solo per una quota minoritaria (non oltre il 10%) dei vostri portafogli. acquistorestalapromozioneainuoviclientidiconto arancio che darà il 2,5% lordo annuo (1,83% netto) per 12 mesi a chi lo sottoscrive entro fine aprile (chi poi aprirà anche il Conto corrente arancio avrà lo 0,25% in più sul denaro depositato). Stesso tasso, ma per 6 mesi, viene offerto da contoconto.it di Carige che dà il 2,5% lordo annuo (1,83% netto) fino a euro, in promozione per i nuovi clienti, senza bolli. Chi non può più sfruttare queste promozioni può puntare su Rendimax di Banca Ifis (al 2,25% lordo annuo, 1,64% netto). La novità della settimana riguarda il tasso base di Conto arancio che dal 1 maggio passa dall'1,5% all'1% lordo annuo (0,73% netto). Voi lettori di Soldi Sette avete una maggiorazione dello 0,2% lordo annuo, ma in Detto tra noi vi diciamo le alternative al Conto arancio che offrono di più. Per i bond vi consigliamo quelli in euro a 7-10 anni come BTp 4,5% 1/2/18, quelli in corone svedesi a 7-10 anni (Kingdom of Sweden 3% 12/7/16), in dollari americani a 7-10 anni (Bei 5,125% 13/9/16) e in sterline inglesi a 5-7 anni (Bei 4,875% 7/9/16). Infine vi segnaliamo che Yoox entra nella nostra selezione di azioni (vedi Detto tra noi). NEL MONDO Migliora la fiducia Sale l'indice di fiducia dei consumatori Usa; stabile il tasso di disoccupazione negli Usa e in Giappone. Migliora più del previsto l'umore dei consumatori statunitensi: l'indicecalcolato dal Conference Board risale infatti da 46,4 a 52,5, il mercato si aspettava un progressosolofinoaquota 50. Non occorre però dimenticare che, seppur in progresso, l'opinione della maggior parte degli intervistati resta negativa, in particolare quando si parla di lavoro. Su questo fronte, i dati pubblicati questa settimana disegnano un quadro ancora incerto: il tasso di disoccupazione resta stabile al 9,7% (inlineaconleattese), ma il numero di disoccupati aumenta ( ). Il numero di buste paga (escluso il settoreagricolo,cheèstagionale) è aumentato ( ), ma meno di quanto il mercato si aspettasse ( ). Buone notizie, infine, dalle richieste settimanali di sussidio, calate da a (attese ). In Giappone, il tasso di disoccupazione è rimasto stabile al 4,9% (in linea con le attese), mentre le vendite al dettaglio sono andate anche meglio del previsto (+4,2% annuo a febbraio,leatteseeranoper un +1,6%). A frenare gli entusiasmicihannoperòpen- sato il dato sui consumi delle famiglie (-0,5% annuo, la prima flessione da sette mesi a questa parte) e quello sulla produzione industriale, scesa dello 0,9% mensile (-0,3% le attese). Delusioni anche dalle vendite al dettaglio australiane, chedopoil+1,1%mensile a gennaio calano dell'1,4% a febbraio; il mercato si aspettava invece un +0,3%. I prossimi appuntamenti negli Usa riguarderanno le vendite di abitazioni in corso e le richieste di sussidio. Un'analisi su Lo trovate all'indirizzo > Borsa e Mercati Soldi Sette 6 Aprile

4 In breve Soldi Sette Azioni ALLIED IRISH B. (1,2 EURO; -29,4%) La ristrutturazione del sistema bancario avviata dalle Autorità del Paese porterà il gruppo a cedere attivi "tossici" risanando così i bilanci. Lo sconto sul valore delle attività cedute è però più alto del previsto, il che comporterà notevoli perdite. Trovate un approfondimento sul nostro sito. Il consiglio passa a vendere. CAMPARI (7,8 EURO; -4,9%) Ha in programma un aumento di capitale gratuito. A ogni azionista verrà assegnata una nuova azione per ogni azione vecchia, oltre a un dividendo di 0,06 euro. Questa operazione non modifica il valore dell'investimento: il numero di azioni raddoppia, ma il prezzo si adeguerà di conseguenza. Il consiglio resta vendere. FORTIS (2,64 EURO; -2,2%) Man mano che diventano disponibili i risultati 2009 delle divisioni del gruppo, la situazione sembra diventare più positiva. Sul sito potete trovare un approfondimento. I rischi restano elevati, ma alla luce di questa evoluzione il consiglio passa da vendere a mantenere. PIRELLI & C (0,45 EURO; -2,2%) Secondo il management, la società valuterà la possibilità di incorporare la divisione Tyre (pneumatici). La società è però già controllata al %, gli impatti sui conti sarebbero quindi limitati. Il consiglio non cambia: mantenere. UNICREDIT (2,24 EURO; -0,4%) È tra le banche estere che hanno richiesto la licenza bancaria per poter operare in Libia (la Banca centrale deciderà a luglio il "vincitore"); è inoltre nel gruppo di banche selezionate dalla Banca di Stato russa per collaborare alla creazione di una banca postale con filiali in tutto il Paese. Sviluppi che giudichiamo positivamente: il nostro consiglio sul titolo è acquistare. UNIPOL (0,85 EURO; INVARIATA) Moody ha tagliato da A1 a A2 (da buona a discreta nella nostra scala di valutazione) il suo giudizio di affidabilità. Restiamo cauti sul titolo: limitatevi a mantenere. Titolo Variazioni nei consigli Prima Consiglio Ora Allied Irish Banks mantenere vendere Fortis vendere mantenere Ladbrokes mantenere acquistare ACEA A sorpresa chiude il 2009 in rosso Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 7,45 EUR Rischio : Il 2009 è in rosso per una serie di accantonamenti a copertura di alcuni rischi. È il momento della resa dei conti con GDF Suez e ciò potrebbe accelerare un riassetto societario. Il buon padre di famiglia mantenga, lo speculatore acquisti Non ci sono solo gli 0,37 euro per azione dimultepergli"aiutidistato"agravare sul bilancio del 2009 di Acea. A sorpresa il gruppo ha deciso di accantonare ben 0,48 euro per azione a fronte di rischi legati ad accertamenti dell'agenzia delle entrate per gli anni 2005 e 2006, ma anche a non ben precisati rischi legali. Un fatto che ci lascia pensare che sia arrivato il momento della resa dei conti con i francesi di GDF Suez (secondo socio dopo il Comune di Roma). La soluzione delle controversie è auspicabile perché nel frattempo l'operatività del gruppo ne risente(l'utileindustrialeèincalodicirca il 10% rispetto al 2008) e il debito cresce. Fatto, quest'ultimo, che assieme alla perditadi0,25europerazionehaportato il gruppo a decidere di non distribuire il dividendo. Questa situazione penalizza il Comune di Roma, che conta ogni anno su questi soldi per sistemare il bilancio, e potrebbe spingerlo ad accelerare il progetto di cessione di alcune quote (vedi Soldi Sette n 870). Solo chi vuole scommettere su questa eventualità e non teme il rischio può acquistare il titolo. Il buon padre di famiglia, invece, lo mantenga. Stimiamo un utile per azione di 0,64 euro nel 2010 e di 0,78 euro nel Acea (grassetto; base ) paga anche in Borsa le tensioni con GDF Suez, perdendo il rialzo registrato da marzo 2009 dall'indice europeo delle utility (linea sottile). Acquisti solo lo speculatore che vuole scommettere su un riassetto societario. BANCO POPOLARE Positiva chiusura per il 2009 Settore finanziario Borsa di Milano 5,19 EUR Rischio : Dopo la pesante perdita registrata nel 2008, Banco Popolare torna in utile nel 2009 e riprende a distribuire dividendi. Il risultato è superiore alle nostre previsioni, ma il titolo resta a nostro parere correttamente valutato. Mantenere Dopo la pesante perdita del 2008 (0,52 euro per azione) a cui non era certo estranea la controllata Banca Italease, Banco Popolare torna in utile nel Nel frattempo continua la riorganizzazione proprio di Banca Italease: dopo aver raggiunto oltre il 98,8% del capitale, Banco Popolare eserciterà il diritto di riacquisto delle azioni residue che dall'8 aprile non saranno più quotate a Piazza Affari. Tornando ai conti 2009, i risultati sono superiori alle nostre previsioni: l'utile si attesta a 0,42 euro per azione e permette il ritorno al dividendo (0,08 euro per azione). I ricavi da interesse sono scesi del 12% e portano a una lieve contrazione del volume d'affari complessivo, ma il contenimento dei costi e il minor peso delle svalutazioni, che avevano trascinato in rosso il 2008, hanno permesso il miglioramento dei risultati. Per l'anno in corso il management si mostra cauto, stimando una lieve crescita dei risultati: più che la redditività, l'obiettivo è il completamento dell'integrazione di Italease e l'ulteriore rafforzamento patrimoniale dopo le azioni già avviate nel 2009 (Tremonti-bond e obbligazione convertibile). Stimiamo utili per azione di 0,45 euro sia nel 2010 sia nel Nell'ultimo anno Banco Popolare (grassetto; base ) ha perso terreno rispetto all'indice del settore bancario europeo (rappresentato dalla linea sottile). Ciò nonostante, ai prezzi attuali, il titolo resta a nostro avviso correttamente valutato. Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati

5 Soldi Sette Azioni BULGARI Smentisce vendita a Swatch Beni di consumo Borsa di Milano 6,17 EUR Rischio : Dopo il diffondersi di voci d'interesse da parte di The Swatch Group, uno dei principali produttori mondiali di orologi (Omega, Tissot, Swatch, Breguet, Longines, Hamilton...), la società ha smentito ogni contatto. Vendere Il 2009 per Bulgari è stato un anno piuttosto difficile. La società romana del lusso, uno dei principali operatori del settore a livello mondiale, è uscita con le ossa rotte dalla crisi economica registrando perdite di circa 0,16 euro per azione. È vero che in questo senso hanno pesato molto i costi straordinari di ristrutturazione, che si sono portati via 0,12 euro per azione, ma è stato comunque impressionante osservare che, anche senza contare questi costi, l'utile industriale è calato nel 2009 di ben il 50%. Questa situazione, insieme alle recenti venditediazionidapartediunodegli azionisti di maggioranza della società (il controllo è comunque ancora nelle mani della famiglia fondatrice), ha dato adito a voci di riassetto azionario e, quindi, ha contribuito a far parlare di una possibile vendita a The Swatch Group, fatto poi decisamente smentito da Bulgari. Guardando al futuro la società si aspetta per il 2010 una crescita del fatturato di circa il 5% rispetto al 2009 e una ritrovata profittabilità. Noi stimiamo per il 2010 un utile per azione di 0,09 euro che dovrebbero diventare 0,25 euro nel 2011 (poco sotto i risultati del 2008). A nostro avviso il titolo, ai prezzi attuali, resta comunque caro Bulgari (grassetto; base ) negli ultimi anni si è mosso abbastanza in linea con Piazza Affari (linea sottile). Nonostante il lieve distacco da quest'ultima, il titolo ai prezzi attuali è comunque caro e non è interessante per un acquisto. IRIDE A luglio nasce Iren Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 1,45 EUR Rischio : Sembra ormai fatta: la nuova società che nascerà dalla fusione tra Iride e Enìa si chiamerà Iren e sarà operativa dal 1 luglio di quest'anno. I prezzi attuali stimano correttamente le prospettive del nuovo gruppo. Mantenere La fusione tra Iride e Enìa dovrebbe vedere la luce il prossimo 1 luglio. Le caratteristiche dell'operazione sono le stesse di cui vi avevamo parlato in Soldi Sette n 8: in pratica Enìa sarà fusa in Iride. Quest'ultima resterà quotata in Borsa e prenderà il nome di Iren. L'annuncio è arrivato in sede di presentazione dei risultati del Per Enìa questi ultimi si sono dimostrati allineati alle previsioni. Poco convincenti, invece, quelli di Iride: lo stop di alcuni impianti ha determinato un risultato del quarto trimestre peggiore del previsto. Iride ha infatti chiuso il 2009 con un progresso dell'utile industriale del 5% rispetto al 2008: nei primi nove mesi, però, l'utile industriale era risultato in crescita di ben il 16% rispetto allo stesso periodo dell'anno prima. Scontando gli oneri straordinari legati al rimborso degli "aiuti di Stato", Iride ha chiuso il 2009 con un utile di 0,01 euro per azione. Ciò nonostante il dividendo sarà comunque di 0,085 euro per azione, in linea con l'anno scorso (preteso dai Comuni che la controllano). Considerando Iren come già operativa da inizio 2010, stimiamo per il nuovo gruppo un utile per azione di 0,12 euro nel 2010 e di 0,13 euro nel Dal 2005 Iride (grassetto; base ) si è mossa praticamente allo stesso modo di Piazza Affari (linea sottile). La fusione con Enìa dovrebbe esser perfezionata il 1 luglio. Secondo noi le prospettive del nuovo gruppo sono correttamente valutate. LADBROKES Risanamento del bilancio Media e tempo libero Borsa di Londra 160,20 pence Rischio : Gli utili sono in calo, ma il management ha preso una serie di contromisure che faranno bene alla società. Il livello di rischio è piuttosto elevato, ma ai prezzi attuali l'azione è secondo noi conveniente. Acquistare Ladbrokes (LAD.L) ha chiuso il 2009 conuncalodel65%dell'utilenetto.il gruppo è stato penalizzato da una contrazione dell'attività, determinata anche dall'assenza di grandi eventi sportivi. Nel 2010, però, la situazione sarà più favorevole grazie ai mondiali di calcio. Inoltre, il management ha preso decisioni importanti per il futuro del gruppo. Dopo aver messo a segno un aumento di capitale da 275 milioni di sterline, cederà delle attività, si focalizzerà di più sul Regno Unito, dove ha molto successo, e installerà più macchine per scommesse automatiche in modo da risparmiare sul personale. Le manovre di risanamento riguardano anche la solidità finanziaria. Dopo aver distribuito per anni dividendi troppo generosi rispetto ai suoi profitti, fatto che ha portato a un'esplosione del debito, Ladbrokes inverte ora questa tendenza riducendo del 70% il dividendo sui conti del 2009: scende da 12,05 a 3,5 pence per azione e anche quello per il 2010 dovrebbe restare su questi livelli. Stimiamo un utile per azione di 23,7 pence per il 2010 e 27,9 pence per il Nonostante il calo del dividendo, questa nuova strategia pagherà a lungo termine. Il titolo è ora conveniente e lo potete acquistare L'attività dei giochi online ha subìto in pieno la crisi economica, finendo per pesare anche sul titolo (in pence). Secondo noi le nuove misure di risanamento adottate dal gruppo sono convincenti. Ai prezzi attuali il titolo è conveniente. Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati Soldi Sette 6 Aprile

6 Soldi Sette Azioni MONDADORI Nessun dividendo per il 2009 Media e tempo libero Borsa di Milano 3,12 EUR Rischio : Il calo della raccolta pubblicitaria pesa sui ricavi e le politiche di contenimento dei costi non riescono a evitare che l'utile netto risulti più che dimezzato rispetto al Il titolo è correttamente valutato. Mantenere Utile netto più che dimezzato e nessun dividendo: questo il risultato finale di un 2009 che ha visto Mondadori registrare un calo dei ricavi del 15,3%. In questa flessione è stata la divisione libri a reggere meglio di tutti, arginando il calo al 2%, mentre la divisione periodici Italia ha ceduto il 14% (-8% quella francese). Le azioni intraprese per ridurre i costi (compresi anche quelli del personale) non sono bastate a evitare un calo considerevole dell'utile industriale (-57,4%) e dell'utile netto, quest'ultimo sceso a 0,18 euro per azione dagli 0,41 euro del Inoltre, nei primi due mesi del 2010, non ci sono state inversioni di tendenza rispetto al 2009 in termini di consumi e, soprattutto, di investimenti pubblicitari: per questo Mondadori ritiene che sia ancora distante una solida e consolidata ripresa. Queste prospettive, unite alla volontà di proseguire nel processo di ristrutturazione in atto, hanno portato la società a decidere di non distribuire alcun dividendo per il Alla luce dei risultati e di tale prospettive abbiamo abbassato le stime sull'utile per azione da 0,26 a 0,23 euro per il 2010 e da 0,32 a 0,3 euro per il A nostro avviso l'azione resta correttamente valutata Il titolo Mondadori (grassetto; base ) da inizio 2009 non ha seguito l'andamento del settore europeo dei media (linea sottile), incrementando così il ritardo nei confronti di quest'ultimo. Ciò nonostante, il titolo è correttamente valutato. PININFARINA Riduce le perdite rispetto al 2008 Settore automobilistico Borsa di Milano 2,74 EUR Rischio : Pininfarina chiude il 2009 con una perdita fortemente ridotta rispetto al 2008, ma prevede un 2010 comunque difficile. Stimiamo una perdita per azione di 0,87 euro nel 2010 e di 0,81 nel Il titolo è molto caro. Vendere Pininfarina ha chiuso in perdita anche il 2009, ma qualche miglioramento nella situazione dei conti c'è stato. Nonostante il mercato dell'auto abbia attraversato un periodo difficilissimo e il crollo delle vendite si sia ripercosso anche sui risultati di Pininfarina i ricavi derivanti dalla produzione nel 2009 sono calati del 65% rispetto al 2008 il gruppo è riuscito a ridurre la perdita di bilancio di 6 volte rispetto a quella registrata nel Attraverso drastici tagli che hanno colpito la forza lavoro, con la vendita di un ramo d'azienda alla De Tomaso,con una sofferta rinegoziazione del debito, ma soprattutto attraverso un consistente aumento di capitale, Pininfarina è riuscita a evitare il fallimento. Inoltre nel 2009 è diminuito l'indebitamento complessivo, ma in particolare è sceso quello a medio-lungo termine. Le prospettive di Pininfarina per il 2010 non sono comunque rosee: le difficoltà del mercato dell'auto continueranno e si stima che l'esercizio 2010 si chiuda in perdita, con un'ulteriore contrazione dei ricavi del 20% rispetto al Il gruppo afferma però di avere oggi abbastanza liquidità in cassa per garantire continuità alla gestione aziendale. Il titolo resta secondo noi caro Uno scivolone senza fine per il titolo Pininfarina (grassetto; base ) che dal 2007 a oggi ha quasi azzerato il suo valore in Borsa, senza riuscire a sfruttare la ripresa dei mercati (linea sottile). A nostro parere, il titolo ai prezzi attuali resta caro. UBI BANCA Un 2009 positivo malgrado la crisi Settore finanziario Borsa di Milano 10,04 EUR Rischio : Lievemente superiori al previsto i risultati del 2009 di Ubi Banca, grazie alla crescita dei volumi di attività e al contenimento dei costi. Ai prezzi attuali, il titolo resta a nostro avviso correttamente valutato. Mantenere Nonostante il contesto economico ancora difficile, Ubi Banca ha chiuso il 2009 con risultati in crescita rispetto al 2008 e leggermente superiori alle nostre previsioni. L'utile è salito dagli 0,11 euro per azione del 2008 a quota 0,42 euro per azione. La crescita dei volumi di attività (+2,4% i capitali raccolti, +1,7% i prestiti erogati) non è bastata a far aumentare i ricavi (-4,5%) penalizzati, da un lato, dal basso livello dei tassi di interesse e, dall'altro, dalle commissioni sulla negoziazione di titoli (che però sono risultate in ripresa nell'ultima parte dell'anno). A far crescere gli utili ci ha tuttavia pensato il netto taglio dei costi, in particolare quelli per il personale (-7,5%). Nel frattempo il gruppo si è anche rafforzato dal punto di vista patrimoniale: il rapporto tra mezzi propri e rischi assunti è salito dall'11,08% di fine 2008 all'11,91%, senza tener conto né delle cessioni di attività già annunciate ma non ancora realizzate né degli effetti positivi derivanti dall'obbligazione convertibile emessa lo scorso luglio. Dopo questi risultati ritocchiamo leggermente le nostre stime sull'utile del 2010 (da 0,54 a 0,55 euro per azione), ma lasciamo invariate a 0,63 euro per azione le stime sull'utile del Dopo il tonfo negli scorsi anni e la ripresa a inizio 2009, il titolo Ubi Banca (grassetto; base ) negli ultimi mesi è rimasto più o meno stabile, così come il settore bancario europeo nel suo complesso (rappresentato dalla linea sottile). 6 Soldi Sette 6 Aprile 2010 Lo trovate all'indirizzo > Borsa e mercati

7 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 5/04/2010 (3) (4) Settore finanziario Aegon (6 ) 5.15 EUR Amsterdam 868 buoni risultati 2009, ma niente dividendo acquistare All. Irish Bks 1.20 EUR Dublino 852 dovrà ricercare nuovi capitali vendere Allianz (6 ) EUR Francoforte 820 4,1 euro il dividendo 2009 mantenere Aviva p. Londra 876 strategia focalizzata sull'europa mantenere Axa (6 ) EUR Parigi 878 si rafforza in Asia acquistare B. Pop. Milano 4.70 EUR Milano 878 utile 2009 in crescita del 37,6% mantenere Banco Popolare 5.19 EUR Milano 870 utile 2009 superiore alle attese mantenere Bank of America USD New York 869 limita i danni nel 4 trimestre 2009 vendere Barclays Bank p. Londra trim. nella fascia alta delle attese mantenere BBVA (6 ) EUR Madrid 862 utile per azione perde oltre il 16% nel 2009 mantenere BCP 0.83 EUR Lisbona 871 utile per azione in crescita del 6,9% mantenere BNP Paribas (6 ) 57. EUR Parigi 853 confermata la solidità finanziaria mantenere Crédit Agricole (6 ) EUR Parigi 844 risultati 2009 senza sorprese mantenere Deutsche Bank (6 ) EUR Francoforte 864 dividendo 2009 di 0,75 euro per azione vendere Dexia 4.46 EUR Bruxelles 4 pagherà a maggio un dividendo in azioni vendere Fondiaria - Sai EUR Milano 877 S&P taglia il rating da A- a BBB+ mantenere Fortis (6 ) 2.64 EUR Bruxelles 5 stimiamo a 3,60 euro il valore intrinseco mantenere Generali EUR Milano 877 si fanno accese le manovre ai vertici mantenere ING (6 ) 7.73 EUR Amsterdam 861 perdite 2009 più acute del previsto vendere Intesa Sanpaolo 2.82 EUR Milano 877 nuovo bond a 10 anni per istituzionali mantenere Lloyds Banking p. Londra 812 prevede di tornare in utile nel 2010 mantenere Mediobanca 8.05 EUR Milano 876 nuova lista per i vertici di Generali vendere Mediolanum 4.44 EUR Milano 870 risultati 2009 in linea con le attese mantenere Monte Paschi 1.11 EUR Milano 872 risultati 2009 inferiori alle aspettative mantenere Nordea SEK Stoccolma 872 risultati 2009 di buona qualità mantenere Prudential p. Londra 875 sta per acquisire gli attivi asiatici di Aig mantenere Santander (6 ) EUR Madrid 811 risultati in linea con le nostre attese mantenere Société Génér. (6 ) EUR Parigi 859 molto deludenti i risultati del 4 trimestre vendere UBI Banca EUR Milano 868 utile 2009 in calo ma meglio delle attese mantenere UBS CHF Zurigo tr. deludente nelle gestioni patrimoniali vendere Unicredit 2.24 EUR Milano 877 richiesta licenza bancaria in Libia acquistare Unipol 0.85 EUR Milano 878 Moody's taglia il giudizio da A1 a A2 mantenere Zurich Fin. Sv CHF Zurigo 868 dividendo per il 2009: 16 franchi svizzeri acquistare Beni di consumo Ad. Domínguez EUR Madrid 796 non è facile ridurre dipendenza dalla Spagna vendere Adidas Group EUR Francoforte 848 spese di marketing pesano sul 4 trim vendere BasicNet 2.65 EUR Milano 873 voci di interesse da società cinese mantenere Benetton 6.18 EUR Milano 870 utile 2009: -21,8% mantenere Bulgari 6.17 EUR Milano : si attende crescita intorno al 5% vendere De'Longhi 3.24 EUR Milano 871 approvati gli incentivi per la rottamazione vendere Geox 5.17 EUR Milano 876-3% i ricavi 2009 vendere Indesit Company 9.10 EUR Milano 874 proposto dividendo di 0,15 euro per azione vendere Inditex EUR Madrid 853 azione cara malgrado aumento del dividendo vendere L'Oréal (6 ) EUR Parigi 854 deludente crescita del fatturato nel 4 trim. vendere LVMH (6 ) EUR Parigi 839 utile per azione in calo del 13% nel 2009 vendere Natuzzi 4.69 USD New York 686 poco credibili obiettivi del piano di ristr. mantenere Oriflame SEK Stoccolma 756 risultati annuali in linea con le attese mantenere Sioen 4.74 EUR Bruxelles molto debole vendere Stefanel 0.28 EUR Milano 877 Nuance estende licenza a Zurigo vendere Tod's 55. EUR Milano 874 ottimista sul 2010 vendere Van de Velde EUR Bruxelles 797 ci sembra troppo ottimista per il 2010 vendere Zignago Vetro 4.49 EUR Milano 877 prevede 2010 in miglioramento acquistare (1) Prezzo in valuta locale (EUR=euro; AUD=dollaro australiano; CHF=franco svizzero; DKK=corona danese; JPY=yen giapponese; p.=pence; SEK=corona svedese; USD=dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = 0.73 EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 1 JPY = EUR; p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero di Soldi Sette in cui si è parlato di quest'azione. (4) Indicatore di rischio (da a ): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all'azione. Quest'indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell'azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell'impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Attuale consiglio per un investitore di lungo periodo. (6) Quotata anche alla Borsa di Milano. Lo trovate all'indirizzo > Azioni Soldi Sette 6 Aprile

8 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 5/04/2010 (3) (4) Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles 848 deboli vendite (in volume) in Nord America vendere Autogrill 9.20 EUR Milano 878 rinnova concessione in aeroporto Zurigo vendere Campari 7. EUR Milano 871 verrà proposto aumento di capitale gratuito vendere Coca - Cola USD New York 847 si lancia in imbottigliamento in Nord America mantenere Danone (6 ) EUR Parigi 824 mette l'accento sui volumi vendere Diageo p. Londra 854 dividendo semestrale in crescita del 5% mantenere Heineken EUR Amsterdam 868 ha controllato bene i costi nel 2009 vendere Kraft Foods USD New York 873 Cadbury sta per essere integrata nel gruppo acquistare Nestlé 53. CHF Zurigo 867 ha resistito bene alla crisi nel 2009 mantenere Parmalat 2.04 EUR Milano 876 fatturato 2009: +1,4% mantenere Pernod Ricard EUR Parigi 833 confermati gli obiettivi 2009/10 vendere Unilever (6 ) EUR Amsterdam 871 la ripresa della redditività si fa attendere vendere Distribuzione Ahold (6 ) 9.90 EUR Amsterdam 848 punta sull'espansione vendere Carrefour (6 ) EUR Parigi 844 redditività debole vendere Casino EUR Parigi 725 accelera la crescita internazionale vendere Delhaize EUR Bruxelles 854 prevede utile ind in salita tra 7 e 10% vendere Gruppo Coin 5.17 EUR Milano 864 primi 9 mesi 2009: risultati sopra le attese vendere Metro EUR Francoforte 619 aumenta le previsioni per il 2010 vendere Yoox 6.40 EUR Milano nel 2011 intende sbarcare in Cina vendere Salute e farmacia Abbott Labs USD New York 877 richiesti più dati per il Certriad negli Usa acquistare AstraZeneca p. Londra 877 vuole rafforzarsi nei Paesi emergenti mantenere Eli Lilly USD New York 851 risultati 4 trim. conformi alle attese mantenere GlaxoSmithKline p. Londra 874 rafforza l'alleanza con Cellzone acquistare Luxottica EUR Milano 871 utile %, dividendo 0,35 euro vendere Merck USD New York 841 società in comune con Sanofi-Aventis mantenere Novartis CHF Zurigo 870 l'ue approva il Menveo (vaccino) mantenere Pfizer USD New York 856 si fa portar via Ratiopharm da Teva mantenere Qiagen EUR Francoforte trimestre sopra le attese vendere Recordati 5.63 EUR Milano 877 autorizzata vendita di Carbaglu negli USA mantenere Roche GS CHF Zurigo 878 promettente portafoglio di prodotti mantenere Sanofi-Aventis (6 ) EUR Parigi 862 accordo con i generici di Eloxatine negli USA vendere Sorin 1.55 EUR Milano 877 interesse di 2 consorzi per possibile OPA vendere UCB EUR Bruxelles 848 deludenti le prospettive per il 2010 vendere Energia e servizi alle collettività A2A 1.40 EUR Milano 877 dividendo 0,07 euro, malgrado utili risicati mantenere ACEA 7.45 EUR Milano 870 chiude il 2009 in rosso mantenere Atlantia EUR Milano 876 traffico 1 trimestre ,8% mantenere Autostr. TO-MI EUR Milano 878 conti 2009 buoni, ma nuova politica dividendi mantenere BP p. Londra % la produzione nel 2009 acquistare Chevron USD New York 845 risultati 4 tr. in calo rispetto al 3 tr. acquistare E.ON (6 ) EUR Francoforte 7 riduce le previsioni per il 2010 mantenere Edison 1.14 EUR Milano 875 punta a ripetere in 2010 risultati 2009 mantenere EDP 2.96 EUR Lisbona 876 buoni risultati 2009 acquistare EDP Renováveis 5.85 EUR Lisbona 875 utile sale del 10% nel 2009, come atteso acquistare Enel 4.18 EUR Milano milioni dollari da vendita Severenergia acquistare ENI EUR Milano 872 vende quota in russa Severenergia mantenere Exxon Mobil USD New York 864 utili in calo del 57% nel 2009 mantenere Gas Natural EUR Madrid % gli utili nel 2009 acquistare GDF Suez EUR Parigi 875 obiettivi 2011 rivisti al ribasso mantenere Iberdrola 6.34 EUR Madrid 844-1,3% gli utili 2009 acquistare Iberdrola Renov 3.13 EUR Madrid -4,9% gli utili ( calo dei prezzi in Spagna) mantenere ION Geophysical 5.00 USD New York 858 oneri straordinari pesano su risultati 2009 acquistare Iride 1.45 EUR Milano 860 dividendo confermato a 0,085 euro per azione mantenere National Grid p. Londra 860 in forte crescita il 1 semestre 2009/10 acquistare R.Dutch Shell A EUR Amsterdam 877 punta sull'esplorazione acquistare Repsol YPF EUR Madrid % i risultati 2009 acquistare Saipem EUR Milano 876 nuovi contratti offshore da 700 milioni euro vendere Snam Rete Gas 3.79 EUR Milano 874 promette dividendi in salita per mantenere Terna 3.21 EUR Milano 868 utili e dividendi '09 lievemente sopra attese mantenere Total (6 ) EUR Parigi 872 la raffinazione pesa sui margini mantenere 8 Soldi Sette 6 Aprile 2010 Lo trovate all'indirizzo > Azioni

9 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 5/04/2010 (3) (4) Chimica BASF (6 ) EUR Francoforte 845 malgrado i buoni risultati del 4 trimestre vendere Bayer (6 ) EUR Francoforte 857 le plastiche deludono nel 4 trimestre vendere DuPont USD New York 863 prospettive in miglioramento per il 2010 acquistare Solvay EUR Bruxelles 831 sforzi di ricerca per energie pulite e acqua vendere Settore automobilistico BMW (6 ) EUR Francoforte 852 deludenti margini attività auto nel 4 trim. vendere Brembo 5.79 EUR Milano 877 proposto dividendo di 0,225 euro per azione vendere Daimler (6 ) EUR Francoforte 835 alleanza con Renault vendere Fiat 9.78 EUR Milano 875 la nuova Panda verrà costrutita a Pomigliano vendere Michelin EUR Parigi 833 risultati 2009 in linea con attese vendere Peugeot EUR Parigi 843 non ci sarà un accordo con Mitsubishi vendere Pininfarina 2.74 EUR Milano 867 chiude 2009 con una perdita inferiore al 2008 vendere Renault (6 ) EUR Parigi 824 alleanza con Daimler mantenere Valeo EUR Parigi 876 obiettivi ambiziosi a lungo termine mantenere Volkswagen EUR Francoforte 878 vara un aumento di capitale vendere Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal EUR Amsterdam 848 previsioni della direzione deludono i mercati vendere KME Group 0.30 EUR Milano si chiude in perdita mantenere Rio Tinto p. Londra 868 indebitamento dimezzato nel 2009 vendere Schnitzer Steel USD Nasdaq trimestre di buona fattura ( ) mantenere Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 878 vendita quota in Endesa gonfia utili 2009 acquistare Beni Stabili 0.73 EUR Milano 873 avviata Beni Stabili Retail srl vendere Buzzi Unicem 9.60 EUR Milano 878 emessa obbligazione destinata a istituzionali vendere Cimpor 5.65 EUR Lisbona ,3% l'utile per azione 2009 vendere Headwaters 5.13 USD New York 873 inferiore alle attese il 1 trim. 2009/10 mantenere Italcementi 8.72 EUR Milano 875 proposto dividendo di 0,12 euro per azione vendere Lafarge EUR Parigi : prevede tra 0 e +5% vendite in volume mantenere MDC Holdings USD New York 850 ritorna in utile nel 2009 mantenere Pirelli R. Est EUR Milano 876 nel 2009 ha ridotto la perdita del 2008 vendere Sacyr-Valleher EUR Madrid 848 punta sulla crescita internazionale mantenere Saint - Gobain EUR Parigi fiacco,ma attesi utili 2010 in crescita vendere Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 0 anticipa scenario economico troppo ottimista vendere Agfa - Gevaert 5.92 EUR Bruxelles 829 successo della ristrutturazione industriale acquistare Beghelli 0.70 EUR Milano 868 dividendo 2009: 0,02 euro per azione vendere Bouygues EUR Parigi 863 atteso un nuovo calo del fatturato nel 2010 mantenere CIR 1.84 EUR Milano 878 Kos: presentata richiesta per quotazione mantenere Compass Group p. Londra 861 forte salita del titolo mantenere D'Amico 1.22 EUR Milano 878 ultimo trimestre 2009 inferiore alle attese mantenere Exor (ex Ifil) EUR Milano 849 chiude i primi 9 mesi 2009 in forte perdita vendere Finmeccanica EUR Milano 876 si aggiudica commesse per 215 milioni di euro mantenere General Electr USD New York 864 riduce il dividendo per il 2010 mantenere Iberia 2.68 EUR Madrid 4 crollo della domanda e tagli al personale vendere Mabuchi Motor JPY Tokio 848 miglioramento della redditività nel 3 trim. mantenere Pirelli & C EUR Milano 877 lancia primo pneumatico ecologico per i Suv mantenere Republ. Airways 5.82 USD Nasdaq 860 le acquisizioni pesano sulla redditività mantenere Siemens (6 ) EUR Francoforte 854 risultati in crescita nel 1 trim. 2009/10 vendere US Ecology USD Nasdaq 874 l'azione è diventata conveniente acquistare Vestas Wind DKK Copenhaghen 835 la domanda accusa la crisi del credito vendere Vivendi (6 ) EUR Parigi 859 mantiene il dividendo per il 2009 mantenere Waste Connect USD New York trim. in linea con le nostre attese mantenere Lo trovate all'indirizzo > Azioni Soldi Sette 6 Aprile

10 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 5/04/2010 (3) (4) Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra 854 finanze più sane ma dividendo debole acquistare L'Espresso 2.16 EUR Milano 860 accordo con Matrix per offerta pubblicitaria vendere Mediaset 6.42 EUR Milano 878 Publitalia: crescita pubblicità 1 trimestre mantenere Mondadori 3.12 EUR Milano 870 propone di non distribuire dividendo mantenere Pearson p. Londra 821 alza le previsioni per il 2009 acquistare RCS MediaGroup 1.35 EUR Milano 872 Dada sale al 25% di Giglio Group vendere Seat PG 0.18 EUR Milano 877 contenuti di paginegialle.it su Tiscali.it vendere Telecinco EUR Madrid 875 audience in calo minaccia ricavi pubblicitari mantenere TF EUR Parigi 688 limita i danni nel 2009 vendere Time Warner USD New York 848 rialza il dividendo dopo un buon 4 trimestre acquistare Walt Disney USD New York 837 attesi risultati in calo per prossimi 2 anni mantenere Wolters Kluwer EUR Amsterdam 845 prospettive troppo deboli vendere Telecomunicazioni AT & T USD New York 870 risultati in linea con attese nel 4 tr acquistare Belgacom EUR Bruxelles 874 buoni risultati 2009 e aumento dividendo 2010 mantenere BT Group 124. p. Londra 824 preoccupante il deficit dei fondi pensione mantenere Deutsche Telek. (6 ) EUR Francoforte 875 strategia poco convincente mantenere France Télécom (6 ) EUR Parigi 848 risultati 2009 in linea con le attese mantenere KPN EUR Amsterdam 870 mantiene gli obiettivi per il 2010 mantenere Mobistar EUR Bruxelles 845 stima calo degli utili tra 11 e 19% nel 2010 vendere Portugal Telec EUR Lisbona ,7% i profitti 2009 mantenere Telecom Italia 1.08 EUR Milano 878 procura revoca richiesta misure su Sparkle mantenere Telefónica (6 ) EUR Madrid 874 rassicura mantenendo gli obiettivi acquistare Telenet EUR Bruxelles prevede fatturato 2010 in crescita dell'8% vendere Vodafone Group p. Londra 839 rialza gli obiettivi per l'esercizio 2009/10 acquistare Alta tecnologia Alcatel-Lucent (6 ) 2.35 EUR Parigi 843 riduce obiettivo 2010 su margine industriale vendere ARM Holdings p. Londra 0 redditività elevata malgrado la crisi mantenere ASML Holding EUR Amsterdam 707 ordini e utili sopra le attese nel 4 trim. vendere Autonomy Corp p. Londra 857 esercizio 2009 in linea con le attese vendere Avanquest Soft EUR Parigi trimestre di buona qualità mantenere Capgemini EUR Parigi 848 prevede nuovo calo della redditività nel 2010 vendere Cisco Systems USD Nasdaq trim. 2009/10 nettamente sopra le attese vendere CSC USD New York 872 risultati 3 trim. 2009/10 superiori a attese acquistare Fastweb EUR Milano 874 procura revoca richiesta di commissariamento vendere IBM USD New York 872 alza leggermente le stime su utile/az mantenere Intel USD Nasdaq 868 risultati 2009 e prospettive sopra le attese acquistare IRIS EUR Bruxelles ordini ben orientati mantenere Logica p. Londra 874 risultati 2009 di buona fattura acquistare Melexis 7.84 EUR Bruxelles 872 conta su vendite 2010 in crescita almeno 25% mantenere Nokia (6 ) EUR Helsinki 757 migliore del previsto il 4 trimestre 2009 vendere Option 0.69 EUR Bruxelles 863 management troppo ottimista per il 2010 vendere Philips (6 ) EUR Amsterdam 864 azione è diventata cara vendere Psion p. Londra 876 dividendo 2009 in crescita acquistare Sage Group p. Londra 863 risultati 2008/09 di buona fattura acquistare SAP (6 ) EUR Francoforte 6 il direttore generale se ne va a sorpresa vendere Singulus Techn EUR Francoforte 714 aumento di capitale riservato a istituzionali vendere STMicroelectr. (6 ) 7.50 EUR Parigi 833 previsioni deludenti per trimestre in corso vendere Systemat 6.08 EUR Bruxelles 794 il 2009 è un anno difficile per il gruppo mantenere Technicolor 1.09 EUR Parigi 828 perdita 2009 più grave delle attese vendere Texas Instrum USD New York trim migliore delle attese mantenere Tiscali 0.18 EUR Milano in perdita vendere Zetes EUR Bruxelles difficile, ma 2010 sarà migliore vendere I nostri consigli di investimento sono basati su analisi interne e su fonti esterne bene informate. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo totale. Speriamo tuttavia, grazie a queste informazioni, di aumentare le vostre possibilità di fare buoni investimenti. 10 Soldi Sette 6 Aprile 2010 Lo trovate all'indirizzo > Azioni

11 Soldi Sette Reddito Fisso INVESTIMENTI PER QUALCHE MESE Prodotto Rendimento Consiglio Commento Conto arancio di Ingdirect (promozione fino al 30/04 per nuovi clienti) contoconto.it di Carige (promozione per nuovi clienti) Rendimax di Banca Ifis Conto extra di Sparkasse (promozione per nuovi clienti) Conto extra di Sparkasse (riservato ai lettori di S7 e FC) Conto arancio di Ingdirect (riservato ai lettori di S7) Conto Santander di Santander consumer bank contoconto.it di Carige Rendimax deposito vincolato 3 mesi di Banca Ifis Che Interessi! Subito 90 di CheBanca! 2,5% lordo (1,83% netto) 2,5% lordo (1,83% netto) 2,25% lordo (1,64% netto) 2% lordo (1,46% netto) 1,75% lordo (1,28% netto) 1,7% lordo (1,24% netto) 2,5% lordo (1,83% netto) 1,2% lordo (0,88% netto) 2,55% lordo (1,86% netto) 1,5% lordo (1,1% netto) Acquistare Acquistare Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante, ma da mantenere fino a scadenza Interessante, ma da mantenere fino a scadenza Tasso per i primi 12 mesi e fino a un milione e mezzo di euro. A scadenza sarà riconosciuto il tasso base, oggi l'1,5% lordo annuo. Senza bolli, né spese. Il tasso lordo annuo sale al 2,75% (2% netto) fino al 30/04/2011 se il titolare di Conto arancio apre anche il Conto corrente arancio. Per informazioni: o numero di telefono: 848/ Per i primi 6 mesi e fino a euro. Per cifre superiori e a scadenza il tasso è l'1,2% lordo annuo (0,88% netto). Senza bolli. o n verde: 0/ Non ci sono bolli o spese di apertura. Il tasso può essere variato. Per informazioni: o 0/ Per i primi 2 mesi e fino a.000 euro; per importi superiori il tasso è l'1,5% lordo annuo (1,1% netto). Non si pagano bolli. Per info: o 0/ Per tutti coloro che non possono sfruttare le altre promozioni. Il tasso potrà essere variato. Per maggiori informazioni: o 0/ Per coloro che non possono sfruttare le altre promozioni; il tasso base è l'1,5% lordo (1,1% netto). Il tasso può essere variato. I lettori potranno approfittare dello 0,2% lordo annuo in più sul tasso base fino al prossimo 30 giugno. Per informazioni: o 848/ Si pagano i bolli, pari a 34,2 euro l'anno. Il tasso può essere variato. Per informazioni: o 848/0.193 da telefono fisso, 011/ da cellulare. Non ci sono bolli o spese di apertura. Il tasso può essere variato. Per info: o 0/ Non si pagano i bolli. Gli interessi sul deposito vincolato sono corrisposti anticipatamente. Per aprirlo bisogna prima aprire il conto deposito Rendimax. Importo minimo euro. Per info: o 0/ Non si pagano i bolli. Gli interessi sul deposito vincolato sono corrisposti anticipatamente. Si può aprire utilizzando qualsiasi conto corrente. Tassi validi fino al 15 aprile. Per info: oppure n verde: 0/ Le offerte sono in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità...). La classifica è stilata considerando un investimento di euro per 3 mesi. Chi abita a Roma, Milano, Torino, Genova, Bologna, Mestre, Napoli, Bari, Palermo o Catania può sottoscrivere anche "ContosuIBL"diIBL Banca. Il tasso base è dell'1,5% annuo lordo (1,1% netto). Investimento minimo di euro (il saldo può poi scendere fino a euro). Non vi sono spese e non si pagano i bolli. Per avere informazioni chiamare l'0/ o visitare il sito internet INVESTIMENTI PER QUALCHE ANNO Val. Emittente Affidabilità Isin Scadenza Cedola (%) Godimento Prezzo Rendimento (%) euro Repubblica ellenica * Discreta GR /07/17 4,3 20/07 88,22 5, euro Rabobank Eccellente XS /01/18 4,75 15/01 108,88 b 2,85 1. euro BTp Ottima IT /02/18 4,5 20/07 107,95 2, euro Repubblica ellenica * Discreta GR /07/18 4,6 20/07 88,95 5, euro Republic of Ireland Eccellente IE00B28HXX02 18/10/18 4,5 18/10 104,14 b 3, euro Repubblica ellenica * Discreta GR /07/ /07 97,1 5, euro BTp Ottima IT /09/19 4,25 1/09 104,71 3, euro Republic of Ireland Eccellente IE /04/20 4,5 18/04,95 b 3, euro Kingdom of Belgium Eccellente BE /09/20 3,75 28/09 101,46 b 2, sek Kingdom of Sweden Eccellente SE /07/ /07 102,48 b 2, sek KFW Bankengruppe Eccellente XS /08/17 4,75 12/08 110,34 b 2,53 usd Bei Eccellente US298785DY99 13/09/16 5,125 13/09 110,02 2,7 836 usd Bei Eccellente US298785EA05 17/01/17 4,875 17/01 109,26 2, gbp Bei Eccellente XS /09/16 4,875 7/09 109,34 2, Valuta: sek = corona svedese; usd = dollaro statunitense; gbp = sterlina inglese. Isin: codice identificativo del titolo utile per l'acquisto. Cedola: interessi lordi staccati annualmente. Godimento: data in cui il titolo paga gli interessi. Prezzo: prezzo massimo a cui acquistare; se seguito da una "b" è comprensivo delle commissioni di acquisto che forfettariamente quantifichiamo nell'1% del valore nominale. Rendimento: su base annua e netto da imposte e spese di acquisto, calcolato usando il prezzo pubblicato da "Reuters" martedì alle ore 9. Importo minimo: somma in euro necessaria per acquistare il taglio minimo del titolo tenuto conto di: prezzo, spese di acquisto, interessi già maturati e, se in valuta, tasso di cambio nei confronti dell'euro. Il cambio usato è quello di chiusura di lunedì. * Consigliamo di non investire più di un quinto del proprio portafoglio complessivo in obbligazioni greche. Per maggiori dettagli, vedi Soldi Sette n 871 oppure Minimo (euro) Lo trovate all'indirizzo > Obbligazioni Soldi Sette 6 Aprile

12 Soldi Sette Detto tra noi AGENDA Marzo avaro di dividendi Poche società della nostra selezione hanno scelto il primo mese di primavera per premiare gli azionisti. Per sapere se avete diritto al dividendo, verificate di essere stati in possesso dell'azione all'apertura della data di stacco. Ricordatevi però che l'accredito avviene alla data di pagamento (piùigiornidivalutaapplicatidallabanca),per cui controllate l'estratto conto relativo a quest'ultima data. Poiché i dividendi esteri sono tassati due volte, prima nello Stato in cui ha sede la società e quindi in Italia (vedi Soldi Sette n 2), per facilitarvi il controllo vi indichiamo sia il dividendo lordo sia quello al netto delle imposte. Società I DIVIDENDI DI MARZO Data di stacco Data di pagamento Importo lordo (1) Importo netto (1) ASML Holding 26/03/ /04/2010 0,2 EUR 0,131 EUR Aviva 24/03/ /05/ p. 11,813 p. Bank of America 03/03/ /03/2010 0,01 USD 0,007 USD Coca - Cola 11/03/ /04/2010 0,44 USD 0,327 USD Diageo 03/03/ /04/ ,6 p. 11,498 p. Kraft Foods 29/03/ /04/2010 0,29 USD 0,216 USD Merck 11/03/ /04/2010 0,38 USD 0,283 USD Nordea 26/03/ /04/2010 0,25 EUR 0,153 EUR Novartis 02/03/ /03/2010 2,1 CHF 1,194 CHF Philips 29/03/ /04/2010 0,7 EUR 0,459 EUR Psion 10/03/ /04/2010 2,6 p. 2,048 p. Roche GS 04/03/ /03/ CHF 3,413 CHF Telecinco 10/03/ /03/2010 0,1993 EUR 0,143 EUR (1) EUR: euro; USD: dollaro Usa; CHF: franco svizzero; p.: pence. DALLA NOSTRA PAGINA FACEBOOK Landi Renzo è una buona alternativa? Cosa ne pensate delle azioni Landi Renzo? Sono un buon investimento secondo voi? Quotata a Piazza Affari dal 2007, Landi Renzo (3,35 euro) è attiva nella produzione e commercializzazione di sistemi di alimentazione alternativi per auto (GPL e metano). Il gruppo ha chiuso il 2009 con un balzo del 25,2% per il fatturato,acuihannocontribuitosiainuoviaccordicon alcune case automobilistiche, sia l'ingresso in nuovi rami di attività, in particolare i servizi di installazione. A questo aumento del volume d'affari non corrisponde però un'analoga crescita dei profitti: anzi, l'utile industriale è calato del 20,9% e l'utile netto (0,20 euro per azione) è sceso del 16,7%. A pesare sono il costo dei nuovi investimenti (l'indebitamento nei confronti delle banche, pur restando sostenibile, è raddoppiato portando a raddoppiare anche il costo per gli interessi) e il fatto che le nuove attività intraprese hanno una redditività inferiore rispetto alle "tradizionali" attività produttive del gruppo. Quali sono le prospettive per i prossimi anni? Da un lato, il prezzo del petrolio ha ripreso a correre e questo è un elemento favorevole per i conti del gruppo: i rincari della benzina rendono più "attraenti" per la clientela le auto alimentate con carburanti alternativi. Dall'altro, però, Landi Renzo dovrà fare i conti con la fine degliincentivipubbliciallarottamazione,cheportaa prevedere un brusco calo nelle vendite complessive di auto, indipendentemente dal tipo di alimentazione. In Europa, l'italiaelagermaniahannogiàmessounostopaquesti incentivi,sololafranciasembraintenzionataamantenerli ancora per quest'anno: considerato che Landi Renzo ha realizzato metà del fatturato 2009 in Italia e un altro 27% nel resto d'europa, la fine degli incentivi peserà secondo noi in maniera significativa sui conti del gruppo. La società sta reagendo a questo scenario ampliando l'attività extraeuropea: a fine gennaio ha avviato una nuova attività negli Stati Uniti dove l'attuale amministrazione sta incentivando le energie "pulite". In questi giorni, poi, il gruppo ha sottoscritto un nuovo accordo con Toyota per montare i suoi impianti GPL sui nuovi modelli della Yaris e della Aygo. Nel bilancio tra elementi positivi e negativi, stimiamo che il gruppo chiuda il 2010 con una modesta crescita del fatturato (+5%), che dovrebbe diventare un po' più robusta nel 2011 (+10%). Anche per la redditività ci aspettiamo un 2010 piuttosto fiacco per poi recuperare nel 2011: il rapporto tra utileindustrialeefatturatodovrebberimanereintorno all'11% quest'anno (in linea con il 2009) e risalire al 15% l'anno prossimo. Quanto agli utili netti, li stimiamo pari a 0,20 euro per azione quest'anno e 0,30 euro per azione l'anno prossimo. Ai prezzi attuali e con queste prospettive, il titolo ci appare correttamente valutato: il rapporto tra il prezzo di Borsa e i principali indicatori dell'attività aziendale (utile, flussi di cassa, mezzi propri...) appare in linea, anzi leggermente superiore, a quello di Piazza Affari presa nel suo complesso. Anche con il metodo del discounted cash flow (cioè "scontando"aoggituttiiflussidicassachelasocietàsaràin grado di generare in futuro) il valore "corretto" dell'azione è vicino all'attuale prezzo di Borsa. Chi ha già il titolo lo può mantenere, ma non vediamo motivi particolari per consigliarvene l'acquisto, tanto più che il dividendo non è certo dei più generosi: il prossimo maggio la società pagherà 0,062 euro per azione, con un rendimento dell'1,8% sul prezzo attuale, e stimiamo che anche nei prossimi anni il dividendo non si scosti molto da questi livelli. PER CHI AMA IL FAI DA TE Nell'analisi del titolo Landi Renzo vi abbiamo accennato a diversi metodi di valutazione di un'azione. Volete saperne di più sui metodi "fai da te" per determinare se un'azione è cara o conveniente? Trovate tutto nella guida Investire in Borsa Per una strategia vincente alla portata di tutti (176 pagine, prezzo speciale per voi soci 11,45 euro). Si può ordinare chiamando l'ufficio abbonamenti di Altroconsumo al numero , oppure potete acquistarla online su (alla sezione Pubblicazioni guide pratiche). 12 Soldi Sette 6 Aprile 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi

13 Soldi Sette Detto tra noi SULL'ONDA DELL'ORO NERO Landi Renzo (grassetto, in euro; scala sinistra) segue l'andamento del prezzo del petrolio (linea sottile, in dollari; scala destra) amplificandone ancora di più i rialzi e soprattutto gli scivoloni. Da inizio 2009 a oggi il prezzo del petrolio è già raddoppiato, e anche il titolo Landi Renzo ha già corso molto. Non vediamo motivi particolari per consigliare Landi Renzo neanche agli speculatori: la fine degli incentivi e il già elevato prezzo del petrolio (vedi grafico) non depongono a favore di improvvise "fiammate" per il titolo in Borsa. 160 LE VOSTRE DOMANDE Dieta severa per Conto arancio Ingdirect mi ha comunicato che taglierà il tasso base sul Conto arancio. Mi sapete indicare un prodotto simile per investire per poche settimane che offra condizioni migliori e che mi permetta di avere i soldi sempre a disposizione? Ingdirect ha annunciato l'intenzione di ridurre il tasso base di Conto arancio,chedal1 maggioprossimopasseràall'1% annuolordodall'attuale1,5%,untaglioconsistenteche penalizzeràititolaridelcontodeposito.inrealtàlei,inquanto lettore di Soldi Sette, continuerà ad avere lo 0,2% in più sul tasso base e quindi avrà l'1,2% lordo (0,88% netto). Per ottenere un rendimento superiore deve necessariamente puntare su un altro conto di deposito. Per scegliere il più interessante può servirsi della tabella "Investimenti per qualche mese" apagina11diquestonumero, incuiriportiamoicontididepositopartendodalpiù interessante attualmente sul mercato per un investimento di euro per 3 mesi, privilegiando in classifica i prodotti che non implicano l'obbligo di vincolare il capitale per l'intero periodo.alprimopostoc'èl'attualepromozionediconto arancio,che,purtroppo,cometuttelepromozionièriservata solamenteainuoviclientiechequindileinonpuòpiù sottoscrivere. Al secondo posto può trovare la promozione di contoconto.it di Banca Carige ( euro: questa è la cifra massima per cui corrisponderà il 2,5% lordo annuo (1,83% netto) garantito per 6 mesi ai nuovi clienti. Se ha già approfittato di questa promozione può usare la tabellaafondopagina"un'alternativa a Conto arancio" per vedere qual è il prodotto più interessante a seconda della cifra cheintendeinvestireedelperiododuranteilqualeha intenzione di lasciarla depositata. In questa tabella abbiamo presoinconsiderazionesoloicontididepositochenon richiedono il vincolo della cifra per un determinato periodo. Il miglior prodotto si conferma contoconto.it in promozione e fino a euro. Per importi superiori la miglior scelta è Rendimax di Banca Ifis ( che offrirà il 2,25% lordo annuo (1,64% netto), senza bollo e senzaspeseecommissioni.attenzioneperchéiltassodi Rendimax non è garantito e Banca Ifis potrà modificarlo in ogni momento. In terza posizione, per chi vuole investire fino a europer1o2mesisipiazzalapromozionediConto extra di Sparkasse ( In questo caso per 2 mesi Sparkasse garantirà ai nuovi sottoscrittori il 2% lordo annuo (1,46% netto), senza spese di apertura né bolli. Per chi può investire invece una cifra dai euro in su per1,2o3mesilasceltapiùinteressanteèconto Santander di Santander Consumer ( Il conto di deposito libero darà il 2,5% annuo lordo (1,825% netto) ai tassiattuali nonsitrattadiunapromozione,percui Santander potrà modificare il tasso con cui remunera la liquiditàinognimomento mafapagareilbollo,34,2euro l'anno,aipropriclienti.questi34,2euroincidonosul rendimento di Conto Santander che non risulta essere interessante per investimenti di importo contenuto. Se, invece, desidera investire per almeno 3 mesi una cifra inferiore a euro, oppure da euro in su, oltre ai prodotti già citati in precedenza può investire anche in Conto extra di Sparkasse, che a voi lettori di Soldi Sette edifondi Comuni darà lo 0,25% in più annuo rispetto al tasso base, oggi all'1,5% lordo annuo (1,28% netto). UN'ALTERNATIVA A CONTO ARANCIO Importo investito in euro euro euro euro euro euro euro.000 euro Durata investimento: 1 mese contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Conto Santander Conto extra promo Conto extra promo Conto extra promo Conto Santander Conto Santander Conto Santander Conto extra promo Durata investimento: 2 mesi contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Conto Santander Conto extra promo Conto extra promo Conto extra promo Conto Santander Conto Santander Conto Santander Conto extra promo Durata investimento: 3 mesi contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo contoconto.it promo Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Rendimax Conto Santander Conto extra per S7/ FC Conto extra per S7/ FC Conto Santander Conto Santander Conto Santander Conto Santander Conto extra per S7/ FC N.b.: l'analisi è stata fatta usando le condizioni dei conti deposito al 6 aprile In tabella sono indicati i tre conti deposito più redditizi, partendo dal più interessante, a seconda dell'importo investito e dell'orizzonte temporale, non considerando i vincolati e la promozione di Conto arancio attualmente sottoscrivibile solo dai nuovi clienti. Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi Soldi Sette 6 Aprile

14 Soldi Sette Detto tra noi Interessanti per chi accetta il vincolo Chi non ha bisogno di avere sempre disponibili i propri soldi e può accettare di vincolare il denaro per qualche mese può puntare anche sui Pronti contro termine di Che banca! per un investimento di 2 mesi. Il prodotto darà l'1,31% netto annuo (l'importo minimo di sottoscrizione è di euro e il tasso è garantito fino al 15 aprile prossimo). Per 3 mesi, invece, il migliore è Rendimax vincolato che darà l'1,86% netto annuo. Per sottoscriverlo bisogna essere titolari di Rendimax, la cui apertura non comporta il sostenimento di alcun costo. TANGOCRACK Le notizie rimbalzano dal Giappone: offerta tra il 12 aprile e il 7 maggio? L'offerta argentina potrebbe partire già lunedì prossimo. Questo è quanto emerge dalle notizie provenienti dal Giappone dove l'argentina ha parimenti presentato il prospetto per l'offerta di scambio tra vecchi e nuovi bond. Le notizie sull'offerta argentina trapelano piano piano. EmentrelaTFArgentina(entediemanazionebancariachesi occupa dei tangobondisti) nicchia con parole generiche, da oltreoceano arrivano di continuo notizie e soffiate. L'offerta dovrebbe partire il 12 aprile, concludersi il 7 maggio e lo scambio effettivo dei bond dovrebbe avvenire il 18 giugno. Lasommapagatanondovrebbeesseresuperioreaquella pagata nel 2005 e, quindi, grosso modo, comporterà una perditadel65%dell'investimento.c'èdaimmaginarecheuna qualche differenza tra aver aderito nel 2005 e aderire oggi potrebbe semmai venire dagli interessi pagati per gli anni che vanno dal 2005 a oggi. Chi avesse accettato l'offerta allora avrebbe poi probabilmente reinvestito a (bassi) tassi europei, bisognerà ora vedere se l'argentina riconoscerà per questi 5 anni gli (alti) tassi argentini. L'offerta, a quanto si apprende, potrebbe essere articolata in due tipi di bond. Innanzitutto ci saranno bond cosiddetti "par" (cioè valore nominale pari al % dei vecchi titoli) fino a un tetto massimo di dollari (circa euro) a bondista con scadenza 2038 e tassi di interesse crescenti nel corso degli anni. In alternativa ci saranno i bond cosiddetti "discount" (riconosceranno solo una parte del valore nominale dei vecchi titoli) a scadenza 2033, anch'essi con un tasso che varia nel tempo (guarda caso scadenze analoghe a quelle dei titoli offerti nel 2005). Per gli interessi maturati nel quinquennio l'opzione "par" prevede dei bond a scadenza 2013, quella "discount" bond a scadenza In quest'ultimo caso dai giornali è trapelata la possibilità che vengano staccati cedoloni del 9,5%. Come al solito usiamo una marea di condizionali, perché le certezze verranno solo dalla lettura del prospetto per ora, come si suol dire, sotto embargo. ANALISI Le dotcom brave e mature entrano in selezione: il caso di Yoox Da questa settimana la nostra selezione di azioni si arricchisce di un nuovo titolo: Yoox. Purtroppo ai prezzi attuali è molto caro (non acquistare). Vi avevamo parlato per la prima volta di Yoox (6,4 euro) lo scorso novembre, quando è sbarcata in Borsa. La società si occupadivendite diprodottidimodaedidesign via internet. Inparticolaregestiscedueboutique online multimarca (yoox.com e thecorner.com) nonché molti negozi monomarca per conto di importanti case di moda. Attualmente distribuisceisuoiprodottiin67paesiapartiredatrecentri logistici in Europa, Usa e Giappone. La sua nascita risale al 2000, in tempi di boom delle cosiddette dotcom,leaziendechesoloperilfattodioperare via internet riuscivano ad attrarre l'interesse di investitori dispostiastrapagarleprimaancoradiaverprodottoutili. Tuttavia, diversamente dalle altre, Yoox ha aspettato di entrare nellasuamaturitàprimadisbarcareapiazzaaffari;èda qualchetempo,infatti,cheisuoibilancisonoinattivo. Dopo un 2009 in forma che ha consentito al gruppo di strappare un prezzo di collocamento in Borsa di 4,3 euro che giàalloragiudicammoelevato,yooxdovrebberiuscirea spuntare ottimi risultati anche nel Per quest'anno ci aspettiamo,infatti,unutiledi0,19europerazione,pressoché raddoppiato rispetto al 2009, mentre per il 2011 ci aspettiamo ancora di più (0,29 euro di utile per azione). LaBorsahaaccoltomoltobenequestaazioneel'ha prezzatainmanieraassaielevatapercependolacomeuntitolo del settore lusso, un po' come avevamo previsto ai tempi della sua quotazione a Piazza Affari consigliandovi una piccola scommessa speculativa poi chiusa in discreto guadagno (vedi Soldi Sette n 873). L'apprezzamento della Borsa continua ancora oggi, ma secondo i nostri calcoli questo apprezzamento è eccessivo. Inseriamo Yoox in selezione con la speranza che il tempo e il mercato siano in grado di apprezzare correttamente questa azione e che si possa acquistare: ora il nostro consiglio è vendere UNA CRESCITA VORTICOSA DELLE VENDITE L'impennata delle vendite di Yoox (in milioni di euro) fa ben sperare per il titolo che oggi costa più di trenta volte gli utili che dovrebbe produrre quest'anno, uno dei livelli più cari tra le società del settore beni di consumo e distribuzione della nostra selezione. 14 Soldi Sette 6 Aprile 2010 Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi

15 Soldi Sette Detto tra noi AVVISO AI LETTORI 730 senza problemi......perché voi lettori potete compilare la vostra dichiarazione da casa e avere assistenza a costi molto vantaggiosi. Proprio così: per voi lettori di Soldi Sette la dichiarazione dei redditi non è più un problema. Grazie, infatti, a un accordo con Assocaaf (Centro di Assistenza Fiscale costituito dalle associazioni Confindustria della Lombardia e da oltre mille imprese nazionali e multinazionali) avete la possibilità di presentare la vostra dichiarazione online, rimanendo comodamenteacasavostraeperqualunquedubbioo difficoltà nella compilazione potrete richiedere assistenza a tariffe vantaggiose. Per aderire alla nostra convezione avete due modi: online oppure nella modalità tradizionale consegnando un 730 cartaceo. Modalità online Laprima cosa da fare è richiedere lapassword entro il 30 aprile 2010 (basta riempire la scheda che trovate su aspx?src=236773) che vi arriverà entro un mese. Ottenuta la password potrete accedere alla compilazione del 730, scegliendo se farvi assistere nella compilazione oppure se compilarlo voi. Inoltre, non è necessario compilarlo tutto in una volta: potete tenerlo in sospeso fino a quando non darete ilcomandodiconvalida.inquestomodopotretechiarire volta per volta eventuali dubbi nella compilazione. Una volta compilato, inviate il 730 e tutta la documentazione necessaria e l'autocertificazione (potete scaricare tutto comodamente dal nostro sito all'indirizzo all'indirizzo convenzionealtroconsumo@assocaaf.it oppure per posta ordinaria all'indirizzo Assocaaf Piazza Diaz n 6, Milano.Assocaafcontrolleràcosìla dichiarazione e se necessario vi contatterà per telefono o via , prima di elaborarla definitivamente: riceverete dunque via mail la vostra copia del 730, che dovete stampare, firmareerispedire. Modalità tradizionale Se invece volete consegnare una versione cartacea del 730 giàprecompilato,bastapresentarviinunasedediassocaaf (non serve l'appuntamento) con il 730 e tutta la documentazione necessaria. Se avete invece bisogno di assistenza per esempio se consegnate un 730 parzialmente compilato oppure volete che sia Assocaaf a compilarlo interamente per voi, dovete prendere un appuntamento, chiamando lo 02/ e presentarvi di persona (ma attenzione: le sedi disponibili sono solo a Milano vedi nota alla tabella) con il codice del vostro abbonamento e con i documenti necessari per ottenere l'assistenza. In alternativa potete inviare la documentazione via posta. Ricordate che la compilazione assistita è un servizio a pagamento (vedi tabella). Modello 730 online con invio ad Assocaaf dei documenti scansiti (Iva inclusa) Singolo Congiunto Precompilato 0 euro 0 euro Compilazione 40 euro 72 euro Modello 730 online con invio cartaceo ad Assocaaf dei documenti (Iva inclusa) Precompilato 0 euro 0 euro Compilazione 40 euro 72 euro Modello 730 consegnato di persona ad Assocaaf Precompilato 0 euro 0 euro Assistenza alla compilazione del 730 già 20 euro 40 euro impostato dal contribuente (su appuntamento) Compilazione 40 euro 72 euro Modello 730 online con invio cartaceo ad Assocaaf dei documenti (Iva inclusa) Precompilato 0 o 9 euro* 0 o 9 euro* Assistenza alla compilazione del 730 già impostato dal contribuente 20 o 29 euro* 40 o 49 euro* Compilazione 40 euro 72 euro (*) Il costo varia in funzione della procedura adottata. Se hai una non c'è alcun sovrapprezzo, altrimenti devi pagare ad Assocaaf le spese che questi sostengonopergliinviipostali.lesedidimilanodiassocaafcuirivolgersisono:piazza Diaz 6 Scala A 5 piano; Via Salaino 12; Via G. Frua 16; Via Cagliero 17. PARMACRACK Nuove lettere dagli Stati Uniti In molti ci avete scritto che il tribunale americano di fronte a cui si è tenuta la class action Parmalat (sito vi sta inviando lettere in cui chiede un'integrazione del materiale che avete già spedito per ottenere un risarcimento dal crack. Ecco alcune indicazioni utili su cosa fare. In primo luogo controllate, con le fotocopie del materiale inviato negliusacheavetetenutodaparte,seaveteeffettivamentespedito tutta la documentazione della banca richiesta: fissati bollati e estratticonto.dalleletterechecisonoarrivatequalcunosièreso conto che non aveva inserito una contabile di acquisto. In secondo luogo se pure siete sicuri di avere inviato tutto il materiale, ma se da Parmalatsettlement ve lo chiedono lo stesso non fatevi prendere dal panico. Noi non abbiamo la copia di ciò che avete inviato negli Usa e quindi su questo punto non possiamo esservi d'aiuto, tuttavia sappiamo per certo che in alcuni casi il loro sistema informatico è "impazzito" inviando lettere anche a chi aveva spedito tutta la documentazione completa. Per questo motivo per sicurezza una telefonata o (meglio perché "carta canta") una mail alla procedura americana non fa male. Potrebbero anchedirvicheèsolounerroredelsistema(comeè realmentecapitatoaqualcunodivoichecihacontattati)e dirvicheètuttoapostoedinonspedirenulla. A questo punto se non ricevete risposta dagli Usa entro tempi ragionevoli rispetto alla scadenza che avete per rispondere alla lettera che vi è arrivata (su quelle che abbiamo vistoèil28aprile),osepropriononvifidatedellarisposta che avete ricevuto, per un sano principio di prudenza vi consigliamo di reinviare tutto di nuovo alla procedura. L'indirizzo della procedura è questions@parmalatsettlement.com, il numero di telefono, invece, è : li trovate in alto a destra nella comunicazionecheavetericevutoepurealseguentelink InmolticasiildubbioèchenegliUsanonconoscanobene le documentazioni bancarie italiane (l'intermediario italiano è Lo trovate all'indirizzo > Ultime analisi Soldi Sette 6 Aprile

16 Soldi Sette Detto tra noi spesso indicato nelle lettere come stock broker)e che non riconoscano la correttezza degli estratti conto e dei fissati bollati. Su questo punto ci siamo attivati direttamente tramite inostriavvocatiperfarsaperenegliusaqualisonoi documenti probatori che una banca italiana fornisce. FLASH DAL SITO SOLDI.IT Oltre alle analisi che avete letto, ne trovate altre su Ecco, in breve, un'anticipazione. Abbiamoanalizzato3contidellaCassa dei risparmi di Milano e della Lombardia (Carimilo): si chiamano Conto Carimilo, Conto formula family e Conto formula young special. I risultati sono però poco entusiasmanti. L'analisi su Nonostante l'attacco terroristico, la Borsa russa non ha pagato dazio e riteniamo che l'attentato non sconvolga i piani per il rilancio economico del Paese che ha un potenziale interessante. Un'analisi sulla Russia la trovate su Soldi Sette : le 4 certezze Indipendenza L'assoluta imparzialità dei consigli di Soldi Sette garantita dall'associazione di consumatori Altroconsumo Competenza Soldi Sette può contare su oltre 30 analisti presenti in 5 Paesi Chiarezza I nostri specialisti sono al telefono per chiarirti ogni dubbio sui contenuti di Soldi Sette: 02/ : investimenti, dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12 02/69615: mutui, prestiti, conti correnti, carte di credito, polizze... dal martedì al giovedì dalle 9 alle 12 02/ : questioni giuridiche, dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 13 e dalle 14 alle 18 02/ : fisco, dal lunedì al venerdì dalle 14 alle 17 Approfondimento Sul sito l'informazione è aggiornata, trovi i multipli, le cifre rilevanti, i grafici, i dossier, i fogli di calcolo, la didattica, il portafoglio personalizzato con le quotazioni Previprof è il fondo pensione per i dipendenti degli studi professionali. Si tratta di un fondo non particolarmente conveniente. L'analisi completa sul fondo è all'indirizzo POST@ Ecco, in breve, le risposte alle domande che più di frequente ci avete posto via mail dal sito soldi.it. Unicredit (2,24 euro) sta lavorando al progetto Banca Unica,cheprevedelafusionedellebanchedelgruppo:la decisione in merito è attesa entro aprile (Soldi Sette n 877). Scegliete le obbligazioni in euro che scadono tra 7-10 anni: trovatequellechevisegnaliamosiaapagina11,siasu alla sezione obbligazioni, eurobbligazioni. Il titolo Mariella Burani, che vi consigliavamo di vendere già dall'ottobre 2008, è sospeso dalle contrattazioni di Borsa ormai da molti mesi (vedi Soldi Sette n 877). Al momento non vi consigliamo di investire in obbligazioni emesse dai Paesi dei cosiddetti Bric (Brasile, Russia, India e Cina), vedi Soldi Sette n 875. Su Soldi Sette n 862 abbiamo analizzato il titolo della società biofarmaceutica Cell Therapeutics sconsigliandolo sia al buon padre di famiglia, sia allo speculatore. Se volete investire a favore di figli o nipoti minori d'età acquistate un buono postale per minori: l'analisi è sul nostro sito e su Soldi Sette n 858. Qualche dubbio finanziario? Nessun problema, chiamaci dal lunedì al venerdì, dalle 9 alle 12, allo 02/ ATTENTI AL LUPO Autorità di Vigilanza Società Autorità di controllo inglese Hammerson equity group ebank24 corporation Autorità di controllo austriaca Best euro credit Autorità di controllo australiana Stromberg trading ltd Reich global ltd Sunrise futures llc Markets central Autorità di controllo di Hong Kong MY FX STAR Famex financial FKL investments Qui trovate le società malandrine da cui stare alla larga perché attentano ai vostri risparmi. Tutti i dettagli di queste segnalazioni e di quelle passate sono sul sito alla sezione "avvisi ai risparmiatori", "ultimi avvisi". Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. 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Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza:albertocascione:media,tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, compagnie aeree, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, media, aziende industriali, telecom, mercati obbligazionari. Per le analisi dei mercati esteri Soldi Sette collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e ALTROCONSUMO EDIZIONI FINANZIARIE S.R.L. Oliveira, n.º 13, 1.º B, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Editions scientifiques et techniques consommateurs France sa 44 Rue Lafayette Paris Le analisi pubblicate da SoldiSette sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all indirizzo Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, azionari e obbligazionari, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, settimanalmente sulla rivista. I prezzi delle azioni sono quelli di chiusura in Borsa, modalità last dell ultimo giorno di quotazione della settimana commentata, così come riportati da Datastream. I prezzi delle obbligazioni sono quelli denaro riportati dal circuito Reuters il lunedì alle ore 9, mentre i cambi sono quelli di chiusura del venerdì. Stampa : Sumisura S.r.l. via Como, Olgiate Molgora (LC). Reg. Trib. Milano n 631 del Direttore responsabile: Vincenzo Somma. 16 Soldi Sette 6 Aprile 2010