Fondi Comuni. Le tensioni non calano. Il rimbalzo del baccalà. L'oro va in rosso. Informazione finanziaria indipendente di

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1 Tra maggio e ottobre le Borse non brillano. Bisogna stare alla larga? No: ecco perché vi confermiamo il consiglio su Carmignac Investissement A. p. 2 Facciamo il punto sull'india e vi ricordiamo che, per investirci, vi consigliamo due strumenti: il fondo Franklin India A euro e l'etf Lyxor Msci India. p. 4 Qual è l'impatto sulla scelta tra fondo, Etf o fai da te delle nuove regole fiscali che impongono il pagamento del bollo di legge anche a chi investe in fondi? p. 6 Aprile 2012 N o Fondi Comuni Informazione finanziaria indipendente di Fondi Comuni mensile Anno XVIII 6,90 abbonamento annuo 63,84 Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano IL PUNTO Le tensioni non calano Il mese di marzo ha visto le Borse mondiali mettere su lo 0,6% in euro, trainate dal buon andamento di Wall Street (+3,4%), Zurigo (+2%) e Tokio (+1,4%), mentre l'eurozona guadagnava un misero 0,2%, Londra perdeva lo 0,9% e Milano lasciava sul terreno l'1,. Male anche le Piazze emergenti con la Cina in ripiegamento del 6,, il Brasile del 5,8%, la Russia del e l'india del 4,9%. In questo contesto anche dalle obbligazioni è venuto un alternarsi di soddisfazioni e delusioni. Se il lieve recupero del dollaro Usa sull'euro (+0,) ha compensato il calo dei titoli americani su scadenze relativamente più brevi (+0,2%ititolidiStatoUsaa3-5anni)nonè,invece, bastato a compensarne la discesa su scadenze più lunghe e per i titoli a 7-10 anni arriviamo a una perdita di ben l'1,1%. In rosso sono finiti pure i titoli svedesi (-1,1% sempre su 7-10 anni), ma un risultato positivo è venuto dai titoli inglesi (+0,3%). E per la zona euro? I BTp di casa nostra hanno guadagnato lo 0, su scadenze a 7-10 anni, ma hanno ripiegato dell'1% suduratebrevicomei3-5anni.glialtrititolidistato dei Paesi della zona euro hanno più o meno guadagnato qualcosina, ma i titoli spagnoli hanno iniziato a risentire delle difficoltà di Madrid nel portare a casa conti in ordine e sono arrivati a perdere fino al 3% su scadenze a 7-10 anni. Continuaapagina7. x APRILE È INIZIATO MOLTO MALE JAN FEB MAR APR L'anno era iniziato con un bimestre molto positivo, poi a marzo sono arrivate le prime delusioni e con aprile le cose sono peggiorate (qui sopra vedete l'indice di Piazza Affari). MAGLIA ROSA Il rimbalzo del baccalà A marzo recuperano i titoli di Stato portoghesi, molto bene anche la Borsa belga e i titoli tecnologici. Dopo mesi di difficoltà a marzo i titoli di Stato portoghesi sono rimbalzati ancora arrivando a salire di ben il 12,6% nel caso di quelli con scadenza a 5-7 anni. Il bilancio di questi titoli resta comunque negativo e siamo sempre sotto del 2 rispetto al loro valore di 3 anni fa. Il Portogallo resta in difficoltà e c'è già chi lo dà per spacciato anche se i suoi Cds (il termometro del rischio del fallimentodiunemittente)viaggianobensottoilorovaloriditremesi fa. Passando alle Borse segnaliamo l'eccellente andamento a marzo delle Piazze di Bruxelles (+5,), Manila (+5,3% in euro) e città del Messico (+4,9%) dopo le quali viene subito Wall Street (+3,) cherimaneinteressanteperivostriacquisti(vedi pagina 3)sucui potete puntare con l'etf Lyxor Etf S&P 500 (A) (+3,3%). A livello settoriale segnaliamo l'ottimo andamento dei titoli tecnologici (+4,6%), settore che, però, non è tra quelli da noi preferiti. MAGLIA NERA L'oro va in rosso A marzo sono andati malissimo miniere aurifere e materiali. In deciso calo anche il Brasile. Nel mese di marzo l'oro è calato del 4,1% in dollari e del 3,7% in euro, trascinandosi dietro le miniere d'oro (-11,3%). A pagina 6 facciamo il punto sul nostro consiglio sull'oro (mantenere) e sulla speculazione sulle miniere aurifere, ma vi raccomandiamo di vendere tutto l'oro che dovesse eccedere il del vostro patrimonio. Le vendite nel mese hanno colpito duramente anche la Borsa brasiliana (-5,8%), quella ungherese (-), penalizzata dalla difficile situazione economica del Paese, e la Borsa russa (-). Tuttavia se Budapest non è interessante, viste le prospettive di crescita dei rispettivi Paesi, le altre due Piazze conservano un certo interesse per chi non teme di correre qualche rischio in più pur di spuntare rendimenti interessanti. Continuiamo a consigliarvele attraverso gli Etf Db X-trackers Msci Brazil (-6,) e Lyxor Russia (-6,1%).

2 Analisi Passato aprile, Borse addio? Così suggerisce un vecchio adagio anglosassone. La Borsa Usa che guida tutte le altre è su livelli alti e i prossimi mesi potrebbero non essere troppo brillanti. Tutto ciò è un invito alla cautela più che a vendere. InItalialaBorsahadatounbelpo'digrattacapi,perchéla crisieconomicadelsuddell'europacontinuaafarpauraagli investitori. Ma il mondo non finisce con le Alpi e se si guarda versoaltripaesispessolasituazioneèstatadiversa.pensiamo a Wall Street che, nonostante tutto, continua a essere la principale Piazza finanziaria mondiale. Complice il sostegno della Fed (la Banca centrale Usa) e una situazione economica meno difficile rispetto a quella del SudEuropa,NewYorkinquestimesisièavvicinataai massimi offrendo un segnale tangibile della sua forza. Non solo lo S&P 500 ha superato gli scogli incontrati nel 2011 conlacrisigreca,maètornatoalivellicheprecedonoilcrack Lehman epuntaadovesitrovavaprimacheilmondo scivolasse nell'incubo subprime (vedi grafico apagina3). TuttoquestoèrassicuranteperchéWallStreetèlaBorsa cheguidailmondointero,eperchéconfermachenellungo periodo le azioni recuperano il valore perduto in anni bui. Tuttavia da un altro lato mette un po' di preoccupazione, su un fronte diverso: non verrà l'ora delle prese di beneficio? Nonabbiamolasferadicristallo,maaaiutarelanostra inquietudine viene il detto sell in may e walk away,cioè vendi amaggioescappatantocaroaglianglosassoni.c'èdellaverità in questo invito? In media sì: se si prende l'indice Msci World in dollari (dividendi inclusi) tra il 1980 e oggi la crescita mediadelleborsemondialitraimesidimaggioeottobreè stataparial2,1%controunbenpiùsostanzioso+9,4% rilevato nei mesi invernali. Tutto, però, con gran varietà di risultati.seèverochei4/5deimesiinvernalisisonochiusiin attivo, è pur vero che il risultato inferiore di quelli estivi mostra che dal 1980 nei 2/3 dei casi l'estate si è comunque conclusa bene. È ora di vendere? Come abbiamo detto nei 2/3 dei casi i mesi estivi comportano comunque un guadagno (l'8% in media se si selezionano solo gli anni buoni) e nell'ottica di lungo periodo qual è quella di un "cassettista" che investe in fondiazionarinonhasensouscireerientrare.registriamo, però,laconsapevolezzadeirischicheabbiamodifrontee,per imotivichevidiciamoapagina7parlandodeinostri portafogli, restiamo vigili. È utile, in questi casi, avere un fondoconunagestioneattivaeattentaagliumorideimercati come Carmignac Investissement A( ) Il dividendo ghiotto vale un investimento? In tempi di incertezza come quelli che stiamo vivendo oggi, in cui il grosso della crisi secondo alcuni è stato solamente "spazzato sotto lo zerbino", è aperta la caccia a forme di investimento redditizie originali. Dedicare del denaro a fondi che puntano su azioni ad alto dividendo è una delle idee che circolano con insistenza. Dopotutto il dividendo è parte importante della remunerazione offerta da un investimento azionario e, di norma, lo stacco di dividendi elevati (in rapporto al prezzo) è indice di società che producono utili. E, in ogni caso, è apprezzato dal mercato. Ma è vero tutto ciò? Siamo andati a confrontare dal 1995 a oggi l'andamento di due indici azionari mondiali: l'msci world (in dollari, dividendi inclusi), delle principali azioni mondiali el'msci world high dividend yield (in dollari, dividendi inclusi) che è simile al precedente, ma mette in evidenza il comportamento di società con dividendi elevati. Il risultato della nostra analisi lo trovate nel grafico: sì, è vero, in media le società con più alto dividendo, indipendentemente dalla durata dell'investimento e dal momento iniziale di tale investimento, hanno reso qualcosa di più rispetto alla media generale delle società. Bingo! Allora? No, non proprio, ovviamente nessun pasto è gratis, ma c'è sempre qualcosa di cui tenere conto. In primo luogo del fatto che non è detto che ci siano buoni fondi ad alto dividendo. Siamo andati a vedere tra gli azionari internazionali e ne abbiamo individuati una decina, tra quelli venduti in Italia che potevano fare al caso. Tra i LE BORSE MONDIALI SONO SU LIVELLI ELEVATI Le loro quotazioni (in dollari), sostenute da Wall Street (vedi pagina qui a fianco) mostrano un deciso tentativo di tornare verso livelli pre Lehman. prodotti esaminati segnaliamo che M&G Global dividend ottiene una valutazione ( ) interessante su 3 anni, anche perché, come ammette lo stesso fondo investe in società che hanno la capacità di aumentare costantemente i dividendi e sono 10% 9% 8% 7% 6% 4% 3% sottovalutate dal mercato. Ma il rendimento da dividendi non è il fattore primario ai fini della selezione titoli. Può valere un acquisto, però prima di consigliarlo preferiamo attendere che abbia 5 anni di vita e una valutazione più ampia. LE SOCIETÀ A DIVIDENDO ELEVATO RENDONO BENE 20 mesi 40 mesi 60 mesi 80 mesi Così dice una simulazione sugli ultimi 27 anni (in grassetto il rendimento medio lordo di quelle ad alto dividendo, la linea sottile indica le altre), ma un buon fondo dovrebbe tenerne conto e fare un lavoro ancora migliore. 100 mesi 120 mesi 140 mesi 160 mesi 180 mesi 200 mesi 2 Fondi Comuni Aprile 2012 Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi

3 Da acquistare La Borsa Usa è conveniente, investiteci La ripresa economica negli Usa ha tutti i presupposti per essere duratura. Con il dollaro ancora debole e la maggior parte dei titoli azionari sottovalutati, il mercato statunitense è un'interessante opportunità. Anche se con lentezza, la ripresa economica americana sembra essere ben avviata e ha tutte le caratteristiche per essere duratura e più solida delle precedenti, a cui ha fatto seguito lo scoppio di una bolla, come per esempio nel 2000 e nel La Federal reserve, anche stavolta, ha contrastato la crisi attraverso massicce iniezioni di liquidità, che hanno generato una rapida ripresa dei mercati azionari e sostenuto la crescita dei prezzi degli immobili, crollati precedentemente per effetto della crisi conseguente al crack Lehman. In questo caso, però, la lentezza della ripresa e il fatto che buona parte degli aiuti economici siano andati ad attori economici diversi rispetto al passato, rende probabile ilfattoche,stavolta,ilbuonmomentodell'economiaastelle estriscedurialungo. Il Tesoro americano, in particolare, ha beneficiato dell'intervento della Fed, che ha evitato, con il suo intervento, una crisi del debito e ha rassicurato i mercati mondiali circa la solidità degli Usa. L'attuale ripresa economica statunitense nonsibasasolamente,comeinpassato,sullacrescitadei consumi, ma soprattutto sulla ripresa della produzione industriale e degli investimenti. Perlaprimavoltadaglianni'90laproduzioneindustriale Usaèinfortecrescitael'occupazionenelsettore manifatturiero in deciso aumento. Merito della combinazione di una serie di fattori che hanno positivamente influenzato le industrie americane. Prima di tutto la moderazione salariale che ha reso competitiva la produzione negli Usa. In secondo luogo, il dollaro Usa ha perso terreno nei confronti del renminbi (vedi pagina 5) rendendo meno convenienti le merci importate dalla Cina. Infine, grazie all'utilizzo di energia prodotta attraverso l'utilizzo di fonti diverse dal petrolioeattraversol'estrazionedigasdagliscistibituminosi, il prezzo dell'elettricità si è ridotto in maniera consistente. Nonostanteiproblemilegatiall'elevatodebitopubblicoUsa non siano ancora risolti e la crescita, se paragonata a quella di diversi Paesi asiatici è ancora modesta, la Borsa americana, attualmente conveniente, è un interessante opportunità di investimento. Per puntare sulla Borsa Usa non vi consigliamo l'acquisto di un fondo comune. Ne abbiamo analizzati alcune centinaia e nessuno è riuscito ad ottenere la sufficienza. Potete scegliere invece un Etf. Vi confermiamo il consiglio di acquisto per Lyxor Etf S&P 500 (A). Rispetto agli altri Etf quotati a Piazza Affari e che replicano l'andamento dell'indice S&P500, ha commissioni e spread più contenuti, oltre a essere più scambiato sul mercato e, quindi, più facile da vendere BORSA A STELLE E STRISCE ALLA RISCOSSA Il mercato americano, cresciuto negli ultimi mesi senza sosta fino ad arrivare quasi ai massimi da cinque anni a questa parte, è oggi ancora conveniente e rappresenta, quindi, una buona occasione di investimento. Guadagnare con le telecomunicazioni Una bella sforbiciata ai dividendi è la ricetta anticrisi che molte aziende, e non solo del settore telecom, hanno adottato quest'anno per rimpolpare i loro bilanci. Da tempo, ormai, i risultati e le prospettive di crescita delle società operanti nelle telecomunicazioni, sia europee, sia americane, non sono brillanti. La fine di una serie di monopoli locali ha penalizzato gruppi poco abituati a competere con giganti internazionali. Per far fronte alla concorrenza le compagnie telefoniche hanno lanciato nuovi servizi (per esempio l'abbinamento tra telefono fisso, cellulare e internet) per attrarre nuovi clienti e fidelizzare quelli esistenti. Inoltre, in molti Paesi asiatici, per i quali è prevista una buona crescita nei prossimi anni, gli operatori telefonici sono per lo più statali, e la penetrazione nel mercato da parte di operatori occidentali è molto difficile. Le autorità che controllano la concorrenza sui mercati danno, poi, filo da torcere alle compagnie che desiderano unirsi. Ne è esempio la fusione fallita tra AT&T e T-Mobile Usa, 2 e 4 operatore Usa. Promettente dal punto di vista dell'aumento della redditività resta l'internet mobile, la possibilità di navigare utilizzando il cellulare. Questo servizio è in genere redditizio per le compagnie telefoniche, più di quanto non sia il servizio tradizionale. Gli operatori telecom devono investire molto in pubblicità per promuoverne l'utilizzo e i rapporti di forza tra compagnie telefoniche e giganti dell'informatica che forniscono i cellulari sembrano pendere a favore dei secondi. Anche se le prospettive di crescita non sono brillanti, il settore telecom non risulta particolarmente legato alla congiuntura economica e, secondo noi, merita ancora un investimento. Quali i prodotti su cui potete puntare? Pollice verso per i fondi comuni. Ne abbiamo analizzati più di 30 e nessuno è arrivato alla sufficienza, secondoilnostrometrodigiudizio, su un periodo di 5 anni. Potete scegliere un Etf. A Milano ne sono quotati diversi. Vi consigliamo, oltre a Lyxor etf stoxx 600 telecommunications (25,24 euro), di acquistare anche Db X-trackers stoxx 600 telecommunications (48,1 euro, Isin LU ). Entrambi replicano il Dow Jones stoxx 600 telecommunications, che raccoglie le maggiori aziende d'europa (comprese Svizzera e Gran Bretagna) che si occupano di telecomunicazioni. Il secondo, prevede la capitalizzazione dei dividendi distribuiti, evitando i costi legati all'accredito dei dividendi. Ci risulta meno scambiato in Borsa rispetto al Lyxor enoncela sentiamo di consigliarlo come unica scelta di investimento per il settore telecom. Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi Fondi Comuni Aprile

4 Da acquistare Metti un elefante in portafoglio In un'economia mondiale che va al rallentatore, l'india continua a mostrare una crescita invidiabile, che è destinata a conservarsi anche nel futuro. Potete investire sulla Borsa di Mumbai con un fondo e un Etf. L'economia mondiale nel 2012 rallenterà e crescerà nel suo complesso del 2,3%, ma per questo risultato dovrà ringraziare l'apporto dei Paesi emergenti, soprattutto dei giganti asiatici Cina e India. Infatti, se il Vecchio continente dovrà accontentarsi di un risicato +0,1% e gli Usa di un +1,2%, per l'india la crescita stimata nel 2012 è del 7%, seconda solamente alla Cina (+8%). Il gigante indiano, inoltre, ha saputo reggere decisamente bene al rallentamento globale. I dati sul Pil dell'ultimo trimestre 2011, infatti, hanno sì registrato il tasso di crescita piùbassodegliultimi3anni,masitrattacomunquediun +6,1%(untassoimpensabileperilmondooccidentale). L'obiettivo di crescita al 7% per il 2012 fissato dal governo sembra comunque essere tranquillamente raggiungibile. I primi dati del 2012 per l'economia indiana sono stati infatti positivi:agennaiolaproduzioneindustrialeèletteralmente esplosa facendo segnare un +6,8% annuo. Il dato, trainato dal dinamismo del settore manifatturiero, è decisamente superiorealleattesedeglianalisti,cheavevanoprevistouna crescita limitata al 2,1%. Certo, l'economia indiana non è esente da problemi, il maggiore dei quali è il carovita. L'inflazione è ripartita al rialzo a febbraio, arrivando al 7%, dopo aver toccato a gennaioillivellopiùbassoda26mesi.questoharaffreddato le speranze che la Banca centrale possa decidere una riduzione del tasso d'interesse per compensare il rallentamento dell'economia nell'ultimo trimestre del Inoltrelamancanzadiinfrastrutturerappresentaun pericoloso freno all'espansione economica del Paese. Le prospettive dell'india nel lungo periodo sono positive: dopo il 7% del 2012, nel 2013 il Pil è previsto ad un +6,, per crescere negli anni successivi al 6%. Sono tassi di crescita invidiabili: per fare un confronto, gli Usa cresceranno del 2% nel 2013 e negli anni futuri. Per questo, consigliamo di dedicare una piccola parte (il ) dei vostri risparmi all'india nei portafogli dinamici a 5, 10 e 20 anni einquellineutri a 10 e 20 anni. Per investire in India vi consigliamo due strumenti. Il primo è il fondo Franklin India A euro che, facendo meglio del mercato di riferimento, grazie alla sua scelta di privilegiare banche, software, energia e telecomunicazioni ottiene. Il fondo richiede un investimento iniziale minimo di euro e commissioni di gestione annue dell'1%. Acquistatelo su Fundstore,così da aver scontate le commissioni di sottoscrizione che per questo fondo possono anche arrivare al 6,! IlsecondostrumentocheviconsigliamoèunEtf. Tra quelli quotati a Piazza Affari, in tutto quattro, vi continuiamo a consigliare Lyxor Etf Msci India (10,10 euro): ha commissioni di gestione annue dello 0,8, in linea con gli altri tre Etf, ma è il più scambiato tra tutti: pagate dunque meno in termini di spread (3% massimo). Arca: costano poco, ma non valgono molto di più Nato quasi trent'anni fa come il gestore delle banche popolari Arca, con circa 16 miliardi di euro di massa gestita a fine febbraio, si poneva al quindicesimo posto in Italia per dimensioni, a un incollatura dai due gestori che lo precedono in questo genere di classifica. Collocati da 120 diverse banche e oltre sportelli i fondi Arca sono piuttosto celebri all'interno del panorama degli investitori italiani. Sono anche buoni fondi? Dal punto di vista dei costi siamo su livelli abbastanza bassi. Per investire in fondi Arca (eccettuato gli Arca rendimento assoluto e le varie serie di Arca cedola che possono avere spese di uscita) in genere vi viene Trovate una valutazione di questi fondi su chiesto solo 1,5 euro di diritti fissi sotto i 500 euro d'investimento e 3,5 euro sopra i 500 euro d'investimento. Se si guarda poi alle spese di gestione abbiamo che nel 2011 i fondiazionarisisonomostrati decisamente meno cari della media dei fondi (vedi Fondi Comuni n 181) con un Ter dell'1,97% che si confronta con il 2,08% del mercato. Il dato per i bilanciati mostra un Ter medio dell'1,62% (1,74% il mercato). Bene se la sono cavata, tutto sommato, anche gli obbligazionari che sono costati in media l'1,11%, quasi in linea con la media dei fondi italiani che è stata dell'1,07%. Ciò aiuta a capire perché, in passato, abbiamo consigliato fondi di tipo obbligazionario di questa casa, come ad esempio Arca bond dollari, recentemente fuso in Arca bond globale. Nel caso dei fondi obbligazionariè,infatti,moltoimpor- tante, vista la povertà dei rendimenti in gioco, che almeno il Ter del fondo sia basso. Bene: visto che costano poco valgono anche un acquisto? Su 17 prodotti esaminati 5 ottengono, 7 ottengono e i restanti 5 ottengono I FONDI TARGATI ARCA, ossia si sono mossi almeno in linea col mercato. Insomma: non ci sono eccellenze, soprattutto all'interno del comparto azionario. Per questo al momento non vediamo spazio per consigliarvi fondi targati Arca. Classificazione Nome del fondo Valutazione Azionario internazionale Arca 27 Azioni Estere Azionario Italia Arca Azioni Italia Azionario Europa Arca Azioni Europa Azionario Nord America Arca Azioni America Azionario Pacifico Arca Azioni Far East Azionario Paesi emerg. Arca Azioni Paesi Emergenti Bilanciato Arca BB Bilanciato Arca TE - Titoli Esteri Obbl. internazionale Arca Bond Globale Obbl. euro M/L termine Arca Cedola Governativo Euro Bond (*) ( ) Obbl. euro M/L termine Arca RR Obbl. societario Arca Bond Corporate Obbl. societario Arca Cedola Corporate Bond (*) ( ) Obbl. Europa Arca Obbligazioni Europa Liquidità Arca BT Tesoreria Obbl. euro breve termine Arca MM - Monetario Obbl. Paesi emergenti Arca Bond Paesi Emergenti NB: valutazione su 5 anni, tranne quando è tra parentesi, in tal caso è su 3 anni. (*) fondi di cui si è chiusa la finestra di sottoscrizione. 4 Fondi Comuni Aprile 2012 Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi

5 Con Azimut la Cina è sempre più vicina? Azimut sta pubblicizzando con modalità inedite un fondo che punta sulla valuta cinese. Non è interessante. LaCinaèsemprefontediinteressepergliinvestitorieora, insieme alle sue Borse, inizia a richiamare attenzione anche la sua valuta. Da luglio 2010 il Paese ha, infatti, avviato un processo di apertura dei mercati che permette anche ai privati di detenere liquidità nella moneta cinese (il renminbi,detto anche yuan) e che concede la possibilità alle società, cinesi o straniere che siano, di emettere bond in tale valuta (sono i cosiddetti dim sum bond). Azimut ha deciso di cogliere la palla al balzo e, per questo, ha lanciato il fondo Az Fund renminbi opportunities,un prodotto che investe in titoli cinesi a brevissimo termine, e riconosce agli investitori l'eventuale rivalutazione della monetadipechinorispettoaldollaro. Per lanciare questo prodotto Azimut ha scelto una iniziativa commerciale inedita: è possibile, infatti, fino al 30 aprile, investire in questo fondo per un importo massimo di euro, ma senza versare neppure un euro. Deciderete poi solo in un momento successivo (c'è tempo fino al 31 dicembre) se metterci effettivamente il denaro o lasciar perdere. Ma dove sta l'affare? L'affare sta nel fatto che al momento del versamento vi verrà comunque riconosciuto quanto reso dal fondo a partire dal 30 aprile Per cui se decidete di versare al 20 dicembre e il fondo ha messo su qualcosa vi porterete a casa il guadagno. L'acquisto sarà senza spese, ma potete approfittarne solo se siete tra i primi ; se arrivate tardi restate fuori dalla promozione. Vale la pena di partecipare a questa iniziativa? Secondo noi no. Negli ultimi anni la rivalutazione della valuta cinese sul dollaro è stata solo del 4% medio annuo e le spese di gestione sono tali (2,13% più quelle di incentivo) che possono erodere buona parte di questa crescita. Anche se la crescita fosse del A marzo sono arrivati a Piazza Affari 4 nuovi Etf Dal 2 marzo sono quotati tre nuovi Etf obbligazionari targati Lyxor. Si tratta di Lyxor Etf euromts aaa macro-weigh gov 1-3y (101,7 euro al 30/03/2012, Isin FR ), di Lyxor Etf euromts aaa macro-weigh gov 3-5y (103,8 euro al 12/03/2012, FR ) e, infine, di Lyxor Etf euromts aaa macro-weigh gov 5-7y (105,1 euro al 29/03/2012, FR ). Per tutti il Ter (costo medio annuo) è pari a 0,16, mentre lo spread massimo (costo occulto di compravendita) per il primo è lo 0,28%, per il secondo è lo 0,3, e per l'ultimo è lo 0,4, valori in linea con altri analoghi Etf obbligazionari. Questi indici puntano su bond emessi da Paesi dell'area euro con un'affidabilità pari a tripla A per almeno due delle tre maggiori agenzie di rating (S&P, Fitch e Moody's). Ciò che li differenzia è la vita residua dei titoli in portafoglio, rispettivamente, tra 1 e 3 anni, tra 3 e 5 e, infine, tra5e7anni. Questi titoli hanno raggiunto un prezzo tale da non essere più interessanti per un investimento. Al momento, infatti, non vi consigliamo di acquistare obbligazioni "tripla A", e quindi sconsigliamo anche gli Etf che puntano su tali titoli. A chi vuole investire in un Etf obbligazionario in euro consigliamo di scegliere Lyxor Etf euromts 5-7 y (125,40 euro al 30/03/2012, FR ) che trovate evidenziato in grassetto nella tabella di pagina 11. Nuovi prodotti 6% in un anno (nei primi 6 mesi di vita il fondo ha messo comunque su lo 0,6% in più rispetto alla valuta), decurtata del 2%dispesesarebbeil4%etolteletasseeilfattocheil discorso vale per 8 mesi siamo a circa il 2% che su euro sono 30 euro di guadagno. Tanto vale, allora, un conto di deposito (vedi pagina 7). Oltretutto vi ritrovereste in mano una valuta che difficilmente metterà su più del 4% annuo anche in futuro. Il renminbi non si muove liberamente, ma è guidato dalle autorità.perannil'interessediquesteèstatofrenarela monetaperfavorireleesportazioniespingernelacrescita cinese. La lenta rivalutazione del 4% sul dollaro è un fatto recente e motivato dal tentativo di calmare l'inflazione frenando il costo delle materie prime importate i cui prezzi sono in dollari. Per il futuro non ci si può attendere di più, perché in Cina il contenimento del carovita resta secondario rispetto al bisogno di esportare. 0,160 0,155 0,150 0,145 0,140 0,135 0,130 0,125 0,120 0,115 0,110 È quotato dal 19 marzo l'etf Ossiam emerging markets minimum variance nr con Isin LU (80,07 euro al 29/03/2012). Presenta un Ter dello 0,7 e uno spread massimo del 2,. Questo Etf permette di investire nei Paesi emergenti cercando di minimizzare il rischio. Come? Scegliendo un campione "dinamico" di azioni scelte tra le 400 più scambiate facenti parte dell'indice S&P IFCI. Quest'ultimo misura l'andamento di oltre azioni di 20 Paesi emergenti tra cui, quelli maggiormente presenti sono: Brasile, Cina, Taiwan, Korea del Sud e India. L'obiettivo di Ossiam è di scegliere i titoli con minori oscillazionidiprezzo,eperfar PICCOLI E LENTI PASSI 01/94 01/95 01/96 01/97 01/98 01/99 01/00 01/01 01/02 01/03 01/04 01/05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10 01/11 01/12 01/13 La rivalutazione del renminbi è stata molto lenta, il 4% annuo: un rendimento che non giustifica un investimento in un fondo dalle spese salate. ciò ci sono alcuni vincoli che deve rispettare. Ad esempio, per garantire la presenza di un certo numero di titoli e Paesi, ogni singola azione non può superare il 3, del portafoglio e l'esposizione massima per singolo Paese e settore non deve andare oltre il 20%. Inoltre, l'indice deve essere composto sempre da almeno 80 titoli. Per ora, non ve lo consigliamo: tra i Paesi Emergenti preferiamo selezionare solo i quattro più importanti: Brasile, India, Cina e Russia, sui quali potete puntare attraverso un Etf che vi investa in maniera esclusiva come l'ishares Ftse Bric 50 (20,72 euro al 30/03/2012, Isin IE00B1W57M07) che trovate, con tutti i dettagli, a pagina 11. Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi Fondi Comuni Aprile

6 Dalla nostra pagina Facebook Bond Usa: fondo, Etf o fai da te? Con le nuove regole fiscali che impongono il pagamento del bollo di legge anche a chi investe in fondi comuni, i costi di queste tre strategie si sono all'incirca allineati. Vediamo perché, e i criteri per la scelta. Per comprare bond in dollari con un fai da te dovete aprire un deposito titoli. In media ha un canone di 50 euro l'anno: su un investimento di euro, è un costo dell'1% annuo. Costo non previsto per chi acquista un fondo, sottoscrivibile senzal'obbligodiaperturadiuncontopressolabanca collocatrice. Coi fondi, però, si pagano le commissioni di gestione e non solo. Per esempio, il costo annuo complessivo per chi acquista il fondo Gestielle bond dollars A èstato l'1,27% nel Poi ci sono i costi una tantum legati all'acquisto del prodotto: per un investimento da euro sono pari allo 0,16% per il fondo Gestielle e allo 0,4 per chi acquista un singolo bond via internet (si può scendere con le banche migliori anche allo 0,19%). Nella tabella Costi per investimenti da euro in bond Usa abbiamo messo a confronto sia i costi annui, sia i costi una tantum, per tre strategie: investimento in bond Usa tramite l'acquisto o di una singola obbligazione o di un Etf obbligazionario o di uno dei fondi consigliati. Tra spese annueecostiuna tantum non ci sono, in media, grosse differenze.lasceltavafattasualtricriteri. Linee guida per la scelta ideale Chi investe con un orizzonte temporale predefinito sa, per esempio, che deve avere i soldi a disposizione tra 5 anni perché deve acquistare casa trova nel fai de te la scelta migliore. Solo il bond con tale durata garantisce a scadenza un guadagno già noto al momento dell'acquisto. A patto, però, che l'emittente non fallisca, fatto che, come la storia recente insegna, non è da escludere. Perquestochinonhaunorizzonted'investimentopreciso e vuole ridurre i contraccolpi di un eventuale crack con la diversificazione, trova in fondi e Etf la soluzione ideale. In questo caso, però, come detto, non conoscete con certezza in anticipo il rendimento dell'investimento. Per esempio, il fondo Pioneer Usd Agg. Bond E ha in pancia ben 574 titoli diversi. Supponiamo che il 10% sia concentrato in titoli di uno stesso emittente e che quest'ultimo da un giorno all'altro fallisca in stile Grecia. Le perdite per chi ha in mano il fondo sono, a parità di altre condizioni, pari all'8% contro l'80% di perdite che subisce chi ha in mano un singolo bond di tale emittente. EtrafondieEtf?Scelgaiprimichivuolepuntaresulla capacità del gestore di battere il mercato: è raro, ma può succedere e noi siamo qui a segnalarvelo. Per esempio il fondo Pioneer Usd Agg. Bond E si aggiudica ben (lanostrascalavada, risultati molto sotto il mercato, a, molto meglio del mercato). Occhio, però, che i portafogli completi dei fondi vengono pubblicati solo due volte l'anno. Quindi per rendervi conto se il fondo ha messo in pancia qualcosa di tossico dovete seguire con attenzione l'evoluzione del valore della quota e confrontarla con quella di altrifondiconstessapoliticadigestione. Se non avete voglia di essere così attenti, scegliete un Etf. Sapete subito l'indice che l'etf andrà a replicare e, quindi, le possibilisorpresesonomoltobasse(nulleincasodietf sintetico; vedi Fondi Comuni n 161). La frequenza di pubblicazione dei titoli nel paniere dell'etf è più alta rispetto ai fondi (ishares li pubblica giornalmente). Con gli Etf vi accontentate, però, di fare "solo" come il mercato. COSTI PER INVESTIMENTI DA EURO IN BOND USA Dep. titoli Ter Tot. annuo Tot. acquisto Bond 1% 1% 0,4-0,83% Etf 1% 0,16 1,16 0,3-0,83% Gestielle bond dollars A 1,27% 1,27% 0,16% Pioneer dollar agg. bond E 1,0 1,0 0,3-1,18% Dep. titoli: costi medi calcolati su un campione di oltre 300 banche. Per il fondo Pioneer il dato del Ter non è disponibile: riportato il costo delle commissioni di gestione. Tot. annuo: totale spese annue. Escluse eventuali commissioni bancarie sul cambio, di solito allineate allo 0,1, e le spese per il bollo (0,1%, minimo 34,2 euro, massimo euro per il 2012), identiche per tutte le strategie. Non sono state considerate, inoltre, eventuali spese per l'accredito di cedole e dividendi, nella maggior parte dei casi pari a 0. Tot. acquisto: totale spese da sostenere al momento dell'acquisto. Per Bond e Etf: comprensive di spread denaro/lettera pari allo 0,1%; il primo valore fa riferimento a commissioni medie per l'acquisto via internet, il secondo per acquisti allo sportello. Per il fondo Gestielle: percentuale riferita alla commissione d'acquisto di 8 euro. Per il fondo Pioneer: percentuali relative rispettivamente ad acquisti con Onlinesim e Fineco (vedi Fondi Comuni n 181). Vendete l'oro che supera il del portafoglio Primo trimestre 2012 frenetico per l'oro. Dai dollari l'oncia di fine 2011 è ritornato a dollari a fine febbraio. Da allora è sceso, finendo marzo a dollari. Le minori tensioni sulla Grecia e il miglioramento di alcuni dati macroeconomici negli Usa sono, secondo noi, all'origine del calo di fine marzo. L'oro è l'investimento per eccellenza quando sul mercato c'è maretta: quando, invece, c'è più fiducia gli investitori preferiscono puntare su qualcosa di più rischioso, come le azioni. Non per nulla la Borsa Usa è poco distante dai massimi storici. Occhio, poi, che a febbraio la Russia per la prima volta negli ultimi 5 anni ha venduto riserve auree. Il timore è che le Banche centrali, che con i loro acquisti tanto hanno pesato sulla corsa dell'oro, possano cominciare a frenare, vuoi per la necessità di cassa, vuoi per investire su "porti sicuri" alternativi, come il dollaro Usa. Non crediamo, però, che sia il momento di disfarvi di tutto il vostro oro. Come le difficoltà di Spagna e Portogallo dimostrano, la crisi non è ancora finita e nuovi momenti di tensione, favorevoli all'oro, potrebbero tornare sui mercati. Secondo noi l'oro deve essere presente nei vostri portafogli, ma solo per un massimo del (si tratta di una quota che si affianca agli altri investimenti, come accade per la liquidità). Se già rispettate tale soglia mantenete gli investimenti nell'etfs gold bullion securities (120,84 euro), Altrimenti vendete la parte eccedente (+87% dal primo consiglio su Fondi Comuni n 152). Gli speculatori che hanno puntato sulle miniere d'oro, mantengano l'etf Market vectors jr gold miners (24,55 dollari; -19% in euro e tenendo conto dei dividendi dal primo consiglio su Fondi Comuni n 166), ma sempre rispettando il limite del già evidenziato. 6 Fondi Comuni Aprile 2012 Lo trovate all'indirizzo Investire > Fondi

7 Il punto GESTIELLE FONDE Il 1 giugno 2012 Gestielle fonderà alcuni fondi tra di loro. In particolare Gestielle obiettivo Pacifico verrà fuso in Gestielle obiettivo internazionale e Gestielle etico per Ail e Gestielle LT euro saranno fusi in Gestielle MT euro. Fino a gennaio vi avevamo consigliato di acquistare il fondo Gestielle LT euro, poi a mantenere. Che fare con questo fondo? Il nostro consiglio è di riscattare le quote, Gestielle LT euro passa, cioè, da mantenere a vendere. Infatti il fondo Gestielle MT euro che vi ritrovereste in mano dopo la fusione se solo a novembre aveva ancora da qualche mese, complice la crisi dell'eurozona, essendo molto investito in Italia, è sceso a e ora passa da mantenere a vendere. Seguedapagina1. Oramai da tre mesi vi diciamo che i nostri modelli econometrici premono per un rimpinguamento dei bond da tenere in portafoglio a scapito delle azioni. Vi avevamo, però, detto che intendevamo mantenerci sovraesposti in azioni perché, qualora ci fosse stato un ritorno della crisi, i titoli di Stato dell'eurozona avrebbero rischiato di avere problemi non meno dei mercati azionari che, invece, avrebbero approfittato meglio di eventuali schiarite. Questo mese di aprile è iniziato con difficoltà per le Borse e un rialzarsi degli spread di Italia e Spagna che ci confermano nella prudenza che vogliamo mettere nell'introdurre bond ineuroneinostriportafogli che, pertanto, restano immutati. Tuttavia la situazione rimane in rapida evoluzione e siamo pronti a rivedere in ogni istante la nostra strategia anche con aggiornamenti sul nostro sito In questo contesto, comunque ancora difficile per i mercati d'europa e mondiali, con buriane sul mondo dei titoli di Stato dell'eurozona, resta valido il consiglio di utilizzare un conto di deposito per i vostri investimenti se proprio non ve la sentite di correre alcun rischio. Lì, almeno, i vostri soldi dovrebbero essere al sicurodaglialtiebassidelmercato. Di prodotti che offrono condizioni interessanti ne abbiamo esaminati diversi e abbiamo stilato una classifica dei migliori basandoci su un investimento di euro effettuato per tre mesi. Anche questo mese vi confermiamo che al primo posto in classifica c'è Conto fico di Banca Etruria ( che ai nuovi clienti darà il 4% lordo annuo (3,2% netto annuo) fino al prossimo 30 settembre. Sopra i euro depositati si paga, però, il bollo, per cui annotatevi anche il nome del secondo conto in classifica. È Conto Forte di Mediocredito del Friuli (800/ , che dà il 3% lordo (2,4% netto) e, per ora, non fa pagare il bollo. Bollo che pagate, invece, su Deposito sicuro di Banca delle Marche ( telefono: 800/ ) che dà il 3,6% lordo (2,88% netto) per 6 mesi ai nuovi clienti. Se vivete in una delle principali città italiane potete scegliere contosuibl di IBL Banca (800/ , che dà il 3,5 annuo lordo (2,84% netto) fino al 30 settembre 2012 ai nuovi clienti che lo scelgono prima del 30 aprile Marzo a luci e ombre Se non temete di correre qualche rischio pur di guadagnare potete investire in fondi azionari. Acquistate azioni di tutto il mondo tramite Carmignac investissement A (-2,2%): nel mese ha perso mentre il mercato guadagnava qualcosa, ma il motivo sta nell'ampia esposizione ai mercati emergenti che, come abbiamo visto, non sono andati bene a marzo, ma che nel lungo periodo restano interessanti per diversificare sulle Piazze più toniche del mondo. Per investire a Milano scegliete un Etf come Lyxor Ftse Mib (-2,6%), mentre per investire nell'eurozona scegliete un Etf, vedi pagina 11, o un fondo come Bgf euro-markets E (+1,4%) che sfrutta ancora una volta il buon peso di Francoforte (+1,4%) che gli ha permesso di sottoesporsi in Borse in difficoltà come Madrid (-4,). In alternativa vi consigliamo anche Pioneer euroland equity E (+0,4%) che si è mosso praticamente in linea con l'eurozona (+0,2%). In Europa è interessante anche Zurigo su cui potete investire con l'etf Db X-trackers Smi (+3,1%). Un'altra posta importante nei nostri portafogli risulta essere la Borsa di Londra su cui potete investire attraverso Dexia equity L United Kingdom C (-0,7%) che si è mosso in linea con la City, pur diminuendone le perdite (-0,9%). Se intendete investire in tutta Europa in un sol colpo vi consigliamo Henderson pan european equity A2 (+1,1%) che se l'è cavata meglio rispetto al continente che ha perso lo 0,6%, sfruttando il sovrappeso negli industriali (+0,2% in Europa) e nella tecnologia (+3,6%) a fronte di un sottopeso in finanziari (-3% le banche), utility (-0,7%) e materie prime (-1,6%). Continua a pagina 12. Soldi Sette Soldi Sette: il punto di riferimento per gli investitori Soldi Sette è il complemento ideale al tuo Fondi Comuni. Ogni settimana, vi troverai numerose informazioni (le più importanti notizie economiche mondiali, un aggiornamento sulle Borse, analisi dedicate ai principali temi di attualità) e un ampio numero di analisi su diverse società e settori. Soldi Sette significa consigli chiari, concreti e totalmente indipendenti per aiutarti a scegliere i migliori investimenti. Abbonati subito per avere una visione globale sui tuoi investimenti chiamando il nostro Ufficio abbonamenti. Ufficio abbonamenti: 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle e dalle alle FONDI PENSIONE APERTI DA NOI CONSIGLIATI Orizz. temp. Nome del fondo Quota al 30/03/12 Rendimenti annui in % Rendimenti annui in % Orizz. temp. Nome del fondo Quota al 1 m. 1 a. 3 a /03/ a. a. a. m. a. a. a. a. a. 20 Anima A&M crescita ,155 1,3 3,6 12,4 0,2 2,7 4,1 3-5 Teseo l. prudenziale etica 16,173-0,3 5,4 2,6 3,3 2,7 2,9 20 Giustiniano azionario 11,178 1,1 2,8 13,2 0,1 2,5 3,8 3-5 Unipol insieme l. protezione (2) 13,461 0,1 3,3 2,8 3,2 2,9 2, Unipol futuro linea D: bil. (1) 12,436 1,1 2,3 9,3 0,0 2,4 4,0 0-3 Anima A&M garanzia 1+ 12,636-0,3 1,0 0,6 1,7 1,7 1, Anima A&M rivalutaz ,059 0,8 5,5 8,2 2,4 3,2 3,8 0-3 Giustiniano monetario 14,075-0,2 2,7 1,6 2,6 2,3 2, Arca previdenza l. rendita 17,151 0,3 7,3 5,3 2,6 2,7 3,3 0-3 Teseo linea garantita etica 13,050-0,3 1,5 0,8 2,0 1,9 1, Unipol insieme l. crescita (2) 13,001 0,5 10,4 6,7 3,0 3,0 3,4 NB. Quote in euro al netto della tassazione; orizz. temp.: orizzonte temporale, in anni; m.: mese a.: anno; (1) al 27 marzo; (2) al 28 marzo. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Aprile

8 Fondi azionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/03/2012 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Investono in azioni di tutto il mondo. Potete acquistare azioni mondiali per il lungo periodo, anche scegliendo un Etf. Anima Fondo Trading Fundstore EUR * EUR M Carmignac Investiss. A (7) Fundstore quota * EUR A Eurizon Az. Intern. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR * 5.98 EUR V Eurizon Focus Az. Intern. Intesa Sanpaolo EUR * 7.74 EUR V Globersel Equity A (7) Onlinesim EUR * EUR M PRIMA Geo Globale A Monte Paschi Siena EUR EUR M UBI Pra. Az. Globali Onlinesim EUR * 4.87 EUR M Azionari - Italia Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto I titoli principali appartengono ai settori energetico come Eni e Enel e finanziario come Intesa Sanpaolo, Unicredit e Generali. Investiteci con un Etf. Arca Azioni Italia Onlinesim EUR EUR M AXA WF Frm Italy (7) Fineco Bank EUR EUR M BNL Azioni Italia BNL EUR EUR M Fidelity Italy A (7) Fundstore EUR EUR M Fondersel Italia Onlinesim EUR * EUR M Fondersel PMI Onlinesim EUR * EUR M Fonditalia Equity Italy (8) Banca Fideuram EUR * 9.56 EUR M Italia Fundstore EUR * EUR M Pioneer Az. crescita A Onlinesim EUR * EUR M PRIMA Geo Italia A Monte Paschi Siena EUR EUR M Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil EUR * 5.87 EUR M UBI Pra. Az. Italia Onlinesim EUR * 4.22 EUR M Azionari - Area Euro Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Le Borse della zona euro possono valere un acquisto per alcuni portafogli con un'ottica di lungo termine. BGF Euro-Markets E (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Euroland Equity E (7) Fundstore EUR EUR A SISF Euro Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR EUR M Azionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Potete acquistare azioni europee con un'ottica di lungo termine. La Svizzera merita un investimento attraverso un Etf. Eurizon Focus Az. Europa Intesa Sanpaolo EUR * 7.93 EUR V Fondersel Europa Onlinesim EUR * EUR V Henderson Pan Europ Eq A2 (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Top Eur.Players E (7) Fundstore EUR EUR M PRIMA Geo Europa A Monte Paschi Siena EUR EUR V PRIMA Geo Europa PMI A Monte Paschi Siena EUR EUR V Azionari - Gran Bretagna Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto La Borsa di Londra merita ancora un investimento. Potete farlo attraverso un fondo o un Etf. Aviva I. UK Equity Focus (7) Onlinesim GBP GBP M BGF United Kingdom E (7) Onlinesim EUR GBP M Dexia Eq. L UK C (7) Onlinesim quota GBP A JPM - UK Equity A (7) Onlinesim USD GBP M SISF UK Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR GBP M Azionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto Gli Stati Uniti hanno largo spazio nei nostri portafogli. Potete acquistare le azioni americane tramite un Etf. Americhe Fundstore EUR * EUR M Anima New York Fundstore EUR * 4.53 EUR V Arca Azioni America Onlinesim EUR EUR V Eurizon Az. PMI America Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Eurizon Focus Az. America Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Gestielle Obiet America A Fundstore EUR EUR V Gestnord Az. America Fundstore EUR EUR V UBI Pra. Az. USA Onlinesim EUR * 4.70 EUR V Azionari - Pacifico Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Mantenete i fondi che puntano sul Sud est asiatico nel suo complesso acquistati in ottica speculativa. Per India e Cina leggete il nostro commento ai Bric. Eurizon Az. Asia Nve Eco. Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Eurizon EF Eq Ocea. LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M PRIMA Geo Asia A Monte Paschi Siena EUR EUR M UBI Pra. Az. Pacifico Onlinesim EUR * 6.77 EUR V Azionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto La Borsa di Tokio, nonostante sia sempre molto sotto i massimi di 20 anni fa, mostra ancora troppe incertezze perché valga la pena scommetterci. Eurizon EF Eq Japan LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Pioneer Japanese Equity E (7) Fundstore EUR EUR V Consiglio (6) 8 Fondi Comuni Aprile 2012 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

9 Fondi azionari, bilanciati e obbligazionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/03/2012 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Australia Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto Sidney esce dal portafoglio dinamico a 20 anni, dopo la forte crescita del dollaro australiano. Mantenete, ma non acquistate più i prodotti su questa Borsa. Dexia Eq. L Austr. C AUD (7) Onlinesim quota AUD M Fidelity Australia A (7) Fundstore EUR AUD M Parvest Eq. Australia Cl. (7) Onlinesim EUR AUD M UBS EF Australia P (7) Fundstore EUR AUD M Azionari - BRIC Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio molto alto 100 Le Piazze di Brasile, Russia, India e Cina sono entrate nei nostri portafogli. Puntateci con un Etf o con un fondo (ma solo se lo trovate all'acquisto qui sotto). Amundi Greater China S (7) Onlinesim quota USD M DWS India (7) Fundstore EUR * EUR V Eurizon EF Eq China LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity China Focus A (7) Fundstore EUR USD A Franklin India A EUR (7) Fundstore EUR EUR A HSBC GIF Brazil Equity E (7) Onlinesim EUR USD V JPM - JF India D (7) Fundstore EUR USD M JPM - Russia D (7) Fundstore EUR USD V Pioneer China Equity E (7) Fundstore EUR EUR M Templeton BRIC A (7) Onlinesim EUR EUR V Ubs Eq. Sicav Russia P Fundstore USD USD M Azionari - Beni di consumo Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio alto Il settore dei beni di consumo non ciclici (cioè alimentari, bevande,...) è interessante. Potete puntarci con un Etf in grassetto a pagina 11. Eurizon EF Eq Con D LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon EF Eq Con S LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Azionari - Salute Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Il mercato è concentrato in Usa e Europa (in particolar modo Svizzera e Gran Bretagna). Ci potete puntare con un Etf. Eurizon Az. Sal. Ambiente Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Fidelity Gbl HealthCare A (7) Fundstore EUR EUR M Raiffeisen Az. HealthCare (7) Fundstore EUR * EUR M Azionari - Finanza Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / alto Molto colpito dalla crisi subprime è stato uno dei più penalizzati dal calo delle Borse di questi anni. Mantenere. BGF World Financials E Onlinesim EUR USD V Eurizon Azioni Finanza Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Fidelity Gbl Fin Serv A (7) Fundstore EUR EUR M Bilanciati - Obbligazionari Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Sono i fondi bilanciati meno rischiosi e contengono in media obbligazioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. Arca TE-Titoli Esteri Onlinesim EUR EUR M Azimut Scudo Azimut Consulenza EUR * 7.73 EUR M UBI Pra. Ptfg. Moderato Onlinesim EUR * 6.14 EUR M Visconteo Fundstore EUR * EUR M Bilanciati - Bilanciati Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / basso Sono i fondi bilanciati "classici": il loro portafoglio è ripartito tra azioni (40%-60%) e obbligazioni (60%-40%). Preferite quelli con diversificazione internazionale. Alto Bilanciato Banca Generali EUR * EUR M Azimut Bilanciato Azimut Consulenza EUR * EUR M Eurizon Bilanciato Eur MM Intesa Sanpaolo EUR * EUR V Eurizon Soluzione 40 Intesa Sanpaolo EUR * 6.35 EUR M Eurizon Soluzione 60 Intesa Sanpaolo EUR * EUR M Euromobiliare Bilanciato Credito Emiliano EUR * EUR M Fondersel Onlinesim EUR * EUR M UBI Pra. Ptfg. Dinamico Onlinesim EUR * 5.79 EUR M Bilanciati - Azionari Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio Sono i fondi bilanciati più rischiosi e contengono in media azioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. PRIMAforza 5 A Monte Paschi Siena EUR EUR V UBI Pra. Ptfg. Aggressivo Onlinesim EUR * 5.37 EUR V Obbligazionari - Misti Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Si chiamano obbligazionari, ma in realtà sono fondi bilanciati con pochissime azioni (non più del 10%). Arca Obbligazioni Europa Onlinesim EUR EUR V Eurizon Soluzione 10 Intesa Sanpaolo EUR * 6.92 EUR M Nordfondo Etico Ob. Misto (E) Fundstore EUR * 6.38 EUR V Pioneer Obb. Più d A Onlinesim EUR * 8.62 EUR V Consiglio (6) Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche Fondi Comuni Aprile

10 Fondi obbligazionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/03/2012 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Obbligazionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / basso Diversificano su obbligazioni e valute di tutto il mondo: ovviamente i titoli in dollari, euro e yen fanno da padroni, ma non mancano titoli in altre valute. Arca Bond Globale Onlinesim EUR EUR M Aureo Obbl. Globale B. Credito Coop EUR * 8.32 EUR M Eurizon Obbl. Internaz. Intesa Sanpaolo EUR * 9.34 EUR M Pianeta Banca Pop. Milano EUR * EUR A UBI Pra. Obblig. Globali Onlinesim EUR * 6.20 EUR M Obbligazionari - Euro Medio Lungo Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio basso Le obbligazioni in euro sono importanti per dare stabilità ai vostri portafogli. Puntate ora su scadenze a 5-7 anni. Allianz Reddito Euro Allianz Bank EUR EUR M Anima Obbligazionario EUR Fundstore EUR * 6.94 EUR M Arca RR Onlinesim EUR EUR M Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane EUR EUR M Eurizon EF Bd EUR LT R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Eurizon Focus Obb. Euro Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Obbl. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Fondersel Euro Onlinesim EUR * 8.47 EUR M Gestielle LT Euro A Fundstore EUR EUR V Gestielle MT Euro A Fundstore EUR EUR V Pion. Obb. Euro distr. A Onlinesim EUR EUR M Pioneer Euro Bond E (7) Fundstore EUR EUR V UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim EUR EUR A Obbligazionari - Societari Orizzonte temporale minimo consigliato 3-5anni - Rischio basso Le obbligazioni societarie sono un'occasione per diversificare un investimento in euro. Potete puntarci una piccola somma. Corporate Bond Fundstore EUR * 7.34 EUR M Eurizon Focus Obb. Corp Intesa Sanpaolo EUR * 5.85 EUR M Gestielle Ob. Corporate A Fundstore EUR EUR A Pioneer Euro Corp. Bond E (7) Fundstore EUR EUR M UBI Pra. Euro Corporate Onlinesim EUR * 8.20 EUR M Obbligazionari - Euro Breve Orizzonte temporale minimo consigliato 1-3anni - Rischio molto basso In questa categoria trovate i fondi che investono in obbligazioni in euro la cui vita media è inferiore ai tre anni. Arca MM Onlinesim EUR EUR V Eurizon foc ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo EUR EUR V Gestielle BT Cedola A Fundstore EUR EUR V Pioneer euro gov. BT Unicredit Banca EUR EUR V Obbligazionari - Liquidità Orizzonte temporale minimo consigliato < 1 anno - Rischio molto basso I fondi di liquidità vi aiutano a investire il denaro a breve termine. Visti gli attuali tassi a breve in euro preferite un conto di deposito in promozione. Anima Liquidità Fundstore EUR EUR V Eurizon Focus Tesor Eur A Intesa Sanpaolo EUR EUR V UBI Pra. Euro Cash Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio basso Mantenete le obbligazioni svedesi e quelle inglesi. Non acquistate, invece, titoli svizzeri o norvegesi. Aberd. Gl II Agg Bd A2 (7) Credit Suisse It EUR GBP M Eurizon EF Bd GBP LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR M Fidelity Sterling Bond A (7) Fundstore EUR GBP M Nordea 1 Swedish Bond BP (7) Onlinesim EUR * SEK M UBAM Yield Curve GBP Bd A (7) Fundstore EUR GBP M Obbligazionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / basso Puntate su scadenze a 5-7 anni. Il fondo Pioneer indicato in selezione è molto esposto anche sui titoli societari. Gestielle Bond Dollars A Fundstore EUR EUR A Nordfondo Obbl. Dollari Fundstore EUR EUR M Pioneer USD Agg. Bond E Fundstore EUR EUR A UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim EUR EUR M Obbligazionari - Paesi Emergenti Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Le obbligazioni dei Paesi emergenti offrono rendimenti elevati, ma anche rischi altrettanto elevati. Il fondo che vi avevamo consigliato è da mantenere. Arca Bond Paesi emergenti Onlinesim EUR EUR V Gestielle Emerg Mkts Bd A Fundstore EUR EUR M Nordfondo Obbl. Paesi Em. Fundstore EUR EUR V NorVega Ob. P. Emergenti Ca Rispar. Ferrara EUR * 8.35 EUR V Consiglio (6) 10 Fondi Comuni Aprile 2012 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

11 Etf La nostra selezione di Etf Nome Prezzo al 30/03/2012 Codice Isin (9) Spread Massimo in % (10) Spese di gestione % Ultimo dividendo staccato Data di stacco Rendimento in % (4) 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni AZIONARI PER AREA GEOGRAFICA INTERNAZIONALI Db X-trackers Msci World trn index 24,47 EUR LU ,50% 0,4 1,5 8,5 6,6 19,7-1,1 ishares Msci World 20,89 EUR IE00B0M62Q58 1,50% 0,50% 0,1030 USD 22/02/2012 1,5 8,4 6,3 18,9-1,2 ITALIA Lyxor Etf Ftse Mib 15,98 EUR FR ,2 0,3 0,1300 EUR 7/12/2011-2,6 6,0-23,8 4,2-13,1 EUROPA E AREA EURO Lyxor Etf EuroStoxx50 24,82 EUR FR ,00% 0,2 0,2100 EUR 7/12/2011-1,5 7,4-11,4 10,4-6,2 Amundi Etf S&P Europe ,50 EUR IE ,00% 0,3-1,3 6,4-2,6 17,6-4,1 Lyxor Etf Msci Emu 32,25 EUR FR ,00% 0,3 0,2100 EUR 7/12/2011-0,2 9,7-9,6 12,5 Amundi Etf S&P Euro fund 138,50 EUR IE ,00% 0,3 1,0 11,2-8,5 11,8-6,4 Db X-trackers Smi Etf 52,44 EUR LU ,50% 0,30% 1,4600 CHF 22/07/2011 3,1 6,6 8,0 19,1 0,5 GRAN BRETAGNA ishares Ftse 100 6,94 EUR IE ,7 0,40% 0,0270 GBP 22/02/2012-1,0 4,4 5,8 20,9-2,9 Lyxor Etf Ftse 100 7,55 EUR FR ,00% 0,30% 0,2000 GBP 27/05/2009-0,4 4,9 6,0 22,0 AMERICA Db X-trackers Msci Usa trn index 25,58 EUR LU ,50% 0,30% 3,2 9,2 14,9 22,8 1,4 Lyxor Etf S&P 500 (A) 10,69 EUR LU ,00% 0,20% 0,1200 EUR 7/12/2011 3,3 9,0 13,6 ishares Msci North America 20,80 EUR IE00B14X4M10 1,50% 0,40% 0,1050 USD 22/02/2012 2,8 8,7 12,1 21,9 1,2 AUSTRALIA Db X-trackers S&P/Asx ,58 EUR LU ,00% 0,50% -1,5 6,9-0,1 26,6 PAESI EMERGENTI Db X-trackers Ftse China 25 20,38 EUR LU ,50% 0,60% -9,1 2,6-10,7 10,4 Lyxor Etf Hong Kong (Hsi) 19,60 EUR FR ,00% 0,6 0,1900 EUR 7/12/2011-4,4 8,4-5,3 16,4 2,5 Lyxor Etf Msci India (Quote A) 10,10 EUR FR ,00% 0,8-5,3 15,7-16,7 20,9 1,6 Lyxor Etf Turkey (Dj Turkey Titans 20) 43,50 EUR FR ,00% 0,6 1,0900 EUR 6/07/2011 0,4 24,7-8,5 31,5 4,4 Db X-trackers Msci Brazil 46,97 EUR LU ,00% 0,70% -6,5 9,8-8,5 23,1 Lyxor Etf Russia (Dj Ryssia Gdr) 32,72 EUR FR ,20% 0,6 0,5000 EUR 7/12/2011-6,1 16,1-11,3 32,5-3,5 ishares Ftse Bric 50 20,72 EUR IE00B1W57M07 3,00% 0,74% 0,5635 USD 26/10/2011-6,5 7,4-10,5 19,2 AZIONARI PER SETTORE Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Health Care 44,10 EUR FR ,50% 0,30% 1,2000 EUR 6/07/2011 1,8 1,4 18,8 17,0 2,0 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Food and Beverage 41,02 EUR FR ,50% 0,30% 0,7200 EUR 6/07/2011 2,4 6,7 19,0 27,0 7,1 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Utilities 27,12 EUR FR ,50% 0,30% 1,5300 EUR 6/07/2011 0,6 2,7-11,6 5,1-6,3 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Telecommunications 25,24 EUR FR ,50% 0,30% 1,4300 EUR 6/07/2011 0,4-1,5-5,6 10,8 0,3 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Financial Services 24,68 EUR FR ,50% 0,30% 0,6900 EUR 6/07/2011 2,2 16,6-7,7 18,4-10,2 Lyxor Etf Stoxx Europe 600 Banks 15,16 EUR FR ,50% 0,30% 0,4900 EUR 6/07/2011-2,8 13,7-22,8 9,5-17,5 OBBLIGAZIONARI IN EURO Lyxor Etf euromts 3-5 y inv grade 132,80 EUR FR ,17 0,16-0,2 2,5 5,0 2,5 4,2 Lyxor Etf euromts 5-7 y inv grade 125,40 EUR FR ,200% 0,16-0,1 3,6 5,9 2,9 Lyxor Etf euromts 7-10 y inv grade 125,20 EUR FR ,30% 0,16 0,2 4,9 7,8 3,1 ishares Markit Iboxx euro corporate bond 123,90 EUR IE ,7 0,20% 1,0350 EUR 22/02/2012 0,5 4,5 8,1 6,9 4,2 Lyxor Etf Euromts Aaa Macroweight gov. bond 118,50 EUR FR ,50% 1,17% 0,3 0,9 10,4 IN DOLLARI ishares Barcap dollar treasury bond ,85 EUR IE00B14X4S71 0,50% 0,20% 0,2210 USD 22/02/2012 0,1-2,7 7,6 1,4 3,1 ishares Barcap dollar treasury bond ,40 EUR IE00B1FZS798 1,00% 0,20% 2,2814 USD 26/10/2011-1,0-3,8 21,3 5,1 7,5 Lyxor Etf Iboxx dollar treasuries 5-7y 79,35 EUR FR ,90% 0,17% -0,4-2,9 13,5 ishares Markit Iboxx dollar corporate bond 81,91 EUR IE ,00% 0,1 1,0500 USD 22/02/2012-0,0 1,7 16,7 12,2 4,5 IN STERLINE ishares Ftse Uk all stocks gilt 13,96 EUR IE00B1FZSB30 1,00% 0,20% 0,1563 GBP 26/10/2011-0,4-1,7 20,6 9,8 2,3 MATERIE PRIME Etfs Gold Bullion Securities 120,90 EUR GB00B00FHZ82 1,00% 0,40% -3,0 2,8 22,7 21,3 Se il nome del fondo è in neretto si tratta della miglior scelta per la corrispondente categoria. Tutti gli Etf sono quotati a Milano. (1) Quando il nome del fondo è accompagnato da un asterisco si tratta di un fondo a distribuzione dei proventi. (2) Principale canale di vendita. È possibile acquistare questi fondi anche presso altri intermediari. (3) Spese (acquisto/vendita) in % di acquisto (Acq.) e vendita (Ven.) massime applicate. Spesso decrescono all'aumentare dell'importo investito. Le spese di gestione sono automaticamente dedotte dal valore del fondo e il rendimento ne tiene già conto. L'asterisco indica che il fondo prevede spese di gestione supplementari legate ai risultati del fondo (commissione di incentivo). (4) Rendimento, in euro, su base annua, non tiene conto delle spese di entrata ediuscita. (5) Questa valutazione non viene indicata se il fondo esiste da meno di 5 anni. Maggiore è il numero delle stelle, migliore è la gestione. Un numero di stelle superiore a 3 significa che la gestione del fondo ha portato, a risultati superiori rispetto a quelli del mercato. Il numero indicato a fianco delle stelle è una traduzione in cifre della valutazione in stelle. Più è elevato, meglio è. Il mercato di riferimento ha, per definizione, un punteggio pari a 100, che corrisponde a 3 stelle. (6) La " " indica le categorie di fondi che corrispondono agli investimenti che consigliamo. La "A" accompagna i fondi menzionati in neretto che consigliamo all'acquisto ; La "M" accompagna i fondi il cui portafoglio concorda con gli investimenti che consigliamo e la cui gestione ottiene una valutazione almeno discreta: li potete mantenere ; La "V" i fondi il cui portafoglio non è in accordo con gli investimenti che consigliamo e/o la cui gestione non ottiene una valutazione discreta: meglio venderli. (7) Fondo autorizzato UE : i guadagni sono soggetti a le imposta del 12. direttamente trattenuta dall'intermediario all'atto della vendita. (8) Fondo lussemburghese (E) Fondo Etico. (9) Il codice Isin identifica in maniera univoca ogni titolo. (10) Lo spread è la differenza tra prezzo (più alto) a cui in un dato istante potete acquistare un Etf e il prezzo (più basso) a cui, nello stesso istante, potete venderlo. È un costo "occulto" che si aggiunge a quelli del vostro intermediario. Il suo valore massimo è previsto dal regolamento dell'etf. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Aprile

12 Strategia I nostri portafogli Portafoglio difensivo PORTAFOGLIO NEUTRO Portafoglio dinamico GB 1 IT 10% EUR 40% GB 1 IT 1 EUR 30% IT 30% EUR CN IN RU BR US 20% CN USD 10% US 2 IN CN USD GB 1 US 30% Azioni 50% Obbligazioni 50% Azioni 6 Obbligazioni 3 Azioni 9 Obbligazioni Per le Azioni potete puntare sulle Borse di: Milano (IT), Londra (GB), New York (US), Shangai (CN), Mumbai (IN), Mosca (RU) e San Paolo (BR). Per le Obbligazioni potete puntare sui titoli denominati nelle seguenti valute: euro (EUR) e dollari Usa (USD). Qui sopra trovate i portafogli a 10 anni. Su trovate quelli a5e20anni. Questo mese non ci sono novità all'interno dei nostri portafogli che sono, quindi, confermati. CAMBIAMENTI NEI CONSIGLI Passano da mantenere a vendere Gestielle LT euro A Gestielle MT euro A NB: prezzi al 30/03/12. 8,27 euro 14,92 euro Segue da pagina 7. Lasciamo l'europa per altri lidi. Potete investire nella Borsa americana attraverso l'etf Lyxor S&P 500 (A) (+3,3%) che riproduce il principale indice del listino americano e di cui vi parliamo anche a pagina 3. Una parte dei vostri portafogli in alcuni casi deve essere dedicata anche ai mercati emergenti. Noi preferiamo scegliere i quattro mercati emergenti più importanti e maturi, quelli dei cosiddetti Bric. In particolare si tratta del Brasile su cui potete puntare tramite l'etf Db X-trackers msci Brazil (-6,) e della Russia in cui potete investire attraverso l'etf Lyxor Russia (-6,1%). Nonostante qualche battuta d'arresto Cina e India restano tra i Bric due mete di primaria importanza. Investite in Cina o con l'etf Db X-trackers Ftse China 25 (-9,1%) o col fondo Fidelity China focus A (-4,3%) che ha registrato un calo inferiore alle Borse cinesi (-6,) sovrappesando i beni di consumo ciclici e l'informatica a discapito di materie prime, energia e finanziari e privilegiando titoli quotati a Hong Kong (-4,1%) rispetto a quelli quotati a Shangai. Investite in India attraverso l'etf Lyxor Msci India (-5,3%) o il fondo Franklin India A euro (-3,8%) che ha registrato un rendimento migliore del mercato (-4,9%) e investe in 45 titoli, i primi 10 dei quali pesano per circa metà del totale; ricordiamo: Infosys, Bharti Airtel, Reliance industries, Icici bank, Hdfc bank, Tata consultancy services, Kotak Mahindra bank, Mahindra & Mahindra, Idea cellular e Cummins India. Veniamo ora ai fondi obbligazionari. Per investire in un sol colpo nelle obbligazioni di tutto il mondo scegliete Pianeta di Anima (-0,) che mantiene prudentemente una durata media dei titoli in portafoglio intorno ai tre anni e mezzo, molto meno dei quasi 6 anni previsti dal suo benchmark. Per investire in obbligazioni in euro scegliete Ubi Pramerica euro m/l termine (-0,1%) che ha limitato i danni tenendo una durata media di portafoglio inferiore ai 3 anni. La parte di portafoglio investita in titoli italiani è stata riallocata: ha venduto parte dei CcT e dei titoli a media scadenza e acquistato titoli extralunghi, in particolare emissioni legate all'andamento dell'inflazione. Presenta inoltre una componente di titoli societari (+0,9% l'andamento dei bond societari in euro) di poco inferiore a un quinto del portafoglio. E che i titoli societari siano in un buon momento ce lo conferma Gestielle obbligazionario corporate A (+0,8%) che ha fatto quasi quanto il suo benchmark (+0,9%). Investite, infine, una piccola quota dei vostri soldi in bond Usa. Vi consigliamo sia Gestielle bond dollars (-0,6%), andato in linea col benchmark (90% Merrill Lynch treasury bond 5-10 anni e 10% Indice BoT Mts: -0,7%), sia Pioneer Us dollar aggregate bond E (+0,6%) che diversifica in oltre 550 titoli con un rating medio di A- (AAA per quasi un terzo del portafoglio e BBB per poco più di un quarto). ALTROCONSUMO EDIZIONI FINANZIARIE S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici : Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Fondi Comuni: 63,84. Abbonamento annuale a Fondi Comuni + Soldi Sette : 267,24. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a : Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. - Gestione abbonamenti - C.P Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Telefono ufficio abbonamenti : 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9 alle 13 e dalle ore 14 alle 17. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Fondi Comuni collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.ºArantes e Oliveira, n.º13, 1.ºB, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da Fondi Comuni sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all'emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, mensilmente sulla rivista. I rendimenti sono calcolati utilizzando le quotazioni dell'ultimo giorno lavorativo del mese così come riportati da Datastream. Direttore responsabile : Vincenzo Somma - Reg. Trib. Milano : n 176 del Stampa: Sumisura S.r.l. - via Como, Olgiate Molgora (LC) 12 Fondi Comuni Aprile 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi