Correlazione tra QE e borsa USA: "no Easing, no party"
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- Samuele Pinto
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1 Correlazione tra QE e borsa USA: "no Easing, no party" Questo grafico (tratto da blog.yardeni.com) evidenzia il principale motivo per cui Ben Helicopter Bernanke ha deciso, come suo coerente atto di uscita di scena, di prorogare il QE: dal minimo del 2009 ad oggi, ogni volta che c è stato un buco anche parziale nell erogazione degli stimoli monetari (vedi metà 2010 e metà 2011), il trend positivo della borsa USA ha vacillato pesantemente, e con esso gran parte della finanza globale: No Easing, no party. Nella lunghissima Peppa Tencia tra banche centrali e mercati, Bernanke ha scelto di andarsene sereno (?) e di lasciar giocare alla nuova colomba che prenderà il suo posto la mano successiva, che si annuncia particolarmente scottante. I mercati, soprattutto quelli europei, nel frattempo ringraziano e attendono con una certa ansia i prossimi eventi. Apple e Tesla, ovvero la
2 creatività predittiva dei mercati Apple vale 467 USD e continua ad essere un azienda valutata dal mercato in termini di capitalizzazione come il PIL di una nazione di medie dimensioni. Con una parte delle azioni Apple in circolazione si potrebbe acquistare a prezzi correnti l intera borsa italiana. Tecnicamente, il calo da 700 ha trovato una sua base intorno a 400 e ora il titolo è in una terra di nessuno. Sotto ritornerebbe probabilmente sotto i minimi di metà anno e si dirigerebbe almeno al dimezzamento dai massimi (350); sopra potrebbe godere di impostazione favorevole e tornare verso 600. Apple cerca di continuare a stupire con i suoi nuovi prodotti che appaiono all utente medio in gran parte semplici upgrade di quelli precedenti, ma comincia ad apparire (osservazione, sia chiaro, a titolo personale) come un grande mago con trucchi un po agée: lo spettacolo è divenuto routine, non c è più lo sbalordimento di un tempo. Apple sta cambiando pelle e sta diventando quello che tutti i giganti dell innovazione prima o poi, inevitabilmente, diventano: una grande azienda ciclica in un settore maturo.
3 La Tesla Motors è un azienda californiana di Palo Alto che produce macchine oggettivamente splendide e mai viste prima: bolidi elettrici ad altissima tecnologia, che viaggiano (noi persone comuni possiamo solo immaginare la sensazione) con erogazioni di potenza assolutamente lineari, nel silenzio motoristico assoluto. E non un goccio di benzina. Niente emissioni nocive. Piacere allo stato puro. Il titolo Tesla è salito nel 2013 da 32 a 183 USD, quindi si è quasi sestuplicato. Ora Tesla, che occupa 3000 persone e che finora non produce utili, capitalizza oltre tre volte la Fiat e quasi come Generali. So che non è un metro di paragone omogeneo, ma è solo per rendere l idea dei limiti a cui si spinge la creatività predittiva dei mercati in presenza di stimoli adeguati.
4 La domanda che tutti si fanno parlando di Tesla è se possa o no essere la nuova Apple. Al di là del dovuto riconoscimento alla genialità dell idea e alla bellezza del prodotto, il paragone è difficile in quanto le auto, se si possono chiamare tali, di Tesla costano tantissimo e devono essere supportate da strutture (colonnine di rifornimento elettriche) e servizi presenti solo in pochi paesi. Tesla, quindi, a differenza di Apple è un prodotto di élite destinato nel futuro prossimo a restare tale, almeno nell accezione attuale. Il punto è se abbia senso che molte persone accettino di investire la maggior parte del proprio capitale a tassi reali (rendimento meno inflazione) negativi, mentre dall altro si affannano alla ricerca della nuova Apple. La realtà è semplice ed è che tutto quello che ha a che fare con i mercati è essenzialmente un tentativo di battere il tempo. Quando si cerca il titolo vincente, quando si cerca di vendere sui massimi o di comperare sui minimi o quando si fa trading, forse non lo si realizza coscientemente: ma quello che si cerca di fare è battere il tempo. Il tempo è l asset di gran lunga piu importante che abbiamo nel nostro arsenale di investimento. Il problema è che nessuno di noi ne ha abbastanza, oppure che quando ne abbiamo non sappiamo come sfruttarlo. Ipotizziamo per un attimo, per gioco, di avere ancora 200 anni da vivere, 200 anni in cui possiamo investire i nostri soldi, e iniziamo col comperare la cosa piu conservativa possibile: EUR di obbligazioni statali a lunga scadenza, tra i 10
5 e i 15 anni, che rendano diciamo il 5,5% (un tasso medio storicamente realistico), reinvestendo ogni anno nella stessa obbligazione gli interessi. Al 5,5% di interesse composto, il capitale si raddoppia in 13 anni. Durante ogni periodo in cui il capitale raddoppia, la vita va avanti e qualcosa si mette da parte: ipotizziamo di riuscire ad aggiungere EUR di risparmi ogni 13 anni (circa 800 all anno). In questo modo, alla fine dei primi 13 anni si avranno EUR, piu i che si sono risparmiati: quindi i EUR iniziali saranno diventati Alla fine dei 13 anni successivi, si avranno EUR di risparmi, quindi EUR. Reinvestendo sempre allo stesso tasso, dopo 13 anni si avranno = EUR. Quindi, 39 anni dopo il primo investimento (meno del periodo lavorativo minimo che serve per andare in pensione), i EUR investiti saranno diventati Si saranno perse al massimo alcune ore in quasi 40 anni dietro ai propri soldi. E non si saranno mai guardate (e sofferte) le variazioni di borse, oro o altro. Alle fine dei successivi 13 anni si arriverà a EUR, piu i soliti : totale In 200 anni ci sono 15,3 raddoppi. Fate i conti. Per la fine del 200simo anno non sapremmo nemmeno cosa fare con i soldi. Il tutto con un rischio minimo, un tempo dedicato minimo e un tasso di risparmio minimo. Dal 2000 ad oggi gli indici azionari hanno generato rendimenti medi annui, al lordo delle tasse ed esclusi i dividendi ma anche i costi, fra il -4,5% (Italia) e il +3% (Emergenti), con perdite massime oltre il -50%. Ma allora perché tutto questo interesse sulle borse, che nel portafoglio dell investitore spesso creano molta più volatilità che efficienza? Avendo abbastanza tempo, anche senza investire in borsa saremmo ricchi: garantito. Non dovremmo sprecare una marea di tempo prezioso cercando il titolo giusto, o il settore giusto, o il fondo giusto. Dovremmo solo usare il nostro asset piu importante: il tempo. C è solo un problema: nel mondo reale non si vive 200 anni. La maggior parte delle persone che operano sui mercati sono o, peggio, si sentono fuori
6 tempo. La conseguenza è che aumentano la loro aggressività nei confronti dei loro investimenti e sprecano un numero incredibile di ore e di energie nervose cercando di battere il tempo, che è il reale scopo ultimo di tutto cio che sul piano emotivo ha a che fare con i mercati. Bisogna trovare la nuova Apple : e solo se la si trova e se ci si mettono su abbastanza soldi, allora si è riusciti a battere il tempo. Questa è una semplice piccola provocazione, ma neanche tanto l alternativa c è: se si parte abbastanza presto, o se si insegna ai propri figli o nipoti a partire presto, ci possono essere diversi decenni da sfruttare ma solo e soltanto con un piano razionale e una grande perseveranza. Post scriptum: Sir John Templeton sosteneva che uno dei target naturali per un titolo era la moltiplicazione per 8 del minimo, il che porrebbe il target di Tesla intorno ai 200 USD. Film - "L'intrepido" (***1/2) Antonio Pane vive a Milano, ha cinquant anni, è separato e ha un figlio di vent anni che studia musica. Non ha lavoro: o
7 meglio, non ha un lavoro fisso. Per tirare aventi accetta con serenità e stoicismo, come in un carpe diem dei giorni nostri, quello che la vita e la città gli passano. Ogni giorno è disposto a cambiare lavoro, pur di alzarsi la mattina, farsi la barba e uscire di casa per sentirsi utile in qualche maniera perché è brutto la mattina quando ti alzi e non sai dove andare. E allora tutti i lavori diventano belli purché lo tirino fuori da questa situazione intollerabile, dal rischio di sentirsi inutile, inadeguato, ai margini. Un giorno, a un concorso, conosce una giovane donna a cui offre aiuto disinteressato Gianni Amelio ritorna a Milano e ritorna sul rapporto padrefiglio di altri suoi film, con un lavoro sicuramente sensibile, colto dietro l apparente semplicità (molte le citazioni dai grandi registi del cinema italiano). La fotografia è splendida, una Milano che in certi momenti risulta aliena anche a un milanese; il tema delle conseguenze su due generazioni della crisi economica e del precariato dilagante è non solo attuale, ma toccato con delicatezza, anche nella recitazione stessa di Albanese: ma manca forse quel quid che separa un buon film da un grande film. Antonio Albanese è comunque il fulcro e il centro gravitazionale del film (di cui forse proprio questo è un limite) e merita un capitolo e un plauso a parte: premetto che ho una personale predilezione e che lo giudico un grande attore e un colto e raffinato comico, pur non avendo amato certe sue scelte del recente passato mirate al botteghino. La sua interpretazione è veramente straordinaria, per sensibilità e qualità espressiva tocca quelle che a mio avviso sono state le sue vette cinematografiche: Uomo d acqua dolce e Questione di cuore. L Intrepido a me è complessivamente piaciuto, l ho trovato un buon film dolceamaro che si chiude con la speranza e, dopo averlo visto, devo dire di aver trovato abbastanza pretestuose certe critiche lette sui media e immeritati i fischi che lo hanno accolto al Festival di Venezia. Una boccata d ossigeno nel panorama filmico non certo esaltante di questa fine estate. * = INGUARDABILE ** = MEDIOCRE *** = BUONO
8 **** = DA VEDERE ***** = GRANDE FILM ****** = CAPOLAVORO ASSOLUTO
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