BTP ITALIA: ARRIVA IL TERZO

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1 I mercati azionari archiviano un altro risultato positivo a settembre, mentre tra i bondsi fanno notare quelli in euro ezloty. Eccocomesonoandatiifondi. pp In attesa di sapere come sarà applicato il bollo sul deposito titoli vogliamo sapere come lo applicano le banche, inviaci copia dell'ultimo estratto conto. p. 14 Google dopo aver sbancato nella telefonia col sistema Android non si ferma più e ora vuole fare anche la banca:iltitoloèdaacquistare?secondonoino. p Ottobre 2012 N o 999 Soldi Sette Informazione finanziaria indipendente di Soldi Sette settimanale Anno XXII 4,96 abbonamento anno 203,40 Altroconsumo Nuove Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano Evvai! Giù per la scarpata! No, non è l'urlo delle gare di slittino del prossimo gennaio,maèunapreoccupazionevivanegliusa dove per scarpata si intende il fiscal cliff, il doppio appuntamento che aspetta la nuova amministrazione che uscirà vincente dalle elezioni. Tra poco scadono, infatti, le agevolazioni fiscali nate con Bush oramai dieci anni fa e sul cui rinnovo Repubblicani e Democratici faticano ad accordarsi. In assenza di provvedimenti ad hoc il contribuente americano rischia di pagare più tasse. Da noi alzare le tasse è un'abitudine, ma negli Usa, solo il pensiero evoca l'immagine di una mostruosa rupe Tarpea un fiscal cliff. Tanto più che in assenza di un nuovo aumento del tetto del debito pubblico il governo corre il rischio di tagliare speseestipendi.aumentaletasseesforbicialespese ed ecco servita una bella recessione. Ecco perché la scelta del nuovo presidente spacca tanto gli americani.conquestaspadadidamoclesopralatesta(ma non è l'unica, vedi in Detto tra noi) meglio restare prudenti, per cui la nostra strategia di inserire bond polacchi (un'economia che sta andando bene) e svedesi (giudicati solidissimi, quasi rifugio) per stabilizzareivostririsparmicisembraazzeccata.enonmodifichiamo neppure il tetto al 20% di BTp nei vostri risparmi. Se siete, però, già sotto questo tetto: guardate a pagina 3 dove vi parliamo del BTp Italia. Quello in emissione questa settimana è un buon affare BTP ITALIA: ARRIVA IL TERZO 92 MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT Il primo BTp Italia (vedi grafico) è andato a ruba, il secondo un po' meno. Il terzo è in emissione in questi giorni e vale un acquisto (vedi la nostra analisi a pagina 3). BORSE E MERCATI Piano d'azione Diverse società della nostra selezione sono alle prese con decisioni strategiche importanti per il loro futuro. AstraZeneca cerca di rilanciare l'attività cambiando i vertici. La prima decisione del nuovo management è stata quella di sospendere il piano d'acquisto d'azioni proprie (politica di sostegno al titolo di breve periodo) e di destinare le risorse all'acquisizione di aziende per aumentare il portafoglio di farmaci in sviluppo (politica di lungo periodo). Il titolo è da mantenere. Barclays ha acquistato Ingdirect Uk, l'equivalente britannica della banca che qui ha lanciato Conto arancio. L'obiettivo è di far calare il peso delle attività legate ai mercati finanziari (banca d'investimento)sulbilanciodel gruppo.iltitoloècorrettamentevalutatoedamantenere.option sta cercando di rilanciare l'attività puntando sull'ampliamento dei canali di vendita dei suoi software. Una scelta che ha prosciugato la cassa: se non trova finanziamenti entro la fine dell'anno la società rischia di saltare. Se hai ancora in mano queste azioni corri a venderle. Situazione molto critica anche per Prelios: vendi. pp. 4-6 TASSI E VALUTE L'euro soffre Ancora una settimana non particolarmente esaltante per la nostra valuta, che paga le tensioni in Spagna. Nonostante la partenza ufficiale del nuovo fondo salva-stati, anche questa settimana l'euro non ha brillato. Il pessimismo del Fondo monetario internazionale e soprattutto la situazione sempre più critica in Spagna hanno infatti impedito alla nostra valuta di riprendere quota. Anzi, in alcuni casi ha perso terreno, come ad esempio nei confronti del dollaro Usa. Il biglietto verde, sostenuto dalle buone notizie arrivate dal mercato del lavoro, si rivaluta da 1,31 a 1,30 per un euro. In Australia il mercato del lavoro si è invece mostrato deludente, ma il dollaro australiano è comunque risalito da 1,28 a 1,27 per un euro; bene anche lo yen giapponese, che passa da 103 a 102 per un euro. La sterlina britannica si limita a rimanere stabile (a 0,81 per un euro) frenata da dati economici non entusiasmanti. Arretrano, invece, la corona svedese (da 8,60 a 8,67 per un euro) e lo zloty polacco (da 4,07 a 4,10): approfittane per inserire queste valute nel tuo portafoglio. pp. 2-3

2 Soldi Sette Economia e mercati BORSE E MERCATI Brutto tempo all'orizzonte Il rallentamento economico in diversi Paesi preoccupa i mercati. Non bastano i buoni conti di JP Morgan, tra le principali banche al mondo, a raddrizzare il bilancio settimanale delle Borse. La Banca mondiale ha tagliato le stime di crescita su diverseeconomieorientali. In particolare, ha sottolineato come il rallentamento in Cina, locomotiva della crescita globale, sia destinato a durare più del previsto. Una doccia fredda per i mercati che hanno iniziato subito di cattivo umore la settimana. Il giorno dopo altra tegola: anche il Fondo monetario internazionale ha ridotto le stime sulla crescita economica globale. Insomma, pare che le cose possano andare peggio del previsto e le notizie che giungono dalle società americane, al momento, sembrano confermare questi timori. Esemplare il caso del gigante dell'alluminio Al- coa (-4,4%), che come da tradizione ha dato il via alla stagione dei risultati trimestrali negli Usa. I dati presentati per il terzo trimestre sono stati superiori alle attese del mercato, ma il titolo è stato comunque punito in Borsa. Il motivo? La società ha ridotto le stime sulla domanda futura di alluminio per effetto del rallentamento economico cinese. Amd (-14,9%), uno dei più importanti produttori di chip per dispositivi elettronici, presenterà i risultati trimestrali alla fine di questa settimana, ma ha già messo le mani avanti: ricavi e redditività saranno di molto inferiori a quanto inizialmente preventivato. In questo clima le Borse hanno chiuso la settimana in rosso. New York, nonostante i conti superiori alle attese di JP Morgan (-0,2%), ha perso il 2,2%. Perdita media del 2% per le Borse europee. Tra queste si distinguono in negativo Milano (-2,3%) e Madrid (-3,8%). Contiene un po' il calo Londra (-1,3%) per effetto della decisione delle autorità di vigilanza britanniche di allentare i requisiti patrimoniali per le banche del Paese (meno probabili aumenti di capitale). Su trovate già report su Chevron, Peugeot, Rio Tinto e sul nostro indice Ac mipo retail index (-0,6%). Chi non usa internet può rimanere aggiornato chiamandoci allo 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9 alle 12. Cosa fare questa settimana? Se non vuoi assolutamente correre rischi e hai un orizzonte temporale di investimento breve puoi scegliere di mettere i tuoi soldi su un conto di deposito (vedi pagina 11) come Conto fico di Banca Etruria che in promozione dà il 4% lordo (3,2% netto) per sei mesi ed è la miglior soluzione per investire a tre mesi euro. Se non puoi sfruttare questa promozione perché ne hai già approfittato in passato puoi scegliere Conto deposito web open di BccforWeb che, se lo apri entro fine mese ti offre il 3% lordo (2,4% netto) in quanto nuovo cliente. Puoi scegliere, inoltre, anche Conto forte del Mediocredito del Friuli che dà a tutti il 3% lordo (2,4% netto). ContosuIBL di IBL Banca che ai nuovi clienti offre il 3,03% lordo (2,42% netto) si mantiene in quarta posizione, visto che la sua promozione scade a fine anno (e comunque viene offerta per aperture entro la fine di questo mese). Se non hai problemi a mantenere il tuo denaro impegnato per qualche anno acquista titoli di Stato italiani, con scadenze tra il 2021 e il 2023 come il BTp 4,75% 01/09/21 oilbtp 5,5% 01/09/22. Su scadenze analoghe IN EUROPA Produzione a rilento Crescita mitridatica nell'eurozona, bella sorpresa in Italia, male in Gran Bretagna. Nell'eurozona la produzione industriale di agosto è cresciuta dello 0,6% mensile, ribaltando i pronostici che la vedevano in flessione dello 0,4%. A questo risultato, ottenuto malgrado il -0,4% della Germania, ha contribuito la Francia con un +1,5% mensile. Ma anche l'italia, una volta tanto, si è ben comportata:ilsuo+1,7% mensile ha sorpreso il mercato, che scommetteva su un -0,4%. Per il nostro Paese il bilancio rispetto a un anno fa (-5,2%) resta però più pesante del -2,9% dell'eurozona. Oltremanica, la produzione industriale è in calo anche ad agosto: la flessione è dello 0,5% mensile. Ci sono però alcuni elementi che rendono questo dato un po' meno deludente di quanto appaia a prima vista. Innanzitutto, è una flessione in linea con le attese, e il bilancio rispetto a un anno fa (-1,2%) è meno pesante di quello dell'eurozona. Inoltre, il calo è limitato ad alcuni settori (-2% i prodotti petroliferi, -4,5% il comparto trasporti). Restando in Gran Bretagna, segno meno anche per il commercio con l'estero: il saldo import-export è negativo per 4,2 miliardi di sterline ad agosto, contro i -1,7 miliardi di luglio. A determinare questo peggioramento è il calo delle esportazioni. In Svizzera, il tasso di disoccupazioneèrimastostabileasettembre al 2,8% (si temeva salisse al 3%), mentre iprezzialconsumosonoancora in flessione rispetto a un anno fa (-0,4%, in linea con le attese, grazie al franco fortecheriduceilcostodelle importazioni). In Svezia, l'inflazione cala dallo 0,7% allo 0,4% (era prevista stabile). Nei prossimi giorni ci saranno novità su bilancia commerciale, inflazione e indice Zew. Un commento su 2 Soldi Sette 16 Ottobre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

3 Soldi Sette Economia e mercati TASSI E VALUTE Fmi pessimista Dopo il taglio delle stime sulla crescita, il Tesoro deve pagare di più per convincere il mercato. Nella settimana in cui il nuovo fondo salva-stati ha preso ufficialmente il via, non sono certo mancati i motivi che ci portano a pensare che dovrà entrare in funzione molto presto. Il ritorno alla crescita economica sembra infatti allontanarsisempredipiù:il Fondo monetario internazionale ha abbassato le stime sulla crescita economica mondiale, appesantita da una crescente pressione fiscale edaitagli alla spesa pubblica che si sono resi necessari negli ultimi anni per rimettere ordine nei conti pubblici. E in molti casi, senza peraltro riuscirci:neèunesempiolaspagna, dove la situazione sempre più critica ha portato l'agenzia di rating S&P ad abbassare di due gradini, da BBB+ a BBB-, il suo giudizio sui titoli di Stato iberici. Ibonos spagnoli hanno "pagato" questa notizia con nuove tensioni nel differenziale di rendimento con i bund tedeschi, ma anche l'italia (che per il Fondo monetario internazionale non tornerà a crescere prima del 2014) non è stata immune da contagi. Il differenziale di rendimento tra i BTp e i bund tedeschi ha tutto sommato retto bene, rimanendo sul 3,5% di sette giorni fa, ma nelle aste che si sono tenute in questi giorni il Tesoro si è dovuto mostrare un po' più generoso per convincere gli investitori. Le nuove emissioni di BoT e BTp si sono infatti concluse con rendimenti in rialzo, seppur non in maniera eclatante, rispetto alle analoghe aste di un mese fa. Il Tesoro non ha lesinato troppo neanche con il nuovo BTp Italia, il titolo con scadenza quadriennale legato all'inflazione italiana, in collocamento dal15al18ottobre(vene abbiamo parlato negli scorsi giorni su La cedola minima garantita è stata infatti fissata al 2,55%, un livello che rende il titolo interessante anche rispetto alle due precedenti emissioni di marzo e giugno. Nonostante le tensioni su Italia e Spagna, i rendimenti delle obbligazioni in euro nel loro complesso non si sono discostate molto da quelli di sette giorni fa. Rendimenti in calo, invece, per le obbligazioni in dollari Usa, perlequaliitassi sono scesi in media dello 0,1%. Il Beige Book, ilrapporto periodico della Banca centrale Usa, continua a prospettare una crescita a ritmo modesto per l'economia a stelle e strisce. (7-10 anni) puoi comprare anche titoli francesi come l'oat 3,5% 25/04/20. Per gli altri bond in euro scegli scadenze a 5-7 anni e titoli come Royal bank of Scotland 4,3% 29/09/16. Per investire in altre valute puoi scegliere bond in corone svedesi a 5-7 anni come Nordic Investment Bank zero coupon 11/01/18 o titoli in dollari Usa come Bei 4% 16/02/21. A queste affianca bond in yen giapponesi (Republic of Poland 1,49% 30/05/17) einzloty polacchi con durata trai7ei10anni come World Bank 3,25% 31/01/19. Se non temi il rischio puoi acquistare azioni come Enel o Generali (pagina 4). Cambio di consiglio (da mantenere a vendere ) per Autostrada TO-Mi (pagina 4): continuiamo, infatti a credere nella possibilità di un forte aumento di capitale per il lancio di un'offerta su Impregilo. A pagina 12 ti parliamo di fondi e di quali acquistare per investire sui mercati emergenti come Cina, India, Brasile e Russia, ossia di Db X-trackers ftse China 25, Lyxor msci India, Db X-trackers msci Brazil e Lyxor etf Russia. Infine ti ricordiamo che Db X-trackers S&P/Asx 200 Etf e Dexia equity L Australia C aud passano da mantenere a vendere. NEL MONDO Riflettori sul lavoro In Usa calano le richieste di sussidi, ma crescono i prezzi. Male la disoccupazione in Australia. Ancheseormaidaunpo'di tempo il mercato del lavoro negli Usa ci ha abituato ad alternaredelusioniesorprese positive, questa volta i pronostici sono stati letteralmente stracciati. Le attese vedevano i sussidi in lieve aumento, da a : einvecesono crollati a quota , un livello che nonsivedevadaprimadell'inizio della recessione economica. Certo si tratta di un dato "di breve termine", ma comunque incoraggiante, anche se la ripresa dell'economiasiaccompagnaarincari superiori al previsto. I prezzi alla produzione sono cresciuti dell'1,1% mensile e del2,1%annuoasettembre, mentre le previsioni erano per un +0,7% mensile e un +1,8%annuo.Ancheilcommercio con l'estero non ha brillato: il saldo import-export è negativo per 44,2 miliardi di dollari ad agosto e il volume di esportazioni è in calo rispetto a luglio. Si tratta comunque di un saldo non troppo lontano né da quello del mese precedente (42,5 miliardi) né da quello pronosticato dal mercato (44 miliardi). Meglio del previsto, invece, il saldo import-export canadese, il cui deficit scende da 2,5 a 1,3 miliardi di dollari (si scommetteva su 2 miliardi). Buone notizie anche per il Brasile, che vede le vendite al dettaglio aumentare ad agosto del 10,1% annuo; il mercato sperava solo in un +9,1%. Mostra qualche affanno, invece, l'australia: pur rimanendo su livelli invidiabili rispetto al Vecchio continente, il tasso di disoccupazione sale dal 5,1% al 5,4%, i pronostici lo vedevano fermarsi a quota 5,3%. Nei prossimi giorni, dagli Usa arriveranno novità su vendite, inflazione, produzione industriale e sussidi. Un'analisi su Lo trovate all'indirizzo > Mercati Soldi Sette 16 Ottobre

4 In breve Soldi Sette Azioni ENEL (2,84 EURO, -1,8%) Ha perfezionato la cessione dell'intero capitale di Endesa Ireland. L'operazione era già prevista, ribadiamo perciò il nostro giudizio positivo. Acquistare. FIAT (4,29 EURO, -4,1%) L'agenzia di rating S&P ha abbassato di due gradini, da BA3 a BA2, il suo giudizio sul gruppo. Le difficoltà del settore pesano sempre più sulla società: vendere. GENERALI (11,74 EURO, -1,5%) Secondo indiscrezioni Kishore Byani,il socio di Generali nelle attività in India, starebbe cercando possibili acquirenti per la sua quota in Future Generali India Insurance Company. L'eventuale cambio non compromette comunque, secondo noi, le possibilità di sviluppo di Generali in questo promettente mercato. Acquistare. MEDIOLANUM (3,58 EURO, -2,7%) La controllata Banca Mediolanum ha chiuso il mese di settembre con una raccolta netta negativa, cioè i capitali ritirati dalla clientela hanno superato quelli depositati. Alla luce di queste indicazioni, restiamo cauti. Mantenere. PIAGGIO (1,75 EURO, -5,4%) A settembre le vendite del gruppo in India sono calate dell'8,5% annuo. La flessione ha coinvolto tutti i prodotti, compresa la Vespa: dopo il secondo mese consecutivo in calo, l'obiettivo di Vespa per il 2012 dovrà essere ridimensionato. Il gruppo reagisce annunciando il lancio di nuovi modelli, ma questo non basterà secondo noi a compensare la diminuzione del giro d'affari in questo Paese. Vendere. PRYSMIAN (14,51 EURO, -1,9%) Parteciperà alla creazione di Norstec, associazione che raggruppa oltre 40 enti operanti nel settore delle tecnologie per la trasmissione di energia, per rafforzare la produzione di energia rinnovabile nel Mare del Nord. Gli introiti potenzialmente derivanti da questo accordo non modificano in modo sostanziale le prospettive della società. Vendere. STEFANEL (0,41 EURO, +69,4%) La Consob ha chiesto lumi sulla volatilità di questi giorni, ma la società si è detta all'oscuro dei motivi. L'alta volatilità è una ragione in più per stare alla larga. Il titolo è passato da caro a molto caro. Vendere. Titolo Variazioni nei consigli Prima Consiglio Ora AutostradaTO-MI mantenere vendere ASTRAZENECA Sospende l'acquisto di azioni proprie Salute e farmacia Borsa di Londra 2.860,50 pence Rischio: I nuovi vertici hanno annunciato il blocco del piano di acquisto di azioni proprie. Probabilmente quelle risorse saranno destinate alle acquisizioni di altre società. Ai prezzi attuali l'azione rimane correttamente valutata. Mantenere La persona scelta per prendere le redini di AstraZeneca (AZN.L) è l'ex responsabile operativo della divisione farmaceutica di Roche. In carica in AstraZeneca dal 1 ottobre, ha già bloccato il piano di acquisto di azioni proprie per avere più flessibilità finanziaria per realizzare acquisizioni e accordi con altre aziende (appena acquisiti da Ardelyx i diritti per un trattamento dei problemi renali). L'idea è di rafforzare il portafoglio di farmaci in sviluppo per poter rilanciare le prospettive a lungo termine del gruppo. AstraZeneca fatica, infatti, a trovare dei prodotti capaci di rimpiazzare i farmaci chiave che perdono i brevetti. Il nuovo responsabile, provenendo dall'americana Genentech, la controllata di biotecnologie di Roche, ha le carte in regola per centrare questo obiettivo, ma in questo settore i tempi per sviluppare nuovi prodotti sono lunghi. Nel breve periodo il gruppo dovrà, quindi, continuare a fare i conti con la concorrenza dei farmaci generici sul Seroquel e con il calo dei prezzi dei farmaci imposti in Europa. Vista la sospensione degli acquisti di azioni proprie riduciamo le stime sull'utile per azione da 295 a 292 pence per il 2012 e da 309 a 299 pence per il AstraZeneca (in pence) conta di approfittare dell'esperienza che il nuovo direttore generale ha acquisito presso la svizzera Roche per rilanciare l'attività e il titolo in Borsa. Secondo noi, ai prezzi attuali l'azione è correttamente valutata. AUTOSTRADA TO-MI Ancora guerra in Impregilo Energia e servizi alla collettività Borsa di Milano 8,07 EUR Rischio: Secondo noi la società non mollerà la presa su Impregilo. Per quanto abbia smentito questa ipotesi, continuiamo a credere nella possibilità di un consistente aumento di capitale per il lancio di un'offerta su Impregilo. Vendere Autostrada Torino-Milano, proprietaria del 30% di Impregilo, continua a scagliarsi contro l'altro socio che ha la maggioranza nel consiglio di amministrazione (vedi Soldi Sette n 991). L'ultimo spunto di contrasto riguarda l'offerta ricevuta da Impregilo per la controllata Ecorodovias: Autostrada Torino-Milano la ritiene deludente. Inoltre, teme che dall'operazione possano derivare vantaggi diretti, in termini di accordi e contratti, solo per le aziende del socio di maggioranza. Secondo noi, la società non vuole mollare la presa. Per questo, anchesehasmentitoillanciodiun'opa (offertapubblicad'acquisto)suimpregilo, riteniamo che questa ipotesi sia ancora credibile. Autostrada Torino-Milano può effettuare un aumento di capitale consistente (500 milioni di euro) che, assieme ai dividendi staccati dalla controllata Sias, le consentono di realizzare l'operazione. Stimando un aumento di capitale a inizio 2013 e la conquista del controllo di Impregilo nello stesso anno, ci aspettiamo per il 2013 un utile per azione di 1,17 euro (1,04 euro, al netto di componenti straordinarie, nel 2012). Sulla base di tali stime, ai prezzi attuali il titolo è caro. Chi dovesse aver ancora in mano le azioni, le venda Montagne russe per Autostrada Torino-Milano (grassetto, base 100; la linea sottile è Piazza Affari). Prima il calo sui timori dell'aumento di capitale, poi la risalita sulla smentita del lancio dell'opa su Impregilo. A questi prezzi, vendete. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

5 Soldi Sette Azioni BARCLAYS BANK Acquista Ingdirect Uk Settore finanziario Borsa di Londra 232,20 pence Rischio: L'acquisizione di Ingdirect Uk consentirà a Barclays di riprendere a crescere. Non è detto, comunque, che la banca britannica stia cambiando il suo orientamento strategico. L'azione resta correttamente valutata. Mantenere Acquistando Ingdirect Uk, la versione britannica della banca del Conto arancio, Barclays Bank (BARC.L) aumenterà del 10% il suo portafoglio di clienti nella banca al dettaglio e, parallelamente, ridurrà un po' la propria esposizione alla banca d'investimento eaivolatilimercati finanziari. L'operazione dovrebbe essere perfezionata nel L'attività acquisita è in perdita (moderata), ma l'integrazione nella banca al dettaglio di Barclays dovrebbe consentirle di tornare redditizia. In ogni caso, l'impatto sui risultati complessivi del gruppo sarà minimo. Questa acquisizione rappresenta la prima operazione di crescita realizzata da Barclaysdopoloscandalodellamanipolazione del tasso d'interesse libor e i cambiamenti al vertice. Per il momento non possiamo, tuttavia, affermare che questa operazione denoti un nuovo orientamentostrategicodellabancaorappresenti la premessa alla rifocalizzazione delle sue attività sulla banca al dettaglio (pesa attualmente per il 20% dei profitti) a scapito della banca d'investimento. Ci aspettiamo, piuttosto, che le due attività continuino a coesistere. Nonostante la risalitadegliultimimesil'azioneresta correttamente valutata. Il consiglio è mantenere Nelle scorse settimane l'azione Barclays Bank (in pence) è riuscita a mettere a segno una rapida risalita grazie alla maggiore propensione al rischio dimostrata dagli investitori. Ai prezzi attuali resta comunque correttamente valutata. L'OREAL Gruppo solido, ma Beni di consumo Borsa di Parigi 96,49 EUR Rischio: Il gruppo è solido, il che rappresenta un vantaggio in tempi di crisi, ma fatica a prendere importanti decisioni strategiche. In base alle nostre stime (utile per azione di 4,4 euro nel 2012 e 4,6 euro nel 2013) l'azione è cara. Vendere Grazie alla liquidità generata dalla sua attività negli ultimi quattro anni, L'Oréal (OREP.PA)èriuscitaaspazzareviaquasi completamente il suo debito. L'eventuale vendita della sua partecipazione nella francese Sanofi potrebbe farle incassare altri 8 miliardi di euro (13,3 euro per azione). Ma come sfrutterà questa sua solidità finanziaria? Oltre all'attuale modesto piano di acquisto di azioni proprie sul mercato, potrebbe acquistare il 30% delle proprie azioni detenute da Nestlé (non prima del 2014, però, e sempre che il gruppo svizzero le voglia vendere); al loro attuale prezzo di Borsa (secondo noi caro) non sarebbe tuttavia un buon affare. Il management non sembra, inoltre, intenzionato a offrire dividendi straordinari. Per sostenere le ambizioni di crescita nei Paesi emergenti, punterà, quindi, sulle acquisizioni. Questa strategia, combinata alla difesa delle quote di mercato in Europa, rischia, però, di pesare sul suo margine industriale (rapporto tra utili industriali e fatturato) che ha già ristagnato nel 1 semestre. Temendo che il gruppo francese paghi troppo le sue acquisizioni (sovrastimandone le prospettive) manteniamo, inoltre, a 3 il livello di rischio (intermedio). Il titolo è caro L'azione L'Oréal (in euro) è riuscita a riportarsi sui massimi dal Si tratta di un'euforia che giudichiamo eccessiva. Il gruppo è solido da un punto di vista finanziario, ma ai prezzi attuali le sue prospettive di crescita sono sopravvalutate. LUXOTTICA Ricavi sopra i 7 miliardi nel 2012 Salute e farmacia Borsa di Milano 28,50 EUR Rischio: Continuano gli investimenti: il gruppo si è posto l'obiettivo di produrre 100 milioni di montature nel Da gennaio 2013 inizierà la produzione degli occhiali a marchio Armani. Il titolo, però, è caro. Vendere Si avvicina la fine dell'anno e Luxottica inizia a svelare quelli che saranno i risultati del La società punta a chiudere quest'anno con ricavi superiori a quota sette miliardi (erano 6,2 miliardi lo scorso anno) e di registrare una crescita significativa del fatturato anche nel Le attese sono infatti di un progresso di circa il 5%, che significa chiudere il prossimo anno con 7,5-7,7 miliardi di euro di ricavi. Luxottica continua poi a fare molta attenzione all'innovazione e per questo, per migliorare l'efficienza e la produttività dei propri impianti, intende investire ogni anno tra il 4% e il 5% del suo fatturato: per quest'anno Luxottica prevede di arrivare a 350milionidieurodiinvestimenti.Per quanto riguarda la licenza per gli occhiali a marchio Armani, che lo scorso anno Luxottica ha strappato alla concorrente Safilo, saranno in produzione a partire da gennaio 2013 e saranno a regime nel 2016: dovrebbero far aumentare il fatturato di circa milioni di euro (0,39-0,43 euro per azione). Confermiamo le nostre stime di crescita per i prossimi anni, con un utile a 1,15 euro per azione nel 2012 e a 1,27 euro per azione nel Il titolo, ai prezzi attuali, è però caro. Vendere Dalla metà del 2008 il titolo Luxottica (grassetto; base 100) è riuscito a comportarsi meglio rispetto all'indice di Borsa (linea sottile) e ora si trova ad aver accumulato un buon vantaggio rispetto a quest'ultimo. Ai prezzi attuali, l'azione è cara. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni Soldi Sette 16 Ottobre

6 Soldi Sette Azioni MONTE PASCHI Sì dell'assemblea all'aumento Settore finanziario Borsa di Milano 0,23 EUR Rischio: L'assemblea di Mps ha dato il via libera a un aumento di capitale da un miliardo di euro da portare a termine nei prossimi anni. Ma non basta a rasserenare le prospettive del gruppo, "bocciato" dall'autorità europea. Mantenere L'aumento di capitale annunciato alcune settimane fa (vedi Soldi Sette n 994) è stato approvato dall'assemblea. Il management potrà quindi procedere, nei prossimi anni, al rafforzamento patrimoniale senza richiedere ulteriori autorizzazioni ai soci. Questo non basta tuttavia a rimettere Mps sul binario giusto, anche perché lo stesso management ha ammesso che l'operazione non potrà avvenire in tempi brevi. Ma il gruppo non può permettersi di aspettare troppo: i test dell'autorità bancaria europea hanno infatti dimostrato che mancano ancora 1,7 miliardi per raggiungere il rapporto del 9% tra capitale proprio e rischi assunti. Mps è stata l'unica banca italiana "bocciata": Unicredit, Intesa, Banco Popolare e Ubi Banca hanno invece superato il limite del 9%. Certo Mps sta mettendo in campo altre iniziative per colmare il ritardo, tra cui la cessione di Biver Banca e il ridimensionamento degli sportelli. Ma si possono rivelare armi a doppio taglio: il minor numero di sportelli, ad esempio, potrebbe portare Axa (socio di Mps nella bancassicurazione) a chiedere la restituzione di una parte di quanto aveva pagato per distribuire i propri prodotti agli sportelli Mps Il titolo Monte Paschi (grassetto; base 100) ancora non si risolleva dai minimi di Borsa su cui viaggia ormai da tempo. Il settore bancario europeo (linea sottile), pur in netto calo negli ultimi anni, è riuscito a cavarsela un po' meglio. OPTION Alla ricerca disperata di liquidità Alta tecnologia Borsa di Bruxelles 0,35 EUR Rischio: La belga Option è di nuovo a secco di fondi e solo del denaro fresco e il prolungamento del contratto con la cinese Huawei le potranno assicurare la sopravvivenza. State alla larga da questa azione molto cara e rischiosa. Vendere Option (OPIN.BR) sta studiando come trovare da qui a fine anno i 5 milioni di euro che le sono indispensabili per la sopravvivenza. Da fine agosto, in effetti, la cassa è stata erosa dagli investimenti per la costituzione di nuove scorte di magazzino e dall'ampliamento del sistema di vendita dei nuovi prodotti. Se, infatti, il management continua, da una parte, a tagliare i costi, dall'altra, continua anche a spingere sull'ampliamento dei canali di distribuzione fatto, quest'ultimo, che richiede maggiori investimenti in scorte di magazzino (vedi, per esempio, il lancio di un negozio virtuale su internet). Altra questione cruciale: la cinese Huawei sarà pronta, dopo novembre, a pagare ancora per l'uso dei software informatici di Option? Se così non fosse, la società belga si troverebbe di fronte a una grossa sfida, restando completamente dipendente dalle vendite dei suoi prodotti. Questi hanno registrato un successo calante negli ultimi trimestri e offrono margini di guadagno più ridotti dei software dati in licenza. Le prossime settimane saranno decisive. Stimiamo un utile per azione di 0,05 euro nel 2012 e una perdita per azione di 0,26 euro nel Vendere Negli ultimi anni, a parte alcuni sporadici sussulti, il titolo Option (in euro) ha mantenuto un andamento discendente. Una tendenza che non dovrebbe invertirsi, vista la situazione critica della società. Titolo molto caro e da vendere. PRELIOS Il tempo stringe Costruzioni e immobili Borsa di Milano 0,09 EUR Rischio: Prelios naviga in cattive acque e l'incertezza sul futuro assetto societario non giova all'andamento del titolo in Borsa. La situazione della società è grave e non è scontato che sopravviva alle proprie difficoltà. Vendere La corsa contro il tempo per salvare l'indebitatissima Prelios si è arenata sulla scelta della miglior proposta di salvataggio. Servono 175 milioni di euro per ricapitalizzare l'ex gioiello del gruppo Pirelli. A oggi sembra prevalere la proposta dell'italiana Feidos, che propone di trovare i 175 milioni necessari per salvare Prelios scucendone di tasca propria 50. Altri 50 dovrebbero essere garantiti dall'azionista di maggioranza, Camfin, 25 milioni sarebbero garantiti dalla banche creditrici, che diventerebbero, in questo modo, azioniste di Prelios e 50 verrebbero raccolti sul mercato con un aumento di capitale. La soluzione non è così semplice, dato che il disaccordo tra il principale azionista e il secondo socio più importante infuria e minaccia di trasferirsi nelle aule giudiziarie, la peggior soluzione per una società che naviga in cattive acque e che sta tentando disperatamente di non svendere il proprio patrimonio immobiliare. Il titolo Prelios è, oggi, ai minimi storici. Per il momento le ombre ci sembrano prevalere sulle luci nell'immediato futuro di Prelios, che rischia seriamente di finire nel baratro. Alla larga dal titolo: chi ancora dovesse averlo in portafoglio lo venda Prelios (grassetto; base 100) è letteralmente crollata in Borsa a causa dei problemi finanziari del gruppo. Lo scivolone è evidente se si confronta il titolo con l'andamento di Piazza Affari (linea sottile). Vi consigliamo di vendere il titolo. 6 Soldi Sette 16 Ottobre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

7 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 12/10/2012 (3) (4) Settore finanziario Aegon (6 ) 4.14 EUR Amsterdam trimestre superiore alle nostre attese acquistare Ageas (6 ) EUR Bruxelles 993 mira a rafforzarsi sui mercati emergenti mantenere Allianz (6 ) EUR Francoforte 985 conferma gli obiettivi finanziari per il 2012 mantenere Axa (6 ) EUR Parigi 993 passi avanti nella strategia di crescita acquistare B. Pop. Milano 0.43 EUR Milano 997 si scioglie associazione Amici Bpm mantenere Banco Popolare 1.23 EUR Milano 983 risultati in flessione nel primo semestre mantenere Bank of America 9.12 USD New York 998 verso nuove riduzioni dei costi? mantenere Barclays Bank p. Londra 988 investe nella banca online nel Regno Unito mantenere BBVA (6 ) 5.93 EUR Madrid 906 ingloba Unnim mantenere BCP 0.07 EUR Lisbona 955 successo dell'aumento di capitale mantenere BNP Paribas (6 ) EUR Parigi 993 non prevede grosse acquisizioni mantenere Deutsche Bank (6 ) EUR Francoforte 993 piano 2015 di buona fattura vendere Dexia 0.19 EUR Bruxelles 998 perfezionata vendita della lussemburgese BIL vendere Fondiaria - Sai 0.98 EUR Milano 990 Isvap nomina commissario az. responsabilità vendere Generali EUR Milano 994 possibile cambio del socio in India acquistare ING (6 ) 6.59 EUR Amsterdam 916 continua a vendere le attività mantenere Intesa Sanpaolo 1.27 EUR Milano 995 nuovo eurobond da 1,25 miliardi acquistare Mediobanca 4.27 EUR Milano 996 chiusura deludente per l'esercizio 2011/2012 vendere Mediolanum 3.58 EUR Milano 998 Banca Mediolanum: raccolta settembre negativa mantenere Monte Paschi 0.23 EUR Milano 997 vendita di Biverbanca in dirittura d'arrivo mantenere Nordea SEK Stoccolma 943 pubblica dei buoni risultati per il 2 trim. mantenere Prudential p. Londra 973 buon 1 semestre grazie ad Asia e Usa mantenere Santander (6 ) 5.74 EUR Madrid 994 si rafforza in Polonia mantenere Société Génér. (6 ) EUR Parigi 993 continua a rafforzare la sua solidità mantenere UBI Banca 3.05 EUR Milano 991 primo semestre, migliora la redditività mantenere UBS CHF Zurigo 936 risultati trimestrali deludenti mantenere Unicredit 3.44 EUR Milano 994 valuta possibile scorporo attività italiane acquistare Unipol 1.67 EUR Milano 990 semestre positivo, ma ora peserà Fon-Sai vendere Zurich Insur CHF Zurigo trimestre un po' sopra le attese acquistare Beni di consumo Ad. Domínguez 3.95 EUR Madrid 991 abbassiamo le previsioni per il 2012/13 vendere Adidas Group EUR Francoforte % il fatturato nel 2 trimestre vendere BasicNet 1.75 EUR Milano 995 valuta crescita tramite acquisizioni vendere De'Longhi EUR Milano 995 emessi titoli obbligazionari negli Usa vendere Geox 2.26 EUR Milano 998 avvicendamento ai vertici mantenere Indesit Company 3.95 EUR Milano 971 chiude stabilimento di None mantenere Inditex EUR Madrid 986 supera per la prima volta i 100 euro vendere Kimberly-Clark USD New York 987 in aumento acquisti di azioni proprie mantenere L'Oréal (6 ) EUR Parigi 893 redditività sotto pressione vendere LVMH (6 ) EUR Parigi % l'utile per azione nel 1 semestre vendere Natuzzi 2.11 USD New York 686 prospettive mediocri, ma finanze sane mantenere Oriflame SEK Stoccolma 980 l'azione è conveniente acquistare Procter&Gamble USD New York 987 intende ridurre i costi acquistare Salv. Ferragamo EUR Milano 989 ha aperto nuovo negozio in Australia vendere Sioen 5.87 EUR Bruxelles 975 buoni dati semestrali e fiducia nel futuro acquistare Stefanel 0.41 EUR Milano 984 forte volatilità in Borsa vendere Tod's EUR Milano 987 utile 1 semestre: +13,7% vendere Van de Velde EUR Bruxelles 989 la redditività scende vendere Zignago Vetro 4.54 EUR Milano 994 utile 1 semestre: -6,8% acquistare (1) Prezzo in valuta locale (EUR=euro; AUD=dollaro australiano; CHF=franco svizzero; DKK=corona danese; JPY=yen giapponese; p.=pence; SEK=corona svedese; USD=dollaro americano), 1 AUD = EUR; 1 CAD = EUR; 1 CHF = EUR; 1 DKK = EUR; 1 JPY = EUR; 100 p. = EUR; 1 SEK = EUR; 1 USD = EUR. (2) Principale Borsa di quotazione. (3) Ultimo numero di Soldi Sette in cui si è parlato di quest'azione. (4) Indicatore di rischio (da a ): maggiore è il numero, più elevato è il rischio legato all'azione. Quest'indicatore tiene conto delle fluttuazioni del prezzo dell'azione in Borsa (volatilità), della situazione finanziaria e del settore di attività dell'impresa, nonché del rispetto delle regole di corporate governance. (5) Attuale consiglio per un investitore di lungo periodo. (6) Quotata anche alla Borsa di Milano. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni Soldi Sette 16 Ottobre

8 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 12/10/2012 (3) (4) Alimentari e bevande AB InBev EUR Bruxelles 993 autorità esaminano acquisizione Grupo Modelo vendere Autogrill 7.57 EUR Milano 991 secondo trimestre inferiore alle attese mantenere Campari 6.34 EUR Milano 994 sta valutando emissione bond vendere Coca - Cola USD New York 991 utile per azione stabile nel 2 trimestre mantenere Danone (6 ) EUR Parigi 987 l'europa del Sud pesa su redditività 2 tr. vendere Diageo p. Londra 946 dividendo annuo in crescita dell'8% mantenere Heineken EUR Amsterdam 993 compra birra Tiger molto popolare in Asia vendere Kraft Foods Gr USD Nasdaq 998 dividendo generoso (rendimento di oltre 4%) mantenere Mondelez Int USD Nasdaq 944 ex-kraft Foods, ma senza alimentari negli Usa mantenere Nestlé CHF Zurigo 979 buona resistenza in Europa nel 1 semestre mantenere Parmalat 1.74 EUR Milano 997 smentisce voci di uscita dalla Borsa mantenere Pernod Ricard EUR Parigi 986 dividendo 2011/12 in crescita del 10% vendere Unilever (6 ) EUR Amsterdam % il fatturato nel 1 semestre vendere Distribuzione Ahold (6 ) 9.59 EUR Amsterdam 965 ha guadagnato quote di mercato, buon 2 trim. mantenere Carrefour (6 ) EUR Parigi ,1% le vendite nel 3 trimestre vendere Delhaize EUR Bruxelles 972 prudente malgrado 2 trim. sopra le attese mantenere Metro EUR Francoforte 913 si aspetta un aumento delle vendite nel 2012 mantenere Sainsbury p. Londra 982 ancora in crescita nel 2 trim. 2011/12 acquistare Yoox EUR Milano 996 venderà anche arte vendere Salute e farmacia Abbott Labs USD New York 965 conferma le previsioni dopo un buon 2 trim. acquistare Amplifon 3.17 EUR Milano 996 entrerà nel mercato polacco vendere AstraZeneca p. Londra 990 sospende l'acquisto di azioni proprie mantenere Diasorin EUR Milano 976 risultati semestrali in contrazione vendere Eli Lilly USD New York 942 buoni risultati per molecola contro alzheimer mantenere GlaxoSmithKline p. Londra trimestre inferiore alle attese acquistare Luxottica EUR Milano 994 utile 1 semestre: +17,1% vendere Merck USD New York trimestre un po' sopra le attese mantenere Novartis CHF Zurigo 991 Jakavi (mielofibrosi) approvato in Europa acquistare Pfizer USD New York 967 Inlyta (contro il cancro) approvato in Europa mantenere Recordati 5.68 EUR Milano ,5% utile netto semestrale vendere Roche GS CHF Zurigo 995 risultati favorevoli per Herceptin e T-DM1 mantenere Sanofi (6 ) EUR Parigi 997 riorganizza la ricerca in Francia mantenere Sorin 1.85 EUR Milano 997 nuovo piano industriale: punta sui Bric vendere UCB EUR Bruxelles 993-2% il fatturato semestrale vendere Energia e servizi alle collettività A2A 0.40 EUR Milano 998 incorporazione Delmi in Edipower mantenere ACEA 4.39 EUR Milano 990 sanzioni da 11 mln di euro da Consiglio Stato mantenere Atlantia EUR Milano 996 emesso bond da 750 milioni di euro acquistare Autostr. TO-MI 8.07 EUR Milano 991 in guerra con socio di controllo di Impregilo vendere BP p. Londra 980 deprezzamenti di attivi pesano sui risultati acquistare Chevron USD New York 990 risultati in calo nel 2 trimestre acquistare E.ON (6 ) EUR Francoforte 966 rialza gli obiettivi per il 2012 mantenere EDP 2.09 EUR Lisbona 993-4,4% gli utili nel 1 semestre, come atteso acquistare EDP Renováveis 3.64 EUR Lisbona 985 inizia costruzione 1 progetto energia solare mantenere Enel 2.84 EUR Milano 998 vertici fiduciosi su raggiungimento obiettivi acquistare ENI EUR Milano 998 punta su Africa per crescita liv. produzione mantenere Exelon USD New York 986 conforme alle attese il 2 trimestre acquistare Exxon Mobil USD New York 941 crescono le riserve grazie ad XTO (gas) mantenere Gas Natural EUR Madrid 979 opererà in India mantenere GDF Suez EUR Parigi 993 conforme alle nostre attese il 1 semestre acquistare Iberdrola 3.75 EUR Madrid 983 nuove imposte sulla produzione di elettricità mantenere ION Geophysical 6.68 USD New York 919 risultati in netto progresso nel 2 trim. mantenere Iren (ex Iride) 0.45 EUR Milano 995 potrebbe eliminare carica direttore generale acquistare JinkoSolar 3.73 USD New York 987 scarsa visibilità sull'attività mantenere National Grid p. Londra 934 dividendo in crescita acquistare R.Dutch Shell A EUR Amsterdam 967 risultati in calo nel secondo trimestre mantenere Repsol EUR Madrid 993 produzione in forte crescita nel 2 trimestre acquistare Saipem EUR Milano 998 contratti per 550 milioni di dollari vendere SIAS 6.30 EUR Milano 989 in gara con F2i per la Milano-Serravalle? acquistare Snam 3.47 EUR Milano 997 con Fluxys per quota E.On in Interconnector mantenere Tenaris EUR Milano 994 balzo di vendite e utile nel 1 semestre vendere Terna 2.87 EUR Milano 992 elevata domanda per l'emissione di bond mantenere Total (6 ) EUR Parigi 997 nuova strategia troppo ambiziosa mantenere Vestas Wind DKK Copenhaghen 989 trattative con Mitsubishi Heavy Industries mantenere 8 Soldi Sette 16 Ottobre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

9 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 12/10/2012 (3) (4) Chimica BASF (6 ) EUR Francoforte 944 ristruttura chimica per costruzioni in Europa mantenere Bayer (6 ) EUR Francoforte 993 lo Stivarga (cancro) approvato negli Usa mantenere DuPont USD New York 916 vende le attività rivestimenti mantenere Solvay EUR Bruxelles 987 crea joint-venture in Russia mantenere Settore automobilistico BMW (6 ) EUR Francoforte 852 conferma gli obiettivi per il 2012 vendere Brembo 7.88 EUR Milano 983 confermato portafoglio ordini vendere Daimler (6 ) EUR Francoforte 944 ribassa le previsioni per la divisione auto mantenere Fiat 4.29 EUR Milano 996 Moody's taglia il rating vendere Fiat Industrial 7.84 EUR Milano 998 vicina fusione con CNH vendere Michelin EUR Parigi 901 rialza obiettivo sugli utili industriali 2015 vendere Peugeot 6.02 EUR Parigi 989 esce dal CAC 40 acquistare Piaggio 1.75 EUR Milano 996 stabili ricavi e utile nel 1 semestre 2012 vendere Pininfarina 3.38 EUR Milano 989 chiude il 1 semestre in utile vendere Renault (6 ) EUR Parigi 920 buon risultato industriale nel 1 semestre mantenere Valeo EUR Parigi 901-9% l'utile per azione nel 1 semestre vendere Volkswagen EUR Francoforte 990 conferma obiettivi di utili per il 2012 vendere Siderurgia, minerali non ferrosi, miniere ArcelorMittal EUR Amsterdam 993 il titolo è stato eccessivamente sanzionato acquistare KME Group 0.36 EUR Milano 993 in rosso il primo semestre vendere Rio Tinto p. Londra 993 l'azione è diventata conveniente acquistare Schnitzer Steel USD Nasdaq 982 accusa il calo dei prezzi della ferraglia acquistare Costruzioni e immobili Acciona EUR Madrid 985 accusa crisi delle costruzioni in Spagna mantenere Beni Stabili 0.44 EUR Milano 992 chiude il 1 semestre con utili in calo vendere Buzzi Unicem 9.02 EUR Milano 973 utili in calo nel primo semestre vendere Headwaters 6.67 USD New York 980 forte salita del titolo vendere Impregilo 3.27 EUR Milano 992 offerta per Ecodorovias vendere Italcementi 4.03 EUR Milano 981 riqualificherà cementeria Rezzato mantenere Lafarge EUR Parigi 928 forte calo (-95%) degli utili nel 1 semestre vendere MDC Holdings USD New York 981 schiarimenti all'orizzonte mantenere Prelios 0.09 EUR Milano 997 continuano le trattative per il riassetto vendere Sacyr-Valleher EUR Madrid 927 prezzo del titolo superiore alle prospettive vendere Saint - Gobain EUR Parigi 960 forte calo (-34,1%) degli utili nel 1 sem. mantenere Industrie e servizi vari Adecco CHF Zurigo 975 la crescita segna il passo vendere Agfa - Gevaert 1.29 EUR Bruxelles 981 prezzo molto inferiore al valore contabile acquistare Ansaldo 6.56 EUR Milano 995 confermata negli indici (DJSI) World e Europe vendere Beghelli 0.42 EUR Milano 945 in rosso 1 semestre, colpa del fotovoltaico vendere BME EUR Madrid 993 azione interessante per carattere difensivo acquistare Bouygues EUR Parigi 993 Bouygues Telecom soffre più del previsto acquistare CIR 0.91 EUR Milano 986 utile semestrale quasi azzerato mantenere Compass Group p. Londra 909 ristruttura le attività in Sud Europa mantenere D'Amico 0.31 EUR Milano 994 società acquista circa azioni proprie mantenere Deutsche Post EUR Francoforte 984 risultati trimestrali molto buoni acquistare Exor (ex Ifil) EUR Milano 986 utile semestrale dimezzato rispetto al 2011 vendere Finmeccanica 4.18 EUR Milano 998 nuovi ordini per 93 milioni di euro mantenere General Electr USD New York 966 risultati semestrali in linea con le attese acquistare IAG 2.00 EUR Madrid 918 nata da fusione tra Iberia e British Airways vendere Interpump 5.81 EUR Milano 995 vendite al 31 agosto: +17,9% mantenere Mabuchi Motor JPY Tokio 940 ribassa obiettivi redditività per il 2012 acquistare Nasdaq OMX USD Nasdaq 986 buon 2 trimestre acquistare Pirelli & C EUR Milano ,6% nel primo semestre per l'utile netto mantenere Prysmian EUR Milano 996 archiviato un buon primo semestre 2012 vendere Republ. Airways 4.96 USD Nasdaq 958 controllata Frontier Air. ritorna in utile mantenere Siemens (6 ) EUR Francoforte 907 risultati trimestrali deludenti vendere US Ecology USD Nasdaq trimestre di buona fattura acquistare Vivendi (6 ) EUR Parigi 993 Ue autorizza sotto condizioni acquisto di Emi mantenere Waste Connect USD New York trim. leggermente inferiore alle attese mantenere Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni Soldi Sette 16 Ottobre

10 Soldi Sette Azioni Nome Prezzo (1) Borsa (2) S7 Rischio Commento Consiglio (5) al 12/10/2012 (3) (4) Media e tempo libero Ladbrokes p. Londra 889 avvertimento sui risultati acquistare L'Espresso 0.80 EUR Milano 998 nessuna trattiva con Sky mantenere Lottomatica EUR Milano 998 crescita del 38% per l'utile semestrale mantenere Mediaset 1.48 EUR Milano 997 entra nel poker online in Spagna mantenere Mediaset España 3.90 EUR Madrid 970 prospettive più fosche e dividendo in calo vendere Mondadori 1.02 EUR Milano 990 utile netto semestrale: -67% acquistare Pearson p. Londra 973 risultati semestrali in chiaro-scuro mantenere RCS MediaGroup 1.43 EUR Milano 998 prende tempo sull'aumento di capitale vendere Seat PG 0.01 EUR Milano 995 anche il semestre è in perdita vendere TF EUR Parigi 976 ricavi pubblicitari in calo nel 1 semestre vendere Time Warner USD New York 993 secondo trimestre in chiaro-scuro mantenere Walt Disney USD New York 895 ha aumentato del 50% il dividendo (0,6 USD) mantenere Wolters Kluwer EUR Amsterdam 845 non riesce a rilanciare le vendite mantenere Telecomunicazioni AT & T USD New York 980 sopra le nostre attese risultati del 2 tr. acquistare Belgacom EUR Bruxelles 932 mantiene gli obiettivi per il 2012 mantenere BT Group p. Londra % utili industriali nel 1 trim. 2012/13 mantenere Deutsche Telek. (6 ) 9.17 EUR Francoforte 998 progetta fusione di T-Mobile USA con MetroPCS vendere France Télécom (6 ) 9.28 EUR Parigi 961-8% i risultati industriali nel 1 semestre acquistare KPN 5.95 EUR Amsterdam 993 ridurrà del 60% dividendo 2012 (0,35 euro) vendere Mobistar EUR Bruxelles 979 gli effetti contabili "dopano" il risultato mantenere Portugal Telec EUR Lisbona % gli utili nel 1 semestre acquistare Telecom Italia 0.76 EUR Milano 997 procede con l'iter di vendita T.I. Media acquistare Telefónica (6 ) EUR Madrid 996 cede controllata Atento per 1 mld di euro mantenere Telenet EUR Bruxelles 996 Liberty Global lancerà un'opa a 35 euro vendere Vodafone Group p. Londra 988 conferma le previsioni per il 2012/13 acquistare Alta tecnologia ARM Holdings p. Londra 903 risultati trimestrali superiori alle attese vendere ASML Holding EUR Amsterdam 929 risultati sopra le nostre attese nel 2 trim. vendere Avanquest Soft EUR Parigi 908 fatturato 4 tr. 2011/12 in linea con attese mantenere Capgemini EUR Parigi 976 risultati semestrali sopra le nostre attese vendere Cisco Systems USD Nasdaq 948 aumenterà del 75% il dividendo trimestrale mantenere CSC USD New York 932 bilancio modesto su attività trimestrale acquistare Facebook USD Nasdaq 993 risultati trimestrali inferiori alle attese vendere IBM USD New York trim. solido e in linea con nostre attese mantenere Intel USD Nasdaq trim.: utile/az. stabile a 0,56 dollari acquistare IRIS EUR Bruxelles 996 Canon lancerà Opa su Iris a 44,5 euro/azione aderire all'opa Melexis EUR Bruxelles 995 prevede vendite in crescita del 10% nel 2012 acquistare Nokia (6 ) 1.95 EUR Helsinki 977 perdita di 1,4 miliardi di euro nel 2 trim. vendere Option 0.35 EUR Bruxelles 863 di nuovo alla ricerca di fondi vendere Philips (6 ) EUR Amsterdam 967 i dati del 2 trimestre non ci convincono vendere Psion p. Londra 987 oggetto di un'opa lanciata da Motorola vendere Sage Group p. Londra 985 l'europa pesa sulle vendite del 1 semestre acquistare SAP (6 ) EUR Francoforte trimestre in linea con le attese vendere Singulus Techn EUR Francoforte 937 modesto successo Blu-ray pesa su redditività vendere Softimat 3.61 EUR Bruxelles 826 titolo poco negoziabile mantenere STMicroelectr. (6 ) 4.67 EUR Parigi 971 perdita di 0,06 euro per azione nel 2 trim. mantenere Texas Instrum USD Nasdaq 996 approfittate del recente calo di prezzo acquistare Tiscali 0.04 EUR Milano semestre torna in rosso vendere Zetes EUR Bruxelles 974 rinvio degli ordini pesa sul fatturato sem. mantenere I nostri consigli di investimento sono basati su analisi interne e su fonti esterne bene informate. Nessuno può fare previsioni sicure o garantire il successo totale. Speriamo tuttavia, grazie a queste informazioni, di aumentare le vostre possibilità di fare buoni investimenti. 10 Soldi Sette 16 Ottobre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Azioni

11 Soldi Sette Reddito Fisso INVESTIMENTI PER QUALCHE MESE Prodotto Rendimento Consiglio Commento Conto fico di Banca Etruria (per nuovi clienti) Conto deposito web open BccforWeb (per aperture fino al 31/10) Conto forte del Mediocredito del Friuli ContosuIBL di IBL Banca (per nuovi clienti) Deposito sicuro di Banca delle Marche (per nuovi clienti) Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt (per nuovi clienti) Rendimax di Banca Ifis (per vecchi e nuovi clienti) Deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt (riservato ai lettori di S7 e FC) Conto Santander di Santander consumer bank Conto arancio di Ingdirect Pronti contro termine (rilevazione del 15 ottobre) 4% lordo (3,2% netto) 3% lordo (2,4% netto) 3% lordo (2,4% netto) 3,03% lordo (2,42% netto) 3,6% lordo (2,88% netto) 3,25% lordo (2,6% netto) 2,25% lordo (1,8% netto) 2,2% lordo (1,76% netto) 2,25% lordo (1,8% netto) 1,4% lordo (1,12% netto) 0,9% netto (miglior condizione) Acquistare Interessante Interessante Interessante Interessante Interessante C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra C'è di meglio, vedi sopra Non interessante: c'è di meglio tra le opportunità sopra illustrate Promozione per i primi 6 mesi, dopo il tasso scenderà al 2% lordo annuo. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: Non ci sono spese di apertura e gestione. Il bollo è a carico della banca per tutto il Per informazioni: o n verde: 800/ Non ci sono spese di apertura. Per chi lo apre oggi il bollo di legge è a carico della banca. Per informazioni: o n verde: 800/ Tasso promozionale fino al 31/12 per chi apre il conto entro il 31/10. Minimo euro, il bollo è a carico della banca. Per informazioni: 800/ o Promozione per i primi 6 mesi e da euro in su, dopo darà l'1% lordo annuo. I bolli sono a carico del sottoscrittore. Per info: oppure: 800/ Per i primi 2 mesi, dopo darà l'1,95% annuo lordo, il 2,2% per voi lettori. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: o 800/ Non ci sono spese di apertura. Il bollo verrà pagato dalla banca per tutto il Per informazioni: o numero verde 800/ Per tutti coloro che hanno già usufruito della promozione di Conto extra. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: t o 800/ Limitate l'investimento a euro. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per info: o 848/ da telefono fisso, 011/ da cellulare. I nostri lettori hanno lo 0,2% lordo annuo in più sul tasso base fino al 31/12/12. Il bollo è a carico del sottoscrittore. Per informazioni: o 848/ Rendimenti a 1, 2 e 3 mesi: Allianz Bank 0,4%, 0,45%, 0,5%*; Banco popolare 0,7%, 0,7%, 0,7%*; Carifirenze 0,33%, 0,34%, 0,35%*; 0,65%, 0,73%, 0,82%**; Intesa 0,33%, 0,34%, 0,35%*; 0,65%, 0,73%, 0,82%**; MPS 0,7%, 0,7%, 0,7%*; Unicredit 0,9%, 0,9%, 0,9%*. nd: non disponibile. In grassetto indichiamo le migliori condizioni per ciascuna scadenza. Le offerte sono elencate in ordine decrescente di interesse (rendimento, liquidabilità, politica sul bollo ) per un investimento di euro per 3 mesi. *Rendimenti per P/t a 1, 2, 3 mesi che hanno come sottostante titoli di Stato. **Rendimenti per P/t a 1, 2, 3 mesi che hanno come sottostante bond del gruppo Intesa Sanpaolo. INVESTIMENTI PER QUALCHE ANNO Val. Emittente Affidabilità Isin Scadenza Cedola (%) Godimento Prezzo Rendimento (%) euro Royal bank of Scotland Sufficiente NL /09/16 4,3 29/09 105,27 2, euro Ubs Discreta DE000UB2F5S4 31/07/ /07 108,51 1, euro Royal bank of Scotland Sufficiente NL /09/17 2,5 30/09 102,14 1, euro Eni Sufficiente IT /10/17 4,875 11/10 110,47 1, euro OaT Eccellente FR /10/19 3,75 25/10 115,46 0, euro OaT Eccellente FR /04/20 3,5 25/04 113,99 1, euro OaT Eccellente FR /04/21 3,75 25/04 115,54 1, euro BTp Discreta IT /09/21 4,75 1/09 101,18 4, euro OaT Eccellente FR /04/ /04 108,62 1, euro BTp Discreta IT /09/22 5,5 1/09 105,05 4, euro BTp Discreta IT /08/23 4,75 1/08 99,16 4, sek Kommuninvest Sverige Eccellente SE /08/ /08 104,31 0, sek Nordic Investment Bank Eccellente XS /01/18 0 (1) 92,28 0, usd Bei Eccellente US298785FM34 16/02/ /02 116,79 1, usd Republic of Italy Discreta US465410AH18 27/09/23 6,875 27/09 112,22 4, jpy Republic of Poland Discreta JP561600AC58 30/05/17 1,49 30/05 102,3 0, pln Bei Eccellente PL /06/ /06 85,09 1, pln World Bank Eccellente XS /01/19 3,25 31/01 102,85 2, pln Republic of Poland Discreta PL /10/21 5,75 25/10 109,54 3, Valuta: sek: corone svedesi; usd: dollaro statunitense; jpy: yengiapponese; pln: zlotypolacchi. Isin: codice identificativo del titolo. Cedola: interessi lordi staccati annualmente. Godimento: data in cui il titolo paga gli interessi. Prezzo: prezzo massimo cui acquistare, comprensivo delle commissioni di acquisto quantificate nello 0,5% del valore nominale. Rendimento: su base annua e netto da imposte e spese di acquisto, calcolato usando il prezzo di lunedì mattina alle ore 9. Importo minimo: somma in euro necessaria per acquistare il taglio minimo del titolo tenuto conto di prezzo, spese di acquisto, interessi già maturati e, se in valuta, tasso di cambio neiconfronti dell'euro. Il cambio usato è quello di chiusura di venerdì. Il rendimento delle obbligazioni in tabella è tassato al 20%, come stabilito dell'articolo 2 del DL 138/2011. Fanno eccezione i titoli di Stato e quelli emessi da organismi sovranazionali il cui rendimento continuerà ad essere tassato al 12,5%. (1) Il titolo non stacca cedole. Minimo (euro) Lo trovate all'indirizzo > Investire > Eurobbligazioni Soldi Sette 16 Ottobre

12 Soldi Sette Fondi Comuni 4 mesi di guadagni per le Borse I mercati azionari archiviano un altro risultato positivo, mentre tra i bond si fanno notare quelli in euro e zloty. Con poche eccezioni, Istanbul (-2,4%), Parigi (-0,8%) e Tokyo (-0,5%), le Borse mondiali hanno archiviato anche settembre in guadagno. Nel loro complesso le Piazze mondiali hanno messo su l'1,4% in euro, con la Borsa indiana di Mumbai protagonista indiscussa (+12,3%). Le altre Borse hanno avuto rendimenti più contenuti, seppur positivi. In Asia, dietro l'india la migliore è stata la Cina (+4,4%), mentre in Europa hanno brillato Atene (+12,6%) e la Borsa di Varsavia, che nel mese in cui è entrata a far parte dei nostri portafogli ha guadagnato il 6,4%. Milano ha invece chiuso in pareggio,alternandoaunaprimametàdelmeseinguadagno una seconda metà in perdita. New York si è invece limitata a un +0,4%, mentre Sydney ha messo un altro 0,3% che porta il suo saldo annuo a +27,1% (+40,5% in tre anni). Contando anche la corsa del dollaro australiano (+11,6% in un anno e ben +33,9% su tre anni), è secondo noi il momento di vendere gli investimenti in Australia. L'Etf Db X-trackers S&P/Asx 200 Etf (27,24 euro) e il fondo Dexia equity L Australia C aud (715,85 dollari australiani) passano dunque da mantenere a vendere. Sul fronte dei bond, i guadagni si sono registrati sui titoli di Stato dell'area euro, con i Bonos spagnoli in recupero del 5,4%, i titoli italiani del 4,4% e quelli portoghesi del 3,2%. Fuoridallazonaeurosisalvanosoliititoliinzloty polacchi (+2,4%). I titoli in corone svedesi perdono infatti lo 0,9%, quelli in dollari Usa il 2% e quelli in sterline inglesi l'1%. Azionari: India splendente Per investire su Piazza Affari ti consigliamo l'etf Lyxor ftse mib (FR ; -0,1%, 15,19 euro). TraleBorseeuropeeconsigliamoancheZurigo,puntaci con l'etf Db X-trackers smi (LU ; 54,27 euro, +1%), e Londra: per questa Piazza scegli l'etf ishares ftse 100 (IE ; 7,23 euro, invariato). Se vuoi investire sulla zona euro puoi acquistare l'etf Lyxor eurostoxx 50 (FR ; 24,78 euro, +1,4%), mentre per puntare sull'europa nel suo complesso c'è il fondo Henderson pan european equity A2 (+1,2%; minimo euro, presso Onlinesim, tel.: 800/920045). Puoi investire anche su New York: fallo con l'etf Lyxor s&p 500 (A) (LU ; 11,32 euro, -0,1%). Altra meta dei tuoi investimenti sono Brasile, Russia, India ecina.perinvestirciusaunetf:db X-trackers ftse China 25 (LU ; 20,39 euro, +2,2%), Lyxor msci India (FR ; 10,86 euro, +11,3%), Db X-trackers msci Brazil (LU ; 41,26 euro, -2,4%) e Lyxor etf Russia (FR ; 31,35 euro, +2,6%). Per puntare sulla Borsa polacca, infine, acquista l'etf ishare msci Poland (DE000A1H8EL8; 16,51 euro, +5,6%), quotato a Francoforte. CAMBIAMENTI NEI CONSIGLI Passa da mantenere a vendere Db X-trackers S&P/Asx 200 Etf 27,24 euro (al 28/09) Dexia equity L Australia C aud 715,85 AUD (al 28/09) IL VOSTRO FONDO ALLA PROVA 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni* 5 anni* BORSE Milano 0 6,7 9,4-6,4-11,5 Londra 1 6,7 25,9 12,2-1,2 Zurigo 1,5 6,7 20,4 11,8 3,1 Zona euro 1,5 8,3 16,9 1,1-6,5 Toronto 1,4 8,8 20,3 13,3 2,5 New York 0,4 4,8 35,1 18 3,3 Sydney 0,3 7,8 27,1 12 2,1 Tokio -0,5-1,8 3,3 4,9-3 San Paolo 0,7 3,4 10,1 1,4 0,4 Mosca 4,2 8,2 16 9,7-4,2 Shanghai 4,4 3,3 23 5,2-4,5 Bombay 12,3 13,9 12,1 5,2-1,4 Varsavia 6,4 7,4 20,2 6,8-6,6 VALUTE Dollaro Usa -2-1,4 4,3 4,5 2,1 Dollaro canadese -1,7 2,2 10,4 8 2,3 Dollaro australiano -1,4 0,1 11,6 11,3 6 Corona svedese -1 3,8 9,2 7,1 1,8 Sterlina inglese -0,4 1,6 8,1 4,9-2,5 Yen giapponese -1,4 1,2 3,3 10,2 12,7 Zloty polacco 1,5 2,8 7,1 0,9-1,7 OBBLIGAZIONI In euro (titoli italiani) 4,4 6,9 11,4 3,4 5,1 In corone svedesi -0,9 5,3 14,6 13,4 8,7 In sterline inglesi -1 2,6 14,8 11,9 5,5 In zloty polacchi 2,4 6,3 19,4 9,3 5,4 In dollari Usa -2-0,4 8,3 11,4 9,8 In dollari canadesi -1,2 2,8 13,7 13,4 8,9 In dollari australiani -0,5 1, ,3 15,5 In yen giapponesi -1,2 1,5 5,5 11,5 13 Le variazioni sono in %, in euro. Le obbligazioni sono titoli di Stato di durata tra i 5 e i 7 anni e non corrispondono necessariamente con il portafoglio dei fondi in tabella. Abbiamo solamente voluto fornire un termine di paragone. (*) Su base annua. Obbligazionari: in rosso i titoli Usa e giapponesi Per puntare sui bond in euro puoi scegliere tra Ubi pramerica euro m/l termine (+1,4%, minimo 50 euro, su Onlinesim)ounEtf,comeLyxor etf euromts 5-7y (FR ; 130,9 euro, +1,7%). Per investire in dollari ti consigliamo Pioneer usd aggregate bond E (-3,4%, minimo 50 euro presso Fundstore, tel.: 055/ ). Se preferisci puntare sui bond in dollari tramite un Etf ti consigliamo Lyxor etf iboxx $ treasuries 5-7y (FR ; 85,16 euro, -1,8%). Per i bond in corone svedesi consigliamo Nordea 1 swedish bond bp (-1,1%; minimo 50 euro, presso Onlinesim), mentre Nordea 1 polishbondbp (+1,7%, minimo 50 euro presso Fundstore) èilfondo consigliato per investire sulle obbligazioni in zloty polacchi. Chiude la nostra rassegna Ubs (Lux) bond fund jpy P,il fondo per investire in yen giapponesi, che ha perso l'1,1%. Fondi Comuni: dall'europa agli Usa In Fondi Comuni di ottobre trovi un'analisi sulle obbligazioni dell'area euro, sulle azioni Usa, sul settore dell'energia nucleare e sull'oro. Scopri anche la nostra valutazione sui fondi Templeton e le novità nell'offerta dei fondi targati Anima. 12 Soldi Sette 16 Ottobre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

13 Soldi Sette Fondi Comuni Tipo Nome Distributo Valore al Rendimento (3) Spese (1) da (2) 28/09/ anno 3 anni Acq./Ven. (4) Gest. (5) AZIONARI Italia Arca Azioni Italia Onlinesim EUR 9.3 % -6.3 % 0.00/0.00 % 1.80 % Eurizon Azioni Italia Intesa Sanpaolo EUR 8.4 % -7.1 % 4.00/0.00 % 1.90 % Fondersel Italia Onlinesim EUR 10.5 % -8.2 % 0.00/0.00 % 1.50 % Fondersel PMI Onlinesim EUR 0.2 % -5.3 % 0.00/0.00 % 1.50 % Italia Fundstore EUR 8.2 % -7.5 % 0.00/0.00 % 1.85 % Pioneer Az. crescita A Onlinesim EUR 6.9 % -7.5 % 0.00/0.00 % 1.85 % PRIMA Geo Italia A Monte Paschi Siena EUR 10.0 % -5.4 % 2.00/0.00 % 2.35 % Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil EUR 9.0 % -7.4 % 0.00/0.00 % 1.60 % UBI Pra. Az. Italia Onlinesim EUR 8.1 % -6.0 % 0.00/0.00 % 2.00 % Area Euro Alto Azionario Banca Generali EUR 16.0 % -3.7 % 0.00/3.50 % 1.90 % SISF Euro Equity A (6) B.P. Comm. & Ind EUR 26.4 % 1.8 % 4.00/0.00 % 1.50 % UBI Pra. Az. Euro Onlinesim EUR 15.6 % 0.8 % 0.00/0.00 % 2.00 % Europa Arca Azioni Europa Onlinesim EUR 20.6 % 3.8 % 0.00/0.00 % 1.80 % Eurizon Focus Az. Europa Intesa Sanpaolo EUR 16.6 % 1.8 % 1.50/0.00 % 1.90 % Henderson Pan Europ Eq A2 (6) Onlinesim EUR 25.8 % 8.1 % 0.15/0.00 % 1.20 % Pioneer Top Eur.Players E (6) Fundstore EUR 27.2 % 8.7 % 0.15/0.00 % 1.50 % Gran Bretagna Aviva I. UK Equity Focus (6) Onlinesim GBP 27.5 % 14.4 % 0.15/0.00 % 1.50 % Dexia Eq. L UK C (6) Onlinesim GBP 23.2 % 9.6 % 0.90/0.00 % 1.50 % America Americhe Fundstore EUR 28.0 % 15.0 % 0.00/0.00 % 2.00 % Gestielle Obiet America A Fundstore EUR 20.2 % 7.6 % 0.00/0.00 % 2.00 % Gestnord Az. America Fundstore EUR 24.6 % 10.4 % 0.00/0.00 % 1.83 % UBI Pra. Az. USA Onlinesim EUR 26.2 % 11.3 % 0.00/0.00 % 2.00 % Pacifico PRIMA Geo Asia A Monte Paschi Siena EUR 13.0 % 2.00/0.00 % 2.35 % Australia Dexia Eq. L Austr. C AUD (6) Onlinesim AUD 24.4 % 9.2 % 0.90/0.00 % 1.50 % BRIC Amundi Greater China S (6) Onlinesim USD 19.0 % 6.7 % 0.00/0.00 % 2.10 % HSBC GIF Brazil Equity E (6) Onlinesim USD 10.1 % 3.8 % 0.00/0.00 % 2.25 % JPM - JF India D (6) Fundstore USD 12.0 % 7.2 % 0.15/0.50 % 2.30 % JPM - Russia D (6) Fundstore USD 21.1 % 5.8 % 0.15/0.50 % 2.50 % Paesi Emergenti Gestielle Obiet Em Mkts A Fundstore EUR 16.7 % 5.9 % 0.00/0.00 % 2.00 % OBBLIGAZIONARI Misti Eurizon Rendita D Intesa Sanpaolo EUR 6.1 % 1.5 % 0.00/0.00 % 1.20 % Pioneer Obb. Più d A Onlinesim EUR 9.8 % 5.7 % 0.00/0.00 % 1.15 % Euro Medio Lungo Allianz Reddito Euro Allianz Bank EUR 6.5 % 3.6 % 3.00/0.00 % 1.20 % Anima Obbligazionario EUR Fundstore EUR 3.4 % 0.2 % 0.00/0.00 % 0.80 % Arca RR Onlinesim EUR 9.4 % 3.8 % 0.00/0.00 % 1.00 % Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane EUR 6.7 % 3.9 % 1.00/0.00 % 0.90 % Eurizon EF Bd EUR LT R (6) Intesa Sanpaolo EUR 8.1 % 3.8 % 0.00/0.00 % 1.10 % Fondersel Euro Onlinesim EUR 8.8 % 3.5 % 0.00/0.00 % 0.80 % Gestielle MT Euro A Fundstore EUR 4.8 % 0.6 % 0.00/0.00 % 0.70 % UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim EUR 6.2 % 2.5 % 0.00/0.00 % 1.00 % Euro Breve Arca MM Onlinesim EUR 8.9 % 3.1 % 0.00/0.00 % 0.80 % Eurizon foc ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo EUR 2.0 % 0.5 % 0.00/0.00 % 0.80 % Pioneer euro gov. BT A Unicredit Banca EUR 3.6 % 1.9 % 0.00/0.00 % 0.85 % Liquidità Anima Liquidità Fundstore EUR 4.2 % 1.5 % 0.00/0.00 % 0.20 % Eurizon Focus Tesor Eur A Intesa Sanpaolo EUR 2.2 % 1.0 % 0.00/0.00 % 0.60 % Europa Fidelity Sterling Bond A (6) Fundstore GBP 17.0 % 12.5 % 0.15/0.00 % 0.75 % Nordea 1 - Polish bd BP (6) Fundstore PLN 11.5 % 0.00/0.00 % 0.60 % Nordea 1 Swedish Bond BP (6) Onlinesim SEK 12.9 % 12.6 % 0.00/0.00 % 0.60 % UBAM Yield Curve GBP Bd A (6) Fundstore GBP 16.9 % 12.2 % 0.00/0.00 % 0.50 % America Nordfondo Obbl. Dollari Fundstore EUR 6.1 % 7.8 % 0.00/0.00 % 1.03 % Pioneer USD Agg. Bond E (6) Fundstore EUR 11.9 % 12.2 % 0.15/0.00 % 1.05 % UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim EUR 10.6 % 10.1 % 0.00/0.00 % 1.10 % Giappone Ubs (Lux) bond fund jpy P (6) Fundstore JPY 4.8 % 10.8 % 0.00/0.00 % 0.90 % (1) In neretto sono evidenziati i fondi che vi consigliamo. Quando il nome è accompagnato da un asterisco si tratta di un fondo a distribuzione dei proventi. In tutti gli altri casi i proventi vengono reinvestiti nel fondo. (2) È possibile acquistare questi fondi anche presso altre istituzioni. (3) Rendimento annuo in euro al lordo delle spese di entrata e di uscita. Il trattino indica che il dato non è disponibile. (4) Spese massime applicate. (5) Le spese di gestione sono automaticamente dedotte dal valore del fondo e il calcolo del nostro rendimento ne tiene conto. (6) Fondo autorizzato UE: rendimenti al lordo dell'imposta del 20 % sui guadagni realizzati in valuta. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Soldi Sette 16 Ottobre

14 Soldi Sette Detto tra noi AGENDA Aiutaci a sapere cosa fanno le banche! In attesa di chiarimenti definitivi da parte dell'agenzia delle entrate su come applicare il bollo sul deposito titoli, tocca alle banche decidere come applicare l'imposta. Come si sta comportando la tua? Inviaci copia dell'ultimo estratto conto titoli e dell'ultimo estratto conto bancario, dopo aver cancellato tutti i dati personali, a Altroconsumo Nuove Edizioni, via Valassina 22, Milano precisando sulla busta Servizio estratti conto. Puoi inviarci tutto in formato elettronico anche scrivendoci all'indirizzo contabili@altroconsumo.it. Analizzeremoidatiperteelicommenteremosuqueste pagine. Grazie in anticipo a tutti per la collaborazione! I NOSTRI PORTAFOGLI Eccoti, in sole in tre parole, perché restiamo a bocce ferme Esodati, Catalogna, fiscal cliff: sono tre termini emblematici della situazione di stallo in cui versa l'economia e che invitano alla prudenza. Dopo l'introduzione della Polonia il mese scorso è dunque venuto il momento di lasciar maturare i vostri portafogli senza metterci mano per nuovi aggiustamenti in attesa di nuovi segnali sulla direzione che prenderanno i mercati. Questo mese i nostri portafogli non cambiano. Infatti, dopo le grandi novità di settembre, con la corte costituzionale tedesca che ha dato il via libera al fondo salvastati e la Bce che ha minacciato di usare il cannone per sparare sulla speculazione, il mese di ottobre si è rivelato per i mercati un periodo di grandi meditazioni (per ora senza gran costrutto) più che di grandi azioni. Sul tavolo oggi ci sono incertezze sul futuro che sono note da tempo e che non costituiscono novità e ciò ci spinge a mantenere i portafogli invariati. A titolo di esempio abbiamo individuato tre temi caldi che tengono banco in Italia, in Europa e nel mondo: gli esodati, la Catalogna e il cosiddetto "fiscal cliff" Usa. Esodati: a volte ritornano La riforma delle pensioni, anche se buona parte dei suoi effetti benefici sui conti pubblici arriveranno "a babbo morto" è forse il risultato più significativo messo a segno dal governo Monti. Il problema dei cosiddetti esodati (cioè chi è stato "fregato" dalla riforma dopo scelte di uscita dal lavoro fatte secondo le vecchie normative) è scoppiato da tempo. Tuttavia resta ancora un tema caldo. La capacità che il governo mostrerà nel risolvere questo problema senza fare unamarciaindietrochedepotenzilariformaforneroèun importante banco di prova a cui mercati e spread guardano conattenzionepercapireseilrigoredimontièunfatto passeggero oppure se è destinato a durare. COME SUDDIVIDERE OGGI IL TUO PATRIMONIO PER DURATA E RISCHIO Durata 5 anni 10 anni 20 anni Rischio Dif. Neu. Din. Dif. Neu. Din. Dif. Neu. Din. AZIONI Italiane 5% 5% 5% 5% 20% 15% 20% Inglesi 10% 10% 15% 15% 15% 15% 15% 15% 20% Svizzere 5% 10% 5% Eurozona 5% 5% Usa 10% 15% 20% 15% 20% 25% 10% 10% 15% Cinesi 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 10% Indiane 5% 5% 5% 5% Brasiliane 5% 5% 5% Russe 5% 5% Polacche 5% OBBLIGAZIONI Francesi 30% 15% 5% 25% 20% 5% 15% 5% Italiane 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 5% Svedesi 5% 15% 15% 5% Polacche 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% 5% Americane 15% 10% 5% 10% 5% 5% Giapponesi 5% 5% Rendimento 1,3% 1,2% 1,4% 1,5% 2,3% 2,6% 1,7% 2,6% 2,3% portafogli a settembre NB: Dif.: difensivo, Neu.: neutro, Din.: Dinamico. Per le obbligazioni in euro abbiamo preso i titoli di Stato italiani 7-10 fino al 20% del portafoglio, per il resto titoli di Stato francesi. L'Italia vive sui mercati giornate più o meno tranquille, ma è anche merito del fatto che si ritiene che le scelte fin qui compiute possano essere definitive. Con le elezioni alle porte, però, nulla è scontato e la soluzione del problema esodati può offrire segnali in merito per il futuro. Se si diffondesse l'idea che è venuta meno l'epoca del rigore in Italia il rischio sarebbe un peggioramento delle quotazioni dei BTp. Ecco perché abbiamo lasciato invariato il tetto massimo del 20% di BTp nei nostri portafogli. Catalogna: sempre più indigesta per Rajoy Vi avevamo già accennato di come la crisi in Spagna sia sì bancaria, ma anche degli enti locali che godono di forte autonomia e che hanno conti malmessi. La Catalogna che da tempo è la Lombardia di Spagna freme perché ritiene di dare al bilancio dello Statopiùdiquantoriceveenonvuolesubirelastrettacheil governo di Madrid prepara sugli enti locali. Questo è un nodo importante per la Spagna, non tanto perché le minacce di una secessione catalana siano credibili, bensì perché in questi tempi di crisi un corretto rapporto tra il centro e la periferia è una delle modalità con cui è possibile tenere sotto controllo i conti pubblici. Ogni cosa che rimette in sesto la Spagna, oggi come oggi, rimette un po' in sesto anche l'europa. E non è da sottovalutare, visto che l'europa deve ancora affrontare il nodo delle banche spagnole e che il governo iberico sta attendendo a chiedere aiuti proprio perché a breve ci saranno elezioni in Catalogna e il governo tergiversa sulle banche nell'attesa. Un peggioramento della situazione spagnola metterebbe a dura prova sia i titoli in euro, sia le Borse: ecco perché vi confermiamo la scelta prudenziale di inserire bond polacchi o in yen giapponesi all'interno dei nostri portafogli. Fiscal cliff: lo strapiombo fiscale americano Bush aveva lasciato in eredità a Obama degli sgravi fiscali temporanei che tra qualche mese scadono. Se il governo Usa non li rinnoverà, o non troverà una soluzione per introdurre misure analoghe, negli Stati Uniti potrebbe esserci una 14 Soldi Sette 16 Ottobre 2012 Lo trovate all'indirizzo > Approfondimenti

15 Soldi Sette Detto tra noi improvvisa impennata del fisco. A questo si aggiunge il fatto che tra poco scatteranno dei tagli alla spesa pubblica sempre che il congresso non conceda al governo un nuovo innalzamento al tetto fissato per il debito pubblico. Il combinato di nuove tasse e di tagli alla spesa in questo momento potrebbe portare i consumatori Usa ad avere meno soldi da spendere e, quindi, spedire diritto e filato l'america in una recessione, con conseguenze nefaste per tutto quanto il mondo, anche fuori dagli Usa. Ovviamente ci sono buone possibilità di risolvere il fiscal cliff, ma ci sono di mezzo le elezioni che potrebbero cambiare il presidente e che comunque rinnovano tutto il congresso e un terzo del senato americano. Insomma, i rapporti di forza tra repubblicani e democratici sono tutti da definire per i prossimiannieconessièdadefinireildettaglioelamodalità incuisiscamperàalfiscal cliff. La morale è sempre quella di un mese fa La gran quantità di obbligazioni e in valute diverse dall'euro come lo yen, la corona svedese e lo zloty polacco che trovate riassunta in tabella ci sembra già adatta ad affrontare eventuali problemi posti da una di queste tre evenienze, ed ecco spiegato perché non riteniamo utile al momento apporre delle modifiche alla loro composizione. LE VOSTRE DOMANDE Entrare in Borsa con le borse? Ho visto che Piquadro ha perso molto terreno in Borsa. Secondo voi vale la pena di acquistarlo? Piquadro (1,52 euro) è un'azienda italiana che progetta e produce borse, valigie e accessori in pelle. I suoi prodotti sono venduti prevalentemente in Italia (il 70% dei ricavi è realizzato nel nostro Paese) e per una piccola parte anche in Europa (20%) e nel resto del mondo (10%). Le vendite avvengono con negozi di proprietà di Piquadro (le vendite al dettaglio, 32% dei ricavi) o con una rete di distributori (vendite all'ingrosso, 68% dei ricavi). La società si è quotata a Piazza Affari nel 2007 a 2,30 euro, ma nonostante il netto ribasso delle quotazioni da allora riteniamo che l'azione sia oggi correttamente valutata. Se ne sei in possesso, quindi, mantienila, altrimenti non acquistarla. La società, infatti, sta risentendo dell'attuale crisi economica mondiale. L'anno fiscale 2011/2012, che per la società si chiude il 31 marzo di ogni anno, pur con un fatturato in crescita del 4,2%, ha registrato un utile industriale in calo del 19,5% e un utile netto in contrazione del 14,5% da 0,18 euro a 0,155 euro per azione. Come conseguenza del calo dell'utile la società ha tagliato il dividendo, da 0,10 euro a 0,06 euro per azione. E queste difficoltà si sono accentuate nel primo trimestre di quest'anno, chiusosi il 30 giugno. Il fatturato si è infatti contratto dell'8,6%, risentendo in pieno del -15% registrato sul mercato italiano, che, a causa del suo peso preponderante sui ricavi totali, non è stato controbilanciato dal +15% registrato dalle vendite in Europa e dal +10% delle vendite nel resto del mondo. In peggioramento è poi risultata la redditività, con l'utile industriale in contrazione del 34,5% e l'utile netto in calo del 25% (a 0,018 euro per azione contro lo 0,024 dell'anno scorso). Anche per tutto il resto dell'esercizio 2012/2013 attendiamo una debolezza nei conti del gruppo. Piquadro è infatti fortemente dipendente da un mercato, quello italiano, sul quale la crisi economica e la contrazione dei consumi peserà anche per il Inoltre, la maggior parte delle vendite è realizzata attraverso i canali all'ingrosso, che risentono maggiormente della stretta creditizia a livello bancario. Per questi motivi, prevediamo anche per questo esercizio un utile per azione in calo a 0,11 (per il prossimo 0,115 euro per azione). È per queste ragioni che riteniamo che il calo del titolo in Borsa sia coerente con le attuali prospettive del gruppo e quindi correttamente valutato. ANALISI Google ora fa anche la banca Nell'ultimo trimestre Google, la società del popolare motore di ricerca, ha guadagnato in Borsa circa il 30% contro il +5% di Wall Street. La società, dopo aver sbancato nella telefonia col sistema Android, sembra non fermarsi più e ora vuole fare anche la banca: il titolo è da acquistare? Secondo noi no. La Banca d'italia ha certificato che le banche stanno concedendo meno prestiti alla clientela. Se gli istituti di credito non sostengono direttamente le imprese, a farlo ci prova la società tecnologica che più si è trasformata nel corso degli ultimi anni. Google (744,75 dollari) ha deciso di concedere una linea di credito alle piccole e medie aziende che vogliono pubblicizzare la loro attività sul popolare motorediricerca(èconlapubblicitàchelasocietàfabuona parte dei suoi utili). I soldi a Google non mancano: ha 45 miliardi di dollari in cassa (poco meno del valore di Intesa Sanpaolo e Unicredit messe insieme) da far fruttare. La portata della novità è, però, limitata. In primo luogo il servizio è riservato per ora ad alcune piccole aziende, scelte da Google, in Regno Unito e Stati Uniti. Inoltre, si parla di cifre contenute: la linea di credito va da 200 a dollari (da circa 150 a euro) GOOGLE SUI MASSIMI DI SEMPRE Google (grassetto; base 100) ha corso molto nelle ultime settimane tanto da toccare i massimi storici (la linea sottile rappresenta il listino tecnologico Nasdaq). Secondo noi ai prezzi attuali il titolo è caro. Il consiglio è vendere. Lo trovate all'indirizzo > Approfondimenti Soldi Sette 16 Ottobre

16 Soldi Sette Detto tra noi Infine, a ben guardare, questa forma di attività bancaria non è una novità: per esempio, da decenni la fanno le case automobilistiche concedendo alla clientela il finanziamento per l'acquisto dell'auto. Per questi motivi non crediamo che si avranno impatti rilevanti sui conti di Google. Stimiamo un utile per azione di 37 dollari nel 2012 (30 nel 2011) e di 40 dollari nel Da lì in avanti, prevediamo una crescita media nel lungo periodo del 5,2% annuo. Sulla base di queste stime, secondo noi il rialzo del titolo registrato negli ultimi tempi è eccessivo: l'azione è cara e da vendere. Anche Apple e Facebook verso il credito? Da tempo ci sono indiscrezioni sul possibile lancio di una ibank da parte di Apple (629,71 dollari). Per l'impresa il gruppo potrebbe contare su una potenza superiore a quella di Google: a fine giugno aveva attività liquidabili per ben 120 miliardi di dollari. Per ora, però, a parte qualche accordo con Barclays per il finanziamento degli acquisti dei propri prodotti, non c'è nulla di concreto. La società deve piuttosto concentrarsi sul confermare i livelli di innovazione tecnologica cui ha abituato la clientela: le polemiche sul cattivo funzionamento delle nuove "mappe" sviluppate per l'iphone5 e la forte concorrenza di Samsung, che recentemente ha preannunciato vendite migliori delle attese per il suo Galaxy, rendono l'impresa sempre più difficile. Dalla nostra ultima analisi (vedi Soldi Sette n 996) il titolo ha perso il 10%. Confermiamo il giudizio dato allora: chi non ha il titolo non lo acquisti, chi lo ha, al più, lo mantenga. Più che nell'attività bancaria, Facebook (19,52 dollari) sembra pronta a lanciarsi nella vendita di prodotti online. A breve sotto le immagini dovrebbe essere lanciato un nuovo bottoncino dal nome "lo voglio", accanto al classico "mi piace". In futuro, cliccandolo, l'utente Facebook sarà in grado di acquistare il prodotto nell'immagine direttamente dal social network. La società, dopo l'ulteriore rallentamento di Zynga (circa il 12% del suo fatturato), è alla disperata ricerca di nuove fonti di ricavo. Il titolo si è riportato sotto quota 20 dollari e non è finita secondo l'autorevole rivista Forbes il valore corretto per il titolo è di 15 dollari per azione. Noi, al momento dello sbarco in Borsa a 38 dollari, avevamo indicato come valore corretto per Facebook circa 10 dollari. Il consiglio resta vendere. POST@ Su Soldi Sette n 998 c'è l'elenco dei dividendi staccati a settembre dalle società della nostra selezione. È indicata anche la data di pagamento e l'importo lordo e netto. Consigliamo le obbligazioni in dollari statunitensi con una data di scadenza compresa tra i 5 e i 7 anni. Di Contodepositoperilfuturodi Banca Etica abbiamo parlato su Soldi Sette n 997: Conto fico rende di più. Tra le aziende operanti nel settore della distribuzione ti consigliamo di acquistare Sainsbury (356,90 pence), per maggiori dettagli vedi Soldi Sette n 982. Hai bisogno di chiarimenti? Nessun problema, chiamaci dal lunedì al venerdì, dalle 9 alle 12, allo 02/ AVVISI AI RISPARMIATORI Ecco gli ultimi aggiornamenti sulle società che cercano di appropriarsi dei tuoi risparmi. La società di cui non devi fidarti Chi lo dice? NBF forex Autorità di controllo svizzera Knox d'arcy investment management limited Washington, dc securities division Autorità di controllo inglese Appleton associates P. A. N. securities lp - mergers and acquisitions William Blake Autorità di controllo svedese Posrednictwo finansowe Grand capital sp. Z o. o. Autorità di controllo polacca Progold sp. Z o. o. Europol insurance consulting group Tutte le segnalazioni su Soldi.it "approfondimenti", "avvisi ai risparmiatori". Vantaggi negoziati Conto deposito Dolomiti flex di Dolomiti direkt: più vantaggi per te Per offrirti sempre le migliori condizioni di investimento, Soldi Sette ha concluso un accordo con Dolomiti direkt che ti permette di ottenere i seguenti vantaggi: Maggiorazione dello 0,25% (lordo) annuo sul tasso base offerto da Conto deposito Dolomiti flex, il conto di deposito di Dolomiti direkt. Istituzione di una commissione di risoluzione amichevole delle eventuali controversie tra i soci Altroconsumo e Dolomiti direkt. Se vuoi saperne di più su questi vantaggi riservati ai lettori di Soldi Sette, chiama il servizio Chiarimenti finanziari. Chiarimenti finanziari : 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici: Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Soldi Sette: 203,40. Abbonamento annuale a Soldi Sette + Fondi Comuni: 267,24. 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