Fondi Comuni. La schiacciata dell'euro... A casa nel giro di pochi anni? Segugi o cagnacci? La guida indipendente al risparmio gestito

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1 Torniamo a parlarvi di fondi Total Return : ecco come se la sono cavata nei primi mesi dell'anno e perché continuiamo non consigliarveli. p. 4 Dicembre 2006 N o 123 Le stelle dei fondi sono tante? Questo mese è venuto il momento di passare in rassegna quelli di Banca Mediolanum. p. 5 Facciamo il punto su come se la sono cavata fino ad oggi i nostri consigli : ecco una carrellata sui nostri portafogli. p. 6 Fondi Comuni La guida indipendente al risparmio gestito Fondi Comuni mensile Anno XII 6,50 abbonamento annuo 57,80 Altroconsumo Edizioni Finanziarie s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, DCB Milano IL PUNTO La schiacciata dell'euro... A novembre la prova di forza dell'euro, che ha guadagnatoil3,7%suldollaro,il2,sulloyenelo0,7% sulla sterlina ha fatto evaporare, per l'investitore di casa nostra, i guadagni di Borse e obbligazioni al di fuori del Vecchio continente. A livello di Borse mondi il calo è stato, in generale, di un 1,, che si spiega con la penalizzazione di Tokio (-2,7%), New York (-1,3%) e Londra che insieme pesano per una buona fetta delle capitalizzazioni mondiali. Al palo è rimasta pure Sidney (+0,1%) penalizzata dal dollaro australiano(-1,8%).beneinvecelepiazzeeuropeecon in testa Milano (+1,9%), seguita da Francoforte (+1,3%) e Parigi (+0,). Sul fronte obbligazionario se si registra un buon andamento dei titoli in euro a medio termine (+0,8%) e a breve termine (+0,3%), nonché un risultato assai brillante per i titoli svedesi (+2,2%), grazie alla ripresa della corona (+1,6%). La forza dell'euro ha mandato in rosso gli investimenti in dollari Usa (-2,1%) e australiani (-0,7%), e indebolito pure i bond inglesi (-0,2%). A livello di portafogli (vedi grafici a pagina 12) vi segnaliamo che quello difensivo a 10 anni vede scendere la quantità di bond in sterline (dal 1 al ) e salire quella di azioni Usa (dal al 1). Al sito trovate inoltre i nostri portafogli a 5 e 20 anni in cui parimenti sono salite le azioni Usa (continuaapagina7). I NOSTRI PORTAFOGLI A NOVEMBRE... 0,40% 0,30% 0, 0,10% 0,00% -0,10% -0, -0,30% -0,40% -0,50% Difensivo 5 anni Difensivo 10 anni Difensivo 20 anni Neutro 5 anni Neutro 10 anni Neutro 20 anni Dinanmico 5 anni Dinanmico 10 anni Dinanmico 20 anni...sono stati in alcuni casi penalizzati dall'indebolimento delle valute estere. Si tratta tuttavia di risultati frazionali in linea con l'indice dei fondi bilanciati (invariati). FONDI PENSIONE A casa nel giro di pochi anni? Continuiamo il nostro viaggio attraverso il mondo dei fondi pensione aperti affrontando quelli obbligazionari. Per chi andrà in pensione tra 3-5 anni il fondo pensione aperto più adatto investe in obbligazioni prevalentemente della zona euro, perché sebbene siano titoli che offrono un rendimento più contenuto di quello offerto dalle azioni, si tratta anche di investimenti particolarmente capaci di offrire un certo grado di serenità agli investitori per il loro basso livello di rischio. In particolare i fondi pensione aperti convengono ai lavoratori autonomi o a quelli dipendenti che hanno aderito al loro fondo di categoria solo per il minimo. Ne abbiamo esaminati alcune decine scremando quelli la cuipoliticadiinvestimentocisembravamenoadattaalloscopodi risparmiare sulla pensione di qui a pochi anni. I migliori sono Giustiniano obbligazionario e Pensionepiù obbligazionario euro. p. 2 SAPERNE DI PIÙ Segugi o cagnacci? Abbiamo analizzato la strategia d'investimento nota come i cani del Dow (un indice della Borsa di New York) che punta a investire ogni anno al 31 dicembre nei dieci titoli del listino che hanno offerto i rendimenti più alti nel corso dell'anno appena trascorso. L'abbiamo confrontata con fondi ed Etf che sono risultati vincenti. Le strategie di investimento fai da te alternative al risparmio gestito sono moltissime. Questo mese abbiamo puntato i riflettori su una delle più celebri e pratiche (i Dogs of the Dow)chemiraabattereil mercato attraverso un portafoglio di soli 10 titoli. Per fare la nostra analisi siamo andati a vedere come si è comportata in passato sul mercato americano (dove è nata) e come si sarebbe comportata su quello italiano. Seppure apprezzabile sotto il profilo della semplicità di attuazione questa strategia non appare particolarmente premiante. Pur con tutti i loro difetti (sono cari e occorre prestare molta attenzione per sceglierli bene) i fondi comuni e gli Etf sono risultati vincenti da una ipotetica sfida contro questa strategia. p. 3

2 Fondi pensione In pensione tra cinque anni Nuova tappa nel mondo delle pensioni : è la volta dei fondi pensione obbligazionari, particolarmente adatti per chi andrà in pensione tra circa 3-5 anni. Questo mese ci occupiamo di chi è oramai prossimo alla pensione e prevede di ritirarsi dal lavoro tra il 2010 e il Si tratta di persone che non hanno subìto la riforma Dini del 1995 e quindi avranno una pensione pubblica calcolata ancora col sistema retributivo (vedi riquadro). Nonostante la pensione calcolata col sistema retributivo sia solitamente più generosa di quella calcolata col sistema contributivo, qualcuno di voi che si trova nella condizione di essere a meno di 5 anni dal ritiro potrebbe pensare a una piccola integrazione. Per un lavoratore autonomo i fondi più adattiaquestaesigenzasonoquelliobbligazionari. Solo obbligazioni e in euro Eccoci quasi alla fine del viaggio tra i fondi pensione aperti (cimancanosoloquellimonetari,adattiachihadavantinon più 2-3 anni di lavoro). Con meno di 5 anni da qui alla pensioneèinutiletentarescommesseperspuntare rendimenti alti, bisogna accontentarsi di incrementare il capitale poco per volta senza rischi. Eliminate, quindi, le azioni, restano le obbligazioni, possibilmente in euro (per evitare i rischi di cambio). Abbiamo allora preso in considerazione tutti i fondi pensione che puntano sulle obbligazioni in euro per dirvi quali sono i migliori. Per valutare i fondi che investono in obbligazioni il confrontocolmercatodiventaquasisecondario(èrarochelo In pensione col metodo retributivo Chi al 31/12/92 aveva versato almeno 15 anni di contributi (e presumibilmente ora ha già versato almeno 29 anni di contributi e a cui, quindi, manca poco alla pensione) vede la pensione calcolata come segue : numero anni lavorati 2% media delle retribuzioni ultimi 10/15 anni (ultimi 10 anni per i dipendenti e ultimi 15 anni per gli autonomi). Ad esempio, se un autonomo ha avuto una retribuzione media lorda di euro negli ultimi 15 anni, dopo 35 anni di lavoro avrà una pensione pari a : 35x2%x 3.000=2.100 euro. battano), ma diventa assai importante il fattore costi, perché alti costi determinano rendimenti zoppi e viceversa. Purtroppo non è facile trovare prodotti con almeno 5 anni di vita davvero convenienti perché le spese nascono con gran facilità.vistochelespesedigestione della posizione più o meno si equivalgono, puntate su quelli con spese di gestione del fondo più basse, ossia : Giustiniano obbligazionario (presso Intesa previdenza Sim, tel. : 02/ ,costa 12,91 euro all'apertura e poi 18,59 annui)epensionepiù obbligazionario euro (presso Banca di Roma tel. :800/152255, costa 25 euro all'apertura e poi 15 annui)checostanomeno dello 0,7% annuo di gestione. PER CHI LASCIA IL LAVORO ENTRO IL 2012 Nome fondo Ricapitoliamo i fondi pensione visti fin qui Ecco quale fondo pensione aperto scegliere, a seconda di quando andrete in pensione. TRA ANNI Scegliete AlMeglio azionario (+1,3% a novembre, lo trovate presso Alleanza Assicurazioni). Ha spese alte, ma in passato ha battuto il mercato (Fondi Comuni n 119). TRA ANNI Scegliete Kaleido scaleno (+0,2% a novembre, per chi ha 15 anni alla pensione)ekaleido rettangolo (+0,2%, a novembre, per chi ha 20 anni alla pensione), distribuiti da Monte Paschi di Siena. In alternativa scegliete SanPaolo previdenza bilanciato azionario (+0,6% a novembre), distribuito da San- Rendim. annuo % Costi gest. Valutazione 1 a. 3 a. 5 a. St. Voto Giustiniano obbligazionario 1,6 3,7 4,1 0,66 *** 6,0 Unionfondo Comparto obbl. 1,3 3,6 3,8 0,84 *** 6,0 Previras Linea 2 (Obbl. mista gar.) 0,2 3,2 3,5 1,25 ** 6,0 Pensionepiù obbligazion. Euro 1,6 3,5 3,7 0,65 *** 6,0 Previsuisse Linea Garanzia 0,8 3,1 3,5 1,20 *** 6,0 Teseo linea Prudenziale 1,3 3,3 3,6 0,80 *** 6,0 Unipol prev. A : Obbl. con garanzia -0,5 3,1 3,3 0,90 *** 6,0 Sanpaolo Prev. Linea obbligaz. 0,9 3,5 3,5 1,00 *** 6,0 Unicredit Linea Tranquilla 0,8 3,5 3,5 1,25 *** 6,0 Fideuram Sicurezza 0,6 3,2 3,4 1,30 ** 6,0 Unipol fut. A : Obbl. con garanzia -0,6 2,8 3,2 0,90 *** 5,9 Novara Bond 1,8 2,9 3,7 1,10 *** 5,9 Previgen Valore Genbond 0,7 2,5 3,1 1,20 ** 5,9 Sai Previ-bond 2,6 3,6 3,8 1,10 **** 5,9 NB : dati a fine novembre. Rendim. : rendimento, a. : anni. gest. : gestione ; St. : stelle. In grassetto i migliori. La valutazione in stelle è quella consueta. Per il voto numerico abbiamo confrontato il fondo (mese per mese, bimestre per bimestre, trimestre per trimestre, etc) con un benchmark obbligazionario in euro, l'indice Fideuram dei fondi obbligazionari euro a medio lungo terminee il fondo Arca rr, nonché su quante volte è andato in perdita rispetto al mese, bimestre, trimestre, etc. precedente. Per ogni confronto abbiamo dato un voto pari a 10 per ogni volta in cui il fondo ha battuto benchmark, indice Fideuram, etc, un voto pari a 0 in caso di sconfitta e pari a 6 in caso di pareggio (differenza inferiore allo 0, mensile). Il voto in tabella è la media. Paolo-Imi. (Fondi Comuni n 120). TRA ANNI Scegliete AlMeglio bilanciato (+1,1% a novembre, presso Alleanza Assicurazioni) : è un po' troppo caro, come il fratello azionario, tuttavia anche lui ha battuto il mercato (vedi Fondi Comuni n 121). TRA 5-10 ANNI Scegliete : Sanpaolo previdenza aziende bilanciato obbligazionario (+0, a novembre, lo trovate presso SanPaolo Imi). In alternativa puntate su Arca previdenza linea rendita (-0,1% a novembre, lo trovate presso diverse banche popolari). Trovate tutte le informazioni su Fondi Comuni n 122). 2 Fondi Comuni Dicembre 2006 Lo trovate all'indirizzo Ultimi consigli fondi e sicav

3 Saperne di più Battere il mercato... allevando cani Con il nome curioso di Dogs of the Dow, traducibile come "cani del Dow", si fa riferimento a una strategia d'investimento che promette con un semplice portafoglio fai da te di battere l'andamento del mercato. Vediamo di cosa si tratta e se effettivamente negli ultimi anni ha mantenuto le promesse. Un branco selezionato in pochi minuti... La strategia dei Dogs of the Dow si basa sulla scelta dei 10 titoli che all'interno di un indice, nella versione originale l'indice Usa Dow Jones,hanno il rapporto tra dividendo staccato nell'anno e il prezzo (dividend yield)più elevato. La procedura è semplice. A fine anno si prende nota di quali sono i titoli inseriti nell'indice di riferimento. Per ogni titolo si considera l'ammontare complessivo dei dividendi staccati nel corso dell'anno e si divide questo valore per il prezzo di chiusura del titolo nell'ultimo giorno di negoziazione. Fatto questo, si ordinano i titoli in modo decrescente a partire da quelli col dividend yield più alto : i primi10titolicolrapportopiùaltosonolanostramuta. A questo punto si investe la stessa cifra in ciascun segugio e siaspettatalafinedell'annosenzafarepiùniente. Al 31 dicembre, e così per ogni anno, si ripete l'operazione vendendoititolichenonsonopiùneiprimi10postidella lista e acquistando quelli che sono subentrati, facendo sempre attenzione a investire in ogni titolo la stessa cifra. La logica dietro la strategia è questa : il dividendo, per delle societàdigrandidimensionicomequelleinseriteinunindice di mercato come il Dow Jones, è un segnale della salute dell'azienda e della sua capacità di generare utili. La capacità di generare utili è una delle informazioni fondamentali che ne condiziona il prezzo di Borsa : visto che queste società tendono a mantenere costante la loro politica di dividendi negli anni, un rapporto dividendo/prezzo alto indica che il mercato sta sottovalutando il titolo, ma che prima o poi se ne accorgerà, determinando una salita del prezzo e un guadagno, quindi, per l'investitore....ma fatto da segugi svogliati a New York... La strategia dei Dogs èpensataperdareisuoifruttisul lungo periodo : i risultati sul mercato Usa mostrano che dal 1973 al 1996 il rendimento dei cani è stato del 17,7% medio annuo rispetto all'11,9% del Dow Jones. Negli ultimi 10 anni (dati del 2006 al 30 novembre), come dimostra il grafico Mastini ormai stanchi a New York,le cose sono però cambiate e i cani del Dow hanno battuto l'indice solo in tre casi (2000, 2002 e 2006). Inoltre, anche considerando i dividendi, negli ultimi 10 anni i Dogs hanno dato un rendimento medio annuo del 12,9% rispetto al 14,4% dell'indice Dow Jones. Al di là di poche "ringhiate", i cani Usa sembrano quindi aver perso la voglia di mordere : dieci anni sottotono cominciano già a essere un periodo di osservazione abbastanza lungo che lascia seri dubbi sulla bontà della strategia.perquestomotivovisconsigliamounfondofai da te di questo tipo per puntare sulla Borsa americana, ma vi suggeriamo di acquistare il fondo Anima America (, tel )ol'EtfiShares S&P % % 0% - -10% -1 - MASTINI ORMAI STANCHI A NEW YORK La strategia dei Dogs of the Dow, ovvero di costruire un portafoglio con i dieci titoli dell'indice Dow Jones col rapporto dividendo/prezzo più alto, sembra non dare più soddisfazioni sul mercato Usa : negli ultimi 10 anni solo in tre casi è riuscita a dare risultati migliori di quelli dell'indice. Vi sconsigliamo quindi di usare un "portafoglio di cani" per puntare su New York....e da randagi imprevedibili a Milano EaMilanolestrategiafunziona?Abbiamocalcolatoil rendimento di un portafoglio di cani dal 1993 al 2004 usando come riferimento l'indice Mib30 e considerando invece il più rappresentativo S&P Mib per il 2005 e Come si vede dal grafico Randagi rabbiosi e imprevedibili a Milano,i segugi di Milano si sono comportati storicamente meglio dei cugini di New York, ma, dal 2004 in poi, i risultati non sono stati esaltanti. Inoltre si può osservare che in alcuni anni il portafoglio di cani registra dei rendimenti profondamente diversi rispetto all'indice, in positivo nel 1996, 2000 e 2003 e in negativo nel 1999, 2002 e 2006 : ciò dà il senso di risultati più fortuiti e casuali che basati su una reale regola su cui far conto. PerquesteragionipensiamocheancheaMilanoicani non vadano bene per azzannare il mercato : meglio acquistare l'etf Lyxor Etf S&P/Mib oilfondobipiemme Italia (,presso la Popolare di Milano, tel ) 60% 50% 40% 30% 10% 0% -10% - -30% -40% Dogs of the Dow Dow Jones Industrial Average RANDAGI RABBIOSI E IMPREVEDIBILI A MILANO Segugi del Mib Mib30 / S&P Mib -50% Rispetto alla cucciolata americana, i cani di Milano, ovvero i dieci titoli dell'indice di Borsa con rapporto dividendo/prezzo più elevato, si sono dimostrati più dinamici mettendo a segno buoni risultati rispetto al mercato in molti anni, ma prendendo anche delle sonore bastonate in altri. Più che dei segugi, sono quindi dei randagi non affidabili per puntare su Piazza Affari. Lo trovate all'indirizzo Ultimi consigli fondi e sicav Fondi Comuni Dicembre

4 Analisi Fondi all'ultima moda? Torniamo a parlarvi di fondi total return, una delle ultime mode del risparmio gestito. Il nostro giudizio non si scosta dal precedente : sono cari e hanno un curriculum troppo esile per consigliarveli. Guadagnare sempre e comunque? Questo è quello che sembrano promettere, fin dal nome, i fondi total return (veneabbiamogiàparlatoin Fondi Comuni n 114 e 120) che, anziché dichiarare il mercato in cui investono, dichiarano un obiettivo di rendimento. Per esempio, Intesa premium power puntaadareaisuoisottoscrittori,sudiunarco temporale di 4 anni un rendimento pari almeno a quello dei BoT maggiorato dei due terzi ; Ras total return dinamico, invece, si propone di ottenere in 3 anni un rendimento pari all'euribor (cioèlaliquiditàa3mesi)piùil2%.attenzione,però,stiamo parlando di obiettivi : questo rendimento, infatti non è garantito, potrebbe essere raggiunto, oppure no. Quanto al modo in cui giungeranno allo scopo (come investirannoivostrisoldi)igestorisonopiuttostoreticentie vi chiedono carta bianca. Si limitano a dirvi quanti rischi vi faranno correre. Come? Descrivendo la perdita massima, su unarcotemporalebenprecisoattraversounindicatore,ilvar (Value at risk, vedi riquadro). Chi, per esempio, ha scelto Intesa premium power (che ha un Var del 3,), ha la possibilità di perdere (in un mese) fino a ben il 3, del capitale! Per quelli in tabella si va dall'1,62% di Ras total return prudente, al 12% di Gestielle total return globale. Non è poco per prodotti che sembrano promettere sicurezza. Quanto hanno reso fin qui? Acontifattisitrattadifondiancorapiuttostogiovani. Però oggi è finalmente possibile dare un'occhiata al loro comportamento nel 2006 e, a titolo di esempio, vi possiamo dire che Gestielle total return Cpi obbligazionario sta dando ai sottoscrittori il 2, in un anno e lo 0,9% in 3 mesi. Ras total return dinamico sta dando, invece, ai sottoscrittori il 2, l'anno e l'1,3% in 3 mesi (vedi tabella). È presto per dire se tra 4 e 2 anni rispettivamente (i loro orizzonti temporali) arriveranno all'obiettivo : la strada è ancora lunga e sarebbe presto, quindi, per consigliarveli, almeno sulla base della loro fedeltà alle promesse. Il Var è la massima perdita che il fondo potrà registrare in un certo arco temporale. Ad esempio, se trovate Var orizzonte temporale 1 mese e intervallo di confidenza 99% pari al 2,2%, significa che nel 99% dei casi il vostro fondo non perderà più del 2,2% in un mese. Non è poco! Con che mattoni costruiscono il rendimento? Visto che è presto per tirare le somme sulla loro fedeltà alle promesse abbiamo pensato almeno di dare un'occhiata all'interno dei loro portafogli per capire come funzionano. Per esempio andiamo a vedere come sono investiti i fondi di casa Ras e SanPaolo. Il portafoglio dei fondi total return di questi gestori è investitoperlopiùintitolidistatoconunpizzicodiazioni. In particolare Ras total return dinamico L risultavaafine settembre una specie di fondo bilanciato obbligazionario costituito per l'80% di obbligazioni e per il di azioni, mentre Ras total return prudente L aveva un portafoglio per il 13% in azioni e l'87% in obbligazioni. Qualcosa di simile accadeva a SanPaolo Abs attivo (83% azioni, 12% liquidità e 3% azioni) e a SanPaolo Abs prudente, investito al 100% in obbligazioni e soprattutto... titoli di Stato italiani e tedeschi! Questo non accade per tutti (i fondi Arca,adesempio,hannounportafogliopiù articolato), ma vale la pena notare che sotto forma di un pacchettonuovoilrisparmiogestitovistavendendoqualche cosa di molto simile al vecchio, ma a costi più elevati. Per rendere poco più dei BoT questi fondi hanno per lo più spese di acquisto che i fondi obbligazionari non hanno più il coraggio di chiedervi : considerate queste, l'obiettivo di rendimento è ancora più difficile da raggiungere. Ancora pollice verso Spese elevate, storie ancora giovani e in cerca di conferme, investimenti simili a quelli di fondi obbligazionari (meno cari) ci spingono a non consigliarveli ancora. Nome del fondo FONDI TOTAL RETURN : QUANTO HANNO RESO? Minimo (euro) Var (99%) 1 mese Spese in % Orizzonte temporale Obiettivo di rendimento annuo Performance (%) acq. gest. 1 mese 3 mesi 12 mesi Arca rendimento assoluto T , mesi BoT + 0, 0,4 0,9 Arca rendimento assoluto T ,5 1,6 60 mesi BoT + 1, 0,3 1,6 Gestielle t. ret. alto dividendo ,2* 1/3 anni 0,4 1,9 Gestielle total return globale ,2* 1/3 anni 0,8 2,7 Gestielle t. ret. obbligazionario ,2 1,2* 1/3 anni 0,4 0,9 Gestielle t. ret. Cpi obbligaz ,6* 1/3 anni inflazione 0,2 0,9 2,5 Intesa premium power ,5 1,15 4 anni 166% dei BoT 0,1 1,2 Ras total return dinamico L ,42 3 1,5 24 mesi liquidità 3 mesi +2% 0,3 1,3 2,5 Ras total return prudente L ,62 3 1,2 18 mesi liquidità 3 mesi +1% 0,2 0,9 2,2 Sanpaolo Abs prudente ,9* 18 mesi BoT + 0,6% 0,1 0,8 SanPaolo Abs attivo ,4* 24 mesi BoT + 1,4% 0,1 0,8 Per confronto : andamento dell'indice dei BoT 0,3 0,8 2,7 NB : acq. : acquisto ; gest. : gestione ; rendimenti al 30 novembre * presenta anche commissioni di performance. 4 Fondi Comuni Dicembre 2006 Lo trovate all'indirizzo Ultimi consigli fondi e sicav

5 Analisi Cosa dicono le stelle di Mediolanum? Questo mese analizziamo i fondi gestiti e collocati da Banca Mediolanum e dalla sua rete di promotori finanziari. Ancora una volta i risultati che otteniamo non sono incoraggianti : anche se è importante distinguere tra quelli azionari e quelli obbligazionari che van sicuramente meglio. Fin dalla sua nascita nel 1982, Banca Mediolanum si è specializzata nel servizio della "consulenza globale" alla propria clientela grazie alla sua rete di promotori finanziari. Negliultimiannihapuntatoall'estero,così,all'italiana Mediolanum Gestione fondi sgr, si è affiancata la lussemburghese Gamax Management ag eledublinesi Mediolanum International funds Ltd e Mediolanum Asset Management Ltd. Nella distribuzione e vendita sono operative due società, una in Spagna e una in Svizzera. L'offerta commerciale della banca avviene tramite il Family banker, un promotore finanziario che conosce a fondo il cliente (o, meglio, la sua famiglia) e propone gli investimenti "su misura" in base alla propensione al risparmio, ai consumi, al reddito, al profilo di rischio, e quant'altro. L'offerta è ampia e c'è un'elevata specializzazione geografica dei fondi. Ci sono i fondi italiani chesono9azionarie7obbligazionarieportfolio, un fondo di fondi composto solo da fondi Mediolanum scelti dal gestore (in pratica una gestione patrimoniale con i fondi della casa) e Sistema Èlite, un altro fondo di fondi, che può investire anche in fondi di altre società. C'è il fondo di diritto irlandese Challenge funds,34comparti(di cui19azionari, 10 obbligazionari e 5 bilanciati) con una elevata specializzazionegeografica,eunaltrofondocomunedi diritto irlandese, Top Managers funds,che comprende 11 comparti la cui gestione può essere delegata ad altre società (ci si avvale del valore aggiunto di altri stili di gestione). I fondi hanno commissioni di gestione che arrivano al massimo al 2,1 annuo per gli azionari e all'1,8% per gli obbligazionari. C'è una commissione d'incentivo, applicata se ilrendimentoannuodelfondosuperaquellodelbenchmark. Le commissioni di sottoscrizione sono al massimo il 5,, non ci sono commissioni di rimborso, ma spese di conversione pari alla metà di quelle di acquisto se viene trasferito denaro da un fondo Mediolanum a un altro. Queste per costruire un portafoglio Mettiamoci nei panni di un investitore con un orizzonte temporale di 10 anni e con una certa propensione al rischio (profilo dinamico).secondoilnostromodellodovremmo investire l'8 in azioni (40% tra Italia e Regno Unito, 2 negli Stati Uniti e in Australia), e il 1 in obbligazioni (ripartito tra Regno Unito, Svezia e Australia). Per la parte di Cosa sono le stelle Riassumiamo nel numero di la valutazione dei fondi in termini di rendimento, volatilità e costanza dei risultati. Attribuiamo aunfondoche si muove inlineaconilmercato, o al fondo che va peggio o molto peggio del mercato, e o al fondo che va meglio o molto meglio del mercato. azionarioitalianopossiamoscegliere(veditabella)tradue fondi e il migliore è Risparmio Italia Crescita ( ), per il RegnoUnitoabbiamoilChallenge UK Equity ( su 3 anni) ; pergliusaabbiamo2alternative,tutteconsolo. Non c'è un fondo specifico per l'australia, dobbiamo optare per un fondo generico che investe nell'area del Pacifico, possiamo scegliere tra diversi fondi, ma tutti con solo. Per la parte obbligazionaria migliora un po' la situazione quanto a. Si può scegliere VascodeGama( ), obbligazionario internazionale, anche perché manca un fondo specifico per le aree geografiche di nostro interesse. Anche se i risultati sono soddisfacenti (senza eccellere), per l'obbligazionario, gli azionari sono piuttosto deludenti. Resta valido il consiglio di non concentrarsi su una sola casa d'investimento e, per ottimizzare le vostre scelte, rivolgetevi a Onlinesim ( ofundstore ( da cui potete acquistare fondi di diversi gestori, scegliendo i migliori (per risultati e per costi). LE STELLE MEDIOLANUM Fondo Valutaz. Fondo Valutaz. Azionario internazionale Chal. Financial eq L ( ) Azionario Top 100 Chal. Food&Bev. eq L ( ) Borse Internazionali Chal. Techno. eq. L ( ) Chal. Global eq. L Chal. Utilities eq L ( ) Top Manag. Us Alpha Azionario America Azionario Italia Cristoforo Colombo Risparmio It. Crescita Top Man. Pacif. Alpha Chal. Italian eq. L Azionario Paesi emergenti Azionario Germania Chal. Em. Mkts eq. L H Med. Chal. Germany L ( ) Top Man. Em. mkts L Azionario Regno Unito Obbligazion. Internazionale Med. Chal. UK eq. L ( ) Vasco de Gama Azionario Europa Med. Intermoney Amerigo Vespucci Top Man. Glb HY L-A Med. Europa 2000 Chal. Global bd L-A Chal. European eq. L Chal. Internaz. bd L-A Top Man. Eur. Alpha Obbligazion. breve termine Med. America 2000 Risparmio Corrente Chal. North America L Risparmio Monetario Azionario Pacifico Obbligazionario medio lungo Ferdinando Magellano Med. Italmoney Med. Oriente 2000 Med. Euromoney Chal. Pacific eq. L Chal. Europe Inc. L-A ( ) Med. TM Pac. Alpha L Chal. Euro bd L-A Azionario Settoriale Obbligazion. Stati Uniti Chal. Health C. eq L ( ) Top Man. US fixed inc Chal. C&Media eq. L ( ) Chal. US $ Bd L-A ( ) Chal. Energy eq. L ( ) Chal. Liquid. Usd L ( ) NB : Valutaz. : valutazione. La valutazione tra parentesi è su 3 anni. Lo trovate all'indirizzo Ultimi consigli fondi e sicav Fondi Comuni Dicembre

6 I nostri portafogli Come ce la caviamo coi consigli? Da oramai un po' di tempo le Borse hanno iniziato a correre di buona lena, ma come se la cavano i consigli che vi diamo? Sono in grado di battere il mercato o no? Eccovi una risposta (positiva). Circa due anni fa (Fondi Comuni n 102) avevamo tirato le somme su come si erano comportati i nostri consigli dal settembre del 2000 fino ad allora (da Fondi Comuni n 53) ed era risultato che avevano battuto la media dei fondi italiani in anni piuttosto difficili per le Borse. Chi è abbonato da tempo prova comunque già sulla propria pelle la bontà dei nostri consigli, a favore di chi invece è abbonato solo da poco, ci riallacciamo idealmente all'analisi svolta a gennaio del 2005 per vedere se è valida ancora oggi, dopo anni di vacche grasse per gli investitori. Questioni di metodo Per svolgere questa analisi siamo andati indietro nel tempo fino a fine 2003 ossia dal n 90 di Fondi Comuni. La scelta di quest'arco temporale è dovuta a due fattori. Il primo è che si sovrappone di un anno alla vecchia analisi pubblicata nel n 102 permettendo a chi volesse avere un'idea dei nostri consigli fin da settembre 2000 (trovate la vecchia analisi al sito soldi.it spulciando tra i pdf dei vecchi numeri) di unire le due indagini. Il secondo fattore è che gli ultimi 3 anni sono una bella fase di crescita dei mercati : se nell'analisi precedente avevamo visto come i nostri consigli avevano "difeso" i vostri soldi in anni bui per le Borse (dopo il crollo delle torri gemelle), qui vogliamo scoprire se siamo stati bravi a cavalcare il Toro delle Borse. Per la nostra analisi abbiamo innanzitutto ricostruito la storia dei nostri portafogli negli ultimi 36 mesi. Quindi abbiamo ipotizzato che, realisticamente, dopo aver letto Fondi Comuni, il risparmiatore impieghi un po' per adattare il suo portafoglio ai consigli e abbiamo usato i valori delle quote dei fondi (e degli indici che descrivono i mercati) l'ultimo giorno del mese di pubblicazione. Abbiamo, quindi, preso gli indici di Borsa ricostruendo mese dopo mese l'andamento dei nostri portafogli e per rendere questo dato confrontabile col mercato dei fondi lo abbiamo tassato al 12, e ci abbiamo tolto un 2% di spese di gestione (è tanto, ma volevamo essere severi). Abbiamo poi simulato un portafoglio in cui abbiamo considerato, anziché gli indici, le quote dei fondi che abbiamo effettivamente consigliato. In più abbiamo sottratto forfettariamente un 4% di spese di acquisto (anche qui una somma elevata, visto che i fondi che consigliamo sono spesso reperibili con sconti) e abbiamo inserito anche questo portafoglio nel confronto. Infine, per una valutazione abbiamo confrontato i risultati di queste simulazioni (quella teorica e quella in fondi) con la media dei fondi sul mercato (per il portafoglio difensivo abbiamo usato l'indice Fideuram dei bilanciati obbligazionari, per quello neutro l'indice dei bilanciati, per quello dinamico l'indice dei bilanciati azionari). ANDAMENTO DI ALCUNE DELLE VOCI DI PORTAFOGLIO IN % Nome fondo Dal 30/11/03 al 30/11/06 Fondo Mercato OBBLIGAZIONI Arca RR 3 5 Nordea sved bond B 3,9 5,9 Arca bond dollari -0,8 0,6 Fidelity Sterling Bd A 6,5 6,1 Ubs bond aud B 4,3 5,3 AZIONI Bipiemme Italia 16,3 18,2 Jpm Uk Equity A * 15,1 15,9 Anima America 7,1 7,6 Dexia eq. Australia C 24,2 20 NB : Al netto della tassazione del 12, e annualizzati. Per i bond abbiamo usato un paniere a 7-10 anni solo a titolo di confronto. Abbiamo indicato solo le poste oggi presenti nei portafogli. Non tutte erano già all'acquisto a fine 2003 (ad esempio le azioni Usa sono entrati in selezione solo da Fondi Comuni n 42 e le obbligazioni inglesi dal n 95...) * Era all'acquisto su questa Borsa a dicembre 2003, oggi il consiglio è solo mantenere. Pacca sulla spalla Come potete vedere dai grafici la media dei fondi sul mercato (indice Fideuram) è stata battuta sia dal portafoglio teorico, sia da quello in fondi a cui avevamo legato una zampa a terra per evitare che volasse troppo in alto. Buona parte del risultato è dovuta alla strategia vincente di dare spazio rilevante alle Borse di Sidney (+8 in 3 anni), Milano (+7) e Londra (+6) contro una media delle Borse mondiali cresciute solo del5.inpiùhanpagatoancheleobbligazioni in corone svedesi e dollari australiani, competitive rispetto a quelle in euro. 135 IL PORTAFOGLIO NEUTRO BATTE I FONDI BILANCIATI MA QUELLO DIFENSIVO NON È STATO DA MENO PER NON PARLARE DI QUELLO DINAMICO /03 03/04 06/04 09/04 12/04 03/05 Il portafoglio neutro a 10 anni è andato bene sia in teoria (in grassetto), sia nella pratica dei fondi che vi abbiamo consigliato (linea intermedia), battendo i fondi bilanciati (linea sottile). 06/05 09/05 12/05 03/06 06/06 09/06 12/ /03 03/04 06/04 09/04 12/04 03/05 06/05 Il portafoglio difensivo a 10 anni sia a livello teorico (in grassetto), sia nella pratica dei fondi consigliati (linea intermedia), ha battuto i fondi bilanciati obbligazionari (linea sottile). 09/05 12/05 03/06 06/06 09/06 12/ /03 03/04 06/04 09/04 12/04 03/05 Il portafoglio dinamico a 10 anni ha dato la polvere sia in teoria (in grassetto), sia in pratica (linea intermedia), ai bilanciati azionari (linea sottile), grazie soprattutto a Sidney. 06/05 09/05 12/05 03/06 06/06 09/06 12/06 6 Fondi Comuni Dicembre 2006 Lo trovate all'indirizzo Ultimi consigli fondi e sicav

7 Il punto (segue da pagina 1) Nel portafoglio difensivo a 5 anni le obbligazioni in euro calano dal 1 al 10% e quelle in sterline dal 10% al, a favore delle azioni Usa che passano dal 10% al. Nel portafoglio difensivo a 20 anni i bond inglesi passano dal 10% al e quelli Usa si azzerano a favore delle azioni quotate a New York (dal 10% passano al ). Analogamente nel portafoglio neutro a 20 anni si azzerano le obbligazioni in corone svedesi a favore delle azioni Usa che salgono dal 1 al. A novembre le Borse han perso, una volta trasformati in euro i loro rendimenti, l'1,. Anima fondo trading (+0,1%) ha resistito coprendosi dai rischi di cambio in dollari e yen. Il fondo azionario salute Nextra azioni Pharma Biotech (-3,3%), pur perdendo, ha battuto il mercato (Msci Healthcare : -3,8%), seppur di poco. Milano ed Europa brillanti Milano è cresciuta dell'1,9% e Bipiemme Italia (+2,2%) è riuscito a batterla. Il merito va ricercato nel buon peso in Eni (+4,7%) ed Enel (+2,4%), nonché nel contributo di Generali (+5,8%). Il vecchio continente ha perso lo 0,, trattenuto da Londra (-0,9%), ma se ci si limita a Eurolandia abbiamo un guadagnodello0,2%,piùomenoquantoha reso Leonardo Euro (+0,1%) che mostra una forte liquidità (poco male con Borse fiacche). Pioneer fund Top European players (-0,3%, -0,2% netto) che punta su tutta l'europa ha perso meno del suo benchmark (Msci Europe : -0,) grazie a beni industriali (+1,6%) e utility (+3,1%) che han contrastato finanziari (-1,7%) e salute (-3,). Spostiamoci a Londra (-0,9%) : Mliif UK (-0,, -0,4% netto) ha contenuto le perdite grazie a finanziari come Barclays e Hsbc e al peso nelle utility (+) a scapito di distribuzione (-2,2%) e salute (-4,7%). Altrove ha pesato l'euro New York è andata in rosso dell'1,3%, ma Anima America ha messo su lo 0,3%. Il motivo è noto ai lettori di questa rubrica : grazie alla copertura di parte del rischio di cambio è esposto per meno di un quarto del portafoglio alle bizze del biglietto verde. La zona del Pacifico è un paesaggio così variegato che i risultati delle sue Borse sono stati differenti tra loro ; i fondi si sono adeguati. Gestielle Pacifico (+1%) è riuscito a fare meglio del benchmark (Msci ac Pacific Free ex Japan :0,4%),grazieaSingapore(+2,8%)e allaquotaincina(circa),chehafornito un ottimo contributo (+6,8% l'msci Cina) Ducato geo Asia (invariato) non è invece riuscito a fare meglio dell'msci ac Pacific Free ex Japanper la quota elevata a Sidney (+0,1%) e il peso nei materiali (-2,9%). Dexia equity Australia (+0,7%, netto è lo 0,6%) ha battuto Sidney (+0,1%), ma di poco. Bilanciati affaticati Un portafoglio bilanciato internazionale avrebbe registrato una perdita mensile dell'1,3%. Fondo Alto bilanciato (+0,8%) ha sfruttato il sovrappeso in Europa di obbligazioni a scadenza lunga. Azimut Protezione (invariato) è per circa un quarto investito in azioni, mentre la metà del portafoglio è dedicata soprattutto ai bond in euro con una durata abbastanza breve. Bipiemme visconteo (+0,2) è investito per un terzo in azioni della zona euro. Soprattutto in euro sono pure le obbligazioni e l'elevata liquidità. (continua a pagina 12) La nostra selezione di Etf Categoria (1) Nome Prezzo al 30/11/2006 Isin (2) Spread in % (3) Spese di Rendimento in % (4) gestione Massimo Medio % 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni AIN ishares MSCI World 23,25 EUR IE00B0M62Q58 1,50% 0,04% 0,50% -1,7% 2,4% AIT Lyxor ETF S&P/Mib 40,51 EUR FR ,2 0,02% 0,3 2,8% 6,4% 19,4% 16,2% AAE ishares DJEuroStoxx50 40,18 EUR IE ,00% 0,03% 0,2-0,3% 3,8% 13,3% 14, AAE Lyxor ETF DJEuroStoxx50 40,03 EUR FR ,00% 0,02% 0,2-0,2% 4,0% 16,1% 15,7% AEU SPDR Europe ,73 EUR IE ,00% 0,31% 0,3-0, 4,0% 16,1% 15,8% AEU ishares DJStoxx50 36,19 EUR IE ,00% 0,07% 0,3-1,6% 1,6% 8, 12,0% AGB ishares FTSE100 9,02 EUR IE ,7 0,02% 0,3-1,6% 2,3% AAM ishares S&P500 10,53 EUR IE ,00% 0,02% 0,40% -2,1% 3,2% -0, 6,0% AAM Lyxor Etf Dow Jones Indstrial average 91,84 EUR FR ,00% 0,10% 0,50% -3,0% 1,9% -0,9% 3,9% AAM Lyxor Etf Nasdaq 100 5,417 EUR FR ,00% 0,02% 0,30% -0,6% 5, -6,8% 0,7% APA ishares Msci AC Far East ex-japan 26,5 EUR IE00B0M ,50% 0,06% 0,74% -0, 4,8% ABC Lyxor ETF DjStoxx600 Pers. & Household 37,26 EUR FR ,50% 0,30% APU Lyxor ETF DjStoxx600 Utilities 45,13 EUR FR ,50% 0,30% APU Tracks MSCI Utilities (P) 86,06 EUR FR ,00% 0,50% 0,3% 7,3% 32, 28,4% 12,1% AFI Lyxor ETF DjStoxx600 Financial Services 44,04 EUR FR ,50% 0,30% AFI Tracks Msci financials (P) 73,3 EUR FR ,00% 0,50% 0,0% 5, 21,1% 17,8% 5,9% OEU Lyxor ETF EuroMTS 3-5 Y 108,28 EUR FR ,18% 0,0 0,17% 0,3% 0, 1,1% Tutti gli Etf, se non è diversamente specificato, sono quotati a Milano. Per quelli quotati su Borse straniere troverete una sigla tra parentesi dopo il nome : (A) : American Stock Exchange (Usa) ; (Am) : Amsterdam, (F) : Francoforte, (L) : Londra, (M) : Madrid, (P) : Parigi, (V) : Vienna, (Z) : Zurigo. In neretto gli Etf da acquistare. (1) Indica il mercato in cui investe. Azionari : AIN internazionali ; AIT Italia ; AAE Area euro ; AEU Europa ; AGB Gran Bretagna ; AAM America ; APA Pacifico ; AAU : Australia ; AEM Paesi emergenti ; ABC beni di consumo ; APU servizi di pubblica utilità ; AFI finanza ; ASA salute ; AAS altri settori ; Obbligazionari : OIN internazionali ; OEU zona euro ; OAD dollaro ; OAV altre valute. (2) Il codice Isin identifica in maniera univoca ogni titolo. (3) Lo spread è la differenza tra prezzo (più alto) a cui in un dato istante potete acquistare un Etf e il prezzo (più basso) a cui, nello stesso istante, potete venderlo. È un costo "occulto" che si aggiunge ai costi di compravendita del vostro intermediario. Lo spread massimo è il limite previsto dal regolamento dell'etf ; quello medio è la media degli spread giornalieri riscontrati per tale Etf ; è calcolato dalla Borsa di quotazione. Per alcuni Etf di recente quotazione, mancando la serie storica su cui calcolarlo, può non esistere. (4) Rendimento in euro, su base annua. Lo trovate all'indirizzo Ultimi consigli fondi e sicav Fondi Comuni Dicembre

8 Fondi azionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/11/2006 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Internazionali Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Investono in azioni di tutto il mondo su cui gli Usa pesano per circa il 50%, seguiti dall'europa (30% circa). Giappone e Paesi emergenti completano il portafoglio. Anima Fondo Trading Anima EUR * EUR A Arca 27 Azioni Estere Banche Popolari EUR EUR V Azimut Borse Intern. Azimut Consulenza EUR * EUR V Bancoposta Az. Internaz. Poste Italiane EUR EUR V Bipiemme Globale Banca Pop. Milano EUR * EUR V Bpu Pramerica Az. Globali BPU Banca EUR * 5.36 EUR M Ducato Geo Globale Monte Paschi Siena EUR * EUR V Gestielle Internazionale Banca Pop. Verona EUR * EUR V Grifoglobal International Banca reg. europea EUR * 8.94 EUR V Nextra Az. Internaz. Banca Intesa EUR * EUR V Ras Global Fund L Rasbank EUR * EUR V Sanpaolo Az. Inter. Etico (E) SanPaolo Imi EUR * 7.08 EUR V Sanpaolo Soluzione 7 SanPaolo Imi EUR * 8.83 EUR V Azionari - Italia Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto Piazza Affari è una Borsa correttamente valutata. I principali titoli appartengono ai settori energetico (Eni, Enel...) e finanziario (Unicredit, Generali, Intesa...) Arca Azioni Italia Banche Popolari EUR EUR M Bim Azionario Italia Banca Intermobil EUR * EUR M Bipiemme Italia Banca Pop. Milano EUR * EUR A BNL Azioni Italia BNL EUR * EUR M Bpu Pramerica Az. Italia BPU Banca EUR * 7.32 EUR M Capitalia Az. Italia Banca di Roma EUR * EUR V Ducato Geo Italia Monte Paschi Siena EUR * EUR M Euromobiliare Az. Ital. Credito Emiliano EUR * EUR V Fondersel Italia Ersel Sim EUR * EUR M Fondersel PMI Ersel Sim EUR * EUR M Fonditalia Equity Italy (8) Fideuram EUR * EUR M Grifoglobal Banca reg. europea EUR * EUR V Nextra Az. Italia Banca Intesa EUR * EUR V Nextra Az. Italia Dinam. Banca Intesa EUR * EUR M Pioneer Az. crescita A Unicredito EUR * EUR M Pioneer Az. Italia A Unicredito EUR * EUR M Sai Italia Banca Sai EUR * EUR M Sanpaolo Azioni Italia SanPaolo Imi EUR * EUR V Symphonia Az. Italia Symphonia Sgr EUR * EUR V Azionari - Area Euro Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Tutte le Borse della zona euro sono correttamente valutate, tranne Francoforte che è cara. Puntate sull'area euro in un'ottica di lungo periodo. BPI Mediterraneo Bipielle.net EUR EUR V Leonardo Euro Onlinesim EUR * 6.81 EUR A Sanpaolo Euro SanPaolo Imi EUR * EUR V SISF Euro Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR EUR M Azionari - Europa Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio medio / alto Investono soprattutto in Gran Bretagna (40% circa), Francia () e Germania (10%). I settori finanziario e farmaceutico hanno un discreto peso. Anima Europa Anima EUR * 5.12 EUR V Arca Azioni Europa Banche Popolari EUR EUR V Azimut Europa Azimut Consulenza EUR * EUR V Bipiemme Europa Banca Pop. Milano EUR * EUR V BNL Azioni Europa BNL EUR * EUR V Ducato Geo Europa Monte Paschi Siena EUR * EUR V Ducato Geo Europa PMI Monte Paschi Siena EUR * EUR V Fondersel Europa Ersel Sim EUR * EUR V Generali Europa Value Banca Generali EUR * EUR V Nextra Az. Europa Banca Intesa EUR * 4.42 EUR V Nextra Az. Europa Dinami. Banca Intesa EUR * EUR V Pioneer Az. Europa A Unicredito EUR * EUR V Pioneer Az. Val. Eur. d A Unicredito EUR * EUR V Pioneer Top Eur.Players E (7) Unicredito EUR EUR A Sanpaolo Europe SanPaolo Imi EUR * 9.73 EUR V Azionari - Gran Bretagna Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto La Borsa di Londra (seconda piazza finanziaria al mondo dopo New York) è conveniente e la sterlina non dovrebbe riservare grosse sorprese. Cap. IM British Index (8) Banca di Roma quota EUR V JPM UK Equity A (7) Banca Pop. Verona USD GBP M MLIIF United Kingdom E (7) Onlinesim EUR GBP A SISF UK Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR GBP M Consiglio (6) 8 Fondi Comuni Dicembre 2006 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

9 Fondi azionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/11/2006 Rendimento % (4) Acq. Ven. Gest. 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - America Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto I titoli quotati a New York in media non sono affatto cari, e la Borsa americana dovrebbe beneficiare della vivacità dell'economia statunitense. Anima America Anima EUR * 6.14 EUR A Arca Azioni America Banche Popolari EUR EUR V Azimut America Azimut Consulenza EUR * EUR V Bipiemme Americhe Banca Pop. Milano EUR * 9.85 EUR M BNL Azioni America BNL EUR * EUR V Capitalia Az. USA Banca di Roma EUR * 4.80 EUR M DWS New York NC Deutsche Bank EUR EUR M Gestielle America Banca Pop. Verona EUR * EUR V Nextra Az. Nord America Banca Intesa EUR * 6.07 EUR V Nextra Az. PMI NrdAmerica Banca Intesa EUR * EUR M Sai America Banca Sai EUR * EUR M Azionari - Pacifico Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto In ottica speculativa di lungo termine possono essere interessanti i fondi che investono nell'aerea escludendo, però la Borsa Giapponese dai propri portafogli. Anima Asia Anima EUR * 6.86 EUR V Arca Azioni Far East Banche Popolari EUR EUR V Ducato Geo Asia Monte Paschi Siena EUR * 6.05 EUR A Gestielle Pacifico Banca Pop. Verona EUR * EUR A Nextra Az. Asia Banca Intesa EUR * 9.03 EUR M Pioneer Az. Pacifico A Unicredito EUR * 6.15 EUR V Sanpaolo Pacific SanPaolo Imi EUR * 5.83 EUR V SISF Pacific Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR USD V SPI Ob. Oceania (7) SanPaolo Imi EUR EUR M Azionari - Giappone Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto La Borsa di Tokio è cara e la ripresa economica giapponese è ancora troppo timida perché valga la pena scommetterci. BPI Henderson Giappone Bipielle.net EUR EUR V Ducato Geo Giappone Monte Paschi Siena EUR EUR V DWS Tokyo NC Deutsche Bank EUR EUR V Fidelity Japan A (7) Fundstore EUR JPY V Azionari - Australia Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio / alto La Borsa di Sidney viene da anni di boom, ma è ancora conveniente e conserva buone potenzialità di crescita. Ha molti titoli legati alle materie prime. Dexia Eq. L Australia C (7) Onlinesim EUR AUD A Fidelity Australia A (7) Fundstore EUR AUD M Parvest Australia Cl. (7) B.P. Comm. & Ind EUR AUD M UBS EF Australia B (7) B.Intesa (on-line) EUR AUD M Azionari - Paesi Emergenti Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio alto Sebbene l'asia (60% del mercato) pesi ben di più di America Latina () ed Est Europa () preferite in ottica speculativa fondi azionari Pacifico che escludano Tokio. Anima Emerging Markets Anima EUR * 7.95 EUR V Nextra Az. Paesi Emergent Banca Intesa EUR * 7.50 EUR V Pioneer Az. Paesi Em. A Unicredito EUR * 9.88 EUR V Ras Emerging Mkts Eq. L Rasbank EUR * 9.22 EUR V Sanpaolo Mercati Emerg. SanPaolo Imi EUR * EUR V Azionari - Beni di consumo Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio alto I fondi che puntano sui consumi non ciclici (cioè alimentari, bevande, farmaceutici) sono i più interessanti. Meglio acquistare un Etf che un fondo. Azimut Consumers Azimut Consulenza EUR * 5.64 EUR M Nextra Az. Beni di Consum Banca Intesa EUR * 7.41 EUR V Ras Consumer Goods L Rasbank EUR EUR V Azionari - Salute Orizzonte temporale minimo consigliato 7-10anni - Rischio medio Il mercato è concentrato soprattutto negli Usa (6 dei titoli), seguiti da Europa (30% dei titoli, in particolar modo svizzeri e inglesi) e Giappone (). Nextra Az. Pharma-Biotech Banca Intesa EUR * 6.84 EUR A Ras Individual Care L Rasbank EUR * 6.40 EUR V Sanpaolo Salute Ambiente SanPaolo Imi EUR * EUR M Azionari - Finanza Orizzonte temporale minimo consigliato 5-7anni - Rischio medio / alto In un momento in cui l'economia mondiale cresce, questo settore ne beneficia in modo particolare. Puntateci attraverso un Etf. Gestnord Az. Banche Fundstore EUR * EUR M Nextra Az. Finanza Banca Intesa EUR * 7.50 EUR V Ras Financial Services L Rasbank EUR * 6.19 EUR V Sanpaolo Finance SanPaolo Imi EUR * EUR V Azionari - Informatica Orizzonte temporale minimo consigliato > 10 anni - Rischio molto alto Le nostre attese su questo settore restano ancora negative, nonostante sia calato molto dai picchi raggiunti nel Euromobiliare Hi-Tech Eq. Credito Emiliano EUR * EUR V Nextra Az. Tecn. Avanzate Banca Intesa EUR * 3.54 EUR V Ras High Tech L Rasbank EUR * 2.22 EUR V Sanpaolo High Tech SanPaolo Imi EUR * 4.46 EUR V Consiglio (6) Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche Fondi Comuni Dicembre