Note: Var. pb 1g= variazione in pb giornaliera; Var. pb YTD= variazione in pb da inizio anno. Fonte: Bloomberg

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1 Banche centrali: si muovono Cina e Giappone Temi della giornata - Macro: occhi puntati sull employment report di gennaio negli USA dopo che gli occupati ADP hanno sorpreso al rialzo. - Valute: la BoJ acquista titoli di stato giapponesi al fine di ridurre i rendimenti e provare ad indebolire lo yen, eccessivamente apprezzatosi. - Risorse di base: le dichiarazioni di Trump circa nuove sanzioni all'iran e del Ministro russo del petrolio secondo cui l'accordo sui tagli è rispettato spingono il petrolio. In agenda per oggi Dati macroeconomici in calendario Paese Indicatore Effettivo Previsto Precedente Italia ( ) CPI NIC m/m (%) di gennaio, preliminare 0,3 0,4 ( ) CPI NIC a/a (%) di gennaio, preliminare 0,9 0,5 ( ) CPI armonizzato m/m (%) di gennaio, preliminare -1,8 0,4 ( ) CPI armonizzato a/a (%) di gennaio, preliminare 0,8 0,5 ( ) PMI Servizi di gennaio 52,4 52,5 52,3 Area euro ( ) PMI Servizi di gennaio, finale 53,7 53,6 53,6 ( ) PMI Composito di gennaio, finale 54,4 54,3 54,3 ( ) Vendite al dettaglio m/m (%) di dicembre 0,3-0,4 ( ) Vendite al dettaglio a/a (%) di dicembre 1,8 2,3 Germania ( ) PMI Servizi di gennaio, finale 53,4 53,2 53,2 Francia ( ) PMI Servizi di gennaio, finale 54,1 53,9 53,9 Regno Unito PMI Servizi di gennaio 55,8 56,2 USA ( ) ISM non Manifatturiero di gennaio 57,0 56,6 ( ) Nuovi ordini all'industria m/m (%) di dicembre 0,7-2,4 ( ) Var. degli occupati non agricoli (migliaia) di gennaio ( ) Tasso di disoccupazione (%) di gennaio 4,7 4,7 ( ) Occupati settore Manifatturiero (migliaia) di gennaio 4 17 ( ) Ordini di beni durevoli m/m (%) di dicembre, finale - -0,4 ( ) Ordini di beni durevoli esclusi trasp. m/m (%) di dice., fin. - 0,5 Nota: Il numero di pallini da uno a tre indica l importanza del dato nel periodo di riferimento. Fonte: Bloomberg 10:38 CET Data e ora di produzione 10:48 CET Data e ora di prima diffusione Nota giornaliera Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche Ricerca per investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Ultime pubblicazioni: aggiornamento mercati, Trimestrale EMG, Focus BoE. Principali indici azionari Valore Var. % 1g Var. % YTD Euro Stoxx 350 0,10-0,16 FTSE MIB ,79-1,80 FTSE ,47-0,03 Xetra DAX ,27 1,28 CAC ,01-1,40 Ibex ,81 0,58 Dow Jones ,03 0,62 S&P ,06 1,88 Nikkei ,02-1,03 Note: Var. % 1g= performance giornaliera; Var. % YTD= performance da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali titoli e indici obbligazionari Rendimento Var. pb 1g Var. pb YTD BTP 2 anni 0,00-4,10 18,50 BTP 10 anni 2,23-7,90 41,90 Bund 2 anni -0,73-1,90 3,30 Bund 10 anni 0,43-4,10 21,90 Treasury 2 anni 1,20-0,79 1,63 Treasury 10 anni 2,47 0,38 2,94 EmbiG spr. (pb) 176,18 2,97-17,39 Main Corp.(pb) 72,20-1,33 0,16 Crossover (pb) 296,79-4,97 8,09 Note: Var. pb 1g= variazione in pb giornaliera; Var. pb YTD= variazione in pb da inizio anno. Fonte: Bloomberg Principali cambi e materie prime Performance delle principali asset class (%) Valore Var. % 1g Var.% YTD Euro/dollaro USA 1,08 0,33-2,58 Dollaro/yen 112,75-0,63 3,60 Euro/yen 121,63-0,32 1,09 Euro/franco svizzero 1,07 0,06 0,27 Sterlina/dollaro USA 1,26-0,62-1,77 Euro/Sterlina 0,86 0,95-0,65 Petrolio (WTI) 53,54-0,63-0,34 Petrolio (Brent) 56,56-0,42-0,46 Gas naturale 3,19 0,60-13,49 Oro 1.215,50 0,89 5,93 Mais 367,50-0,20 4,40 Note: per le valute un num pos. indica un rafforzamento della divisa estera vs euro (per Dollaro/yen rafforz. dello yen vs dollaro) e viceversa. Fonte: Bloomberg Nota: TR EFFAS Bloomberg per BTP e Bund, TR IBOXX Eur Liquid Corporates per lcorp., indice JPM EuroEmbiG per Emerg. Fonte: Bloomberg I prezzi del presente documento sono aggiornati alla chiusura del mercato del giorno precedente (salvo diversa indicazione). Per il Nikkei 225 chiusura della data odierna.

2 Mercati Azionari Italia FTSE MIB (0,79% a ) FERRARI: risultati 2016 superiori alle attese. La società ha chiuso il 2016 con un utile netto di 400 milioni di euro in crescita del 38% a/a, ricavi netti pari a 3,1 miliardi di euro, in crescita dell'8,8% (+9,4% a cambi costanti), indebitamento industriale netto in calo a 653 milioni di euro a fronte dei 797 milioni di fine L'EBITDA rettificato è pari a 880 milioni di euro, con un margine al 28,3%. Le consegne totali hanno raggiunto le unità, con un aumento del +4,6% a/a. Nel 2017 la società stima di raggiungere consegne, ricavi netti oltre 3,3 miliardi, EBITDA rettificato oltre 950 milioni di euro e indebitamento industriale netto pari a 500 milioni. CAMPARI: acquista brand Bulldog. La società ha raggiunto un accordo per acquisire Bulldog London Dry Gin, un brand di proprietà indipendente, per 54,1 mln di euro. Il Gruppo Campari ha distribuito Bulldog Gin dal 2014 attraverso la propria rete distributiva, in virtù di un accordo esclusivo di durata quinquennale, che prevedeva anche un'opzione call per acquisire la proprietà del marchio nel A seguito di una rinegoziazione dei termini dell'accordo, Campari acquisisce la piena proprietà del marchio in anticipo rispetto alla scadenza dell'accordo. La chiusura dell'operazione è prevista entro metà febbraio. I 3 migliori & peggiori del FTSE MIB-FTSE All-Share CNH Industrial 8,61 5,39 4,78 3,45 STMicroelectronics 13,23 5,00 8,02 4,39 Poste Italiane 6,07 3,85 3,43 2,45 Saipem 0,46-2,75 95,38 83,04 Unicredit 26,16-1,65 12,08 8,49 UBI Banca 3,23-1,47 18,02 18,27 Zona Euro Euro Stoxx (0,10% a 350) Germania Xetra Dax (-0,27% a ) METRO: risultati leggermente inferiori alle attese. Metro ha riportato risultati inferiori alle previsioni nel 4 trimestre dell'anno. Gli utili al netto delle componenti straordinarie sono scesi dello 0,8% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente a 821 milioni di euro e agli 829 milioni di euro su cui puntava il consenso. Il 2017 dovrebbe essere cruciale per la società, con l'attesa di una divisione in due unità di business (Cash and Carry e Media Saturn). La votazione degli azionisti è in agenda per la prossima settimana e la divisione dovrebbe essere operativa per metà anno. I 3 migliori & peggiori dell Euro Stoxx 50 Nokia 4,45 5,75 26,76 18,18 Banco Santander 5,29 1,59 187,06 104,25 Essilor International 108,05 1,55 0,77 0,69 Deutsche Bank 18,18-5,21 13,85 11,06 Siemens 118,90-3,18 3,49 1,96 Daimler 68,10-2,74 4,78 3,27 Temi del giorno Risultati societari Italia ed Europa Principali società Metro Fonte: Thomson Reuters USA Dow Jones (-0,03% a ) Nasdaq (-0,11% a 5.636) AMAZON: fatturato inferiore alle attese, la compagnia annuncia nuovi investimenti. Il 4 trimestre 2016 si è chiuso per Amazon con un aumento delle vendite del 22% a/a che ha generato un fatturato di 43,7 miliardi di dollari, poco al di sotto del consenso (44,7 miliardi). Ampio anche l aumento dei profitti che sono cresciuti di più di un terzo rispetto allo stesso trimestre del 2015 salendo a 749 milioni di dollari, corrispondenti a un EPS di 1,54 dollari per azione (consenso 1,35 dollari). Piuttosto cauto appare l outlook sul trimestre corrente con la società che prevede oneri per un valore di 730 milioni di dollari derivanti da tensioni valutarie. Più aggressiva appare invece la strategia di medio periodo sugli investimenti dato che Amazon ha annunciato che aumenterà le spese per migliorare i propri magazzini e la rete di distribuzione, investire in film e gadget e potenziare la propria presenza sul mercato indiano. Il nuovo piano di sviluppo dovrebbe però limitare la crescita dell utile operativo che, secondo gli obiettivi societari, si fermerà tra 250 e 900 milioni di dollari, al di sotto del risultato dello stesso periodo dell anno scorso con previsioni di un aumento dei ricavi pari al 23% a 35,8 miliardi. VISA: le oscillazioni valutarie frenano i ricavi ma rimane confermata la guidance sul Trimestrale superiore alle attese per il gruppo che ha archiviato il 1 trimestre fiscale con un aumento dei ricavi del 25% a/a a quota 4,46 miliardi di dollari anche grazie al completamento del processo di fusione con la controllata europea. Il consenso aveva espresso una stima più cauta a 4,3 miliardi di dollari per il fatturato. Più modesto l incremento dell utile netto, salito del 6,6% a/a a quota 2,07 miliardi di euro a conclusione del 1 trimestre fiscale con un EPS in crescita da 0,80 a 0,86 dollari ad azione (0,78 dollari il consenso). Se da un lato Visa ha beneficato del generalizzato spostamento dei pagamenti dalle transazioni in contanti a quelle elettroniche, negativo è stato invece l impatto delle oscillazioni valutarie. Nella nuova guidance per il 2017 Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 2

3 infatti la compagnia incorpora impatti negativi legati ai movimenti dei cambi per 2,0-2,5 punti percentuali mentre conferma il target di ricavi per l anno con un incremento del fatturato stimato tra il 16% e il 18%. I 3 migliori & peggiori del Dow Jones Merck & Co. 64,18 3,35 3,08 3,41 Cisco Systems 31,18 2,23 5,36 5,05 Chevron 112,21 1,09 2,24 1,80 Caterpillar 93,77-1,41 1,51 1,20 Unitedhealth 160,76-1,20 1,16 0,99 Boeing 162,26-1,04 1,29 0,83 I 3 migliori & peggiori del Nasdaq Citrix Systems 74,95 5,21 1,28 0,63 Costco Wholesale 168,15 3,89 0,97 0,70 Cisco Systems 31,18 2,23 5,36 5,05 Express Scripts Holding 66,69-3,50 2,02 1,27 Hologic 39,47-3,38 0,86 0,61 T-Mobile 61,15-3,34 1,87 1,30 Giappone Nikkei 225 (0,02% a ) La borsa giapponese ha chiuso stamane praticamente piatta, dopo una giornata di scambi sottili, mentre gli investitori attendono la diffusione dei dati sui posti di lavoro negli USA, che influenzeranno probabilmente le prossime mosse della Federal Reserve. Il comparto Bancario è stato nettamente positivo, grazie all'aumento dei rendimenti. L'indice Nikkei ha chiuso a ,2 punti (+0,02%). Listini europei poco variati in apertura, in attesa della diffusione dei dati macro sugli indici PMI. Calendario Macroeconomico Calendario dati macro (ieri) Paese Indicatore Eff. Cons. Area euro PPI a/a (%) di dicembre 1,6 1,2 PPI m/m (%) di dicembre 0,7 0,5 Regno Unito PMI Costruzioni di gennaio 52,2 53,8 ( ) Riunione Banca d'inghilterra (decisione sui 0,25 0,25 tassi, %) ( ) Ammontare acquisti QE BoE (mld di sterline) USA ( ) Produttività t/t ann. (%) del 4 trimestre, 1,3 1,0 preliminare ( ) Costo lavoro per unità di prodotto t/t ann. 1,7 1,9 (%) del 4 trim., prel. ( ) Nuovi sussidi di disocc. (migliaia di unità), sett.le ( ) Sussidi di disocc. continuativi (migliaia di unità), sett.le Giappone Base monetaria a/a (%) di gennaio 22,6 - Nota: Il numero di pallini da uno a tre indica l importanza del dato nel periodo di riferimento. Fonte: Bloomberg Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 3

4 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Le stime di consenso indicate nel presente documento si riferiscono alla media o la mediana di previsioni o valutazioni di analisti raccolte da fornitori di dati quali Bloomberg, Thomson Reuters, FactSet (JCF) o IBES. Nessuna garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le persone ad essi strettamente legate possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza giornaliera. Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, è rivolto esclusivamente a soggetti residenti in Italia e verrà messo a disposizione del pubblico indistinto attraverso i siti internet di Banca IMI ( e di Intesa Sanpaolo ( nella sezione Risparmio-Mercati. La pubblicazione al pubblico su tali siti viene segnalata tramite il canale aziendale social L elenco di tutte le raccomandazioni su qualsiasi strumento finanziario o emittente prodotte dalla Direzione Studi e Ricerche di Intesa Sanpaolo e diffuse nei 12 mesi precedenti è disponibile sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 4

5 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Intesa Sanpaolo S.p.A. e le altre società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo (di seguito anche solo Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo ) si sono dotate del Modello di organizzazione, gestione e controllo ai sensi del Decreto Legislativo 8 giugno 2001, n. 231 (disponibile in versione integrale sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo: ed in versione sintetica all indirizzo: che, in conformità alle normative italiane vigenti ed alle migliori pratiche internazionali, include, tra le altre, misure organizzative e procedurali per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse, ivi compresi adeguati meccanismi di separatezza organizzativa, noti come Barriere informative, atti a prevenire un utilizzo illecito di dette informazioni nonché a evitare che gli eventuali conflitti di interesse che possono insorgere, vista la vasta gamma di attività svolte dal Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, incidano negativamente sugli interessi della clientela. In particolare, l esplicitazione degli interessi e le misure poste in essere per la gestione dei conflitti di interesse facendo riferimento a quanto prescritto agli articoli 69-quater e 69-quinquies del Regolamento Emittenti emanato dalla Consob con delibera n del e successive modifiche ed integrazioni, all'articolo 24 della " Disciplina dei servizi di gestione accentrata, di liquidazione, dei sistemi di garanzia e delle relative società di gestione emanato da Consob e Banca d'italia, al FINRA Rule 2241 e NYSE Rule 472, così come FCA Conduct of Business Sourcebook regole COBS e COBS tra il Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo e gli Emittenti di strumenti finanziari, e le loro società del gruppo, nelle raccomandazioni prodotte dagli analisti di Intesa Sanpaolo sono disponibili nelle "Regole per Studi e Ricerche" e nell'estratto del "Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse", pubblicato sul sito internet di Intesa Sanpaolo S.p.A. Sul sito internet di Intesa Sanpaolo, all indirizzo è presente l archivio dei conflitti di interesse del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo. Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, i cui nomi e ruoli sono riportati nella prima pagina del documento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona strettamente legata agli analisti hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona strettamente legata agli analisti operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Sette degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia, Fulvia Risso, Mario Romani, Serena Marchesi) sono soci AIAF. 4. Gli analisti citati non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato a uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Cecilia Barazzetta Analista Valute e Materie prime Mario Romani Editing: Monica Bosi Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 5