DEL FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO DI DIRITTO FRANCESE CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100

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1 1 RELAZIONE ANNUALE DEL FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO DI DIRITTO FRANCESE CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 (Periodo contabile chiuso al 30 dicembre 2016) Il Regolamento del fondo, il prospetto per la Svizzera, i Documenti contenenti le Informazioni Chiave per gli Investitori, le relazioni annuali e semestrali per la Svizzera nonché l'elenco degli acquisti e delle vendite effettuati per il fondo durante l'esercizio fiscale, sono messi gratuitamente a disposizione del publico presso il Rappresentante in Svizzera, CACEIS (Switzerland) S.A., route de Signy 35, CH 1260 Nyon, o presso Carmignac Gestion. L'agente pagatore per la Svizzera, denominato CA Indosuez (Switzerland) SA (in precedenza: Crédit Agricole (Suisse) SA, General Guisan 4, 1204 Geneva fino al 31 luglio 2016, dal primo agosto 2016 fino al 31 dicembre 2016, CACEIS Bank Luxembourg, Luxembourg, succursale di Nyon, route de Signy 35, CH-1260 Nyon. Dal primo gennaio 2017, l'agente pagatore per la Svizzera è CACEIS Bank, Paris, succursale di Nyon 35, CH-1260 Nyon.

2 Sommario Certificazione della società di revisione... 3 Caratteristiche dell'oicr... 6 Politica di investimento Informazioni regolamentari

3 CABINET VIZZAVONA 64, boulevard Maurice Barrès Neuilly-sur-Seine Tel KPMG AUDIT 2, avenue Gambetta Paris La défense Tel FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO DI DIRITTO FRANCESE CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Relazione della società di revisione Relativa all'esercizio chiuso al 30 dicembre

4 Gentili Signore e Signori, In adempimento del mandato conferitoci dall'organo direttivo della società di gestione, vi presentiamo la nostra relazione sull'esercizio chiuso al 30 dicembre 2016 avente per oggetto: - la verifica del rendiconto annuale del Fondo comune d'investimento CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100, allegato alla presente relazione, - gli elementi giustificativi della nostra valutazione, - le verifiche specifiche e le informazioni previste dalla legge. Il rendiconto annuale è stato redatto dalla società di gestione. È nostra responsabilità esprimere un parere su tale rendiconto sulla base della nostra revisione. I - GIUDIZIO SUL RENDICONTO ANNUALE Abbiamo svolto la nostra revisione in conformità alle norme di esercizio professionale vigenti in Francia, le quali prescrivono l'adozione di procedure di controllo volte ad accertare in modo ragionevole che il rendiconto annuale non sia viziato da errori significativi. Il procedimento di revisione comprende l'esame, sulla base di verifiche a campione o di altri metodi di selezione, degli elementi probativi a supporto dei saldi e delle informazioni contenuti nel rendiconto annuale, ad eccezione delle banche dati fornite da soggetti terzi indipendenti per l'elaborazione delle poste fuori bilancio e delle tabelle di ripartizione incluse nel bilancio di esercizio, trattandosi di un Fondo. nonché la valutazione dei criteri contabili utilizzati, delle stime significative effettuate e della presentazione dell'insieme dei prospetti contabili. Riteniamo che gli elementi da noi raccolti costituiscano una base sufficiente e adeguata per l'espressione del nostro giudizio. Certifichiamo che il rendiconto annuale, in riferimento alle norme e ai principi contabili francesi, è veritiero e corretto e fornisce un quadro fedele del risultato di gestione relativo all'esercizio trascorso nonché della situazione finanziaria e patrimoniale del Fondo alla fine di tale esercizio. 4

5 II ELEMENTI GIUSTIFICATIVI DELLA VALUTAZIONE In applicazione delle disposizioni di cui all'articolo L del Code de Commerce relative agli elementi probativi della valutazione da noi effettuata, precisiamo che: Nell'ambito del controllo da noi eseguito sui principi contabili utilizzati dal Fondo e descritti nella nota "Principi e metodi contabili" dell'allegato, abbiamo verificato in particolare la corretta applicazione dei metodi di valutazione utilizzati per gli strumenti finanziari detenuti in portafoglio. Essendo tale valutazione parte delle nostre procedure di revisione dei rendiconti annuali nel loro complesso, essa ha contribuito alla formazione del nostro giudizio, contenuto nella prima parte della presente relazione. III VERIFICHE ED INFORMAZIONI SPECIFICHE Conformemente alle norme di esercizio professionale vigenti in Francia, abbiamo parimenti effettuato le verifiche specifiche previste dalla legge. Non abbiamo alcuna osservazione da esprimere in merito alla veridicità e alla concordanza con il rendiconto annuale delle informazioni riportate nella relazione annuale nonché nei documenti indirizzati ai titolari di quote sulla situazione finanziaria e sul rendiconto. Paris La Défense, 22 marzo 2017 KPMG Audit Dipartimento di KPMG S.A. Neuilly-sur-Seine, 22 marzo 2017 Cabinet Vizzavona Isabelle Bousquié Socio Patrice Vizzavona Socio 5

6 RELAZIONE ANNUALE 2016 DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Caratteristiche dell'oicr Classificazione Bilanciato ("diversifié"). Modalità di determinazione e distribuzione degli importi distribuibili Destinazione dei proventi netti Importi distribuibili Destinazione delle plusvalenze o minusvalenze nette realizzate Quote "acc" Capitalizzazione (contabilizzazione secondo il metodo delle cedole incassate) Capitalizzazione (contabilizzazione secondo il metodo delle cedole incassate) Paesi nei quali è autorizzata la commercializzazione Quote A EUR Acc: Austria, Belgio, Svizzera, Germania, Spagna, Francia, Italia, Lussemburgo, Paesi Bassi e Singapore. Obiettivo di gestione Il fondo punta a conseguire una performance positiva su base annua con un obiettivo di volatilità inferiore alla volatilità annuale evidenziata dal suo indice di riferimento. Il fondo è gestito in modo discrezionale e adotta una politica di asset allocation attiva incentrata su OICR investiti in azioni e obbligazioni internazionali. Indice di riferimento L'indice di riferimento è l'indice azionario internazionale MSCI AC WORLD NR (USD) calcolato dividendi netti reinvestiti. È calcolato in dollari da MSCI, quindi convertito in euro (codice Bloomberg: NDUEACWF). L'MSCI AC WORLD NR (USD) è un indice rappresentativo delle principali capitalizzazioni mondiali nelle aree sviluppate e in quelle emergenti. Alla luce dell'obiettivo d'investimento del fondo, tale indice composito non definisce l'universo d'investimento in maniera restrittiva e può non essere sempre rappresentativo del profilo di rischio del fondo. Costituisce tuttavia un indicatore con il quale l'investitore può confrontare a posteriori la performance e il profilo di rischio del fondo in base al suo orizzonte temporale consigliato. Strategia di investimento STRATEGIE ADOTTATE La politica di gestione tiene conto di una ripartizione dei rischi mediante una diversificazione degli investimenti. 6

7 Il fondo investe principalmente in OICR gestiti da CARMIGNAC. Il fondo potrà tuttavia essere investito in OICR gestiti da società esterne qualora l'allocazione desiderata non possa avvenire esclusivamente in OICR gestiti da CARMIGNAC. Il gestore privilegia gli OICR autorizzati alla commercializzazione in Francia. L'investimento in quote o azioni di OICR e la ripartizione fra differenti tipologie di attività saranno effettuati in funzione delle condizioni di mercato e delle opportunità di diversificazione del portafoglio, e verranno determinati su base discrezionale dalla società di gestione mediante uno strumento quantitativo per determinare il giusto equilibrio tra il rischio connesso a ciascun investimento e la redditività attesa. La percentuale d'investimento in OICR sarà compresa fra il 50% e il 100% del patrimonio netto, nel rispetto dei limiti massimi d'investimento previsti dal regolamento. Poiché la gestione del fondo è di tipo flessibile e discrezionale, l'asset allocation può differire sensibilmente da quella costituita dal suo indice di riferimento. Infatti, il gestore gestisce in modo dinamico la sua esposizione ai vari mercati e alle classi di attività ammesse in base alle sue previsioni sull'andamento dei relativi profili di rischio/rendimento. La politica di gestione tiene conto di una ripartizione dei rischi mediante una diversificazione degli investimenti. Oltre alle posizioni in acquisto (definite "lunghe" o "long") in OICR descritte sopra: Il gestore può assumere posizioni lunghe su sottostanti ammessi in portafoglio. Il gestore può assumere posizioni in vendita (definite "corte" o "short") su sottostanti ammessi in portafoglio, laddove ritenga che gli stessi siano sopravvalutati dal mercato. Il gestore adotta inoltre strategie relative value combinando posizioni lunghe e corte su sottostanti ammessi in portafoglio. I sottostanti ammessi sono quelli descritti nel paragrafo "Descrizione delle classi di attività e dei contratti finanziari nonché del rispettivo contributo al conseguimento dell'obiettivo di gestione". L'universo di investimento di tutte le strategie include i mercati emergenti entro i limiti stabiliti nella sezione "Descrizione delle classi di attività e dei contratti finanziari nonché del rispettivo contributo al conseguimento dell'obiettivo di gestione". Descrizione delle classi di attività e dei contratti finanziari nonché del rispettivo contributo al conseguimento dell'obiettivo di gestione AZIONI Il fondo è esposto per un massimo del 100% del suo patrimonio netto a OICR azionari o ad azioni e altri titoli suscettibili di dare accesso, direttamente o indirettamente, al capitale o a diritti di voto; tali valori devono essere ammessi alla negoziazione sui mercati della zona euro e/o internazionali, in quest'ultimo caso in misura eventualmente rilevante nei paesi emergenti (fino al 100% del portafoglio azionario). Il patrimonio netto del Fondo potrà essere investito in società a bassa, media e alta capitalizzazione. TITOLI DI DEBITO E STRUMENTI DEL MERCATO MONETARIO Al fine di consentire al gestore di diversificare il portafoglio, il fondo può essere investito fino al 100% del patrimonio netto, principalmente attraverso OICR, in titres de créances négociables (a breve e medio termine), in strumenti del mercato monetario e in obbligazioni a tasso fisso o variabile, che possono essere indicizzate all'inflazione dell'area euro e/o dei mercati internazionali, di emittenti pubblici o privati. L'investimento in titoli di debito e strumenti del mercato monetario dei mercati emergenti può raggiungere il 100% del portafoglio di titoli di debito e strumenti del mercato monetario. Trattandosi di una gestione di tipo discrezionale, la ripartizione non sarà soggetta a vincoli ex-ante. Il gestore si riserva la possibilità di investire direttamente o indirettamente in titoli e strumenti con rating inferiore a "investment grade" o sprovvisti di rating. In quest'ultimo caso, la società può effettuare una propria analisi e attribuire un rating interno. Le esposizioni obbligazionarie detenute dal fondo direttamente o attraverso OICR hanno un rating medio ponderato corrispondente almeno alla categoria "investment grade" per almeno una delle principali agenzie di rating. 7

8 In caso di investimento in titoli fisici, la società di gestione elabora la propria analisi del profilo di rischio/rendimento dei titoli (redditività, merito di credito, liquidità, scadenza). Pertanto, l'acquisizione, la conservazione o la cessione di un titolo (in particolare in caso di variazione del rating del titolo attribuito da agenzie) non si baseranno esclusivamente su criteri di rating ma poggeranno anche su un'analisi interna a cura della società di gestione sui rischi di credito e sulle condizioni di mercato. I titoli selezionati non saranno soggetti ad alcun vincolo di duration, di duration modificata e di ripartizione fra emittenti pubblici o privati. STRUMENTI DERIVATI Con finalità di esposizione, di copertura o nell'ambito di strategie relative value, il fondo può investire in strumenti finanziari a termine negoziati sui mercati dell'area dell'euro e internazionali, regolamentati, organizzati o over-thecounter. Gli strumenti derivati che possono essere utilizzati dal gestore sono le opzioni (semplici, con barriera, binarie), i contratti a termine fisso (futures/forward), i contratti a termine su valute, gli swap (compresi i performance swap) e i CFD (contract for difference) su uno o più rischi e/o sottostanti (titoli fisici, indici, panieri) nei quali il gestore può investire. Tali strumenti derivati permettono al gestore di esporre il fondo ai seguenti rischi, nel rispetto dei limiti globali del portafoglio: - Valute, - Reddito fisso, - Azioni (tutti i tipi di capitalizzazione), - Dividendi, - Volatilità e varianza (entro il limite del 10% del patrimonio netto), - Materie prime (esposizione tramite contratti finanziari idonei nella misura massima del 20% del patrimonio netto), - Ed ETF (strumento finanziario). STRATEGIA DI UTILIZZO DEGLI STRUMENTI DERIVATI PER CONSEGUIRE L'OBIETTIVO DI GESTIONE - Gli strumenti derivati su azioni, su indici azionari o su panieri di azioni o di indici azionari sono utilizzati per assumere un'esposizione al rialzo o al ribasso, per coprire l'esposizione a un emittente, a un gruppo di emittenti, a un settore economico, a un paese, a un'area geografica o semplicemente per adeguare l'esposizione complessiva del fondo ai mercati azionari. Sono altresì utilizzati per attuare strategie relative value, assumendo simultaneamente posizioni lunghe e corte sui mercati azionari in funzione dei paesi, delle aree geografiche, dei settori economici, degli emittenti o dei gruppi di emittenti. - Gli strumenti derivati su valute sono utilizzati per assumere un'esposizione al rialzo o al ribasso, per coprire l'esposizione a una valuta o semplicemente per adeguare l'esposizione complessiva del fondo al rischio di cambio. Possono altresì essere utilizzati per attuare strategie relative value, assumendo simultaneamente posizioni lunghe e corte sui mercati valutari. - Gli strumenti derivati su tassi d'interesse sono utilizzati per assumere un'esposizione al rialzo o al ribasso, per coprire l'esposizione ai tassi o semplicemente per adeguare la duration complessiva del portafoglio. I contratti derivati su tassi sono altresì utilizzati per attuare strategie relative value, assumendo simultaneamente posizioni lunghe e corte su diversi mercati del reddito fisso in funzione dei paesi, delle aree geografiche o dei segmenti della curva. - Gli strumenti derivati sulla volatilità o sulla varianza sono utilizzati per assumere un'esposizione al rialzo o al ribasso alla volatilità dei mercati, per coprire l'esposizione alle azioni o per adeguare l'esposizione del portafoglio alla volatilità o alla varianza dei mercati. Sono altresì utilizzati per attuare strategie relative value, assumendo simultaneamente posizioni lunghe e corte sulla volatilità dei mercati. 8

9 - Gli strumenti derivati su dividendi sono utilizzati per assumere un'esposizione al rialzo o al ribasso al dividendo di un emittente o di un gruppo di emittenti o per coprire il rischio di dividendo di un emittente o di un gruppo di emittenti. Il rischio di dividendo è il rischio che il dividendo di un'azione o di un indice azionario non rispecchi le aspettative del mercato. Sono altresì utilizzati per attuare strategie relative value, assumendo simultaneamente posizioni lunghe e corte sui dividendi del mercato azionario. L'esposizione globale agli strumenti derivati è controllata dal livello di effetto leva, calcolato come la somma dei valori nominali senza compensazione e senza copertura, coniugato al limite di VaR del fondo, che non deve superare due volte quello dell'indice di riferimento (cfr. sezione "VI. Rischio complessivo"). Potranno essere effettuate operazioni in derivati con controparti selezionate dalla società di gestione conformemente alla sua politica di "Best Execution / Best Selection" e alla procedura di approvazione di nuove controparti. Queste ultime sono controparti di rilievo francesi o internazionali, come istituti di credito, e sono oggetto di scambi di garanzie. Si precisa che tali controparti non hanno alcun potere decisionale discrezionale in merito alla composizione o alla gestione del portafoglio del fondo, e/o sulle attività sottostanti degli strumenti finanziari derivati. TITOLI CON DERIVATI INCORPORATI Il gestore può investire in titoli con derivati incorporati (quali warrant, obbligazioni convertibili, credit link note (CLN), EMTN, buoni di sottoscrizione) negoziati sui mercati della zona euro e/o internazionali, regolamentati o "over-thecounter". Tali titoli con derivati incorporati permettono al gestore di esporre il fondo ai rischi e agli strumenti che seguono, nel rispetto dei limiti globali del portafoglio: - Valute, - Reddito fisso, - Azioni, - Dividendi, - Volatilità e varianza, - Materie prime, - Ed ETF (strumento finanziario). STRATEGIA DI UTILIZZO DEI TITOLI CON DERIVATI INCORPORATI PER CONSEGUIRE L'OBIETTIVO DI GESTIONE Il gestore può utilizzare titoli con derivati incorporati, rispetto agli altri strumenti derivati summenzionati, per ottimizzare l'esposizione o la copertura del portafoglio, riducendo in particolare i costi connessi all'impiego di tali strumenti finanziari o assumendo un'esposizione a diversi fattori di performance. Il rischio connesso a questo tipo di investimenti è limitato all'importo investito per il loro acquisto. In ogni caso, l'ammontare degli investimenti in titoli con derivati incorporati non può eccedere il 10% del patrimonio netto. OICR E FONDI D'INVESTIMENTO Il fondo investe: - fino al 100% del patrimonio netto in quote o azioni di OICVM di diritto francese o di altri paesi che non investano oltre il 10% del proprio patrimonio netto in quote o azioni di altri OICVM, FIA (fondi d'investimento alternativi) o fondi d'investimento di diritto estero. - fino al 30% del patrimonio netto in quote o azioni di FIA di diritto francese o europeo e in fondi d'investimento di diritto estero che rispettano i criteri dell'articolo R del Code Monétaire et Financier. Il fondo può ricorrere a strumenti indicizzati quotati, denominati ETF ("exchange traded fund") o "tracker". 9

10 DEPOSITI E LIQUIDITÀ Il fondo può ricorrere a depositi finalizzati ad ottimizzare la gestione della tesoreria e delle differenti date valuta di sottoscrizioni/rimborsi degli OICR sottostanti. Queste operazioni sono effettuate entro il limite del 20% del patrimonio netto. Tale operazione sarà effettuata in via eccezionale. A titolo accessorio il fondo potrà detenere liquidità, in particolare al fine di garantire il rimborso delle quote liquidate dagli investitori. È proibita la concessione di prestiti in denaro. ASSUNZIONE DI PRESTITI IN DENARO Il fondo può assumere prestiti in denaro, in particolare in ragione di operazioni di investimento/disinvestimento o di sottoscrizione/rimborso. Il fondo non è concepito per assumere strutturalmente prestiti in denaro, pertanto questi ultimi avranno carattere temporaneo e saranno limitati a un massimo del 10% del patrimonio netto del fondo. ACQUISIZIONE E CESSIONE TEMPORANEA DI TITOLI Il fondo può effettuare operazioni di acquisizione/cessione temporanea di titoli, al fine di ottimizzare i suoi proventi, investire la propria liquidità, adeguare il portafoglio alle variazioni del patrimonio o adottare le strategie descritte in precedenza. Il fondo effettuerà i seguenti tipi di operazioni: - operazioni di pronti contro termine attive e passive; - Operazioni di prestito titoli (concessione); - Operazioni di prestito titoli (assunzione). Tutte le eventuali operazioni di acquisto o cessione temporanea di titoli saranno effettuate nel rispetto dell'obiettivo di investimento del fondo. L'esposizione alle attività sottostanti di queste operazioni non supera i limiti previsti nel prospetto informativo e rispetta le regole di investimento del Code Monétaire et Financier. Nell'ambito di tali operazioni, il fondo può ricevere/versare garanzie finanziarie ("collaterali"), il cui funzionamento e le cui caratteristiche sono presentati nella sezione "Gestione delle garanzie finanziarie". Per ulteriori informazioni si rimanda alla sezione "Spese e commissioni". Contratti che costituiscono garanzie finanziarie Nell'ambito dell'esecuzione di operazioni in derivati OTC e delle operazioni di acquisizione/cessione temporanea di titoli, il fondo può ricevere le attività finanziarie considerate come garanzie e aventi l'obiettivo di ridurre la sua esposizione al rischio di controparte. Le garanzie finanziarie ricevute saranno essenzialmente costituite in contanti per le operazioni su derivati OTC e in contanti e in titoli di Stato idonei per le operazioni di acquisizione/cessione temporanea di titoli. Tutte le garanzie finanziarie ricevute o conferite sono trasferite in piena proprietà. Il rischio di controparte nelle operazioni in strumenti derivati OTC, unitamente a quello derivante dalle operazioni di acquisizione/cessione temporanea di titoli, non può superare il 10% del patrimonio netto del fondo, se la controparte è uno degli istituti definiti nella regolamentazione in vigore, o il 5% del patrimonio netto negli altri casi. A tale riguardo, tutte le garanzie finanziarie (collaterali) ricevute e finalizzate alla riduzione dell'esposizione al rischio di controparte rispetteranno i seguenti elementi: - Le garanzie sono conferite in contanti o sotto forma di obbligazioni o buoni del Tesoro emessi o garantiti dagli Stati membri dell'ocse oppure dai relativi enti pubblici territoriali o ancora da istituzioni e organismi sovranazionali a carattere comunitario, regionale o internazionale. 10

11 - Sono detenute presso la Banca depositaria del fondo o da uno dei suoi agenti o terzi da essa controllati o presso qualsiasi altra banca depositaria assoggettata a vigilanza prudenziale e priva di qualsivoglia legame con il fornitore delle garanzie finanziarie. - Esse rispetteranno in qualunque momento, conformemente alla normativa in vigore, i criteri di liquidità, valutazione, qualità creditizia degli emittenti, correlazione e diversificazione con un'esposizione a un dato emittente non superiore al 20% del patrimonio netto. - Le garanzie finanziarie in contanti saranno investite prevalentemente in depositi presso enti idonei e/o utilizzate in operazioni di pronti contro termine attive, e in misura minore in titoli di Stato o buoni del Tesoro di qualità elevata e in OICR monetari a breve termine. I titoli di Stato e i buoni del Tesoro ricevuti in garanzia finanziaria sono oggetto di uno sconto. Tale sconto è stabilito per contratto dalla società di gestione con ogni controparte. Profilo di rischio Il Fondo sarà investito in strumenti finanziari e in OICR selezionati dalla società di gestione. Tali OICR e strumenti finanziari sono sensibili all'andamento e ai rischi del mercato. Il profilo di rischio del fondo si presta ad un orizzonte d'investimento superiore a 5 anni. I potenziali investitori devono essere consapevoli che, come per tutti gli investimenti finanziari, il valore patrimoniale del fondo è soggetto alle fluttuazioni dei mercati azionari e obbligazionari internazionali, e che pertanto esso può subire significative variazioni. Il possessore di quote non gode di alcuna garanzia di restituzione del capitale investito. I fattori di rischio esposti qui di seguito non sono esaustivi. È dovere di ogni investitore analizzare i rischi connessi a un tale investimento e farsi una propria opinione indipendentemente da CARMIGNAC GESTION, se necessario ricorrendo alla consulenza di specialisti in tali questioni, al fine di accertarsi dell'adeguatezza di questo investimento alla propria situazione finanziaria. Rischio azionario: il grado di esposizione al rischio azionario può variare dallo 0% fino al 100% del patrimonio netto, una parte del quale può essere esposta ai mercati internazionali ed emergenti attraverso OICR o direttamente tramite strumenti finanziari. Il fondo può altresì essere esposto al rischio azionario attraverso i tipi di capitalizzazione (alta, media e bassa) e al rischio delle obbligazioni convertibili (assimilato a quello azionario). Rischio di perdita in conto capitale: il fondo non gode di alcuna garanzia o protezione. Rischio connesso alla gestione discrezionale: lo stile di gestione discrezionale si basa su un approccio discrezionale alla selezione delle attività in funzione delle previsioni sull'andamento dei differenti mercati (azionario e obbligazionario). Esiste quindi il rischio che il fondo, in talune circostanze, non venga investito sui mercati più redditizi. Rischio connesso ai mercati emergenti: gli investitori devono considerare l'eventualità che il fondo possa essere esposto ai mercati emergenti, le cui modalità di funzionamento e controllo possono discostarsi dagli standard utilizzati in prevalenza sulle più importanti piazze internazionali. Inoltre, le oscillazioni delle quotazioni possono essere elevate. Rischio di tasso d'interesse: il fondo è esposto al rischio di tasso d'interesse dei mercati della zona euro ed internazionali fino al 100% del patrimonio netto, attraverso investimenti in OICR o, direttamente, attraverso investimenti in strumenti finanziari. Ad esempio, gli investimenti in obbligazioni a tasso fisso o in altri titoli a reddito fisso possono registrare performance negative dovute alle fluttuazioni dei tassi di interesse. Rischio di credito: il gestore si riserva la possibilità di investire in fondi il cui rating potrà essere inferiore a "investment grade" e che quindi presenteranno un rischio di credito elevato. 11

12 Rischio di cambio: il fondo è esposto al rischio di cambio attraverso l'acquisto di titoli e/o OICR denominati in una valuta diversa dall'euro, o indirettamente attraverso l'acquisto di OICR in euro i cui investimenti non sono coperti contro i rischi di cambio, nonché attraverso operazioni a termine su valute. Rischio di liquidità: i mercati in cui opera il fondo possono essere interessati occasionalmente da una temporanea mancanza di liquidità. Queste irregolarità del mercato possono ripercuotersi sulle condizioni di prezzo che inducono il fondo a liquidare, aprire o modificare le posizioni. Rischio connesso agli indici di materie prime: la variazione dei prezzi delle materie prime e la volatilità di questo settore possono provocare una diminuzione del valore patrimoniale netto. Il fondo può essere esposto a tale rischio per il tramite dell'investimento in prodotti derivati che hanno quale sottostante indici di materie prime. Rischio di volatilità: l'aumento o la diminuzione della volatilità può provocare una flessione del valore patrimoniale netto. Il fondo è esposto a tale rischio, in particolare per il tramite dei prodotti derivati che hanno la volatilità o la varianza come sottostante. Rischio di controparte: il rischio di controparte misura la perdita potenziale nel caso in cui una controparte di contratti finanziari over-the-counter o di operazioni di acquisizione e cessione temporanea di titoli non onori i propri obblighi contrattuali. Il fondo è esposto a questo rischio tramite i contratti finanziari over-the-counter stipulati con le singole controparti. Al fine di ridurre l'esposizione del fondo al rischio di controparte, la società di gestione può costituire garanzie a beneficio del fondo stesso. Sottoscrittori interessati e profilo dell'investitore tipo Le quote del presente Fondo non sono state registrate ai sensi del Securities Act statunitense del Di conseguenza, non possono essere offerte o vendute, direttamente o indirettamente, per conto o a beneficio di una "U.S. person", ai sensi della definizione datane dalla "Regulation S" statunitense. Inoltre, le quote di questo fondo non possono essere offerte o vendute, direttamente o indirettamente, a "U.S. person" e/o a qualsiasi organismo detenuto da una o più "U.S. person" come definiti dalla regolamentazione statunitense "Foreign Account Tax Compliance Act (FATCA)". Al di fuori di questa eccezione, il fondo è aperto a tutti i sottoscrittori. L'importo che può essere ragionevolmente investito in questo fondo dipende dalla vostra situazione personale. Per determinarlo, si raccomanda all'investitore di avvalersi di una consulenza professionale, finalizzata a diversificare i suoi investimenti e a determinare la quota del suo portafoglio finanziario o del suo patrimonio da investire in questo fondo, considerando in particolare la durata d'investimento consigliata e l'esposizione ai rischi succitati, l'entità del suo patrimonio personale, i propri bisogni ed obiettivi. La durata d'investimento minima consigliata è di 5 anni. 12

13 Politica di investimento Nel 2016 Carmignac Profil Réactif 100 (Quota A EUR Acc Codice ISIN: FR ) ha registrato una performance del +10,32%, a fronte del +11,09% dell'indice di riferimento*. Inoltre, sottolineiamo che Carmignac Profil Réactif 100 si è collocato nel primo quartile della sua categoria Morningstar nel corso del periodo**. Nonostante anni di quantitative easing e di tassi d'interesse ai minimi storici, le politiche monetarie non sono riuscite a impedire che la crescita economica continuasse a deludere puntualmente le aspettative quasi ovunque negli ultimi otto anni. Agli inizi di gennaio 2016, i rinnovati timori per la crescita mondiale hanno causato un crollo delle quotazioni petrolifere e dei mercati azionari. In questo contesto, il posizionamento difensivo del nostro fondo di fondi Carmignac Profil Réactif 100, assunto alla fine dello scorso anno e mantenuto agli inizi del 2016, ha permesso di attenuare parte dell'impatto della netta flessione dei mercati azionari. Dai minimi di gennaio/febbraio, sui listini azionari si è osservata una sovraperformance dei settori ciclici e industriali, inizialmente alimentata da una stabilizzazione ciclica a livello mondiale, cui è subentrata l'aspettativa di un passaggio di testimone tra sostegno monetario e sostegno fiscale. La tappa più importante di questa transizione è stata rappresentata dall'elezione di Donald Trump. La profonda rotazione settoriale, iniziata nel secondo trimestre 2016, ci ha indotto a modificare l'asset allocation orientandoci verso temi più sensibili a una ripresa dell'attività nei Fondi sottostanti, ma anche attraverso le nostre strategie basate su derivati su indici azionari. Asset allocation Nei primi mesi dell'anno, il posizionamento di Carmignac Profil Réactif 100 rispecchiava le nostre previsioni macroeconomiche prudenti. Per tenere conto di questo nuovo contesto, il Fondo ha modificato l'allocazione nei Fondi sottostanti, rafforzando in particolare l'esposizione a Carmignac Portfolio Commodities. A partire dall'estate 2016, questo riposizionamento ha interessato anche i Fondi sottostanti, che hanno privilegiato titoli più ciclici che beneficiano dell'accelerazione della crescita e dell'inflazione. Pertanto, Carmignac Profil Réactif 100 ha indirettamente rafforzato la sua esposizione ai settori delle materie prime, dell'industria e della finanza, a scapito della salute e della tecnologia. È stata effettuata anche una riallocazione geografica a favore delle aree più cicliche, come l'europa e il Giappone. Tali riposizionamenti hanno dato i loro frutti nel corso dell'anno. Fondi sottostanti Carmignac Profil Réactif 100 ha beneficiato delle gestioni azionaria (ponderazione media durante l'anno: 53,0%) e diversificata (ponderazione media durante l'anno: 27,7%), nonostante la sottoperformance di alcuni Fondi, come Carmignac Investissement e Carmignac Patrimoine. Questi ultimi hanno infatti risentito dell'insufficiente ribilanciamento dei loro portafogli azionari a fronte della rotazione settoriale e della notevole accelerazione del fenomeno dopo le elezioni presidenziali negli Stati Uniti. Tra l'altro, sono stati penalizzati dalla netta flessione del settore della salute. Tuttavia, il nostro Fondo di fondi è riuscito a trarre profitto dall'allocazione significativa in Carmignac Portfolio Commodities e in Carmignac Portfolio Emerging Patrimoine, che hanno registrato un'ottima performance assoluta. Anche i Fondi sottostanti della nostra gamma obbligazionaria (ponderazione media nel periodo: 15,7%) hanno inciso positivamente sul risultato. Hanno infatti sovraperformato i rispettivi indici di riferimento durante l'anno, come nel caso di Carmignac Portfolio Global Bond, che ha fornito il maggiore contributo alla performance all'interno della gamma. Nel primo semestre i Fondi obbligazionari avevano un'elevata sensibilità ai tassi d'interesse a causa del rischio di disinflazione in molte economie sviluppate, ma dall'inizio dell'estate tale sensibilità è stata nettamente ridimensionata. Questa progressiva riduzione della sensibilità del Fondo a partire da luglio ha contribuito in misura significativa alla performance dei Fondi obbligazionari. Per quanto riguarda le componenti delle obbligazioni societarie, gli spread nel settore delle materie prime hanno subito un ampliamento eccessivo a inizio 2016, consentendo ai nostri Fondi obbligazionari di individuare ottime opportunità. Questa esposizione al settore delle materie prime ha sostenuto la performance. I fondi hanno beneficiato anche delle posizioni lunghe su titoli di debito europei. 13

14 Strategie basate su derivati Soprattutto a fine 2016, Carmignac Profil Réactif 100 ha tratto notevole vantaggio dal rafforzamento delle posizioni in derivati su azioni nei mercati sensibili all'attività, come il Giappone, l'europa, le banche e la crescita interna statunitense, rivelatesi estremamente redditizie nel corso del periodo. Un altro contributo positivo alla performance del Fondo di fondi è giunto dalle posizioni corte sui tassi americani e tedeschi, anch'esse assunte nel quarto trimestre 2016 a fronte della condiscendenza dei mercati nei confronti del rischio d'inflazione, dei possibili interventi monetari e delle scadenze politiche. Quanto alle strategie basate su derivati su valute, all'inizio dell'anno avevamo un'esposizione moderata al dollaro, ma abbiamo riequilibrato la nostra allocazione tra il biglietto verde e l'euro per tenere conto dell'impatto del programma di Donald Trump sulla valuta statunitense. La nostra gestione tattica del cambio euro/dollaro, e in misura minore del dollaro/yen, ha favorito notevolmente il risultato durante l'anno. * MSCI AC World NR (EUR) ** Morningstar Rating : 2016 Morningstar, Inc. Tutti i diritti riservati. Le informazioni contenute nel presente documento: sono di proprietà di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti; non possono essere riprodotte né diffuse; non godono di alcuna garanzia di affidabilità, completezza o pertinenza. Né Morningstar né i suoi fornitori di contenuti sono responsabili dei danni o delle perdite derivanti dall'uso di tali informazioni. Il riferimento a una classificazione o a un prezzo non è indicativo delle classificazioni o dei prezzi futuri di questi OICR o della società di gestione. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Principali movimenti del portafoglio nel corso dell'esercizio Titoli Movimenti ("Valuta contabile") Acquisizioni Cessioni CARMIGNAC PF CASH PLUS AC.3DEC , ,40 CARMIGNAC COMMODITIES CA.2DEC , ,50 CARMIGNAC EMERGENT A EUR ACC , ,90 CARMIGNAC PTF INV LATITUDE A EUR , ,39 CARMIGNAC PF GRANDE EUROPE 2 DEC , ,90 CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS A EUR ACC , ,10 CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR Acc , ,60 CARMIGNAC PTF EMERG PATRIM A C , ,00 CARMIGNAC SECURITE A EUR ACC , ,20 CARMIGNAC PTF EME DISCO C 3DEC , ,90 14

15 RELAZIONE ANNUALE 2016 DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Tecniche di efficiente gestione del portafoglio e strumenti finanziari derivati a) Esposizione ottenuta mediante tecniche di efficiente gestione del portafoglio e strumenti finanziari derivati Esposizione ottenuta mediante tecniche di efficiente gestione del portafoglio: o Prestito titoli: o Assunzione di prestito titoli: o Pronti contro termine attivo: o Pronti contro termine passivo: Esposizioni sottostanti ottenute mediante strumenti finanziari derivati: ,27 o Operazioni a termine su valute: ,53 o Future: ,79 o Opzioni: ,95 o Swap: b) Identità della/e controparte/i delle tecniche di efficiente gestione del portafoglio e strumenti finanziari derivati Tecniche di efficiente gestione del portafoglio Strumenti finanziari derivati (*) CREDIT AGRICOLE CIB BNP PARIBAS FRANCIA (*) A eccezione dei derivati quotati SOCIETE GENERALE 15

16 c) Garanzie finanziarie ricevute dall'oicvm al fine di ridurre il rischio di controparte Tipologie di strumenti Importo nella valuta del portafoglio Tecniche di efficiente gestione del portafoglio. Depositi a termine. Azioni. Obbligazioni. OICVM. Contanti Totale Strumenti finanziari derivati. Depositi a termine. Azioni. Obbligazioni. OICVM. Contanti ,00 Totale ,00 d) Proventi e spese operative legate alle tecniche di efficiente gestione del portafoglio Proventi e spese operative Importo nella valuta del portafoglio. Proventi (**). Altri proventi Totale dei proventi. Spese operative dirette. Spese operative indirette. Altre spese Totale delle spese (**) Proventi di operazioni di prestito e di pronti contro termine 16

17 RELAZIONE ANNUALE 2016 DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Trasparenza delle operazioni di finanziamento tramite titoli e del riutilizzo degli strumenti finanziari - Regolamento SFTR - Nella valuta contabile dell'oicr (EUR) Nel corso dell'esercizio, l'oicr non è stato oggetto di operazioni assoggettabili al Regolamento SFTR. 17

18 Informazioni regolamentari Politica di selezione degli intermediari "In qualità di Società di gestione, Carmignac Gestion seleziona fornitori la cui strategia di esecuzione permetta di assicurare il miglior risultato possibile al momento della trasmissione degli ordini per conto dei suoi OICVM o dei suoi clienti. Essa seleziona altresì prestatori di servizi che collaborano al processo decisionale finalizzato all'investimento e all'esecuzione degli ordini. In entrambi i casi Carmignac Gestion ha elaborato una politica di selezione e valutazione dei propri intermediari basata su determinati parametri, la cui versione aggiornata è disponibile sul sito internet unitamente al resoconto relativo alle commissioni di intermediazione. Comunicazione relativa ai criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) Questo Fondo non tiene conto dei criteri ESG. Rapporto e strategia di investimento legati alle emissioni di anidride carbonica - Carmignac Gestion ha formalizzato gli impegni assunti in materia di inclusione delle sfide connesse ai cambiamenti climatici all'interno del suo processo di investimento, unendo i suoi sforzi alle iniziative Cop21 e aderendo ai principi dell'articolo 173 della legge di transizione energetica del Code Monétaire et Financier del governo francese (L del Code Monétaire et Financier). - Carmignac Profil Réactif 100 è caratterizzato da un approccio responsabile di investimento sostenibile. Tuttavia, alla luce della valorizzazione complessiva del suo patrimonio al 31/12/2016, Carmignac Gestion stima che non sia necessario presentare in maniera dettagliata l'impronta del portafoglio in termini di emissioni di anidride carbonica. Metodo di calcolo del rischio complessivo Il rischio complessivo viene calcolato mediante il metodo del Value at Risk relativo su un periodo di due anni e con un intervallo di confidenza del 99% su 20 giorni, con un portafoglio di riferimento rappresentato dall'indice di riferimento del Fondo. Il livello dell'effetto leva stimato, calcolato sommando i nozionali lordi degli strumenti derivati senza compensazione né copertura, è pari a 2 ma potrà essere più elevato in determinate condizioni di mercato (volatilità ridotta/elevata, bassi tassi di interesse, interventi delle banche centrali, ecc.) o in funzione delle strategie adottate (in particolare in derivati su tassi, i cui nozionali possono essere strutturalmente significativi in funzione della scadenza). I livelli massimo, minimo e medio del VaR nel corso dell'esercizio sono riportati nella tabella che segue: VaR 99%, 20 giorni Leva (VAR Fondo/VAR Benchmark) Min Medio Max Min Medio Max Carmignac Profil Réactif 100 2,47 9,77 21,71 0,21 0,82 1,88 Politica di distribuzione In seguito al recepimento della direttiva 2014/91/UE del 23 luglio 2014 (o "Direttiva UCITS V"), il 31 marzo 2016 l'esma ha adottato gli orientamenti sulle disposizioni relative alla retribuzione dei gestori di OICVM. Tali orientamenti si applicano alle società di gestione di OICVM a decorrere dal 1 gennaio 2017, con riferimento ai bonus pagati nel

19 Alla luce di quanto sopra, Carmignac Gestion ha aggiornato la sua politica retributiva. La politica retributiva è stata concepita e adottata al fine di promuovere il successo duraturo e la stabilità della società di gestione, riuscendo al contempo ad attrarre, formare e trattenere collaboratori motivati e con ottime performance. Essa è in accordo con gli obiettivi e gli interessi dei gestori, degli OICR gestiti e degli investitori degli OICR per evitare potenziali conflitti di interessi e non incoraggia un'assunzione di rischi eccessiva. La politica retributiva è stata approvata dal consiglio di amministrazione della società di gestione. I principi di tale politica sono esaminati regolarmente dal comitato per le retribuzioni e le nomine e adeguati al quadro normativo in continua evoluzione. I dati sulla politica retributiva, tra cui una descrizione delle modalità di calcolo di retribuzioni e benefici e le informazioni sul comitato per le retribuzioni e le nomine sono disponibili sul sito web: Una copia cartacea è disponibile gratuitamente su richiesta. Cambiamenti sostanziali intervenuti nel corso dell'anno Assente. 19

20 BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 ATTIVO IN EUR 30/12/ /12/2015 Immobilizzazioni nette Depositi Strumenti finanziari Azioni , ,03 e titoli assimilati Negoziati su un mercato regolamentato o assimilato Non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato Obbligazioni e titoli assimilati Negoziati su un mercato regolamentato o assimilato Non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato Titoli di debito Negoziati su un mercato regolamentato o assimilato Titres de créance négociables Altri titoli di debito Non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato Organismi di investimento collettivo del risparmio , ,40 OICVM e FIA a vocazione generale destinati a non professionisti e fondi omologhi di altri paesi , ,40 Altri fondi destinati a non professionisti e fondi omologhi di altri Stati membri dell'ue Fondi professionali a vocazione generale, fondi omologhi di altri Stati membri dell'ue e organismi di cartolarizzazione quotati Altri fondi di investimento professionali, fondi omologhi di altri Stati membri dell'ue e organismi di cartolarizzazione non quotati Altri organismi non europei Operazioni temporanee su titoli Crediti rappresentativi dei titoli oggetto di operazioni di pronti contro termine attive Crediti rappresentativi dei titoli prestati Titoli presi in prestito Titoli dati in pronti contro termine Altre operazioni temporanee Strumenti finanziari a termine , ,63 Operazioni in un mercato regolamentato o assimilato , ,63 Altre operazioni ,39 Altri strumenti finanziari Crediti , ,27 Operazioni di cambio a termine , ,03 Altro , ,24 Conti finanziari , ,15 Liquidità , ,15 Totale dell'attivo , ,45 20

21 BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 PASSIVO IN EUR 30/12/ /12/2015 Capitali propri Capitale , ,37 Plusvalenze e minusvalenze nette precedenti non distribuite (a) Riporto a nuovo (a) Plusvalenze e minusvalenze nette di esercizio (a, b) , ,49 Risultato di esercizio (a, b) , ,06 Totale capitale proprio (= Ammontare rappresentativo del patrimonio netto) , ,80 Strumenti finanziari , ,64 Operazioni di cessione su strumenti finanziari Operazioni temporanee su titoli Debiti rappresentativi dei titoli dati in pronti contro termine Debiti rappresentativi dei titoli presi in prestito Altre operazioni temporanee Strumenti finanziari a termine , ,64 Operazioni in un mercato regolamentato o assimilato , ,64 Altre operazioni ,79 Debiti , ,12 Operazioni di cambio a termine , ,32 Altro , ,80 Conti finanziari , ,89 Finanziamenti bancari correnti , ,89 Prestiti Totale del passivo , ,45 (a) inclusi ratei e risconti (b) al netto degli acconti versati per l'esercizio 21

22 FUORI BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/2015 Operazioni di copertura Impegni in mercati regolamentati o assimilati Contratti future NYS NYL MSCI EM ,38 S&P500 MINI ,83 TW MSCI TA F ,09 XNYS RTA RUSSEL H ,26 Impegni sui mercati over-the-counter Altri impegni Altre operazioni Impegni in mercati regolamentati o assimilati Contratti future DJE 600 INDUS ,00 DJE 600 OIL G ,00 DJES BANKS ,00 EUR DJE 600 BAN ,00 MTAA SPMI FTS ,00 NK2 TOKYO NIK ,89 NQ USA NASDAQ ,14 XEUR FSTA DJ ,00 XEUR FSTS DJ ,00 Opzioni CBOE SPX VOLATILITY 01/2017 PUT 11, ,89 VSTOXX 01/2017 PUT ,28 Impegni sui mercati over-the-counter Contratti future BK30 SG SGCD ,91 BS16 ML RTS ,47 Opzioni EUR/USD P 1, ,84 EUR/USD P 1, ,07 EUR/USD P 1, ,67 EUR/USD P 1, ,67 USD/JPY C 114, ,94 USD/JPY C 114, ,21 USD/JPY C 114, ,76 USD/JPY C 114, ,89 22

23 FUORI BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/2015 USD/JPY C 114, ,44 USD/JPY C 114, ,23 USD/JPY C 114, ,95 USD/JPY C 118, ,11 Altri impegni 23

24 CONTO PROFITTI E PERDITE DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/2015 Proventi da operazioni finanziarie Proventi da depositi e conti finanziari 4.908, ,41 Proventi da azioni e titoli assimilati Proventi da obbligazioni e titoli assimilati Proventi da titoli di debito Proventi da acquisizioni e cessioni temporanee di titoli Proventi da strumenti finanziari a termine Altri proventi finanziari Totale (1) 4.908, ,41 Oneri su operazioni finanziarie Oneri su acquisizioni e cessioni temporanee di titoli Oneri su strumenti finanziari a termine Oneri su debiti finanziari , ,27 Altri oneri finanziari Totale (2) , ,27 Utile da operazioni finanziarie (1-2) , ,86 Altri proventi (3) Commissioni di gestione e accantonamenti per ammortamento (4) , ,18 Utile netto dell'esercizio (L ) ( ) , ,04 Compensazione delle entrate nell'esercizio (5) , ,98 Acconti sull'utile versati per l'esercizio (6) Utile ( ) , ,06 24

25 ALLEGATO CONTABILE DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Principi e metodi contabili I rendiconti annuali sono presentati nella forma prevista dal Regolamento ANC che abroga il Regolamento CRC modificato. Valgono i principi generali di contabilità: - rappresentazione fedele, comparabilità, continuità operativa, - regolarità, autenticità; - prudenza; - coerenza dei metodi da un esercizio all'altro. Il metodo di contabilizzazione adottato per la registrazione dei proventi relativi ai titoli a reddito fisso è quello degli interessi incassati. Gli acquisti e le cessioni di titoli vengono contabilizzati spese escluse. La valuta di riferimento del portafoglio ai fini contabili è l'euro. La durata dell'esercizio è di 12 mesi. Criteri di valutazione delle attività Gli strumenti finanziari vengono contabilizzati in base al metodo del costo storico e iscritti a bilancio al loro valore corrente, corrispondente all'ultimo valore di mercato noto o, in mancanza dello stesso, determinato tramite strumenti esterni o con il ricorso a modelli finanziari. La differenza tra il valore corrente utilizzato ai fini del calcolo del valore patrimoniale netto e il costo storico dei titoli al momento dell'inserimento in portafoglio viene iscritta alla voce "differenze di stima". I titoli denominati in una valuta diversa da quella del portafoglio vengono valutati in base al principio enunciato di seguito, e quindi convertiti nella valuta del portafoglio al tasso di cambio in vigore nel giorno della valutazione. DEPOSITI: I depositi con vita residua inferiore o uguale a 3 mesi sono valutati in base al metodo di ammortamento a quote costanti. AZIONI, OBBLIGAZIONI E ALTRI TITOLI NEGOZIATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO O ASSIMILATO: Ai fini del calcolo del valore patrimoniale netto, le azioni e gli altri titoli negoziati su un mercato regolamentato o assimilato sono valutati in base all'ultima quotazione di borsa del giorno. Le obbligazioni e i titoli analoghi sono valutati alla quotazione di chiusura comunicata da diversi fornitori di servizi finanziari. Gli interessi maturati su titoli obbligazionari e assimilabili sono calcolati fino alla data del valore patrimoniale netto. AZIONI, OBBLIGAZIONI E ALTRI TITOLI NON NEGOZIATI SU UN MERCATO REGOLAMENTATO O ASSIMILATO: I titoli non negoziati su un mercato regolamentato sono valutati sotto la responsabilità della società di gestione, utilizzando metodi basati sul valore patrimoniale e il rendimento, prendendo in considerazione i prezzi ai quali sono state effettuate delle transazioni significative recenti. TITRES DE CREANCES NEGOCIABLES: I titres de créance négociables e assimilabili che non siano oggetto di transazioni significative vengono valutati con metodo attuariale in base a un tasso di riferimento definito di seguito, eventualmente maggiorato di un differenziale rappresentativo delle caratteristiche intrinseche dell'emittente: TCN con scadenza pari o inferiore a 1 anno: tasso interbancario bid in euro (Euribor). 25

26 TCN con scadenza superiore a 1 anno: tasso dei Bons du Trésor à intérêts Annuels Normalisés (BTAN) o tasso delle Obligations Assimilables du Trésor (OAT) con scadenza analoga per i titoli a più lungo termine. I titres de créance négociables con vita residua inferiore o uguale a 3 mesi potranno essere valutati in base al metodo di ammortamento a quote costanti. I Buoni del Tesoro sono valutati al tasso di mercato comunicato giornalmente dalla Banque de France. OICR DETENUTI: Le quote o azioni di OICR saranno valutate all'ultimo valore patrimoniale netto noto. OPERAZIONI TEMPORANEE SU TITOLI: I titoli oggetto di operazioni di pronti contro termine attive sono iscritti nell'attivo alla voce "crediti rappresentativi dei titoli oggetto di operazioni di pronti contro termine attive" per l'importo previsto nel contratto, maggiorato degli interessi maturati a credito. I titoli oggetto di operazioni di pronti contro termine passive sono iscritti nel portafoglio titoli acquistati al loro valore corrente. Il debito rappresentativo dei titoli concessi in pronti contro termine viene iscritto nel portafoglio titoli venduti al valore fissato nel contratto, maggiorato degli interessi maturati a debito. I titoli dati in prestito sono valutati al valore corrente e iscritti nell'attivo, alla voce "crediti corrispondenti a titoli dati in prestito", per un importo pari al valore corrente maggiorato degli interessi maturati a credito. I titoli presi in prestito sono iscritti nell'attivo alla voce "titoli presi in prestito" per l'importo previsto nel contratto, e nel passivo alla voce "debiti rappresentativi dei titoli presi in prestito" per l'importo previsto nel contratto maggiorato degli interessi maturati a debito. STRUMENTI FINANZIARI A TERMINE: Strumenti finanziari a termine negoziati su un mercato regolamentato o assimilato: Gli strumenti finanziari a termine negoziati su un mercato regolamentato o assimilato sono valutati al prezzo di liquidazione del giorno. Strumenti finanziari a termine non negoziati su un mercato regolamentato o assimilato: Swap: I contratti di swap su tassi d'interesse e/o su valute sono valutati al rispettivo valore di mercato in funzione del prezzo calcolato tramite l'attualizzazione dei flussi d'interesse futuri ai tassi d'interesse e/o di cambio di mercato. Tale prezzo viene corretto per il rischio emittente. Gli swap su indici sono valutati con metodo attuariale sulla base di un tasso di riferimento fornito dalla controparte. Gli altri swap vengono valutati al rispettivo valore di mercato o a un valore stimato secondo le modalità stabilite dalla società di gestione. Esposizioni fuori bilancio: I contratti a termine fisso sono iscritti al rispettivo valore di mercato come esposizioni fuori bilancio, ai prezzi utilizzati nel portafoglio. Per le operazioni a termine condizionato si considera il corrispettivo del controvalore sottostante. Le esposizioni relative a swap sono iscritte per il rispettivo valore nominale oppure, in mancanza di tale valore, per un importo equivalente. 26

27 Strumenti finanziari DENOMINAZIONE NYS NYL MSCI EM 0317 CBOE SPX VOLATILITY 01/2017 PUT 11,5 VSTOXX 01/2017 PUT 15 BK30 SG SGCD 0317 EUR/USD P 1,03 EUR/USD P 1,04 EUR/USD P 1,07 USD/JPY C 114,5 DJE 600 INDUS 0317 DJE 600 OIL G 0317 DJES BANKS 0317 EUR DJE 600 BAN 0317 MTAA SPMI FTS 0317 NK2 TOKYO NIK 0317 NQ USA NASDAQ 0317 XEUR FSTA DJ 0317 XEUR FSTS DJ 0317 BS16 ML RTS 0317 EUR/USD P 1,07 USD/JPY C 114,5 USD/JPY C 118,0 DESCRIZIONE FUTURES - MXEF MSCI EMERGING MARKETS OPZIONI SU INDICI - VIX CBOE SPX VOLATILITY INDEX OPZIONI SU INDICI - V2X VSTOXX BASKET - FORWARD SU PANIERI AZIONARI OPZIONI SU VALUTE OPZIONI SU VALUTE OPZIONI SU VALUTE OPZIONI SU VALUTE FUTURE - SXNP DJ STOXX INDUSTRIAL G&S INDEX FUTURE - SXEP DJ STOXX OIL & GAS INDEX FUTURE - SX7E DJ EURO STOXX BANKS FUTURE - SX7P DJ STOXX 600 BANK FUTURE - FTSEMIB FTSE MIB INDEX FUTURE - NKY TOKYO NIKKEI 225 AVERAGE FUTURE - NDX USA NASDAQ 100 INDEX FUTURE - SXAP DJ STOXX 600 AUTOMOBILE & PARTS INDEX FUTURE - SXPP DJ STOXX BASIC RESOURCES INDEX BASKET - FORWARD SU PANIERI AZIONARI OPZIONE SU VALUTE OPZIONE SU VALUTE OPZIONE SU VALUTE Commissioni di gestione Le commissioni di gestione vengono calcolate a ogni valorizzazione sulla base del patrimonio netto. Tali spese sono imputate al conto economico dell'oicr. Le commissioni di gestione sono versate interamente alla società di gestione che assume l'onere di tutti i costi operativi degli OICR. Le commissioni di gestione non comprendono le commissioni di transazione. L'aliquota applicata sulla base del patrimonio netto è pari all'1,00% tasse incluse. Le commissioni di gestione variabili vengono calcolate secondo il metodo seguente. Qualora dall'inizio dell'esercizio la performance sia positiva e superiore al 10% su base annuale, viene costituito su base giornaliera un accantonamento pari al 10% di tale sovraperformance. In caso di performance inferiore a tale sovraperformance, sarà effettuata su base giornaliera una riduzione dell'accantonamento in ragione del 10% di questa sottoperformance, fino ad esaurimento delle dotazioni costituite dall'inizio dell'anno. In caso di rimborso, la quota dell'accantonamento della commissione di performance di pertinenza delle quote rimborsate spetta alla società di gestione, secondo il principio di "cristallizzazione". La commissione di performance spetta interamente alla società di gestione alla data di chiusura dell'esercizio. 27

28 Destinazione degli importi distribuibili DEFINIZIONE DEGLI IMPORTI DISTRIBUIBILI: Gli importi distribuibili sono costituiti da: L'UTILE: L'utile netto d'esercizio è pari alla somma di interessi, arretrati, premi, dividendi e gettoni di presenza, oltre a tutti gli altri proventi relativi ai titoli che compongono il portafoglio, maggiorato degli importi momentaneamente disponibili e decurtato dell'ammontare di spese di gestione e oneri dei prestiti. È incrementato dei riporti a nuovo e maggiorato o decurtato del saldo dei ratei e risconti dei proventi. PLUSVALENZE E MINUSVALENZE: Le plusvalenze realizzate, al netto delle commissioni, decurtate delle minusvalenze realizzate, al netto delle commissioni, rilevate nel corso dell'esercizio, maggiorate delle plusvalenze nette della stessa natura rilevate nel corso degli esercizi precedenti che non siano state oggetto di distribuzione o di capitalizzazione, decurtate o maggiorate dei ratei e risconti delle plusvalenze. MODALITÀ DI DESTINAZIONE DEGLI IMPORTI DISTRIBUIBILI: Importi distribuibili Quote A EUR Acc Destinazione dei proventi netti Destinazione delle plusvalenze o minusvalenze nette realizzate accumulazione dei proventi accumulazione dei proventi 28

29 ANDAMENTO DEL PATRIMONIO NETTO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/2015 Patrimonio netto a inizio esercizio , ,79 Sottoscrizioni (comprese le commissioni di sottoscrizione versate all'oicr) , ,58 Rimborsi (dedotte le commissioni di rimborso versate all'oicr) , ,98 Plusvalenze realizzate su depositi e strumenti finanziari , ,82 Minusvalenze realizzate su depositi e strumenti finanziari , ,35 Plusvalenze realizzate su strumenti finanziari a termine , ,75 Minusvalenze realizzate su strumenti finanziari a termine , ,98 Commissioni di transazione , ,31 Differenze di cambio , ,37 Variazione della differenza di stima di depositi e strumenti finanziari , ,30 Differenze di stima per l'esercizio N , ,47 Differenze di stima esercizio N , ,77 Variazione della differenza di stima degli strumenti finanziari a termine , ,81 Differenze di stima per l'esercizio N , ,07 Differenze di stima esercizio N , ,74 Distribuzione di plusvalenze e minusvalenze nette nell'esercizio precedente Distribuzione dell'utile nell'esercizio precedente Utile netto dell'esercizio prima del conto di compensazione , ,04 Acconto/i versato/i durante l'esercizio su plusvalenze e minusvalenze nette Acconto/i versato/i durante l'esercizio sull'utile Altri elementi Patrimonio netto a fine esercizio , ,80 29

30 RIPARTIZIONE PER NATURA GIURIDICA O PER SETTORE ECONOMICO DEGLI STRUMENTI FINANZIARI DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Importo % ATTIVO Obbligazioni e titoli assimilati TOTALE Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito TOTALE Titoli di debito PASSIVO Operazioni di cessione su strumenti finanziari TOTALE Operazioni di cessione di strumenti finanziari FUORI BILANCIO Operazioni di copertura Azioni ,38 1,48 TOTALE Operazioni di copertura ,38 1,48 Altre operazioni Azioni ,58 33,88 Valute ,78 151,88 TOTALE Altre operazioni ,36 185,76 30

31 RIPARTIZIONE PER NATURA DEI TASSI DELLE VOCI DI ATTIVO, DI PASSIVO E FUORI BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Tasso fisso % Tasso variabile % Tasso rivedibile % Altro % Attivo Depositi Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari ,54 1,73 Passivo Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari ,96 1,93 Fuori bilancio Operazioni di copertura Altre operazioni 31

32 RIPARTIZIONE PER VITA RESIDUA DELLE VOCI DI ATTIVO, DI PASSIVO E FUORI BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 < 3 mesi % ]3 mesi - 1 anno] % ]1-3 anni] % Attivo Depositi Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari ,54 1,73 Passivo Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari ,96 1,93 Fuori bilancio Operazioni di copertura Altre operazioni ]3-5 anni] % > 5 anni % Attivo Depositi Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari Passivo Operazioni temporanee su titoli Conti finanziari Fuori bilancio Operazioni di copertura Altre operazioni Le posizioni a termine su tassi sono presentate in funzione della scadenza del sottostante. 32

33 RIPARTIZIONE PER VALUTA DI QUOTAZIONE O DI VALUTAZIONE DELLE VOCI DI ATTIVO, DI PASSIVO E FUORI BILANCIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 USD GBP MXN Altre valute Importo % Importo % Importo % Importo % Attivo Depositi Azioni e titoli assimilati Obbligazioni e titoli assimilati Titoli di debito OICR Operazioni temporanee su titoli Crediti ,29 2, ,72 2, ,85 2,55 Conti finanziari 0,40 18, ,68 Passivo Operazioni di cessione di strumenti finanziari Operazioni temporanee su titoli Debiti ,22 26, ,63 4,90 Conti finanziari ,11 0, ,10 0,07 Fuori bilancio Operazioni di copertura ,38 1,48 Altre operazioni ,94 88, ,89 1,90 33

34 CREDITI E DEBITI: RIPARTIZIONE DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 PER NATURA GIURIDICA Natura di debito/credito 30/12/2016 Crediti Crediti da vendita di valute a termine ,53 Sottoscrizioni attive ,75 Depositi di garanzia in contanti ,77 Totale crediti ,05 Debiti Vendita di valute a termine ,85 Acquisti con regolamento differito ,00 Rimborsi passivi ,24 Commissioni di gestione ,45 Commissioni di gestione variabili ,20 Collaterali ,00 Totale debiti ,74 34

35 NUMERO DI TITOLI EMESSI O RIMBORSATI DA CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 In quote In contanti Quote sottoscritte durante l'esercizio , ,43 Quote rimborsate durante l'esercizio , ,49 Saldo netto delle sottoscrizioni/dei rimborsi , ,06 35

36 COMMISSIONI DI SOTTOSCRIZIONE E/O DI RIMBORSO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 In contanti Totale delle commissioni ricevute Commissioni di sottoscrizione ricevute Commissioni di rimborso ricevute 36

37 COMMISSIONI DI GESTIONE DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/2016 Commissioni di garanzia Commissioni di gestione fisse ,45 Percentuale di commissioni di gestione fisse 1,00 Commissioni di gestione variabili ,20 Retrocessione delle spese di gestione 37

38 IMPEGNI RICEVUTI E CONTRATTI DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Garanzie ricevute dall'oicr Assente. Altri impegni ricevuti e/o contratti Assente. 38

39 VALORE DI BORSA DEI TITOLI OGGETTO DI ACQUISIZIONE TEMPORANEA DA PARTE DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/2016 Titoli venduti con operazioni di pronti contro termine Titoli presi in prestito 39

40 VALORE DI BORSA DEI TITOLI CHE COSTITUISCONO DEPOSITI DI GARANZIA DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/2016 Strumenti finanziari ceduti in garanzia e mantenuti nella loro posta originaria Strumenti finanziari ricevuti in garanzia e non iscritti in bilancio 40

41 STRUMENTI FINANZIARI DEL GRUPPO DETENUTI NEL PORTAFOGLIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 Codice Isin Denominazioni 30/12/2016 Azioni Obbligazioni TCN OICR ,94 LU CARMIGNAC COMMODITIES CA.2DEC ,75 FR CARMIGNAC EMERGENT A EUR ACC ,66 FR CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS A EUR ACC ,38 FR CARMIGNAC INVESTISSEMENT AC EURO ,14 FR CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR Acc ,00 LU CARMIGNAC PF CASH PLUS AC.3DEC ,40 LU CARMIGNAC PF GRANDE EUROPE 2 DEC ,91 LU CARMIGNAC PORTFOLIO CHINA A EUR C ,26 LU CARMIGNAC PTF EME DISCO C 3DEC ,06 LU CARMIGNAC PTF EMERG PATRIM A C ,97 LU CARMIGNAC PTF GL BD (EUR) C 3DEC ,80 LU CARMIGNAC PTF INV LATITUDE A EUR ,20 FR CARMIGNAC SECURITE A EUR ACC ,41 Strumenti finanziari a termine 41

42 TABELLA RIEPILOGATIVA DELLA PERCENTUALE DEGLI IMPORTI DISTRIBUIBILI ASCRIVIBILE AL RISULTATO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/2015 Importi ancora da destinare Riporto a nuovo Utile , ,06 Totale , ,06 Destinazione Distribuzione Riporto a nuovo dell'esercizio Accumulazione dei proventi , ,06 Totale , ,06 42

43 TABELLA RIEPILOGATIVA DELLA PERCENTUALE DEGLI IMPORTI DISTRIBUIBILI ASCRIVIBILE ALLE PLUSVALENZE E MINUSVALENZE NETTE DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/2015 Importi ancora da destinare Plusvalenze e minusvalenze nette precedenti non distribuite Plusvalenze e minusvalenze nette dell'esercizio , ,49 Acconti versati su plusvalenze e minusvalenze nette dell'esercizio Totale , ,49 Quota A EUR acc Destinazione Distribuzione Plusvalenze e minusvalenze nette non distribuite Accumulazione dei proventi , ,49 Totale , ,49 43

44 TABELLA RIEPILOGATIVA DEI RISULTATI E DI ALTRI ELEMENTI CARATTERISTICI RELATIVI AGLI ULTIMI 5 ESERCIZI DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF /12/ /12/ /12/ /12/ /12/2016 Patrimonio netto in EUR , , , , ,53 Numero di titoli , , , , ,342 Valore unitario della quota in EUR 172,80 178,73 190,56 181,97 200,75 Capitalizzazione unitaria su plusvalenze e minusvalenze nette in EUR Capitalizzazione unitaria in EUR sull'utile 11,36 10,12 10,29 15,25-2,50-1,85-1,79-2,49-1,88 44

45 INVENTARIO DI CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 AL 30 DICEMBRE 2016 Denominazione dei titoli Valuta Qtà o nominale Valore attuale % Patrimonio netto Organismi di investimento collettivo del risparmio OICVM e FIA a vocazione generale destinati a non professionisti e fondi omologhi di altri paesi FRANCIA CARMIGNAC EMERGENT A EUR ACC EUR 8.940, ,66 6,48 CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS A EUR ACC EUR , ,38 9,18 CARMIGNAC INVESTISSEMENT AC EURO EUR , ,14 11,24 CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR Acc EUR ,00 5,94 CARMIGNAC SECURITE A EUR ACC EUR 5.034, ,41 7,98 TOTALE FRANCIA ,59 40,82 LUSSEMBURGO CARMIGNAC COMMODITIES CA.2DEC EUR ,75 9,90 CARMIGNAC PF CASH PLUS AC.3DEC EUR 3.818, ,40 4,00 CARMIGNAC PF GRANDE EUROPE 2 DEC EUR ,91 11,09 CARMIGNAC PORTFOLIO CHINA A EUR C EUR ,26 1,98 CARMIGNAC PTF EME DISCO C 3DEC EUR ,06 3,45 CARMIGNAC PTF EMERG PATRIM A C EUR , ,97 5,99 CARMIGNAC PTF GL BD (EUR) C 3DEC EUR 2.683, ,80 3,40 CARMIGNAC PTF INV LATITUDE A EUR EUR ,20 16,86 TOTALE LUSSEMBURGO ,35 56,67 TOTALE OICVM e FIA a vocazione generale destinati a non professionisti e fondi omologhi di altri paesi ,94 97,49 TOTALE Organismi di investimento collettivo del risparmio ,94 97,49 Strumenti finanziari a termine Impegni a termine fisso Impegni a termine fisso su un mercato regolamentato o assimilato DJE 600 INDUS 0317 EUR ,89 0,01 DJE 600 OIL G 0317 EUR ,00 0,08 DJES BANKS 0317 EUR ,00 0,01 EUR DJE 600 BAN 0317 EUR ,00-0,03 MTAA SPMI FTS 0317 EUR ,59 0,07 NK2 TOKYO NIK 0317 JPY ,45-0,04 NQ USA NASDAQ 0317 USD ,81-0,04 NYS NYL MSCI EM 0317 USD ,43 0,02 XEUR FSTA DJ 0317 EUR ,16 0,04 XEUR FSTS DJ 0317 EUR ,00-0,12 TOTALE Impegni a termine fisso su un mercato regolamentato 5.466,81 45

46 Denominazione dei titoli Valuta Qtà o nominale Valore attuale % Patrimonio netto Impegni a termine fisso over the counter BK30 SG SGCD 0317 USD ,90-0,03 BS16 ML RTS 0317 USD ,42 0,03 TOTALE Impegni a termine fisso over the counter ,48 0,00 TOTALE Impegni a termine fisso ,67 Impegni a termine condizionato Impegni a termine condizionato over the counter EUR/USD P 1,03 EUR ,42 0,02 EUR/USD P 1,04 EUR ,12 0,16 EUR/USD P 1,07 EUR ,34 0,64 EUR/USD P 1,07 EUR ,34-0,64 USD/JPY C 114,5 USD ,41 0,97 USD/JPY C 114,5 USD ,74-0,08 USD/JPY C 114,5 USD ,38-0,11 USD/JPY C 114,5 USD ,84-0,11 USD/JPY C 114,5 USD ,60-0,19 USD/JPY C 114,5 USD ,24-0,22 USD/JPY C 114,5 USD ,75-0,26 USD/JPY C 118,0 USD ,68 0,02 TOTALE Impegni a termine condizionato over the counter ,08 0,20 Impegni a termine condizionato su un mercato regolamentato o assimilato CBOE SPX VOLATILITY 01/2017 PUT 11,5 USD ,10 0,02 VSTOXX 01/2017 PUT 15 EUR ,00 0,04 TOTALE Impegni a termine condizionato su un mercato regolam ,10 0,06 TOTALE Impegni a termine condizionato ,18 0,26 TOTALE Strumenti finanziari a termine ,51 0,26 Richieste di margine Richieste di margine C.A. Indo in dollari statunitensi USD , ,38 0,02 Richieste di margine C.A. Indo in euro EUR , ,64-0,06 Richieste di margine C.A. Indo in yen JPY ,45 0,04 TOTALE Richieste di margine ,81 Crediti ,05 36,14 Debiti ,74-33,69 Conti finanziari ,42-0,20 Patrimonio netto ,53 100,00 CARMIGNAC PROFIL REACTIF 100 A EUR acc EUR , ,75 46

47 TER al 31 dicembre 2016 ISIN Fondo TER FR Carmignac Profil Réactif 100 A EUR acc 2.71 ISIN Fondo FR Carmignac Profil Réactif 100 A EUR acc 0.04 Performance ISIN Fondo Valuto Ricavi 2014 Ricavi 2015 Ricavi 2016 Carmignac Profil EUR FR Réactif 100 A EUR acc 3.56 Il rendimento storico non rappresenta un indicatore di rendimento attuale o futuro e i dati di rendimento non tengono conto delle commissioni e dei costi sostenuti per l emissione e il rimborso delle quote. 47

48 C A R M I G N A C G E S T I O N 24, place Vendôme Paris Tél. : (+33) Fax : (+33) Società di gestione di portafogli (autorizzazione AMF n GP del 13/03/1997) SA con capitale di euro - RCS Parigi B w w w. c a r m i g n a c. c o m