AGORA MATERIALS FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: AZIONARIO ALTRE SPECIALIZZAZIONI

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1 Società di Gestione del Risparmio S.p.A. Via Flaminia, Roma Iscritta al n. 24, sez. gestori di OICVM, dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia AGORA MATERIALS FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE APERTO DI DIRITTO ITALIANO CATEGORIA: AZIONARIO ALTRE SPECIALIZZAZIONI RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2016

2 AGORA INVESTMENTS SGR S.P.A. RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AGORA MATERIALS AL 30 GIUGNO 2016 Situazione Patrimoniale al 30 Giugno 2016 Situazione al Situazione a fine esercizio precedente ATTIVITÁ In perc. del totale In perc. del totale Valore complessivo Valore complessivo attività attività A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,573 A1. Titoli di debito ,943 A1.1 titoli di stato A1.2 altri ,943 A2. Titoli di capitale , ,631 A3. Parti di O.I.C.R ,999 B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI 350 0,009 B1. Titoli di debito B2. Titoli di capitale 350 0,009 B3. Parti di O.I.C.R. C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati D. DEPOSITI BANCARI D1. A vista D2. Altri E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITÁ , ,236 F1. Liquidità disponibile , ,291 F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare ,841 F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare , ,055 G. ALTRE ATTIVITÁ , ,191 G1. Ratei attivi 643 0, ,126 G2. Risparmio di imposta G3. Altre , ,065 TOTALE ATTIVITÁ , ,000 2

3 AGORA INVESTMENTS SGR S.P.A. RELAZIONE SEMESTRALE DEL FONDO AGORA MATERIALS AL 30 GIUGNO 2016 Situazione Patrimoniale al 30 Giugno 2016 PASSIVITÁ E NETTO Situazione al Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo Valore complessivo H. FINANZIAMENTI RICEVUTI H1. Finanziamenti ricevuti H2. Sottoscrittori per sottoscrizioni da regolare I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati M. DEBITI VERSO PARTECIPANTI M1. Rimborsi richiesti e non regolati M2. Proventi da distribuire M3. Altri N. ALTRE PASSIVITÁ N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2. Debiti di imposta N3. Altre TOTALE PASSIVITÁ VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero delle quote in circolazione , ,396 Valore unitario delle quote 5,128 3,872 MOVIMENTI DELLE QUOTE NEL PERIODO TOTALE Quote emesse ,710 Quote rimborsate ,928 3

4 NOTA ILLUSTRATIVA DELLA RELAZIONE SEMESTRALE 1. Elenco analitico degli strumenti finanziari detenuti Strumenti finanziari Divisa Quantità Controvalore in Euro % incidenza su attività del Fondo BHP BILLITON LTD-SPON ADR USD 8.000, ,06 5,155 RIO TINTO PLC-SPON ADR USD 7.000, ,97 4,943 AUPLATA-ORD SHS EUR , ,00 4,783 VALERO ENERGY CORP. USD 4.000, ,84 4,602 NORDDEUTSCHE AFFINERIE AG EUR 4.000, ,00 4,094 NORSK HYDRO ASA EUR , ,00 4,016 K+S AG NEW EUR 8.000, ,00 3,679 RHI AG EUR 8.000, ,00 3,459 MERSEN EUR 9.000, ,00 3,066 SILVER WHEATON CORP USD 5.000, ,06 2,654 REPSOL YPF EUR 8.000, ,00 2,288 ERAMET SOC. EUR 3.000, ,00 2,218 SOUTHERN COPPER CORP USD 3.500, ,85 2,130 MMC NORILSK NICKEL PJSC-ADR USD 7.000, ,84 2,099 GOLDBRIDGES GLOBAL RESOURCES GBP , ,32 2,058 KAZMUNAIGAS EXPLORA-GDR REGS USD , ,31 2,028 CONOCOPHILLIPS USD 2.000, ,78 1,967 CAMECO-ORD SHS USD 7.500, ,24 1,856 POTASH CORP.OF SASKATCHEWAN USD USD 5.000, ,73 1,832 NEWMONT MINING CORP. USD 2.000, ,70 1,765 GOLDCORP INC. -USD USD 4.000, ,69 1,726 PAN AFRICAN RESOURCES PLC GBP , ,30 1,719 STILLWATER MINING CO. USD 6.000, ,64 1,605 ROYAL DUTCH SHELL A EUR EUR 2.500, ,00 1,546 PAN AMERICAN SILVER $ USD 4.000, ,59 1,484 BARRICK GOLD CORP. USD 3.000, ,58 1,445 VALE SA ADR USD , ,46 1,142 LUNDIN MINING-SDR SEK , ,18 1,135 REPSOL-RTS EUR 8.000, ,00 0,059 IT HOLDING - DELISTED EUR , ,00 0, Politica di investimento del Fondo Il Fondo è di tipo Azionario Altre Specializzazioni. La politica d investimento del Fondo si propone di incrementare nel tempo in maniera molto significativa le somme versate dai partecipanti. Il portafoglio del Fondo si indirizza verso strumenti rappresentativi del capitale di rischio di società operanti in Paesi produttori di materie prime. La SGR opera la selezione dei titoli all interno dell universo delle società di qualsiasi dimensione, operanti nei settori dell estrazione e trasformazione dei metalli preziosi, dei metalli industriali e degli idrocarburi. Il benchmark del Fondo è 70% Bloomberg World Mining, 20% Bloomberg World Oil&Gas, 10% Bloomberg Global Developed Sovereign Bond. L investimento nei sopra menzionati settori merceologici si 4

5 caratterizza per un elevato rapporto tra rendimento atteso e rischio e per una elevata variabilità dei rendimenti. Dato il carattere globale delle suddette attività industriali, particolarmente rilevante è il rischio valutario. Il primo semestre del 2016 non ha dissipato i principali elementi di incertezza circa le prospettive economiche. La crescita appare ovunque più debole rispetto a quanto ipotizzabile in questa fase del ciclo economico causa: progressivo rallentamento dell economia cinese (responsabile negli ultimi anni anche del 40% della crescita globale), calo dei prezzi delle materie prime con conseguente crisi di molti Paesi esportatori ed insoddisfacente evoluzione del commercio mondiale (nei primi mesi del 2016 si è addirittura contratto in volume di circa il 2%). I livelli molto bassi dell inflazione hanno permesso alla politica monetaria delle principali Banche Centrali dei paesi sviluppati di mantenersi generalmente espansiva, anche se con significative divergenze tra le diverse aree geografiche. Il mercato delle materie prime industriali e degli idrocarburi ha iniziato l anno molto debole con ribassi anche del 20% prevalentemente su timori di un hard landing cinese e di un commercio mondiale in ulteriore contrazione. A partire da metà Febbraio, il clima è però decisamente cambiato in direzione toro. Il petrolio (+20% per il WTI nel semestre) ha beneficiato del brusco calo della produzione shale americana nonostante i principali produttori in più occasioni non siano riusciti a trovare accordi sulle quote produttive a causa dell assenza di cooperazione dell Iran (la cui produzione sta aumentando velocemente da 1mbpd al livello pre-sanzioni di 2.2mbpd). I metalli industriali hanno invertito il trend ribassista grazie alle misure adottate in Cina: notevole espansione dei crediti e nuova spesa per infrastrutture e costruzioni. Ferro, rame, alluminio e nickel hanno avuto rialzi delle quotazioni a doppia cifra. Il settore dei metalli preziosi è stato il migliore performer del semestre con rialzi delle quotazioni dell oro e dell argento di circa il 25%: l elevata volatilità delle attività più rischiose, l espansione senza fine delle politiche monetarie ed il perdurare di rendimenti obbligazionari molto bassi, laddove non negativi, hanno spinto gli investitori verso attività reali più sicure. Conseguentemente sono state molto positive le performance semestrali in USD dei titoli del settore minerario ed estrattivo: +10% il settore energetico, +27% il settore minerario ed addirittura +121% il sotto settore aurifero. L allocazione settoriale del portafoglio ha seguito un approccio top-down. Le scelte sui singoli titoli hanno privilegiato società leader globali, a media e larga capitalizzazione, con fatturato ben diversificato e bilanci sani. Una parte residuale del portafoglio è stata investita in società più speculative, in fase di start-up ovvero storie di ristrutturazione. L allocazione iniziale è stata molto prudente con un forte sottopeso sul settore energetico ed un importante sovrappeso sui titoli del settore dei metalli preziosi. A partire dal secondo trimestre, si è ridotta l esposizione a titoli auriferi ed argentiferi ed è stato portato neutrale il settore dell energia privilegiando società impegnate nella raffinazione e nel trasporto di idrocarburi. Il settore dei metalli industriali è stato oggetto di una diffusa operatività in trading per sfruttare le fasi di volatilità che si sono succedute ma è rimasto costantemente sottopesato. Nella gestione del portafoglio si è fatto ampio ricorso ad ETF settoriali. L investimento azionario nei primi sei mesi dell anno è stato compreso tra il 70% ed il 95%. 3. Prospettive di investimento in relazione all andamento dei mercati finanziari I temi che hanno dominato sui mercati negli ultimi tempi, vale a dire il rallentamento dell'economie emergenti, la sostenibilità o meno delle attuali politiche fiscali e monetarie e la tenuta dell'area dell euro, continueranno a condizionare i mercati. I mercati appaiono sostenuti solo dall aspettativa di espansioni senza fine delle politiche monetarie nel tentativo di cancellare il ciclo economico ed imbrigliare l enorme bolla del debito. La politica monetaria è sempre meno efficace ed i tassi a zero, laddove non negativi, cominciano a mostrare effetti reali negativi. Il portafoglio resterà prudente e l allocazione settoriale probabilmente sarà confermata anche nei prossimi mesi. Si 5

6 manterrà in sovrappeso il settore dell estrazione dei metalli preziosi, nonostante le recenti performance, dato che le attuali quotazioni dell oro e dell argento fisico ci sembrano ancora non coerenti con le leggi naturali della domanda ed offerta. Resterà sostanzialmente neutrale il settore dell estrazione dei metalli industriali data l incertezza circa il ciclo economico e la debolezza della domanda mondiale. Dopo il buon recupero delle quotazioni del petrolio, sarà probabilmente in sottopeso il settore energetico dato che la produzione rimane pressoché invariata anche di fronte al calo della domanda e nonostante il fatto che guerre ed instabilità caratterizzino diverse aree produttive. Verranno certamente sfruttate fasi di volatilità per realizzare operazioni di trading ma presumibilmente il peso medio non eccederà l 80%. 4. Determinanti del risultato di gestione Il rendimento del Fondo durante il primo semestre dell anno è stato di +32,44%, contro +21,09% del benchmark. Tale performance, cospicua in valore assoluto, è ampiamente superiore rispetto al parametro di riferimento. Il sovrappeso sui titoli del settore estrattivo dei metalli preziosi (oro ed argento) è stato il primo contributore della maggiore performance rispetto al parametro di riferimento. Il peso di questo sotto settore ha raggiunto il 35% del portafoglio e successivamente è stato ridotto. Molto positivo il contributo del trading mentre leggermente negativo è stato quello dell esposizione al rischio di cambio. Roma, 11 luglio 2016 CHIEF INVESTMENT OFFICER Daniele Demartis 6