Magazine di approfondimento Aletti Certificate 20 gennaio 2014

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 20 gennaio 2014

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 17 gennaio Variazioni dal 10 gennaio 2014 al 17 gennaio 2014) FTSE MIB DAX30 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,10 207,00 339,64 Var % sett 2,05% 2,85% 1,61% 2,28% 0,26% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 307,77 281, , , ,46 Var % sett 2,20% 1,47% 0,73% -0,20% -1,12% All izio del 2014, i mercati azionari americani hanno presentato un evoluzione scarsamente direzionale, improntata ad un movimento prevalentemente laterale, con frequenti oscillazioni torno alla parità. Un andamento simile si è ripetuto anche nella settimana appena chiusa, nella quale, ancora una volta, prendendo a riferimento ad esempio lo S&P500, il mercato ha prodotto saldi settimanali feriori al punto percentuale. Il forte trend rialzista che ha caratterizzato terrottamente la parte fale del 2013 si è dunque smorzato, assestandosi temporaneamente su quote elevate. Ciò ha impedito alle quotazioni, nel corso del movimento giornaliero, di erpicarsi comunque a segnare i nuovi massimi assoluti dell dice, registrati fatti lo scorso 15 gennaio, con un picco di S&P500 a quota 1.850,84. Sul fronte macroeconomico, il flusso di dati ha complessivamente confermato il tenore discreto della congiuntura statunitense, con tono espansivo dei consumi, passo positivo della produzione dustriale (+0,3% a dicembre) e flazione del tutto sotto controllo. Nella settimana appena chiusa i mercati azionari europei hanno presentato un tenore certamente superiore a quello palesato dai mercati americani, denotando una propensione ascendente di tensità maggiore a fronte dell evoluzione maggiormente certa e laterale degli dici USA. Così i saldi settimanali descrivono rialzi per tutte le maggiori piazze del vecchio contente, qualche caso di magnitudo trascurabile. E il caso, ad esempio, del DAX tedesco, che ha sfiorato una crescita di poco feriore al 3%, sorretto dalla superiore evoluzione della congiuntura tedesca, che seguita a registrare uno scarto espansivo decisamente notevole rispetto alla media di Eurozona. Il passo diverso manifestato nel nuovo anno dalle borse europee nel panorama ternazionale è evidente dai saldi accumulati dall izio del mese di gennaio: mentre gli dici americani si muovono torno alla parità e quello giapponese segna un ribasso prossimo ai quattro punti percentuali, i mercati contentali presentano variazioni tutte positive, tra le quali spiccano i progressi per circa cque punti percentuali del FtSEMIB italiano (+2,05% nella settimana) e dell IBEX spagnolo, segnale evidente del miglioramento del clima economico nella periferia dell Unione Monetaria, confermato dalla contestuale riduzione dello spread dei titoli governativi rispetto al Bund tedesco su mimi pluriennali.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 17 gennaio Variazioni dal 10 gennaio 2014 al 17 gennaio 2014) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3541 1,2326 0, ,25 10,5019 Var % sett -0,94% -0,09% -0,59% -0,80% -0,92% Settimana scorsa il dollaro si è mantenuto forte beneficiando di diversi buoni dati macro usciti negli Stati Uniti, sieme ai commenti arrivati da parte di diversi membri della Fed che hanno mostrato un eccessiva preoccupazione per l ultimo Employment Report particolarmente debole. Infatti, questo dato è stato considerato grado di alterare la strategia di Taperg annunciata a dicembre e, qudi, il dollaro alla fe è riuscito a recuperare contro le altre prcipali valute dopo un calo iziale. L EUR-USD, ad esempio, è salito f quasi a quota 1,37 prima di ridiscendere a 1,3550. Analogamente, l USD-JPY è tornato a 104 dopo un iziale flessione a 103, anche a causa del crollo del Nikkei (-3%) di martedì scorso, che è poi stato parte compensato mercoledì (+2,50%). L EUR-JPY è rimasto piuttosto stabile torno a quota 142. Il cambio GBP-USD è ritornato oltre 1.64 dopo essere sceso verso 1,63, sostenuto venerdì dal forte dato delle vendite al dettaglio UK per dicembre. Il dato è stato visto modo particolarmente positivo quanto i risultati delle vendite natalizie da parte di alcune grandi catene avevano mostrato risultati deludenti. Le valute legate alle materie prime hanno beneficiato dell iziale debolezza del dollaro, sebbene misura diversa. Questa settimana l euro dovrebbe restare sostenuto da un ulteriore miglioramento dei PMI advance per gennaio. Lo yen potrebbe vece registrare una nuova temporanea correzione dopo la riunione della BOJ. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -1,0% -0,8% -0,6% -0,4% -0,2% 0,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 17 gennaio Variazioni dal 10 gennaio 2014 al 17 gennaio 2014) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 1,01-1 2,40-6 3, ,64-10 Bund 0,17-1 0,84 1 1,75-9 2,65-8 T-Bond 0,37 0 1,63 1 2,82-4 3,75-5 Gilt 0,52 0 1,71-4 2,83-4 3,58-1 JGB 0,09-2 0,21-1 0,67-3 1,70 1 Rendimenti ribasso sul fire di settimana per i Paesi di Eurozona dopo la pubblicazione delle vendite al dettaglio per il Regno Unito. In questo contesto, lo spread BTP-Bund si è allargato di 1 bp, con il rendimento del decennale tedesco che ha chiuso ribasso di 3 bp a 1,75% ed il rendimento del decennale italiano che è sceso di 2 bp a 3,82%. I segmenti della curva 5y e 2y hanno chiuso rispettivamente ribasso di 1 bp 2,40% e rialzo 1 bp a 1,01%. Il rendimento del decennale italiano ha chiuso la settimana ribasso rispetto all apertura di lunedì, toccando il mimo venerdì traday a 3,79%. Tra i Paesi periferici, il rendimento del decennale spagnolo ha chiuso ribasso di 2 bp a 3,71% sui mimi da luglio 2009, mentre quello portoghese è risultato ribasso di 7 bp a quota 5,23%. Il rendimento del decennale irlandese ha chiuso ribasso di 3 bp a 3,44% dopo che Moody s riportato il ratg del Paese area Investment Grade, a Baa3 da Ba1 dopo i cque tagli operati negli scorsi due anni che avevano portato il giudizio a spazzatura. Tra i Paesi Core il decennale britannico ha chiuso rialzo di 2 bp a 2,83% dopo la pubblicazione delle vendite al dettaglio per dicembre. Infe, il Treasury decennale ha chiuso ribasso di 2 bp a 2,82% dopo la pubblicazione del dato di produzione dustriale per dicembre. Il decennale Giapponese ha chiuso stabile a 0,67% dopo la pubblicazione del dato di produzione dustriale fale per novembre che è stato rivisto al ribasso da 0,1% m/m a - 0,1% m/m 10 anni 2 anni 10 anni T-BOND BUND 2 anni

5 MACROECONOMIA La produzione dustriale italiana per novembre è cresciuta dello 0.3% m/m, lea con le attese e leggero ribasso rispetto al dato di ottobre (0.5%), rivisto poi a 0.7% m/m. Complessivamente il dato rappresenta un altra dicazione positiva per la ripresa economica italiana. Si tratta fatti del terzo dato positivo consecutivo e, sieme alla revisione al rialzo per il dato di ottobre, porta la media dei dati di ottobre e novembre rialzo dello 0.9% rispetto alla media di Q3, quando era vece scesa dello 0.4% t/t, segnalando qudi come la ripresa del settore manifatturiero stia diventando sempre più diffusa, riflettendo l ottimismo visto nelle Busess Surveys dalla scorsa estate. Si confermano qudi le nostre attese di un risultato di crescita positivo per il GDP italiano Q Le vendite al dettaglio britanniche per dicembre, che al netto della componente auto e carburante, hanno sorpreso al rialzo con 2.8% m/m da 0.4% m/m registrato a novembre, rivisto poi al ribasso a 0.2%. Il trend delle vendite natalizie è stato decisamente positivo, con le vendite che sono cresciute del 6.1% rispetto a dicembre 2012, accelerazione rispetto al 2.3% a/a registrato il mese precedente, dato poi rivisto a 2.1% a/a. A traare il buon risultato delle vendite sono stati i supermercati, che per dicembre hanno registrato 8.7% m/m, variazione più ampia dell tera serie, che ha decisamente recuperato il -3.3% di novembre, anche se alcune grosse catene come Tesco Plc e Marks&Spencer Group Plc hanno segnalato un declo della domanda a dicembre EUROPA

6 Il CPI US per dicembre è aumentato del 0,3% mom, lea con le nostre attese, facendo salire il tasso di crescita tendenziale a 1,5% da 1,2%, mentre il CPI core è salito dello 0,1%, lasciando la sua crescita tendenziale variata a 1,7% per il quarto mese consecutivo. La produzione dustriale US per dicembre ha rallentato lea con le nostre attese, a 0.3% mom dal rivisto 1.0% mom di novembre, rivisto al ribasso da 1.1% mom origariamente rilevato. Il Q si chiude così modo molto positivo, con una crescita media del 6.8% annualizzato rispetto alla media di Q3, quando la produzione dustriale era risultata crescita del 2.4% annualizzato rispetto al trimestre precedente. Il risultato di Q è il più forte da Q2 2010, con quasi tutti i settori che hanno mostrato una buona crescita. L accelerazione del settore dustriale a fe 2013 è fatti stata supportata dalla recente accelerazione delle esportazioni grazie a segnali di stabilizzazione nei mercati emergenti ed al rafforzamento dei Paesi sviluppati. A sostenere il rafforzamento del settore vi è stata anche la crescita della domanda domestica. La capacità utilizzata nel comparto manifatturiero è ancora un po' al di sotto la media di lungo periodo del periodo pre-recessione vica a 79%. STATI UNITI

7 20-gen 03:00 CH Pil a/a 4Q 7,60% 7,80% 20-gen 03:00 CH PIL destag t/t 4Q 2,00% 2,20% 20-gen 03:00 CH Produzione dustriale a/a Dec 9,80% 10,00% 20-gen 03:00 CH Vendite al dettaglio a/a Dec 13,60% 13,70% 20-gen 05:30 JN Produzione dustriale m/m Nov F -- 0,10% 20-gen 05:30 JN Utilizzazione impianti m/m Nov -- 1,20% 20-gen 10:00 IT Vendite dustriali m/m Nov -- -0,70% 20-gen 12:00 PO PPI m/m Dec -- -0,30% 21-gen 05:00 JN Tokyo vendite condomi a/a Dec -- 22,30% 21-gen 11:00 GE ZEW Sondaggio situazione corrente Jan 35 32,4 21-gen 11:00 GE ZEW Sondaggio aspettative Jan gen 11:00 EC ZEW Sondaggio aspettative Jan -- 68,3 21-gen 13:00 TU Benchmark Tasso riacquisto Jan 21 4,50% 4,50% 22-gen 01:30 AU CPI t/t 4Q 0,50% 1,20% 22-gen 10:30 UK ILO Tasso disoccupazione 3 mesi Nov 7,30% 7,40% 22-gen 10:30 UK Bank of England Mutes 22-gen 13:00 US MBA richieste ipoteche Jan ,90% 22-gen 16:00 CA Bank of Canada Decisione sui tassi Jan 22 1,00% 1,00% 22-gen JN BOJ 2014 Target Base monetaria Jan T 22-gen JN Bank of Japan Monetary Policy Statement 23-gen 2:45 CH HSBC/Markit Flash PMI manif Jan 50,5 50,5 23-gen 9:00 FR PMI Manifattura Jan P 47, gen 9:30 GE PMI Manifattura Jan A 54,7 54,3 23-gen 10:00 EC PMI Manifattura Jan A 53 52,7 23-gen 10:00 EC PMI Composite Jan A 52,5 52,1 23-gen 0-gen US Chicago Fed Nat Activity Index Dec -- 0,6 23-gen 0-gen US Markit USA PMI Prelimare Jan 55 54,4 23-gen 0-gen US Indice prezzi case m/m Nov 0,30% 0,50% 23-gen 0-gen US Vendite case esistenti Dec 4.95M 4.90M 23-gen 0-gen US Vendite case esistenti m/m Dec 1,00% -4,30% 23-gen 16:00 US Indice prcipale Dec 0,10% 0,80% 23-gen 17:00 US Attività manf Fed Kansas City Jan F P S fale prelimare seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.