Magazine di approfondimento Aletti Certificate 6 maggio 2013

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 6 maggio 2013

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI FTSE MIB (Valori al 3 maggio Variazioni dal 26 aprile 2013 al 3 maggio 2013) DAX30 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,68 175,07 328,18 Var % sett 2,16% 3,94% 2,99% 3,28% 2,94% TELECOM UTILITIES NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225* Valore 249,11 273, , ,42 - Var % sett 0,05% 2,74% 3,66% 2,03% - IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI (* chiusura per festività il 3 maggio) L dice europeo dello Stoxx600 contua il suo trend positivo: anche la passata settimana ha chiuso territorio positivo. A sostenere i mercati azionari europei sono stati i dati migliori delle attese provenienti dal mercato del lavoro americano e la decisione della Banca Centrale Europea di abbassare il tasso ufficiale di 25 punti base portandolo al mimo storico pari a 0,5%. A marge di questa decisione, il Presidente Draghi ha escluso ulteriori terventi caso di peggioramento della situazione, all terno di un contesto dove i rischi per la crescita economica rimangono contenuti, e ha evidenziato che la politica monetaria della Bce permarrà accomodante per tutto il tempo necessario. Sulle misure convenzionali la Bce sarebbe tuttavia ancora nella fase prelimare. Mercati dunque sostenuti dai provvedimenti e dalle tenzioni della Banca Centrale un contesto economico ancora debole, come evidenziato dalla lettura degli dici Pmi manifattura europei di aprile. Sul fronte societario è a buon punto anche Europa la stagione di comunicazioni dei risultati, che stanno però sostanzialmente deludendo sia sul fronte dei ricavi che su quello degli utili. Settimana nettamente positiva per l azionario americano con l S&P500 che aggiorna con decisione i suoi massimi storici grazie ad alcuni commenti dei membri della Fed, a dati macroeconomici coraggianti provenienti dal mercato del lavoro e alle trimestrali delle compagnie appartenenti all S&P500 che stanno sorprendendo modo positivo il consensus. A terme del meetg del Federal Open Market Committee è emersa la disponibilità del Comitato a fornire, se necessario, ulteriore sostegno all economia termi di politica monetaria ed una maggiore attenzione all flazione. Particolare riguardo è stato riservato alla politica fiscale che sta impattando negativamente sulla crescita economica. Sul fronte societario ha oramai comunicato i dati trimestrali più dell 80% delle società appartenenti all S&P500, con una sorpresa positiva sul fronte degli utili pari al +5,2% e vece negativa sul fronte dei ricavi dello 0,7%. La crescita dei risultati rispetto a quelli dello scorso anno è pari complessivamente al +1,9% per l utile per azione, mentre per i ricavi è negativa dell 1,8%. Infe, per quanto riguarda i dati del mercato del lavoro, i payrolls comunicati nella giornata di venerdì hanno sorpreso al rialzo il consensus con una variazione positiva di dai precedenti (rivisto al rialzo da ) e contro attese pari a con il tasso di disoccupazione che è sceso al 7,5% dal precedente e attese pari al 7,6%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,3114 1,2266 0, ,84 10,1752 Var % sett 0,64% -0,08% 0,03% 1,65% 0,59% (Valori al 3 maggio Variazioni dal 26 aprile 2013 al 3 maggio 2013) Il Dollaro si è apprezzato modo marcato contro lo Yen, chiudendo la settimana a 98,99. A sostenere la valuta statunitense è stato l Employment Report di aprile che ha mostrato una creazione di posti di lavoro superiore alle attese. Il cambio USD-JPY è stato prossimo a 97 per la maggior parte della scorsa settimana, probabilmente risentendo dell outcome variato del meetg della BOJ di settimana scorsa e all ultima serie di dati giapponesi piuttosto deboli. Nei confronti dell Euro ha chiuso la giornata vece debolimento, a 1,3114 (-0,4%). A sostenere l Euro vi è stata l outperformance dei mercati azionari europei ed il ritorno dell appetito per il rischio. Inoltre, la pubblicazione alle CET dell ISM dei servizi feriore alle aspettative ha contribuito ad debolire il sostegno per il Dollaro, alimentando le aspettative che la Fed prosegua nel programma di acquisti QE3, con possibili aumenti nel ritmo di acquisti. Giovedì vece il Dollaro era stato netto apprezzamento contro l Euro dopo il taglio tassi deciso dalla BCE, con il Presidente Draghi che ha lasciato la porta aperta a nuovi tagli e ad un tasso di deposito territorio negativo. Contro la Sterla la damica è stata simile, con una chiusura giornaliera debolimento per il Dollaro (1,5574, -0,3%), ma con un rapido apprezzamento corrispondenza della pubblicazione dell Employment Report, che è però durato poco. In questo caso, a sostenere la Sterla ha contribuito la pubblicazione dei PMI dei servizi UK per aprile superiore alle attese, registrando il massimo degli ultimi otto mesi. L euro-yen ha chiuso la settimana apprezzamento dell 1,5% a , mentre il cross EUR-GBP ha chiuso a 0,84211 (+0,1%). Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro 0,0% 1,0% 2,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 3 maggio Variazioni dal 26 aprile 2013 al 3 maggio 2013) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp 1, , , ,63-21 Bund 0,00 0 0,33 2 1,24 3 2,16 5 T-Bond 0,22 0 0,72 4 1,74 7 2,95 9 Gilt 0,27 3 0,71 4 1,73 5 3,03 2 JGB* 0,12-1 0,22-3 0,57-3 1,58-2 (* Valori al 6 maggio 2013 Variazioni dal 29 aprile 2013 al 6 maggio 2013) La settimana è stata caratterizzata dalle riunioni delle Banche centrali europea e statunitense. In particolare la BCE ha abbassato il tasso di rifanziamento di 25 bp a 0,50% e il Presidente Draghi ha fatto sapere di esser pronto ad agire con ulteriori tagli se necessario. Con riferimento all outlook di crescita, è stata messa risalto la debolezza del mercato del lavoro, anche se le prospettive sono di un graduale miglioramento traato dalle esportazioni; anche per la domanda terna le attese sono di una graduale ripresa grazie all flusso 10 anni della politica monetaria espansiva. Complessivamente, l attività economica dovrebbe stabilizzarsi e poi T-BOND riprendersi gradualmente nella seconda parte dell anno. Permangono i rischi legati a una domanda domestica e globale più deboli delle attese e alla lenta o sufficiente 2 anni implementazione delle riforme strutturali Eurozona. Il meetg del FOMC ha riservato sorprese, confermando l orientamento della politica monetaria. Il cambiamento più significativo nello 10 anni Statement è venuto dalla promessa esplicita che: "Il Comitato è disposto ad aumentare o ridurre il ritmo degli acquisti per mantenere l accomodation di politica BUND monetaria adeguata all outlook per il mercato del lavoro o ai cambiamenti di flazione. 2 anni Per quanto riguarda il mercato secondario, venerdì ci sono stati consistenti rialzi sia sui Paesi Core che periferici. In particolare, lo spread Btp-Bund si è ristretto di 2 bp a 258 bp. Venerdì è stato registrato il mimo della settimana per il BTP a 10yr a 3,68% mentre il decennale tedesco ha segnato il massimo della settimana a 1,254%. Dopo il taglio tassi deciso giovedì dalla BCE le curve dei Paesi europei dovrebbero contuare il processo di flatteng, soprattutto per i Paesi core e semi-core

5 MACROECONOMIA Il CPI tedesco prelimare per aprile ha mostrato un calo dello 0.5% mom, sia per il dato nazionale che per quello armonizzato. I tassi di crescita tendenziali sono scesi a 1.2% yoy e a 1.1% rispettivamente. Si tratta del tasso di crescita tendenziale del CPI armonizzato più basso da agosto Osservando i dettagli i prezzi dei pacchetti vacanze hanno registrato un crollo rispetto al mese precedente, scendendo mediamente di circa il 20% mom. È vece salita leggermente la componente Fuel, mentre Heatg Oil ha corretto modo pesante, lea con il generalizzato calo dei prezzi energetici. Anche l INE ha pubblicato il flash per il CPI armonizzato spagnolo di aprile, anch esso più debole delle aspettative a 1.5% yoy, calo di 1.1% rispetto a marzo. La press release dell INE dica come prcipali ragioni della correzione il calo nei prezzi di elettricità e dei combustibili. L Employment Report di aprile ha visto la creazione di 165k nuovi posti di lavoro nel mese. A questo si sono unite le revisione al rialzo per i dati dei due mesi precedenti. Tuttavia, le revisioni riguardano Q1 e rendono il rallentamento Q2 ancora più pronunciato. Infatti, la creazione di posti di lavoro nel corso degli ultimi due mesi è scesa drasticamente a una media di 152K rispetto ai 208K negli ultimi sei mesi. Gli dicatori di attività economica all'terno del report sono coerenti con un rallentamento dell'attività economica. La crescita nelle ore lavorate settimanali aggregate, per operai ed impiegati supervisory ha rallentato bruscamente a marzo ed ha avuto segno negativo ad aprile (- 0.4% mom), calo mensile più forte dal Anche la crescita degli average hourly earngs ha rallentato negli ultimi due mesi. Positiva la nota dei disoccupati di lungo corso (disoccupati da oltre 27 settimane), nuovamente calo. I Part-time for Economic Reasons sono saliti a 28.7% da 27.8%, mentre I Job Leavers (coloro che lasciano volontariamente il lavoro) sono scesi a 864K da 986K, dicando more ottimismo nelle prospettive di impiego. L'dice ISM manifatturiero è sceso ancora ad aprile, a 50,7 da 51.3 di marzo e 54.2 di febbraio, toccando livello più basso da dicembre. Tale andamento rafforza l idea che la crescita sia rallentata dopo un avvio di anno più forte delle attese, risentendo del drag fiscale portato dal Sequester e dal rallentamento nel trade globale. La damica dei dati sottostanti dica però supporto per l'attività manifatturiera nei prossimi mesi e riduce il rischio che si debolisca ulteriormente dagli attuali livelli. Nella consueta previsione economica semestrale (pubblicata martedì 30 aprile), l ISM ha dicato come i produttori statunitensi rimangano positivi sulle prospettive future. Così come l ISM manifatturiero, anche quello dei servizi è sceso ad aprile a 52,8 da 54,0 di marzo. Si tratta del mimo da luglio L ISM dei servizi tende a monitorare l'attività economica generale e suggerisce un rallentamento della crescita Q2. L'dice ISM composito, che unisce i due dici manifatturiero e manifatturiero, è sceso di 1,4 punti a 52,8 aprile da 54,2 di marzo. EUROPA USA

6 6-mag 03:45 CH HSBC servizi PMI apr -- 54,3 6-mag 07:00 IN HSBC-Markit Services PMI apr -- 51,4 6-mag 08:30 SW Servizi PMI apr 49 47,3 6-mag 09:45 IT Servizi PMI apr 45,9 45,5 6-mag 09:50 FR Servizi PMI apr F 44,1 44,1 6-mag 09:55 GE Servizi PMI apr F 49,2 49,2 6-mag 10:00 EC Servizi PMI apr F 46,6 46,6 6-mag 10:00 EC PMI Composite apr F 46,6 46,5 6-mag 10:30 EC Sentix Fiducia vestitori mag -15,2-17,3 6-mag 11:00 EC Vendite dettaglio zona euro m/m mar -0,10% -0,30% mag RU Russia Refancg Rate mag-06 8,25% 8,25% 7-mag 06:30 AU RBA CASH TARGET mag-07 3,00% 3,00% 7-mag 08:45 FR Produzione dustriale m/m mar -0,30% 0,70% 8-mag 12:00 GE Prod dustriale m/m (destag) mar -0,10% 0,50% 9-mag 03:30 AU Disoccupazione apr 5,60% 5,60% 9-mag 10:30 UK Produzione dustriale m/m mar 0,20% 1,00% 9-mag 10:30 UK Produzione manifatturiera m/m mar 0,30% 0,80% 9-mag 13:00 UK BOE annuncio tassi mag-09 0,50% 0,50% 10-mag 07:30 IN Produzione dustriale a/a mar -- 0,60% 10-mag 08:00 GE Bilancia comm mar 17.5B 16.8B 10-mag 10:00 IT Prod dustriale destag m/m mar -0,30% -0,80% mag CH Nuovi prestiti yuan apr 760.0B B 13-mag 07:30 CH Produzione dustriale YTD a/a apr 9,50% 9,50% 13-mag 07:30 CH Vendite dettaglio YTD a/a apr 12,60% 12,40% 13-mag 12:00 PO Indice prezzi al consumo m/m apr -- 1,70% 13-mag 14:30 US Vendite dettaglio anticipate apr -0,20% -0,40% 13-mag 14:30 US Vendite dettaglio ex auto apr 0,10% -0,40% 13-mag 14:30 US Vendite al dett ex auto e gas apr -- -0,10% Vendite al dettaglio "Gruppo di apr 13-mag 14:30 US controllo" -- -0,20% 13-mag 16:00 US Scorte società mar 0,30% 0,10% 13-mag IN CPI (YoY) apr -- 10,39% mag GE Indice prezzi all'grosso m/m apr -- -0,20% P prelimare S seconda stima La presente pubblicazione è predisposta da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire formazioni sull andamento dei mercati fanziari e costituisce offerta o raccomandazione F fale all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo corretto momento il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri obiettivi assume d vestimento, alcuna responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati necessari può per esserevalutare considerata modo responsabile correttoad il rischio alcun titolo relativo perele l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.