TEMI DI ECONOMIA E FINANZA

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1 Legam r aof f er ad r ed oe l oe onom o: l as odegl S a Un

2 DIREZIONE STRATEGIE E MERCATI FINANZIARI UFFICIO ANALISI ECONOMICHE TEMI DI ECONOMIA E FINANZA LEGAMI TRA OFFERTA DI CREDITO E CICLO ECONOMICO: IL CASO DEGLI STATI UNITI a ura d Perlug Morell Aprle 2012 Numero 5

3 I TEMI DI ECONOMIA E FINANZA rappresenano noe d rerhe a frequenza quadrmesrale redae nell ambo de servz d anals eonoma ongunurale dell Uffo Anals Eonomhe (Resp. V. Chorazzo)/Drezone Sraege e Mera Fnanzar dell ABI (Resp. G. Torrero). Il presene numero è sao urao da Perlug Morell (el: ; e-mal: p.morell@ab.). S rngrazano, per ommen e suggermen forn, Vnenzo Chorazzo, Ganfrano Torrero e u parepan al semnaro dell Uffo Anals Eonomhe dell ABI enuos a gennao Il layou del doumeno è sao urao da Carola Ahermann. 2

4 Inde Snes... 5 Snes non ena INTRODUZIONE L INDICE BLP SINTETICO E LA SUA SCOMPOSIZIONE OFFERTA DI CREDITO E CICLO ECONOMICO: L INDICE DI RESTRIZIONE CREDITIZIA OFFERTA DI CREDITO E CICLO ECONOMICO LA SCOMPOSIZIONE DELL INDICE DI RESTRIZIONE CREDITIZIA CONCLUSIONI Bblografa..32 3

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6 Snes Nel paper rame la sma d modell Var s era d meglo denfare movmen della urva d offera d redo per gl Sa Un e suo effe sul lo reale e monearo, ulzzando le nformazon qualave rnvenen dalla Senor Loan Offer Opnon Survey on Bank Lendng Praes (BLP) n parolare le domande relave alle varazon delle ondzon d onessone de pres alle mprese e alle ause soosan al varazon. Graze all anals della somposzone della varanza s resono a dsnguere faor endogen d offera, dovu oè unamene al omporameno e a vnol nern al seore banaro, da quell esogen he, nvee, rfleono una rsposa dell offera banara all evolvers della ongunura. In lnea on le nosre aese, le omponen endogene possono essere denfae on l nseme delle ause relave a vnol d blano delle banhe al neo, però, della omponene relava a varazon dell avversone del rsho da pare delle banhe. Tale somposzone onsene d meglo omprendere anal e la forza on u varazon pure d offera ndono sulla dnama omplessva del ssema eonomo amerano. 5

7 Snes non ena La reene rs mondale ha nuovamene poso n lue la rlevanza delle neronnesson ra faor real e faor fnanzar. In parolare nuovo vgore hanno rao le anals sulle ondzon d offera del redo, n modo da meglo omprendere e quanfare evenual suazon d red runh. Queso lavoro s nserse n quesa lnea d anals fornendo quanfazon sugl effe d enson dell offera d redo sa sulla dnama degl aggrega redz sa sul omplesso dell avà produva. L anals proposa fa perno sull ulzzo delle ndazon rvenen dall nde d resrzone del redo rao dall ndagne BLP ondoa dalla Federal Reserve dal Rspeo a lavor he ulzzano lo sesso daase d nformazon, l nosro s dsngue per l enavo d separare le omponen endogene della resrzone redza da quelle esogene, oè d dsnguere ra sposamen della urva d offera d redo he dpendono dall evoluzone della ongunura da quelle da mpuare unamene al omporameno delle banhe, e verfare se le due omponen hanno mpa sml sull evoluzone delle varabl real e moneare. In lnea on le nosre aese, le nosre sme ndano he solo le varazon della urva d offera ndoa dalle omponen endogene nfluenzano sgnfavamene l omporameno generale del ssema eonomo amerano. In parolare, possamo smare he gl effe resrv d ques ulme omponen sull offera del redo negl Sa Un ha deermnao, nel orso del benno , una rduzone del 3% del lvello del prodoo amerano (he orrsponderebbe grosso modo ad un erzo dell nera perda d prodoo regsraa nel perodo), e una rduzone de ass ompresa ra 6-8 pun perenual (onro 5 effevamene verfas). Se le varabl d apalzzazone e d lqudà sono prnpal drver rame u la urva d offera d redo nfluenza la ongunura reale e moneara, è evdene he dsendono almeno due presrzon: da un lao v è la neessà d un monoraggo aeno per evare suazon d dffolà su enramb fron, dall alro lao l esgenza d evare d reare problem uleror on l mposzone d vnol prudenzal roppo rgd e ambzos he, ome le nosre sme mosrano, possono deermnare onseguenze sull eonoma reale desamene sgnfave. 6