Magazine di approfondimento Aletti Certificate 23 maggio 2016

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1 Magaze di approfondimento Aletti Certificate 23 maggio 2016

2 PERFORMANCE DEGLI INDICI (Valori al 20 maggio Variazioni dal 13 maggio al 20 maggio 2016) FTSE MIB DAX30 EURO STOXX 50 BANKS OIL&GAS Valore , , ,16 102,02 278,48 Var % sett 0,47% -0,37% 0,19% 2,75% 0,02% TELECOM UTILITIES IN EVIDENZA SUI MERCATI AZIONARI NASDAQ100 S&P500 NIKKEI225 Valore 336,54 249, , , ,35 Var % sett -1,00% -1,10% 0,84% 0,28% 1,97% Settimana contrastata per i mercati azionari americani fluenzati negli ultimi 5 giorni di contrattazioni dalla variazione delle attese relative ad un aumento del tasso ufficiale da parte della Fed nel meetg del prossimo 15 giugno. I recenti dati relativi alle vendite retail e all flazione sieme alla ripresa della produzione dustriale hanno fatti fatto aumentare le percentuali, estrapolate dal mercato dei derivati, relative ad un eventuale aumento del costo del denaro da parte della Fed. Questa possibilità è stata oltre rafforzata dai verbali dell ultimo Fomc di aprile. Intanto si è praticamente conclusa la stagione di comunicazioni di dati societari relativi al primo trimestre del 2015 con poco più del 95% delle compagnie appartenenti all S&P500 che hanno reso noti i dati di bilancio con una sorpresa sull utile per azione che si attesta al momento al +3,3% e per quanto riguarda i ricavi negativa al -0.4%. Al netto dei titoli fanziari la sorpresa sull eps si attesta al +4,3%. Le attese di un prossimo aumento del tasso ufficiale da parte della Fed porta positivo anche l dice più ampio delle banche Kbw che ha registrato un rialzo del +4,2% e dice delle banche regionali +4,9%. Leggermente positivo il comparto dei petroliferi +0,4% con il prezzo del greggio Wti che nella settimana appena trascorsa ha registrato una performance positiva del +3,3% a 47,75$ al barile dai 46,21$ della settimana precedente. Settimana complessivamente positiva per i prcipali mercati azionari europei certi comunque sulla direzione da traprendere con decisione a causa dell certezza relativa all esito del referendum sull eventuale Brexit del prossimo 23 giugno e dopo che sono aumentate le possibilità di un nuovo cremento del costo del denaro negli Stati Uniti. Permane anche qualche limitato dubbio sull avanzare delle trattative con Atene per le nuove tranche di aiuti fanziari con l Eurogruppo che punterebbe a chiudere il prossimo martedì 24 maggio un accordo con la Grecia sia sul pacchetto di misure di salvaguardia sia per un tesa per un futuro tervento sul debito ellenico con il Fondo Monetario Internazionale. Lo Stoxx600 ha così archiviato la settimana scorsa con un rialzo del +1%, Eurostoxx +0,3%, Eurostoxx50 +0,2%. Tra i sgoli paesi il Dax ha registrato una flessione del -0,4% penalizzato anche dal ribasso di Bayer -6,9% dopo l annuncio dell offerta prelimare per acquisire l americana Monsanto, Ftse100 rialzo del +0,3%, Cac +0,8% con una performance positiva anche da parte dello Smi svizzero +0,9%. Il FtseMib ha registrato nella settimana scorsa una performance positiva dello 0,5%, con Il rendimento del Btp a 10 anni leggera flessione di 0.1bps all 1,472%. Tra i titoli del FtseMib performance particolarmente al di sopra della parità per Stm +9,9% dopo la presentazione del piano dustriale, Mediaset +6,4% e Luxottica +4,7%. Performance particolarmente negative vece per Fca -7,8%, Ynap -6,4% e Ferragamo -6,3%.

3 IN EVIDENZA SUL MERCATO DEI CAMBI (Valori al 20 maggio Variazioni dal 13 maggio al 20 maggio 2016) EUR/USD EUR/CHF EUR/GBP EUR/JPY EUR/HKD Valore 1,1224 1,1114 0, ,63 8,7194 Var % sett -0,75% 0,81% -1,76% 0,63% -0,70% Lungo tutta la scorsa settimana è apparso evidente come il dollaro stia beneficiando, questa fase, di un impulso congiunturale favorevole, che va traducendosi un graduale recupero di forza della moneta USA; il dollaro, effetti, è ormai significativamente lontano dai mimi area 1,16 rispetto all euro, registrati nei primi giorni di maggio. Da un punto di vista fondamentale, il movimento di apprezzamento del dollaro appare riconducibile, senza troppe difficoltà, ad un flusso di dati macroeconomici univocamente cle a sottoleare la solidità dei parametri macroeconomici dell economia americana. Le statistiche relative alla fiducia dei consumatori, alla produzione dustriale, alle vendite al dettaglio, diffuse negli ultimi giorni, stanno confermando le potenzialità di accelerazione della crescita nel secondo trimestre, dopo un avvio d anno particolarmente deludente; oltre, i prezzi al consumo hanno registrato aprile il maggiore cremento congiunturale da oltre tre anni. Queste damiche hanno progressivamente modificato anche la percezione degli operatori sul sentiero della politica monetaria, che si sono qualche misura fatte più aggressive. La diffusione dei verbali della Fed (18 maggio) ha tuttavia rafforzato la probabilità di un tervento della banca centrale già a giugno. La retorica impiegata nel comunicato è apparsa piuttosto chiara nel segnalare l orientamento dei membri del FOMC a favore di un rialzo, sotto la condizione che l economia contui a fornire dati macroeconomici soddisfacenti, come sta effetti avvenendo; la probabilità implicita nei prezzi dei contratti futures di un aumento dei tassi a giugno è scattata al 30% dal 10% circa. Il cross eurodollaro ha accelerato la discesa, raggiungendo 1,1180, sui mimi di tre settimane. Da segnalare anche la decisa flessione del cross euro sterla, caduto sotto 0,77 sulla scia dei sondaggi che vedono il consolidamento del fronte favorevole alla permanenza del Regno Unito nell Unione: si tratta della chiusura più bassa dallo scorso 5 febbraio. Euro-Sterla Euro-Yen Euro-Dollaro -2,0% -1,5% -1,0% -0,5% 0,0% 0,5% 1,0%

4 IN EVIDENZA SUI MERCATI OBBLIGAZIONARI (Valori al 20 maggio Variazioni dal 13 maggio al 20 maggio 2016) TITOLO 2 ANNI 5 ANNI 10 ANNI 30 ANNI REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP REND. (%) VAR BP Btp -0,07-1 0,36-1 1,47-2 2,67 0 Bund -0,51 0-0,38-1 0,12-2 0,83-1 T-Bond 0,75 1 1,21-2 1,70-8 2,55-8 Gilt 0,37-3 0,80-4 1,38-4 2,26-1 JGB -0,25 0-0,23 1-0,11 1 0,35 8 Sul secondario, il rilancio delle aspettative per un rialzo dei tassi da parte della Fed già a partire dalla prossima riunione di giugno ha nescato l aumento dei rendimenti dei titoli core. Al contrario, il comparto dei periferici ha registrato un ribasso dei rendimenti, con conseguente restrgimento degli spread. Nel dettaglio, il rendimento del decennale tedesco ha chiuso la settimana con una variazione al rialzo di 4,10bp, a 0,17%, registrando il massimo traday giovedì a 0,21%. Il decennale italiano ha chiuso calo di -0,10bp, a 1,47%, registrando il mimo traday mercoledì a 1,44%. Tra i Paesi periferici, il decennale spagnolo ha chiuso la settimana a 1,57%, calo di -3,30bp, totalizzando da izio anno una variazione di -21 bp, mentre il decennale portoghese ha chiuso a 3,11%, calo di -4,60bp, totalizzando da izio anno una variazione di 59 bp. Il mimo traday settimanale è stato toccato mercoledì a 1,55% per la Spagna e venerdì a 3,05% per il Portogallo rispettivamente. Infe il decennale greco ha chiuso a 7,46%, mentre a izio anno il rendimento era a 8,29%. 10 anni 10 anni 2 anni T-BOND 2 anni BUND

5 MACROECONOMIA Dopo aver agito da freno alla crescita nel primo trimestre dell anno, negli Stati Uniti la produzione dustriale ha aperto il secondo su posizioni di forza decisamente maggiore. L output è fatti cresciuto dello 0,7% termi congiunturali, registrando il primo rialzo degli ultimi tre mesi e ribaltando la flessione per nove decimi di punto patita nel mese precedente; la lettura, che defisce la crescita mensile più ampia da novembre 2014, è risultata decisamente sovrabbondante rispetto alle attese di consenso, che puntavano ad un cremento per soli tre decimi di punto. Il tasso tendenziale rimane ancora negativo, ma forme più moderate rispetto ai mimi dell anno passato, suggerendo il superamento della fase maggiormente critica per il comparto, lea con le dicazioni di ripresa degli dici qualitativi, l debolimento del dollaro, la ripresa del petrolio. Dei tre grandi comparti della produzione USA, solo il settore estrattivo ha registrato una contrazione aprile, all opposto le utilities hanno registrato il massimo cremento congiunturale degli ultimi nove anni, beneficiando della normalizzazione climatica tervenuta dopo un mese di marzo particolarmente caldo. Il sondaggio della Fed di New York effettuato tra le imprese del relativo distretto ha registrato a maggio un attesa versione di rotta dopo i risultati coraggianti di aprile, evidenziando oltre una debolezza diffusa tra le diverse componenti dell dage. Analizzando il dettaglio, ad eccezione della voce relativa all occupazione che si è attestata lieve rialzo, tutte le altre componenti dell dage hanno evidenziato un peggioramento. In particolare sia le consegne che i nuovi ordi hanno ripreso a contrarsi dopo i progressi registrati nei due mesi, facendo temere per le prospettive di ripresa delle attività nei prossimi mesi. L dage condotta dalla Fed di Filadelfia ha contuato ad dicare anche a maggio, per il secondo mese consecutivo, un deterioramento delle condizioni operative, dopo il forte rimbalzo che era stato osservato a marzo. L outlook per i successivi sei mesi è vece rimasto positivo, anche se leggero ripiegamento rispetto all dage di aprile: l dicatore si è fatti attestato dimuzione del mese precedente. Infe, per quanto riguarda il mercato immobiliare, le statistiche relative alle vendite di case esistenti di aprile hanno evidenziato un cremento mensile dell 1,7%, superiore a quello atteso dal consenso. Contemporaneamente, l offerta di case disponibili sul mercato si è confermata scarsa, anche se rialzo rispetto ai mesi precedenti: alla fe di aprile le unità vendita erano pari a 2,14 milioni, che corrispondono a 4,7 mesi di scorte ai ritmi di vendita attuali (4,4 a marzo). La bassa disponibilità di abitazioni ha oltre determato un progressivo nalzamento dei prezzi, che rende poco accessibili gli acquisti alle fasce mediobasse di reddito. Il prezzo mediano, rispetto ad aprile 2015, ha riportato un cremento del 6,3% a dollari. STATI UNITI

6 Sorprendendo al rialzo le attese di consenso, il prodotto giapponese è risultato crescita dell 1,7%. termi annualizzati nel primo trimestre del Le aspettative erano per un cremento molto più blando ma lo spettro delle previsioni si estendeva anche territorio negativo, ad dicare la possibilità che l economia nipponica potesse scadere una condizione di recessione tecnica, con due trimestri consecutivi di contrazione del reddito. Osservata prospettiva, comunque, la condizione dell economia giapponese non è esaltante; la damica declante dei maggiori dici qualitativi e soprattutto la flessione del clima di fiducia delle imprese segnalano un trasferimento del rischio di crescita negativa al secondo trimestre dell anno, per il quale vanno qualche misura considerati anche gli effetti depressivi del terremoto sviluppatosi nello scorso mese di aprile. Ricordiamo, fe, che il sentiero futuro di crescita del Giappone dipenderà fortemente dalla decisione di realizzare effettivamente l aumento dell aliquota fiscale programma per aprile 2017, che tuttora rimane probabile ma non ufficialmente confermato. GIAPPONE

7 23-mag 01:50 JN Bilancia comm Apr 540.0b 754.2b 23-mag 04:00 JN Nikkei Giappone PMI Manif May P -- 48,2 23-mag 09:00 FR Markit PMI manifatturiero Francia May P mag 09:00 FR Markit PMI Servizi Francia May P 50,5 50,6 23-mag 09:00 FR Markit PMI Composto Francia May P 50,4 50,2 23-mag 09:30 GE Markit/BME PMI manifatturiero Germania May P 52 51,8 23-mag 09:30 GE Markit PMI Servizi Germania May P 54,6 54,5 23-mag 09:30 GE Markit/BME PMI Composto Germania May P 53,8 53,6 23-mag 10:00 EC Markit PMI manifatturiero Eurozona May P 51,9 51,7 23-mag 10:00 EC Markit PMI Servizi Eurozona May P 53,2 53,1 23-mag 10:00 EC Markit PMI Composto Eurozona May P 53, mag 16:00 EC Fiducia al consumo May A -9-9,3 24-mag 08:00 GE PIL destag t/t 1Q F 0,70% 0,70% 24-mag 11:00 GE ZEW Sondaggio situazione corrente May 49,3 47,7 24-mag 11:00 GE ZEW Sondaggio aspettative May 12 11,2 24-mag 13:00 TU Benchmark Tasso riacquisto May 24 7,50% 7,50% 24-mag 16:00 US Vendite case nuove Apr 520k 511k 25-mag 10:00 GE IFO Clima commerciale May 106,8 106,6 25-mag 10:00 IT Ordi dustriali m/m Mar -- 0,70% 25-mag 14:30 US Bilancia commerciale anticipo beni Apr -$60.0b -$56.9b 25-mag 16:00 CA Bank of Canada Decisione sui tassi May 25 0,50% 0,50% 26-mag 09:00 SP PIL t/t 1Q F -- 0,80% 26-mag 10:00 IT Vendite al dettaglio m/m Mar -- 0,30% 26-mag 10:30 UK PIL t/t 1Q P 0,40% 0,40% 26-mag 14:30 US Ordi beni durevoli Apr P 0,40% 1,30% 26-mag 14:30 US Beni durevoli sz trasporti Apr P 0,30% -0,20% 27-mag 01:30 JN CPI nazle sz prodotti freschi a/a Apr -0,40% -0,30% 27-mag 01:30 JN Tokyo CPI sz prodotti freschi a/a May -0,40% -0,30% 27-mag 10:00 IT Indice fiducia consumatori May ,2 27-mag 10:00 IT Fiducia imprese May ,7 27-mag 14:30 US PIL Annualizzato t/t 1Q S 0,90% 0,50% 27-mag 16:00 La presente pubblicazione è predisposta US U. of Mich. Sentimento da Banca Aletti & C. S.p.A. (Banca Aletti) al solo scopo di fornire May formazioni F sull andamento 95,8dei mercati fanziari e 95,8 non costituisce offerta o raccomandazione all vestimento. Le formazioni riportate sono di pubblico domio e sono considerate attendibili ma Banca Aletti non è grado di assicurarne l esattezza e la completezza La presente né l aggiornamento. pubblicazione è Tutte predisposta le formazioni da Banca riportate Aletti & sono C. S.p.A. date (Banca buona Aletti) fede, al sulla solo scopo base dei di fornire dati disponibili, formazioni e sono sull andamento suscettibili di dei variazioni, mercati fanziari anche senza e non preavviso, costituisce offerta qualunque o raccomandazione momento dopo all vestimento. la pubblicazione. Le formazioni Pertanto, Banca riportate Aletti sono non di assume pubblico alcuna domio responsabilità e sono considerate per le formazioni attendibili ma contenute Banca Aletti nella non presente è grado pubblicazione di assicurarne e per l esattezza ogni e la eventuale completezza danno derivante né l aggiornamento. dal loro utilizzo. Tutte Chiunque le formazioni tenda riportate effettuare sono operazioni date buona d vestimento fede, sulla dovrà, base dei via dati prelimare, disponibili, acquisire e sono suscettibili tutte le formazioni di variazioni, e anche i dati necessari senza preavviso, per valutare qualunque modo momento corretto il rischio dopo la relativo pubblicazione. e l adeguatezza Pertanto, relazione Banca Aletti ai propri non assume obiettivi alcuna d vestimento, responsabilità alla propensione per le formazioni al rischio, contenute all esperienza nella presente materia d vestimenti pubblicazione e alla per ogni propria eventuale situazione danno fanziaria. derivante La decisione dal loro utilizzo. di effettuare Chiunque qualunque tenda operazione effettuare fanziaria operazioni è d vestimento a rischio esclusivo dovrà, dei destatari via prelimare, della acquisire presente pubblicazione. tutte le formazioni Banca e Aletti i dati non necessari può per essere valutare considerata modo responsabile corretto ad il rischio alcun titolo relativo per e le l adeguatezza formazioni contenute relazione nella ai propri presente obiettivi pubblicazione. d vestimento, alla propensione al rischio, all esperienza materia d vestimenti e alla propria situazione fanziaria. La decisione di effettuare qualunque operazione fanziaria è a rischio esclusivo dei destatari della presente pubblicazione. Banca Aletti non può essere considerata responsabile ad alcun titolo per le formazioni contenute nella presente pubblicazione.