9-giu Valute: Bonds:

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1 9-giu-2019 Iniziamo con uno sguardo Intermarket con dati giornalieri a partire da inizio gennaio e sino alla chiusura di venerdì 7 giugno (l indicatore in figura cerca di identificare le forze sul ciclo Trimestrale): Valute: - Dollar Index (la scala dei prezzi è differente da quella classica) resta in fase rialzista da inizio febbraio, ma dal 23 maggio corregge; - Eur/Usd la tendenza di fondo è ancora ribassista, ma dal 31 maggio è in deciso rimbalzo; - Usd/Yen dopo una tendenza rialzista dal 4 gennaio, dal 25 aprile corregge. Bonds: - T-Bond 30 anni (rendimento x10) - rendimento al 2,571 dal 23 aprile è in chiara discesa; - Bund (prezzo) tenendo conto del cambio di contratto (+2,4 punti) resta in decisa salita dal 28 marzo; il rendimento è sceso ed allo -0,26% (minimo storico); - Spread Btp/Bund resta in fase di crescita da metà marzo, ma da giugno è in correzione. Commodities: - Crb Index è in correzione dal 24 aprile; - Petrolio (Crude Oil) da fine dicembre ha avuto una regolare salita, ma dal 24 aprile è in correzione che ha accelerato nelle ultime 2 settimane; - Oro dal 24 maggio è in deciso recupero di forza. eugenio sartorelli - 1

2 Volatilità: - Vstoxx (future - attenzione che è leggermente differente dall Indice Vstoxx) è tornato a scendere dopo il picco del 3 giugno; è poco sopra la banda bassa a 3 mesi; - Vix è in fase altalenante; è poco sopra alla media a 3 mesi; - VVix (volatilità del Vix-manca l ultimo dato) è simile al Vix ma spesso con movimenti di ampiezza differente e talvolta anticipati- ha andamento più discendente del Vix d è sotto alla media a 3 mesi. Vediamo il Sentiment sull S&P500 basato sulla Struttura a Termine del Vix future: - Pendenza: curva in leggera salita (contango) pendenza migliorata rispetto alla chiusura della scorsa settimana; - Valori medi: sono diminuiti rispetto alla scorsa settimana; - Sentiment: leggermente positivo/neutrale. Vediamo il Sentiment sull Eurostoxx 50 basato sulla struttura a termine del Vstoxx Future: eugenio sartorelli - 2

3 - Pendenza: curva in leggera salita (contango) per le prime 4 scadenze, poi negativapendenza migliorata rispetto alla chiusura della scorsa settimana; - Valori medi: sono mediamente scesi rispetto alla scorsa settimana; - Sentiment: leggermente positivo/neutrale. Aggiungo la curva dei rendimenti dei Bond Governativi Usa per valutare l economia Usa: - Pendenza: in discesa sulle prime 6 scadenze, poi in salita; - Valori medi: sono mediamente scesi su tutte le scadenze rispetto alla scorsa settimana; - Sentiment economico: leggermente positivo con situazione di tensione latente. Tenendo conto dei vari fattori Intermarket questi sono da considerarsi leggermente Postivi/Neutrali per tutti i Mercati. Il Sentiment è migliorato rispetto alla chiusura della scorsa settimana. Gli eventi salienti sono stati: - la Bce sarà accomodante sui tassi sino a metà 2020; - la Fed ha fatto capire che abbasserà i tassi entro l anno; - la guerra commerciale Usa-Cina sembra stia portando ad alleanza Russai-Cina; - è confermata una minor crescita attesa per il Pil in Europa; - la situazione Economica dell Italia viene vista sempre vista con preoccupazione, ma per ora vi è una tregua in attesa di definire il nuovo Governo Europeo. eugenio sartorelli - 3

4 I segnali Intermarket sono contrastanti con Oro forte, Dollaro/Yen debole, rendimenti di Bond in discesa, tutti segnali normalmente poco positivi per la propensione al rischio. Invece i mercati azionari sono in ripresa, in previsione di una liquidità sempre generosa fornita dalle Banche Centrali almeno per 1 anno ancora. Da segnalare anche un Dollar Index in discesa, ma dei prezzi medi delle commodities (in primis il Petrolio) ancora deboli, cosa che sarebbe legata ad un rallentamento generale dell economia mondiale. I grandi operatori hanno idee poco chiare, almeno fino a quando la Fed non svelerà le sue politiche per i prossimi mesi. Vediamo ora la Situazione Ciclica sui vari mercati che seguo (chiusura del 7 giugno). Partiamo da future Eurostoxx che vale di massima per i principali i mercati Europei: Il grafico è realizzato con l ultima versione del software Cycles Navigator da me ideato la linea gialla in basso è un Indicatore Ciclico che ci segnala la dinamica della spinta ciclica- nelle analisi svolte tengo conto anche di altri Indicatori/Oscillatori Ciclici. Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati a 1 ora) è partito un nuovo ciclo sui minimi del 25 marzo e sui minimi del 13 maggio (vedi freccia rossa) ha trovato in tempi idonei il minimo di metà eugenio sartorelli - 4

5 ciclo. In seguito c è stato un leggero recupero e poi una nuova discesa sino ai minimi del 3 giugno (vedi freccia ciano). Il forte recupero successivo pone 2 alternative: 1- ciclo che a breve (entro 2 gg) può trovare un massimo relativo e poi inizia a correggere per andare a fine ciclo entro il 26 giugno; 2- ciclo che si allunga e che può rimanere in recupero sino al 14 giugno- poi un graduale indebolimento ed una fine ciclo ad inizio luglio. Chiaramente non si può escludere un ciclo anomalo e terminato sui minimi del 3 giugno. Tuttavia sarebbe un ciclo con forme fuori statistica e solo prezzi oltre i massimi relativi del 16 maggio (3415vpunti) possono far propendere per questo scenario. - Analizziamo ora il Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 15 minuti) è partito in tempi idonei il 3 giugno ed ha avuto una forza non preventivabile. Siamo poco oltre la metà ciclo e potremmo avere 1 gg di lateralità ed 1 di debolezza per andare a chiudere. Non si può escludere un ciclo che si allunga, con 1 gg di debolezza in più. Per valutare alcuni livelli di Prezzi di rilievo degli Indici Azionari preferisco attendere l apertura di lunedì (sino alle ore 9) per capirne meglio la dinamica- pertanto li metterò nel consueto report del lunedì mattina. Vediamo i 2 Cicli Trimestrali con sopra Dax e sotto FtseMib: eugenio sartorelli - 5

6 Per il Dax (figura sopra) siamo in linea con l Eurostoxx, come tempi ed anche come forze cicliche. Per il FtseMib (figura sotto) i tempi sono i medesimi dell Eurostoxx, ma la forza ciclica è decisamente inferiore, con una sequenza di massimi e minimi decrescenti e valori ben sotto i minimi ciclici di partenza. Tuttavia il recupero degli altri mercati Europei ha fatto da traino anche per questo mercato. Vediamo ora il minis&p500: -Ciclo Trimestrale (figura in alto- dati ad 1 ora) anche qui il ciclo è partito sui minimi del 25 marzo e dopo i minimi centrali del 13 maggio (vedi freccia rossa) vi è stato un ulteriore affondo con nuovi minimi ciclici il 3 giugno (vedi freccia ciano). Dall inizio del ciclo sarebbero circa 49 giorni, che è un valore fuori statistica per la fine di un ciclo Trimestrale, ma fuori statistica non significa impossibile. Se il recupero proseguisse ben oltre 2900 punti questa eventualità prenderebbe sempre più piede. Diversamente si attende una nuova fase di debolezza che porti alla fine del ciclo o entro il 26 giugno o (come in figura) entro il 5 luglio nel caso di ciclo che si allunga. - Ciclo Settimanale (dati a 5 minuti) ciclo partito sui minimi del 3 giugno e con una costante spinta al rialzo. Potremmo avere 1 gg di lateralità e poi 1 gg di debolezza per andare alla chiusura ciclica. eugenio sartorelli - 6

7 Passiamo ora ai Cicli sull Euro/Dollaro (Forex e Future): - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) è partito sui minimi del 7 marzo ed è stato mediamente debole sino ai minimi del 30 maggio (vedi freccia ciano). Ci si attendeva una debolezza sino al limite dell11-12 giugno: invece la forte ripartenza pone sui minimi recenti un assai probabile nuovo ciclo, con il precedente durato circa 59 gg e quindi entro valori medi. Un nuovo Ciclo può portare ad una prevalenza rialzista sino a fine mese; poi si valuterà. - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 5 minuti) è partito il 30 maggio pomeriggio ed ha mantenuto una buona forza. È un ciclo che si è allungato e che potrebbe avere 1 gg di lateralità e poi 1 gg di debolezza per andare a chiudere. Passiamo alla situazione Ciclica sul Bund Future: eugenio sartorelli - 7

8 (N.B.: Ricordo che dal 6 giugno si è passati al contratto future scadenza settembre che quota circa 2,4 punti in più di quello scadenza giugno, quindi il rialzo evidenziato con ellisse rossa è puramente fittizio). - Ciclo Trimestrale (figura in alto - dati a 1 ora) è partito in tempi idonei sui minimi del 17 aprile ed il prolungato rialzo (con forze fuori statistica e come tali non preventivabili) ha portato ad un allungamento del ciclo. Sui minimi del 21 maggio (vedi freccia gialla) è partito il 2 sotto-ciclo Mensile che mantiene una buona forza. In tal senso la prevalenza rialzista potrebbe proseguire sino a circa il 17 giugno. Solo dopo tale data ci potrebbe essere una correzione più evidente. Ricordo che prevalenza rialzista non significa necessariamente rialzi continui, ma anche una lateralità senza correzioni confermerebbe la forza rialzista in atto. La forza di questo mercato è chiaramente sorprendete e ricordo che siamo arrivati a dei rendimenti minimi storici. La forza del Bund è anche figlia conseguenza delle politiche della Bce e dalla scarsità di emissioni, visto che il debito pubblico della Germania è in discesa (dall 81,8% del Pil nel 2009 al 60,9% nel 2018). - Ciclo Settimanale (figura in basso - dati a 5 minuti) è partito in tempi idonei sui minimi del 30 maggio mattina e mantiene una buona forza. Abbiamo 2 possibilità: 1- ciclo lungo e che può avere 1 gg almeno di debolezza per andare a chiudere; 2- ciclo iniziato il 6 giugno pomeriggio (vedi freccia verde) e che può avere 2 gg a prevalenza rialzista; poi si valuterà. eugenio sartorelli - 8

9 Operatività (che personalmente sto seguendo) Opzioni - Il 30 maggio dopo le ore 11 ho aggiunto che erano tempi idonei per fare operazione moderatamente ribassista con Vertical Put debit spread su scadenza luglio, oppure un acquisto di Put con Strike largo: -Eurostoxx: acquisto Put luglio 3175; -Dax: acquisto Put luglio 11700; -FtseMib: acquisto Put luglio 18500; -minis&p500 (se sopra 2800): acquisto Put settembre L utile minimo atteso è di circa il 50%, pertanto se le cose andassero male è meglio fissare uno stop-loss con la perdita del 50% del prezzo dell Opzione. Il 30 maggio pomeriggio ho poi deciso di fare l operazione su Eurostoxx, FtseMib e minis&p con acquisto di Put. Il 4 giugno mattina ho deciso di chiudere in utile metà posizioni. Ora attendo per le restanti. - Per l'eur/usd ho fatto vari acquisti/vendite. Per valori sotto 1,130 (l 11 febbraio) ho incrementato la posizione del 50% ed ho abbassato il prezzo medio a 1,136 con l ultimo incremento al rialzo per valori sotto 1,1300 (il 22 marzo). Volevo entrare al rialzo su ribassi più consistenti ovvero a 1,1075, ma non ci siamo arrivati. Ora attendo, ma potrei entrare al rialzo con quantità pari ad 1/3 di quanto detengo su ritracciamenti sotto 1, Per il Bund ho 3 contratti future (aperti in 2 momenti differenti) al Ribasso che ho rinnovato sulla scadenza giungo ed oggi rinnovi su scadenza settembre. Ho fatto varie operazioni di copertura sia acquistando Call, sia incassando da Call vendute (con strike elevati) ed anche da Put (che sono coperte dai Bund future al ribasso). Alla fine ho un prezzo di carico medio intorno a 166,1 (misurato su contratto settembre e tenendo conto delle vendite di Put e Call effettuate). Per valori oltre 168 (che su contratto settembre significa sopra 170,4) ho fatto operazione moderatamente ribassista con Vertical Put debit Spread su scadenza luglio: acquisto Put luglio 170- vendita Put luglio 169,5 (o 169). Per valori oltre 171,85 potrei fare Vertical Call credit Spread (operazione non rialzista) su scadenza luglio: vendita Call 172,5-acquisto Call 173. ETF: N.B.: i prezzi degli Etf hanno valori differenti dal sottostante. Pertanto metto i prezzi di ingresso che Io utilizzo sul sottostante. - L 11 ottobre mattino ho iniziato ad assumere posizioni al rialzo su Etf long (senza leva) sugli Indici azionari che seguo Ho gestito la posizione dinamicamente con alleggerimenti il 6 dicembre alla rottura di certi livelli. Ho ridotto l esposizione sui rialzi il 5 febbraio. Come scrivevo il 9 maggio mattina, ho ridotto di metà la posizione per valori sotto (prendo il future come riferimento): Eurostoxx (3330) - Dax (12050) FtseMib (20500) S&P500 (2850). Ora attendo. - Come posizione di lungo periodo dicevo che si poteva iniziare ad accumulare un Etf 2x short sul Bund (Etf della Lyxor-isin: FR ) cosa che ho fatto ripetutamente per molte volte (che ho sempre scritto) ho un prezzo di carico medio di circa 165,4 (rapportato al contratto settembre) tenendo conto degli acquisti sui vari rialzi. Ora attendo. - Da inizio 2016 ho accumulato posizioni short sul T-note 10 y: Etf della Boost 3x short (isin: IE00BKS8QT65). Ho fatto vari incrementi della posizione su varie salite dei prezzi- nel complesso eugenio sartorelli - 9

10 ho un prezzo di carico equivalente a 125,1 di T-Note; l ultimo acquisto è stato per valori oltre 124 (22 marzo) con quantità pari ad 1/5 di quanto già detengo. Ora attendo. - Ho iniziato ad accumulare posizioni al rialzo sul CRB Index (indice delle Commodities) da quasi 2 anni (uso l Etf della Lyxor sul tale indice- codice Isin: LU ). Ho fatto varie operazioni gestendo dinamicamente la posizione. L ultimo acquisto l ho fatto per discese a 172 (il 27 dicembre). Ho 185,7 circa come prezzi di carico medio. Ora attendo, ma per valori oltre 186 (valore cambiato) chiudo almeno 1/2 della posizione, vista anche la contemporanea decisa forza del Dollaro. - Per Etf long Crude Oil (Isin Crude Oil: GB00B15KV33, ma si può fare anche sul Brent Isin: GB00B0CTWC01) sono entrato su vari livelli di prezzo a partire dal 23 ottobre. Ho un prezzo di carico medio a 61,5$ circa- Ora attendo, ma su valori sotto 48$ potrei incrementare di 1/3 la posizione. - Sono entrato su Etf long Oro Physical Gold (Isin: JE00B1VS3770), non ho più posizioni. Speravo di riuscire ad entrare al rialzo sulla debolezza per valori sotto 1250$. Ora attendo opportunità, che devono tenere inevitabilmente conto anche della forza del Dollaro (Dollar Index). Rammento quanto segue sulle posizioni Operative: quanto scrivo riguarda metodologie sviluppate in molti anni. Che quanto riporto operativamente è quanto ho fatto ed intendo fare personalmente con il mio capitale, compatibilmente con le mie possibilità di tempo, denaro, propensione al rischio e conoscenze dei Mercati. C è sempre un controllo del rischio nelle mie posizioni e pertanto fisso sempre uno Stop-Loss. Quanto scrivo non costituisce una sollecitazione all investimento ed al Trading in Strumenti Finanziari. eugenio sartorelli