Meccanismi di finanziamento delle infrastrutture idriche Roma 12 luglio 2005 Gabriele Pasquini Unità tecnica Finanza di Progetto 1
Introduzione Premesse La situazione della finanza pubblica ed i vincoli sul debito e sul deficit impongono l esplorazione di soluzioni alternative al tutto pubblico Il finanziamento degli investimenti pubblici deve vincolare a percorsi virtuosi in cui i fondi pubblici sono disponibili in via preferenziale solo se si ricorre a tali soluzioni alternative Il partenariato pubblico privato (PPP) può essere, a certe condizioni, una valida soluzione alternativa 2
Introduzione Alcune fra le principali criticità nel finanziamento degli investimenti pubblici Crescita costante e parallela di debito pubblico e patrimonio pubblico Mancata disponibilità materiale delle quote di finanziamento pubblico, ancorchè stanziate Prevalenza della contribuzione a fondo perduto piuttosto che partecipazioni finanziarie 3
Introduzione L APPROCCIO DELL UNIONE EUROPEA 2000 2003 2004 2004 2004 2004 2004 Comunicazione interpretativa della Commissione UE sulle concessioni nel diritto comunitario Guidelines for successfull public private partnerships elaborate dalla Commissione UE DG Regio Decisione EUROSTAT sul trattamento contabile delle operazioni in PPP Direttive del Consiglio UE nn. 2004/17 e 18 in materia di appalti pubblici Libro verde sui partenariati pubblico-privato e sul diritto comunitario degli appalti pubblici e delle concessioni Libro bianco sui servizi di interesse generale Resource book of PPP Case Studies 4
Il mercato LA RIFORMA DI SETTORE STATO DELL ARTE Concessions 3% Public Private Joint venture 65% "In house" Company 32% Affidamenti ATO Piano appr. 87 ATO previsti 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 n ATO 5
Il mercato Assetto gestionale dimensionalmente inadeguato Frammentazione gestionale Elevato fabbisogno di investimenti Vincoli di finanza pubblica Problematiche tariffarie Limitato sviluppo della concorrenza Problematiche normative 6
La regolazione UNITARIETA /UNICITA DELLA GESTIONE INTEGRATA SEPARAZIONE TRA GESTIONE RETI ED EROGAZIONE DEL SERVIZIO RAPPORTI TRA RIFORMA DEI SPL E REGIME DI SALVAGUARDIA DELLE GESTIONI ESISTENTI FINANZA DI PROGETTO NEI SETTORI SPECIALI 7
La regolazione La realizzazione degli investimenti sulla rete Art.113 TUEL, co.5 ter ESECUZIONE DEI LAVORI Gestione della rete non affidata con gara ad evidenza pubblica Gestione della rete affidata con gara ad evidenza pubblica 1 Contratto di appalto/concessione 2 In economia (Art.24 L.109/94, Art. 143 DPR n.554/99) 8
La regolazione La realizzazione degli investimenti sulla rete Gestione della rete affidata con gara ad evidenza pubblica Oggetto della gara Gestione del servizio + esecuzione dei lavori connessi Gestione del servizio Esternalizzazione dei lavori 9
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Public Private Partnership Project Finance Privatizzazione è ogni forma di cooperazione tra pubblico e privato in cui le rispettive competenze e risorse si integrano per realizzare e/o gestire infrastrutture idriche in funzione delle diverse responsabilità ed obiettivi PPP Concessione DBFO Management contracts Service contracts PF costituisce una delle modalità applicative della PPP per la realizzazione di opere infrastrutturali idriche Durata 10
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Il contratto di gestione AUTORITA Pagamento Rischio e introiti PROJECT COMPANY Gestione PROGETTO 11
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Interventi di DBFO AUTORITA Pagamento PROJECT COMPANY Rischio Costruzione & Gestione Introiti PROGETTO 12
Le modalità di coinvolgimento del settore privato La concessione AUTORITA Controllo Costruzione e gestione PROJECT COMPANY Rischio Pagamento PROGETTO 13
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Applicazione del DBFO nel settore idrico Le principali forme di strutturazione di interventi di DBFO nel settore idrico Ambito Sub ATO Ambito Sovra ATO Tali interventi necessitano di una pre-valutazione di bancabilità della proposta mediante l analisi di: Quadro normativo di riferimento e sua evoluzione a breve-medio termine; Livello di dimensionamento sotto il profilo tecnico e temporale di progetto; Enucleazione e posizionamento dell iniziativa nell ambito del ciclo idrico; Chiara distinzione dei singoli soggetti promotori (expertise e ruoli durante la fase di costruzione e gestione per singoli segmenti del servizio); Correlazione tra durata concessione e ratios accettabili di progetto (ADSCR, TIR progetto e TIR azionisti, livello di cash flow annuo e pay-back period); Adeguata segmentazione dei singoli rischi operativi con particolare attenzione a quelli di Operating & Maintenance; Corretta individuazione e modalità di allocazione dei rischi di progetto con attenzione alla strutturazione dei contratti commerciali chiusi di lungo periodo (es. take/put or pay) 14
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Società concessionaria di un DBFO SOCIETA CONCESSIONARIA DI UN DBFO Realizzazione e gestione SPECIFICA COMPONENTE DELLA FILIERA PRODUTTIVA CONTROPARTI COMMERCIALI Finanziamento Garanzie Collaterali PROJECT FINANCING Contratti Commerciali ISTITUTI DI CREDITO Contratti Finanziamento Il livello dei ricavi, dei costi operativi, nonché degli investimenti si basa su strutture contrattuali complesse in cui ciascuno dei soggetti coinvolti s impegna ad adempiere, secondo una predeterminata tempistica, alle proprie obbligazioni, al fine di consentire al progetto di beneficiare di un flusso di cassa certo e costante nel tempo 15
Le modalità di coinvolgimento del settore privato Temi non risolti Possibili soluzioni Livello delle tariffe in relazione agli investimenti previsti Demandare la struttura delle tariffe al gestore; Rinegoziare/posticipare gli investimenti; Conflitti di interesse a livello di ATO Distinguere gestione/regolamentazione; Sistema tariffario:autorità di regolazione nazionale? Concessioni poco chiare sull allocazione dei rischi e sugli incentivi/penali Direct agreement con AATO; Tempi di rinegoziazione necessari tra Gestore, Finanziatori ed AATO. 16
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali Fondo d investimento in equity - FiE Definizione Il Fondo d investimento in equity prevede l intervento nel capitale delle società veicolo, in forme di equity o quasi equity (mezzanine) Caratteristiche La strategia di investimento del FiE prevede una permanenza nel capitale delle società partecipate di un minimo di cinque anni, al termine della quale è previsto l esercizio di una opzione di uscita dal capitale. Il controvalore della dismissione delle quote ritorna ad alimentare il Fondo. Aspetti Innovativi Rendere la realizzazione delle infrastrutture quanto più possibile conforme ai modelli di partenariato pubblico-privato per i quali, in accordo con i criteri EUROSTAT, non è previsto un aggravio del debito e del deficit pubblico 17
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali Fondo d investimento in equity - FiE Governo Centrale FiE SPV Equity quasi Equity costruzione INFRASTRUTTURE 18
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali State Revolving Funds - SRF Definizione Gli SRF sono dei fondi di rotazione vincolati che hanno come obiettivo quello di fornire prestiti agevolati o garanzie su prestiti e/o emissioni obbligazionarie agli enti pubblici locali per finanziare specifici progetti nel settore idrico: potabilizzazione (DWSRF) e depurazione/fognatura (CWSRF) Caratteristiche Rotazione: gli SRF sono classificati come fondi di rotazione in quanto il rimborso della quota capitale e degli interessi sui prestiti erogati riaffluiscono al fondo; Vincolo: tali fondi possono essere reimpiegati esclusivamente per finanziari progetti infrastrutturali nel settore idrico ; Aspetti Innovativi sostituzione del contributo a fondo perduto ( grant ) con un finanziamento agevolato; possibilità da parte del RF di emettere obbligazioni per aumentare la propria capacità di finanziamento; 19
Il finanziamento degli investimenti infrastrutturali Obbligazionisti Emissione obbligazionaria Controvalore E.O. Interessi Capitale Fondi Statali Fondi Locali SRF Loan Capitale Interessi Enti Pubblici Locali Project Financing Infrastrutture Idriche 20
Contatti Gabriele PASQUINI Unità tecnica Finanza di Progetto CIPE Via Boncompagni 30, 00187, Roma www.utfp.it. + 39 06 4761 1850 gabriele.pasquini@tesoro.it 21