La finanza a supporto dell early stage intervento di AMEDEO GIURAZZA Amministratore Delegato - Vertis SGR SpA Roma, 15 gennaio 2013 1
EARLY-STAGE FINANCING (PARTECIPAZIONE ALLO STADIO INIZIALE) I N C U B A T O R Seed financing: (fase di sperimentazione) Idea imprenditoriale Apporti finanziari molto contenuti (0,05-0,3 /mln) RISCHI MOLTO ELEVATI V E N T U R E C A PI T A L Start-up financing: (fase di avvio dell attività) Avvio attività produttiva Apporti finanziari contenuti (0,3-1,0 /mln) First stage financing: (prima fase di sviluppo) Valutazione della validità commerciale Apporti finanziari medi (1,0-2,5 /mln) RISCHI ELEVATI RISCHI MENO ELEVATI 2
EXPANSION FINANCING (PARTECIPAZIONE ALLO SVILUPPO) P R IV Second-stage financing: (fase di sviluppo) Sviluppo produzione/mercato Apporti finanziari medio-elevati (2,5-5,0 /mln) RISCHI MEDI Third-stage financing: (consolidamento dello sviluppo) A TE E Q U IT Y Ampliamento combinazione + prodotti /+ mercati Apporti finanziari elevati (5,0-10,0 /mln) Fourth-stage financing: (fase di maturità) Finanziamento di progetti di sviluppo già individuati Apporti finanziari elevati (10,0-50,0 /mln) RISCHI CONTENUTI RISCHI PIÙ CONTENUTI 3
VENTURE CAPITAL VS PRIVATE EQUITY Un fondo di venture capital opera diversamente da un fondo tradizionale di private equity. VENTURE CAPITAL Apporta esclusivamente capitali all interno della Società (aumento di capitale) Rischio elevatissimo Settori altamente innovativi Realtà piccole e in perdita Enfasi sulle persone/idee Rischio puro equity Ritorno atteso con obiettivi di multiplo (10-20x) PRIVATE EQUITY Apporta anche capitali ai precedenti azionisti (acquisto di partecipazioni) Rischio moderato Settori tradizionali Realtà consolidate e redditizie Enfasi sui numeri Finanza strutturata (debito) Ritorno atteso con obiettivi di IRR (20-25%) 4
I FONDI CHIUSI DI VENTURE CAPITAL 5
TARGET DI UN FONDO DI VENTURE CAPITAL Il progetto presentato deve avvalorare valutazioni positive su imprenditorialità, tecnologia e mercato e stimolare il fondo a rischiare per portare sul mercato un innovazione che non esiste o la cui efficacia e validità deve ancora essere provata. DOMANDE DA PORSI PRIMA DI CONTATTARE UN FONDO DI VENTURE CAPITAL Chi sono e come mi presento Quanto sono disposto a rischiare per il mio progetto Quanti soldi chiedo, come e quando li spenderò Perché il fondo dovrebbe investire nella mia idea Come farà il fondo a guadagnare 6
COSA DIRE AD UN FONDO DI VENTURE CAPITAL Le informazioni che devono essere contenute nella presentazione di un operazione di venture capital sono: soggetti promotori e presupposti dell iniziativa; competenze ed esperienze dei promotori nello specifico campo; soluzioni attualmente presenti sul mercato con indicazione dei loro punti di forza e di debolezza; eventuale titolarità di brevetti; investimenti articolati per categorie di spesa e di tempo; capitale richiesto al fondo (indicando tranches e milestones); capitale rinvenibile da altri soggetti (promotori, business angels, enti vari, gruppi industriali, ecc.); previsioni sui risultati economico-finanziari per i primi 3 esercizi. 7
CLAUSOLE CONTRATTUALI IL VENTURE CAPITAL COMPRA UN BUSINESS PLAN E CHIEDE RAGIONEVOLI CERTEZZE SU RISULTATI AMBIZIOSI Investimento cash dell imprenditore/ricercatore (ovviamente non proporzionale al Fondo). Coinvolgimento totale, estensivo ed esclusivo dell imprenditore/ricercatore. Proprietà intellettuale conferita alla Società finanziata. Titolarità dei diritti di sfruttamento economico. Lock-up azionario dell imprenditore/ricercatore e dei principali managers. 8
CLAUSOLE CONTRATTUALI Investimento in tranche al raggiungimento di milestone di progetto. L investimento del fondo deve essere utilizzato per sostenere la realizzazione del business plan. I capitali apportati non devono servire a rilevare quote di azionisti uscenti. Chiare regole di governance: nomina di rappresentanti nel Consiglio di Amministrazione e nel Collegio Sindacale, nonché della società di revisione; delega all Amministratore Delegato per l implementazione del business plan (allegato al contratto di investimento); diritti di veto in Assemblea e in Consiglio per decisioni straordinarie e al di fuori del business plan; reporting periodico, qualitativo e quantitativo, sulla gestione aziendale e sugli sviluppi tecnologici. 9
CLAUSOLE CONTRATTUALI Way out definita al closing e certa nel tempo. Ad esempio: quotazione entro una certa data; obbligo di co-vendita qualora si prefigurasse la possibilità di cedere il 100% del capitale della Società a un prezzo tale da garantire un determinato IRR; obbligo di co-vendita in caso di scostamenti peggiorativi di valori economico-finanziari rispetto a quelli indicati nel business plan ; liquidazione preferenziale sull importo derivante da qualsiasi cessione da attribuire all investitore almeno fino al raggiungimento dell ammontare investito. Incentivi economici a favore del management (earn out). Gli incentivi saranno variabili e crescenti in funzione dell IRR conseguito dal Fondo (al di sopra di una determinata soglia) all atto del realizzo del proprio investimento nella Società. 10
PROCESSO DI INVESTIMENTO Un venture capitalist riceve centinaia di business plan ogni anno che comportano un attenta valutazione iniziale del potenziale d impresa. Esso seleziona le migliori idee attraverso un un processo molto selettivo. Dal primo contatto all assunzione della partecipazione passano diversi mesi, durante i quali sono effettuate le due diligence e vengono negoziati il contratto di investimento e il patto parasociale. Successivamente al closing, il proponente e i rappresentanti del fondo lavorano insieme per la creazione di valore. 11
VERTIS SGR 12
VERTIS E LE SUE POLITICHE D INVESTIMENTO Vertis SGR è una società di gestione del risparmio indipendente che gestisce tre fondi chiusi, riservati ad operatori qualificati, specializzati nell assunzione di partecipazioni in piccole e medie imprese localizzate nelle regioni del Sud Italia. Vertis Capital Fondo chiuso di private equity Vertis Capital Parallel Fondo chiuso di private equity Con un patrimonio complessivo di circa euro 56 milioni, questi due fondi effettuano operazioni di private equity. Investono in aziende che conseguono un fatturato indicativamente compreso tra euro 10 e 100 milioni, caratterizzate da una buona redditività attuale o potenziale e da un piano di sviluppo ambizioso e credibile. Assumono partecipazioni di minoranza investendo per ogni operazione tra euro 2 e 9 milioni attraverso operazioni di expansion, buyout e, in specifici casi, parziale replacement. 13
VERTIS E LE SUE POLITICHE D INVESTIMENTO Vertis Venture Fondo chiuso di venture capital Tale fondo è dotato di un patrimonio di euro 25 milioni e realizza interventi di venture capital. Indirizza i propri investimenti in aziende start up o rivenienti da operazioni di spin off accademici o industriali che evidenzino un business plan in grado di generare valore e verosimilmente conseguibile. Ogni intervento del fondo va da euro 500.000 a euro 2,5 milioni ed è finalizzato allo sviluppo o all introduzione di innovazioni di prodotto o di processo con tecnologie digitali. Attraverso questi tre fondi, quindi, Vertis può accompagnare le aziende in tutte le fasi della loro vita, sia in quella iniziale (startup) che in quelle di crescita e di maturità (expansion e buy-out). 14
CARATTERISTICHE DI VERTIS Vertis è l unica SGR del Mezzogiorno. Essa si caratterizza per i seguenti elementi: indipendenza. Il capitale della società è interamente detenuto dai manager che sono impegnati nella sua gestione. Tale circostanza consente di assumere decisioni rapide, autonome ed unicamente orientate al business; localizzazione. La sede e gli uffici operativi sono a Napoli. Quindi, la vicinanza geografica con le aziende target ne agevola il contatto; know-how. La SGR utilizza il cospicuo patrimonio di conoscenze, esperienze e relazioni accumulate dai suoi esponenti nel corso degli ultimi 15 anni. Il contributo che Vertis offre alle società target, oltre a quello finanziario, consiste nel rafforzamento manageriale, nello sviluppo commerciale e nell implementazione dello stile di gestione. 15
MANAGEMENT TEAM Il team di Vertis è formato da professionisti di elevato profilo tecnico, dotati di esperienze pluriennali maturate attraverso il diretto coinvolgimento in operazioni di private equity, venture capital, valutazioni d azienda e analisi di progetti di investimento. Le qualificazioni e le capacità professionali del team sono state oggetto di due diligence: nel 2002 da parte dell European Investment Fund e di State Street Global Advisors prima di effettuare gli investimenti nel fondo Interbanca Investimenti Sud per la cui gestione Vertis, quale advisor esclusivo dal 2001 al 2006, ha ricoperto la qualifica di key executive ; nel 2008 da parte di Prometeia Advisor SIM e di Consulenza Istituzionale SpA prima di far effettuare a loro clienti investitori istituzionali gli investimenti nei fondi Vertis Capital e Vertis Venture ; nel 2011 da parte del Fondo Italiano d Investimento SGR al fine di effettuare un investimento nel fondo di private equity Vertis Capital Parallel. 16
SOTTOSCRITTORI DEI FONDI VERTIS CAPITAL VERTIS CAPITAL PARALLEL VERTIS VENTURE Raccolta complessiva: euro 40,5 milioni. Raccolta complessiva: euro 15,25 milioni. Raccolta complessiva: euro 25 milioni. Casse di previdenza 32% Banche 12% Soci e manager di Vertis 10% Management team di Vertis 1,64% Fondi di Fondi 42% Fondazioni 46% FII * 98,36% D.I.T. ** 50% Fondazioni 8% * Il Fondo Italiano d'investimento è un fondo chiuso di ammontare pari a euro 1.200 milioni sottoscritto dalle principali banche italiane (Intesa SanPaolo, UniCredit, Monte dei Paschi di Siena, Istituto Centrale delle Banche Popolari Italiane, UBI Banca e Cassa Depositi e Prestiti). **Presidenza del Consiglio dei Ministri - Dipartimento per la digitalizzazione della pubblica amministrazione e l innovazione tecnologica (D.I.T.). 17
PARAMETRI UTILIZZATI PER GLI INVESTIMENTI private equity: fatturato superiore a euro 10 milioni; buona marginalità operativa (MOL/fatturato superiore al 10%); indebitamento non eccessivo (PFN/MOL inferiore a 4); presenza di un management competente; piano di sviluppo ambizioso e verosimilmente raggiungibile. venture capital: management con consolidata esperienza nel business; difendibilità dell idea, eventualmente col possesso di brevetti; innovazioni di processo o di prodotto con tecnologie digitali; commitment dei soci nell iniziativa (tempo e risorse); piano di sviluppo credibile e capace di generare valore. 18
FASI DEL PROCESSO DI INVESTIMENTO Scouting Deal flow Ricezione documentazione preliminare Primo screening NO Archiviazione SI Banche dati Centri di ricerca Network Vertis Autosegnalazion i Visita in azienda e incontri con il management Università Disinvestimento Associazioni Industriali, Banche, Società di revisione, Commercialisti, Consulenti aziendali, Avvocati d affari, Notai, Professori Universitari Analisi approfondita SI Condivisione della struttura dell operazione NO NO Archiviazione Archiviazione SI Monitoraggio della partecipazione Closing SI Due diligence NO Archiviazione 19
PARTNER DI VERTIS PER IL SUCCESSO DEL FONDO VERTIS VENTURE Per il successo del fondo, la SGR ha perfezionato accordi con 15 Centri di ricerca e 7 Università del Mezzogiorno e ha nominato suo advisor Fondamenta SGR, società che gestisce un Fondo di trasferimento tecnologico (TT Venture). UNIVERSITÀ Università di Napoli Federico II Seconda Università di Napoli Università del Sannio (BN) Università di Salerno Università di Bari Università del Salento (LE) Università dell Aquila ORIGINATORS Commercialisti Consulenti aziendali Avvocati d affari Altri professionisti CENTRI DI RICERCA/INCUBATORI ISIB (PD) IMPAT (RM) ALI (NA) CEINGE (NA) CAMPANIA INNOVAZ. (NA) CRIAI (NA) DIONISO (NA) IMAST (NA) IRAT (NA) DFM (NA) BIOTEKNET (NA) PSTSA (SA) CALPARK (CS) ARCA (PA) THE NET VALUE (CA) 20
DEAL FLOW DEL FONDO VERTIS VENTURE Appresso si riportano i dati sull attività di scouting effettuata finora da Vertis per gli investimenti di venture capital. SCOUTING 1 SCREENING APPROFONDITE Totale Scartate Pre-screening Approfondite Scartate In analisi/ Negoziaz. Partecipate 745 637 22 86 63 7 16 I dati numerici sopra esposti vanno interpretati come segue: si conferma la fisiologica alta mortalità delle iniziative (637 su 745, cioè l 85%) dopo una prima analisi; nella fase di approfondimento continua ad esserci una forte selezione: i progetti scartati rappresentano il 73% (63 su 86); ad oggi il fondo Vertis Venture ha effettuato 16 investimenti, che rappresentano quindi poco più del 2% di tutti i progetti esaminati. 21
LE PARTECIPATE DEI FONDI DI VERTIS LINKPASS SRL Business social discovery COGISEN SRL Gaze tracking GLOMERIA THERAPEUTICS SRL Medical devices DEREV SRL Crowdfunding BIOUNIVERSA SRL Biotech KARALIT SRL Sviluppo software FLUIDOTECNICA SANSEVERINO SRL VIVOCHA SRL Servizi web PROMOQUI SPA Filtrazione e purificazione acque AUTOXY SPA Servizi web Marketing on line MONEY360.IT SPA Broking creditizio on line BLOMMING SRL Social e-commerce +PLUGG SRL Device per smartphone e tablet MOSAICOON SPA Advertising on line APPSBUILDER SRL Sviluppo mobile apps PERSONAL FACTORY SRL Edilizia 22
MOSAICOON È LA START UP DELL ANNO 2012 Mosaicoon è una start up siciliana nata nel dicembre 2009. Vertis investì 650k. Nel 2010 erano in 3 e la società fatturò 200k. Nel 2011 i ricavi raggiunsero 700k, la società chiuse in utile e furono aperti uffici a Roma e Milano. Nel 2012 il fatturato è stato di 1.600k e oggi sono in 32. A novembre scorso è stata aperta una sede a Londra. Un mese fa Vertis, insieme al fondo Atlante Venture Mezzogiorno, ha investito altri 2.400k. 23
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GLI INNOVATORI SPESSO NON SANNO COME FARE In Italia non mancano gli innovatori con ottime idee tecnologiche... ma mancano le competenze gestionali per farle crescere.??? dove trovo i soldi? qual è il mio prodotto??? come lo vendo? chi lo compra? chi mi aiuta? 25
IL PROGRAMMA SEEDLAB Ad aprile scorso Vertis SGR e Fondamenta SGR hanno lanciato un programma di formazione imprenditoriale della durata di 4 mesi per innovatori. Per le idee imprenditoriali del sud, Vertis si è fatta carico di tutti i costi ( 30.000 per partecipante) ottenendo in cambio una quota del 10% della futura NewCo. 30.000 10% dell iniziativa 26
SEEDLAB AIUTA GLI INNOVATORI A PARTIRE CON IL PIEDE GIUSTO SeedLab è un programma di accelerazione per innovatori, che fornisce alle idee tecnologiche più promettenti tutti gli strumenti per crescere. I quattro aspetti principali sono: imparare a gestire la startup costruire il proprio team di impresa conoscere mentor e partner industriali e commerciali creare un business model vincente 27
PERCORSO BREVE E INTENSO Part-time Full-time selezio ne Mag Giu Lug Ago Set 1 modulo 2 3 modulo start up Basi di gestione Il team Il piano e gli investitori Pitch day (3 weekend) (1 weekend) (incubazione full-time + corsi) Gli innovatori Speed dating: Le start up definiscono il Giornata di apprendono i temi di innovatori, manager business model e la strategia di presentazione gestione aziendale. e mentor vengono crescita. I corsi continuano solo al mondo fatti incontrare e si part-time su temi specifici. industriale e formano i team. finanziario. 28
I PARTNER DELL INIZIATIVA Università Finanza Innovazione Patrocinio 29
LE IDEE IMPRENDITORIALI SELEZIONATE Relativamente al Mezzogiorno, ci sono arrivate oltre 90 proposte di idee imprenditoriali e ne abbiamo ritenute particolarmente interessanti 9. Le idee vincenti provenivano soprattutto dalla Campania e dalla Sicilia e i proponenti, quasi tutti laureati, avevano un età compresa tra 19 e 32 anni. I progetti dei 9 innovatori selezionati riguardano i seguenti settori: web & mobile; new materials; agro food; clean energy. 30
COSA È SUCCESSO Nel corso del programma: si è verificato se la propria idea era in grado di avere un successo commerciale; si sono apprese le basi della gestione aziendale; si sono formati team di lavoro completi; si sono sviluppate relazioni durevoli con esperti di settore e possibili partner industriali e commerciali; al termine del programma i migliori hanno ottenuto da Vertis ulteriori finanziamenti. 31
LE IDEE IMPRENDITORIALI SELEZIONATE Con questa operazione Vertis ha inizialmente investito 270.000 per la formazione dei 9 giovani innovatori, ha poi investito 1 milione facendo nascere una start up e ha in programma di continuare ad investire ulteriori capitali in altre 3 nuove start up. 32
GRAZIE PER L ATTENZIONE giurazza@vertis.it 33