Il ruolo del Private Equity e del Venture Capital quali propulsori della valorizzazione e del rilancio delle imprese

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1 Il ruolo del Private Equity e del Venture Capital quali propulsori della valorizzazione e del rilancio delle imprese Villa Serra di Comago Comago Sant Olcese (GE), 3 Ottobre 2006

2 Agenda 1. Storia e sviluppo del Venture Capital in Italia 2. Lineamenti delle operazioni di Venture Capital 3. I soggetti abilitati 4. Situazione attuale e prospettive future 2

3 1. Storia e sviluppo del Venture Capital in Italia 3

4 Cos è il Venture Capital Con il termine Venture Capital si indica l'apporto di capitale di rischio da parte di un investitore per finanziare l'avvio o la crescita di un'attività in settori ad elevato potenziale di sviluppo Caratteristiche peculiari del Venture Capital sono: Fase di sviluppo: investimento in idee imprenditoriali particolarmente promettenti (seed financing) e società in start up nelle prime fasi di vita (venture financing) fin dalle fasi "pre revenue", ovvero senza che siano ancora stati approntati i prodotti/servizi da vendere e quindi nella fase di investimento in prodotto Ambiti tecnologici: investimenti in aree ad alto contenuto di innovazione Rischio: contemporanea presenza di un elevato rischio operativo (non è ancora chiaro se la società avrà un mercato per i propri prodotti), e un rischio finanziario (l'investitore non sa se avrà modo di recuperare il capitale investito) I fondi di Venture Capital affrontano il rischio a fronte di un rendimento futuro atteso altrettanto elevato Storicamente il tasso di rendimento dei fondi di Venture Capital è stato del 27% nel periodo Statisticamente i picchi di rendimento dei Venture Capital fund hanno anticipato di circa 1 anno il picco delle bolle speculative del mercato 4

5 Le imprese venture backed corrono di più Alcune ricerche hanno dimostrato che le imprese che sono state partecipate da investitori nel capitale di rischio (chiamate imprese venture backed ) corrono più veloci rispetto alle migliori società europee e americane. L attività di investimento nel capitale di rischio contribuisce allo sviluppo del sistema industriale e dell economia nel suo complesso. Secondo recenti ricerche, che hanno confrontato un campione costituito da imprese venture backed con le imprese top 500 di 12 Paesi europei, è emerso che il capitale di rischio riveste un ruolo importante nel processo di crescita e sviluppo delle imprese finanziate. In media, le imprese venture backed hanno accresciuto in un anno: le vendite del 35% i profitti lordi del 25% gli investimenti in ricerca e sviluppo dell 8,6% le esportazioni del 30% Dal punto di vista dell impatto economico, è stato anche dimostrato che le imprese venture backed creano più occupazione, presentando un tasso medio annuo di crescita del 15%, maggiore di oltre sette volte rispetto alle altre imprese del campione. Fonte: AIFI 5

6 Venture Capital: struttura del mercato europeo Fase Angel Investing Seed Early Stage Early Stage Later Rounds Late Stage Growth Capital Dimensione investimenti 20k 200k 200k 2Mln 2Mln 5Mln 5Mln 50Mln Tipologia Investitore Fondi seminali Venture Capital di 1 livello Venture Capital di 2 livello Growth Capital Mezzanino Presenze in Italia Praticamente inesistenti in forma istituzionale Praticamente inesistenti Molto poche Sufficienti Molte, Presenze in Europa spesso legate ad individui o gruppi di >100 >100 >100 individui Dimensione tipica del fondo 3 25 Mln Mln Mln Mln Perimetro geografico tipico Regionale Macro-regionale Nazionale / Europeo Europeo Angel Investing e Seed Early Stage Capital non sono praticamente presenti in Italia e agiscono tipicamente su base macro-regionale Fonte: Innogest SGR 6

7 L impatto occupazionale del Venture Capital in Italia Per ogni Milione di Euro investito in capitale di rischio per il finanziamento di: E riconducibile la creazione di: Avvio 13 nuovi posti di lavoro Sviluppo 12 nuovi posti di lavoro Prendendo in considerazione l ammontare complessivamente investito in Italia in operazioni di venture capital tra il 2000 e il 2004, è possibile stimare nuovi posti di lavoro creati Fonte: AIFI 7

8 L impatto economico del Venture Capital in Italia Campione Venture Capital Benchmark "Medie Imprese" 30% 25% 24,31% 20% 15% 10% 5% 0% 3,26% 5,98% 6,54% 0,14% -5% -4,11% Ricavi EBITDA Dipendenti Fonte: AIFI 8

9 2. Lineamenti delle operazioni di Venture Capital 9

10 Il Venture Capital a supporto della creazione d impresa Esigenza di capitali Sviluppo aziendale EXPANSION FINANCING FIRST STAGE FINANCING START-UP FINANCING SEED FINANCING EARLY STAGE FINANCING Tempo Fonte: Quantica 10

11 Le fasi d intervento del Venture Capital Il Venture Capital è anche definito early stage financing (finanziamento negli stadi iniziali della vita di un azienda) Seed Financing Intervento effettuato nella fase di sperimentazione di un prodotto/servizio. Non si conosce ancora la validità tecnica dell idea innovativa Start-up Financing Intervento effettuato in coincidenza dell avvio dell attività produttiva. Non si conosce ancora la validità economica del prodotto First-stage Financing Intervento effettuato quando l attività produttiva è completata, ma la validità del prodotto deve essere ancora verificata Fonte: Quantica 11

12 Mezzi finanziari e crescita di valore dell impresa Valore dell impresa Mercato/ altri operatori Venture Capitalist Incubatori round di finanziamento 2 round di finanziamento 3 round di finanziamento IPO Anni Fonte: Quantica 12

13 3. I soggetti abilitati 13

14 I soggetti abilitati Le SGR (Società di Gestione del Risparmio) sono le uniche società autorizzate a promuovere, istituire, organizzare e gestire il patrimonio di pertinenza di fondi chiusi di investimento mobiliari ed immobiliari sia di propria emanazione che di terzi. La Banca d Italia stabilisce i vincoli minimi di capitalizzazione e partecipazione al patrimonio del fondo ( di capitalizzazione e quota minima che deve essere acquisita e detenuta dalla società pari al 2% del patrimonio del fondo. Possono essere inoltre costituite SGR con capitale sociale minimo almeno pari a quello richiesto dal codice civile per la costituzione delle società per azioni (cc.dd. SGR con capitale ridotto ) se la SGR : - svolge esclusivamente l attività di promozione e/o gestione di fondi chiusi; - è partecipata, nella maggioranza assoluta del capitale sociale, da Università, centri di ricerca con personalità giuridica autonoma, enti pubblici territoriali, fondazioni universitarie e bancarie, consorzi universitari partecipati da Università e Camere di Commercio; - gestisce fondi il cui patrimonio iniziale non è superiore a 25 Milioni. In caso di superamento di tale valore, la SGR, entro 12 mesi dalla data in cui l importo risulta superato, adegua il proprio capitale a quello richiesto in via generale Fonte: AIFI 14

15 4. Situazione attuale e prospettive future 15

16 Situazione attuale Il mercato italiano del Private Equity e del Venture Capital ha evidenziato una crescita nel 2005 rispetto al 2004: - Numero operazioni: da 248 ( 04) a 281 ( 05), +13% - Valore totale investimenti: da 1,5 Mld ( 04) a 3,1 Mld ( 05), +107% - Buy out: 75 operazioni (27% tot) per 2,4 Mld investiti (78% tot) - Ammontare medio investito: da 19,1 Mln ( 04) a 32 Mln ( 05) - Disinvestimenti: da 137 operazioni, pari a 647 Mln ( 04) a 150 operazioni, pari a 906 Mln ( 05) Gli investimenti sono in gran parte concentrati nel Nord Italia (86% delle risorse totali nel 2005) Fonte: Deloitte Financial Advisory Services 16

17 Prospettive future Secondo i risultati emersi dall Italian Private Equity Confidence Survey: - L interesse per investimenti in società in fase di start-up, tipici del Venture Capital, rimarrà invariato rispetto al primo semestre Secondo il 43% degli operatori intervistati, il livello record di investimenti realizzati nel 2 semestre 2003 ( 2,4 Mld), non verrà raggiunto prima del 2 semestre 2007 Interesse per investimenti in start-up semestre semestre semestre semestre semestre semestre semestre 2006 Aumenti Resti invariata Diminuisca Fonte: Deloitte Financial Advisory Services 17

18 Il messaggio Bisogna dare strumenti a chi ha idee innovative I Fondi di Private Equity e Venture Capital sono i partner ideali per permettere agli imprenditori in possesso di idee vincenti di disporre degli strumenti finanziari e professionali necessari per portare con successo le proprie idee sul mercato 18