IL PRIVATE EQUITY E IL VENTURE CAPITAL NEL MEZZOGIORNO

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1 IL PRIVATE EQUITY E IL VENTURE CAPITAL NEL MEZZOGIORNO intervento di AMEDEO GIURAZZA Amministratore Delegato - Vertis SGR SpA Cagliari, 5 marzo

2 VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY Tali termini vengono spesso utilizzati come dei sinonimi. Il venture capital si riferisce al finanziamento dell avvio di nuove imprese, mentre il private equity comprende le operazioni di investimento realizzate in fasi del ciclo di vita delle aziende successive a quella iniziale. I fondi, siano essi di venture capital o di private equity, investono nel capitale di rischio delle imprese qualora vi sia: condivisione di un progetto; condivisione del programma; condivisione del management; condivisione della gestione. 2

3 FONDI MOBILIARI CHIUSI I fondi mobiliari chiusi sono intermediari finanziari specializzati ati che raccolgono capitali presso investitori qualificati o privati, per investirli in imprese non quotate ad alto potenziale di sviluppo. I fondi chiusi sono particolarmente idonei per effettuare investimenti per periodi medio-lunghi disponendo di capitali per un periodo predeterminato. Essi sono soci temporanei che dovranno prima o poi cedere le partecipazioni acquisite per realizzare i propri obiettivi (in particolare, conseguire un elevato capital gain). Questi fondi sono detti chiusi in quanto, a differenza dei fondi d investimento mobiliari aperti,, non prevedono la libera possibilità per i partecipanti di acquistare o vendere quote in qualsiasi momento. 3

4 INVESTIMENTO NEL CAPITALE DI RISCHIO L investimento dei fondi nel capitale delle imprese è finalizzato a: partecipare allo sviluppo delle idee imprenditoriali; (seed) condividere sin dall inizio il progetto industriale; partecipare all espansione dell impresa; agevolare i passaggi generazionali o la ristrutturazione dell azionariato; salvare le imprese in situazioni di stress. (start up) (expansion) (replacement) (turnaround) 4

5 IL RUOLO DI UN FONDO CHIUSO Il ruolo di un fondo chiuso è quello di aiutare a: creare cultura di impresa, dando a quest ultima ultima un ruolo autonomo rispetto agli azionisti; migliorare il livello di controllo interno e di governance; creare valore per l impresal e per gli azionisti. 5

6 VENTURE CAPITAL VS PRIVATE EQUITY Un fondo di Venture Capital NON È un fondo tradizionale di Private Equity. VENTURE CAPITAL Rischio elevatissimo Ritorno atteso con obiettivi di multiplo (10-20x) PRIVATE EQUITY Apporta esclusivamente Apporta anche capitali ai capitali all interno della precedenti azionisti (acquisto di Società (aumento di capitale) partecipazioni) Azionista di minoranza Settori altamente innovativi Realtà giovani, piccole e in perdita Enfasi sulle persone/idee Rischio puro equity Rischio moderato Azionista di minoranza o di maggioranza Settori tradizionali Realtà consolidate e redditizie Enfasi sui numeri Finanza strutturata (debito) Ritorno atteso con obiettivi di IRR 6

7 I FONDI CHIUSI DI PRIVATE EQUITY 7

8 INTERESSE DELLE AZIENDE PER I FONDI CHIUSI DI PRIVATE EQUITY Negli ultimi anni è accresciuto da parte delle aziende l interesse l al coinvolgimento di un partner istituzionale nel loro capitale per i seguenti principali motivi: esigenza di accelerare lo sviluppo; necessità di internazionalizzazione; tendenza alla crescita dimensionale; bisogno di adeguare i mezzi propri rispetto ai mezzi di terzi; volontà di quotarsi in un mercato mobiliare regolamentato; interesse alla cessione dell azienda; supporto per la gestione dei passaggi generazionali. 8

9 INTERVENTO DI UN FONDO DI PRIVATE EQUITY Come viene erroneamente inteso l intervento l di un fondo: chi compra il 100% o la sola maggioranza chi specula sulla società chi fa da mera banca finanziatrice FALSO. Quasi sempre il fondo entra in minoranza FALSO. Il fondo vuole creare valore e guadagnare, proprio come l imprenditore l FALSO. Il fondo non si assume il rischio di credito ma quello della gestione chi vuole entrare nella gestione al posto dell imprenditore FALSO. Il fondo vuole che l impresa diventi un entit entità staccata e diversa dagli azionisti 9

10 INTERVENTO DI UN FONDO DI PRIVATE EQUITY chi vuole uscire e guadagnare nei successivi 4 o 5 anni FALSO. Il fondo non è un usuraio; esso rischia di perdere tutto se le cose vanno male chi impone inutili sistemi di reportistica periodica chi impone l adozione l di sistemi organizzativi che costano FALSO. Il fondo non è un burocrate: pone le basi per la creazione del sistema di controllo interno FALSO. Lo scopo del fondo è quello di avere un impresa autonoma dagli azionisti; un impresa che esisterà e avrà mercato anche dopo l uscita l dell investitore 10

11 MINORI INVESTIMENTI AL SUD Perché i fondi di private equity hanno finora investito di meno nelle imprese del sud Italia? PERCHÉ: gli imprenditori meridionali preferiscono i canali di finanziamento tradizionali; i fondi ritengono troppo contenuta la dimensione delle imprese del Mezzogiorno; tra gli imprenditori del sud e i fondi esiste il problema del linguaggio ; le imprese meridionali scontano la loro scarsa visibilità e notorietà; gli imprenditori del Mezzogiorno gestiscono la propria azienda con l approccio l one man show. 11

12 PRINCIPALI CAUSE DI MANCATO INVESTIMENTO Le più frequenti cause di fallimento investimento sono: delle operazioni di bassa redditività prospettica dell investimento; scarsa credibilità del progetto, dell idea o dell imprenditore; limitato track record del management; mancanza di chiarezza, lealtà e trasparenza del management/imprenditore/azionisti; mancato accordo tra imprenditore/azionisti e fondo chiuso nella: valutazione dell azienda; intesa sulla governance; modalità di way out. 12

13 VANTAGGI I principali vantaggi di un azienda nell avere come socio un fondo di private equity sono i seguenti: il team del fondo aiuta l impresa l nell individuazione di una strategia di sviluppo e nel perseguimento della stessa; il fondo contribuisce, con la sua partecipazione, a professionalizzare la gestione dell azienda, regolamentando i rapporti impresa-famiglia; con la presenza del fondo si accresce il potere contrattuale dell impresa e si facilita l attrazione l di manager capaci; la presenza del fondo nel capitale migliora l immagine l dell azienda e dell imprenditore nei confronti delle banche, agevolando il reperimento di finanziamenti per lo sviluppo; il fondo facilita l eventuale l liquidazione dei soci che non sono più interessati a partecipare all impresa. 13

14 I FONDI CHIUSI DI VENTURE CAPITAL 14

15 TARGET DEL VENTURE CAPITAL Il fondo di venture capital ha un target di azienda molto differente rispetto agli investitori di private equity: : i numeri devono avvalorare valutazioni positive su imprenditorialità, tecnologia e mercato e stimolare l investitore l a rischiare per portare sul mercato un innovazione che non esiste o la cui efficacia/validità/profittabilit /profittabilità/accettazione/accettazione sociale deve ancora essere provata. L APPROCCIO AL VENTURE CAPITAL Chi sei Quanto sei disposto a rischiare per il tuo progetto Quanti soldi chiedi per la tua idea Come li spendi Come fa il fondo di venture capital a guadagnare 15

16 COMPORTAMENTO DEL VENTURE CAPITAL NEI CONFRONTI DELLE SOCIETÀ PARTECIPATE COSA DEVE FARE Supportare la Società a livello strategico Perseverare quando i fondamentali sono solidi Coinvolgere co-investitori nelle Società in portafoglio Attrarre senior managers/membri del board nelle Società in portafoglio Creare opportunità di sviluppo del business COSA NON DEVE FARE Effettuare solo il controllo delle Società in portafoglio Insistere nell investimento quando è necessaria una profonda ristrutturazione Invitare troppi Venture Capitalists/investitori attorno al tavolo Confidare a priori in managers con un CV di alto livello in aziende start-up Mantenere i fondatori all interno del management team a qualunque costo 16

17 INVESTIMENTI EUROPEI DI VENTURE CAPITAL PER PAESE Irlanda 3% Svezia 9% Svizzera 2% Danimarca 2% Altro 9% Gran Bretagna 46% Francia 11% Germania 18% Fonte: Ernst & Young Nel 2006 in Italia sono stati investiti solo 28 milioni di euro in imprese early stage. 17

18 PROSPETTIVE PER IL SUD 18

19 I FONDI CHIUSI AL SUD Nel corso degli ultimi anni è gradualmente cresciuto il numero delle operazioni concluse da fondi chiusi nel Mezzogiorno. Mezzogiorno Resto Italia Totale Italia 2000/ /2006 Variazione % % % ,6% Fonte: Private Equity Monitor - PEM Nei prossimi mesi saranno operativi nel Mezzogiorno 5 fondi di venture capital e 2 di private equity. 19

20 MOTIVAZIONI PER LO SVILUPPO DEL PRIVATE EQUITY NEL MEZZOGIORNO Necessità di finanziare programmi di sviluppo Riduzione dei contributi pubblici Introduzione di Basilea II Necessità di riequilibrare la struttura finanziaria Favorire i passaggi generazionali 20

21 MERCATO POTENZIALE DEL MEZZOGIORNO Da una recente ricerca effettuata da Vertis SGR sui bilanci delle aziende del Mezzogiorno è emerso che, tra le società di capitali operanti nei settori industriale e dei servizi: 136 aziende realizzano un fatturato annuo compreso tra euro 25 e 50 milioni e conseguono un ROS superiore al 5%; 783 aziende realizzano un fatturato annuo compreso tra euro 5 e 25 milioni e conseguono un ROS superiore al 10%. Esiste, di conseguenza, un target privilegiato costituito da oltre 900 società che presentano caratteristiche, per dimensioni e capacità di reddito, adeguate per l intervento l di un fondo chiuso. 21

22 MERCATO POTENZIALE DELLA SARDEGNA Da un approfondimento sulle caratteristiche delle aziende sarde è emerso quanto segue: vi sono aziende operative; di queste, 638 hanno un fatturato compreso tra euro 5 e 50 milioni; di queste 638 aziende, 161 registrano un ROS di almeno il 5%, mentre 59 società conseguono un ROS di almeno il 10%. 22

23 MERCATO POTENZIALE DELLA SARDEGNA Considerando le 59 aziende con fatturato compreso tra euro 5 e 50 milioni e ROS di almeno il 10% si ha la seguente articolazione per classi dimensionali. AZIENDE SARDE 20,34% 59,32% 20,34% da 5 a 10 milioni di euro da 10 a 20 milioni di euro da 20 a 50 milioni di euro 23

24 PROPOSTE DI INTERVENTO Per sviluppare l attivitl attività dei fondi chiusi nel Mezzogiorno è necessario: svolgere un intensa attività preparatoria, informativa e formativa, per la diffusione dello strumento fondo chiuso ; intervenire sulle caratteristiche dei fondi per adeguare l operatività degli stessi al tessuto economico del Sud (es.: tagli dei singoli investimenti più bassi, aziende target con dimensioni meno elevate); valorizzare la collaborazione con gli operatori finanziari locali, conoscitori del territorio e delle sue specificità anche a livello culturale, puntando soprattutto sul loro interesse a rafforzare le potenzialità dell area in cui svolgono la propria attività. 24

25 E I SUOI DUE FONDI CHIUSI VERTIS CAPITAL E VERTIS VENTURE 25

26 VERTIS Nata nel 2001 con l obiettivo l di offrire un ampia e variegata gamma di servizi nell ambito del corporate finance,, Vertis ha gradualmente concentrato la propria attività nel private equity assumendo nel Mezzogiorno un ruolo significativo nel settore. Per oltre 5 anni Vertis ha ricoperto il ruolo di advisor esclusivo del fondo chiuso Interbanca Investimenti Sud svolgendo attività di ricerca, selezione e analisi di aziende meridionali. Tale attività ha portato all assunzione assunzione di 7 partecipazioni di minoranza in aziende presenti nel Mezzogiorno. 26

27 INVESTIMENTI EFFETTUATI Di Zio Costruzioni Meccaniche Delverde Industrie Alimentari Spoltore (PE) Fara San Martino (CH) Pantex International Sulmona (AQ) E&S ENERGY E&S Energy Napoli Cantieri di Baia Napoli Me.Ca. Lead Recycling Lamezia Terme Frame Napoli 27

28 PRINCIPALI CARATTERISTICHE DI Vertis SGR, il cui capitale sociale è caratterizza per i seguenti elementi: di euro 1,8 mln, si indipendenza.. Nel capitale della SGR sono presenti soggetti indipendenti da gruppi bancari; localizzazione.. La sede e gli uffici operativi sono a Napoli. Quindi, la vicinanza geografica con le aziende target agevola il contatto con gli imprenditori locali; know-how how.. La SGR utilizza il cospicuo patrimonio di conoscenze, esperienze e relazioni accumulate dai suoi esponenti nel private equity nel corso degli ultimi 10 anni. Vertis SGR è l unico operatore finanziario del sud Italia iscritto nell elenco elenco degli Advisor del MAC, mercato mobiliare gestito da Borsa Italiana SpA specifico per la quotazione di piccole e medie imprese. 28

29 I DUE FONDI DI Vertis è iscritta al n 261 n dell Albo delle SGR tenuto dalla Banca d Italia e ha recentemente lanciato due fondi chiusi dedicati esclusivamente alle imprese del Mezzogiorno. Dotato di un patrimonio di euro 75 mln, effettuerà operazioni di private equity. Con patrimonio di euro 25 mln, realizzerà interventi di venture capital. 29

30 POLITICHE DI INVESTIMENTO Investirà in aziende con fatturato inferiore a euro 50 mln, caratterizzate da una buona redditività attuale o potenziale e da un piano di sviluppo credibile. Esso assumerà partecipazioni di minoranza attraverso operazioni di expansion, buy- out e replacement il cui valore sarà di norma compreso tra euro 2 e 7 mln. Indirizzerà i propri investimenti in aziende rivenienti da operazioni di spin off o in società nella fase iniziale dell attivit attività d impresa ( (seed capital e start-up capital). Ogni intervento del fondo sarà al massimo di euro 2,5 mln. 30

31 CICLO DI VITA DELLE AZIENDE E SPECIALIZZAZIONE DEI FONDI DI FONDO VERTIS VENTURE VENTURE CAPITAL VERTIS CAPITAL PRIVATE EQUITY STADI DEL CICLO DI VITA DELLE AZIENDE STADIO INIZIALE SPERIMENTAZIONE Analisi e valutazione idea Sperimentazione prodotto AVVIO Costituzione azienda Sviluppo prodotto SVILUPPO Inizio produzione Introduzione sul mercato ESPANSIONE Ampliamento dei canali di vendita Aumento della capacità produttiva Piano aziendale Industrializzazione Penetrazione presso clienti Acquisizione di altre aziende 31

32 SELEZIONE DEGLI INVESTIMENTI L indipendenza, la localizzazione geografica, il track record finora conseguito e il patrimonio informativo accumulato sono elementi che pongono Vertis SGR in una posizione di preminenza nel mercato del private equity nel Mezzogiorno. Ciò determinerà una superiore capacità di selezione delle opportunità di investimento per il fondo Vertis Capital con un conseguente elevato tasso di rendimento degli investimenti. Per il successo del fondo Vertis Venture la SGR ha perfezionato accordi con 7 Università e 13 Centri di ricerca, nonché una partnership con State Street Global Investments SGR, importante gestore di fondi di venture capital. Le diversificate e combinate competenze di Vertis SGR e questi partner,, consentiranno di selezionare imprese e progetti in grado di creare valore e, nel contempo, assicurare un adeguato ritorno sul capitale investito ai sottoscrittori del fondo. 32

33 GRAZIE PER L ATTENZIONEL giurazza@vertis.it 33