28 maggio a cura del Settore Ricerca e Informativa Finanziaria

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1 28 maggi 2018 a cura del Settre Ricerca e Infrmativa Finanziaria

2 IL QUADRO Settimana ricca di dati macr ma l attenzine è destinata a essere centrata su sviluppi plitici dmestici La scrsa settimana è stata ricca di sviluppi negativi su vari frnti: dalla cancellazine del meeting Trump- Kim Jng Un (seguit da dichiarazini che admbran la pssibilità di cancellare la cancellazine) alla minaccia di tariffe USA sulle aut imprtate, dall effett decisamente effimer del rialz dei tassi ufficiali sulla valuta turca agli indici PMI nell area eur sensibilmente più debli delle attese, a cui si è aggiunta in chiusura di settimana la prspettiva di nuve elezini plitiche in Spagna. Tuttavia, quant spra è destinat a ritrnare in secnd pian stamane, dp gli sviluppi sul frnte plitic dmestic delle ultime re. E a prpsit degli effetti di questi ultimi, prima del falliment del var del gvern M5S-Lega e del rally in crs in apertura di seduta: nell ultim mese la salita del rendiment del Btp decennale (circa 70 pb) è simile a quella registrata in ccasine dell elezine di Trump (nv. 2016) e dell ultim episdi della crisi greca (giu. 2015). All stess temp l increment mensile dell spread vs. bund nell stess perid (circa 85 pb) è la più elevata degli ultimi cinque anni. 2 Venerdì sera Mdy s ha mess stt sservazine per un pssibile declassament il rating svran dell Italia. I fattri principali che hann cntribuit alla decisine: sn: il rischi significativ di un deterirament materiale nella psizine fiscale dell Italia il rischi che l sfrz sul frnte delle rifrme strutturali si interrmpa e che le rifrma passate (cme la rifrma del sistema pensinistic) sian ripudiate. L agenzia di rating aveva un utlk negativ sul rating Baa2; il rating negativ può persistere per un perid di temp mlt lung (l attuale utlk negativ è in piedi dal dicembre 2016), ma la mssa (che precede la data del 7 settembre prestabilita per un eventuale azine sul rating) significa che il declassament ptrebbe essere una questine di settimane.

3 I rating e gli utlk attribuiti dalle quattr maggiri agenzie all Italia cn le date stabilite per le eventuali revisini sn dettagliate nella tabella sttstante. A secnda dell evlversi della situazine anche le altre agenzie ptrebber entrare in azine, cme fatt da Mdy s venerdì, prima delle date indicate. SETTIMANA RICCA DI DATI MACRO La settimana si presenta ricca di dati macr di interesse, ma è prbabile che gli sviluppi sul frnte plitic intern rubin la scena agli sviluppi ciclici. Negli USA è previst il rilasci dell indice ISM, dei dati sul mercat del lavr e, sul frnte dell inflazine, del deflatre dei cnsumi E difficile immaginare una cmbinazine di dati tale da mettere in dubbi il secnd rialz dei tassi ufficiali dell ann (e il settim in questa fase) che il mercat si attende per il meeting del giugn. Nell area eur l inflazine di maggi vedrà una nrmalizzazine, dp che l effett base dvut alla diversa tempistica della Pasqua aveva causat una caduta dell inflazine annuale al 1,2% (0,7% cre). Le attese sn per un 1,6% (1% cre). Rimanend in area eur, il prim assaggi degli indicatri di fiducia di maggi nn è stat particlarmente gradevle, cn gli indici PMI preliminari in cal in tutti i maggiri paesi, l indice IFO tedesc stabile, ma cn una cmpnente aspettative in cal per il sest mese cnsecutiv. 3

4 4 LA SETTIMANA IN BREVE Mercati azinari: indici eurpei cndizinati da sviluppi quadr plitic in Italia e perfrmance banche Rendimenti gvernativi nell area eur nel medi perid Dati settimanali - Fnte. Blmberg Mercati bbligazinari: rendimenti cre in frte cal e spread Btp in ulterire alalrgament

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