27 febbraio a cura del Settore Ricerca e Informativa Finanziaria

Transcript

1 27 febbrai 2017 a cura del Settre Ricerca e Infrmativa Finanziaria

2 IL QUADRO Dp diversi mesi in cui le msse della nuva amministrazine USA hann cstituit il principale carburante per i mvimenti di mercat, nn vi è dubbi che il fcus è decisamente passat al di qua dell cean. La settimana è stata dminata dal fluss di ntizie sulle elezini francesi, cn i rendimenti a breve tedeschi spinti ulterirmente in territri negativ recrd dall assttigliament dell svantaggi della Le Pen sui candidati alternativi Macrn e Filln. La sensazine di stress nn si è spinta mlt ltre il mercat bbligazinari, dal mment che i mercati azinari hann navigat tranquillamente sin a venerdì, quand un cal prnunciat ha determinat una chiusura settimanale negativa per i maggiri indici. Nella settimana crrente è pssibile che il fcus ritrni negli USA, dve martedì è attes il discrs di Trump al Cngress, cn il mercat che si aspetta chiarezza sull agenda di plitica ecnmica. Il pian di tagli delle tasse e di investimenti in infrastrutture sn i temi più attesi. RENDIMENTI TEDESCHI E SONDAGGI FRANCESI Nel crs del settimana i rendimenti a breve tedeschi hann superat di slanci i minimi strici di fine dicembre (bund 2y a -0,8%), raggiungend nuvi minimi in area -0,95%. Vi sn una serie di fattri tecnici che mantengn i rendimenti tedeschi a breve in territri pesantemente negativ e ben al di stt del tass di depsit BCE (-0,40%), ma è indubbi che il fattre FTQ (flight-t-quality, fuga vers la qualità) abbia avut un grss pes nel cal dell ultima settimana. I titli tedeschi sn particlarmente appetibili in tempi di stress di mercat a causa dei seguenti attributi: (a) alta liquidità, (b) elevat merit di credit e (c) bassa vlatilità. Questi attributi sn cndivisi cn quelli francesi, ma il dibattit emergente sui rischi delle elezini presidenziali (scenari di rischi: vittria Le Pen > Frexit -> ridenminazine assets francesi) sta apparentemente inducend gli investitri a discriminare tra i due. Nn vi sarebbe da srprendersi se nelle prssime settimane, a frnte di sndaggi che mantengn viva la pssibilità di una vittria della Le Pen, si assistesse ad un ulterire cal dei rendimenti tedeschi a breve scadenza. 2 0,4 Sndaggi Francia e Bund 2 anni 0,35 0,3 0,25 0,2 0,15 0,1 0,05 Filln-Le Pen Macrn-Le Pen Bund 2Y -0,60-0,65-0,70-0,75-0,80-0,85-0,90-0,95-1,00 Il grafic a lat evidenzia l assttigliament del vantaggi dei due candidati alternativi alla Le Pen che più prbabilmente si qualificherann per il ballttaggi del 7 maggi. Da un vantaggi attrn al 30% a inizi ann, il margine si è ridtt a circa il 13% (Filln) e 20% (Macrn). In cncmitanza cn il cal del margine, il tass a 2 anni sul bund (scala destra del grafic) si è ridtt ntevlmente. Per quant la prbabilità attribuita ad una vittria della Le Pen rimanga bassa, è prbabile che il mercat rimarrà nervs sin a dp il ballttaggi.

3 LA SETTIMANA Nel crs della settimana prssima verrann pubblicati i dati definitivi sull indice PMI dell Eurzna e i dati sulla fiducia dei cnsumatri, ma l attenzine sarà cncentrata sui dati preliminari di febbrai dei prezzi al cnsum nell area eur. L inflazine annuale headline è attesa all 1,9%, pc stt il target della BCE, mentre per l inflazine cre (depurata dalle cmpnenti più vlatili) il cnsensus si attende una stabilità all 0,9%, element che evita di mettere pressine alla BCE. Negli Stati Uniti il dat macr più rilevante sarà l indice ISM di febbrai, che è attes rimanere sui livelli elevati (56) raggiunti a gennai. Il fcus sarà sul presidente Trump e sul su State f the Unin speech al Cngress. Durante il fine settimana, la stampa USA riprta che su alcune aree, che sn stati cavalli di battaglia elettrale, nn vi sarann nvità: su medicare per mancanza di valide alternative, sulla brder adjustment tax (un altr nme per i vecchi dazi/tariffe sulle imprtazini) per le preccupazini espresse dalle imprese USA. Vi sarà un aument delle spese militari finanziat attravers una diminuzine delle risrse di agenzie cme l EPA (agenzia per la prtezine dell ambiente). In mancanza di altre misure il rischi è che l impatt della nuva plitica ecnmica sarà rinviat al

4 4 LA SETTIMANA IN BREVE Mercati azinari: la perfrmance negativa dei mercati eurpei allarga il differenziale di perfrmance (evidenziat nel grafic a lat) tra questi e i listini USA e emergenti. FTSEMIB sffre particlarmente a causa del cal dei titli bancari Perfrmance principali mercati azinari 30/12/16=100 Mercati bbligazinari: in cal i rendimenti di treasury e bund. Spread BTP-Bund che è trnat ad allargarsi in area 200 punti base Per quant riguarda il mercat dei cambi, in settimana Eur in cal vers le principali valute.

5 DISCLAIMER Il presente dcument (il Weekly semplicemente il Dcument ) è redatt e distribuit da Banca Mnte dei Paschi di Siena S.p.A. ( Banca Mnte dei Paschi ) in frma elettrnica ai prpri Clienti. Banca Mnte dei Paschi è scietà appartenente al Grupp Mntepaschi e intermediari autrizzat ai sensi di legge. Il Dcument è indirizzat esclusivamente al destinatari e nn può essere riprdtt in nessuna sua parte né può essere intrdtt inserit in archivi siti internet trasmess, distribuit cmunicat a sggetti terzi diversi dall riginari destinatari in qualsivglia frma md. Il Dcument é destinat esclusivamente alla cnsultazine da parte della clientela di Banca Mnte dei Paschi e viene diffus per mera finalità infrmativa ed illustrativa; ess nn intende in alcun md sstituire le autnme e persnali valutazini che i singli destinatari del Dcument sn tenuti a svlgere prima della cnclusine di qualsiasi perazine per cnt prpri in qualità di mandatari. Pertant il destinatari dvrà cnsiderare la rilevanza delle infrmazini cntenute nel Dcument ai fini delle prprie decisini, alla luce dei prpri biettivi di investiment, della prpria esperienza, delle prprie risrse finanziarie e perative e di qualsiasi altra circstanza. Le infrmazini ed i dati cntenuti nel presente Dcument si basan su fnti ritenute affidabili ed elabrate in buna fede alla data di redazine dell stess, tuttavia Banca Mnte dei Paschi nn rilascia alcuna dichiarazine garanzia, espressa implicita, relativamente all accuratezza, cmpletezza e crrettezza delle stesse. Qualsiasi riferiment dirett ed indirett ad emittenti titli nn è, né deve essere intes, quale fferta di vendita acquist di strumenti finanziari di qualsiasi tip. Le infrmazini ed i dati cntenuti nel presente Dcument nn cstituiscn una ricerca in materia di investimenti una raccmandazine, una sllecitazine né un fferta, invit ad ffrire messaggi prmzinale finalizzata/ alla sttscrizine alla vendita, all acquist, all scambi, alla detenzine all esercizi di diritti relativi a prdtti e/ strumenti finanziari e/ a qualsiasi investiment in emittenti in ess eventualmente menzinati. Esse nn cnfiguran cnsulenza, e nn pssn essere in alcun md cnsiderate cme una raccmandazine persnalizzata vver cme prestazine di un servizi di cnsulenza in materia di investimenti da parte della Banca Mnte dei Paschi, in quant il Dcument e le infrmazini in ess cntenute nn sn stati redatti tenend cnt delle caratteristiche, della situazine finanziaria e degli biettivi specifici dei sggetti cui gli stessi sn trasmessi. Banca Mnte dei Paschi e/ altre Scietà appartenenti al Grupp Mntepaschi, i relativi amministratri, rappresentanti, funzinari, quadri dipendenti, nn pssn essere ritenuti respnsabili per eventuali perdite determinate dall utilizz del presente Dcument. Si avverte inltre che Banca Mnte dei Paschi e/ altre Scietà appartenenti al Grupp Mntepaschi, gli amministratri e/ rappresentanti e/ le rispettive persne ad essi strettamente legate, pssn avere rapprti di natura bancaria e finanziaria cn eventuali emittenti qui citati vver avere interessi specifici cn riferiment a scietà, strumenti finanziari perazini cllegate al presente Dcument. A titl meramente esemplificativ Banca Mnte dei Paschi e/ altre Scietà appartenenti al Grupp Mntepaschi pssn svlgere attività d investiment e d intermediazine, avere rapprti partecipativi diretti ed indiretti cn emittenti qui menzinati e prestare ad essi servizi di cnsulenza; inltre, cn particlare riferiment agli strumenti finanziari eventualmente citati, esse pssn altresì svlgere attività di prestit-titli, sstenerne la liquidità cn attività di market making su mercati reglamentati, sistemi multilaterali di negziazine sistemi di scambi rganizzati. Banca Mnte dei Paschi e/ altre Scietà appartenenti al Grupp Mntepaschi ptrebber strutturare titli ed perazini cn rendimenti cllegati a parametri e strumenti finanziari qui menzinati. Si specifica che l elenc dei ptenziali cnflitti d interesse indicati può nn esaurire il cmpless dei cnflitti stessi; per ulteriri apprfndimenti sulla plitica di gestine dei cnflitti d interesse adttata dalla Banca si rinvia alla specifica infrmativa messa a dispsizine della clientela e degli investitri ai sensi della disciplina vigente. Per quant nn riprdtt nelle presenti Avvertenze, si fa espress rinvi a quant riprtat nel sit internet ed alle cndizini del servizi eventualmente prestat cn l invi del Dcument. Prcedend alla lettura di quest dcument, si accettan autmaticamente le limitazini e le avvertenze precedentemente riprtate. 5