Gestione della volatilità del portafoglio:

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1 Le nuove frontiere nella gestione dell'asset allocation Gestione della volatilità del portafoglio: Tra opportunità di mercato e tutela del cliente R e l a t o r e : Alessandro Arrighi B u s i n e s s D e v e l o p m e n t S e r v i c e s - S e n i o r M a n a g e r

2 Sommario: Chi siamo? Dove si trova il rischio di portafoglio oggi e cosa lo genera? Portafoglio del cliente quali aspettative? Ottimizzazione e reattività dell asset allocation La gestione tattica e le opportunità dei mercati una risposta chiara e concreta alle attese del cliente 2

3 ETHENEA Independent Investors S.A. è una società di investimento indipendente, attualmente conta 46 collaboratori e gestisce fondi di investimento per investitori in tutta Europa. Gli Ethna Funds Ethna-GLOBAL Defensiv, Ethna-AKTIV E e Ethna-GLOBAL Dynamisch sono gestiti da Luca Pesarini, Guido Barthels, Arnoldo Valsangiacomo e il loro team per un patrimonio complessivo attualmente pari a 6,75 miliardi di euro. Current State:

4 IL MONDO E IMPAZZITO! DOVE SI TROVA IL RISCHIO OGGI? Source: Bloomberg, ETHENEA 4

5 IL MONDO E IMPAZZITO! DOVE SI TROVA IL RISCHIO OGGI? Source: Bloomberg, ETHENEA 5

6 RENDIMENTO DEL FREE RISK Source: Bloomberg 6

7 PERCHE? Perchè i mercati spesso non seguono i fondamentali, bensì la POLITICA 7

8 OCCORRE CAMBIARE L APPROCCIO AGLI INVESTIMENTI Dalla PIRAMIDE DEGLI INVESTIMENTI al PORTAFOGLIO ANTISISMICO Lunghissimo (F.Pensione) Lungo (Azionario) Medio (Obbligazioni corporate) Breve (Titoli di stato) Brevissimo (Conto corrente) Costruire un «Portafoglio Antisismico» significa basare gli strumenti finanziari utilizzati nel suo ribilanciamento al mutare dei mercati, su strumenti CORE che diano stabilità in ogni condizione e scenario. 8

9 ANCHE I RISPARMIATORI SONO CAMBIATI RICERCA DI RENDIMENTO A TUTTI I COSTI Volatilità elevata Ritorni incostanti Rischio concentrazione Scarsa liquidabilità O FORSE NO RICERCA DI SERENITÀ Preservare il più possibile il patrimonio quando le cose vanno male Prendere profitto quando il mercato è positivo E DAVVERO COSI DIFFICILE? 9

10 PESO % DELLE SINGOLE ASSET CLASS % of the portfolio Le nuove frontiere nella gestione dell'asset allocation OTTIMIZZARE IL PROFILO RISCHIO/RENDIMENTO ADEGUANDO L ASSET ALLOCATION AL CONTESTO DI MERCATO 100% DISTRIBUTION OF ASSET CLASSES* Equities Bonds Cash Others 80% 60% 40% 20% 0% VOLATILITA STORICA (max 6%) 10

11 Performance Volatility Le nuove frontiere nella gestione dell'asset allocation PER MASSIMIZZARE IL RITORNO NEL RISPETTO DEI LIMITI DI VOLATILITA Performance vs. volatilità (250 giorni) Ethna-AKTIV E (A) Vola 250 Tage Vola max. 180% 7.00% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 02/02 02/03 02/04 02/05 02/06 02/07 02/08 02/09 02/10 02/11 02/12 02/ % 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 11

12 MASSIMA DIVERSIFICAZIONE E DEFRAMMENTAZIONE DEL RISCHIO l approccio a fetta di salame 18 AMPIA RIPARTIZIONE GEOGRAFICA Bonds Equities *including 14 other countries AMPIA RIPARTIZIONE SETTORIALE Bonds Equities *including 22 other sectors STRUMENTI SEMPLICI E COMPLETI QUALITA DEL CREDITO E VALUTE RATING CURRENCY ALLOCATION 1.72 % % % 3.24 % 8.87 % 0.31 % % 5.15 % % AAA AA A BBB NON IG Not rated Equities Cash Others AUD CHF EUR GBP JPY NOK SEK USD 0.20 % 7.39 % 0.04 % 0.00 % 5.42 % 0.22 % 3.53 % % 12

13 EURJPY EURUSD % % Euro STOXX 50 S&P 500 Le nuove frontiere nella gestione dell'asset allocation OPPORTUNISMO E PRUDENZA VUOL DIRE NON SOVRAPPORRE RISCHI. Esempi nel ,5 3,0 2,5 2,0 + Euro STOXX 50 (LHS) = = S&P 500 (RHS) ,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,5 1, US 10-Year Yield German 10-Year Yield + = EURJPY (LHS) EURUSD (RHS) Source: Bloomberg, ETHENEA = = 1,0 1,39 1,37 1,35 1,33 1,31 1,29 1,27 1,25 13

14 UNA GESTIONE TRASPARENTE E LIQUIDA NON VUOL DIRE PERDERE OPPORTUNITA Correlazione ed hedging Le COMMODITY CURRENCIES (USD, NOK, AUD, NZD, CAD) sono note per la loro elevata correlazione con specifiche materie prime. Ad esempio la Corona Norvegese conosce uno storico legame con il trend del petrolio, mentre il Dollaro Australiano con il valore dell oro. (CORRELAZIONE) Oggi il loro andamento sembra essere guidato dalle politiche di debito domestico, dall andamento della bilancia dei pagamenti e dalle politiche monetarie, più che dall andamento delle materie prime. (HEDGING) Il Franco Svizzero è considerato insieme al Dollaro Statunitense e allo Yen una valuta difensiva. Oggi è di particolare interesse in regime di guerra valutaria e di tensioni all interno dell area Euro, poiché considerato un Safe Heaven. (HEDGING) Di contro perde appeal in fasi di «risk-on» (CORRELAZIONE) 14

15 UNA GESTIONE TRASPARENTE E LIQUIDA NON VUOL DIRE PERDERE OPPORTUNITA Temi tattici e di ulteriore diversificazione Investire nei mercati sviluppati è garanzia di approfondita conoscenza delle aziende, elevata liquidità dei titoli ed eventuale partecipazione alla crescita globale N di vetture di lusso vendute nel 2013 dai principali produttori tedeschi (BMW, Audi, Mercedes stime) CINA GERMANIA Crescita organica del Gruppo Nestlè (fine 2012) ASIA, OCEANIA e AFRICA +10.3% AMERICA +5.9% EUROPA +2.4% A Novembre 2013 Burger King supera la rivale McDonald s dopo 50 anni per volume di affari Tasso di crescita in Asia, America Latina ed Europa +3,7% Storico accordo nel 2013 tra APPLE Inc. e CHINA MOBILE Potenziali clienti cinesi 763 milioni 15

16 ETHNA-AKTIV E PERFORMANCE DAL LANCIO 180% Ethna-AKTIV E (A) 60% IBOXX & 40% Stoxx Europe 600 NTR 160% 140% Ethna-AKTIV E (A): % IBOXX / Stoxx Europe 600 NTR: % 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% Tra il 23 ed ii 24 gennaio siamo intervenuti sui portafogli in via prudenziale: Riduzione dell esposizione netta Equity dal 32,8% al 16,9% Riduzione dell esposizione ai titoli periferici Riduzione della duration dal 4.11 al 3.82 chiudendo posizioni sui subordinati. Posizioni short su Nasdaq ed Eurostoxx50 Dati al: Fonti: Bloomberg ed Ethenea SHARPE Ratio 1,79 16