I metodi misti costituiscono una mediazione tra i metodi patrimoniali e quelli reddituali.

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Gino Rocchi
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1 I metodi misti I metodi misti costituiscono una mediazione tra i metodi patrimoniali e quelli reddituali. Caratteristiche: elementi di verificabilità oggettiva (caratteristica dei metodi patrimoniali) considerazione delle aspettative reddituali (metodi reddituali) In tali metodi si giunge, dunque, alla determinazione del valore del capitale economico dell azienda attraverso l individuazione: Reddito medio prospettico; Valore del patrimonio netto rettificato.

2 I metodi misti I principali metodi misti di cui si tratterà: Il metodo del valor medio che assegna ugual peso sia alla componente reddituale che patrimoniale: W= 1 2( K'+R i ) Il metodo della durata limitata dell avviamento definito anche metodo anglosassone, di seguito trattato.

3 Il metodo Anglosassone accorda maggiore importanza all Avviamento, viene definito anche metodo della durata limitata dell avviamento. In formula avremo: dove: W=K'+(RiK')a n i' R è il reddito medio prospettico K è il valore del patrimonio netto rettificato i è il tasso di remunerazione normale del capitale i è il tasso di attualizzazione del sovrareddito (o della differenza tra reddito atteso e reddito normale) n sono gli anni di presumibile durata del sovrareddito

4 L espressione rappresenta dunque il Sovrareddito. RiK' Si analizzano di seguito i parametri che intervengono nella formula W=K'+(RiK')a n i' 1) Reddito medio prospettico ( R ) La configurazione del reddito è la medesima del metodo reddituale.

5 2) Patrimonio netto rettificato ( K ) Il patrimonio netto rettificato esprime il patrimonio netto derivante dall applicazione dei metodi patrimoniali (semplici e complessi) 3) Tasso di remunerazione normale del capitale ( i ) Rappresenta il tasso di remunerazione normale del capitale che si aspettano i conferenti il capitale proprio per aver deciso di operare in un determinato settore

6 4) Durata del sovrareddito/sottoreddito ( n ) Il sovrareddito/sottoreddito deriva dal conseguimento di redditi futuri superiori/inferiori rispetto al valore del capitale netto di gestione. In formula: sovra/ sottoreddito=rik' La durata dipende: fattori soggettivi (durata di riferimento 3-5 anni); fattori oggettivi (durata di riferimento 8-10 anni).

7 5) Tasso di attualizzazione del sovrareddito ( i ) Nel metodo anglosassone avremo: i i perché i sovra/sottoredditi sono più aleatori e, quindi, più rischiosi poiché si ipotizza i calcolato sui Titoli di Stato Così, probabilmente, si assicurerà una congrua remunerazione sull intero capitale economico e non soltanto sul patrimonio netto rettificato. In definitiva avremo i=i, sostituendo in formula: dove: (RiK')a n i W=K'+(RiK')a n i è l avviamento ossia il valore attuale del sovra/sottoreddito atteso

8 Esempio Sulla base dei dati che seguono applicare il metodo anglosassone (o della durata limitata dell avviamento) e il metodo tedesco (o del valor medio): K = Reddito netto medio normale atteso = 500 Tasso di congrua remunerazione = 10% Tasso di attualizzazione = tasso di congrua remunerazione Durata del sovrareddito/sottoreddito = 5 anni

9 Esempio(2) Utilizzando il metodo anglosassone il capitale economico sarà pari a W=K'+(RiK')a n i =2.400+(5000, )a 5 0,1 = (1+0,10)5 0,1 = ,60=3.385,60 Utilizzando il metodo tedesco, il capitale economico sarà pari a W=K'+ 1 2( R i K' ) = ( 500 0, ) =3.700

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