db x-trackers Indici a portata di mano ETF obbligazionari e sul rischio di credito A Passion to Perform.

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1 db x-trackers Indici a portata di mano ETF obbligazionari e sul rischio di credito Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione del relativo ETF db x-trackers II. A Passion to Perform.

2 Indice 3 Introduzione 4 Il mercato degli ETF 4 Sviluppo del mercato caratterizzato da una crescente popolarità 6 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers 6 Gli ETF obbligazionari 11 Gli ETF sul rischio di credito 15 Tutti gli ETF db x-trackers obbligazionari e sul credito 16 I vantaggi degli ETF a reddito fisso di Deutsche Bank 17 Rischi 18 Decidere ben informati 2 Indice

3 Introduzione Che cosa sono gli ETF? Patrimonio separato del fondo Gli investitori intenzionati a diversi - ficare il proprio portafoglio in modo semplice ed economico oppure a partecipare allo sviluppo di un mercato senza puntare su un singolo titolo dovrebbero considerare attentamente gli ETF. ETF è l acronimo di Exchange Traded Fund e indica una particolare tipologia di fondo indicizzato, gestito passivamente e negoziato in borsa. Gli ETF combi - nano i vantaggi propri dei fondi, ad esempio l ampio grado di diversificazione, con la liquidità tipica delle azioni e sono caratterizzati da commissioni trasparenti ed estremamente competitive. I prodotti a gestione passiva come gli ETF hanno come unico obbiettivo quello di replicare l andamento di un indice di riferimento. Pertanto la performance è indipendente da qualsiasi valutazione, previsione o scelta del gestore dell investimento. L acquisto di un ETF permette un investimento diversificato in classi di beni ed in mercati spesso difficilmente accessibili per un investitore retail. Attraverso gli ETF, ad esempio, un investitore ha la possibilità di assumere un esposizione sull andamento di un paniere di titoli obbligazionari europei e di mercati emergenti piuttosto che su derivati di credito. Lo scostamento in termini di performance (tracking error) dall indice di riferimento è minimo, mentre la determinazione del prezzo è trasparente ed efficace. Inoltre gli ETF non hanno alcuna scadenza. Gli ETF sono dei fondi o comparti di SICAV, e in quanto tali hanno un patrimonio non esposto al rischio di credito della società di gestione. Il patrimonio è segregato e depositato presso la Banca depositaria. Negoziazione continua Gli Exchange Traded Fund, come detto, sono fondi negoziati in continuo sulle borse valori. La liquidità è assicurata dalla presenza di un ente finanziario che assume il ruolo di Specialista, ossia del soggetto che si impegna nei confronti della società di gestione del mercato ad esporre prezzi in acquisto e in vendita su ciascun ETF quotato e, aspetto più rilevante, a sostenere la liquidità del prodotto sul mercato secondario (Borsa Italiana, Mercato ETFplus). Pertanto l investitore, tramite il proprio intermediario, potrà effettuare il proprio ordine d acquisto o vendita con la ragionevole certezza di avere un contratto eseguito a prezzi di mercato. Commissioni estremamente contenute Nel caso di acquisto sul mercato borsistico, l investitore non sarà gravato da alcuna commissione di sottoscrizione, ad esclusione degli usuali oneri di intermediazione. Le commissioni di gestione annuali sono contenute e sono giornalmente calcolate proporzionalmente e dedotte dal valore patrimoniale netto. Non è previsto alcun altro onere a carico degli investitori. Introduzione 3

4 Il mercato degli ETF Sviluppo del mercato caratterizzato da una crescente popolarità Da quando gli Exchange Traded Funds sono stati introdotti negli USA nel 1990, i fondi indicizzati negoziati in borsa hanno registrato un crescente favore presso gli investitori sia istituzionali che privati. Anche la famiglia degli ETF a reddito fisso, della quale fanno parte gli ETF monetari, obbligazionari e sul rischio di credito, ha acquisito una notevole popolarità presso gli investitori e si caratterizza per la trasparenza, la facilità di negoziazione e l economicità propria di tutti gli ETF. Il primo ETF obbligazionario è stato quotato nel 2002 negli Stati Uniti, quindi più di dieci anni dopo la nascita degli ETF azionari; oggi il segmento nel suo complesso, cresce ad un tasso percentuale molto elevato, prossimo al 90% annuo a livello mondiale 1. Dalla loro nascita sono stati quotati nel mercato Europeo e Statunitense oltre 200 ETF a reddito fisso per un patrimonio gestito a fine novembre 2008 superiore ai 75 miliardi di euro 2. Nella tabella di seguito viene illustrato l incremento complessivo del patrimonio gestito in ETF a reddito fisso a livello europeo. ETF europei a reddito fisso: evoluzione del patrimonio gestito miliardi 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 Mag03 Nov03 Mag04 Nov04 Mag05 Nov05 Mag06 Nov06 Mag07 Nov07 Mag08 Dic08 ETF europei a reddito fisso: Evoluzione del patrimonio gestito (Asset Under Management AUM ) Fonte: Deutsche Bank Global Markets Research, Exchange Traded Funds Europe and US, Fixed Income ETF Liquidity Trends, 31 Dicembre Fonte: Deutsche Bank, Global Markets Research, Exchange Traded Funds Europe and US, Fixed Income ETF Liquidity Trends, 31 Dicembre Fonte: Barclays Global Investors, ETF Landscape Industry Review, Dicembre Il mercato degli ETF

5 La crescita ha riguardato finora non solo il patrimonio gestito ma anche il controvalore degli scambi giornalieri medi nei mercati europei, come evidenziato dal grafico in basso, con un picco di oltre 240 milioni di euro toccato nel mese di novembre ETF a reddito fisso: evoluzione dei volumi di negoziazione mln Mag03 Nov03 Mag04 Nov04 Mag05 Nov05 Mag06 Nov06 Mag07 Nov07 Mag08 Dic08 ETF a reddito fisso: evoluzione dei volumi di negoziazione degli ETF (media su 20 giorni) Fonte: Deutsche Bank, Global Markets Research, Exchange Traded Funds Europe and US, Fixed Income ETF Liquidity Trends, 31 Dicembre L emissione di nuovi prodotti ed il sempre maggior interesse da parte degli investitori istituzionali lasciano presagire una ulteriore crescita del mercato complessivo degli ETF che, se saranno confermati gli attuali trend, si stima raggiungerà nel 2011 una cifra complessiva su scala mondiale pari a miliardi di euro di patrimonio amministrato 4. 3 Vedi nota 1 4 Vedi nota 1 Il mercato degli ETF 5

6 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers Gli ETF obbligazionari Titoli di Stato ETF db x-trackers sugli indici iboxx Sovereigns Eurozone Total Return Gli ETF db x-trackers sugli indici iboxx Sovereign Eurozone sono composti da titoli di stato investment grade emessi da Paesi membri della zona Euro. Gli indici sono calcolati e diffusi da Deutsche Börse e promossi da International Index Company Limited ( IIC ). I paesi le cui emissioni sono rappresentate negli indici iboxx Sovereign Eurozone sono i seguenti: Austria, Belgio, Finlandia, Francia, Germania, Grecia, Irlanda, Italia, Olanda, Portogallo e Spagna. La ponderazione all interno degli indici iboxx dei titoli obbligazionari per ciascun paese emittente non è la medesima, ma dipende dal valore complessivo dei titoli in circolazione. I paesi maggiormente rappresentati all interno degli indici sono la Francia, la Germania e l Italia che hanno, ciascuna, un peso compreso tra il 20% ed il 30% (ad eccezione dell indice iboxx che include le obbligazioni con scadenza compresa tra i 10 ed i 15 anni nel quale la Germania ha un peso inferiore). I rimanenti paesi emittenti hanno invece una ponderazione inferiore compresa tra l 1% e l 8%. L offerta di ETF db x-trackers II correlati agli indici iboxx Sovereigns Eurozone Total Return è particolarmente variegata e comprende sia un prodotto legato in generale all andamento del mercato obbligazionario europeo, il db x-trackers II iboxx Sovereigns Eurozone Total Return ETF che replica il rendimento di un indice composto da 240 titoli a reddito fisso selezionati da tutte le classi di scadenza (maturity bucket), sia una serie di prodotti correlati ad indici composti dagli stessi titoli obbligazionari ma che selezionano unicamente gli elementi costitutivi appartenenti ad uno specifico maturity bucket (1-3, 3-5, 5-7, 7-10, 10-15, oltre 15 e oltre 25 anni). Come è possibile constatare prendendo visione della tabella di seguito, la duration degli indici iboxx Sovereigns è praticamente costante. Pertanto, gli ETF db x-trackers 6 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers

7 obbligazionari consentono agli investitori di gestire la sensibilità ai tassi di interesse del loro portafoglio adattando di volta in volta posizioni sulle scadenze a breve, medio e lungo termine. Duration degli ETF db x-trackers Duration Gen02 Gen03 Gen04 Gen05 Gen06 Gen07 Gen08 Dic08 iboxx Sovereigns Eurozone TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 7 10 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 1 3 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 3 5 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 15+ TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 5 7 TR Index Fonte: International Index Company Limited, al 31 Dicembre 2008 AVVERTENZA Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro Gli ETF obbligazionari replicano il rendimento di indici di tipo total return che si caratterizzano per il reinvestimento delle cedole pagate di volta in volta da ciascuna obbligazione. Le commissioni onnicomprensive (TER) di tutta la gamma degli ETF db x-trackers obbligazionari sono decisamente contenute essendo pari allo 0,15% su base annua. Performance storica degli indici iboxx Euro Gen04 Gen05 Gen06 Gen07 Gen08 Dic08 iboxx Sovereigns Eurozone TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 5 7 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 1 3 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 7 10 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone 3 5 TR Index iboxx Sovereigns Eurozone TR Index Fonte: Bloomberg, al 31 Dicembre 2008 AVVERTENZA Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers 7

8 ETF db x-trackers SHORT inversamente correlato all indice iboxx Sovereigns Eurozone Total Return Tramite l ETF db x-trackers Short iboxx Sovereigns Eurozone Total Return è oggi possibile assumere una posizione ribassista su più di 240 titoli di stato dell area euro con una semplice operazione di acquisto effettuata sul mercato. Tale strumento, infatti, permette di adottare una strategia di investimento corrispondente alla vendita allo scoperto dei titoli sottostanti l ETF. Le ragioni dell adozione di una strategia di investimento di questo tipo possono essere così spiegate: il valore dei titoli a reddito fisso, come quelli presenti negli indici iboxx, è influenzato non solo dalla scadenza e dalle modalità e tempistica di pagamento delle cedole, ma anche dall andamento dei tassi di interesse di mercato. In particolare andamento dei tassi e valore delle obbligazioni a tasso fisso sono legati da una relazione inversa. Nel caso in cui i tassi aumentano il prezzo delle obbligazioni a tasso fisso in circolazione dimi - nuisce, nel caso invece di una decremento si ha l effetto opposto. L entità di questa variazione dipende poi dall ammontare delle cedole nonché dalla vita residua dei titoli ed aumenta tanto più lunga è la scadenza del titolo (duration). Di conseguenza, gli investitori nell ETF db x-trackers Short iboxx Sovereigns Eurozone Total Return sono messi nelle condizioni di beneficiare di un contesto di graduale e prolungato rialzo dei tassi di interesse nel mercato europeo. Specularmene, nel caso in cui i tassi dovessero subire un decremento, il valore dell ETF db x-trackers Short iboxx Sovereigns Eurozone Total Return diminuirà. L indice al quale è legato l ETF, lo Short iboxx Sovereigns Eurozone Total Return, è calcolato e diffuso da Markit/International Index Company Limited (IIC) e il suo rendimento su base giornaliera è dato dalla performance inversa dell iboxx Sovereigns Eurozone Total Return (descritto nel paragrafo precedente) più una componente d interessi derivanti da: il tasso EONIA (European Overnight Index Average), un tasso Repo prestabilito (pari attualmente ad EONIA meno 0,15%) Quindi da un lato gli investitori perdono il diritto ai frutti maturati dalle obbligazioni vendute allo scoperto, dall altro beneficiano di un tasso di interesse attivo, come detto, pari a 2 volte il tasso EONIA meno lo 0,15%. 8 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers

9 Obbligazioni correlate all andamento dell inflazione ETF db x-trackers sugli indici iboxx Inflation-Linked Total Return Gli indici inflation-linked replicati dagli ETF di Deutsche Bank sono 2 e si distinguono in base alle diverse aree geografiche. Essi sono: Gli indici iboxx Inflation-Linked Total Return sono composti da titoli obbligazionari inflation-linked (correlati all inflazione) emessi da stati sovrani o da entità dotate di sovranità (c.d. quasi sovereign) come le amministrazioni locali o i soggetti garantiti da governi o da agenzie governative. Gli elementi costitutivi dell indice sono infatti obbligazioni la cui cedola e il nominale sono indicizzati all andamento dei prezzi al consumo nel paese o regione rilevante. Gli ETF db x-trackers che replicano gli indici iboxx Inflation-Linked Total Return offrono pertanto la possibilità di un investimento protetto dall inflazione, in quanto sono composti da titoli il cui valore aumenta all aumentare del tasso di inflazione. l iboxx Euro Inflation-Linked Total Return Index seleziona titoli il cui valore è correlato al tasso di inflazione registrato nei paesi europei ed è attualmente com - posto da obbligazioni emesse dai seguenti 6 Stati: Francia (34%), Germania (6%), Grecia (4%), Italia (19%), Regno Unito (32%) e Svezia (5%); e l iboxx Global Inflation-Linked Total Return Index Hedged sensibile all andamento del tasso di inflazione a livello globale. Gli stati emittenti sono attualmente così ponderati: il Canada (2%), la Corea (1%), la Francia (17%), la Germania (3%), il Giappone (8%), la Gran Bretagna (15%), la Grecia (2%), l Italia (10%), gli Stati Uniti (40%) e la Svezia (2%). L ETF iboxx Global Inflation-Linked Total Return Index Hedged garantisce su base sistematica anche una copertura dal rischio cambio. L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers 9

10 Titoli di Stato emessi dai Mercati Emergenti ETF db x-trackers sull indice Emerging Markets Liquid Eurobond Il db x-trackers II Emerging Markets Liquid Eurobond Index ETF è il primo ETF quotato sulla Borsa Italiana che riflette l andamento di titoli di stato emessi da paesi emergenti. L indice Deutsche Bank Emerging Markets Liquid Eurobond Euro è costituito da 40 titoli obbligazionari con varie denominazioni (Euro, Sterline Britanniche, Dollari Statunitensi, Dollari Canadesi o Yen Giapponesi) ed emessi da stati sovrani o da entità dotate di sovranità (c.d. quasi sovereign) dei mercati emergenti. L Indice, calcolato e diffuso da Deutsche Bank, è denominato in euro e non è esposto al rischio di cambio. L indice di riferimento si caratterizza per la sua effettiva diversificazione globale, che non sovrappesa alcuna regione. Inoltre la metodologia di selezione dei componenti non considera soltanto l ammontare in circolazione e la liquidità delle obbligazioni, ma anche altri criteri qualitativi quali il rischio di credito (misurato dal rating) ed i fattori macroeconomici dei paesi emittenti. Il numero totale di emittenti presenti nell indice non potrà essere superiore a 15 entità sovereign o quasi sovereign di America Latina, Asia, dei Paesi Emergenti Europei, dell Africa e del Medio Oriente. I paesi attualmente rappresentati nell indice sono: Brasile (13%), Bulgaria (4%), Colombia (6%), Croazia (5%), Indonesia (4%), Messico (13%), Panama (5%), Perù (6%), Filippine (9%), Russia (9%), Sud Africa (4%), Turchia (12%), Ucraina (4%) e Venezuela (6%). La ripartizione per rating degli emittenti dei titoli inclusi nell indice è attualmente la seguente: BBB (36%), BB (45%) e B (19%). Performance storica dell indice Deutsche Bank Emerging Markets Liquid Eurobond Euro Giu01 Giu02 Giu03 Giu04 Giu05 Giu06 Giu07 Giu08 Dic08 Emerging Markets Liquid Eurobond. Base = 100 (al 30 Giugno 2001) Fonte: Bloomberg, al 31 Dicembre 2008 AVVERTENZA Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro 10 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers

11 Rischi degli ETF obbligazionari Oltre ai rischi descritti a seguire nella sezione Rischi, vanno considerati i seguenti rischi, specifici agli ETF obbligazionari. Rischio di rendimento negativo in caso di evoluzione positiva dei tassi di interesse. A parità di altre condizioni gli ETF obbligazionari correlati ad indici composti da titoli di debito aventi scadenze più lunghe manifestano una maggiore sensibilità ai movimenti dei tassi di interesse e pertanto si caratterizzano per un rischio superiore. Per l ETF db x-trackers Short iboxx Sovereigns Eurozone Total Return si segnala un rischio di rendimento negativo in caso di flessione del livello generale dei tassi di interesse di mercato nella zona Euro. Gli ETF sul rischio di credito ETF db x-trackers sugli indici itraxx Esiste una serie di indici che costituiscono un punto di riferimento per il mercato dei derivati di credito, esattamente come lo sono l indice DAX o l indice Dow Jones per i titoli azionari: gli indici itraxx. Tra questi vi sono gli indici di tipo Total Return e quelli Short Total Return. Della prima categoria fanno parte l itraxx Europe 5-Year Total Return Index, l itraxx HiVol 5-Year Total Return Index, l itraxx Crossover 5-Year Total Return Index, l itraxx Europe Senior Financials 5-Year Total Return Index e l itraxx Europe Subordinated Financials 5-Year Total Return Index che misurano il rendimento per un venditore di protezione in un credit derivative swap (CDS). Appartengono al secondo gruppo, invece, l itraxx Europe 5-year Short Total Return, l itraxx HiVol 5-year Short Total Return Index e l itraxx Crossover 5-year Short Total Return Index, l itraxx Europe Senior Financials 5-Year Short Total Return Index e l itraxx Europe Subordinated Financials 5-Year Short Total Return Index che misurano il rendimento per un compratore di protezione (credit protection buyer) in un credit derivative swap (CDS). Con riferimento agli ETF db x-trackers II itraxx Europe 5-year Short TOTAL RETURN INDEX ETF, db x-trackers II itraxx HiVol 5-year Short TOTAL RETURN INDEX ETF, db x-trackers II itraxx Crossover 5-year Short TOTAL RETURN INDEX ETF, db x-trackers II itraxx Europe Senior Financials 5-Year Short TOTAL RETURN ETF ed itraxx Europe Subordinated Financials 5-Year Short TOTAL RETURN ETF ed ai rispettivi indici di riferimento, l indicazione short non deve essere associata alla caratteristica di alcuni indici che replicano inversamente la performance di un tradizionale indice azionario o obbligazionario. Gli indici itraxx short si distinguono dagli indici itraxx Total Return per il fatto che misurano il rendimento per un compratore di protezione (credit protection buyer) in una credit derivative swap mentre i secondi misurano quella di un venditore della prote - zione (credit protection seller). L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers 11

12 La scelta degli ETF db x-trackers sugli indici itraxx Gli indici itraxx Total Return Gli indici itraxx Total Return rappresentano una strategia di vendita di protezione contro il rischio di credito connesso all investimento in titoli di debito/obbligazionari emessi da un insieme variabile di enti societari (soggetti di riferimento). La performance di tale strategia è connessa alla percezione di un rendimento monetario (tasso EONIA), alla percezione di flussi periodici relativi all offerta della suddetta protezione ed all eventuale pagamento di benefici compensativi in caso di eventi che incidano negativamente sul merito di credito dei soggetti di riferimento. Gli indici itraxx Short Total Return Gli indici itraxx Short Total Return rappresentano una strategia di acquisto di protezione contro il rischio di credito connesso all investimento in titoli di debito/obbligazionari emessi da un insieme variabile di enti societari (soggetti di riferimento). La performance di tale strategia è connessa alla percezione di un rendimento monetario (tasso EONIA), al pagamento di flussi periodici relativi all acquisto della suddetta protezione ed all eventuale percezione di benefici compensativi in caso di eventi che incidano negativamente sul merito di credito dei soggetti di riferimento. Gli indici di tipo itraxx Total Return, come quelli itraxx Short Total Return, si distinguono tra loro per il diverso numero e caratteristiche di enti societari ai quali la protezione di credito fa riferimento. Criteri di selezione dei soggetti di riferimento per gli indici itraxx Europe 5-year Total Return e itraxx Europe 5-year Short Total Return I soggetti di riferimento corrispondono ad un insieme variabile di 125 enti societari equiponderati (10 del settore auto, 30 del settore consumi, 20 del settore energia, 20 del settore telecomunicazioni, 25 del settore finanziario). Gli enti societari hanno un rating investment grade accordato da Fitch, Moody s e S&P. Viene data priorità agli enti sui quali sono stati scambiati i volumi più elevati di credit default swap nei sei mesi precedenti alla selezione. La selezione è semestrale. 12 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers

13 Criteri di selezione dei soggetti di riferimento per gli indici itraxx HiVol 5-year Total Return e itraxx HiVol 5-year Short Total Return I soggetti di riferimento corrispon - dono ad un insieme variabile di 30 enti societari equiponderati scelti nell indice Traxx Europe nonfinancials. Gli enti societari selezionati sono quelli aventi il rischio di credito più elevato fatto registrare il mese antecedente alla selezione semestrale. Criteri di selezione dei soggetti di riferimento per gli indici itraxx Crossover 5-year Total Return e itraxx Crossover 5-year Short Total Return I soggetti di riferimento corrispondono ad un insieme variabile di 50 enti societari equiponderati. Gli enti societari hanno un rating inferiore a BBB /Baa3/BBB (Fitch/Moody s/s&p) e comportano quindi un rischio superiore a enti aventi un rating investment grade. Viene data priorità agli enti sui quali sono stati scambiati i volumi più elevati di credit default swap nei sei mesi precedenti alla selezione. La selezione è semestrale. Criteri di selezione dei soggetti di riferimento per gli indici itraxx Europe Senior Financials 5-year TOTAL RETURN e itraxx Europe Senior Financials 5-year Short TOTAL RETURN I soggetti di riferimento corrispondono ad un insieme variabile di 25 enti societari, equiponderati, operanti nel settore finanziario. Gli enti societari hanno un rating investment grade accordato da Fitch, Moody s e S&P. I credit default swap costituenti l indice sono costruiti sul debito di tipologia Senior emesso dai soggetti di riferimento. Tale tipologia di debito vanta un diritto di rimborso privilegiato in caso di liquidazione della società emittente. Criteri di selezione dei soggetti di riferimento per gli indici itraxx Europe Subordinated Financials 5-year TOTAL RETURN e itraxx Europe Subordinated Financials 5-year Short TOTAL RETURN I soggetti di riferimento corrispondono ad un insieme variabile di 25 enti societari, equiponderati, operanti nel settore finanziario. Gli enti societari hanno un rating investment grade accordato da Fitch, Moody s e S&P. I credit default swap costituenti l indice sono costruiti sul debito subordinato emesso dai soggetti di riferimento. Tale tipologia di debito vanta un diritto di rimborso in via subordinata al debito senior in caso di liquidazione della società emittente. Alla luce della descrizione sopra riportata, per quanto riguarda i primi tre indici, si può desumere che l ETF con un maggior grado di rischio (ma che al contempo e ricorrendo determinate situazioni dovrebbe anche offrire maggiori rendimenti) è il db x-trackers itraxx Crossover 5-year TOTAL RETURN, seguito dagli ETF che replicano l andamento degli indici itraxx HiVol 5-year TOTAL RETURN e itraxx Europe 5-year TOTAL RETURN. L indice Crossover short è il più oneroso in termini di coupon da corrispondere per comprare la copertura, ma permette di avere la migliore performance in caso di crisi del mercato del credito come illustrato nel grafico a seguire analizzando la sua performance nel mese di settembre del L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers 13

14 Performance storica degli indici itraxx long e short Giu04 Dic04 Giu05 Dic05 Giu06 Dic06 Giu07 Dic07 Giu08 Dic08 Long Crossover itraxx 5yr TR Net Index Short EU itraxx 5yr TR Net Index Long HiVol itraxx 5yr TR Net Index Short HiVol itraxx 5yr TR Net Index Long EU itraxx 5yr TR Net Index Short Crossover itraxx 5yr TR Net Index Fonte: International Index Company Limited, al 31 Dicembre AVVERTENZA Non vi è garanzia di ottenere uguali volumi per il futuro Discorso a parte deve essere fatto per i più recenti indici itraxx Financials i quali permettono di investire sulla situazione creditizia delle maggiori società operanti nel settore finanziario. Dei due indici Financials, il Sub - ordinated è quello che presenta un grado di rischio più elevato perché i credit default swap costituenti l indice sono costruiti sulla tipologia di debito che vanta un diritto di rimborso in via subordinata al debito senior I dati relativi agli indici iboxx e itraxx sono calcolati e messi a disposizione dall index provider indipendente International Index Company Limited (IIC)/Markit. La circostanza che la composizione dell indice e la determinazione del prezzo vengono eseguite facendo riferimento a regole predeterminate garantisce la trasparenza degli indici promossi da International Index Company Limited (IIC). Rischi degli ETF sul rischio di credito Oltre ai rischi descritti a seguire nella sezione Rischi, vanno considerati i seguenti rischi, specifici agli ETF sul rischio di credito. Rischio di rendimento negativo per i 5 ETF itraxx Total Return nel caso in cui vi sia un peggioramento della situazione creditizia dei soggetti di riferimento. Rischio di rendimento negativo per i 5 ETF itraxx Short Total Return nel caso in cui vi sia un miglioramento della situazione creditizia dei soggetti di riferimento. 14 L ampia gamma dei sottostanti db x-trackers

15 Tutti gli ETF db x-trackers obbligazionari e sul credito ETF db x-trackers II Costi ISIN Codice di Bloomberg Reuters Numero complessivi negoziazione Componenti al 31 Dicembre 2008 Obbligazionario iboxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index 0,15% LU XGLE XGLE IM XGLE.MI 241 iboxx Euro Sovereigns Eurozone 1-3 Total Return Index 0,15% LU X13E X13E IM X13E.MI 60 iboxx Euro Sovereigns Eurozone 3-5 Total Return Index 0,15% LU X35E X35E IM X35E.MI 46 iboxx Euro Sovereigns Eurozone 5-7 Total Return Index 0,15% LU X57E X57E IM X57E.MI 28 iboxx Euro Sovereigns Eurozone 7-10 Total Return Index 0,15% LU X710 X710 IM X710.MI 42 iboxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index 0,15% LU X105 X105 IM X105.MI 22 iboxx Euro Sovereigns Eurozone 15+ Total Return Index 0,15% LU X15E X15E IM X15E.MI 43 iboxx Euro Sovereigns Eurozone 25+ Total Return Index 0,15% LU X25E X25E IM X25E.MI 19 iboxx Global Inflation-Linked Total Return Index Hedged 0,25% LU XGIN XGIN IM XGIN.MI 93 iboxx Euro Inflation-Linked Total Return Index 0,20% LU XEIN XEIN IM XEIN.MI 26 Short iboxx Euro Sovereigns Eurozone Total Return Index 0,15% LU XSGL XSGL IM XSGL.MI 241 Emerging Markets Liquid Eurobond Index 0,55% LU XEMB XEMB IM XEMB.MI 40 Global Sovereign EUR Hedged Index 0,25% LU XGSH XGSH IM XGSH.MI 655 Rischio di credito itraxx Europe 5-year Total Return Index 0,18% LU XTXE XTXE IM XTXE.MI 125 itraxx HiVol 5-year Total Return Index 0,21% LU XTXH XTXH IM XTXH.MI 30 itraxx Crossover 5-year Total Return Index 0,24% LU XTXC XTXC IM XTXC.MI 50 itraxx Europe Senior Financials 5-year Total Return Index 0,18% LU XSN5 XSN5 IM XSN5.MI 25 itraxx Europe Subordinated Financials 5-year Total Return Index 0,21% LU XSB5 XSB5 IM XSB5.MI 25 itraxx Europe 5-year Short Total Return Index 0,18% LU XTE5 XTE5 IM XTE5.MI 125 itraxx HiVol 5-year Short Total Return Index 0,21% LU XTH5 XTH5 IM XTH5.MI 30 itraxx Crossover 5-year Short Total Return Index 0,24% LU XTC5 XTC5 IM XTC5.MI 50 itraxx Europe Senior Financials 5-year Short Total Return Index 0,18% LU XSNS XSNS IM XSNS.MI 25 itraxx Europe Subordinated Financials 5-year Short Total Return Index 0,21% LU XSBS XSBS IM XSBS.MI 25 Tutti gli ETF db x-trackers obbligazionari e sul credito 15

16 I vantaggi degli ETF a reddito fisso di Deutsche Bank Innovativi Gli ETF db x-trackers replicano indici obbligazionari particolarmente diversificati. db x-trackers offre per la prima volta un ETF short su un indice di titoli di Stato nonché un ETF il cui andamento è correlato all inflazione a livello mondiale. Sempre per la prima volta in Italia, mette a disposizione degli investitori una gamma di ETF sensibili all andamento dei CDS. Flessibili Con gli ETF a reddito fisso db x-trackers offre un ampia gamma di prodotti che replicano le più importanti scadenze della curva dei tassi di interesse. Basso spread denaro / lettera Elevata liquidità Deutsche Bank, leader ricono - sciuta nel mercato fixed income, riesce a garantire in Borsa Italiana una liquidità costante e uno spread denaro / lettera molto basso. Tracking error minimo La riproduzione del portafoglio obbligazionario avviene tramite un paniere di obbligazioni investment grade e la conclusione di contratti total return swap. Questa struttura innovativa fa sì che il fondo si scosti dall andamento del valore dell indice solo per via dei costi del fondo. Convenienti Gli ETF db x-trackers hanno commissioni estremamente contenute. Fondi armonizzati conformi alla direttiva UCITS III Gli ETF db x-trackers sono organismi di investimento collettivo in valori mobiliari conformi alla direttiva UCITS III. 16 Vantaggi

17 Rischi L investimento negli ETF db x-trackers può comportare numerosi rischi fra i quali, un rischio generale di mercato, un rischio di credito relativo alla controparte dello swap utilizzato dagli ETF db x-trackers per replicare l indice, un rischio di cambio legato alla valuta di denomina - zione del comparto di riferimento, un rischio di liquidità, rischi legali e regolamentari. Il valore di mercato degli ETF db x-trackers può crescere o diminuire ed i rendimenti passati non costituiscono un indicazione per i rendimenti futuri. Gli investitori, pertanto, potrebbero subire diminuzioni di valore tali da comportare la perdita dell intero ammontare del capitale investito. Gli ETF db x-trackers possono essere negoziati in un numero limitato di mercati. Gli ETF db x-trackers possono non riuscire a replicare fedelmente i rendimenti dell indice sottostante. Il valore di mercato di investimenti che presuppongono una esposizione a valute estere può essere influenzato da variazioni dei tassi di cambio. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore. Il livello e la base della tassazione possono cambiare nel corso del tempo. Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento si prega di fare riferimento alle considerazioni sui rischi generali associati ad un investimento negli ETF db x-trackers contenute nel Prospetto ed alle considerazioni relative al rischio specifico associato all investimento in un determinato comparto, contenute nel relativo Prospetto Semplificato e Documento di Quotazione; per ulteriori informazioni relative ai rischi associati agli ETF db x-trackers gli investitori possono inoltre prendere visione dei dati presenti nel sito internet riskdisclosures. I rendimenti di coloro che investono negli ETF db x-trackers non sono predeterminati e possono variare nel tempo. Rischi 17

18 Decidere ben informati Avvertenze: Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo al comparto db x-trackers di riferimento. Informazioni importanti 2009 Deutsche Bank AG; edizione: Gennaio 2009 La pubblicazione del presente documento non costituisce un offerta al pubblico di strumenti finanziari da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità degli eventuali investimenti descritti. Il presente documento e le informazioni in esso contenute non creano alcun obbligo legalmente vincolante per le Parti così come non costituiscono, in alcun modo, consulenza finanziaria o consulenza in materia di investimenti. Il presente documento ha solo la finalità di illustrare al Cliente gli strumenti qui descritti e spiegarne il funzionamento, al fine anche di consentirgli di adottare autonomamente e consapevolmente le proprie decisioni in materia di investimenti, di comprendere i rischi che assume e di valutare la rispondenza degli strumenti ai propri obiettivi di investimento ed alla propria situazione finanziaria. Si consiglia di procedere all investimento solo a seguito di un attenta valutazione delle caratteristiche degli strumenti, avvalendosi altresì della collaborazione dei propri consulenti legali, fiscali, finanziari e di altro genere. Per informazioni generali sulla natura e sui rischi degli strumenti descritti nel presente documento gli investitori possono accedere al sito internet riskdisclosures. Nei prospetti completi e semplificati e nei documenti di quotazione dei db x-trackers è contenuta una descrizione dettagliata dei termini e delle condizioni del relativo ETF db x-trackers. Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso il Vostro consulente dell Investment & Finance Center di Deutsche Bank o presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita, 4, Milano, e sul sito Potenziali Conflitti d Interesse: È possibile che Deutsche Bank AG, attraverso la sua Filiale di Londra, agisca in qualità di Controparte Swap, Collocatore, Sponsor dell Indice, Market Maker e/o sub-depositario della Società. Chiunque faccia parte di Deutsche Bank AG, Filiale di Londra, e agisca in qualunque di detti ruoli nonché gli Amministratori, la Banca Depositaria, l Agente Amministrativo, qualunque Azionista, un altro Gestore dell Investimento, lo Sponsor dell Indice, il Gestore del Portafoglio, la Controparte dello Swap o il Collocatore e qualunque Market Maker potrebbero svolgere attività che potrebbero far sorgere potenziali conflitti di interesse, inclusi, a titolo esemplificativo e non esaustivo, operazioni di finanziamento o bancarie con la Società o investimenti e negoziazioni aventi ad oggetto le Azioni, altri titoli o beni (compresi gli acquisti da, e le vendite a, la Società) dello stesso tipo di quelli presenti nel patrimonio del Comparto o nel Sottostante. Sebbene le attività di negoziazione e di hedging svolte da Deutsche Bank non siano tese ad influenzare in modo determinante il valore delle Azioni, tali operazioni potrebbero influenzare il prezzo dei titoli oggetto della transazione nonché quello relativo alle Azioni del Comparto rilevante. Le informazioni di mercato alle quali si fa riferimento nel presente documento possono provenire da fonti terze e, nonostante siano state utilizzate in quanto ritenute affidabili, Deutsche Bank AG non assume alcuna responsabilità sulla loro correttezza e completezza. Deutsche Bank AG e le sue attuali e future società controllanti, controllate e collegate, nonché i suoi amministratori, collaboratori e/o dipendenti, non assumono alcuna responsabilità in relazione al presente documento né relativamente alle informazioni in esso contenute e non accettano alcuna responsabilità per eventuali errori od omissioni né potranno considerarsi responsabili per gli eventuali danni di qualsivoglia natura che dovessero derivare dal fatto che alcuno abbia fatto affidamento su tale documento, fatto salvo quanto pre - critto dalle leggi e dai regolamenti applicabili. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente all utilizzo in Italia. Esse non sono pertanto rivolte a soggetti residenti in qualunque altro paese. Si avvisa inoltre che in conformità alle leggi statunitensi che regolano la compravendita di titoli, le azioni dei com - parti db x-trackers non vengono proposte o offerte negli Stati Uniti, né in Canada, né possono essere vendute a, o per conto di, cittadini statunitensi o canadesi. db x-trackers è un marchio commerciale di proprietà di Deutsche Bank AG registrato presso l Ufficio Marchi e Brevetti tedesco. L Emittente degli ETF descritti nel presente opuscolo informativo è db x-trackers II, una società d investimento costituita ai sensi del diritto lussemburghese nella forma di Société d Investissement à Capital Variable (SICAV). Gli ETF replicano l evoluzione del valore dell indice contenente il loro nome. itraxx ed iboxx sono marchi registrati di proprietà di International Index Company Limited concessi in uso a db x-trackers II. Nessuna approvazione o raccomandazione è espressa da International Index Company Limited (IIC) in merito a db x-trackers II o ai suoi Comparti. Sebbene gli indici iboxx, dei derivati itraxx o degli indici itraxx siano calcolato avvalendosi di fonti ritenute affidabili, International Index Company Limited e i suoi dipendenti, fornitori, subcontraenti e agenti (nell insieme gli Associati International Index Company Limited (IIC) o, a seconda dei casi, gli Associati itraxx ) non garantiscono la veracità, la completezza o l accuratezza degli stessi o delle informazioni fornite in relazione agli stessi. Nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, legale o d altra natura, relativa alle condizioni, alla qualità, al rendimento o all idoneità per lo scopo, viene resa o prestata da International Index Company Limited o da uno qualsiasi degli Associati International Index Company Limited (IIC) o, a seconda dei casi, gli Associati itraxx rispetto agli indici iboxx, dei derivati itraxx o degli indici itraxx o a qualsiasi dato in essi contenuto, oppure rispetto all utilizzo da parte di qualsiasi persona fisica o giuridica degli indici iboxx, dei derivati itraxx o degli indici itraxx o di tali dati, e, nei limiti previsti dalla legge, vengono escluse tutte le dichiarazioni e garanzie di questo genere. International Index Company Limited e gli Associati International Index Company Limited (IIC) o, a seconda dei casi, gli Associati itraxx declinano qualsivoglia responsabilità nei confronti di qualsiasi persona fisica o giuridica per qualsiasi perdita, danno, costo, onere, spesa o altro gravame che derivi da negligenza di, o che sia imputabile ad altro titolo ad International Index Company Limited, di uno qualsiasi degli Associati International Index Company o, a seconda dei casi, degli Associati itraxx, e che sorga in connessione con l utilizzo degli indici iboxx, dei derivati itraxx o degli indici itraxx. Il Comparto db x-trackers II Emerging Markets Liquid Eurobond Index ETF non è in alcun modo sponsorizzato, sostenuto, venduto o promosso dallo/dagli sponsor di qualsiasi indici ai quali si fa riferimento nel presente documento (ad esclusione di Deutsche Bank AG). Gli sponsor dell indice ai quali si fa riferimento nel presente documento (inclusa Deutsche Bank AG) non rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia di qualsivoglia tipo sia in relazione ai risultati che saranno ottenuti dall utilizzo dei loro indici e/o in riferimento ai livelli che detti indici raggiungeranno in qualsiasi momento sia di altro genere. Gli sponsor degli indici non accettano alcuna responsabilità per qualsiasi errore presente nei loro indici e non assumono alcuna obbli - gazione di comunicare tali errori ad alcuno. I diversi comparti non sono sponsorizzati, consigliati, venduti o acquistati dagli sponsor degli indici, i quali non forniscono alcuna garanzia per i rispettivi comparti. 18 Decidere ben informati

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20 ETF a reddito fisso La presente brochure delinea le caratteristiche principali, il funzionamento e l utilizzo degli Exchange Traded Fund (ETF) legati al mercato obbligazionario e del credito nonché offre una descrizione dettagliata di prodotti di Deutsche Bank facenti parte di tale categoria di strumenti finanziari della gamma db x-trackers. Contatti Per ulteriori informazioni sull intera gamma degli ETF db x-trackers, gli Exchange Traded Fund della Deutsche Bank, consultare il sito: Internet: Numero verde: Fax: Deutsche Bank AG Via Santa Margherita Milano Italia Reuters: DBETF Bloomberg: DBETF <GO> Stampato su carta riciclata Gennaio 2009 Deutsche Bank AG D Frankfurt am Main

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