- Commodity: il petrolio è al secondo giorno di tentativo di rialzo, pur se in prossimità dei minimi a 12 anni.

Transcript

1 Commento Flash BoE: tassi e acquisto titoli fermi, sterlina debole Temi della giornata - Macro: delude la produzione italiana, torna a contrarsi a novembre. - Azionario: listini europei ancora in deciso calo, con il comparto Auto oggetto di maggiori pressioni in vendita. - Commodity: il petrolio è al secondo giorno di tentativo di rialzo, pur se in prossimità dei minimi a 12 anni. Focus: la BoE lascia tassi e acquisto titoli fermi, sterlina debole Nella riunione odierna della Banca centrale d'inghilterra si è nuovamente ribadito come la politica monetaria sia volta al raggiungimento dell'obiettivo di inflazione del 2%, in modo da sostenere la crescita e l'occupazione. I membri hanno votato con una maggioranza di 8-1 il livello dei tassi allo 0,5% e l acquisto dei titoli a 375 miliardi di sterline. Tutti i membri hanno convenuto che, data la probabile persistenza delle turbolenze che pesano sull'economia, quando la BoE varerà il proprio ciclo di rialzo dei tassi, questo verrà attuato solo gradualmente e a un livello finale dei tassi probabilmente inferiore rispetto ai cicli di rialzo precedenti. Il percorso effettivo che il tasso della Banca seguirà nei prossimi anni dipenderà dalle circostanze economiche. Il mercato resta dell idea che il primo rialzo tassi BoE sia ormai da collocarsi nel 2 trimestre 2016, come anticipato in modo chiaro dall andamento della sterlina, che intercettando le titubanze della Banca centrale è da qualche mese in deprezzamento contro le principali valute. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche Ricerca per Investitori privati e PMI Team Retail Research Analisti Finanziari Macroeconomia I dati sulla produzione industriale italiana deludono ampiamente al ribasso le attese di consenso che in novembre registrano, a sorpresa, una contrazione dell indice congiunturale, crollato a -0,5% m/m dal +0,5% m/m di ottobre. Il dato si adegua così alla dinamica già espressa dalle statistiche tedesche e francesi che, dopo la robusta ma isolata crescita di ottobre, tornano a far segnare variazioni negative. Decisa correzione anche per la misura tendenziale che, frenata dal +3,0% precedente a +0,9% a/a in novembre, si attesta così ben al di sotto delle previsioni di +2,5% a/a. Guardando invece la media a tre mesi della produzione industriale, indicatore tipicamente meno volatile, registra una flessione solo marginale tra ottobre e novembre da 1,93% a 1,9% a/a, lasciando il contributo finale al PIL del 4 trimestre per i settori produttivi in rotta verso una variazione positiva. Rimane infatti piuttosto incoraggiante il quadro delineato dagli indici di fiducia, con il PMI manifatturiero salito in dicembre ai massimi dal marzo I verbali della riunione di dicembre della BCE chiariscono che la scelta del Consiglio di tagliare il tasso sui depositi di soli 10pb rispetto ai 20pb previsti dal consenso, è dipesa dalla volontà di mantenere un margine per ulteriori misure espansive, qualora si dovessero rivelare necessarie. Secondo quanto riportato nelle minute, sussistono infatti significativi rischi sullo scenario dei prezzi che è stato rivisto al ribasso in occasione della riunione di dicembre, ma potrebbe subire nuovi ritocchi. In questo senso la BCE ha ritenuto che un taglio di 10pb non possa innescare alcuna ricaduta negativa, oltre a offrire il vantaggio di lasciar spazio a eventuali nuovi aggiustamenti al ribasso, quando questo si rivelasse necessario". Rispetto invece alla dispersione delle opinioni all interno del Consiglio, i verbali riportano fronti schierati su pozioni opposte con alcuni consiglieri favorevoli a interventi più incisivi di quelli annunciati e altri che avrebbero preferito non apportare alcuna modifica.

2 Negli Stati Uniti tornano a crescere i sussidi di disoccupazione con le nuove richieste che, nella settimana conclusasi il 9 gennaio, salgono da 277 a 284 mila unità, a fronte di un consenso che prevedeva una modesta flessione a 275 mila unità. Azionario Nuova giornata di decisi cali sui listini europei, zavorrati ancora dai timori di un rallentamento più marcato della crescita economica cinese e dai bassi prezzi del petrolio. A questi si aggiungono la debolezza del comparto Auto e il fatto che dai verbali della BCE sia emerso che molti esponenti si sono dimostrati scettici sulla necessità di nuovi stimoli monetari. Data la velocità dei movimenti al ribasso, i principali indici perdono per il momento importanti aree tecniche in corrispondenza dei minimi delle ultime giornate; il recupero in chiusura oraria di tali livelli fornirebbe un segnale di distensione di brevissimo. Il comparto Auto registra la peggiore performance giornaliera, dopo la notizia di perquisizioni in alcuni siti del gruppo francese Renault nell ambito di un inchiesta su manipolazioni alle emissioni di gas di scarico. Anche il titolo FCA Automobile risulta oggetto di decise vendite; fonti di stampa riporterebbero le denuncia di alcuni concessionari statunitensi nei confronti del gruppo automobilistico che avrebbe offerto denaro per falsificare i dati di vendita. A metà seduta, i principali indici tentano un recupero dai minimi di giornata in scia all attesa di un apertura positiva di Wall Street, sostenuta anche da indicazioni incoraggianti sul fronte delle trimestrali societarie. Titoli di Stato e tassi Movimenti solo marginali per il mercato obbligazionario europeo che a metà seduta vede un modesto ribasso per i rendimenti dei paesi core e una sostanziale conferma dei tassi dei BTP sui livelli di chiusura di ieri. L intensa attività di primario condiziona ancora una volta gli scambi sul secondario, con la curva domestica che vede il bond a due anni scambiare ancora intorno alla soglia dello 0%, mentre il decennale si conferma a ridosso dell 1,55%. A metà seduta è trascurabile anche il movimento dello spread tra BTP e Bund che, dopo essere salito fino a 103pb in mattinata, torna a scambiare al di sotto dei 100pb. Proprio sul fronte del primario invece, si chiude definitivamente oggi il turno di aste italiane di metà mese con la finestra riservata agli specialisti, mentre il Portogallo si avvia a concludere il collocamento via sindacato del nuovo decennale che ha riscontrato un elevato interesse con oltre 11 miliardi di domande. Obbligazioni Corporate/Bancarie JPMorgan Chase (JPM) ha inaugurato oggi la stagione delle trimestrali delle più importanti banche americane; domani sarà la volta di Citigroup e Wells Fargo, mentre la prossima settimana sono in calendario, il 19 gennaio, Bank of America e Morgan Stanley e il 20 Goldman Sachs. JPM ha registrato nell ultimo trimestre del 2015 un utile netto di 5,4 miliardi di dollari (1,32 dollari per azione), in crescita dai 4,9 miliardi dello stesso trimestre del 2014 (1,19 dollari per azione). Gli utili netti hanno battuto le stime di consenso del mercato e anche i ricavi (in crescita dell 1%) sono stati marginalmente superiori alle attese. A sostenere gli utili hanno contribuito la flessione delle spese (soprattutto di natura legale) ed i minori accantonamenti per perdite su crediti. Il CEO del gruppo si è espresso positivamente sulla dinamica del trimestre evidenziando la forte crescita dei prestiti e il buon andamento della qualità del credito (fatta eccezione per le tensioni nel settore energetico). In prima battuta il mercato ha accolto positivamente i risultati con il CDS a 5 anni Senior di questo emittente in leggero restringimento e il titolo azionario che in pre-market guadagna l 1,9% Cambi Sul fronte cambi l'euro cede parte dei guadagni della mattinata sul dollaro tornando in area 1,09 da 1,0940 dopo la pubblicazione dei verbali dell'ultimo meeting BCE. Dai verbali è risultato che la decisione di ridurre di un ulteriore 0,1% il riferimento sui depositi, lo scorso dicembre, Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 2

3 permetterebbe ulteriori misure espansive a Draghi, qualora fosse necessario. Il mercato, vista la pessima dinamica dei prezzi nell Eurozona, si attende appunto un ulteriore intervento. Risorse di base Proseguono i tentativi delle risorse di base di recuperare parte del terreno perso. Anche il petrolio è al secondo giorno di marginale rialzo pur se in prossimità dei minimi a 12 anni. Le quotazioni petrolifere restano deboli a causa dell arrivo sul mercato della produzione di greggio iraniano. L'autorità di controllo sul nucleare delle Nazioni Unite confermerà domani che l'iran ha ridotto il proprio programma nucleare tenendo fede agli accordi che hanno portato alla revoca delle sanzioni. Dall alto dei fondamentali, i dati EIA sulle scorte settimanali di petrolio hanno registrato una crescita di barili, molto più bassa delle attese. Tuttavia la statistica di ieri ha evidenziato un accumulo di 8,4 milioni di barili di benzina e oltre 6 milioni di prodotti distillati ed è questo che ha ulteriormente deprezzo il WTI a New York. Paesi Emergenti In una giornata priva di rilevanti spunti macroeconomici provenienti dai Paesi Emergenti, a tenere sotto pressione le valute è il continuo calo del prezzo del petrolio, con il Brent che nella notte è sceso addirittura sotto quota 30 dollari al barile. Tra i Paesi la cui economia si basa principalmente sull esportazione dell oro nero, si segnala come il dollaro canadese sia tornato ai minimi di aprile 2003 nei confronti del dollaro americano. Il rublo, stabile sopra quota 76 sul biglietto verde e sopra 83 contro l euro, si è deprezzato del 5% da inizio anno. Inoltre l aumento dell avversione al rischio, sulla scia del rallentamento dell economia cinese, sta spingendo gli operatori lontani dalle valute emergenti, soprattutto quelle asiatiche che hanno come principale partner commerciale la Cina. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 3

4 Avvertenza generale Il presente documento è una ricerca in materia di investimenti preparata e distribuita da Intesa Sanpaolo SpA, banca di diritto italiano autorizzata alla prestazione dei servizi di investimento dalla Banca d Italia, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Il presente documento è anche distribuito da Banca IMI, banca autorizzata in Italia e soggetta al controllo di Banca d Italia e Consob per lo svolgimento dell attività di investimento, appartenente al Gruppo Intesa Sanpaolo. Le informazioni fornite e le opinioni contenute nel presente documento si basano su fonti ritenute affidabili e in buona fede, tuttavia nessuna dichiarazione o garanzia, espressa o implicita, è fornita da Intesa Sanpaolo relativamente all accuratezza, completezza e correttezza delle stesse. Le opinioni, previsioni o stime contenute nel presente documento sono formulate con esclusivo riferimento alla data di redazione del presente documento, e non vi è alcuna garanzia che i futuri risultati o qualsiasi altro evento futuro saranno coerenti con le opinioni, previsioni o stime qui contenute. Qualsiasi informazione contenuta nel presente documento potrà, successivamente alla data di redazione del medesimo, essere oggetto di qualsiasi modifica o aggiornamento da parte di Intesa Sanpaolo, senza alcun obbligo da parte di Intesa Sanpaolo di comunicare tali modifiche o aggiornamenti a coloro ai quali tale documento sia stato in precedenza distribuito. I dati citati nel presente documento sono pubblici e resi disponibili dalle principali agenzie di stampa (Bloomberg, Thomson Reuters). Lo scopo del presente documento è esclusivamente informativo. In particolare, il presente documento non è, né intende costituire, né potrà essere interpretato, come un documento d offerta di vendita o sottoscrizione, ovvero come un documento per la sollecitazione di richieste d acquisto o sottoscrizione, di alcun tipo di strumento finanziario. Nessuna società del Gruppo Intesa Sanpaolo, né alcuno dei suoi amministratori, rappresentanti o dipendenti assume alcun tipo di responsabilità (per colpa o diversamente) derivante da danni indiretti eventualmente determinati dall utilizzo del presente documento o dal suo contenuto o comunque derivante in relazione con il presente documento e nessuna responsabilità in riferimento a quanto sopra potrà conseguentemente essere attribuita agli stessi. Le società del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, i loro amministratori, rappresentanti o dipendenti (ad eccezione degli Analisti Finanziari e di coloro che collaborano alla predisposizione della ricerca) e/o le rispettive famiglie possono detenere posizioni lunghe o corte in qualsiasi strumento finanziario menzionato nel presente documento ed effettuare, in qualsiasi momento, vendite o acquisti sul mercato aperto o altrimenti. I suddetti possono inoltre effettuare, aver effettuato, o essere in procinto di effettuare vendite e/o acquisti, ovvero offerte di compravendita relative a qualsiasi strumento di volta in volta disponibile sul mercato aperto o altrimenti. Il presente documento è pubblicato con cadenza giornaliera. Il presente documento è distribuito da Banca IMI e Intesa Sanpaolo, a partire dallo stesso giorno del suo deposito presso Consob, esclusivamente a soggetti residenti in Italia, e verrà messo a disposizione della rete di Intesa Sanpaolo attraverso la intranet aziendale e potrà essere consegnato ai clienti interessati. Il presente documento sarà disponibile per i clienti di Banca IMI nella sezione Market Hub del sito internet di Banca IMI ( Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 4

5 Comunicazione dei potenziali conflitti di interesse Ai sensi del Regolamento adottato con delibera Consob n del e successive modificazioni ed integrazioni, Intesa Sanpaolo ha posto in essere idonei meccanismi organizzativi e amministrativi (information barriers), al fine di prevenire ed evitare conflitti di interesse in rapporto alle raccomandazioni prodotte. Per maggiori informazioni si rinvia al documento Policy per studi e ricerche e all estratto del Modello aziendale per la gestione delle informazioni privilegiate e dei conflitti di interesse a disposizione sul sito internet di Intesa Sanpaolo ( Certificazione degli analisti Gli analisti che hanno predisposto la presente ricerca in materia di investimenti, il cui nome e ruolo sono riportati in calce al commento, dichiarano che: (a) le opinioni espresse sulle Società citate nel documento riflettono accuratamente l opinione personale, obiettiva, indipendente, equa ed equilibrata degli analisti; (b) non è stato e non verrà ricevuto alcun compenso diretto o indiretto in cambio delle opinioni espresse. Altre indicazioni 1. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia hanno interessi finanziari nei titoli delle Società citate nel documento. 2. Né gli analisti né qualsiasi altra persona della loro famiglia operano come funzionari, direttori o membri del Consiglio d Amministrazione nelle Società citate nel documento. 3. Sette degli analisti del Team Retail Research (Paolo Guida, Ester Brizzolara, Laura Carozza, Piero Toia, Fulvia Risso, Mario Romani, Serena Marchesi) sono soci AIAF. 4. Gli analisti che hanno predisposto la presente raccomandazione non ricevono bonus, stipendi o qualsiasi altra forma di compensazione basati su specifiche operazioni di investment banking. Il presente documento è per esclusivo uso del soggetto cui esso è consegnato da Banca IMI e Intesa Sanpaolo e non potrà essere riprodotto, ridistribuito, direttamente o indirettamente, a terzi o pubblicato, in tutto o in parte, per qualsiasi motivo, senza il preventivo consenso espresso da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Il copyright ed ogni diritto di proprietà intellettuale sui dati, informazioni, opinioni e valutazioni di cui alla presente scheda informativa è di esclusiva pertinenza del Gruppo Bancario Intesa Sanpaolo, salvo diversamente indicato. Tali dati, informazioni, opinioni e valutazioni non possono essere oggetto di ulteriore distribuzione ovvero riproduzione, in qualsiasi forma e secondo qualsiasi tecnica ed anche parzialmente, se non con espresso consenso per iscritto da parte di Banca IMI e/o Intesa Sanpaolo. Chi riceve il presente documento è obbligato ad uniformarsi alle indicazioni sopra riportate. Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche - Responsabile Gregorio De Felice Responsabile Retail Research Paolo Guida Analista Azionario Ester Brizzolara Laura Carozza Piero Toia Analista Obbligazionario Serena Marchesi Fulvia Risso Cecilia Barazzetta Analista Valute e Materie prime Mario Romani Intesa Sanpaolo Direzione Studi e Ricerche 5