Zombies & QE. Tommaso Monacelli - Università Bocconi. Giornate NfA - Giugno 2016.
|
|
|
- Luciana Lombardo
- 7 anni fa
- Visualizzazioni
Transcript
1 Zombies & QE Tommaso Monacelli - Università Bocconi Giornate NfA - Giugno 2016.
2
3 Lezioni giapponesi per l Europa Grandi recessioni in economie dominate da sistema bancario 1. Persistenti
4 Lezioni giapponesi per l Europa Grandi recessioni in economie dominate da sistema bancario 1. Persistenti 2. Dominate da "zombie"
5 Lezioni giapponesi per l Europa Grandi recessioni in economie dominate da sistema bancario 1. Persistenti 2. Dominate da "zombie" Zombie = impresa/banca marginalmente profittevole che viene mantenuta artificialmente in vita (Caballero & Kashyap)
6 Banche zombie finanziano imprese zombie
7 Banche zombie finanziano imprese zombie Meccanismo PIL banche in sofferenza (NPL,etc..)
8 Banche zombie finanziano imprese zombie Meccanismo PIL banche in sofferenza (NPL,etc..)
9 Se banche hanno perdite di bilancio, vorrebbero essere in grado di "write-off" i prestiti non esigibili.
10 Se banche hanno perdite di bilancio, vorrebbero essere in grado di "write-off" i prestiti non esigibili. Ma fare questo vuol dire anche erodere i requisiti di capitale.
11 Se banche hanno perdite di bilancio, vorrebbero essere in grado di "write-off" i prestiti non esigibili. Ma fare questo vuol dire anche erodere i requisiti di capitale. Incentivo a continuare a finanziare "debitori cattivi" Fenomeno NPL persiste (endogenamente!)
12 Effetti perversi (1) PIL NPL persistono (per evitare erosione K) banche riducono nuovo credito PIL NPL
13 Effetti perversi (2) Imprese zombie tenute in vita distorsione mercato produttività
14 Effetti perversi (2) Imprese zombie tenute in vita distorsione mercato produttività Recessioni "demand driven" possono generare rallentamento produttività
15 Effetti perversi (2) Imprese zombie tenute in vita distorsione mercato produttività Recessioni "demand driven" possono generare rallentamento produttività Se zombie lending esiste, continuare ad insistere che banche prestino a imprese tout court è un controsenso. Non è allocazione effi ciente delle risorse.
16
17
18 Politica monetaria e zombies
19 Politica monetaria, zombies e tassi negativi 1. Tassi di interesse sempre più bassi inducono banche poco capitalizzate a:
20 Politica monetaria, zombies e tassi negativi 1. Tassi di interesse sempre più bassi inducono banche poco capitalizzate a: (i) estendere prestiti a imprese ex-ante più rischiose (meno produttive)
21 Politica monetaria, zombies e tassi negativi 1. Tassi di interesse sempre più bassi inducono banche poco capitalizzate a: (i) estendere prestiti a imprese ex-ante più rischiose (meno produttive) (ii) richiedere garanzie più deboli (Peydro et al.)
22 Politica monetaria, zombies e tassi negativi 1. Tassi di interesse sempre più bassi inducono banche poco capitalizzate a: (i) estendere prestiti a imprese ex-ante più rischiose (meno produttive) (ii) richiedere garanzie più deboli (Peydro et al.) Politica monetaria può esacerbare il fenomeno degli zombies
23 2. Evidenza empirica (finora) mostra che tassi negativi (sulle riserve detenute dalle banche presso la Bce) inducono le banche a:
24 2. Evidenza empirica (finora) mostra che tassi negativi (sulle riserve detenute dalle banche presso la Bce) inducono le banche a: ridurre la liquidità in eccesso (ad esempio: estendendo più credito)..
25 2. Evidenza empirica (finora) mostra che tassi negativi (sulle riserve detenute dalle banche presso la Bce) inducono le banche a: ridurre la liquidità in eccesso (ad esempio: estendendo più credito)....ma questo avviene solo nelle banche con ampio eccesso di liquidità ex-ante..
26 2. Evidenza empirica (finora) mostra che tassi negativi (sulle riserve detenute dalle banche presso la Bce) inducono le banche a: ridurre la liquidità in eccesso (ad esempio: estendendo più credito)....ma questo avviene solo nelle banche con ampio eccesso di liquidità ex-ante.. che ovviamente sono nel Nord Europa...
27 2. Evidenza empirica (finora) mostra che tassi negativi (sulle riserve detenute dalle banche presso la Bce) inducono le banche a: ridurre la liquidità in eccesso (ad esempio: estendendo più credito)....ma questo avviene solo nelle banche con ampio eccesso di liquidità ex-ante.. che ovviamente sono nel Nord Europa... Quindi tassi negativi stimolano credito nei paesi dove c è meno bisogno di farlo.
28 Politica monetaria, capitale, e corporate governance delle banche
29 Capitale delle banche è fondamenta dell attività di lending Capitale è essenzialmente "retained earnings" = stock accumulato di tutti i profitti non distribuiti ad azionisti
30
31 Retained Earnings / Cum. Div. GER 3.18 NL 1.8 ITA 0.89 SPA 0.82 FRA 0.57 altri EZ 1.65
32 Perversa tendenza delle banche di Spa/Fra/Ita a non trasformare profitti capitale
33 Perversa tendenza delle banche di Spa/Fra/Ita a non trasformare profitti capitale
34 Perversa tendenza delle banche di Spa/Fra/Ita a non trasformare profitti capitale Perchè? 1. Quando il "prezzo di borsa" (share price) è molto al di sotto del "book price" Azionisti preferiscono estrarre guadagni (soprattutto se sono asset managers che competono per short-term profits)
35 Perversa tendenza delle banche di Spa/Fra/Ita a non trasformare profitti capitale Perchè? 1. Quando il "prezzo di borsa" (share price) è molto al di sotto del "book price" Azionisti preferiscono estrarre guadagni (soprattutto se sono asset managers che competono per short-term profits) 2. Management paradossalmente può centrare RoE ("return on equity)" più facilmente (perchè equity minore)
36 Perversa tendenza delle banche di Spa/Fra/Ita a non trasformare profitti capitale Perchè? 1. Quando il "prezzo di borsa" (share price) è molto al di sotto del "book price" Azionisti preferiscono estrarre guadagni (soprattutto se sono asset managers che competono per short-term profits) 2. Management paradossalmente può centrare RoE ("return on equity)" più facilmente (perchè equity minore)
37 Quantitative Easing: FQA
38 1. Perchè per uscire dalla crisi non stampiamo banconote e diamo a tutti 10K euro?
39 1. Perchè per uscire dalla crisi non stampiamo banconote e diamo a tutti 10K euro? Fantacalcio
40 1. Perchè per uscire dalla crisi non stampiamo banconote e diamo a tutti 10K euro? Fantacalcio Risparmio precauzionale
41 1. Perchè per uscire dalla crisi non stampiamo banconote e diamo a tutti 10K euro? Fantacalcio Risparmio precauzionale
42 2. E questo il Quantitative Easing (QE)?
43 2. E questo il Quantitative Easing (QE)? NO
44 2. E questo il Quantitative Easing (QE)? NO QE = banca centrale acquista titoli di Stato dalle banche e in cambio accredita loro maggiori riserve.
45 2. E questo il Quantitative Easing (QE)? NO QE = banca centrale acquista titoli di Stato dalle banche e in cambio accredita loro maggiori riserve. Quindi Banca Centrale sostituisce una passività con un altra passività.
46 2. E questo il Quantitative Easing (QE)? NO QE = banca centrale acquista titoli di Stato dalle banche e in cambio accredita loro maggiori riserve. Quindi Banca Centrale sostituisce una passività con un altra passività. Allo ZLB, ciò dovrebbe essere del tutto neutrale
47 2. E questo il Quantitative Easing (QE)? NO QE = banca centrale acquista titoli di Stato dalle banche e in cambio accredita loro maggiori riserve. Quindi Banca Centrale sostituisce una passività con un altra passività. Allo ZLB, ciò dovrebbe essere del tutto neutrale Vero se BC acquista titoli a breve
48 2. E questo il Quantitative Easing (QE)? NO QE = banca centrale acquista titoli di Stato dalle banche e in cambio accredita loro maggiori riserve. Quindi Banca Centrale sostituisce una passività con un altra passività. Allo ZLB, ciò dovrebbe essere del tutto neutrale Vero se BC acquista titoli a breve Se BC acquista titoli a lungo termine, effetto QE passa via riduzione dello spread: "tassi a lungo termine" (più rischosi) - tassi a breve "(meno rischiosi)
49 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!)
50 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!) QE determina aumento del livello del reddito nominale (P x Y)?
51 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!) QE determina aumento del livello del reddito nominale (P x Y)? A due condizioni 1. Velocità di circolazione costante
52 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!) QE determina aumento del livello del reddito nominale (P x Y)? A due condizioni 1. Velocità di circolazione costante 2. Aumento della quantità di moneta deve essere permanente
53 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!) QE determina aumento del livello del reddito nominale (P x Y)? A due condizioni 1. Velocità di circolazione costante 2. Aumento della quantità di moneta deve essere permanente M v }{{} velocità circolazione moneta = P }{{} prezzi Y }{{} PIL reale
54 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!) QE determina aumento del livello del reddito nominale (P x Y)? A due condizioni 1. Velocità di circolazione costante 2. Aumento della quantità di moneta deve essere permanente M v }{{} velocità circolazione moneta = P }{{} prezzi Y }{{} PIL reale 3 2 = 1 6 Aspetto cruciale anche per QE: impegno della BC sul proprio comportamento futuro
55 Supponiamo QE maggiore moneta / credito in circolazione (IPOTESI FORTE!) QE determina aumento del livello del reddito nominale (P x Y)? A due condizioni 1. Velocità di circolazione costante 2. Aumento della quantità di moneta deve essere permanente M v }{{} velocità circolazione moneta = P }{{} prezzi Y }{{} PIL reale 3 2 = 1 6 Aspetto cruciale anche per QE: impegno della BC sul proprio comportamento futuro Forward guidance?
56 FQA: domande e risposte Il QE aumenta la quantità di moneta?
57 FQA: domande e risposte Il QE aumenta la quantità di moneta?no. Aumenta l offerta di riserve.
58 FQA: domande e risposte Il QE aumenta la quantità di moneta?no. Aumenta l offerta di riserve. Il QE aumenta l inflazione?
59 FQA: domande e risposte Il QE aumenta la quantità di moneta?no. Aumenta l offerta di riserve. Il QE aumenta l inflazione?finora non c è evidenza
60 Il QE aumenta il reddito nominale?
61 Il QE aumenta il reddito nominale? Solo se: (i) aumenta M1 e M2 (ii) la velocità di circolazione della moneta è costante (iii) aumento di M1/M2 è permanente
62 Il QE aumenta il reddito nominale? Solo se: (i) aumenta M1 e M2 (ii) la velocità di circolazione della moneta è costante (iii) aumento di M1/M2 è permanente Il QE aumenta il credito?no, ciò richiede che le banche sostituiscano riserve con prestiti
63 Qual è l effetto di $600 bn di acquisto di bond?il tasso sui TB scende di punti base (=0.75 punti base di riduzione del FF rate).
64 Qual è l effetto di $600 bn di acquisto di bond?il tasso sui TB scende di punti base (=0.75 punti base di riduzione del FF rate). Se QE della BCE fosse di 1000 mld, dovremmo aspettarci una riduzione sui rendimenti equivalente a una riduzione di 150 punti base nel tasso di policy.
65 Qual è l effetto di $600 bn di acquisto di bond?il tasso sui TB scende di punti base (=0.75 punti base di riduzione del FF rate). Se QE della BCE fosse di 1000 mld, dovremmo aspettarci una riduzione sui rendimenti equivalente a una riduzione di 150 punti base nel tasso di policy. Quindi, di fatto, QE funziona come politica monetaria convenzionale
66 Il QE increase aumenta i rischi di instabilità finanziaria? Probabilmente meno della politica monetaria convenzionale
67 Il QE increase aumenta i rischi di instabilità finanziaria? Probabilmente meno della politica monetaria convenzionale 1. Causa della crisi finanziaria: eccesso di leva delle banche = eccesso di assets "cartolarizzati" (ABS).
68 Il QE increase aumenta i rischi di instabilità finanziaria? Probabilmente meno della politica monetaria convenzionale 1. Causa della crisi finanziaria: eccesso di leva delle banche = eccesso di assets "cartolarizzati" (ABS). 2. Si chiama liquidity transformation = trasformare le case / mutui da asset rischioso ad asset "non rischiosi" / liquidi.
69 Il QE increase aumenta i rischi di instabilità finanziaria? Probabilmente meno della politica monetaria convenzionale 1. Causa della crisi finanziaria: eccesso di leva delle banche = eccesso di assets "cartolarizzati" (ABS). 2. Si chiama liquidity transformation = trasformare le case / mutui da asset rischioso ad asset "non rischiosi" / liquidi. 3. ABS molto attraenti per gli investitori Eccesso di domanda "Money premium"
70 Il QE increase aumenta i rischi di instabilità finanziaria? Probabilmente meno della politica monetaria convenzionale 1. Causa della crisi finanziaria: eccesso di leva delle banche = eccesso di assets "cartolarizzati" (ABS). 2. Si chiama liquidity transformation = trasformare le case / mutui da asset rischioso ad asset "non rischiosi" / liquidi. 3. ABS molto attraenti per gli investitori Eccesso di domanda "Money premium" 4. Il QE aumenta l offerta di riserve bancarie. Perciò riduce l eccesso di domanda per "money-like assets" -> riduce lo spread "R_risky - R_safe" riducendo R_risky direttamente.
71 Il QE increase aumenta i rischi di instabilità finanziaria? Probabilmente meno della politica monetaria convenzionale 1. Causa della crisi finanziaria: eccesso di leva delle banche = eccesso di assets "cartolarizzati" (ABS). 2. Si chiama liquidity transformation = trasformare le case / mutui da asset rischioso ad asset "non rischiosi" / liquidi. 3. ABS molto attraenti per gli investitori Eccesso di domanda "Money premium" 4. Il QE aumenta l offerta di riserve bancarie. Perciò riduce l eccesso di domanda per "money-like assets" -> riduce lo spread "R_risky - R_safe" riducendo R_risky direttamente. La politica monetaria convenzionale riduce R_safe, perciò (almeno nel breve) induce un aumento dello spread, e un incentivo maggiore per le banche a fare "liquidity transformation"
72 Domande da 100 milioni
73 Il QE aumenta la domanda aggregata?
74 Il QE aumenta la domanda aggregata? Ma dobbiamo veramente aumentare la domanda aggregata?
75
76
77 Italia, 1977
Macroeconomia. Lezione n. 5 Moneta e inflazione. Luca Deidda. UNISS, CRENoS, DiSEA. Luca Deidda (UNISS, CRENoS, DiSEA) 1 / 19
Macroeconomia Lezione n. 5 Moneta e inflazione Luca Deidda UNISS, CRENoS, DiSEA Luca Deidda (UNISS, CRENoS, DiSEA) 1 / 19 Scaletta della lezione Definizione di inflazione Sistemi di calcolo Deflatore del
LA POLITICA MONETARIA dell EUROSISTEMA parte 2. Mario Tirelli
LA POLITICA MONETARIA dell EUROSISTEMA parte 2 Mario Tirelli M. Tirelli 2 Principio generale La moneta è neutrale nel lungo periodo Nel lungo periodo, reddito reale, occupazione, tassi di interesse reali
Lezione 11 Banche centrali e politica monetaria
Lezione 11 Banche centrali e politica monetaria L offerta di moneta: la Banca Centrale Tra i compiti principali della Banca centrale rientrano: emettere banconote e monete agire come banca delle banche
Economia politica. Corso di Laurea Magistrale in Giurisprudenza Prof. Lucia Visconti Parisio a.a
Economia politica Corso di Laurea Magistrale in Giurisprudenza Prof. Lucia Visconti Parisio a.a. 2014-2015 2015 1 Moneta e inflazione Capitolo 4 Teoria classica delle cause, degli effetti e dei costi sociali
Zeno Rotondi Head of Italy Research
Zeno Rotondi Head of Italy Research IL RISPARMIO DELLE FAMIGLIE È DIVENTATA UNA RISORSA PIÙ SCARSA PROPENSIONE AL RISPARMIO, VALORI % 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
Gli Obiettivi della Politica Monetaria
Gli Obiettivi della Politica Monetaria Obiettivi Finali delle Banche Centrali Gli obiettivi delle banche centrali sono cambiati nel corso del tempo. La Federal Reserve ha come obiettivi il controllo della
Capitolo 6. Politica monetaria e politica fiscale
Capitolo 6 Politica monetaria e politica fiscale Dornbusch, Fischer, Startz, Canullo, Pettenati, Macroeconomia 11e Politiche economiche I Governi e le Banche Centrali utilizzano le politiche fiscale e
ESAME DEL CORSO DI MACROECONOMIA Prof. Luigi Marattin 11 LUGLIO 2014
UNIVERSITA DI BOLOGNA SCUOLA DI SCIENZE POLITICHE Anno Accademico 2013/2014 CORSO DI LAUREA TRIENNALE IN SCIENZE POLITICHE, SOCIALI E INTERNAZIONALI ESAME DEL CORSO DI MACROECONOMIA Prof. Luigi Marattin
Economia Politica (Mod I) Nota integrativa n. 10
Economia Politica (Mod I) Nota integrativa n. 10 Sistema monetario Mankiw, Capitolo 29 La moneta Significato della moneta L insieme dei valori che vengono utilizzati regolarmente dagli individui di un
Moneta e Finanza Internazionale CRISI FINANZIARIE E LA CRISI DEI MUTUI SUBPRIME
Moneta e Finanza Internazionale CRISI FINANZIARIE E LA CRISI DEI MUTUI SUBPRIME Depressioni e Crash del Mercato Azionario Definizione di Depressione lieve: riduzione dell output -10% acuta: riduzione dell
La moneta. Che cos è la moneta? Le funzioni della moneta
La moneta La definizione e le funzioni della moneta: mezzo di scambio, riserva di valore, unità di conto, mezzo per trasferire il valore nel tempo Il ruolo della banca centrale, delle banche e degli altri
INDICE SOMMARIO. Capitolo 1 MODELLI DI POLITICA ECONOMICA. 1. Concetti introduttivi... Pag. 31
INDICE SOMMARIO Prefazione... Lista degli acronimi... Pag. VII» XVII Capitolo 1 MODELLI DI POLITICA ECONOMICA 1. Concetti introduttivi... Pag. 1 2. Dal modello di analisi al modello di politica economica
i-x_1-179_imbriani_07.qxp :10 Pagina V Indice
i-x_1-179_imbriani_07.qxp 20-04-2007 11:10 Pagina V 3 CAPITOLO 1 Introduzione alla macroeconomia 3 1.1 L oggetto della macroeconomia 5 1.2 Dalla microeconomia alla macroeconomia 6 1.3 La produzione e la
Sommario. Prefazione xv L autore xxiv
Sommario Prefazione xv L autore xxiv Parte 1 Concetti di base 1 1 Introduzione alla macroeconomia 3 1.1 Che cos è la macroeconomia? 4 1.2 Gli strumenti della macroeconomia 7 1.3 Una panoramica del libro
ECONOMIA MONETARIA (parte generale) Prof. Guido Ascari LEZIONE 9-109
ECONOMIA MONETARIA (parte generale) Prof. Guido Ascari Anno 2006-2007 2007 LEZIONE 9-109 ANALISI EMPIRICA DEL MECCANISMO DI TRASMISSIONE DELLA POLITICA MONETARIA MECCANISMO DI TRASMISSIONE (Teoria Walrasiana)
Corso di Economia Politica Facoltà di Giurisprudsenza LIUC Prof.ssa Donatella Porrini a.a
Corso di Economia Politica Facoltà di Giurisprudsenza LIUC Prof.ssa Donatella Porrini a.a. 2011-2012 OTTAVA LEZIONE 2 APRILE 2012 LA MONETA LA MONETA La definizione e le funzioni della moneta: mezzo di
IL WORLD ECONOMIC OUTLOOK
649 www.freenewsonline.it i dossier www.freefoundation.com IL WORLD ECONOMIC OUTLOOK DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE 11 ottobre 013 a cura di Renato Brunetta EXECUTIVE SUMMARY L ultimo World Economic
La crisi finanziaria. Macroeconomia C. Petraglia 1
La crisi finanziaria Macroeconomia C. Petraglia 1 In questa lezione Nell autunno 2008 l economia globale è entrata nella recessione più profonda mai registrata dalla seconda guerra mondiale La ripresa
Economia e Politica Monetaria. Il Debito Pubblico e la Crisi dei Debiti Sovrani
Economia e Politica Monetaria Il Debito Pubblico e la Crisi dei Debiti Sovrani Il Debito Pubblico In un certo senso il debito pubblico non è tanto diverso dal debito privato: entrambi hanno origine da
Capitolo 19: Offerta e domanda di moneta (approfondimento)
MACROECONOMICS N. GREGORY MANKIW MARK P. TAYLOR Capitolo 19: Offerta e domanda di moneta (approfondimento) Prof. Lucia Visconti Parisio Sommario Offerta di moneta In che modo il sistema bancario genera
Mercato della moneta e mercato valutario. Analisi simultanea Effetti della politica monetaria sul tasso di cambio: breve e lungo periodo
Mercato della moneta e mercato valutario Analisi simultanea Effetti della politica monetaria sul tasso di cambio: breve e lungo periodo Domanda aggregata di moneta La domanda aggregata di moneta può essere
SPREAD: DENTRO O FUORI DALL EURO
SPREAD: DENTRO O FUORI DALL EURO Perché dobbiamo interessarci dei suoi effetti su famiglie, imprese e settore pubblico Giovanna Paladino Questo sarà un dialogo sullo spread per comprendere perché non possiamo
32 L influenza della politica monetaria e fiscale sulla domanda aggregata
32 L influenza della politica monetaria e fiscale sulla domanda aggregata 1 La domanda aggregata è influenzata da molti fattori, inclusi i desideri di spesa delle famiglie e delle imprese Quando i desideri
La Trasmissione della Politica Monetaria. Giorgio Di Giorgio
La Trasmissione della Politica Monetaria Giorgio Di Giorgio La Funzione di Reazione Collega variazioni dello strumento obiettivo operativo (tasso di interesse) a scostamenti delle variabili di interesse
Capitolo 11 La domanda aggregata, II. Mankiw, MACROECONOMIA, Zanichelli editore 2004 Capitolo 11: La domanda aggregata, II 1
Capitolo 11 La domanda aggregata, II 1 2 Il percorso La domanda aggregata, II Modello IS-LM per studiare: Come a) gli shock e b) le politiche economiche influiscono su reddito e tasso di interesse quando
Principi di Economia - Macroeconomia Esercitazione 5 Modello AD-AS, Controllo dell inflazione ed economia aperta Soluzioni
Principi di Economia - Macroeconomia Esercitazione 5 Modello AD-AS, Controllo dell inflazione ed economia aperta Soluzioni Daria Vigani Giugno 2014 1. Considerate un sistema economico in cui la produzione
Le categorie interpretative della crisi economica
Le categorie interpretative della crisi economica 04 febbraio 2011 Struttura della presentazione 1 La crisi negli Stati Uniti 2 La crisi diventa globale 3 La risposta pubblica alla crisi 4 La crisi del
SCHEMA delle LEZIONI della TERZA SETTIMANA
Corso di Istituzioni di economia, Corso di Laurea in Ing. Gestionale, II canale (M-Z), A.A. 2010-2011. Prof. R. Sestini SCHEMA delle LEZIONI della TERZA SETTIMANA Corso di Macroeconomia, Corso di Laurea
Indice. Introduzione. xiii. Parte prima Il sistema finanziario 1
Indice Introduzione xiii Parte prima Il sistema finanziario 1 1 Il sistema finanziario 3 1.1 La struttura del sistema finanziario 4 1.2 Gli intermediari finanziari 6 1.3 I mercati finanziari 8 1.4 Le autorità
Moneta e Finanza Internazionale LA DOMANDA DI MONETA
Moneta e Finanza Internazionale 1 LA DOMANDA DI MONETA La velocità della moneta e l equazione degli scambi 2 M P Y PY V = offerta di moneta = livello dei prezzi = produzione aggregata (PIL Reale, Reddito)
Universita di Napoli Federico II Dipartimento di Scienze Economiche e Statistiche Anno Accademico Corso di Macroeconomia Lezione 10
Universita di Napoli Federico II Dipartimento di Scienze Economiche e Statistiche Anno Accademico 2016-2017 Corso di Macroeconomia Lezione 10 1 La crisi del 2007-10 Nell autunno del 2008 il mondo è entrato
Banca Centrale, moneta e credito
Banca Centrale, moneta e credito La moneta: cosa sappiamo già che cos è La moneta è un bene comunemente accettato come mezzo di scambio e pagamento. Deve avere come caratteristiche: facile trasferibilità,
Crescita della moneta e inflazione
Crescita della moneta e inflazione Alcune osservazioni e definizioni L aumento del livello generale dei prezzi è detto inflazione. Ultimi 60 anni: variazione media del 5% annuale. Effetto: i prezzi sono
Le sfide della politica economica Discussione Lucrezia Reichlin
Le sfide della politica economica Discussione Lucrezia Reichlin Centro Studi Confindustria Roma Settembre 2010 Page 2 Outline 4 PUNTI SELEZIONATI: 1. Area dell euro: dati e previsioni 2. I paesi: quanta
Come coniugare la tutela del risparmio con la ricerca del rendimento
Come coniugare la tutela del risparmio con la ricerca del rendimento Abano Terme, 12 novembre 2016 Massimiliano Maxia Senior Fixed Income Product Specialist Il nostro approccio Understand. Act. 2 Understand.
Esercizi di macroeconomia (a.a. 2014/2015) Secondo modulo
Esercizi di macroeconomia (a.a. 2014/2015) Secondo modulo Indice 1 Mercato del lavoro 1 2 Il modello AD - AS 3 3 Produzione, inflazione e moneta 7 4 Crescita 9 1 Mercato del lavoro Esercizio 1. Si consideri
Il sistema finanziario cap.10
10-5-2017 Il sistema finanziario cap.10 Svolge la funzione di trasferire risorse finanziarie ai soggetti che ne dispongono a quelli che le impiegano Strumenti finanziari principali (par. 10.2.1) Strumenti
Incontri con gli studenti sulle principali funzioni della Banca d Italia
Incontri con gli studenti sulle principali funzioni della Banca d Italia Università Kore Enna, aprile - maggio 2016 Le funzioni della Banca d Italia Enna, 18 aprile 2016 Chi siamo? La Banca d Italia è
MACROECONOMIA L-SID, Esame totale (non frequentanti) - prova tipo d esame Cognome Nome Anno di Corso Matricola Domande a risposta multipla PIL
MACROECONOMIA L-SID, SCUOLA DI SCIENZE POLITICHE - SEDE DI FORLÌ Esame totale (non frequentanti) - prova tipo d esame Cognome Nome Anno di Corso Matricola Domande a risposta multipla: Soltanto una delle
UNIVERSITA' DEGLI STUDI DI SALERNO
UNIVERSITA' DEGLI STUDI DI SALERNO FACOLTA' DI ECONOMIA CORSO DI LAUREA in ECONOMIA E COMMERCIO TESI DI LAUREA in POLITICA ECONOMICA IL DEBITO PUBBLICO: CRISI FINANZIARIA DEGLI STATI SOVRANI Relatore Candidato
INDICE - SOMMARIO. Presentazione... pag. XV PARTE PRIMA SISTEMI FINANZIARI CAPITOLO 1 COSA SONO E COSA FANNO I SISTEMI FINANZIARI
INDICE - SOMMARIO Presentazione... pag. XV PARTE PRIMA SISTEMI FINANZIARI CAPITOLO 1 COSA SONO E COSA FANNO I SISTEMI FINANZIARI 1. Il sistema finanziario: una visione d assieme... pag. 3 1.1. Transazioni
Capitolo 4. Moneta, tassi di interesse e tassi di cambio. preparato da Thomas Bishop (adattamento italiano di Elisa Borghi)
Capitolo 4 Moneta, tassi di interesse e tassi di cambio preparato da Thomas Bishop (adattamento italiano di Elisa Borghi) Anteprima Che cos è la moneta? Il controllo dell offerta di moneta La domanda di
VIEW DI MERCATO: DALL ANALISI MACRO ALL ASSET ALLOCATION STRATEGICA
VIEW DI MERCATO: DALL ANALISI MACRO ALL ASSET ALLOCATION STRATEGICA relatori: Alessandro Stanzini, Fabio Bottani Corso istituzionale - Neo private banking: una prima formazione tecnico relazionale VIEW
Indice. 2 Elementi di teoria dell intermediazione finanziaria Introduzione 3
parte I Prefazione Attribuzioni Ringraziamenti dell Editore Guida alla lettura XIII XVI XVIII XIX Introduzione e panoramica dei mercati finanziari 1 1 Introduzione 3 1.1 Perché uno studio su mercati e
Economia Politica e Istituzioni Economiche. Barbara Pancino Lezione 5
Economia Politica e Istituzioni Economiche Barbara Pancino Lezione 5 Riepilogo il tasso d interesse è determinato dall uguaglianza tra offerta di moneta e domanda di moneta; variando l offerta di moneta,
Economia Monetaria. CLEF classe 14
Economia Monetaria CLEF classe 14 2007-08 Base monetaria, il sistema bancario, e il mercato dei depositi e del credito Versione: 4 Marzo 2008 Ruolo del sistema bancario nel processo di creazione della
TEMA 1: Analisi e Pianificazione Finanziaria
TEMA 1: Analisi e Pianificazione Finanziaria Redditività e Rendiconto Finanziario (Brealey, Meyers, Allen, Sandri: cap. 2) Temi del corso 1. Analisi e pianificazione finanziaria 2. Pianificazione finanziaria
Economia Internazionale: il tasso di cambio
Paolo Sospiro Dipartimento degli Studi sullo Sviluppo Economico Facoltà di Scienze Politiche Università di Macerata paolo.sospiro@unimc.it Economia Internazionale: il tasso di cambio Macerata 16 Novembre
Moneta e sistema bancario
Moneta e sistema bancario Cos è la moneta? La moneta è uno strumento indispensabile al funzionamento dell economia e il mercato monetario condiziona in modo determinante il mercato dei beni reali. Sebbene
DOMANDE a risposta multipla (ogni risposta esatta riceve una valutazione di due; non sono previste penalizzazioni in caso di risposte non corrette)
In un ora rispondere alle dieci domande a risposta multipla, alla domanda a risposta aperta, e risolvere l esercizio. DOMANDE a risposta multipla (ogni risposta esatta riceve una valutazione di due; non
La cartolarizzazione. Economia degli Intermediari Finanziari. A.A maggio 2009
La cartolarizzazione Economia degli Intermediari Finanziari A.A. 2008-2009 19 maggio 2009 Aspetti definitori È una tecnica di finanziamento che consente di smobilizzare poste dell attivo a fronte dell
MACROECONOMIA Del ( VERSIONE A) COGNOME NOME DOCENTE 1) A B C D
MACROECONOMIA Del 10.06.2015( VERSIONE A) COGNOME NOME MATRICOLA DOCENTE 1) A B C D 2) A B C D 3) A B C D 4) A B C D 5) A B C D 6) A B C D 7) A B C D 8) A B C D 9) A B C D 10) A B C D 11) A B C D 12) A
Capitolo 5. L economia aperta. Capitolo 5: L economia aperta 1
Capitolo 5 L economia aperta 1 Il percorso L economia aperta Identità in una economia aperta I tassi di cambio nominali e reali 2 I flussi internazionali di capitali e beni Il ruolo delle esportazioni
Economia Politica H-Z Lezione 18
Economia Politica H-Z Lezione 18 Sergio Vergalli vergalli@eco.unibs.it Sergio Vergalli - Lezione 4 1 Capitolo XX. Stagnazioni e Depressioni Vergalli - Eco Pol II HZ 1. Disinflazione, deflazione, trappola
La politica monetaria della BCE
La politica monetaria della BCE Politica monetaria UEM Politica monetaria gestita da BCE e Sistema europeo di banche centrali (SEBC) SEBC: indipendente verso altre istituzioni europee e verso i governi
Macroeconomia: Concetti di Base
Macroeconomia: Concetti di Base Alessandro Scopelliti Università di Reggio Calabria e University of Warwick alessandro.scopelliti@unirc.it 1.1. Pil: produzione e reddito La misura della produzione aggregata
BAIL-IN. Alcuni criteri di analisi e simulazione del rischio sul sistema bancario
BAIL-IN Alcuni criteri di analisi e simulazione del rischio sul sistema bancario Alcuni indicatori di solidità delle banche CET1: misura il rapporto tra il core equity tier 1 ed i RWA Deve essere superiore
Itinerari Previdenziali
Abano Terme, 11 novembre 2016 Itinerari Previdenziali Meeting annuale Rischio e rendimento nel nuovo regime monetario Paolo Moia Responsabile Area Asset Management Banca Profilo La comparsa di un nuovo
Titolo sessione: Usciremo mai dalla Repressione Finanziaria? Relatore: Marco Piersimoni Pictet Asset management
Titolo sessione: Usciremo mai dalla Repressione Finanziaria? Relatore: Marco Piersimoni Pictet Asset management Cos è la Repressione Finanziaria? L era della repressione finanziaria viene definita in vari
Economia Politica e Istituzione Economiche
Economia Politica e Istituzione Economiche Barbara Pancino Lezione 8 Il modello IS-LM in economia aperta Economia aperta Economia aperta applicata a: mercati dei beni: l opportunità per i consumatori e
La politica monetaria nell area dell euro e l economia italiana
La politica monetaria nell area dell euro e l economia italiana Stefano Siviero Banca d Italia, Servizio Congiuntura e politica monetaria Università di Macerata, Dipartimento di Economia e Diritto, Laboratorio
Blanchard, Macroeconomia, Il Mulino 2009 Capitolo II. Un viaggio attraverso il libro. Un viaggio attraverso il libro
Capitolo II. Un viaggio attraverso il libro 1.1. Pil: produzione e reddito La misura della produzione aggregata nella contabilità nazionale è chiamata prodotto interno lordo, o Pil. Esistono tre modi equivalenti
11 Aprile Il Debito Sovrano e la Politica Monetaria della BCE. Salvatore Nisticò Università di Roma La Sapienza, Roma
11 Aprile Il Debito Sovrano e la Politica Monetaria della BCE Salvatore Nisticò Università di Roma La Sapienza, Roma Salvatore Nisticò (La Sapienza) 1 / 19 Cosa determina il costo del debito Debito privato
CAPITOLO XXII. Iperinflazione
CAPITOLO XXII. Iperinflazione 1. DISAVANZI DI BILANCIO E CREAZIONE DI ONETA Iperinflazione significa semplicemente inflazione molto alta. L inflazione deriva in ultima analisi dalla crescita di moneta.
Economia Politica e Istituzioni Economiche
Economia Politica e Istituzioni Economiche Barbara Pancino Lezione 13 Un analisi di equilibrio generale: il modello AS-AD Il modello AS-AD Usando le condizioni di equilibrio di tutti i mercati considerati
Economia monetaria e creditizia. Slide 6
Economia monetaria e creditizia Slide 6 La trasmissione monetaria nello schema neoclassico The image cannot be displayed. Your computer may not have enough memory to open the image, or the image may have
RAPPORTO CER Aggiornamenti
RAPPORTO CER Aggiornamenti 11 febbraio 2016 Rischio sotto controllo I dati di dicembre 2015 del sistema bancario italiano 1 mostrano un rallentamento delle sofferenze. Questo dato è confortante visto che
Università di Siena Sede di Grosseto Secondo Semestre Macroeconomia. Paolo Pin ( ) Lezione Maggio 2011
Università di Siena Sede di Grosseto Secondo Semestre 2010-2011 Macroeconomia Paolo Pin ( pin3@unisi.it ) Lezione 10 13 Maggio 2011 Cosa abbiamo fatto finora Considerato l equilibrio nel mercato dei beni,
SITUAZIONE SEMESTRALE al 30 giugno 2016 Banca Alpi Marittime
SITUAZIONE SEMESTRALE al 30 giugno 2016 Banca Alpi Marittime Aderente al Fondo di Garanzia dei Depositanti del Credito Cooperativo Aderente al Fondo di Garanzia degli Obbligazionisti Relazione sulla Situazione
POLITICA MONETARIA. Andrea Terzi 11.3.2014
POLITICA MONETARIA Andrea Terzi 11.3.2014 1 If a Rip Van Winkle had gone to sleep in 2006 and awoke today Tassi a zero per il sesto anno consecutivo Uso di strumenti non convenzionali di politica monetaria
Domanda e offerta di credito alle imprese durante la crisi. Giorgio Gobbi Servizio Studi di Struttura Economica e Finanziaria della Banca d Italia
Domanda e offerta di credito alle imprese durante la crisi Giorgio Gobbi Servizio Studi di Struttura Economica e Finanziaria della Banca d Italia Roma, 29 novembre 2012 Sommario I. Il breve termine: gestire
CORSO DI POLITICA ECONOMICA AA L INFLAZIONE. DOCENTE PIERLUIGI MONTALBANO
CORSO DI POLITICA ECONOMICA AA 2014-2015 L INFLAZIONE DOCENTE PIERLUIGI MONTALBANO pierluigi.montalbano@uniroma1.it e U. Triulzi 2009 DEFINIZIONI: La misura del livello dei prezzi e dell inflazione I prezzidi
Tassonomia dei principali rischi finanziari
CAPIRE E GESTIRE I RISCHI FINANZIARI Tassonomia dei principali rischi finanziari 3 ottobre 2011 - Sala Convegni S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Incontro odierno inquadramento dei principali
RAPPORTO BANCHE IMPRESE COME RIPARTIRE
RAPPORTO BANCHE IMPRESE COME RIPARTIRE 24 NOVEMBRE 2016 Rapporto Banche Imprese: come ripartire Il doppio filo che lega Banche e Imprese in Italia è particolarmente stretto e lascia pochi margini di riequilibrio
Valute Virtuali e Moneta di Banca Centrale
Valute Virtuali e Moneta di Banca Centrale Marcello Miccoli Banca d Italia Polimi Fintech Journey - Workshop sulla moneta virtuale 2 maggio 2016 Le opinioni espresse sono dell autore e non rappresentano
Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il Quantitative easing
Il monitoraggio degli effetti della politica monetaria: il Quantitative easing Daniela Fantozzi e Claudio Vicarelli fantozzi@istat.it cvicarelli@istat.it Forum PA, Roma 28 Maggio 2015 Indice 1. Il monitoraggio
Investimenti per uscire dalla crisi
Investimenti per uscire dalla crisi Enrico Marelli Università di Brescia Intervento al Policy Workshop del Gruppo di Discussione Crescita Investimenti e Territorio : La ripresa economica e la politica
Lezione 10 Il sistema finanziario e la moneta. Dalla politica fiscale alla politica monetaria
Lezione 10 Il sistema finanziario e la moneta Dalla politica fiscale alla politica monetaria Nel modello Keynesiano, si trascura il ruolo della politica monetaria per il raggiungimento dell equilibrio
tra i numeri del risparmio gestito
... guida pratica per orientarsi tra i numeri Milano, Università ità Bocconi Alessandro Rota 1. La materia prima: il risparmio Il tasso di risparmio i delle famiglie La ricchezza 2. L offerta: i fondi
Economia Monetaria. CLEF classe 14. Moneta e Teoria Quantitativa
Economia Monetaria CLEF classe 14 2007-08 Moneta e Teoria Quantitativa Che cos è la moneta? Origine: Dea Giunone Moneta era la protettrice dei "fondi" La moneta nell antica Roma era prodotta nel tempio
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Febbraio 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine gennaio 2017 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.805,7 miliardi di
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2017 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Gennaio 2017 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A fine 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.807,7 miliardi di euro (cfr.
RAPPORTO CER Aggiornamenti
RAPPORTO CER Aggiornamenti 11 marzo 2016 A passo di gambero I dati di gennaio 2016 del sistema bancario italiano 1 mostrano ancora una volta una situazione incerta. È indubbio che lo scenario sia migliorato
CONSIGLIO NAZIONALE DEI DOTTORI COMMERCIALISTI E DEGLI ESPERTI CONTABILI. a cura della FONDAZIONE ISTITUTO DI RICERCA DEI DOTTORI COMMERCIALISTI
CONSIGLIO NAZIONALE DEI DOTTORI COMMERCIALISTI E DEGLI ESPERTI CONTABILI OSSERVATORIO ECONOMICO IRDCEC OTTOBRE 2013 - GRAFICI a cura della FONDAZIONE ISTITUTO DI RICERCA DEI DOTTORI COMMERCIALISTI E DEGLI
La valutazione degli immobili per l analisi economica
La valutazione degli immobili per l analisi economica Francesco Zollino Banca d Italia Servizio Congiuntura e politica monetaria Tavola Rotonda L EVOLUZIONE DELL ESTIMO E DELLA VALUTAZIONE IMMOBILIARE
Capitolo 10. La domanda aggregata, I. Capitolo 10: La domanda aggregata, I
Capitolo 10 La domanda aggregata, I 1 Il percorso La domanda aggregata, I La curva IS La croce keynesiana Il modello dei capitali di prestito La curva LM La teoria delle preferenze per la liquidità Il
Economia Politica. a.a. 2012/13. Lezione 2 Prof. Maria Laura Parisi
Economia Politica a.a. 2012/13 Lezione 2 Prof. Maria Laura Parisi Blanchard, Macroeconomia Una prospettiva europea, Il Mulino 2011 Capitolo I. Un Viaggio intorno al mondo 2. Le prospettive economiche degli
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2016 (principali evidenze)
RAPPORTO MENSILE ABI 1 Novembre 2016 (principali evidenze) PRESTITI E RACCOLTA 1. A ottobre 2016 l'ammontare dei prestiti alla clientela erogati dalle banche operanti in Italia, 1.804,3 miliardi di euro
Istituzioni e politiche economiche europee. Nicola Acocella, Seminari Sapienza-Società Italiana degli Economisti 20 novembre 2015
Istituzioni e politiche economiche europee Nicola Acocella, Seminari Sapienza-Società Italiana degli Economisti 20 novembre 2015 1 Sommario La storia della costruzione europea e i fondamenti teorici Il
Capitolo 3. Occupazione e disoccupazione
Capitolo 3. Occupazione e disoccupazione Le rilevazioni sul mercato del lavoro hanno cadenza trimestrale e riguardano le consistenze degli occupati e dei disoccupati. I dati annuali sono medie di quelli
Cattedra di Mercati e investimenti finanziari
Cattedra di Mercati e investimenti finanziari I mercati obbligazionari: un analisi dei trend più recenti Prof. Domenico Curcio I mercati obbligazionari internazionali I rendimenti dei titoli di Stato decennali
Il mercato della moneta
Il mercato della moneta Politica Economica (a.a. 2014-2015) Lavinia Rotili Università di Roma, Sapienza 3 Marzo 2015 Lavinia Rotili (Sapienza) Il mercato della moneta 3 Marzo 2015 1 / 22 Gli ingredienti
Wall Street vs Main Street:
Corso di Economia finanziaria Wall Street vs Main Street: Finanza ed Economia reale nel corso della crisi Dott.ssa Arianna Moschetti Sommario La deflazione da debiti I teorici della Debt deflation school
Alessandro Scopelliti.
Alessandro Scopelliti alessandro.scopelliti@unirc.it L offerta aggregata La curva di offerta aggregata descrive gli effetti della produzione sul livello dei prezzi. E derivata dal comportamento di salari
IL MODELLO ECONOMICO DI BASE: RIPASSO
IL MODELLO ECONOMICO DI BASE: RIPASSO 1 Argomenti studiati nel corso di Economia Politica Introduzione e funzionamento dell economia nel lungo periodo o Il modello macroeconomico (capp. 1-3) o Moneta e
Mercati e promotori finanziari lo sviluppo e le sfide della professione
Mercati e promotori finanziari lo sviluppo e le sfide della professione Corrado Caironi Investment Strategist R&CA Research and Capital Allocation Milano, 27 marzo 2012 Da dove arriviamo? 2007 Picco di
Evoluzione e redistribuzione del rischio macroeconomico. Paolo Onofri
Evoluzione e redistribuzione del rischio macroeconomico c è una rotta fuori quale rotta dai fuori porti dai porti sicuri? Paolo Onofri Uscire dai porti sicuri di Amburgo e New York? Perché c è sicurezza
Economia Politica e Istituzioni Economiche
Economia Politica e Istituzioni Economiche Barbara Pancino Lezione 19 Politica economica monetaria e fiscale: regole e vincoli Politica monetaria Nel breve periodo la politica monetaria influisce sia sul
Crisi Finanziaria dati empirici. Nicola Pegoraro Anno Accademico Università di Genova Novembre 2008
Crisi Finanziaria dati empirici Nicola Pegoraro Anno Accademico 2008-2009 Università di Genova Novembre 2008 Panico sui mercati Le Banche Gli Stati 6 5 4 3 2 1 0 Tassi USA Tasso T-Bill USA a 3 mesi tasso
CONSIGLIO NAZIONALE DEI DOTTORI COMMERCIALISTI E DEGLI ESPERTI CONTABILI. a cura della FONDAZIONE ISTITUTO DI RICERCA DEI DOTTORI COMMERCIALISTI
CONSIGLIO NAZIONALE DEI DOTTORI COMMERCIALISTI E DEGLI ESPERTI CONTABILI OSSERVATORIO ECONOMICO IRDCEC GENNAIO 2014 a cura della FONDAZIONE ISTITUTO DI RICERCA DEI DOTTORI COMMERCIALISTI E DEGLI ESPERTI