Bilancia commerciale, tassi di cambio e ripercussioni internazionali. Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale

Transcript

1 Bilancia commerciale, tassi di cambio e ripercussioni internazionali Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 1

2 Piano della Lezione Deprezzamento della valuta nazionale e miglioramenti nella bilancia commerciale (tasso di cambio e bilancia commerciale) L effetto locomotiva internazionale (bilancia commerciale e reddito di equilibrio) Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 2

3 Deprezzamento e Bilancia Commerciale Un deprezzamento della valuta nazionale comporta sempre un miglioramento nei conti con l estero? Ipotesi: Prezzi delle esportazioni in valuta nazionale e prezzi delle importazioni in valuta estera Prezzi fissi di esportazioni e importazioni, ma il tasso di cambio varia Domanda di esportazioni dall estero e domanda di importazioni dall interno dipendono dai prezzi relativi Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 3

4 Deprezzamento e Bilancia Commerciale Valutiamo il saldo di bilancia commerciale in valuta estera (scelta neutrale del numerario) NX* = EP EXP(EP/P*) P* IMP(EP/P*) Ipotesi A: Poiché P e P* sono costanti, possiamo porli =1 per semplicità NX*(E) = E EXP(E) IMP(E) Ipotesi B: Assumiamo che la bilancia commerciale sia inizialmente in pareggio E EXP(E) = IMP(E) Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 4

5 Deprezzamento e Bilancia Commerciale NX*(E) = E EXP(E) IMP(E) Se E : -le IMP diminuiscono poiché i beni nazionali divengono relativamente meno costosi -Le EXP in quantità aumentano poiché i beni nazionali divengono relativamente meno costosi -Ma, poiché E, non sappiamo se il valore delle esportazioni (E EXP) aumenta o diminuisce Domanda: Sotto quali condizioni (delle funzioni EXP e IMP) il deprezzamento della valuta nazionale porta ad un miglioramento della bilancia commerciale? Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 5

6 Deprezzamento e Bilancia Commerciale Definiamo: -[ EXP/EXP]/[ E/E] EXP (elasticità della domanda di esportazioni al tasso di cambio) -[ IMP/IMP]/[ E/E] IMP (elasticità della domanda di importazioni al tasso di cambio) NX*/ E = EXP {1 EXP IMP } Affinché la bilancia commerciale migliori quando si ha un deprezzamento della valuta nazionale occorre che NX*/ E < 0. Quindi: {1 EXP IMP }< 0 Ovvero EXP + IMP > 1 Questa è la condizione di Marshall-Lerner Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 6

7 Esempio EXP sono 50Kg di gelato a 20 al Kg IMP sono 100 barili di petrolio a 10$ ognuno Cambio euro-dollaro: 1$/1 NX $ = 1000$ $ = 0 NX = = 0 Vediamo l effetto di un deprezzamento del 5% dell euro (cambio dollaro-euro da 1$ a 0,95$) in 3 casi Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 7

8 Esempio: Caso 1 Caso 1: EXP più del 5%. Ad es. EXP =2 quindi EXP da 50 Kg a 55 Kg IMP meno del 10% da 100 a 98 barili (i.e. IMP =0,4) NX $ = (0,95$)(20 )(55) - (10$)(98) = 1045$ - 980$ = 65$ > 0 NX = 68,42 Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 8

9 Esempio: Caso 2 Caso 2: EXP meno del 5%, elasticità vicina a 1, EXP =0,8 quindi EXP da 50 Kg a 52 Kg IMP meno del 10% da 100 a 98 barili (i.e. IMP =0,4) Condizione ML soddisfatta: EXP + IMP = 0,8 + 0,4 > 1 NX $ = (0,95$)(20 )(52) - (10$)(98) = 988$ - 980$ = 8$ > 0 NX = 8,42 Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 9

10 Esempio: Caso 3 Caso 3: EXP meno del 5%. Ad es. EXP =0,4 quindi EXP da 50 Kg a 51 Kg IMP meno del 10% da 100 a 98 barili (i.e. IMP =0,4) Condizione ML non soddisfatta: EXP + IMP = 0,4 + 0,4< 1 NX $ = (0,95$)(20 )(51) - (10$)(98) = 969$ - 980$ = -11$ > 0 NX = -11,42 Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 10

11 Deprezzamento e Bilancia Commerciale È verificata la condizione di ML? Dipende dall orizzonte temporale: Nel breve/brevissimo termine solo effetto prezzo (ML non vale) deficit Nel medio termine effetto quantità (ML vale) surplus Nel lungo periodo il deprezzamento nominale non ha effetti duraturi sulle quantità neutralità Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 11

12 Curva a J e curva a S saldo bil. comm. O tempo breve per. medio periodo lungo periodo Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 12

13 Alcune Riflessioni Ipotesi di prezzi costanti in valuta: poco plausibile, soprattutto in caso di mercati non concorrenziali Pass-through del tasso di cambio: diversi modi di legare le condizioni non concorrenziali dei mercati alle variazioni dei prezzi in valuta in seguito a variazioni dei tassi di cambio Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 13

14 Pass-through del tasso di cambio Prezzo in dollari di un esportatore europeo : P $ = P E Ipotesi: un deprezzamento del dollaro pari al 20%, ovvero E aumenta del 20% L esportatore europeo può variare P Due possibilità per l esportatore: Non variare il prezzo in euro e lasciar salire il prezzo in dollari del 20%; si ha aumento dei ricavi in valore, ma possibile diminuzione di quantità venduta in mercati non concorrenziali e perdita di quote di mercato (producer-price stabilization; no pass-through sui prezzi nazionali) Diminuire il prezzo in euro del 20% e lasciare invariato il prezzo in dollari in modo da non perdere quote di mercato (local-currency price stabilization; pass-through pieno) Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 14

15 Pass-through completo e incompleto Prezzo in dollari di un esportatore europeo : P $ = P E Due casi: producer-price stabilization; pass-through nullo sui prezzi nazionali [ P / P ]/[ E/E] = 0 local-currency price stabilization; pass-through completo sui prezzi nazionali [ P / P ]/[ E/E] = 1 Nei dati il pass-through è generalmente incompleto, quindi occorre correggere la condizione di Marshall-Lerner Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 15

16 Bilancia Commerciale, mercato dei beni nazionali e PIL Poiché le importazioni aumentano con il reddito, la bilancia commerciale peggiora sempre se l economia è in forte espansione? Esiste un vincolo estero alle espansioni economiche? Cosa succede alla produzione in Europa se negli USA c è la ripresa? E se c è un rallentamento in Cina? Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 16

17 Contabilità Nazionale Y C + I + G + EXP IMP A C + I + G IMP domanda di beni nazionali da parte dei residenti (domanda interna) EXP domanda estera (esportazioni) Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 17

18 Ipotesi di Comportamento (1) Consumo: C = c 0 + c 1 (Y T) dove c 0 > 0 e 0 < c 1 < 1 Investimenti programmati esogeni: I = I 0 Spesa pubblica (G) e tassazione (T) esogene Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 18

19 Ipotesi di Comportamento (2) Ipotesi iniziale: Paese Piccolo Importazioni: IMP = IMP 0 + m Y Dove IMP 0 >0, 0< m <1 e 0 < (c 1 m) < 1 Esportazioni esogene: EXP = EXP 0 A C + I + G IMP A - + a Y Dove: A - c 0 + I 0 + G IMP 0 c 1 T ; con a (c 1 m) Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 19

20 Due Paesi Grandi Se non ci sono altri paesi, le esportazioni del paese nazionale corrispondono alle importazioni del paese estero e viceversa EXP = IMP 0 * + m Y* IMP 0 + m Y = EXP* Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 20

21 Equilibrio Internazionale Domanda totale nel paese nazionale: A + EXP = A - + ay + IMP 0 + my* = A 0,0 + ay + my* Equilibrio: Y = A + EXP Y = A 0,0 + a Y + m Y* -Ovvero nell economia domestica: A0,0 Y 1 a - Mentre nell economia estera: * m 1 a Y * * A0.0 m * 1 a 1 a * Y * Y Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 21

22 Effetti di un aumento di G Y m Y* A' Y 1 a m Y A' Y * 1 a Y R Y SR Y 0 A 45 O A Y 0 * Y R * Y* Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 22

23 Effetti di un aumento di G Effetto iniziale sul reddito nazionale Effetto sul reddito estero Aumento successivo del reddito interno Effetto sui saldi di bilancia commerciale: deficit nell economia nazionale e surplus nell economia estera Cosa accade se l aumento iniziale esogeno della prima economia è generato da un aumento delle sue esportazioni? Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 23

24 Alcune Considerazioni Le ripercussioni internazionali aumentano il moltiplicatore di economia aperta rispetto al caso di piccola economia Anche il reddito del paese in cui non c è alcuna variazione nella domanda autonoma vede aumentare il suo reddito Dilemma del prigioniero: chi mette in moto la ripresa mondiale? Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 24

25 Economie industrializzate ed emergenti nel ciclo economico Giuseppe De Arcangelis 2015 Economia Internazionale 25