AGREX I futures su grano duro di Borsa Italiana

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1 AGREX I futures su grano duro di Borsa Italiana Borsa Merci di Bologna, 8 novembre 2012 Ennio Arlandi - Head of Energy and Commodities Equity and Derivatives Markets Borsa Italiana LSE Group

2 Come coprirsi dall alta volatilità del prezzo del grano duro?

3 Ci si può coprire attraverso i contratti a termine I contratti a termine permettono di fissare il prezzo di una fornitura futura di grano Produttori, consumatori e trasformatori hanno tutti vantaggio a fissare il prezzo a termine del grano duro Un mercato dove si scambiano tali contratti non è un gioco a somma zero: tutti ci guadagnano perché diminuiscono il rischio delle proprie attività 3

4 I contratti derivati I contratti a termine si chiamano anche derivati in quanto derivano il loro valore dal sottostante (in questo caso il grano duro) I contratti derivati più semplici sono: - i forward che sono semplicemente contratti di acquisto o di vendita, a una certa data a un certo prezzo - le opzioni che danno il diritto ma non l obbligo di comprare (opzioni call) o vendere (opzioni put) a una certa data (tipo europeo) o entro una certa data (tipo americano) a un certo prezzo I derivati servono a gestire il rischio di variazione del prezzo del sottostante 4

5 Come posso stipulare i contratti derivati? Come contratti bilaterali - mettendosi in contatto direttamente con la controparte - con la mediazione di un broker In gergo finanziario si dice che questi sono contratti OTC (Over the Counter) Negoziando su un mercato regolamentato 5

6 I futures I futures sono contratti di compravendita a termine (forward): Standardizzati - ovvero con caratteristiche usate per convenzione da molti operatori e per cui esiste quindi un mercato liquido Negoziati su mercati regolamentati Il cui buon fine è garantito da una società, detta Cassa di Compensazione, attraverso la richiesta di garanzie collaterali (margini) Su AGREX verranno negoziati futures su grano duro 6

7 Ma come faccio a sapere qual è il giusto prezzo a cui negoziare un contratto? Vorrei che qualcuno mi dicesse quali sono tutte le proposte di negoziazione presenti sul mercato: trasparenza pre-negoziazione Prima di fare una proposta di negoziazione vorrei che qualcuno mi dicesse a che prezzo e per quali volumi sono stati negoziati contratti analoghi: trasparenza post-negoziazione I mercati regolamentati garantiscono la trasparenza 7

8 Perché negoziare un contratto standardizzato? Se mi serve una certa qualità di grano consegnata in un certo luogo, perché dovrei negoziare su AGREX futures che prevedono la consegna a Foggia di una qualità di grano diversa? Perché negoziare contratti standardizzati serve a gestire bene il rischio di prezzo del sottostante e allo stesso tempo presenta molti vantaggi rispetto a un contratto disegnato sulle esigenze di un singolo operatore (tailor made) 8

9 Perché negoziare un contratto standardizzato? Perché è necessario affinché il contratto sia liquido. La liquidità del contratto è necessaria per: La trasparenza sui prezzi Tenere sotto controllo il rischio di non andare incontro a perdite eccessive e ottimizzare il rapporto rischio/rendimento Poter liquidare una posizione (per esempio perché si è acquistato a termine un volume di grano maggiore di quello che è risultato in seguito necessario) senza essere costretti a farlo a un prezzo molto inferiore al suo valore atteso 9

10 Perché negoziare su AGREX? Il buon fine dei contratti è garantito dalla Cassa di Compensazione che diventa legalmente acquirente dei venditori e venditori degli acquirenti E garantita la trasparenza pre e post negoziazione Le contrattazioni sono anonime: cosa necessaria affinché i prezzi riflettano effettivamente il punto di equilibrio tra domanda e offerta La liquidità è garantita dagli operatori market maker 10

11 Quali sono i vantaggi di negoziare futures? I futures sono contratti a termine che permettono di: Gestire il rischio di prezzo Con basso rischio di liquidità Con quasi nullo rischio di controparte 11

12 Liquidità Bassi costi di transazione indiretti Diminuzione delle garanzie collaterali da versare Incentiva il trading e l ingresso di nuovi operatori Circolo virtuoso 12

13 Book di negoziazione e misura della liquidità Le proposte di negoziazione inviate al mercato sono ordinate in base al prezzo, decrescente per le proposte di acquisto e crescente per le proposte di vendita, creando i book di negoziazione Volume acquisto Prezzo acquisto Future su merci Prezzo vendita Future su azioni Volume vendita , , , Il bid-ask spread è una misura della liquidità del mercato 13

14 Su AGREX i Market Maker garantiscono la liquidità Primary Market Maker: obblighi di quotazione su tutte le scadenze fino alla scadenza del contratto Liquidity Provider: obblighi di quotazione su tutte le scadenze fino al sesto giorno (incluso) di borsa aperta antecedente la scadenza del contratto Obblighi di quotazione per i Primary Market Maker e per i Liquidity Provider: Esposizione continuativa dei prezzi Quantità minima 3 contratti Spread: 8 per le prime quattro scadenze e 10 per la quinta 14

15 Ordini di tipo cross Tipo di ordini che vengono immessi nella piattaforma di negoziazione ma che non vengono inseriti nel book di negoziazione Si specifica la controparte, il volume e il prezzo della transazione Diventa attivo quando la controparte inserisce a sua volta la transazione di segno opposto 15

16 Utilizzo ordini di tipo cross Esempio 1: negoziare ordini di grosse dimensioni che avrebbero un impatto rilevante sul book di negoziazione Esempio 2: - Un produttore e un acquirente concludono una transazione sul mercato fisico - Mesi prima il produttore si era coperto vendendo futures e l acquirente comprandoli - Per chiudere le posizioni aperte in futures a un certo prezzo possono utilizzare un ordine di tipo cross 16

17 I contratti negoziati su AGREX 17

18 AGREX (Agricultural Exchange) AGREX sarà un nuovo segmento dell IDEM, il mercato dei derivati di Borsa Italiana IDEM EQUITY derivati su azioni e relativi indici IDEX derivati su commodities energetiche AGREX derivati su commodities agricole 18

19 Specifiche contrattuali Scadenze Mesi di consegna: Marzo, Maggio, Settembre, Dicembre 5 scadenze negoziate Consegna fisica Presso silos autorizzati (primo punto di consegna autorizzato nell area di Foggia) La qualità del grano consegnato viene verificata dal laboratorio di analisi dell A.G.E.R di Bologna Size del contratto futures 50 tonnellate Prezzo /tonnellata Tick size: 0,25 /t Orario di negoziazione: 14,30-17,40 19

20 Qualità del grano sottostante al contratto futures Grano duro di ogni origine, sano, leale, mercantile. Conformità alla normativa igienico sanitaria dell EU per il grano duro ad uso umano Peso specifico Proteine Umidità Impurità Vitrei Germinati Volpati Spezzati Altri cereali Fusariati 76,00 kg/hl minimo 11,5% minimo 13,5% massimo 2% massimo 62% minimo 2% massimo 12% massimo 6% massimo 3% massimo 0,5% massimo 20

21 Come negoziare su AGREX 21

22 Come si può negoziare su AGREX? 2 soluzioni Tramite intermediario finanziario Sia società che persone fisiche Non si deve stipulare una domanda a Borsa Italiana e non è necessario alcun requisito Come membro diretto Società che soddisfano alcuni requisiti 22

23 Adesione diretta e indiretta Aderire al mercato Negoziare tramite intermediario Contratto con Borsa Italiana Bisogna soddisfare i requisiti previsti dal regolamento di Borsa Italiana Costi fissi e variabili (fee di negoziazione) stabiliti da Borsa Italiana e uguali per tutti gli operatori L operatore figura tra i membri del mercato Contratto esclusivamente con l intermediario finanziario Bisogna soddisfare i requisiti richiesti dall intermediario Costi variabili (più alti) ed eventuali costi fissi stabiliti liberamente dall intermediario per ogni cliente L operatore non figura tra i membri del mercato 23

24 Vantaggi dell adesione diretta Fee di negoziazione più basse Si figura tra gli elenchi dei membri sul sito web e nelle pubblicazioni relative ad AGREX di Borsa Italiana Rapporto diretto con Borsa Italiana (partecipazione a workshop dedicati ai membri ecc.) Vantaggiosa per le società che negoziano con continuità 24

25 Vantaggi dell adesione indiretta Corrispettivi (fee) di negoziazione più alti ma costi fissi che dovrebbero essere più bassi. Su AGREX però anche i costi fissi previsti da Borsa Italiana sono molto bassi. Si può negoziare anche senza possedere i requisiti previsti da Borsa Italiana Gli intermediari offrono solitamente la possibilità di negoziare sia tramite piattaforma informatica che tramite telefono Vantaggiosa per chi utilizza AGREX solo sporadicamente 25

26 Costi per i membri del mercato Il corrispettivo di negoziazione è di 0,2 /t Per AGREX non sono previsti costi fissi di membership. E previsto solo un minimo mensile dei corrispettivi di transazione pari a al mese. E sufficiente negoziare 5000 t al mese per azzerare questo costo fisso. Il costo per l infrastruttura tecnologica è 5000 l anno per una connessione Internet VPN. Sono disponibili anche soluzioni di livello e costo superiore. 26

27 Compensazione dei contratti Tutti i contratti negoziati su AGREX vengono compensati e quindi è necessario il versamento di margini alla Cassa di Compensazione Il versamento dei margini alla Cassa di Compensazione può essere fatto esclusivamente da operatori finanziari dotati di adeguate strutture, detti compensatori (in inglese clearer) Gli intermediari finanziari possono quindi svolgere i seguenti ruoli: - dare solo l accesso al mercato - compensare solamente i contratti - svolgere entrambi i servizi 27

28 Compensazione dei contratti L operatore che sceglie di diventare membro diretto del mercato deve scegliere un intermediario finanziario per compensare i contratti Chi negozia tramite intermediario finanziario deve comunque avere un compensatore, che può essere l intermediario stesso I costi di compensazione per gli operatori industriali vengono stabiliti liberamente dai compensatori stessi in concorrenza tra loro 28

29 Il sito di Borsa Italiana Sul sito di Borsa Italiana sono disponibili tutte le informazioni riguardo AGREX: - Regolamenti - Modalità di adesione - Membri del mercato - Price list - Prezzi dei contratti in negoziazione - Statistiche storiche - Presentazioni e comunicati Per trovare le varie risorse disponibili conviene partire dal link della pagina commodities: 29

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31 Contatti Ennio Arlandi Head of Energy and Commodities Equity and Derivatives Markets Borsa Italiana, London Stock Exchange Group Elide May Gravina Energy and Commodities Business Development Equity and Derivatives Markets Borsa Italiana, London Stock Exchange Group

32 Disclaimer Novembre 2012 Borsa Italiana S.p.A. Tutti i diritti sono riservati La pubblicazione del presente documento non costituisce attività di sollecitazione del pubblico risparmio da parte di Borsa Italiana S.p.A. e non costituisce alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento descritto. Il presente documento non è da considerarsi esaustivo ma ha solo scopi informativi. I dati in esso contenuti possono essere utilizzati per soli fini personali. Borsa Italiana non deve essere ritenuta responsabile per eventuali danni, derivanti anche da imprecisioni e/o errori, che possano derivare all utente e/o a terzi dall uso dei dati contenuti nel presente documento. I marchi Borsa Italiana, IDEM, MOT, MTA, STAR, SeDeX, MIB, IDEX, BIt Club, MiniFIB, DDM, EuroMOT, NIS, Borsa Virtuale, ExtraMOT, MIV, ETF Plus, ELITE, Palazzo Mezzanotte Congress Centre and Services, AGREX nonché il marchio figurativo costituito da tre losanghe in obliquo sono di proprietà di Borsa Italiana S.p.A. Il marchio FTSE è di proprietà di London Stock Exhange plc e di Financial Times Limited ed è utilizzato da FTSE International Limited sotto licenza. Il marchio London Stock Exchange ed il relativo logo, nonché il marchio AIM sono di proprietà di London Stock Exchange plc. I suddetti marchi, nonchè gli ulteriori marchi di proprietà del London Stock Exchange Group, non possono essere utilizzati senza il preventivo consenso scritto della società del Gruppo proprietaria del marchio. La società Borsa Italiana e le società dalla stessa controllate sono sottoposte all'attività di direzione e coordinamento di London Stock Exchange Group Holdings (Italy) Ltd Italian branch. Il Gruppo promuove e offre i servizi Post Negoziazione prestati da Cassa di Compensazione e Garanzia S.p.A. e da Monte Titoli S.p.A., secondo modalità eque, trasparenti e non discriminatorie e sulla base di criteri e procedure che assicurano l'interoperabilità, la sicurezza e la parità di trattamento tra infrastrutture di mercato, a tutti i soggetti che ne facciano domanda e siano a ciò qualificati in base alle norme nazionali e comunitarie e alle regole vigenti nonché alle determinazioni delle competenti Autorità. Borsa Italiana S.p.A Piazza degli Affari, Milano 32