TAGES CAPITAL SICAV. Società d investimento a capitale variabile di diritto Lussemburghese (SICAV)

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1 Società d investimento a capitale variabile di diritto Lussemburghese (SICAV) R.C.S.: Lussemburgo B Relazione semestrale non certificata al 30 Giugno 2015

2 Nessuna sottoscrizione deve essere fatta sulla base del presente documento. Le sottoscrizioni sono valide solamente se effett uate sulla base del Prospetto in vigore e del documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID) accompagnati dall ultimo rendiconto annuale e dalla più recente relazione semestrale, se pubblicata successivamente.

3 Sommario Gestione e amministrazione 2 Informazioni agli azionisti 4 Commento del Gestore per gli Investimenti 5 Dati Informativi 7 TAGES CAPITAL SICAV Global Alpha Selection Prospetto del Patrimonio Netto al 30 Giugno Prospetto delle Operazioni e delle variazioni del Patrimonio Netto per l anno chiuso il 30 Giugno Prospetto di variazione del numero delle Azioni in circolazione 8 Composizione del portafoglio al 30 Giugno Classificazione del portafoglio 10 Note al Bilancio d Esercizio 11 1

4 Gestione e amministrazione Sede legale 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Consiglio di Amministrazione Presidente Dott. Massimo TRAVELLA Chief Operating Officer Tages Capital LLP Succursale na Corso Venezia 18 I Milano Amministratori Dott. Riccardo DEL TUFO Conducting Officer MDO Management Company S.A. 19, rue de Bitbourg L-1273 Lussemburgo Dott. Luca VALERI Responsabile Relative Value Strategies Tages Capital LLP Succursale na Corso Venezia 18 I Milano Società di Gestione MDO Management Company S.A. 19, rue de Bitbourg L-1273 Lussemburgo Gestore per gli investimenti Tages Capital LLP 39, St James's Street Londra SW1A1JD Regno Unito Banca Depositaria e Principale agente dei pagamenti BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Agente Amministrativo, Conservatore del Registro e Agente per i Trasferimenti BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Agente domiciliatario BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch 33, rue de Gasperich L-5826 Hesperange Agente incaricato per i pagamenti in RBC Investor Services Bank S.A., Milan Branch Via Vittor Pisani 26 I Milano Allfunds Bank S.A., n Branch Via Santa Margherita 7 I Milano 2

5 Gestione e amministrazione (continua) TAGES CAPITAL SICAV BNP Paribas Securities Services, Milan Branch Via Ansperto 5 I Milano SGSS S.p.A. Via Benigno Crespi 19 I Milano Società di Revisione KPMG Luxembourg, Société coopérative 39, Avenue John F. Kennedy L-1855 Lussemburgo Consulente legale Bonn Steichen & Partners 2, rue Peternelchen L-2370 Howald Distributore Generale Tages Capital LLP Succursale na (da Marzo 2015) Corso Venezia 18 I Milano Tages Capital SGR S.p.A. (fino a Marzo 2015) Corso Venezia 18 I Milano 3

6 Informazioni agli azionisti Prospetto in vigore Il Prospetto completo, il documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID), l ultimo rendiconto annuale e l ultima relazione semestrale sono disponibili presso la sede legale della società e presso i distributori e sono consegnate gratuitamente ai sottoscrittori che ne facciano richiesta. Ulteriori informazioni e documentazione possono essere ottenute presso la sede legale della Società durante l orario d ufficio. Documenti contabili Il Rendiconto annuale è pubblicato entro quattro mesi dalla chiusura dell anno finanziario e la relazione semestrale è pubblicata nei due mesi successivi alla conclusione del semestre. I rendiconti annuali, compresi i dati contabili, saranno certificati dalla Società di Revisione e le relazioni semestrali saranno messi a disposizione degli azionisti presso la sede legale della Società e pr sso gli intermediari. L anno finanziario della SICAV termina l ultimo giorno del mese di Dicembre di ogni anno. Assemblee generali L assemblea annuale ordinaria degli azionisti si tiene in Lussemburgo presso la sede legale della Società, o in ogni altra sede in Lussemburgo specificata nell avviso di convocazione, il secondo mercoledì del mese di Aprile alle a.m., o, se quest ultimo non fosse un giorno lavorativo in Lussemburgo, il giorno lavorativo successivo. L avviso agli azionisti verrà inoltrato secondo la normativa lussemburghese. L avviso specificherà il luogo e l ora della riu nione, i requisiti di partecipazione, l ordine del giorno, i requisiti in termini di quorum e di voto. L avviso di convocazione delle assemblee generali degli azionisti saranno pubblicati in tutti i paesi dove le azioni sono offerte al pubblico, quando questo sia richiesto dalla normativa locale. Sottoscrizioni e rimborsi Ciascun sottoscrittore può richiedere gratuitamente presso la sede legale della SICAV l elenco dettagliato delle negoziazioni (acquisti e vendite) fatte per ciascun comparto durante l anno. 4

7 Commento del gestore per gli investimenti Nella prima meta del 2015, Tages Global Alpha Selection ha reso il +3.07% (IED Class). Il 2015 è iniziato in verde per Tages Global Alpha Selection con il mese di Gennaio positivo +0.61%. La performance e stata guidata dalla strategia Global Macro che ha contribuito per +0.47%. GAM Star Global Rates ha contribuito per la maggiore +0.50%, beneficiando da esposizione lunga sul dollaro americano contro un paniere di valute, inclusa la sterlina inglese e l Euro. Il fondo ha guadagnato anche grazie alla posizione del Peso Messicano. Anche i manager Long/Short hanno performato bene, aggiungendo un altro +0.27% al risultato di portafoglio. In questa strategia c è stata maggiore dispersione nei ritorni dei gestori, con Amber Equity e MLIS Fenician che hanno aggiunto rispettivamente +0.26% e +0.24%, mentre MS Alkeon è risultato il peggiore fondo (-0.28%). I primi due sono stati in grado di sfruttare i rialzi dei mercati Europei; tutti e due erano esposti in, soprattutto nel settore finanziario. Al contrario Alkeon ha sofferto la correzione del mercato azionario americano. Event Driven e Multistrategy hanno sottratto rispettivamento -0.15% e -0.05%, entrambi soffrendo sull esposizione al settore energetico. La strategia Fixed Income Arbitrage è stata chiusa durante il mese, aggiungendo +0.09% alla performance prima di essere liquidata. Il mese di Febbraio e stato il migliore per Tages Global Alpha Selection, contribuendo +2.05% (IED Class), tutte le strategie in portafoglio hanno aggiunto valore. Equity Long Short ha contribuito per la maggiore, aggiungendo +1.45%. MS Alkeon ha recuperato fortemente aggiungendo +0.76% grazie all esposizione al settore tecnologico americano e al mercato azionario giapponese, mentre Anavon UCITS, Amber Equity e MLIS Fenician hanno aggiunto rispettivamente +0.35%, +0.26% e +0.08%, guidati soprattutto dall esposizione Europea ed in particolare, mentre il QE prendeva passo nei mercati azionari. Anavon e stato capace di trarre profitto in Nord America, specialmente in una compagnia di media, mentre Amber ha visto un numero di posizioni lunghe diventare bersagli di offerte pubbliche d acquisto. La strategia Global Macro ha contribuito +0.42%, con GFS Trend che ha beneficiato dell esposizione al mercato obligazionario, soprattutto in Sud America. GAM Satr Global Rates e stato l unico fondo negativo in portafoglio, sottraendo -0.02%, a causa dell esposizione valutaria in Messico e Canada. Nella strategia Event Driven, MS PSAM ha aggiunto +0.17%, grazie ad uno sviluppo positivo su una società attiva nel settore delle telecomunicazioni americano. Multi-Strategy, rappresentato da Hadron Alpha Select, ha contribuito %, per merito di una combinazione di posizioni che hanno dato soddisfazioni; esposizione lunga in generale nell azionario Europeo, lunga e corta nel credito Europeo ed una buona notizia di M&A nel settore sanitario. Marzo e stato un altro mese positivo per Tages Global Alpha Selection che ha chiuso con un rialzo di +0.66%(IED Class) portando la performance trimestrale al +3.35%. Ancora una volta le cinque strategie in portafoglio hanno contribuito positivamente nel corso del mese, mentre Managed Futures, aggiunta durante il mese, ha chiuso neutrale. Equity Long/Short, nuovamente, e stata la migliore, aggiungendo +0.44%. Amber Equity e MLIS Fenician hanno contribuito rispettivamente +0.33% e %. Amber ha beneficiato sull esposizione deep value in Europa del sud, mentre Fenician ha continuato a beneficiare dall esposizione bancaria na e principalmente sulle banche popolari. Anche Equity Market Neutral ha dato buoni frutti aggiungendo +0.38%, grazie al gestore GAM Stare European Alpha. I profitti sono giunti nella parte lunga di portafoglio nelle azioni cicliche, tecnologiche e finanziarie, mentre nella parte corta su settori rinnovabili, industriali e noleggio equipaggiamenti. Global Macro ha continuato l andamento positivo, con GFS Trend e GAM Star Global Rates che, assieme, hanno aggiunto +0.17%. Entrambi hanno beneficiato nella componente valutaria, soprattutto in Nord America. Durante il mese e stata aggiunta esposizione Managed Futures tramite l investimento in portafoglio di DB Winton. Il fondo è rimasto invariato nel corso del mese. In Aprile, Tages Global Alpha Selection ha perso -0,48% (IED Class), portando la performance annuale al +2.68%. Delle sei strategie in portafoglio, quattro sono state positive, mentre Equity Market Neutral e Global Macro sono risultate negative. La migliore strategia è risultata Multi-Strategy, aggiungendo +0.07% grazie ad Hadron Alpha Selection, che ha fatto profitto in due compagnie di trasporto marittimo Norvegesi ed una posizione corta in India. Equity Market Neutral è costato al risultato di fine mese, a causa di GAM Star European Alpha che ha sofferto in alcune posizioni corte in società cicliche Europee e in società attive nelle materie prime. Global Macro ha sottratto -0.10% alla performance mensile, dovuto al risulato negativo di GAM Star Global Rates che ha perso nell esposizione valutaria ed in maniera principale sul Peso messicano, mentre GFS Trend Macro e stato un contributore positivo grazie alla sua esposizione nei Mercati Emergenti. Equity Long/Short è risultato pressoché invariato, +0.01%, poiché i manager con risultati positivi, come MS Alkeon e Anavon, sono stati offuscati dal risultato negativo di MLIS Fenician. Managed Futures, attraverso DB Winton, ha aggiunto +0.04% alla performance, mentre Event Driven, attraverso MS PSAM, ha contribuito +0,01% Durante Maggio, Tages Global Alpha Selection ha aggiunto 0.72% (IED Class), portando la performance annuale a +3.60%. Delle sei differenti strategie all interno del fondo di fondi, cinque sono state positive, mentre Managed Futures è costata -0.18% a causa di DB Winton, poiché i trend si sono rovesciati all inizio del mese soprattutto nell azionario globale e nelle valute. La migliore strategia e stata Global Macro, +0.4%, guidata da GAM Star Global Rates che ha realizzato profitti nell esposizione valutaria, specialmente nel Peso messicano, Dollaro canadese ed Euro. Equity Market Neutral ha contribuito anche positivamente, +0.32%, grazie a GAM Star European Alpha che ha riscosso forti profitti nelle compagnie aeree, beni di lusso e azioni finanziarie. Multi-Strategy ha apportato +0.14% tramite Hadron Alpha Selection che ha beneficiato di una posizione corta in Finlandia ed una lunga in UK. Equity Long/Short ha aggiunto +0.08% grazie al contributo positivo nel settore finanziario di MLIS Fenician, nei paesi periferici, e di MS Alkeon negli Stati Uniti. Event Driven, tramite MS PSAM, ha contribuito +0.05%, favorito dai guadagni sulla strategia merger arbitrage. Tages Global Alpha Selection ha perso -0.51% (IED Class) a Giugno, portando la performance annuale a +3.07%. Guardando in dettaglio le sei strategie, cinque sono risultate negative, mentre Global Macro ha contribuito positivamente. Managed Futures è risultata ancora una volta la peggiore a causa della posizione di DB Winton che ha sofferto su posizioni lunghe verso il mercato azionario e sulle materie prime. La strategia Equity Market Neutral rappresentata in portafoglio da GAM Star European Alpha ha sofferto a causa del tumulto attorno alla Grecia e in maniera ancora più evidente da una posizione specifica nel settore turistico Tunisino. Multi-Strategy ha detratto -0.06% tramite Hadron Alpha Select, colpito dall allargamento dello spread durante l incertezza attorno alla Grecia. L insieme di fondi Equity Long/Short è costato -0.11% durante il mese. Amber e stato il miglior contributore, riuscendo a fare profitti nei paesi periferici nonostante il rischio di contagio greco. MS Alkeon e rimasto invariato per il mese. Anavon e Fenician hanno pesato in negativo, il primo attraverso azioni tecnologiche ed il secondo tramite azioni finanziarie nei paesi periferici. Tra gli Event Driven, MS PSAM è costato -0.03%, principalmente in una compagnia di casino Americana. Global Macro e stata l unica strategia positiva per il mese, +0.04%, con entrambi GAM Rates, beneficiando in posizioni su tassi d interesse, e GFS Trend Macro, realizzando profitto in posizioni nell obbligazionario. Tages Global Alpha Selection ha un totale di masse gestite pari a EUR 67'905 M alla fine di Giugno 2015.

8 Dati Informativi 30 Giugno Dicembre Dicembre 2013 TAGES CAPITAL SICAV Global Alpha Selection Patrimonio netto EURO 67,905, ,682, ,759, Patrimonio netto per classe Classe REC EURO Classe TEC EURO Classe IED EURO Numero di azioni Classe REC 4,809, ,626, ,331,261.7 Classe TEC 27, , ,847.2 Classe IED 7,745, ,614, ,869, Le note accompagnatorie sono parte integrante del presente bilancio. 9

9 TAGES CAPITAL SICAV Global Alpha Selection (in EURO) Prospetto del Patrimonio Netto al 30 Giugno 2015 Prospetto delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto per il periodo concluso il 30 Giugno 2015 Note EURO Note EURO Attività Ricavi Investimenti in strumenti finanziari al costo 58,960, Interessi c/c 1.75 Plusvalenze / minusvalenze sugli strumenti finanziari 3,059, Investimenti in strumenti finanziari al valore di mercato 2b 62,019, Conto corrente 7,002, Altre Attività 7, Costi di costituzione 8 18, Totale Attività 69,048, Passività Ratei passivi 304, Impegni per acquisti da regolare 600, Impegni per rimborsi da regolare 223, Altre Passività 14, Totale Passività 1,143, Patrimonio netto alla fine del periodo 67,905, Altri ricavi 83, Totale Ricavi 83, Costi Commissioni di gestione 4 553, Commissioni banca depositaria 6 8, Commissioni di performance 5 101, Commissioni società di gestione 3 28, Commissioni agente amministrativo 6 22, Commissioni per professionisti 26, Commissioni di negoziazione 10 80, Imposta 7 5, Interessi e spese bancarie 9, Commissioni agente domiciliatario 6 1, Commissioni Transfer Agent 6 9, Ammortamento spese di costituzione 8 4, Altri costi 33, Totale costi 886, Risultato netto degli investimenti / (perdita) (803,061.42) Risultato netto su / (perdita): Investimenti 5,681, Operazioni in divisa estera (65,568.51) Contratti forward su divise (13,610.70) Risultato positive netto / (perdita) del periodo 4,799, Plusvalenze / (minusvalenze) su: Investimenti (686,098.84) Aumento / (Diminuzione) del patrimonio come risultato delle operazioni. 4,112, Totale sottoscrizioni 870, Totale rimborsi (94,692,219.18) Valore del patrimonio netto a inizio anno 157,682, Valore del patrimonio netto a fine anno 67,973, Prospetto delle modifiche al numero di azioni Numero di azioni emesse ad inizio del periodo Numero di azioni sottoscritte Numero di azioni rimborsate Numero di azioni alla fine del periodo Classe REC 21,626, , (16,961,405.21) 4,809, Classe TEC 37, (9,736.21) 27, Classe IED 8,614, , (888,006.87) 7,745, Le note accompagnatorie sono parte integrante del presente bilancio. 10

10 Strumenti finanziari in portafoglio al 30 Giugno 2015 TAGES CAPITAL SICAV TAGES CAPITAL SICAV Global Alpha Selection (in EURO) Quantità/ Valore Nominale Nome Divisa Contro valore in Euro % NAV Strumenti finanziari quotati Irlanda OICVM 3, FUNDLOGIC-MS ALKEON UCIT-CEUR EUR 4,235, , GAM STAR-GLOBAL RATES-EUR INC EUR 7,914, , GFS UNCITS TREND MACRO-CEUR EUR 6,638, , HADRON ALPHA SELECT FUND-EURI EUR 8,200, ,818, MAHEDUE-TIRTIUSE FYBD-G GBP 4,429, , MS PSAM GLOB EVENT UCITS-IEUR EUR 3,070, ,488, Lussemburgo 7, ALPHA UCITS SICAV - ANAVON GLOBAL EUR 7,968, EQUITY 3, ALPHA UCITS-AMBER EQT-EURO EUR 4,061, , DBPI4 SYS I1C-E-CAP EUR 4,145, , GAM STAR LUX-EUROP ALPH-IEUR EUR 8,283, , MLIS FENCIAN EQ LG/SHEURIA EUR 3,071, ,530, Totale titoli in portafoglio 62,019, ,019, Totale per classi di attività % NAV Totale strumenti finanziari in portafoglio 62,019, Conto corrente bancario 7,002, Altre attività e passività (1,117,284.44) (1.64) Totale patrimonio netto 67,905, Le note accompagnatorie sono parte integrante del presente bilancio. 11

11 Classificazione del portafoglio TAGES CAPITAL SICAV TAGES CAPITAL SICAV Global Alpha Selection (in EURO) Distribuzione geografica % del portafoglio % dell attivo Irlanda Lussemburgo Tipo di strumento % del portfolio % dell attivo OICVM Le note accompagnatorie sono parte integrante del presente bilancio. 12

12 Note al bilancio d esercizio al 30 Giugno 2015 Nota 1 Informazioni generali TAGES CAPITAL SICAV (di seguito la Società o SICAV ) è stata costituita come società d'investimento a capitale variabile (SICAV), il 21 dicembre La Società è disciplinata dalla Parte I della legge del 17 dicembre 2010 in materia di organismi di investimento collettivo (la "Legge del 2010"), con lo scopo di ripartire i rischi di investimento e consentendo ai suoi azionisti di beneficiare dei risultati della sua gestione. La Società si impegna a rispettare i limiti di investimento descritti nella Parte I della Legge. La Società è iscritta nel Registro Lussemburgo con il numero B Lo statuto è stato pubblicato nel "Mémorial C", Recueil des Sociétés et Associations ( il Mémorial ) il 27 gennaio Lo statuto è stato modificato dall Assemblea straordinaria dei soci tenutasi il 13 ottovre 2014 e le modifiche sono state pubblicate nel Mémorial il 21 gennaio Al 30 Giugno 2015, la Società ha offerto azioni TAGES CAPITALE SICAV - Global Selection Alpha (il Comparto ) denominati in EURO. Le seguenti classi di azioni sono disponibili per gli investitori: Classe REC Classe TEC Classe IED Le azioni della classe TEC possono essere acquistate solo da investitori finali che sono professionalmente legati al gruppo Tages e da loro familiari ed affini. Nota 2 Sintesi dei principali criteri contabili a) Presentazione del bilancio Il bilancio è stato redatto in conformità con i requisiti legali e normativi lussemburghesi in materia di organismi d'investimento collettivo in valori mobiliari. b) Valorizzazione delle attività Le attività della SICAV saranno valutate in base ai seguenti principi: Il valore delle disponibilità liquide in cassa o in deposito, degli effetti e pagherò a vista, dei crediti, risconti attivi, dividendi in contanti e degli interessi dichiarati o maturati e non ancora incassati è considerato per l'intero ammontare indicato, a meno che in ogni caso lo stesso è improbabile che sia pagato o ricevuto per intero, nel qual caso il valore è determinato, applicato lo sconto che possa essere considerato appropriato, i n modo da riflettere il valore effettivo degli stessi. Il valore di tutti i titoli in portafoglio e strumenti del mercato monetario o derivati, che sono quotati in una borsa valori ufficiale o negoziati in un altro mercato regolamentato si basa sull'ultimo prezzo disponibile della borsa che rappresenta normalmente il mercato principale per tali attività. Il valore dei titoli e strumenti del mercato monetario non quotati o negoziati in un mercato regolamentato si basa sull'ultim o prezzo disponibile, a meno che tale prezzo non sia rappresentativo del loro valore reale, in questo caso, possono essere valutati con un fair value in cui si prevede che possano essere rivenduti, determinato in buona fede e sotto la direzione del Consiglio di Amministrazione. La valutazione degli strumenti derivati negoziati fuori mercato (OTC), quali futures, contratti a termine o opzioni non negoziati su borse valori o altri mercati regolamentati, si basa sul loro valore di liquidazione netto determinato, secondo le politiche stabilite dal Consigli o di Amministrazione, coerentemente applicata per ogni tipologia di contratto. Il valore delle altre attività è determinato con prudenza e in buona fede e sotto la direzione del Consiglio di Amministrazione, in conformità ai principi di valutazione generalmente riconosciuti (GAAP Lux) e procedure. Il Consiglio di Amministrazione, a sua discrezione, può autorizzare altri metodi di valutazione da utilizzare qualora ritenga che tale valutazione rifletta meglio il fair value di qualsiasi attività della Soci età. c) Profitti o perdite nette realizzate sulla vendita di investimenti L'utile o perdita realizzato sulla vendita di investimenti è determinato sulla base del costo medio degli investimenti venduti. d) Conversione delle valute estere I conti correnti bancari, le altre attività e il valore di mercato degli investimenti in titoli espressi in valute diverse dalla valuta di riferimento sono convertite al tasso di cambio in vigore alla data di valutazione. I ricavi e i costi espressi in valute diverse dalla valuta di riferimento sono convertite al tasso di cambio in vigore alla data di pagamento. Utili o perdite su cambi sono contabilizzati nel conto economico e nelle variazioni del patrimonio netto. Il costo d acquisto di investimenti denominati in valute diverse dalla valuta di riferimento viene convertito al tasso di cambio in vigore alla data di acquisto. Depositi bancari, le altre attività nette e il valore di mercato degli investimenti denominati in valute diverse dall'euro sono convertiti in tale valuta al tasso di cambio in vigore al 30 Giugno Al 30 Giugno 2015 non risultano attività espresse in divisa diversa dall Euro. 13

13 Note al bilancio d esercizio al 31 dicembre 2014 (continua) Nota 3 Commissioni della Società di Gestione MDO Management Company S.A. (la Management Company ) è stata nominata società di gestione ed esercita le sue attività ai sensi del Capitolo 15 della Legge del 17 dicembre La Management Company addebita al Comparto una commissione di società di gestione di un massimo del 0,11% annuo, calcolato gi ornalmente sul patrimonio netto totale del trimestre Comparto e pagabile in via posticipata. Nota 4 Commissioni del Gestore degli investimenti La Management Company ha affidato la gestione degli investimenti dei Comparti della Società al gestore per gli investimenti, Tages Capital SGR S.p.A. fino al 30 giugno 2014 e a Tages Capital LLP (il Gestore per gli investimenti ), dal 1 luglio Il mandato viene eseguito sotto la supervisione e la responsabilità della Management Company. Il Gestore per gli Investimenti addebita al comparto una commissione di gestione, calcolata su base giornaliera sul totale del patrimonio netto del comparto e pagabile trimestralmente in via positcipata. Per il period chiuso il 30 Giugno 2015 la commissione di gestione degli investimenti per classe è stata pari a : Azioni Classe IED: 0.60% annuo Azioni Classe TEC shares: 0.00% annuo Azioni Classe REC shares: 1.50% annuo Nota 5 Commissioni di performance Come specificato nel Prospetto del Fondo, il Gestore per gli Investimenti addebita una Commissione di Performance, per le classi IED e REC, uguale al 10% dell incremento del valore patrimoniale netto per azione del Comparto. La Commissione di Performance è: calcolata, maturata e cristallizzata giornalmente solo quando il rendimento giornaliero del Comparto è positivo e il valore patrimoniale netto per azione del Comparto supera ogni valore patrimoniale netto per azione registrato in precedenza (High Water Mark o HWM); pari al 10% del minimo tra (i) il rendimento positivo giornaliero calcolato dall'aumento del patrimonio netto del Comparto sulle attività di valutazione preventiva, adeguata per le sottoscrizioni e rimborsi, e (ii) il rendimento giornaliero positivo della rete valore patrimoniale per azione contro l'hwm; pagabile trimestralmente in via posticipata. Il metodo High Water Mark si applica in modo tale che se il valore patrimoniale netto per azione del Comparto diminuisce, nessuna Commissione di Performance sarà dovuta nei giorni successivi nella misura in cui ogni incremento successivo del valore patrimoniale netto per azione si limita a recuperare i cali precedenti del valore patrimoniale netto per azione, in modo da garantire che le Commissioni di Performance siano dovu te solo dopo aver raggiunto una performance assoluta positiva per il Comparto. Ogni volta che la Commissione di performance matura, il valore patrimoniale netto per azione di quel giorno viene impostato come nuovo High Water Mark. La commissione di performance, una volta maturata, non sarà più rimborsata agli azionisti, a prescindere da qualsiasi ulteriore performance negativa. Nota 6 Banca Depositaria, Istituto incaricato dei pagamenti, Agente domiciliatario, Agente amministrativo e Conservatore del Registro e Agente per i Trasferimenti. La Società ha nominato BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch banca depositaria (la Depositaria ) e Agente Domiciliatario. La Società di Gestione ha nominato, sotto il proprio controllo e la propria responsabilità, BNP Paribas Securities Services, Luxembourg Branch come Conservatore del Registro, Agente per i Trasferimenti e Agente amministrativo della Società in forza di un contratto di Amministrazione. La Società corrisponde alla Banca Depositaria, Agente Amministrativo, Conservatore del Registro e Agente per i Trasferimenti una commissione annuale che varia da 0,019% annuo fino ad un massimo del 2% annuo per Comparto. La Banca Depositaria ed Agente Amministrativo oltre al Conservatore del Registro e Agente per i Trasferimenti hanno il diritto al rimborso delle spese vive sostenute che non sono incluse nel prezzo di cui sopra. Nota 7 Imposta La Società è soggetta in Lussemburgo a un'imposta pari allo 0,05% annuo sul suo NAV (ad eccezione delle azioni riservate agli Investitori Istituzionali che possono beneficiare del tasso ridotto dello 0,01%). Tale imposta è pagabile trimestralmente sulla base del patrimonio netto della Società calcolato alla fine del trimestre di riferimento. 14

14 Note al bilancio d esercizio al 31 dicembre 2014 (continua) Nota 8 Spese di costituzione La Società si fa carico delle spese di costituzione, comprese le spese di redazione e stampa del prospetto, le informazioni chiave per gli investitori, le spese notarili, le spese di deposito con le autorità amministrative e di borsa, i costi di stampa dei certificati e la lettera di conferma e tutte le altre spese riguardanti la creazione e il lancio della Società. Se qualsiasi attività o passività della Società non è attribuibile a un particolare Comparto, tale attività o passività sarà assegnato a tutti i Comparti proporzionalmente al loro rispettivo patrimonio netto. Se un nuovo Comparto è creato in seguito, le spese di costituzione e preliminare di questo Comparto sarà addebitato esclusivamente ad esso e ammortizzate in un periodo di 5 anni, a partire dalla data di lancio del Comparto. Nota 9 Costi di transazione Per l anno conclusosi il 30 Giugno 2015, il comparto ha sopportato costi di transazione relative all acquisto o alla vendita degli strumenti finanziari, dei derivati o di altri strumenti per un totale di Euro ,53. I costi di transazione sono di n orma incorporati nel prezzo di negoziazione e non sono riportati esplicitamente nel Prospetto delle operazioni e delle variazioni del patrimonio netto. Nota 10 Esposizione globale Nel corso del periodo chiuso al 30 Giugno 2015 il rischio globale sui derivati è stato determinato secondo il Commitment Approach. Al 30 Giugno 2015 non ci sono strumenti finanziari derivati in portafoglio. 15

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