ANALISI PER INDICI. PREREQUISITO: ciò che è già stato trattato nei vari corsi di ragioneria

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1 ANALISI PER INDICI PREREQUISITO: ciò che è già stato trattato nei vari corsi di ragioneria

2 ANALISI PER INDICI TRASFORMA I NUMERI ASSOLUTI DELL ANALISI PER MARGINI IN NUMERI RELATIVI RATIO = RAPPORTI MOLTO PIÙ FACILEMENTE COMPARABILI

3 ANALISI PER INDICI:ESEMPIO SUI RATIO ESEMPIO: L AZIENDA ALFA PRESENTA UN CCL DI EURO E BETA DI 50000, MA LA PRIMA HA PASSIVITÀ CORRENTI PER E LA SECONDA PER

4 ANALISI PER INDICI:ESEMPIO SUI RATIO CCN: ALFA ; BETA INDICE DI DISPONIBILITÀ = CCN/PC ALFA = / = 0,66 BETA = 50000/200000= 0,25

5 ANALISI PER INDICI VARI TIPI DI INDICI: RAPPORTI DI COMPOSIZIONE (FRA VOCI DELLO SP O DEL CE E I TOTALI) RAPPORTI FRA VOCI DI CE E SP (ES. ROE O TASSI DI ROTAZIONE-COSTO DEL VENDUTO/GIACENZA MEDIA MATERIE) INDICI DI COPERTURA= RAPPORTI INTERNI FRA VOCI DI SP E CE

6 OSSERVAZIONI PRELIMINARI ALLA COSTRUZIONE DI INDICI ISTITUIRE RELAZIONI CON PROBABILE LEGAME CAUSA- EFFETTO CON CIÒ CHE SI INDAGA VALORI OMOGENEI NUMERATORE / DENOMINATORE: MERCI E COSTO DEL VENDUTO PER ROTAZ MAG., IVA VALORI CONTO ECONOMICO VANNO CONFRONTATI CON VALORI MEDI SP

7 OSSERVAZIONI PRELIMINARI ALLA COSTRUZIONE DI INDICI INDICI HANNO UN MAGGIORE VALORE SEGNALETICO SE OPPORTUNAMENTE RAGGRUPPPATI IN BATTERIE IN GRADO DI INDAGARE I VARI ASPETTI DELLA REALTÀ AZIENDALE (TESTO 2006, P.188)

8 SISTEMA DI INDICI...È NECESSARIO: - ESAMINARE NON INDICI RIFERITI A UN SOLO ESERCIZIO, MA LA LORO EVOLUZIONE NEL TEMPO; - UTILIZZARE UNA BATTERIA DI INDICI (QUADRO GENERALE DI CONTROLLO) (TESTO P. 190)

9 ANALISI PER INDICI ATTENZIONE AI VALORI STANDARD MARGINI MARGINE DI STRUTTURA INDICI CN/AF =COPERTURA IMM., CCN MARGINE DI TESORERIA RD+LD+LI/PC =INDICE DI DISPON.-LIQ SECONDARIA LD+LI/PC

10 ANALISI PER INDICI: ELEMENTI SOLIDITÀ ACCERTABILI LIQUIDITÀ REDDITIVITÀ RINNOVAMENTO EFFICIENZA

11 SISTEMA: INFLUENZE RECIPROCHE FIGURA 5.1 DEL TESTO EDIZIONE 2006

12 SOLIDITÀ CAPACITÀ DELL AZIENDA A PERDURARE NEL TEMPO, ADATTANDOSI ALLE MUTEVOLI CONDIZIONI ESTERNE ED INTERNE (TESTO) A) CORRELAZIONE FRA IMPIEGHI E FONTI B) INDIPENDENZA DA TERZI

13 CORRELAZIONE IMPIEGHI-FONTI I MEZZI FINANZIARI REPERITI DALL AZIENDA (A QUALUNQUE TITOLO) NON SONO IDENTIFICABILI CON IL FINANZIAMENTO A SPECIFICHE VOCI DELL ATTIVO. COME FIUMI CHE ENTRANO ED ESCONO DA UN LAGO

14 CORRELAZIONE IMPIEGHI-FONTI RIFACENDOSI ALLA LOGICA DEI MARGINI, VENGONO COSTRUITI DEGLI INDICI (CHE RENDONO POSSIBILE BENCHMARKING, ANALISI DEL TREND, ECC.) SULLE RELAZIONI FRA LE MASSE DI VALORI DELL ATTIVO E DEL PASSIVO E IL LORO EQUILIBRIO DAL PUNTO DI VISTA DELLA LIQUIDABILITÀ (DELL ATTIVO) ED ESIGIBILITÀ (DEL PASSIVO)

15 INDICI DI SOLIDITÀ COPERTURA DELLE IMMOBILIZZAZIONI CON CAPITALE PROPRIO: 1) CN/AF (vedi rag.); È ritenuto positivo se si avvicina ad 1, meglio che non scenda sotto 2/3, pericoloso per la solidità se scende sotto 1/3. ATTENZIONE AL SISTEMA DI INDICI, in particolare occorre considerare i finanziamenti a M-L

16 INDICI DI SOLIDITÀ GRADO DI COPERTURA DELLE IMMOBILIZZAZIONI CON FONTI DUREVOLI: 2) (CN+PF)/AF (vedi rag.) Questo indice si collega con il CCN Corretto se supera 1, è comunque importante valutare la tendenza * L ORDINE DELLA NUMERAZIONE è QUELLO DEL TESTO

17 INDICI DI SOLIDITÀ GRADO DI INDIPENDENZA DA TERZI 3) CN/(PF+PC) Questo indice non dovrebbe essere TROPPO INFERIORE A 0,5 E MAI INFERIORE A 0,25 IL GRADO DI AUTONOMIA DA TERZI È VALUTATO ANCHE DA QUESTO INDICE (PF+PC)/CN, CHE SARÀ UTILIZZATO QUANDO SI PARLERÀ DELLA LEVA FINANZIARIA

18 ALTRI MODI PER ACCERTARE LA SOLIDITÀ RAPPORTI DI COMPOSIZIONE NELL AMBITO DI FONTI E IMPIEGHI ES NELL ATTIVO: AF/ATTIVO oppure CCL/ATT. ES. NEL PASSIVO: (CN+PF)/PASSIVO CCL/AF esprime il grado di elasticità. ATTENZIONE: L ANDAMENTO DI QUESTO INDICE DIPENDE DAL SETTORE: INDUSTRIA CHIMICA E SETTORE COMMERCAILE SONO DIVERSI FONTI CORRENTI/FONTI DUREVOLI, INDICE PARALLELO ALPRECEDENTE

19 LIQUIDITÀ CAPACITÀ DI FARE FRONTE AI PROPRI IMPEGNI TEMPESTIVAMENTE, ECONOMICAMENTE E CON NORMALI MEZZI A DISPOSIZIONE 1) INDICI DI STRUTTURA FINANZIARIA 2) QUOZIENTI DI ROTAZIONE, CHE INDICANO IL PIÙ O MENO VELOCE RIENTRO DEL CAPITALE INVESTITO

20 LIQUIDITÀ INDICE DI LIQUIDITÀ SECONDARIA O DI DISPONIBILITà (current test ratio): 4) CCN/PC,cioè: (RD+LD+LI)/PC (vedi rag.) Valore ideale (anche se troppo se il mag. è ridotto)= 2 e non meno di 1,5. Come già visto con i margini, conta molto la rotazione del magazzino

21 LIQUIDITÀ INDICE DI LIQUIDITà (O DI LIQUIDITà PRIMARIA) : 5) (LD+LI)/ PC (vedi rag.) Il valore è normalmente corretto se supera 1, ma qui rientrano in gioco ampiezza e velocità di rotazione del magazzino.

22 LIQUIDITÀ QUESTI INDICI RIGUARDANO LA COMPATIBILITÀ FRA COMPOSIZIONE DELLE FONTI E DEGLI IMPIEGHI, MA SONO CRITICATI PERCHÉ OPERANO PIÙ IN UNA LOGICA DI LIQUIDAZIONE CHE DI FUNZIONAMENTO VENGONO ORA INTRODOTTI INDICI DI ROTAZIONE

23 LIQUIDITÀ LA NECESSITÀ DI DISPORRE DI RISERVE DI LIQUIDITÀ E IL FABBISOGNO DIPENDONO ANCHE DALLA VELOCITÀ DI ROTAZIONE DEGLI ELEMENTI DELL ATTIVO E DA QUELLA DEI DEBITI

24 ROTAZIONE TURNOVER DEL MAGAZZINO: 6) COSTO DEL VENDUTO/RD (CONSUMI DI MATERIE/RD si usa nelle IMPRESE INDUSTRIALI) Non si parla di ricavi di vendite, ma di costo del venduto per rendere omogenei numeratore e denominatore: RD è infatti calcolato al costo

25 ROTAZIONE TURNOVER DEI CREDITI: 7) VENDITE / LDM (vedi rag.) 1) valore medio perché si confronta un flusso entro un periodo (numeratore) con un fondo in un certo istante, es (denominatore) 2) IVA va scorporata dai crediti o aggiungere valore dell IVA alle vendite 3) LDm potrebbe includere dei crediti (per esempio con l erario che) hanno poco a che vedere con la rotazione delle vendite (mia osserv.)

26 ROTAZIONE TURNOVER DEL CAPITALE CIRCOLANTE LORDO: 8) VENDITE/CCLm Valgono le osservazioni di 7), in più va tenuto conto che le rimanenze sono calcolate al costo, mengtre le vendite ai ricavi (vedi osservazioni al numero 6)

27 ROTAZIONE TURNOVER DELLE ATTIVITÀ TOTALI 9) VENDITE/TOTALE ATTm Anche qui occorre tenere molto conto delle diomogeneità fra numeratore e denominatore

28 ROTAZIONE TURNOVER DEI DEBITI 10) ACQ./DEB. V.FORNITORIm (vedi rag.) 360 (ANNO AMM.) : ACQ/DEBITI MEDI FORNITORI Si può costruire un indice analogo con i crediti con i clienti e confrontare la durata media dei crediti con i clienti con quella dei debiti con i fornitori Importante per politica acquisti e crediti a fornitori

29 REDDITIVITÀ CAPACITÀ DELL AZIENDA DI REMUNERARE TUTTI I FATTORI DELLA PRODUZIONE (TESTO) SI TRATTA QUI DELLA REDDITIVITÀ IN SENSO STRETTO, PERCHÉ IN SENSO LATO ANCHE EFFICIENZA E RINNOVAMENTO SONO ABBASTANZA LEGATI ALLA REDDITIVITÀ

30 REDDITIVITÀ VEDI FIGURA 6.1 P. 202 TESTO DEL 2006

31 REDDITIVITÀ REDDITIVITÀ DEL CAPITALE PROPRIO 11) ROE=RN/CNm SE NON SI VUOLE TENERE CONTO DELLE IMPOSTE: RAI/CNm

32 CONVENIENZA DEL ROE Approssimativamente la convenienza di un investimento a scopo di lucro si può calcolare partendo dal rendimento al netto dell inflazione di investimenti a basso rischio (non sempre nullo, vedi quando cambiano repentinamente i tassi) + inflazione + copertura del rischio di settore (beta) + rischio specifico NON ESISTE OVVIAMENTE UN CRITERIO STD

33 FORMULA GENERALE DELLA REDDITIVITÀ AZIENDALE ROE= RN/CNm=ROC/ATTmxATTm/CNmxRN/ ROC ATTm e non ATTCm, si può estendere al ROA e ROG NB: ricordo che il ROI si riferisce solo all attivo caratteristico medio e non a tutto l attivo Se è minima o non esiste una gestione accessoria il problema non si pone

34 REDDITIVITÀ REDDITIVITÀ DEL CAPITALE INVESTITO NELL ATTIVO CARATTERISTICO: 12) ROI= ROC/ATTCm (vedi rag.) REDDITIVITÀ DEL CAPITALE INVESTITO NELL ATTIVO TOTALE (inclusi cioè gli investimenti accessori) 12 bis) ROA=ROG (plus nel testo)/att. totale (vedi rag.) cfr:leggere riflessioni del testo (pagine testo del 2006)

35 REDDITIVITÀ REDDITIVITÀ DELLE VENDITE. 13) ROS=ROC/VENDITE (vedi rag.) PARTICOLARMENTE IMPORTANTE..NELLE ANALISI interne, perché consente di determinare la redditività comparata dei vari prodotti o delle varie famiglie di prodotti e di decidere gli interventi correttivi che si rendono necessari per migliorare la complessiva redditività aziendale (testo 2006 p. 205)

36 REDDITIVITÀ IN QUALCHE CASO SI RITIENE UTILE USARE IL MOL/VENDITE (vedi rag.) QUESTO INDICE MOSTRA QUANTO MARGINE OPERATIVO LORDO/ EBITDA SI OTTIENE IN RELAZIONE ALLE VENDITE, CIOÈ QUANTO LE VENDITE CONTRIBUISCONO A COPRIRE I COSTI FISSI, FINANZIARI, ECC.

37 FORMULA DI BROWN (VEDI P. 229) (ALBERO ROI) ROI= RO/ATTm= RO/ VENDITExVENDITE/ATTm IN QUESTO MODO SI POSSONO VEDERE I DIVERSI CONTRIBUTI AL ROI

38 REDDITIVITÀ COSTO MEDIO DI TUTTE LE FONTI DI FINANZIAMENTO (INCLUSE QUELLE NON ONEROSE): 14) ROD= Oneri finanziari/(pc+pf)m 14b) Oneri finanziari/(pc+pf)m calcolati solo su prestiti onerosi (attenzione però agli INTERESSI IMPLICITI) TENERE CONTO ANCHE DEI TASSI CORRENTI DI MERCATO DI INTERESSE E DI QUELLI PRATICATI ALL AZIENDA.

39 REDDITIVITÀ: LA LEVA FINANZIARIA TASSO DI RISCHIO DI LEVA FINANZIARIA Reciproco del tasso di indipendenza da terzi (indice numero 3 di quelli qui citati). 15) (PC+PF)/CN (vedi rag.)

40 LEVA FINANZIARIA L INCREMENTO DELL INDEBITAMENTO DIVENTA UNA LEVA CHE ATTRAVERSO IL FINANZIAMENTO DI TERZI AMPLIFICA GLI EFFETTI SUL ROE DELLA DIFFERENZA FRA ROI (E ROA) e ROD (o altri punti di riferimento per identificare il costo del denaro)

41 LEVA FINANZIARIA: FORMULA SEMPLIFICATA MANCANO: EFFETTI PARATASSE, COMPONENTI ACCESSORIE E STRAORDINARIE USIAMO IL RAI COME SOSTITUTO DEL ROE PER EVITARE L EFFETTO PARATASSE, MA LA SOSTANZA DELLA LEVA FINANZIARIA SI CAPISCE E SI PUÒ VEDERE BENE L EFFETTO AMPLIFICATIVO SUL RISULTATO, SIA POSITIVO CHE NEGATIVO.

42 LEVA FINANZIARIA: FORMULA SEMPLIFICATA ROE=(RAI(RN)/CN) = ROI+ (PC+PF)/CN x (ROI ROD [i?])

43 ESERCIZIO IN AULA Ipotizzando che solo la gestione caratteristica abbia valori diversi da 0 e che non esistano IRES e IRAP: CALCOLARE IL ROE SECONDO DIVERSE IPOTESI

44 ESERCIZIO IN AULA Questo esercizio può anche essere inteso come una simulazione per vedere come investire, TENENDO SEMPRE CONTO DELLE IPOTESI SEMPLIFICATRICI QUI PROPOSTE, CHE NON SI PRESENTANO QUASI MAI NEL MONDO REALE MA SERVONO A CAPIRE IL FENOMENO COME IN VITRO

45 ESERCIZIO IN AULA Si consideri il caso dell azienda ALFA: IPOTESI A: (PF+PC)/CN (leva fin., da non confondere con quella operativa) = 2 ROI 5% ROD 3% (ipotizzando per ESTREMA semplicità che ROD=tassi di interesse su prestiti onerosi,importante PER SCELTE DI INVESTIMENTO)

46 ESERCIZIO IN AULA IPOTESI B, C, D, E, F: B: Invariati indebitamento e ROD, ma ROI all 1% C:indebitamento a 3, resto come in A D: indebitamento a 3, resto come in B E: indeb. a zero e resto come in A F. indeb. a zero e resto come in B

47 SOLUZIONI IPOTESI A: ROE = 5%+4%= 9% IPOTESI B: ROE = 1% - 4%= - 3% IPOTESI C: ROE = 5%+6% = 11% IPOTESI D: ROE = 1% - 6%= - 5% IPOTESI E: ROE = 5% IPOTESI F: ROE = 1%

48 ESERCIZIO IN AULA DISCUSSIONE IN AULA SU QUESTO CASO, vedi anche quanto contenuto in proposito nel testo

49 ALTRI INDICI DI REDDITIVITÀ 16) MOL (EBITDA)/VENDITE (vedi rag.): UTILE IN RELAZIONE ALL USO DI VALORI NON OGGETTIVI (stime e congetture) CORRISPONDE ANCHE ALL AUTOFINANZIAMENTO DELLA GESTIONE TIPICA (autofinanziamento improprio rispetto a quello da utili, ma importante sul piano finanziario).

50 ALTRI INDICI DI REDDITIVITÀ 17) oneri finanziari [Of]/VENDITE PUÒ CONTENERE SOLO ONERI FINANZIARI ESPLICITI, NON VI SONO STANDARD, ANCHE SE SEMBRA CHE OLTRE IL 4-6% SIA DIFFICILE PER UN IMPRESA SOPRAVVIVERE

51 REDDITIVITÀ IN SENSO LATO GLI INDICI DI RINNOVAMENTO ED EFFICIENZA SONO, DI FATTO, SPECIFICAZIONI DELLA REDDITIVITÀ AZIENDALE E I CORRISPONDENTI INDICI POSSONO FARSI RIENTRARE IN QUELLI DI REDDITIVITÀ (testo p. 190)

52 RINNOVAMENTO CAPACITÀ DELL AZIENDA DI SVILUPPARSI PER EFFETTO DELLA CAPACITÀ DI CREARE RISORSE FINANZIARIE AL SUO INTERNO, OSSIA DI CREARE RISORSE GRAZIE ALLA REDDITIVITÀ (testo p.190)

53 RINNOVAMENTO RAPPORTO FRA AMMORT E AUTOF. LORDO 18) Ammortamento/Afm lordo (al lordo dell ammortamento cumulato, Fondo ammortamenti: serve nota integrativa) Velocità di trasformazione indiretta degli investimenti in denaro (p.217) La percentuale di ammortamento dipende comunque dal tipo di azienda, è essenziale l omogeneità nei confronti

54 RINNOVAMENTO TASSO DI RINNOVAMENTO 19) NUOVE AF/AFM LORDO Velocità di rinnovo delle immobilizzazioni tecniche Attenzione alla distinzione tra immobilizzazioni tecniche e no (vedi rag.), in ogni caso questa distinzione non è sempre precisata bene quando si parla di indici

55 RINNOVAMENTO IL DELTA (INCREMENTO) DELLE IMMOBILIZZAZIONI SUL TOTALE DELLE IMMOBILIZZAZIONI ESISTENTI ALL INIZIO DELL ESERCIZIO O DELLE IMMOBILIZZAZIONI MEDIE INDICA L ESISTENZA D INTERVENTI DI RAZIONALIZZAZIONE, AGGIORNAMENTO E DI SVILUPPO TECNOLOGICO (testo p. 217) Discussione: sulle immobilizzazioni e la loro diversa natura.

56 RINNOVAMENTO AUTOFINANZIAMENTO: 20) UTILE+ AMMORTAMENTI + ACCANTONAMENTI (incluso TFR) Il testo parla di accantonamenti durevoli, nel senso che preferisce escludere da questo indici quegli accantonamenti che si riferiscono a uscite finanziarie del prossimo esercizio, normalemente questa distinzione non si usa, anche voi non usatela salvo diverse indicazioni

57 RINNOVAMENTO AUTOFINANZIAMENTO si tratta delle risorse finanziarie procurate dalla gestione e utilizzabili per effettuare nuovi investimenti (siamo dal lato finanziario della gestione) AUTOFINANZIAMENTO IMPROPRIO, QUELLO PROPRIO È COSTITUITO DALLA DIFFERENZA RICAVI- COSTI

58 RINNOVAMENTO CONCORSO DELL AUTOFIN. AI NUOVI INVESTIMENTI 21) AUTOFINANZIAMENTO/NUOVE IMMOBILIZZAZIONI Più questo indice è elevato meno l azienda necessita di finanziamenti esterni AUTOFINANZIAMENTO LEGATO SOPRATTUTTO ALLA REDDITIVITÀ

59 EFFICIENZA RIGUARDA L UTILIZZO RAZIONALE DELLE RISORSE OTTENERE LO STESSO RISULTATO CON I MINORI COSTI POSSIBILE SI ESPRIME NORMALMENTE CON UN RAPPORTO FRA UN OUTPUT E UN INPUT

60 EFFICIENZA FATTURATO PRO-CAPITE 22 VENDITE/NUMERO DIPENDENTI MEDIO RENDIMENTO DEI DIPENDENTI 23) VENDITE / COSTO DEL PERSONALE RENDIMENTO DELLE MATERIE 24) VENDITE/COSTO DELLE MATERIE CONSUMATE

61 EFFICIENZA QUESTI INDICI POSSONO MIGLIORARE O PEGGIORARE PER VARIE RAGIONI, DIPENDENDO SIA DA RAGIONI ESTERNE (ES: ANDAMENTO DEL MERCATO), SIA DA RAGIONI INTERNE (ES: BUONA O SCARSA QUALITÀ DEI PRODOTTI, CARENTE ORGANIZZAZIONE DEL LAVORO O DELLA PRODUZIONE)

62 ESERCIZIO FINALE APPLICARE (QUANDO È POSSIBILE, ALTRIMENTI PRECISARE PERCHÉ NON LO È) TUTTI I MARGINI E GLI INDICI QUI PRESENTATI AI DUE ESERCIZI VISTI IN PRECEDENZA E TRATTI DAGLI ULTIMI TEMI D ESAME

63 ESERCIZIO FINALE SOLUZIONE VERIFICATA IN AULA