L approccio active-extension JPMorgan Funds - Europe Equity Plus Fund

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1 L approccio active-extension JPMorgan Funds - Europe Equity Plus Fund Karsten Stroh, Client Portfolio Manager, European Equities Milano, 11 Febbraio 2014

2 Una solida performance in un periodo difficile JPM Europe Equity Plus Fund vs. Indice MSCI Europe 5 anni di performance al 31 dicembre Indice MSCI Europe JPM Europe Equity Plus Fund 164% L UE chiede a Francia, Spagna, Irlanda & Grecia di tagliare il debito Il Fmi conduce il salvataggio degli Stati membri l UE 79% 100 Viene fissato l ESM* con 500 mld 1 & 2 LTRO Lo storico discorso di Draghi Fonte: FactSet. Dati ribasati a 100 il 31 dicembre 2008 fino al 31 dicembre *European Stability Mechanism. L indice MSCI Europe include i dividendi non reinvestiti. I rendimenti in EUR sono al netto di spese e commissioni in classe A. I risultati passati non sono indicativi dei risultati futuri. 1

3 Correlazione media tra titoli comparabili Materiale destinato solamente ad uso interno dei Soggetti Collocatori. E pertanto vietata la sua diffusione con qualsiasi mezzo presso il pubblico. Le correlazioni tra i titoli si stanno affievolendo Migliora il contesto in cui poter fare la selezione titoli bottom-up Correlazione media tra i titoli costiuenti l Indice MSCI Europe 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Fonte: Citi Research as al 21 novembre Il grafico mostra l andamento della correlazione media di costituenti dell Indice MSCI Europe comparabili. 2

4 È la selezione titoli la cosa più importante Le opportunità possono arrivare sia da titoli attraenti che da titoli non attraenti Divergenza dei rendimenti 300 Pandora Bang & Olufsen MSCI Europe Index 140% % 50-35% 0 Dec-2012 Jan-2013 Feb-2013 Mar-2013 Apr-2013 May-2013 Jun-2013 Jul-2013 Aug-2013 Sep-2013 Oct-2013 Nov-2013 Fonte: J.P. Morgan Asset Management, FactSet, Dati al 12 dicembre L indice MSCI Europe include i dividendi netti reinvestiti. I rendimenti sono in EUR. 3

5 Identificare vincenti e perdenti Rendere la sottoperformance una sovraperformance Rendimenti annuali secondo l approccio d investimento relativo 15% 10% % 4.8 0% 1.0-5% % -15% Migliore Peggiore Fonte: J.P. Morgan Asset Management, FactSet. Il grafico mostra i rendimenti annuali, in EUR, relativamente ad un universo equamente pesato dal 31 gennaio 1995 al 31 dicembre

6 L alta concentrazione dell indice......rende difficile prendere posizioni corrette in merito ai sottopesi Pesi dell indice Indice MSCI Europe numeri dei titoli per peso 3.0% % 2.0% Il 16esimo maggiore titolo dell Indice MSCI Europe pesa l 1% dell indice Peso More superiore than 1% weight a 1% 84 Peso 1% to tra 0.25% 1% e weight 0,25% 1.5% Peso Less than inferiore 0.25% a 0,25% weight 1.0% 0.5% Il 100esimo maggiore titolo dell Indice MSCI Europe pesa 0,25% nell indice % Maggiori titoli (posizione progressiva) Fonte: J.P. Morgan Asset Management, FactSet. MSCI Europe Indice al 31 dicembre

7 Esprimiamo la nostra visione nel modo più efficiente Settore dei beni di investimento/ attrezzature Titoli che piacciono Visione dei PM BAE Systems SKF Peso dell indice 0,26% 0,12% Duerr 0,00% Investimento long only Sovrappeso BAE Systems 1,36% Duerr 0,64% Approccio active extension Sovrappeso BAE Systems 0,96% SKF 0,45% Duerr 1,00% Neutrale SGL Carbon 0,00% Sottopeso Sottopeso/ Short Vallourec 0,07% Vallourec -0,07% Vallourec -0,35% Titoli che non piacciono SGL Carbon Wartsila 0,00% 0,10% Wartsila -0,10% SKF -0,12% SGL Carbon -0,36% Wartsila -0,98% La società/il titolo azionario riportato sono mostrati a solo scopo illustrativo, per mostrare il processo di investimento e la strategia che possono essere utilizzati nella gestione del comparto. La loro inclusione non deve essere presentata quale raccomandazione di acquisto o vendita. J.P. Morgan Asset Management può o meno detenere posizioni in rappresentanza dei propri clienti in alcune o tutte le società sovra presentate. 6

8 Duerr valutazioni attraenti, alta qualità e solido momentum Beni capitali costruttore di strutture fisse e linee di produzione per l industria globale dell auto Momentum degli utili Prezzo delle azioni (EUR) 70 Prezzo del titolo (sx) EPS prospettico a 12 mesi (dx) Posizione aperta a marzo Dec-10 Jun-11 Dec-11 Jun-12 Dec-12 Jun-13 Dec-13 Fonte: Thomson Datastream, FactSet. Dati al 31 dicembre EPS (EUR) Profittabilità Return on Equity EUR m Return on Equity % 3,000 2,600 2,200 1,800 1,400 1,000 ROE (rhs) Sales (lhs) E 2014E Fonte: Deutsche Bank Markets Research. Dati al 6 novembre La società/il titolo azionario riportato sono mostrati a solo scopo illustrativo, per mostrare il processo di investimento e la strategia che possono essere utilizzati nella gestione del comparto. La loro inclusione non deve essere presentata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Queste informazioni riflettono l opinione e gli obiettivi di JPMAM e non si dovrebbero considerare come la previsione o la proiezione di investimenti attuali che verranno fatti o di transazioni che saranno eseguite. Non c è la sicurezza che verranno identificati gli investimenti adeguati o che tali strategie saranno efficaci. Questa strategia di investimento implica dei rischi significativi, tra cui la presenza di opportunità e l attuabilità delle idee, e può essere soggetta a cambiamento senza preavviso. Le opinioni e le analisi offerte rappresentano il giudizio di JPMAM possono essere soggette a cambiamento senza preavviso. 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 7

9 SGL Carbon caro con fondamentali in peggioramento Beni capitali carbone e grafite per la produzione di acciaio e alluminio Valutazioni del valore di libro Prezzo del titolo (EUR) 45 Prezzo del titolo (sx) Valore di libro 2013 (dx) Posizione corta aperta a Maggio 2012 P/B x Qualità del margine operativo EBIT 30% 20% 10% EBIT margin ROE % % 20 Jan-12 Apr-12 Jul-12 Oct-12 Jan-13 Apr-13 Jul-13 Oct % E Fonte: Bloomberg. Dati al 31 dicembre Fonte: J.P. Morgan Asset Management, FactSet. Dati al 31 dicembre La società/il tiolo azionario riportato sono mostrati a solo scopo illustrativo, per mostrare il processo di investimento e la strategia che possono essere utilizzati nella gestione del comparto. La loro inclusione non deve essere presentata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Queste informazioni riflettono l opinione e gli obiettivi di JPMAM e non si dovrebbero considerare come la previsione o la proiezione di investimenti attuali che verranno fatti o di transazioni che saranno eseguite. Non c è la sicurezza che verranno identificati gli investimenti adeguati o che tali strategie saranno efficaci. Questa strategia di investimento implica dei rischi significativi, tra cui la presenza di opportunità e l attuabilità delle idee, e può essere soggetta a cambiamento senza preavviso. Le opinioni e le analisi offerte rappresentano il giudizio di JPMAM possono essere soggette a cambiamento senza preavviso. 8

10 Ocado gestione del rischio di una posizione corta Retail vendita online al dettaglio di prodotti da drogheria Prezzo del titolo (p) 600 Calo dovuto al deterioramento degli utili e alle preoccupazioni sul bilancio Pos. corta chiusa Costante revisione delle tesi di investimento La dimensione della posizione corta riflette la convinzione e la tolleranza al rischio Pos. corta aperta -20 pb Pos. corta aumentata -100 pb Pos. corta ridotta -50 pb Chiusura della posizione a causa di un evento a livello societario significativo Dec-10 May-11 Oct-11 Mar-12 Aug-12 Jan-13 Jun-13 Nov-13 Fonte: Bloomberg. Dati al 31 dicembre La società/e il titolo azionario riportato sono mostrati a solo scopo illustrativo, per mostrare il processo di investimento e la strategia che possono essere utilizzati nella gestione del comparto. La loro inclusione non deve essere presentata quale raccomandazione di acquisto o vendita. Queste informazioni riflettono l opinione e gli obiettivi di JPMAM e non si dovrebbero considerare come la previsione o la proiezione di investimenti attuali che verranno fatti o di transazioni che saranno eseguite. Non c è la sicurezza che verranno identificati gli investimenti adeguati o che tali strategie saranno efficaci. Questa strategia di investimento implica dei rischi significativi, tra cui la presenza di opportunità e l attuabilità delle idee, e può essere soggetta a cambiamento senza preavviso. Le opinioni e le analisi offerte rappresentano il giudizio di JPMAM possono essere soggette a cambiamento senza preavviso. 9

11 Il vantaggio dell approccio active-extension Aggiungere valore attraverso posizioni lunghe come attraverso posizioni corte Attribuzione dei rendimenti in eccesso Contribuzione al rendimento (%) 8% Long Short Comparto 7% 6% 6.1% 5.9% 7.0% 5% 4% 3% 3.9% 2.2% 3.2% 2% 1% 1.1% 1.5% 1.6% 0% 3 anni p.a. 5 anni p.a. Dal lancio* Fonte: J.P. Morgan Asset Management, FactSet. Attribuzione dei rendimenti della classe di azioni A al 31 dicembre 2013, vs. Indice MSCI Europe. * Dal lancio avvenuto il 25 giugno

12 Sommario L approccio active-extension non è: L approccio active-extension è: Un hedge fund a gestione long/short Un prodotto absolute return Uno strumento per ridurre la volatilità Una strategia azionaria con riferimento agli indici tradizionali (ad es. l Indice MSCI Europe) Un aumento delle opportunità per il gestore, utilizzando posizioni corte al fine di generare alpha e gestire il rischio Un modo più efficiente di assumere rischio Il meglio dei due approcci portafoglio legato e slegato dall indice 11

13 Dettagli sul Comparto JPMorgan Funds Europe Equity Plus Fund Team di gestione Caratteristiche del portafoglio Il nostro team di investimento Benchmark: Indice MSCI Europe Numero di titoli in portafoglio: Posizioni attive 82% Profilo di rischio Beta 1 Michael Barakos Gestore & CIO Nicholas Horne Gestore & Responsabile Ricerca Parte di un team di 44 professionisti dell investimento specializzati nell area europea Il team ha 15 anni di esperienza media nell investimento Controllo del rischio (fattori chiave) Titoli +/- 2% Settore +/- 3% Paese +/- 4% Capitalizzazione di mercato: multi-cap Dimensione del comparto EUR 1,26 mld Rating Morningstar * Fonte : J.P. Morgan Asset Management. Dati di patrimonio in gestione e posizioni attive al 31 dicembre * Morningstar Europe large cap blend universe al 31 dicembre Morningstar. Tutti i diritti riservati. Le informazioni relative a Morningstar contenute nel presente materiale: (1) sono proprietà di Morningstar; (2) non possono essere copiate o distribuite; e (3) non sono garantite in quanto a precisione, completezza o tempestività. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non si assumono la responsabilità di eventuali danni o perdite derivanti da qualsiasi utilizzo delle presenti informazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. 12

14 Performance al 31 dicembre 2013 JPMF Europe Equity Plus Fund Rendimenti del Comparto vs. Indice MSCI Europe Comparto Benchmark 29.3% 19.8% 15.6% 8.9% 21.5% 13.6% 1 anno 3 anni p.a. 5 anni p.a. Rendimenti in eccesso (%) 7,9 6,1 7,0 Decile dei fondi comparabili* Fonte: J.P. Morgan Asset Management. NAV al netto si spese e commissioni in classe A, in EUR. Rendimenti in eccesso calcolati geometricamente vs. l Indice MSCI Europe Index. I dati mostrati sono del comparto JPMorgan Funds Europe Equity Plus Fund. * Universo Morningstar large cap blend al 31 dicembre Morningstar. Tutti i diritti riservati. Le informazioni relative a Morningstar contenute nel presente materiale: (1) sono proprietà di Morningstar; (2) non possono essere copiate o distribuite; e (3) non sono garantite in quanto a precisione, completezza o tempestività. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non si assumono la responsabilità di eventuali danni o perdite derivanti da qualsiasi utilizzo delle presenti informazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. 13

15 Performance stabile sia in periodi di mercato in rialzo che di mercati in calo Sovraperformance in diversi contesti di mercato Direzione dei rendimenti in eccesso vs. Indice MSCI Europe % dei mesi 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Sottoperformance del comparto Sovraperformance del comparto 0% MSCI Europe in rialzo MSCI Europe in calo Fonte: J.P. Morgan Asset Management. Rendimenti mensili dal 31 dicembre 2008 al 31 dicembre 2013 vs. Indice MSCI Europe. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il capitale non è garantito. 14

16 Autos & Components Austria Banks Belgium Capital Goods Commercial Services Denmark Consumer Durables Finland Consumer Services Diversified Financials France Energy Germany Food & Staples Retailing Food Bev. & Tobacco Greece Health Care Equip. Ireland Household Products Insurance Italy Materials Netherlands Media Pharma. & Biotech. Norway Real Estate Portugal Retailing Semiconductors Spain Software & Services Sweden Tech. Hardware Telecoms Services Switzerland Transportation UK Utilities Performance stabile in tutti i settori e paesi Attribuzione per Settore 5 anni al 31 dicembre % 8.3% 8.0% 6.0% 5.2% 3.6% 3.0% 3.5% 4.0% 2.9% 2.3% 2.7% 1.6% 1.6% 2.1% 2.1% 2.4% 1.1% 1.6% 1.8% 1.9% 2.0% 0.3% 0.0% -0.1% -0.1% -2.0% -1.3% -0.4% 0.6% -0.4% Attribuzione per Paese 5 anni al 31 dicembre % 10.0% 8.0% 6.9% 6.0% 4.0% 2.3% 1.5% 1.9% 2.0% 0.4% 0.0% -2.0% 7.8% -0.2% 0.8% 2.3% 0.3% 1.4% -0.4% 2.5% 5.5% 2.2% 11.4% Fonte: J.P. Morgan Asset Management, FactSet. Dati al 31 dicembre 2013, in EUR. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il capitale non è garantito. 15

17 JPMorgan Funds Europe Equity Plus Fund Caratteristiche peculiari DATI PRINCIPALI Il solo comparto nell universo europeo che è stato sempre primo decile negli ultimi 5 anni* Ha dato un rendimento del 160% in 5 anni** Rating Morningstar Oltre un miliardo di EUR di patrimonio gestito CARATTERISTICHE Sempre il 100% di esposizione netta Esposizione lorda compresa tra 140% e 180% APPROCCIO ACTIVE-EXTENSION Il capitale investito lavora più intensamente Ci sono tante buone idee sulla parte corta e altrettante buone idee sulla parte lunga del portafoglio Il team di gestione ha un solido track record nella gestione long - short dal 2003 Fonte: * Basata sull universo Morningstar Europe large cap blend, value e growth al 31 dicembre ** Fonte: J.P. Morgan Asset Management; dati al netto di spese e commissioni per la classe A al 31 dicembre *** Fonte: Morningstar al 31 dicembre Morningstar. Tutti i diritti riservati. Le informazioni relative a Morningstar contenute nel presente materiale: (1) sono proprietà di Morningstar; (2) non possono essere copiate o distribuite; e (3) non sono garantite in quanto a precisione, completezza o tempestività. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non si assumono la responsabilità di eventuali danni o perdite derivanti da qualsiasi utilizzo delle presenti informazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. 16

18 JPMorgan Funds Europe Equity Plus Fund Obiettivo di Investimento, Profilo dell Investitore tipo e Profilo di rischio Obiettivo di Investimento Offrire la crescita del capitale nel lungo periodo tramite un'esposizione a società europee ottenuta investendo direttamente in titoli di tali società e mediante l'utilizzo di strumenti finanziari derivati. Profilo dell Investitore tipo Questo Comparto gestito attivamente è stato ideato per offrire un'ampia esposizione ai mercati mobiliari europei. Il Comparto presenta un'ampia diversificazione tra numerosi mercati europei. Gli strumenti finanziari derivati saranno utilizzati per assumere posizioni lunghe e corte coperte su tali titoli. Il Comparto può essere indicato per gli investitori alla ricerca di un investimento azionario con un potenziale di rendimento aggiuntivo. Gli investitori dovrebbero avere un orizzonte di investimento di cinque anni. Profilo di Rischio Il valore del vostro investimento può tanto diminuire quanto aumentare e potreste non recuperare interamente il capitale inizialmente investito. Non vi è alcuna garanzia che l'utilizzo di posizioni lunghe e corte permetta di incrementare i rendimenti dell'investimento. Il valore dei titoli azionari può sia aumentare che diminuire per effetto dei risultati delle singole società e delle generali condizioni del mercato. Il valore degli strumenti finanziari derivati può essere volatile. Ciò è dovuto al fatto che una modesta variazione del valore dell'attività sottostante può causare una variazione significativa del valore dello strumento finanziario derivato e, pertanto, l'investimento in tali strumenti può comportare perdite superiori all'importo investito dal Comparto. La perdita potenziale derivante dall'assunzione di una posizione corta su un titolo può essere illimitata, in quanto non vi è limite all'aumento del prezzo di un titolo. La vendita allo scoperto di investimenti può essere soggetta a cambiamenti regolamentari, che possono incidere negativamente sulle performance degli investitori. Le variazioni dei tassi di cambio possono avere un impatto negativo sul rendimento del vostro investimento. La copertura valutaria che può essere utilizzata per minimizzare l'effetto di fluttuazioni valutarie potrebbe non essere sempre efficace. Per ulteriori informazioni sui rischi, consultare la Appendice IV Fattori di Rischio e il KIID, disponibile per ciascuna classe di Azioni 17

19 J.P. Morgan Asset Management AVVERTENZA: Il presente materiale é destinato ad uso interno dei Soggetti Collocatori. E pertanto vietata la sua diffusione con qualsiasi mezzo presso il pubblico. Questo materiale è di tipo promozionale e pertanto le opinioni ivi contenute non sono da intendersi quali consigli o raccomandazioni ad acquistare o vendere investimenti o interessi ad essi collegati. Fare affidamento sulle informazioni nel presente materiale è ad esclusiva discrezione del lettore. Qualsiasi ricerca in questo documento è stata ottenuta e può essere stata considerata da J.P. Morgan Asset Management a suoi propri fini. I risultati di tale ricerca sono resi disponibili a titolo di informazione aggiuntiva e non riflettono necessariamente le opinioni di J.P. Morgan Asset Management. Stime, numeri, opinioni, dichiarazioni dell andamento dei mercati finanziari o strategie e tecniche d'investimento eventualmente espresse rappresentano, se non altrimenti specificato, il giudizio di J.P. Morgan Asset Management, alla data del presente documento. Esse sono ritenute attendibili al momento della stesura del documento, potrebbero non essere esaustive e non se ne garantisce la accuratezza. Esse inoltre possono variare senza preavviso o comunicazione alcuna. Si fa notare che il valore degli investimenti e i proventi da essi derivanti possono variare secondo le condizioni di mercato e il trattamento fiscale e gli investitori potrebbero non recuperare interamente il capitale investito. Le fluttuazioni dei tassi di cambio possono influire negativamente sul valore, sul prezzo o sul rendimenti dei prodotti o degli investimenti esteri sottostanti. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Non vi è alcuna garanzia che le previsioni si avverino. Inoltre, nonostante l intenzione di realizzare l obiettivo di investimento dei prodotti, non vi é alcuna garanzia che tali obiettivi vengano raggiunti. J.P.Morgan Asset Management è il nome commerciale della divisione di gestione del risparmio di JPMorgan Chase & Co. e delle sue affiliate nel mondo. Si rende noto che le linee telefoniche di J.P. Morgan Asset Management potrebbero essere registrate nonché monitorate a fini legali e di sicurezza. Si rende altresì noto che informazioni e dati personali sono raccolti, archiviati e processati da J.P. Morgan Asset Management secondo la EMEA Privacy Policy disponibile al sito Prima di effettuare qualsiasi investimento, gli investitori sono invitati a documentarsi su tutte le implicazioni a livello legale, regolamentare e fiscale conseguenti al proprio investimento nel prodotto. Le azioni non possono essere offerte nè acquistate, direttamente o indirettamente, a soggetti statunitensi. Tutte le transazioni devono essere basate sull ultima versione del Prospetto, del Documento contenente le Informazioni chiave per gli Investitori (KIID) e della eventuale documentazione d offerta locale. Tale documentazione, assieme al bilancio annuale e semestrale e allo statuto, per la gamma dei Fondi domiciliati in Lussemburgo sono disponibili gratuitamente su richiesta presso JPMorgan Asset Management (Europe) S.à.r.l., European Bank & Business Centre, 6 route de Trèves, L-2633 Senningerberg, Gran Ducato del Lussemburgo, presso i referenti locali, ed é altresì disponibile sul sito Il presente materiale é emesso in Italia da JPMorgan Asset Management (Europe) Société à responsabilité limitée, Filiale di Milano, Via Catena 4, I Milano, Italia Fonte dei dati Morningstar: 2013 Morningstar. Tutti i diritti riservati. Le informazioni relative a Morningstar contenute nel presente materiale: (1) sono proprietà di Morningstar; (2) non possono essere copiate o distribuite; e (3) non sono garantite in quanto a precisione, completezza o tempestività. Morningstar e i suoi fornitori di contenuti non si assumono la responsabilità di eventuali danni o perdite derivanti da qualsiasi utilizzo delle presenti informazioni. I rendimenti passati non sono indicativi dei risultati futuri. 18