Oro alla ricerca dello splendore perduto

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1 È disponibile la nuova app di ETF news per il tuo Ipad, è gratis! NUMERO MAGGIO Nuove emissioni A Milano un poker di ETF su obbligazioni corporate targati ishares Pillole ETF Taglio delle commissioni per due ETF di Lyxor Al Nyse un ETF fondamentale su bond emergenti Tema caldo L oro perde splendore, investitori al bivio Intanto arriva un nuovo ETC currency hedged Focus Banca Imi Prosegue la strategia di allungamento della vita media del debito italiano ETF in cifre ETF Plus: migliori, peggiori e più scambiati a uno e sei mesi Commento agli ETF Il rally dei mercati sostiene gli ETF a leva due su Dax e Ftse Mib Oro alla ricerca dello splendore perduto

2 MERCATO ETF a cura di Titta Ferraro 2 Corporate bond, poker di nuovi replicanti da ishares ishares fortifica la propria offerta di ETF obbligazionari. L emittente leader a livello mondiale e numero uno anche in Italia per masse in gestione (quota di mercato del 46% a fine marzo) ha quotato il 20 maggio quattro prodotti a replica fisica che offrono esposizioni diversificate al segmento delle obbligazioni corporate. ishares ha da sempre un approccio selettivo nello sviluppo e nella quotazione di fondi derivante da un attenzione alle effettive esigenze degli investitori e al contesto di mercato sottolinea Le nuove proposte sbarcate a Milano il 20 maggio offrono esposizioni diversifi cate al segmento delle obbligazioni corporate Emanuele Bellingeri, responsabile di ishares per l Italia e questi 4 ETF obbligazionari rappresentano un interessante opportunità per gli investitori che possono costruire portafogli multi asset ancora più diversificati, introducendo al contempo asset class difficilmente accessibili tramite singoli titoli o difficilmente diversificabili. Passando in rassegna le quattro nuove quotazioni, l ishares Morningstar USD Emerging Mkts Corp Bond offre esposizione a obbligazioni societarie denominate in dollari statunitensi emessi da società dei paesi emergenti. L indice sottostante (Morningstar Emerging Markets Corporate Bond) attualmente include obbligazioni emesse da società di America Latina, Europa orientale, Medio Oriente, Africa e Asia (escluso il Giappone). I quattro nuovi ETF proposti da ishares Nome Etf Titoli presenti nell indice ISIN Ter ishares Barclays Euro Corporate Bond ex-financials circa 800 titoli IE00B4L5ZG21 0,2% ishares Markit iboxx $ High Yield Capped Bond circa 800 titoli IE00B4PY7Y77 0,5% ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond circa 450 titoli IE00B6TLBW47 0,5% ishares Global Corporate Bond circa titoli IE00B7J7TB45 0,2% L investitore dell area euro risulta esposto al rischio valuta, ossia alle variazioni del tasso di cambio tra l euro e le valute dei titoli componenti l indice sottostante. L ishares Markit iboxx $ High Yield Capped Bond si rifà al Markit iboxx USD Liquid High Yield Capped che comprende obbligazioni societarie di tipo sub-investment grade denominate in dollari statunitensi. L emissioni per essere comprese nell indice devono avere almeno 400 milioni di dollari di titoli ancora in circolazione. L indice prevede un cap per emittente pari al 3% e un cap del 10% per le emissioni in regime di private placement. La durata massima all emissione deve essere pari a 15 anni e la vita residua minima deve essere di 1,5 anni per le obbligazioni non ancora incluse nell indice e di un anno per le obbligazioni già presenti nell indice. Anche qui è presente il rischio valuta. L ishares Global Corporate Bond permette di prendere posizione su obbligazioni societarie emesse sia da società investment grade di Paesi emergenti sia da società di Paesi sviluppati di tutto il mondo con una scadenza minima di almeno un anno. Nel caso di successivo declassamento degli strumenti a sub-investment grade, il fondo potrà continuare a detenere i titoli in questione fino a quando gli stessi non saranno più parte dell indice di riferimento. Anche qui è presente il rischio valuta. Infine l ishares Barclays Euro Corporate Bond ex-financials offre esposizione a titoli a reddito fisso di tipo investment grade denominati in euro emessi da società industriali e di servizi pubblici, escludendo gli emittenti finanziari. Per entrare nell indice sottostante le emissioni devono avere una vita residua pari ad almeno un anno e un importo minimo in essere pari a 300 mln di euro. Nel caso Fonte:iShares di successivo declassamento degli strumenti a subinvestment grade, l ETF potrà continuare a detenere i titoli in questione fino a quando gli stessi non saranno più parte dell indice di riferimento. Tutti e quattro i nuovi ETF praticano una replica fisica a campionamento con la distribuzione dei dividendi su base semestrale. Passano a replica fisica sette ETF obbligazionari di Lyxor Lyxor amplia la sua gamma di ETF a replica fisica. A fine maggio passeranno dalla replica sintetica alla replica fisica completa sette Lyxor ETF sui titoli di Stato dell area euro. Si andranno così ad aggiungere ai 4 Lyxor ETF sugli indici EuroMTS Macro Weighted AAA Government che lo scorso dicembre erano stati convertiti alla replica fisica completa. La policy avviata dall emittente francese a fine 2012 è di selezionare la metodologia di replica che ottimizza la performance dell ETF rispetto allo specifico indice. I sette strumenti coinvolti nel cambio di metodo di replica sono ETF obbligazionari che si rifanno a indici EUROMTS Investment Grade basati sui titoli di stato dell area euro. I sette ETF saranno gestiti utilizzando una metodologia di replica fisica completa e ciascun ETF investirà il proprio patrimonio direttamente in tutti i titoli di stato dell area euro con rating investment grade che compongono il rispettivo indice EuroMTS Investment Grade Government al fine di ottenere la migliore correlazione possibile tra la performance dell ETF e la performance dell indice. La modalità di gestione non prevede il prestito titoli.

3 NEWS DAL MONDO ETF News Lyxor abbassa il TER dei suoi ETF su Ftse 100 e S&P 500 Taglio delle commissioni legate a due ETF da parte di Lyxor. A partire dal 14 maggio l emittente francese ha ridotto le commissioni totali annue (TER Total Expense Ratio) del Lyxor ETF FTSE 100 (Isin FR ) che passano da 0,30% a 0,15% e sul Lyxor ETF S&P 500 (Isin LU ) da 0,20% a 0,15%). La riduzione del TER, rimarca una nota di Lyxor, ha la finalità di migliorare la competitività di questi 2 ETF che nell offerta di Lyxor risultano particolarmente strategici in quanto focalizzati su asset class di primaria importanza. PowerShares lancia sul Nyse Arca un ETF fondamentale sul reddito fisso emergente Invesco PowerShares ha lanciato settimana scorsa sul Nyse Arca il PowerShares Fundamental Emerging Markets Local Debt Portfolio ETF che permette di prendere posizione sul debito sovrano dei mercati emergenti denominato in valute locali. L indice sottostante (Citi RAFI Bonds Sovereign Emerging Markets Extended Local Currency Index) è ponderato in base alla forza economica dei Paesi ricompresi nell indice. Pertanto il portafoglio risulta correlato alla capacità di un Paese di far fronte al proprio debito e non in funzione della quantità di debito che ha emesso. Source porta nella City un ETF sulle infrastrutture energetiche Usa Quotazione sul London Stock Exchange per il Source Morningstar US Energy Infrastructure MLP UCITS ETF che permette di prendere posizione sulle infrastrutture energetiche degli Stati Uniti. E il primo ETF europeo che si rifà all universo delle Master Limited Partnerships (MLPs), attori chiave per quanto riguarda le infrastrutture energetiche negli Stati Uniti, che rappresentano circa il 97% del Morningstar MLP Composite Index, il sottostante a cui è legato il nuovo ETF di Source. Deutsche Asset & Wealth Management db x-trackers CSI 300 UCITS ETF La Cina a portata di mano 1 Fonte: DB ETF Ricerca, marzo Il più grande ETF sul CSI 300 in Europa 1 Con il db x-trackers CSI 300 UCITS ETF è possibile investire con un unica transazione in un le A-shares emesse da società cinesi quotate nelle borse di Shanghai e Shenzhen, denominate Con un patrimonio gestito di quasi un miliardo di dollari in continua crescita, il db x-trackers CSI 300 UCITS ETF è il più grande ETF creato per replicare l indice CSI 300 in Europa 1. Nome del prodotto ISIN Codice di neg. TER Dividenti db x-trackers CSI 300 UCITS ETF (1C) LU XCHA 0,50% Capitalizzazione Prima dell adesione leggere il documento di quotazione, il prospetto ed il KIID del comparto rilevante. Avvertenze Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso Deutsche Bank AG, Via Turati 27, Milano e sul sito db x-trackers è un marchio commerciale di proprietà di Deutsche Bank AG. Gli ETF descritti nel presente opuscolo informativo sono azioni di db x-trackers II, una società d investimento costituita ai sensi del diritto lussemburghese nella forma di Société d Investissement à Capital Variable (SICAV). Deutsche Bank AG e lo sponsor degli indici non rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia circa i rendimenti che possono essere ottenuti dall utilizzo del relativo indice. Le informazioni contenute nel presente documento sono destinate esclusivamente all utilizzo in Italia. La pubblicazione del presente documento giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento ivi descritto. I prodotti descritti adottano una struttura swap based. Si prega di far rifermento alla sezione Rischio di Controparte presente nel Documento di Quotazione e nel Prospetto per una descrizione dettagliata dello stesso e delle tecniche per ridurlo attraverso il rilascio di una garanzia. Deutsche Asset & Wealth Management racchiude in sé tutte le attività di asset management and wealth management 3

4 NUOVE EMISSIONI a cura di Titta Ferraro 4 L oro fatica a ritrovare lo splendore perduto, investitori al bivio A Milano un innovativo ETC con copertura valutaria giornaliera I tonfi del 12 e 15 aprile hanno lasciato il segno sull oro. Il metallo giallo non ha fatto in tempo a leccasi le ferite provocate dalla caduta di un mese fa che le quotazioni hano ripreso a scendere riportandosi nei pressi dei minimi a oltre 2 anni. Da inizio anno l oro ha perso circa 17 punti percentuali ponendo le basi per il primo anno con saldo negativo dal lontano L arresto del più che decennale ciclo bullish dell oro è motivata da una serie di fattori avversi che stanno spingendo gli investitori a guardare con meno entusiasmo alle prospettive di breve-medio termine. In attesa di sapere se effettivamente la Federal Reserve rallenterà prima del previsto il suo massiccio piano di quantitative easing, le buone indicazioni che stanno arrivando dall economia a stelle e strisce hanno dato forza al dollaro (valuta in cui è quotato il metallo giallo così come tutte le altre principali commodity) rendendo meno attraente l investimento in oro. Il 2000 dollar index, indice che 1800 misura l andamento del 1600 biglietto verde nei confronti di un basket di sei valute, 1400 è salito sui massimi a anni con un saldo positivo 1000 di oltre il 5% da inizio Inoltre il crescente appetito 800 per il rischio che sta attraversando i mercati ha indotto all accantonamento Andamento dell oro negli ultimi 5 anni dell oro a favore dell azionario. Non ultimo c è lo sgonfiarsi delle pressioni sui prezzi al consumo che hanno attenuato l appeal del metallo giallo come protezione dal rischio inflazione. La discesa delle quotazioni dell oro è stata accompagnata dalla notizia che George Soros ha ulteriormente assottigliato la quota detenuta dello SPDR Gold Trust, il più grande ETP al mondo sull oro. Soros Fund Management LLC ha abbassato il suo investimento nel SPDR Gold Trust, il più grande ETP oro-backed, per un secondo trimestre consecutivo. Soros lo scorso mese ha ridotto la sua quota del 12% dopo il più corposo taglio del 55% fatto nell ultimo trimestre del In generale settimana scorsa le quote detenute nello SPDR Gold Trust sono scese a tonnellate, il livello più basso dal marzo Di contro Paulson & Fonte: Bloomberg Il nuovo ETC sull oro Nome Indice di riferimento Categoria Codice Isin Codice di negoziazione TER (costi totali) ETFS Eur Daily Hedged Physical Gold Morgan Stanley Long Gold Euro Hedged Index Metalli preziosi JE00B8DFY052 GBSE 0,55% all anno Fonte: ETF Securities

5 5 Co., il più grande investitore nello SPDR Gold Trust, ha mantenuto la sua quota nell ETP sull oro anche se contestualmente lo scorso trimestre ha ceduto l intera quota detenuta in Barrick Gold Corp., il più grande produttore di oro del mondo. Non mancano comunque all orizzonte i motivi per pensare che l oro possa mantenere una spiccata attrattiva prospettica. Tra le ombre che incombono sulla congiuntura globale c è il nodo fiscale per gli Stati Uniti. Moody Investors Service ha rimarcato che gli Stati Uniti devono affrontare problemi del debito al fine di evitare una riduzione del merito di credito quest anno. Nonostante la ripresa economica di Usa e Cina ha rimarcato Simona Gambarini, associate director of research di ETF Securities, in una presentazione tenuta a Milano settimana scorsa i rischi strutturali quali la crisi europea e l elevato livello del debito negli Stati Uniti rimangono. La Gambarini ritiene pertanto che i rischi nell economia globale perdurano così come i benefici di un investimento in oro. Nuovo ETC sull oro con copertura valutaria giornaliera Intanto si è ampliata questo mese l offerta su Borsa Italiana di ETC che permettono di prendere posizione sull oro. ETF Securities ha quotato lo scorso 17 maggio l ETFS EUR Daily Hedged Physical Gold che offre un esposizione diretta sull oro fisico con copertura giornaliera dell esposizione sul dollaro statunitense per gli investitori che operano in Euro. Il nuovo ETC replica la performance del Morgan Stanley Long Gold Euro Hedged Index. L oro risulta garantito fisicamente da barre di oro conformi agli standard del LBMA custoditi presso JPMorgan Chase Bank. Ci sono molti investitori dell area euro che desiderano proteggersi dal rischio valutario - rimarca Matt Johnson, responsabile della distribuzione di ETF Securities per l area Emea - ed è già stato sperimentato soprattutto dopo i recenti meeting del G20 e vari annunci delle banche centrali che la politica monetaria ha il potenziale per causare significativi movimenti valutari. Morgan Stanley & Co International plc agisce come controparte di ETFS Hedged Metal Securities Limited relativamente alla copertura valutaria. La copertura dal rischio valutario base giornaliera mira a essere più accurata rispetto alle tradizionali coperture o azzeramento degli swap mensili. In tal senso Massimo Siano, Head of Italy and France di ETF Securities, nel corso della presentazione del nuovo ETC sull oro tenuta settimana scorsa a Milano ha posto l accento sul fatto che la frequenza della copertura va a incidere sull efficacia dell hedge con i dati storici che confermano una più stabile correlazione attraverso la copertura giornaliera rispetto a quella mensile. La copertura dall effetto cambio risulta premiante in contesti di debolezza del dollaro. Pertanto la scelta tra copertura o meno dal rischio cambio può configurarsi come una decisione strategica a seconda di quelle che sono le attese circa la possibile evoluzione dei rapporti di forza tra la divisa statunitense e quella europea. Siano ha rimarcato che il nuovo ETC sia l unico ETC in Borsa italiana che unisce assieme molteplici market maker, un esposizione fisica sull oro, una copertura giornaliera del cambio ed una replica del cambio EURUSD attraverso un indice pubblico. Questi fattori - aggiunge Siano - rendono questo ETC tecnicamente molto competitivo in termini di bassi spread e tracking error. Siamo convinti che il mercato sia sempre più esigente che questi dettagli sulla struttura siano più che mai fondamentali nel scelta del miglior prodotto. Tonnellate di oro detenute dagli ETP con suddivisione per aree geografi che Tonnellate Nord America Europa Altri Giù la domanda di oro per investimenti I dati del World Gold Council confermano il netto calo della domanda di oro per investimenti che si è quasi dimezzata nel primo trimestre complici soprattutto i forti deflussi dagli ETP sull oro. La domanda di oro per investimenti è scesa del 49% a 200,8 tonnellate. Tiene bene invece la domanda di oro per gioielli (+12% a 551 tonnellate) trainata dalle richieste provenienti da Cina e India che insieme contribuiscono per il 62% della domanda in questa categoria. La fuoriuscita dagli ETP sull oro si sta acuendo di settimana in settimana con la discesa a quota 2.187,4 tonnellate degli asset in oro detenuti dagli ETP, livello più basso dal luglio 2011 e ben 17 punti percentuali rispetto ai livelli di inizio anno Q1 13 Fonte: World Gold Council

6 FOCUS BANCA IMI Collegati al sito per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast L APPROFONDIMENTO DI BANCA IMI Collocato il nuovo Btp trentennale, prosegue la strategia di allungamento della vita media del debito italiano 6 Le emissioni italiane tornano a concentrarsi sul tratto a lungo termine. Dopo che in gennaio vi era stato il collocamento per 6 miliardi del nuovo BTP a 15 anni, seguito nel mese successivo dalla riapertura del vecchio trentennale (2040) collocato per circa 900 milioni a un rendimento del 5,07%, con una domanda circa doppia rispetto all offerta, settimana scorsa è stato il turno dell atteso nuovo trentennale Dopo oltre tre anni e mezzo l Italia torna a collocare un Btp a 30 anni. Prosegue così il percorso di allungamento della vita media del debito collocato via sindacato. L emissione si inquadra nella politica di allungamento del debito in modo che la gestione sia meno soggetta alle oscillazioni di breve periodo dei rendimenti sul mercato secondario. Era dal settembre 2009 che l Italia non emetteva nuovi trentennali; in quell anno il Tesoro aveva emesso 6 miliardi di BTP settembre 2040, proprio il titolo utilizzato ora come riferimento per il pricing del nuovo benchmark. Prima di quest ultima emissione la vita media del debito era pari a 6,47 anni. Nel dettaglio, il Tesoro ha collocato 6 miliardi del nuovo BTP trentennale settembre 2044, a fronte di ordini per quasi 13 miliardi, pagando un rendimento appena sotto il 5%. La forte domanda in fase di collocamento ha permesso di abbassare il rendimento offerto, valutato in termini di pb rispetto alla quotazione del BTP 2040 preso a riferimento: dopo un indicazione iniziale di circa 15pb di spread, la revisione finale ha portato d un differenziale di 13pb. Confrontando il rendimento del nuovo BTP 2044 con il Bund tedesco scadenza luglio 2044 (rendimento 2,30%), il differenziale di rendimento si attesta in area 270pb, ossia molto vicino allo spread tra BTP e Bund decennali. Con questa nuova emissione sale a 19 miliardi l ammontare di emissioni dai 15 anni in poi collocate dal Tesoro dall inizio di quest anno, registrando un netto miglioramento rispetto agli ultimi anni, considerazione che a sua volta riflette una migliore condizione della domanda per il debito italiano. Considerando le necessità di finanziamento per l anno in corso, con questi ultimi 6 miliardi di trentennale il Tesoro arriva a quasi il 49% della raccolta ipotizzata per quest anno, pari a 450 miliardi. Italia: evoluzione della struttura e della vita media del debito 80% Tasso variabile Indicizzato 8 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% Tasso fisso vita media % Anni Fonte: Ministero dell Economia e delle Finanze,

7 OSSERVATORIO ETF La pagina dei numeri di ETF News Europa - Indice EuroStoxx nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 CHIUSURA VARIAZIONE% 3 MESI 6 MESI 12 MESI Eurostoxx ,86 11,45 30,61 Ftse Mib ,57 12,91 33,58 Dax ,06 17,23 33,04 Ftse ,46 17,54 27,46 Far East - Indice Nikkei nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 CHIUSURA VARIAZIONE% 3 MESI 6 MESI 12 MESI Giappone ,01 66,78 78,15 Cina 875 6,25 44,59 37,72 Russia ,78-0,57 7,17 Brasile ,81-0,96-1,57 Usa - Indice S&P nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 CHIUSURA VARIAZIONE% 3 MESI 6 MESI 12 MESI Dow Jones ,48 19,46 22,64 S&P ,91 19,79 26,62 Nasdaq ,41 16,17 18,68 Russell ,23 25,00 30,52 Commodity - Indice CRB nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 CHIUSURA VARIAZIONE% 3 MESI 6 MESI 12 MESI Crb 288-1,48-2,96-0,35 Petrolio Wti 97 3,92 10,41 4,22 Oro ,72-20,29-13,29 Cacao 650-7,75-14,00 0,67 Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall incrocio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso l alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni. PREZZO VOLUMI PER % 1 MESE PER % 6 MESI TREND BT TREND MT I MIGLIORI A 1 MESE Db X-Trackers Levdax Daily Ucits 66, ,84 36,37 Etfx Dax 2X Long Fund 177, ,37 34,33 Lyxor Etf Levdax 61, ,96 35,23 Lyxor Etf Ftsemib Daily Leveraged 7, ,17 21,38 Etfx Ftse Mib Leveraged 2X 67, ,05 25,96 MIGLIORI A 6 MESI Ishares Msci Japan Month Eu Hedged 37, ,76 63,68 Rbs Topix Eur Hedged Etf 32, ,64 62,76 Powershares Global Clean Energy 3, ,51 47,16 Ishares S&P Gl Clean Energy 4, ,87 44,23 Db X-Tr S&P 500 2X Leveraged 19, ,08 44,03 I PEGGIORI A 1 MESE Etfx Dax 2X Short Fund 18, ,22-30,61 Db X-Trackers Shortdax X2 14, ,19-30,07 Rbs Shortdax 2X Etf 33, ,12-31,59 Lyxor Etf Daily Shortdax X2 15, ,87-29,56 Lyxor Etf Ftsemib Daily 2Xshort 20, ,70-30,16 I PEGGIORI A 6 MESI Rbs Market Access Nyse Arca Gold Bul. 83, ,83-43,51 Etfx Daxglobal Gold Mining 17, ,61-41,40 Lyxor Etf S&P 500 Vix Future 38, ,83-34,94 Db X-Trackers S&P 500 2X Inv 6, ,45-34,22 Rbs Shortdax 2X Etf 33, ,12-31,59 I PIÙ SCAMBIATI / QUANTITÀ Lyxor Etf Ftsemib Daily Leveraged 7, ,17 21,38 Lyxor Etf Ftsemib Daily 2Xshort 20, ,70-30,16 Lyxor Etf Ftse Mib 17, ,88 13,85 Ishares Ftse Mib 10, ,60 14,32 Ishares S&P 500 Index Fund 12, ,16 19,84 I PIÙ SCAMBIATI / VALORE Lyxor Etf Ftsemib Daily 2Xshort 20, ,70-30,16 Lyxor Etf Ftsemib Daily Leveraged 7, ,17 21,38 Lyxor Etf Ftse Mib 17, ,88 13,85 Ishares Msci Japan Month Eu Hd 37, ,76 63,68 Lyxor Etf Msci Emer Mkts-A 8, ,74 6,49 Fonte: Bloomberg - dati aggiornati al 21/05/2013 7

8 8 OSSERVATORIO ETF Il Commento agli ETF Ancora protagonisti gli ETF long a leva. La buona intonazione dei mercati ha favorito questa tipologia di strumenti che occupano tutte le prime posizioni a livello di performance nell ultimo mese. In testa ci sono tre ETF a leva sul Dax di Francoforte con il Db X-Trackers Lexdax Daily Ucits in progresso del 27,84%, seguito dall Etfx Dax 2X Long Fund con un +27,37% e il Lyxor ETF Levdax con +26,96%. Molto bene anche il Lyxor ETF FtseMib Daily Leveraged con +25,17%. Guardando agli ultimi 6 mesi, tra gli strumenti quotati sul mercato ETFPlus di Borsa Italiana si conferma il dominio dei replicanti sul Giappone che offrono copertura dal rischio cambio euro/yen. L ishares Msci Japan Month Euro hedged guida la classifica dei rialzi a 6 mesi con un +63,68%, seguito dall Rbs Topix Eur Hedged Etf con un +62,76%. Passando ai peggiori dell ultimo mese di contrattazioni, l Etfx Dax 2X Short segna Il rally dei mercati azionari continua a trascinare gli ETF a leva sulle piazza finanziarie di Francoforte e Milano. In affanno invece i replicanti sulle società aurifere un -22,2%, che fa peggio di poco del Db X-Trackers Shortdax 2X (-22,19%). A sei mesi bilancio deficitario per l Rbs Market Access Nyse Arca Gold Bugs segna un saldo negativo del 43,51% pagando il calo delle quotazioni dell oro che si è fatto sentire sui titoli delle società aurifere che compongono l indice sottostante. Lo stesso motivo grava sull Etfx Daxglobal Gold Mining (-41,40%). Tra i prodotti più scambiati per numero di pezzi spiccano il Lyxor Etf Ftse Mib Daily Leverage con una media giornaliera di 3,66 milioni di pezzi. Seguono il Lyxor Etf Ftsemib Daily 2Xshort con transazioni medie per 1,58 milioni di pezzi e poi il Lyxor Etf Ftse Mib con scambi per 1,41 milioni di pezzi. Tra i più scambiati per controvalore si segnala sempre il Lyxor Etf Ftsemib Daily 2X short con transazioni per 30,8 milioni di euro. Seguono il Lyxor Etf Ftse Mib Daily Leverage con una media di 26,4 milioni di euro e poi il Lyxor Etf Ftse Mib con transazioni per 17,7 milioni di euro. La presente newsletter ETF News ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore S.p.A (l editore) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell Editore stesso. Il presente Documento è distribuito per posta elettronica a chi è iscritto ai servizi di newsletter di Finanza.com ed a chi ne ha fatto richiesta, è destinato al pubblico indistinto e non può essere riprodotto o pubblicato, nemmeno in una sua parte, senza la preventiva autorizzazione scritta di Brown Editore S.p.a. Qualsiasi informazione, opinione, valutazione e previsione contenute nel presente Documento è stata ottenuta da fonti che gli Editori ritengono attendibili, ma della cui accuratezza e precisione l editore non potrà essere ritenuto responsabile né possono assumersi responsabilità alcuna sulle conseguenze finanziarie, fiscali o di altra natura che potrebbero derivare dall utilizzazione di tali informazioni. ETF SHORT sul VIX (monetizzare il Contango della Volatilità) LYXOR ETF MESSAGGIO PUBBLICITARIO RIVOLTO SOLO AD OPERATORI PROFESSIONALI Lyxor* quota su Borsa Italiana un innovativo ETF Short sul VIX 1 : Lyxor ETF Dynamic Short VIX Futures Index (DSVO IM). L ETF espone l investitore (al lordo dei costi) ad un Indice Short sulla Volatilità (calcolato da CBOE) 2 che storicamente, in media, rispetto agli indici azionari di Eurozona e USA ha registrato: 1) Migliori performance a ; 2) Minore volatilità b ; 3) Correlazione bassa, nulla o negativa c. Pertanto, alla luce di questo, l ETF potrebbe rappresentare uno strumento di asset allocation strategica e di diversificazione di un portafoglio azionario. È rilevante notare che la Volatilità è solitamente in Contango 3 e ciò causa un elevato costo (cost of carry) 3 ìper gli strumenti Long di Volatilità: l Indice replicato dall ETF è rivoluzionario perché, grazie alla posizione Short, ìtrasforma il citato Contango da un elemento di costo ad un elemento di ricavo (al contempo I Indice, essendo dinamico, ìcerca di proteggersi da movimenti avversi, cioè al rialzo, della Volatilità 4 ). Info: 3 ETF sul VIX Nome ETF ISIN Bloomberg Reuters Costo annuo VIX SHORT Lyxor ETF Dynamic SHORT VIX Futures Index LU DSVO IM DSVO.MI 0,40% VIX Long / Cash Lyxor ETF Dynamic LONG VIX Futures Index LU DLVO IM DLVO.MI 0,75% VIX Long Lyxor ETF S&P 500 VIX Futures Enhanced Roll (LUX) LU LVO IM LVO.MI 0,60% Contatti: info@etf.it Consulenti Istituzionali LYXOR <GO> * I Lyxor ETF citati sono Sicav lussemburghesi gestite da Lyxor International Asset Management S.A. (qui per brevità Lyxor ) i cui Prospetti sono stati approvati dalla CSSF. Per la data di approvazione si rinvia ai Prospetti. 1) La Volatilità può essere misurata dal VIX Index ( CBOE Volatility Index ) basato sulla volatilità implicita a 30 giorni desunta dai prezzi delle opzioni sull indice S&P 500 quotate sul CBOE. Non è possibile investire direttamente sul VIX Index, ma solo sui relativi Future. Alla luce di questo l indice ( Dynamic Short VIX Futures Index ) replicato dall ETF investe short sui VIX Future a breve termine (max 20%) e sulla liquidità (max 100%): tempistica e pesi di tali investimenti sono definiti da un algoritmo prettamente quantitativo. 2) L indice Dynamic Short VIX Futures Index è calcolato dal Chicago Board Options Exchange Incorporated ( CBOE ). 3) Con Contango qui si intende la situazione in cui i prezzi dei Future sul VIX siano maggiori rispetto al valore corrente ( spot ) del VIX. Questa situazione genera, in capo all investitore che assume una posizione long sul VIX, un costo ( cost of carry ) che si realizza in caso di mantenimento nel tempo di tale posizione long sul VIX. 4) L Indice replicato dall ETF ottimizza la gestione spostandosi, se necessario, da una posizione Short sulla Volatilità ad una posizione in Liquidità al fine di difendersi da movimenti avversi (cioè al rialzo) della Volatilità (sulla base di un algoritmo prettamente quantitativo). a) Performance. Indice di Volatilità Short (Bloomberg: DSVIX): +12% a 1anno; +57% a 3 anni; +129% a 5 anni. Indice Euro Stoxx 50 (Bloomberg: SX5T): +8% a 1 anno; +2% a 3 anni; -8% a 5 anni. Indice S&P 500 (Bloomberg: SPX): +15% a 1anno; +49% a 3 anni; +55% a 5 anni. Fonte: Bloomberg, funzione COMP, indici Total Return Net convertiti in EUR, al 21/03/2013 (1 anno dal 21/03/2012; 3 anni dal 19/03/2010; 5 anni dal 20/03/2008). Performance troncate all unità. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. I citati rendimenti dell Indice di Volatilità Short non tengono conto dei costi dell ETF (0,40% all anno), dei costi di negoziazione (di pertinenza del proprio intermediario) e degli oneri fiscali. b) Volatilità. Indice di Volatilità Short (Bloomberg: DSVIX): volatilità Ultima 10,02; Max 13,05; Min 10,02. Indice Euro Stoxx 50 (Bloomberg: SX5T): volatilità Ultima 17,90; Max 30,86; Min 17,90. Indice S&P 500 (Bloomberg: SPX): volatilità Ultima 11,86; Max 18,55; Min 10,71. Periodo 21/03/ /03/2013. Fonte: Bloomberg, funzione HVT, calcolo basato su 52 rilevazioni settimanali (Hist Vol: 52; Period: Weekly), dati troncati al secondo decimale. c) Correlazione tra l Indice di Volatilità Short (Bloomberg: DSVIX) e l Indice Euro Stoxx 50 (Bloomberg: SX5T): -0,10% a 1anno; -0,15% a 3 anni; -0,15% a 5 anni. Correlazione tra l Indice di Volatilità Short (Bloomberg: DSVIX) e l Indice S&P 500 (Bloomberg: SPX): +0,49% a 1anno; +0,43% a 3 anni; +0,32% a 5 anni. Fonte: Bloomberg, indici Total Return Net convertiti in EUR, funzione CORR con rilevazioni settimanali. Al 21/03/2013 (1 anno dal 21/03/2012; 3 anni dal 21/03/2010; 5 anni dal 21/03/2008), dati troncati al secondo decimale. AVVERTENZE ETF ad alto rischio rivolto ad investitori con elevata conoscenza ed esperienza in prodotti finanziari complessi e con specifiche competenze sull asset class volatilità. L ETF è esposto al rischio di cambio EUR/USD in quanto l ETF è negoziato in Euro, mentre l indice replicato è denominato in Dollari U.S. La negoziazione dell ETF dopo l apertura dei mercati USA consente di godere della migliore liquidità generata dalla contestuale contrattazione dei VIX Future. I prezzi dei VIX Future a breve termine (su cui si basa in parte l indice replicato dall ETF) esprimono le aspettative del mercato in merito al valore del VIX Index alla scadenza dei Future (e non il valore del VIX Index corrente ): pertanto l evoluzione dei prezzi dei VIX Future (su cui si basa in parte l ETF) non è identica all evoluzione del valore del VIX Index corrente. Questo è un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all investimento. Il valore dell ETF può aumentare o diminuire nel corso del tempo e l investitore potrebbe non essere in grado di recuperare l intero importo originariamente investito. Prima dell investimento negli ETF sopra menzionati leggere attentamente i Prospetti, i KIID e i Documenti di Quotazione, disponibili sul sito e presso Société Générale, Listed Products, via Olona 2, Milano, dove sono illustrati in dettaglio i relativi meccanismi di funzionamento, i fattori di rischio ed i costi.