I fondi a formula nell industria italiana del risparmio gestito. A D Avenia, Head of Regional Marketing, BNPP IP SGR. Rimini, 20 maggio 2011

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1 I fondi a formula nell industria italiana del risparmio gestito A D Avenia, Head of Regional Marketing, BNPP IP SGR Rimini, 20 maggio 2011

2 SOMMARIO La definizione di fondo a formula Il mercato dei fondi a formula in Italia Il fondo a formula nel portafoglio dell investitore

3 La definizione di fondo a formula Il mercato dei fondi a formula in Italia Il fondo a formula nel portafoglio dell investitore

4 La definizione di fondo a formula Un OICR garantito, conforme alla direttiva comunitaria Ucits III, il cui risultato di rendimento è: determinabile a priori secondo criteri quantitativi e temporali prestabiliti, non modificabili ed oggettivi rappresentati dalla formula del pay-off con una esplicita garanzia di restituzione totale o parziale del capitale investito, generalmente alla scadenza Sotto il profilo regolamentare: Il Fondo a Formula è classificabile ai sensi Consob come struttura a obiettivo di rendimento L illustrazione delle caratteristiche fondamentali del fondo (tra cui il rischio) deve fare riferimento alla distribuzione del risultato a scadenza Per i fondi italiani oggi è richiesta la rappresentazione di scenari probabilistici; con UCITS IV la metodologia sarà diversa

5 La definizione di fondo a formula Il fondo a formula investe in strumenti monetari/obbligazionari i cui interessi sono investiti in una quota di derivati che hanno il compito di realizzare il pay-off Il fondo incorpora pertanto caratteristiche comuni alla nota strutturata, al prodotto assicurativo index-linked e al tradizionale fondo garantito: Garanzia/protezione del capitale e/o rendimento minimo garantito Strategia di investimento predeterminata, non soggetta al rischio gestore Elevata liquidità e trasparenza NAV giornalieri

7 La dimensione complessiva dei fondi a formula distribuiti in Italia 7 Numero Fondi o Alla fine di marzo 2011, nell industria italiana sono presenti 81 fondi a formula attivi, per poco oltre 6 MD di (pari all 1,4% del mercato) o 43 fondi sono di diritto estero (per 3,5 MD di ), 38 di diritto italiano Patrimoni al 31 marzo 2011 o Un effetto di sostituzione limitato in una categoria di fondi ancora relativamente giovane Diritto Italiano 40,3% Diritto Estero 59,7% o Trend 2011 in rallentamento rispetto al 2010 (+ 60% nuovi fondi nel 2010, inferiore al 50% il tasso tendenziale del 2011) Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati StructuredRetailProducts.com

8 8 La dinamica della raccolta e degli AuM dei fondi a formula negli ultimi 12 mesi P a t r i m o n i R a c c o l t a o La raccolta nei fondi a formula degli ultimi 12 mesi poco superiore ai 2 MD di o Nello stesso periodo, l industria dei fondi ha perso nel suo complesso 8,2 MD di aprile-10 maggio-10 giugno-10 luglio-10 agosto-10 settembre-10 ottobre-10 novembre-10 dicembre-10 gennaio-11 febbraio-11 marzo o La raccolta netta mostra nel complesso un trend in diminuzione e un numero di nuovi lanci ridotto dall inizio dell anno 2011 Patrimonio Raccolta Netta Ultimo anno decisamente positivo in un contesto di mercato difficile Dati in MD/ Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati StructuredRetailProducts.com

9 Raccolta dei prodotti strutturati lanciati in Italia nel periodo ,00 ITALIA - NNC valori espressi in miliardi di Euro 50,00 40,00 30,00 1,06 0,67 10,28 7,94 0,90 6,21 0,15 1,55 2,38 8,00 5,46 0,01 0,10 0,28 2,28 3,68 5,03 0,04 0,19 0,45 20,00 10,00 26,09 32,69 33,16 34,41 0,99 3,74 0,02 12,55 0, Obbligazioni SICAV Certificati Assicurativo Fondo Fondo, Assicurativo Sostanziale tenuta dei prodotti caratterizzati dall unione di una componente a tasso fisso con una componente di derivato legata agli indici finanziari Dati in MD/ Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati StructuredRetailProducts.com

10 Raccolta dei prodotti strutturati lanciati in Italia nel periodo ,00 35,00 30,00 25,00 20,00 26,09 33,16 32,69 34,41 o La tenuta (con size media in aumento) delle obbligazioni strutturate si inserisce nel più ampio contesto delle rinnovate esigenze di patrimonializzazione del sistema ex Basilea III 15,00 10,00 5,00 0,00 12,55 10,28 7,94 8,00 5,46 6,21 5,03 3,74 3,68 2,38 2,60 1,73 1,80 0,99 0,91 0,66 Obbligazioni Certificati Assicurativo Fondi-Sicav o Negli stessi anni, l industria del risparmio gestito nel suo complesso ha perso oltre 200 MD di (quasi esclusivamente nel biennio ) Volumi ridotti ma in trend di crescita per il segmento dei fondi a formula Dati in MD/ Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati StructuredRetailProducts.com

11 Andamento degli attivi dell industria dei fondi nel suo complesso rispetto alla quota dei fondi a formula F d F M e r c a t o O I C R Totale mercato FdF Totale mercato oicr Crescita stabile degli attivi investiti nei Fondi a Formula in 15 mesi caratterizzati da una grande volatilità della raccolta Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati Assogestioni dati al 31 marzo 2011

12 I principali player del mercato 12 Fondi a Formula - Aum al 31 marzo 2011 GRUPPO INTESA SANPAOLO 4,8% PIONEER INVESTMENTS - Gr. UNICREDIT 21,0% AM HOLDING 8,0% GRUPPO BNP PARIBAS 21,1% AMUNDI GROUP 42,4% GRUPPO BANCO POPOLARE 0,8% ARCA 2,0% Pochi attori di dimensione importante per un mercato ad elevato contenuto di know-how Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati Assogestioni dati al 31 marzo 2011

14 Quale ruolo del fondo a formula nella costruzione del portafoglio? o? Secondo la Consob: l investitore seleziona innanzitutto [le proposte] che hanno un orizzonte temporale consigliato compatibile con le proprie preferenze per la liquidità successivamente, valuta la coerenza tra la propria propensione al rischio e il grado di rischio delle diverse proposte il cui orizzonte temporale consigliato coincide col periodo per il quale è disposto a rinunciare alla propria liquidità infine, tra quelle che presentano un grado di rischio ritenuto compatibile, sceglie la proposta con le migliori performance potenziali [ ] 1 Più che seguire una logica di ottimizzazione di un portafoglio diversificato, quest impostazione privilegia la segregazione di obiettivi finalizzati e la ricerca di prodotti capaci di rispondere con precisione a ciascuno di essi 1 Comunicazione n. DIN/DSE/ del

15 Le regole poste dalla Normativa MIFID per la valutazione dell adeguatezza La normativa richiede prima di investire di acquisire informazioni per valutare l adeguatezza dell investimento: OBIETTIVI OBIETTIVI DELL DELL INVESTIMENTO INVESTIMENTO Propensione al rischio Holding period Obiettivo finanziario (cedola, crescita, etc) CONOSCENZA CONOSCENZA ED ED ESPERIENZA ESPERIENZA Tipi di prodotto già comprato in passato Numero operazioni SITUAZIONE SITUAZIONE FINANZIARIA FINANZIARIA Fonte dei redditi, consistenza attività patrimoniali.

16 Come risponde il fondo a formula a queste esigenze? I fondi a formula risultano particolarmente adatti ad un simile approccio CHIAREZZA CHIAREZZA CARATTERISTICHE CARATTERISTICHE PRODOTTO PRODOTTO Fondo con orizzonte temporale determinato Legame alla performance dei mercati deterministico, attraverso una formula Informazioni precise e dettagliate non solo sul livello ma anche sulla forma del rischio (la distribuzione dei risultati attesi a scadenza) TRASPARENZA TRASPARENZA Costi del fondo chiaramente espressi nel materiale regolamentare NAV calcolato dalla Banca Depositaria (indipendente) FLESSIBILITA FLESSIBILITA Ampia scelta dei sottostanti Possibilità di strutture asimmetriche Garanzia o protezione del capitale investito

17 17 La diversificazione per settore di investimento dei Fondi a Formula in Italia N u m e r o f o n d i P a t r i m o n i 0 Azionari Internazionali Azionari Europa Azionari Bric Azionari Asia Azionari settoriali Azionari emergenti Commodities - materie prime Altro Azionari Italia 0 Numero fondi Patrimonio al 31 marzo 2011 Una forte vocazione del Fondo a Formula alla diversificazione azionaria del portafoglio cliente, limitandone il rischio Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati Assogestioni dati al 31 marzo 2011

18 Quali i punti di attenzione del fondo a formula nella proposta al a cliente? REALE REALE COMPRENSIONE COMPRENSIONE DELLE DELLE CARATTERISTICHE CARATTERISTICHE DEL DEL PRODOTTO PRODOTTO Uno strumento semplice nella presentazione, ma comunque caratterizzato da componenti finanziarie sofisticate Complessità della formula Rispetto dell holding period pena la perdita della garanzia PROFILO PROFILO DI DI RISCHIO RISCHIO DEL DEL FONDO FONDO Il passaggio da profilo monetario (durante la fase di raccolta) a quello effettivo dopo la strike-date Il rischio tassi ha un impatto sul fondo, soprattutto all inizio della sua vita Il rischio controparte

19 Raccolta netta dei prodotti strutturati in Francia ,00 9,00 8,00 9,40 9,58 8,35 30,0 20,0 10,0 0,0-10, FRANCIA - NNC MUTUAL FUND MARKET , ,0 7,00 6,00 5,00 4,99 5,28-30,0-40,0-50,0-60,0-70,0-32,00-38,00-57,30 4,00 4,14 4,04 3,00 2,36 2,88 2,53 2,58 2,78 2,00 1,56 1,00 0,00 1,00 CERTIFICATI - FONDI A FORMULA NEL PEA FONDI A FORMULA ASS.VITA ,30 0,81 0,08 0,01 0,05 FONDI A FORMULA DIST. DIRETTA Effetto sostituzione che pesa in un mercato più longevo rispetto a quello italiano Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati StructuredRetailProducts.com

20 Performance netta dei fondi a formula italiani 20 4,39% 1,45% YTD -0,01% 1 ANNO 2 ANNI YTD 1 ANNO 2 ANNI Performance media -0,01% 1,45% 4,39% Numero fondi Fonte: elaborazione ufficio marketing BNPP IP SGR su dati MoneyMate dati al 6 maggio 2011 La performance dei fondi di diritto estero è calcolata al netto del fattore fiscale

21 CONCLUSIONI I fondi a formula hanno rappresentato una risposta - insieme ad altri investimenti strutturati - alla domanda di maggiore certezza e chiarezza del potenziale di rendimento espressa dai risparmiatori italiani nel momento in cui i mercati hanno accentuato la loro volatilità L industria non ha ancora puntato in modo significativo su questo prodotto: numero limitato di società di gestione che propongono questo fondo e attivi in gestione marginali nel complesso Sono un prodotto tecnicamente complesso, ma che beneficia di caratteristiche che lo rendono potenzialmente semplice da collocare Rappresentano un veicolo atto a migliorare la diversificazione del portafoglio dei clienti L assistenza post-vendita rappresenta un fattore su cui investire per posizionare il prodotto in modo corretto nel portafoglio del cliente, soprattutto confermando il patto relativo all orizzonte di investimento del cliente

22 AVVERTENZE Il presente documento è redatto da BNP Paribas Investment Partners SGR (BNPP IP SGR)*, membro di BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP)**. È prodotto a mero titolo informativo e non costituisce un'offerta di acquisto o una sollecitazione di vendita; non costituirà la base di qualsivoglia contratto o impegno né ci si potrà fare affidamento in relazione a questi ultimi; non va considerato una consulenza finanziaria. Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite senza una preventiva conoscenza delle circostanze, della posizione finanziaria, del profilo di rischio e degli obiettivi d'investimento del potenziale investitore. Prima di avviare qualsivoglia specifica attività d'investimento con un investitore, verrà quindi effettuata un'analisi di adeguatezza. Gli investitori che stiano prendendo in considerazione una possibile sottoscrizione di azioni sono invitati a leggere attentamente l'ultimo prospetto informativo e l'ultima relazione finanziaria pubblicata dal Fondo. Le sottoscrizioni saranno effettuate solamente alle condizioni e nei termini previsti dal prospetto. Il prospetto e le ultime relazioni semestrali e annuali sono disponibili presso BNP IP, presso i corrispondenti locali o gli istituti responsabili della commercializzazione delle azioni dei Fondi. Gli investitori sono invitati a rivolgersi ai propri consulenti legali e fiscali prima di investire nel Fondo. Tenuto conto dei rischi di natura economica e finanziaria, non può essere offerta alcuna garanzia che i Fondi riescano a raggiungere i loro obiettivi d'investimento. La performance storica non è indicativa di risultati futuri e il valore degli investimenti nei fondi può diminuire oltre che aumentare. La performance può essere influenzata, tra l'altro, dalle strategie o dagli obiettivi d'investimento dei Fondi, dalle condizioni economiche e di mercato. Gli investitori potrebbero non riottenere l'importo inizialmente investito. Le opinioni contenute nel presente documento rappresentano il parere di BNPP IP SGR alla data indicata nel documento stesso e sono quindi soggette a modifiche senza preavviso. Non hanno carattere vincolante, non sono sostituibili al giudizio del lettore e non devono essere l'unica base di valutazione delle strategie o degli strumenti presentati nel presente documento. *BNPP IP SGR è una società di gestione di investimenti autorizzata in Italia dalla Banca d Italia, iscritta all'albo delle Società di Gestione del Risparmio al n. 10: società per azioni, con capitale di euro i.v., ha sede legale al n. 15 di Via Dante a Milano. **BNP Paribas Investment Partners è il marchio mondiale dei servizi di gestione patrimoniale del gruppo BNP Paribas. Se indicati, i singoli organismi di gestione patrimoniale di BNP Paribas Investment Partners sono specificati a mero titolo informativo e non necessariamente svolgono attività in ogni giurisdizione. Per ulteriori informazioni, contattare l'investment Partner autorizzato nella propria giurisdizione.