Aggiornamento sui mercati obbligazionari Carlo Putti, Investment Specialist. Milano, 8 novembre 2017

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1 Aggiornamento sui mercati obbligazionari Carlo Putti, Investment Specialist Milano, 8 novembre 2017

2 Carlo Putti Biografia Carlo Putti svolge la funzione di Investmenst Specialist all'interno del team Fixed Interest. Il suo ruolo include il compito di spiegare la filosofia e il processo di investimento, oltre alla performance della gamma di fondi obbligazionari di M&G, ma anche quello di fornire aggiornamenti sull'andamento dei mercati finanziari in generale, le tendenze di investimento e le prospettive economiche È entrato in M&G nel 2009, lavorando part-time presso l'ufficio di Milano per il team commerciale italiano Nel 2013 si è trasferito a Londra, dove è entrato a far parte dell'international Marketing team di M&G come marketing executive, per poi passare al team Retail Fixed Interest nove mesi dopo Carlo ha conseguito una laurea in economia presso l Università Cattolica di Milano e parla correntemente inglese e italiano 2

3 Un fondo obbligazionario specializzato flessibile e senza vincoli M&G Optimal Income Fund Lancio: Dicembre 2006 ( ), aprile 2007 ( ) Gestore: Richard Woolnough, dal lancio Vice gestore: Stefan Isaacs, da aprile 2007 Dimensioni: Settore: 23,5 miliardi Morningstar Bilanciati Prudenti EUR - Globali Rendimento a scadenza (al lordo delle spese correnti): 2,2% Rating al Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A-H in euro del fondo. Copyright 2017 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. The Morningstar Analyst Rating Morningstar. Tutti i diritti riservati. Morningstar e i relativi fornitori di contenuti declinano ogni responsabilità per eventuali perdite o danni derivanti da qualsivoglia utilizzo di queste informazioni. I rating non sono da intendersi come una raccomandazione. Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati 3 Fonte: M&G, 30 settembre 2017

4 Performance totale (20/04/2007 = 100) Il gestore ha battuto i principali settori obbligazionari in diverse condizioni di mercato M&G Optimal Income Fund ,7% 73,8% 50,4% 50,0% 28,8% M&G Optimal Income Fund Media settore MSTAR PE Bilanciati Prudenti EUR Globali Media settore MSTAR PE Obbligazionari Governativi EUR Media settore MSTAR PE Obbligazionari High Yield Europa Media settore MSTAR PE Obbligazionari Corporate EUR 4 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 30 settembre 2017, classe di azioni A-H in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta

5 Informazioni sul fondo M&G Global Floating Rate High Yield Fund Lancio: Settembre 2014 Gestore: Vice gestore: Dimensioni James Tomlins (dal lancio) Stefan Isaacs (dal lancio) 4298 mln Rendimento a scadenza (al lordo delle spese correnti): 4,21% Settore: Classi di azioni*: Morningstar Obbligazionari High Yield Globali USD EUR con copertura GBP con copertura CHF con copertura SGD con copertura Per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati Rating al Morningstar Overall Rating in base alle azioni di classe A-H in euro del fondo. Copyright 2017 Morningstar UK Limited. Tutti i diritti riservati. I rating non sono da intendersi come una raccomandazione. 5 Fonte: M&G, 30 settembre *Le classi di azioni potrebbero non essere registrate per la vendita in tutte le regioni

6 Performance totale (11/09/2014 = 100) Performance dal lancio M&G Global Floating Rate High Yield Fund M&G Global Floating Rate High Yield Fund Indice BoA ML Global Floating Rate High Yield Fund 3% Constrained (EUR Hedged) 6 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo, 30 settembre 2017, classe di azioni A-H in euro, reddito lordo reinvestito, sulla base del prezzo di offerta

7 La politica monetaria ha funzionato Tasso di disoccupazione (variazione % a/a) 13% 13% 12% 11% USA Regno Unito Eurozona (dx) 12% 10% 11% 9% 8% 10% 7% 9% 6% 5% 8% 4% 7% 7 Fonte: Bloomberg, 30 settembre 2017 (ultimi dati disponibili)

8 Rendimento Non è insolito vedere un aumento dei rendimenti superiore all'1% 12 occasioni in cui l'interesse sui titoli a 10 anni è aumentato dell'1% o più 9% 8% 7% USA Regno Unito Germania 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 8 Fonte: M&G, Bloomberg, 11 ottobre 2017

9 Spread (pb) Credito non finanziario BBB europeo Gli spread sono a 20 pb dai livelli pre-crisi Livello pre-crisi* Rendimento di spread se i differenziali scendono ai livelli pre-crisi: +1,1% 9 Fonte: M&G, Bloomberg, indici BofA Merrill Lynch, 27 ottobre *il livello pre-crisi è calcolato come lo spread medio di ciascun indice fra il 03/01/2005 e il 30/06/2007 Performance di spread calcolata in base ai livelli di duration di spread dell'indice al 27 ottobre 2017.

10 Alcune delle aree che ci piacciono al momento FINANZIARI OBBLIGAZIONI A LUNGA SCADENZA IN USD DEL SETTORE TELECOMUNICAZIONI IBRIDI 4 aree che ci piacciono TITOLI DI STATO DELL'EUROZONA PERIFERICA 10 Fonte: M&G, Bloomberg, BofA ML, 31 agosto 2017

11 Spread (pb) Spread (pb) Spread (pb) Rendimento di spread potenziale se i differenziali tornano ai livelli pre-crisi* Settori in cui vediamo valore 600 Finanziari IG subordinati in EUR a 5 anni Livello pre-crisi* Telecomunicazioni IG in USD a lunga scadenza Livello pre-crisi* ,6% +7,1% Periferici EUR a 10 anni** Livello pre-crisi* Fonte: M&G, Bloomberg, indici BofA Merrill Lynch, 27 ottobre *il livello pre-crisi è calcolato come lo spread medio di ciascun indice fra il 03/01/2005 e il 30/06/2007 **media dei titoli di Stato italiani, spagnoli e portoghesi a 10 anni. Performance di spread calcolata in base ai livelli di duration di spread dell'indice pertinente al 27 ottobre %

12 Credito HY europeo: maneggiare con cura Gli spread sono al di sotto dei livelli pre-crisi Spread (pb) A parità di altri fattori se più di 1 società inserita nell'indice diventa inadempiente potreste cominciare a subire perdite Livello pre-crisi* 0 12 Fonte: M&G, Bloomberg, indici BofA Merrill Lynch, 27 ottobre *il livello pre-crisi è calcolato come lo spread medio dell'indice fra il 03/01/2005 e il 30/06/2007.Performance di spread calcolata in base ai livelli di duration di spread dell'indice al 27 ottobre *Tasso di recupero presunto dello 0%

13 Duration (anni) Duration (anni) Evoluzione della duration M&G Optimal Income Fund Movimenti della duration Contributi alla duration per valuta GBP USD EUR Obbligazioni Future IRS Netto 13 Fonte: M&G, 30 settembre Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondo

14 Asset allocation nel tempo M&G Optimal Income Fund Titoli di Stato (e liquidità) Corporate IG 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Esposizione neutrale 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Esposizione neutrale Corporate HY Azioni 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Esposizione neutrale 20% 15% 10% 5% 0% Esposizione massima 14 Fonte: M&G, 30 settembre Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondo

15 Posizionamento del fondo M&G Global Floating Rate High Yield Fund Asset allocation 11.1% Duration di spread: Duration: 2,38 anni 0,02 anni 24.4% 23.7% FRN fisici Tasso fisso + IRS 40.8% CDS* Titoli di Stato e liquidità Prime 10 partecipazioni (al netto del collaterale CDS) 1 Indici CDX North American HY 18,2 2 Wind Acquisition Finance 3,4 3 Matterhorn Telecom 3,3 4 Reynolds 3,0 5 Synlab Bondco PLC 2,0 6 Iceland Bondco 1,7 7 Picard Groupe 1,7 8 Garfunkelux Holdco 1,7 9 Indici ITRX XOVER CDS 1,6 10 Ziggo 1,5 15 Fonte: M&G, 30 settembre Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondo. *Netto usando prima la liquidità come collaterale

16 Posizionamento del fondo M&G Global Floating Rate High Yield Fund Per regione Per settore Per livello finanziario USA Europa core e Scandinavia Regno Unito Periferia EM 0% 20% 40% 60% Fondo Posizione neutrale 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% Sovrappesi Sottopesi 41.5% 3.5% 54.9% Senior garantiti Senior non garantiti Junior Per rating A e superiore BBB BB B CCC e inferiore 0% 20% 40% 60% 80% 16 Fonte: M&G, al 30 settembre *Include posizioni derivate. Si noti che i dati relativi al portafoglio sono basati su fonti interne, non sono certificati e potrebbero differire dalle informazioni riportate nella Review mensile del fondo

17 Per M&G Global Floating Rate High Yield Fund e M&G Optimal Income Fund è consentito un ampio ricorso ai derivati Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito. Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non devono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei Fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un Fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB.Tali documenti sono disponibili anche sul sito: Prima della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questi fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. 17