Milano, 16 gennaio 2019

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1 1 Milano, 16 gennaio 2019

2 Riservato agli investitori professionali M&G (Lux) Income Allocation Fund Steven Andrew, gestore Milano, 16 Gennaio 2019

3 M&G (Lux) Income Allocation Fund Rischi connessi a questo fondo Il valore degli investimenti e il reddito derivante dagli stessi sono destinati a oscillare, provocando variazioni sia al rialzo che al ribasso del prezzo del fondo e dell'eventuale reddito distribuito dallo stesso. Non esiste alcuna garanzia che il fondo raggiungerà il proprio obiettivo ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito. Il valore del fondo potrebbe diminuire qualora l emittente di un titolo a reddito fisso detenuto in portafoglio non sia in grado di corrispondere gli interessi previsti o di rimborsare il proprio debito (circostanza nota come inadempimento o default). I titoli obbligazionari che offrono un livello di reddito più alto in genere hanno un merito di credito, o rating, inferiore a causa del rischio di default più elevato. Più è alto il rating, minore è la probabilità che l'emittente risulti inadempiente, ma i giudizi sul merito di credito possono variare. Le oscillazioni dei tassi di cambio incideranno sul valore dell'investimento. Una descrizione più dettagliata dei fattori di rischio connessi al fondo è riportata nel relativo Prospetto. Con riferimento a eventuali performance riportate, si noti che non sono indicative dei risultati futuri. M&G (Lux) Income Allocation Fund è una SICAV di diritto lussemburghese attiva dal 16 gennaio In data 16 marzo 2018, M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito) è stato incorporato tramite fusione nel fondo corrispondente della SICAV, amministrato dagli stessi gestori e con la medesima strategia di investimento. Inoltre, è importante notare che per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati 3

4 Performance per anno di calendario, in euro M&G (Lux) Income Allocation Fund YTD % 2017 % 2016 % 2015 % 2014 % 2013 % M&G (Lux) Income Allocation Fund -8,7 7,9 9,6-1,8 15,2 n/a Settore Morningstar Bilanciati Moderati EUR Globali -7,6 6,1 3,7 0,6 6,8 8,5 I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono quelli di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo in data 16 marzo Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. 4 Fonte: Morningstar Inc., database paneuropeo al 31 dicembre 2018, classe di azioni A in euro, reddito netto reinvestito, sulla base del prezzo di offerta

5 Returns (rebased to 100 as at 7 Nov 2013) Performance dal lancio M&G (Lux) Income Allocation Fund Rendimento totale* e performance del solo capitale ,0% +2,0% Total return Capital-only Rendimento totale: azioni ad accumulazione, reddito reinvestito. Solo capitale: azioni a distribuzione, reddito distribuito e non reinvestito. Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. *Dato dalla combinazione di reddito e crescita del capitale. Fonte: Morningstar Inc., al 31 dicembre 2018, azioni di classe A in euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono quelli di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo fondo in data 16 marzo Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere diverse. "Dal lancio" si riferisce al periodo trascorso dalla data di lancio di M&G Income Allocation Fund, ossia il 7 novembre

6 Steven Andrew Biografia Steven Andrew è entrato in M&G nel 2005, inizialmente nel team di strategia e rischio di portafoglio per poi passare al team Multi Asset, in seno al quale ha contribuito alla formulazione delle strategie di allocazione del patrimonio per la gamma di fondi multi-asset di M&G. Nel novembre del 2010 è stato nominato gestore del comparto M&G Episode Income Fund. Gestisce inoltre M&G (Lux) Income Allocation Fund e ha ricoperto lo stesso ruolo per l'oeic autorizzato in Regno Unito che è confluito in questo fondo in data 16 marzo Prima di M&G, Steven ha lavorato per F&C Asset Management, Merrill Lynch e la Banca d'inghilterra. Si è laureato in economia finanziaria alla University of London nel

7 Performance (ribasata a 100 al 31 dicembre 2017) 2018: un anno da dimenticare? Performance totale di diverse asset class % % -7% -10% Azionario mercati sviluppati Azionario EM Treasury a 30 anni Bund a 30 anni 7 Fonte: Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre Tutti gli indici sono riportati in valuta locale. Fonte dell'immagine: d i Federalreserve - powell_jerome_060512_8x10, dominio pubblico,

8 MSCI ACWI, ribasato* Un occhiata più da vicino ai fondamentali Gli utili mondiali continuano ad essere robusti MSCI ACWI: Prezzo vs EPS atteso a 12 mesi Oct-15 Apr-16 Oct-16 Apr-17 Oct-17 Apr-18 Oct-18 Prezzo EPS (atteso) combinato a 12 mesi I mercati hanno seguito gli utili nel 2017, ma non nel Fonte: Bloomberg, 7 gennaio *Ribasato a 100 al 29 ottobre 2015.

9 Valore delle esportazioni mondiali in miliardi (FMI) Ribasato a 100 al 31 dicembre 2007 Analisi della narrazione: guerra commerciale Gli scambi commerciali reggono, i dazi hanno un impatto complessivamente limitato Commercio globale dalla recessione Impatto sui dati USA* Fonte: Bloomberg, 30 giugno *Fonte: Empirical Research Partners, ottobre 2018

10 % di voti % di voti Analisi della narrazione: Brexit Portata del cambiamento imprevedibile Se ci fosse un'elezione generale domani, per quale partito votereste? 50% Secondo voi, chi sarebbe il Primo ministro migliore? 60% 50% 40% % 36 30% 30% 24 20% 20% Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Laburisti Conservatori 10% Jul-16 Jan-17 Jul-17 Jan-18 Jul-18 Jeremy Corbyn Theresa May Il rischio principale è un governo anti-capitale, ma probabilmente resta basso 10 Fonte: Bloomberg, Yougov Polls, 31 dicembre 2018

11 Analisi della narrazione: Italia vs UE - parte 1 La probabilità di "Italexit" sembra bassa Risposte degli elettori italiani a domande sull'ue: Secondo voi, l'italia dovrebbe... 70% Se ci fosse un referendum in Italia per decidere se restare o uscire dall'unione Europea, la popolazione voterebbe... 70% 60% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 20% 10% 10% 0% Tornare alla lira Mantenere l'euro Non saprei 0% Uscire dall'ue Restare nell'ue Non saprei 11 Fonte: sondaggio del 9 ottobre 2018; pubblicato il 15 ottobre 2018; Ipsos srl. Fonti delle immagini: scansione di F l a n k e r - opera propria, CC BY-SA 3.0, di Robert Kalina, redesign di Reinhold Gerstetter - decisioni BCE ECB/2003/4 e ECB/2003/5,

12 Saldo di bilancio (% PIL) Analisi della narrazione: Italia vs UE - parte 2 La preoccupazione per il bilancio italiano sembra eccessiva Vari deficit di bilancio nel mondo Germania Francia Italia Giappone Stati Uniti Regno Unito Spagna 12 Fonte: Bloomberg, 31 dicembre 2018

13 Performance (ribasata a 100 al 31 dicembre 2017) Performance (ribasata a 100 al 31 dicembre 2017) Muoversi su mercati volatili Performance totale di diverse asset class % 11% 3% 7% 9% 11% 7% 6% 11% 14% % % 95 5% 3% 3% 5% Performa nce netta 39 pb Perform ance netta 6 pb Perform ance netta 15 pb 6% % 90 14% 16% 8% European banks US Banche banks USA Azioni Japan Giappone equity Treasury a 30 anni Treasury a 10 anni BTP a 30 anni x% Ponderazione in M&G (Lux) Income Allocation Fund 13 Fonte: Thomson Reuters Datastream, Bloomberg, 31 dicembre 2018, tutti gli indici in valuta locale

14 Performance (ribasata a 100 al 31 dicembre 2017) 2018: 2019: un anno da di opportunità? dimenticare? Performance totale di diverse asset class % % -7% -10% Azionario mercati sviluppati Azionario EM Treasury a 30 anni Bund a 30 anni M&G (Lux) Income Allocation Fund (euro A Acc)* Le performance passate non sono indicative dei risultati futuri. 14 Fonte: Thomson Reuters Datastream, 31 dicembre Tutti gli indici sono riportati in valuta locale. Fonte dell'immagine: d i Federalreserve - powell_jerome_060512_8x10, dominio pubblico, *Fonte: Morningstar Inc., al 30 novembre 2018, azioni di classe A i n euro, reddito reinvestito, sulla base del prezzo di offerta. I risultati ottenuti prima del 16 gennaio 2018 sono quelli di M&G Income Allocation Fund (fondo OEIC autorizzato nel Regno Unito), confluito in questo f ondo in data 16 marzo Le spese e le aliquote fiscali potrebbero essere

15 Posizionamento attuale del portafoglio M&G (Lux) Income Allocation Fund Rendimento da dividendo medio: 5% Rendimento da dividendo medio: 4% Rendimento: 0% Rendimento: 4% 3% 9% 8% 3% 2% 5% 4% 5% 11% 4% 4% Rendimento medio: 5% Rendimento medio: 3% 18% 16% 8% Rendimento medio: 7% Rendimento medio : 3% USA 10 anni USA a lunga scadenza Periferia Euro Titoli gov. non mainstream Credito Azioni bancarie europee Azioni bancarie USA Azioni bancarie Giappone Azioni USA escl. banche Azioni Regno Unito Azioni Euro escl. banche Azioni asiatiche escl. banche Azioni giapponesi escl. banche Immobili Liquidità X% Ponderazione dell asset class nel fondo Past performance is not a guide to future performance 15 Fonte: M&G, 31 dicembre 2018

16 Riepilogo Nel 2018 una gamma variegata di timori ha stretto i mercati in una morsa Dazi Brexit Turchia e Argentina Italia I dati fondamentali restano favorevoli Opportunità di investimento e rischi La volatilità ha creato opportunità nell'azionario e nelle obbligazioni dei Paesi emergenti Gli asset "rifugio" tradizionali offrono scarse prospettive di remunerazione e proprietà di diversificazione limitate 16 La normalizzazione dei rendimenti obbligazionari resta un rischio cruciale per i mercati - anche se non fa notizia Fonte: M&G, gennaio 2019

17 17 Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l importo originariamente investito. Il presente documento è concepito a uso esclusivo di investitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non dev ono basarsi sulle informazioni in esso contenute. Tutti i diritti riservati. Queste informazioni non costituiscono un offerta o una sollecitazione di offerta per l acquisto di azioni di investimento di uno dei fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni annuali e semestrali sono disponibili presso l ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB. Tali documenti sono disponibili anche sul sito: Prima della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativo, che illustra i rischi di investimento associati a questi fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International Investments Ltd. Sede legale: Laurence Pountney Hill, Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.