TREND E STRATEGIE DI INVESTIMENTO Consigli indipendenti per investitori indipendenti Volume 12 Dicembre 2007

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1 1 Trend e Strategie di Investimento TREND E STRATEGIE DI INVESTIMENTO Consigli indipendenti per investitori indipendenti Volume 12 Dicembre 2007 ANALISI GENERALE E ASSET ALLOCATION Azioni... 25% Bond/Liquidità.. 50% Risorse naturali 25% Asset Allocation del Mese Con il mercato incerto, restiamo con una buona quota di investimenti sicuri come cash ed obbligazioni, in attesa di vedere la direzione che prenderanno i mercati. Com'è posizionato il mercato azionario Analisi Azioni : il mercato azionario ha dato un forte segnale di mercato orso il 21 novembre, quando il Dow Jones Industrial ha chiuso sotto il minimo di agosto, confermando lo stesso movimento di alcuni giorni prima del Dow Jones Transportation. Gli altri indici americani e mondiali per ora non hanno dato il medesimo segnale e sono ancora sopra i minimi di agosto, anche se lo S&P500 ha, solo per pochi punti, chiuso sotto i minimi di agosto in una giornate. In questa edizione Analisi mercato azionario...pag. 01 Tassi ed Obbligazioni......pag. 04 Queste chiusure sotto i minimi o pericolosamente vicini ai minimi non fanno altro che confermare un trend discendente che ormai è evidente guardando ogni grafico azionario. Ogni minimo fatto segnare dagli indici è più basso del minimo precedente ed ogni rally chiude ad un massimo che è più basso del massimo precedente. Questo è un tipico movimento che segna un mercato al ribasso. Oro e Commodity pag. 05 Idee di Investimento..... pag. 10 La rilevazione dei prezzi e dei rendimenti di questa edizione prende come riferimento la data del 30/11/2007. Ovviamente, il fatto che siamo entrati in un mercato al ribasso non significa che non potremo assistere a qualche interessante rally, anche di buona portata. Ma questi saranno solo trend intermedi, probabilmente di breve durata, all'interno del movimento ribassista. Anzi, dato che il periodo di fine anno è generalmente generoso con i mercati azionari, questi rally potrebbero essere anche frequenti. C'è solo una situazione che ribalterebbe questa analisi e che sconfesserebbe il trend ribassista in formazione. Gli indici dovrebbero chiudere in modo convincente (quindi auspicabilmente per più di una giornata) oltre i massimi di ottobre. Per ora non siamo neanche lontanamente vicini a questi livelli. Di conseguenza, è necessaria estrema cautela in un momento di svolta cruciale come questo. Perché forse questi ribassi potrebbero essere arrivati alla fine (dopotutto siamo appena entrati nei sei mesi storicamente migliori dell'anno per le Borse), ma forse potrebbero anche continuare. Stare un po' alla finestra è la cosa migliore. Dopotutto, un mancato guadagno è meglio di una perdita. Questo non significa uscire del tutto dalle azioni o iniziare a shortare il mercato. Non è ancora il momento. Ma tenere una buona riserva di cash ed obbligazioni, anche se rendono un misero 4% o poco più, non è una scelta sbagliata. Quando si parla di azioni, la prima cosa da analizzare è l'indice S&P500, sicuramente il più importante del mondo.

2 2 Trend e Strategie di Investimento Il grafico rappresenta gli ultimi sei mesi dell'indice. A mio parere, il bull market si è concluso quando alla fine di ottobre, l'indice ha fallito nel superare quota 1.576,09, che era il precedente massimo fatto registrare a metà ottobre. Da allora è iniziata una serie di ribassi, seguiti da brevi rally. Ogni ribasso ha raggiunto livelli inferiori rispetto ai ribassi precedenti ed ogni rally ha raggiunto picchi inferiori rispetto ai rally precedenti. Questa è una tipica conformazione ribassista. La scorsa settimana, infine, l'indice ha raggiunto quota 1.406,10, un livello di poco inferiore ai minimi di agosto (faccio riferimento alle chiusure, non considero il livello di 1.370,60 raggiunto intraday ). Dopo questa rottura dei minimi, il mercato è rimbalzato. Ma i nuovi livelli sono ancora inferiori al precedente picco dei primi di novembre ed il rimbalzo per ora non ha portato a superare la media mobile. Personalmente, credo che la settimana che sta per arrivare sia particolarmente interessante. Ad ogni modo, fino a che non si supereranno i massimi di ottobre (che poi sarebbero dei massimi assoluti, maggiori di quelli raggiunti prima del mercato orso del 2000), non si può parlare di ripresa del mercato toro. Sempre le scorse settimane, il Dow Jones Industrial Average ha rotto anche esso i minimi di agosto, confermando quanto fatto, alcuni giorni prima, dal Dow Jones Transportation Average. Secondo la Dow Theory, che da oltre mezzo secolo si è dimostrata capace di interpretare i mercati, questo è un segnale fortemente bear. In Europa, la situazione è abbastanza simile (dopotutto i mercati di USA ed Europa tendono ad essere abbastanza correlati).

3 3 Trend e Strategie di Investimento Il DAX ha fallito, nei primi giorni di novembre, nel fare nuovi massimi ed è sceso fino a quota da cui è rimbalzato. Oltre quota 8.000, riprenderebbe il mercato toro. Sotto e soprattutto 7.400, la vita dell'indice tedesco si farebbe veramente difficile. C'è incertezza anche qui ed è difficile decidere se andare long o short. I mercati emergenti sembrano essere ancora in bull market.

4 4 Trend e Strategie di Investimento Nonostante la conformazione rialzista (siamo stabilmente sopra la media mobile a 200 giorni), anche in questo caso c'è grossa difficoltà nel riaggiornare i massimi dei primi di novembre e i recenti minimi sono stati via via più bassi. Strategia Azioni : la scorsa settimana è scattata la stop-loss sull'etf Brasile, mentre restiamo sugli altri investimenti azionari, mantenendo comunque ferme le nostre stop-loss sui mercati emergenti e l'etf Global Titans. Qualora il mercato dovesse peggiorare, queste stop-loss dovrebbero darci una buona protezione. In tabella, ci sono i valori aggiornati. Tassi di Interesse, Mercato Obbligazionario e Valute Analisi Tassi/Obbligazioni/Valute : il mercato obbligazionario ha vissuto un periodo molto positivo in corrispondenza dei ribassi dei mercati azionari e solo negli ultimi giorni si è preso una pausa. In questo momento sembra difficile che i tassi possano alzarsi eccessivamente, anche se un'eccessiva espansione monetaria per fronteggiare la crisi subprime potrebbe spingere i tassi a lungo termine verso l'alto a causa delle paure inflazionistiche. Sul fronte valutario, il dollaro sembra essersi stabilizzato ed ha riguadagnato un po' di terreno nelle ultime giornate. Ora, è difficile dire che la breve risalita di questa settimana possa considerarsi un'inversione di trend. Sotto tutti gli aspetti, siamo ancora in fase ribassista, sotto sia alla trendline che alle principali medie mobili.

5 5 Trend e Strategie di Investimento Interessante, anche per le ripercussioni che ha sull'azionario, l'andamento dello Yen: Lo Yen sembra aver terminato la sua fase ribassista ed è ripartito verso l'alto. Abbiamo superato ora i massimi dei primi mesi del 2006 e superato le principali medie mobili. Uno Yen in ripresa non è un grande supporto per i mercati azionari ed è per questo che ora è più che mai necessaria prudenza. Strategia Bond/Liquidità : nonostante i rendimenti miseri, i bond ed il cash sono una nostra posizione rilevante in questa fase di mercato. Meglio essere investiti pesantemente in azioni quando il mercato è in chiaro trend rialzista. Non essendo questo il caso, bond e cash sono l'alternativa per restare tranquilli ed attendere. La quota più consistente è investita in cash e teniamo un 5% in obbligazioni. Oro e Commodity. Analisi commodity : le commodity si sono prese, finalmente, la loro settimana di pausa. Questo è il grafico del petrolio light crude:

6 6 Trend e Strategie di Investimento Quota 100$ non è stata superata ed in seguito i 90$ risultano essere un supporto importante e dovremo vedere se riusciremo a reggere questo livello. Sotto potrebbe esserci una rapida discesa.

7 7 Trend e Strategie di Investimento L'oro si muove ora tra 780$ ed 840$. Abbiamo fallito nel superare il precedente massimo ed ora siamo ad un punto cruciale, perché siamo anche in prossimità della media mobile a 50 giorni. Senza una ripresa nelle prossime giornate, potremo assistere ad un periodo di pausa sul metallo giallo, nonostante la salita della scorsa settimana lasciasse supporre senz'altro qualcosa di più positivo. Per chi è un vero investitore di lungo termine, essere dentro a 780$ o a 700$ potrebbe fare poca differenza, perché a mio avviso nei prossimi anni siamo destinati a quotazioni ben più alte. Nel breve/medio termine, comunque, un 10% in più o in meno fa una certa differenza. Anche nel caso dell'argento la ripresa della scorsa settimana si è fermata abbastanza presto e c'è stata una brusca discesa. Anche in questo caso, i movimenti delle prossime giornate saranno molto importanti per capire se questa è una depressione momentanea o se quello che fino alla scorsa settimana sembrava un investimento con ottimo potenziale ha dato un falso segnale. Ad ogni modo, il fatto che probabilmente la FED taglierà i tassi a dicembre, dovrebbe supportare oro e argento. Chiudiamo l'analisi commodity con le materie prime agricole:

8 8 Trend e Strategie di Investimento Dopo un mese di quasi letargo l'indice ha ripreso a crescere e si trova ora in prossimità dei massimi di fine settembre. Anche in questo caso le prossime giornate saranno fondamentali. Indipendentemente dai mercati, azioni, valute, bond, commodity, credo sia evidente come ci accingiamo ad un periodo cruciale per determinare l'andamento dei mercati dei prossimi mesi. In molte aree siamo vicini o a dei massimi o a dei minimi. Strategia commodity : fissiamo ora una stop-loss sull'etc petrolifero. Chiudiamo anche la nostra posizione sulle azioni petrolifere. Le azioni petrolifere necessitano, per crescere, o di un prezzo del petrolio in ascesa, o di un mercato azionario in ascesa (o meglio di entrambi). In questo momento potrebbero mancare entrambi i sostegni. Restiamo per ora su oro ed argento, in attesa di vedere che direzione prenderanno nelle prossime giornate. In questo momento, il nostro portafoglio generale è poco sopra il 3%, con l'indice italiano ancora ampiamente negativo, così come negativo è anche, in euro, l'indice americano S&P500. Poco meglio invece stanno facendo gli indici europei.

9 9 Trend e Strategie di Investimento ASSET ALLOCATION PROPOSTA E RIEPILOGO Nome Ishares MSCI Emerging Markets (IEEM.MI) Lyxor ETF DJ Global Titans 50 (MGT.MI) Lyxor ETF DJ Stoxx 600 Telecom. (TELE.MI) Ishares FTSE/Macquarie Global Infrastructure 100 (INFR.MI) Lyxor ETF Brazil (Ibovespa A Quote) (BRA.MI) Lyxor ETF Euro Cash (LEONIA.MI) (Liquidità) ETF EuroMTS 10-15Y (EM1015.MI) Lyxor ETF DJ Stoxx 600 Oil & Gas (OIL.MI) ABN Quanto Oro Certificate 2008 (ISIN: NL ) ETFS Crude Oil (ETC) (CRUD.MI) UC Quanto Argento Certificate DC 2009 (ISIN: IT ) Etfs Agriculture Dj- Aigci (AIGA.MI) Prezzo settimana precedente Prezzo corrente Dividendi della settimana Rendimento settimanale Allocazione settimana precedente 30,67 32,19 +4,95% 5% 21,47 22,15 +3,17% 5% Allocazione per la prossima settimana 5% - Vendere a 31,22 5% - Vendere a 21,00 37,76 38,02 +0,69% 10% 10% 21,63 22,15 +2,40% 5% 5% 22,90 Chiusa a 22,21-3,00% 5% CHIUSA 100,77 100,84 +0,07% 30% 45% 118,72 118,05-0,56% 5% 5% 42,71 43,50 +1,85% 5% CHIUDERE 8,25 7,92-4,00% 10% 10% 38,90 35,67-4,90% con il primo 5%, -8,30% con il residuo 5% 10% 5% - Vendere a 33,90 1,475 1,393-5,56% 5% 5% 5,245 5,32 +1,43% 5% 5% Rendimento settimanale dell'asset allocation: -0,70% Rendimento da inizio anno: +3,26%

10 10 Trend e Strategie di Investimento TAX ADVISING Il nostro portafoglio è costituito prevalentemente da ETF. Ricorda che gli ETF producono redditi da capitale quando si guadagna (plusvalenze), ma redditi diversi quando si perde (minusvalenze). Il nostro codice tributario non consente la compensazione tra le due tipologie, quindi se prima perdi su qualche titolo e poi guadagni su altri, paghi le tasse sui guadagni e non puoi compensare le perdite. Se hai accumulato alcune perdite in passato è vuoi recuperarle, usa i certificate in luogo di qualche ETF. I certificate sono strumenti a basso costo e sono molto numerosi, riuscendo a coprire gran parte delle classi di investimento coperte dagli ETF. I certificate producono redditi diversi sia quando si guadagna che quando si perde. Quindi tramite essi puoi compensare senza problemi le minusvalenze pregresse. IDEE DI INVESTIMENTO Il nostro portafoglio dedicato alle singole società sta realizzando, da inizio anno, una media del 10% circa, ben oltre i principali indici. Con la chiusura dell'anno, realizzeremo nuovamente l'edizione speciale 2007 dove avremo modo di vedere in dettaglio i risultati sui singoli investimenti che hanno portato alla media del 10%. In questo momento abbiamo solo 5 società in portafoglio. Ma con i mercati piuttosto incerti, meglio concentrarci su business assolutamente solidi. I tre con le prospettive migliori, tra quelli in portafoglio, sono E.ON, Nokia e Telefonica. In particolare, Nokia ed E.On sono riusciti a restare sostanzialmente positivi anche nelle settimane di mercati in discesa Nell'ultima settimana, American Capital Strategies ha recuperato in parte il terreno perduto e Telefonica torna in positivo. Le altre tre società sono quasi tutte vicine ai massimi. Prima di concludere, vorrei segnalare che, probabilmente già dalla prossima settimana (a partire da martedì), inizieremo un esperimento, cioè a pubblicare quotidianamente un breve commento ai mercati e alle notizie economiche di giornata. Collegatevi quindi quotidianamente all'area riservata per leggere questi commenti giornalieri, che sono ovviamente collegati con le idee, le analisi e le riflessioni che trovate nelle normali edizione mensili e settimanali. Titolo Data Prezzo Prezzo Divid. Var Giudizio Commento acquisto Carico attuale Nokia Corp. (NOK1V.MI) 31/08/07 24,18 27,32 +13,00% BUY Vendere a 20,77 (75% del prezzo di ingresso) E.ON (EOA.DE) 03/07/06 88,12 139,32 3,35 +61,90% BUY Vendere a 121,27 (85% dell ultimo max.) American Capital Strategies (ACAS.O) 24/09/07 41,06$ 37,61$ -8,40% BUY Vendere a 34,14$ (75% dell'ultimo max.) Anadarko Petroleum (APC.N) (in US$) 02/08/07 50,18$ 56,60$ 0,09 +12,97% HOLD Vendere a 53,15$ (90% dell'ultimo max) Telefonica (TEF.MI) 29/10/07 22,82 22,90 +0,35% BUY Vendere a 17,33 (75% dell'ultimo max.) La prossima edizione mensile sarà recapitata nella tua casella lunedì 07/01/2008. Ogni lunedì, invece, arriverà un breve aggiornamento sulla situazione dei mercati e sui nostri portafogli. Per consultare tutte le vecchie edizioni ed il manuale del cliente collegatevi al link: ed inserite le vostre chiavi d'accesso.

11 11 Trend e Strategie di Investimento Restiamo in contatto Per domande, suggerimenti, informazioni contattaci a: trendestrategie@educazionefinanziaria.com Usa lo stesso indirizzo per modificare il tuo status di iscrizione, per rinnovare l abbonamento o per chiedere il rimborso del pagamento se è stato fatto da meno di 45 giorni e non volete più ricevere la lettera. Note Legali Tutte le analisi e le raccomandazioni di investimento si basano su documenti pubblici e notizie diffuse al pubblico tramite stampa, internet e altri mezzi di diffusione di massa. Nessuno è infallibile e gli errori possono capitare. Nessun investimento raccomandato dovrebbe essere intrapreso senza averne prima analizzato la natura e valutato il grado di rischio. Sono i tuoi soldi ed è tuo compito farlo. La finalità del presente servizio è di natura informativa e non è da intendersi quale sollecitazione all investimento o consulenza personalizzata. Non si garantisce di ottenere in futuro i medesimi rendimenti passati. Gli editori di questa newsletter possono detenere posizioni nei titoli suggeriti. TUTTO IL CONTENUTO DELLA PRESENTE LETTERA E SOTTO COPYRIGHT. TUTTI I DIRITTI SONO RISERVATI E NESSUNA PARTE DELLA LETTERA PUO ESSERE RIPRODOTTA O DISTRIBUITA SENZA IL CONSENSO DELL AUTORE.