Deutsche Bank. MiFID

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1 Deutsche Bak MiFID Traspareza, fiducia, protezioe dell ivestitore. Soo i pricipi a cui Deutsche Bak si è sempre ispirata. Pricipi saciti dalla direttiva europea MiFID (Market i Fiacial Istrumets Directive). Deutsche Bak e MiFID. Parliamoe isieme.

2 MiFID Guida alla lettura Guida alla lettura Il presete documeto, rivolto ai Clieti ed ai poteziali Clieti di Deutsche Bak S.p.A. (di seguito, per brevità, ache Baca ) è redatto ai sesi del Regolameto Cosob.16190/2007 e mira a forire iformazioi sui servizi di ivestimeto prestati dalla Baca, dopo il recepimeto i Italia della MiFID. MiFID (Markets i Fiacial Istrumets Directive, MiFID) è la Direttiva Europea sui Mercati dei Strumeti Fiaziari i vigore i Italia dal 1 ovembre Tra i pricipali obiettivi della Direttiva possoo essere evideziati, i particolare, i segueti tre: creare u sistema di regolametazioe dell attività di itermediazioe fiaziaria uiforme per tutti i Paesi membri dell Uioe Europea; icremetare il sistema di garazie e di protezioe per gli ivestitori ei loro rapporti co gli itermediari fiaziari; redere più traspareti, ache i termii di costi, le operazioi realizzate dagli itermediari fiaziari per coto della clietela. Per assicurare ai poteziali clieti ua cosapevole sottoscrizioe dei cotratti, Deutsche Bak ha predisposto questo kit iformativo, che si compoe di tre sezioi: 1. Documeto iformativo geerale, a sua volta composto da: iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi - alcui esseziali dati sulla Baca e sui servizi di ivestimeto da essa svolti; iformazioi sui prodotti fiaziari e i rischi geerali ad essi coessi: alcue importati iformazioi di base sui rischi coessi agli ivestimeti su prodotti fiaziari e i servizi di ivestimeto. 2. Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse: ua spiegazioe sulle misure che la Baca attua per la gestioe dei coflitti di iteresse, che possoo isorgere ella prestazioe di servizi di ivestimeto, al fie di evitare di uocere agli iteressi della propria clietela, oché iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti. 3. Strategia di esecuzioe: ua descrizioe di come Deutsche Bak S.p.A. esegue - i via di ricezioe e trasmissioe ovvero di esecuzioe e/o egoziazioe - gli ordii di acquisto e vedita impartiti dalla propria clietela aveti ad oggetto prodotti fiaziari. Questa sezioe riveste particolare importaza: per effettuare future operazioi di ivestimeto co la Baca, ifatti, il cliete è chiamato a prestare il proprio coseso, per iscritto, al processo e alle modalità ivi descritte. Copia aggiorata del presete Documeto è dispoibile sul sito e presso gli sportelli della Baca. È possibile predere visioe delle orme e delle codizioi regolati i servizi di ivestimeto di iteresse attraverso i relativi moduli cotrattuali, messi a disposizioe dalla Baca presso i propri sportelli e uità operative. Deutsche Bak e MiFID. Parliamoe isieme. pag 1 di 38

3 MiFID Idice Idice SEZIONE 1 Documeto iformativo geerale pag. 4 A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi pag. 4 A1 Dati societari pag. 4 A2 Metodi di comuicazioe tra Baca e cliete pag. 4 A2.1 Reclami, ricorsi e cociliazioi pag. 5 A2.2 Risoluzioe olie delle cotroversie pag. 6 A3 Servizi di ivestimeto offerti pag. 6 A4 Documetazioe da forire all ivestitore a redicoto dell attività svolta pag. 8 A5 Sistema di ideizzo o garazia pag. 10 A6 Salvaguardia degli strumeti fiaziari e delle somme di dearo della clietela pag. 10 A7 Descrizioe sitetica della politica di gestioe dei coflitti di iteresse pag. 11 A8 Costi e oeri coessi alla prestazioe dei servizi pag. 11 A9 Classificazioe della clietela pag. 11 B. Iformativa sui rischi geerali e sulle tipologie di prodotti fiaziari pag. 13 Avverteze geerali pag. 13 B1 I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari pag La variabilità del prezzo pag Rischio specifico e rischio geerico pag Il rischio emittete pag Il rischio d iteresse pag Il rischio paese pag L effetto della diversificazioe sul rischio degli ivestimeti. Gli orgaismi di ivestimeto collettivo pag Le procedure di risoluzioe delle crisi bacarie ed il bail-i pag La liquidabilità pag La divisa pag Gli altri fattori fote di rischi geerali pag Commissioi ed altri oeri pag Operazioi eseguite i mercati aveti sede i altre giurisdizioi pag Rischi operativi pag Fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli pag I prodotti fiaziari iseribili ella liea di gestioe pag La leva fiaziaria pag Le procedure di risoluzioe delle crisi bacarie, il bail-i ed i riflessi sul servizio di gestioe di portafogli pag. 19 B2 Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi pag. 20 ad essi collegati 1 Obbligazioi, titoli di stato e titoli di debito i geerale pag Azioi e altri titoli rappresetativi di capitale di rischio, o comuque covertibili i capitale di rischio pag Quote o azioi di orgaismi di ivestimeto collettivo del risparmio pag. 21 (fodi comui di ivestimeto, Sicav) pag 2 di 38

4 MiFID Idice 4 Strumeti fiaziari derivati pag I future pag Opzioi pag Altri fattori fote di rischio comui alle operazioi i futures e opzioi pag Termii e codizioi cotrattuali pag Sospesioe o limitazioe degli scambi e della relazioe tra i prezzi pag Rischio di cambio pag Operazioi su strumeti derivati eseguite fuori dai mercati orgaizzati. Gli swap pag I cotratti di swap pag Prodotti fiaziari emessi da compagie di assicurazioe (Uit Liked, Idex Liked pag. 25 e cotratti di capitalizzazioe) 6 Proti Cotro Termie pag Obbligazioi strutturate pag Certificates pag ETF pag Prodotti Complessi pag. 28 SEZIONE 2 Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse pag Idividuazioe e gestioe dei coflitti di iteresse pag Iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti pag. 31 SEZIONE 3 Strategia di esecuzioe pag Obiettivo ed ambito di applicazioe pag Istruzioi specifiche dei clieti pag Strategia di esecuzioe pag Strumeti quotati su Mercati Regolametati (di seguito Mercati ) italiai ed esteri pag Strumeti o quotati su Mercati Regolametati italiai ed esteri pag Collocameto di Strumeti fiaziari, iclusi quote di OICR pag. 36 (fodi comui di ivestimeto e SICAV) Servizio di gestioe di portafogli pag Revisioe della Strategia pag. 36 ALLEGATO 1 Mercati Italiai: cotroparti e mercati pag. 37 Cotroparti pag. 37 Mercati pag. 37 ALLEGATO 2 Mercati esteri: cotroparti e mercati pag. 37 Cotroparti pag. 37 Mercati pag. 37 ALLEGATO 3 Mercati derivati esteri per il tramite di Deutsche Bak AG pag. 38 ALLEGATO 4 Cotroparti Istituzioali italiae ed estere pag. 38 ALLEGATO 5 Itermediari utilizzati per l esecuzioe delle decisioi pag. 38 di ivestimeto ell ambito del servizio di gestioe di portafogli pag 3 di 38

5 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale SEZIONE 1 Documeto iformativo geerale A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi A1 DATI SOCIETARI La deomiazioe della Baca è Deutsche Bak Società per Azioi (la Baca ), co sede sociale e Direzioe Geerale i Piazza del Caledario Milao, iscritta all Albo delle Bache - codice 3104, Capogruppo del Gruppo Deutsche Bak S.p.A. iscritto all Albo dei Gruppi Bacari italiai teuto da Baca d Italia, soggetta all attività di direzioe e coordiameto della baca tedesca Deutsche Bak AG. - Tel. Direzioe Geerale: 02/ Sito iteret: A2 METODI DI COMUNICAZIONE TRA BANCA E CLIENTE La ligua co cui il cliete può comuicare co la Baca ella prestazioe di servizi di ivestimeto, e ricevere da questa documeti ed altre iformazioi, è la ligua italiaa. Nell ambito della corrispodeza ordiaria il cliete può comuicare co la Baca utilizzado la forma scritta e i mezzi di spedizioe postali tutti, idirizzado le proprie comuicazioi al recapito più sopra idicato, salvo quato diversamete idicato el cotratto o el sito iteret della Baca. Le comuicazioi dalla Baca al cliete soo iviate i forma scritta mediate corrispodeza postale all idirizzo idicato dal cliete all atto della costituzioe dei sigoli rapporti o successivamete co apposita comuicazioe, oppure via per i servizi per i quali la Baca rede dispoibile questa modalità di comuicazioe e el caso il cliete abbia scelto espressamete questa opzioe. Per quato attiee all ioltro di disposizioi relative ad ivestimeti, il cliete può servirsi dei segueti caali di comuicazioe: ordie impartito presso i locali della Baca ( succursali ) utilizzado la modulistica ufficiale predisposta e resa dispoibile dalla Baca stessa; ordie impartito tramite fax, da idirizzarsi al recapito della succursale presso cui è domiciliata la relazioe cotrattuale a cui lo stesso si riferisce. La Baca procede a dare esecuzioe all ordie previa coferma telefoica dello stesso; ordie trasmesso per via telefoica: i clieti titolari del servizio db Iteractive possoo impartire disposizioi di ivestimeto avvaledosi del Call Ceter dell impresa, mediate l utilizzo delle chiavi di accesso forite al cliete dalla Baca. I clieti o titolari del servizio db Iteractive possoo impartire disposizioi per via telefoica direttamete alla succursale presso cui è domiciliata la relazioe cotrattuale a cui si riferiscoo, sottopoedosi alla procedura di ricooscimeto effettuata dall addetto della Baca; ordie trasmesso per via telematica dai clieti titolari del servizio db Iteractive. Ache i questo caso la trasmissioe dell ordie prevede l utilizzo delle chiavi di accesso rilasciate al cliete dalla Baca; ordie impartito al di fuori dei locali della Baca, utilizzado la modulistica ufficiale predisposta e resa dispoibile dalla Baca, per il tramite di promotori fiaziari, iscritti i Italia ell apposito Albo uico dei promotori, teuto da u Orgaismo specifico e cosultabile olie ( Le comuicazioi telefoiche i cui il cliete impartisce ordii alla Baca soo da questa sottoposte a registrazioe su supporto magetico, circostaza di cui il cliete è opportuamete iformato. Si rimada alle disposizioi cotrattuali per ua dettagliata rappresetazioe di quato sopra siteticamete esposto. pag 4 di 38

6 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi A2.1 RECLAMI, RICORSI E CONCILIAZIONI Il reclamo può essere presetato direttamete dal cliete o tramite u terzo a ciò autorizzato attraverso diversi caali: per posta ordiaria, via fax, tramite . Se il Cliete o è soddisfatto o o ha ricevuto risposta etro i termii previsti, prima di ricorrere al giudice, può rivolgersi ad uo dei sistemi di risoluzioe stragiudiziale delle cotroversie a cui la Baca aderisce. I particolare, i caso di cotroversie iereti servizi e attività di ivestimeto, il Cliete può: rivolgersi all Ombudsma-Giurì Bacario: i) se il fatto cotestato è stato posto i essere ei due ai atecedeti la presetazioe del reclamo; ii) ei limiti di euro se il reclamo comporta la richiesta di ua somma di dearo; iii) seza limiti di importo i tutti gli altri casi, secodo le modalità idicate ell apposito regolameto il cui testo è dispoibile presso sul sito iteret della Baca, oché sul sito iteret del Cociliatore Bacario. Per ulteriori iformazioi si può cosultare il sito www. cociliatorebacario.it. Resta ferma la possibilità per il Cliete di ricorrere all autorità giudiziaria ordiaria. sigolarmete o i forma cogiuta co la Baca, ache i asseza di prevetivo reclamo, rivolgersi all Orgaismo di Cociliazioe Bacaria costituito dal Cociliatore Bacario Fiaziario - Associazioe per la soluzioe delle cotroversie bacarie, fiaziarie e societarie - ADR, al fie di attivare ua procedura di cociliazioe fializzata al tetativo di trovare u accordo. Per maggiori iformazioi si può cosultare il sito Resta ferma la possibilità di ricorrere all autorità giudiziaria ordiaria el caso i cui la cociliazioe si dovesse cocludere seza il raggiugimeto di u accordo. rivolgersi alla Camera di Cociliazioe ed Arbitrato presso la Cosob, sistema di risoluzioe stragiudiziale, per cotroversie i merito all osservaza da parte della Baca delle regole di iformazioe, correttezza e traspareza ella prestazioe dei servizi di ivestimeto o del servizio di gestioe collettiva del risparmio ei cofroti degli ivestitori. Le codizioi e le procedure soo defiite el relativo regolameto, dispoibile sul sito iteret e presso tutte le filiali della Baca. Si rammeta che, co Delibera del 4 maggio 2016, la CONSOB ha approvato l itroduzioe dell Arbitro per le Cotroversie Fiaziarie ( ACF ) ed ha adottato il Regolameto di attuazioe dell articolo 2, commi 5-bis e 5-ter, del Decreto Legislativo. 179 dell 8 ottobre Detto Regolameto, etrato i vigore lo scorso 3 giugo 2016, disciplia lo svolgimeto delle procedure di risoluzioe stragiudiziale delle cotroversie presso l ACF ed idividua i criteri di composizioe del relativo orgao, la cui operatività resta esclusa per le procedure iiziate presso la Camere di Cociliazioe e di Arbitrato istituita presso CONSOB. Alla data di pubblicazioe del presete fascicolo l ACF o è acora operativo macado le delibere CONSOB che discipliao l orgaizzazioe ed il fuzioameto dell ACF. Per tale motivo, al mometo, rimae pieamete operativa la sola Camera di Cociliazioe e di Arbitrato presso la CONSOB. È possibile acquisire maggiori iformazioi su quato sopra rappresetato collegadosi al lik Reclami, riscorsi e cociliazioi presete sull homepage del sito iteret di Deutsche Bak S.p.A. ( Al fie di cosetire che i reclami vegao registrati e catalogati i u uico archivio, tutti i reclami ioltrati alle diverse uità operative della Baca cofluiscoo i u uico puto d igresso sotto la supervisioe dell Ufficio Reclami della Baca, Deutsche Bak S.p.A., Piazza del Caledario, (MI), deutschebak.ufficioreclami@db.com,. fax 02/ La Baca ha adottato idoee procedure per garatire la sollecita trattazioe dei reclami presetati dai Clieti, ei ter- pag 5 di 38

7 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale mii previsti dalla ormativa. I particolare, l esito defiitivo del reclamo, coteete le determiazioi della Baca, ed evetualmete la tempistica di sistemazioe (el caso di accoglimeto delle dogliaze del cliete), deve essere ioltrato al cliete, di regola etro 90 giori dalla ricezioe. Evetuali reclami i merito alle operazioi effettuate dalla Baca su disposizioe del cliete potrao essere da questi presetati dal mometo i cui sia i possesso della comuicazioe di esecuzioe; trascorsi 60 giori, l operato della Baca si itederà approvato. A2.2 RISOLUZIONE ONLINE DELLE CONTROVERSIE Fatto salvo quato sopra previsto i tema di ricorsi, i caso di cotroversie cocereti obbligazioi cotrattuali derivati da cotratti di vedita o di servizi olie tra u cosumatore residete ell Uioe e u professioista stabilito ell Uioe, il cosumatore ha diritto di proporre u ricorso al competete orgaismo di risoluzioe extragiudiziale delle cotroversie olie (ADR). L eleco degli ADR è accessibile tramite la piattaforma di risoluzioe delle cotroversie olie europea ( piattaforma ODR ) dispoibile sul sito A3 SERVIZI DI INVESTIMENTO OFFERTI La Baca è autorizzata da Baca d Italia (Via Nazioale 91, Roma - sito Iteret: alla prestazioe dei servizi di ivestimeto discipliati dal decreto legislativo 24 febbraio 1998,. 58 (il Testo Uico delle disposizioi i materia di itermediazioe fiaziaria ). I particolare, la Baca è autorizzata alla prestazioe dei servizi di ivestimeto di seguito brevemete descritti: Negoziazioe per coto proprio: attività co cui la Baca egozia per proprio coto prodotti fiaziari. Nell ambito di tale servizio, la Baca può cocludere operazioi i cotropartita diretta co la propria clietela. Esecuzioe di ordii per coto dei clieti: servizio che si sostazia ell esecuzioe da parte della Baca, per coto del cliete, degli ordii di compravedita di prodotti fiaziari. Le modalità di prestazioe del servizio e le sedi di esecuzioe sulle quali si svolge soo idicati ella Strategia di esecuzioe di seguito riportata. Sottoscrizioe e/o collocameto co o seza assuzioe a fermo ovvero co assuzioe di garazia ei cofroti dell emittete: la Baca svolge il servizio di collocameto e distribuzioe di prodotti fiaziari (prestiti obbligazioari, emissioi obbligazioarie di altre società, prodotti assicurativi a coteuto fiaziario, OPV e cosorzi di collocameto domestici, quote/azioi di OICR, ecc), sia di propria emissioe che sulla base di accordi di distribuzioe co società apparteeti al Gruppo o co società terze. Il servizio prevede ache u attività di assisteza alla Clietela el periodo successivo al collocameto, i osservaza a quato disposto dalla ormativa di riferimeto e dalle istruzioi forite dalle stesse società emitteti. Ricezioe e trasmissioe di ordii riguardati uo o più prodotti fiaziari: servizio che si sostazia ella ricezioe di ordii dei clieti e ella loro trasmissioe da parte della Baca ad altri itermediari abilitati alla egoziazioe i coto proprio ed all esecuzioe di ordii per coto dei clieti. Gli itermediari egoziatori dei quali la Baca può avvalersi soo idicati ella Strategia di Esecuzioe di seguito riportata. Cosuleza i materia di ivestimeti: la cosuleza si sostazia i raccomadazioi persoalizzate ad u cliete, dietro sua richiesta o per iiziativa della Baca, riguardo ad ua o più operazioi relative ad u determiato prodotto fiaziario e/o servizio di ivestimeto. Dette raccomadazioi persoalizzate soo precedute da ua valutazioe di adeguatezza dell operazioe di volta i volta cosiderata, teuto coto delle specifiche coosceze ed esperieze del cliete i materia di ivestimeti, oché della situazioe fiaziaria e degli obiettivi di ivestimeto del cliete medesimo (come di seguito precisato). La valutazioe di adeguatezza può essere effettuata dalla Baca soltato dopo aver acquisito dal cliete le sopra richiamate iformazioi circa le specifiche coosceze ed esperieze, la situazioe fiaziaria e gli pag 6 di 38

8 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi obiettivi di ivestimeto del cliete medesimo. Nel caso dette iformazioi o siao rilasciate dal cliete la Baca o forirà alcu cosiglio di acquistare o vedere prodotti fiaziari. La Baca si asterrà ioltre dal forire raccomadazioi o adeguate per il cliete. Ioltre, i caso di ordii relativi a strumeti fiaziari cosiderati illiquidi, la Baca o può prescidere dall effettuare la valutazioe di adeguatezza. Pertato, riguardo a tali operazioi, i asseza della valutazioe di adeguatezza ovvero qualora si cofigurio come operazioi o adeguate, la Baca si asterrà dall effettuare il relativo ivestimeto tramite la prestazioe degli altri servizi offerti dalla Baca. I aggiuta al Servizio di cosuleza i materia di ivestimeti c.d. base la Baca offre alla clietela il servizio DB Perform a pagameto, il quale, oltre a prevedere l elaborazioe di raccomadazioi persoalizzate i materia di ivestimeti, comprede u attività di moitoraggio del portafoglio di ivestimeto del cliete, effettuata dalla Baca sulla base di appositi idicatori di rischio. Gestioe di portafogli: icarico affidato da u cliete alla Baca affichè essa svolga u attività di gestioe secodo proprie scelte discrezioali, a valere sulle somme di dearo e sui prodotti fiaziari che le soo stati affidati dallo stesso cliete; tali scelte di ivestimeto hao la fialità di ottimizzare il profilo di rischio-redimeto degli ivestimeti, teuto coto delle specifiche esigeze del cliete. Per poter prestare il servizio di gestioe di portafogli, la Baca deve prevetivamete valutare che il servizio sia adeguato per il cliete e cioè che, sulla base delle iformazioi acquisite dal cliete stesso, corrispoda ai suoi obiettivi di ivestimeto seza esporlo al rischio di perdite che lui o è i grado di sopportare fiaziariamete. Se il cliete si rifiuta di forire dette iformazioi, la Baca si astiee dal forire il servizio. Il coferimeto dell icarico alla Baca può avveire esclusivamete mediate la sottoscrizioe di u modulo (di seguito Modulo di Sottoscrizioe ) ad opera delle parti cotraeti. Il Modulo di Sottoscrizioe e i suoi allegati, icluso il c.d. Modulo di Variazioe, formao parte itegrate e sostaziale del cotratto. Le somme di dearo ed i prodotti fiaziari coferiti i gestioe (di seguito Portafoglio ), soo gestiti dalla Baca attraverso gli ivestimeti e i disivestimeti idividuati ella liea di gestioe prescelta dal cliete (di seguito Liea ); la Liea prescelta è adeguata per il cliete sulla base della valutazioe fatta dalla Baca sulla scorta delle iformazioi sopra citate, rese dal cliete stesso. La Liea determia le caratteristiche della gestioe, e più i particolare idica: (i) i tipi di prodotti fiaziari che possoo essere iclusi el Portafoglio e i tipi di operazioe che possoo essere realizzati, ochè gli evetuali limiti; (ii) gli obiettivi di gestioe; (iii) il grado di rischio etro il quale il gestore esercita la sua discrezioalità; (iv) se il Portafoglio può essere caratterizzato da effetto leva fiaziaria; (v), ove sigificativo, il parametro di riferimeto al quale verrà raffrotato il redimeto del Portafoglio. Nella Liea vegoo ioltre idicati il limite massimo di perdite i termii percetuali al raggiugimeto delle quali la Baca è teuta a riportare la leva fiaziaria ad u valore pari ad uo, oché evetuali ulteriori limiti e/o istruzioi per l esercizio dell icarico. Tutte le caratteristiche elecate, idicate sul madato di gestioe, devoo essere comprese e attetamete valutate dall ivestitore prima della coclusioe del cotratto. Le decisioi di ivestimeto relative a ciascua Liea di gestioe vegoo prese sulla base delle strategie di asset allocatio defiite mesilmete dal Comitato Ivestimeti della Baca. I gestori, el rispetto dei limiti e delle modalità di esecuzioe dell icarico coferito dal cliete, ed i particolare di quato defiito ella Liea prescelta, hao piea discrezioalità e autoomia operativa e possoo compiere tutti gli atti relativi alla gestioe seza ecessità di prevetiva autorizzazioe del cliete. Il cliete può, i qualsiasi mometo, secodo le modalità previste cotrattualmete, chiedere di sostituire la Liea prescelta co u altra Liea di gestioe tra quelle proposte dalla Baca, ovvero di modificare e/o revocare gli evetuali limiti e/o istruzioi precedetemete defiiti attraverso il sopra citato Modulo di Variazioe. La Baca o accetterà le predette sostituzioi/modifiche/revoche ove le stesse risultassero o adeguate secodo i criteri idicati dalla ormativa e quato rappreseto el Modulo di Sottoscrizioe. pag 7 di 38

9 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale Il cliete ha ioltre la facoltà di impartire istruzioi vicolati i ordie a sigole operazioi da compiere dadoe comuicazioe i forma scritta alla Baca, a codizioe che esse siao coformi al madato di gestioe coferito alla stessa e adeguate ; ove tali istruzioi comportio uo scostameto dalla Liea, la Baca può subordiare l esecuzioe alla sostituzioe della Liea co u altra liea di gestioe fra quelle proposte dalla Baca stessa, ovvero al coferimeto di u diverso icarico di gestioe previo, i ogi caso, valutazioe positiva di adeguatezza. Ove riceva istruzioi ad eseguire sigole operazioi che essa giudica o adeguate - teuto coto del madato coferito cotrattualmete e delle caratteristiche della Liea - la Baca si asterrà dall effettuarle, dadoe comuicazioe immediata al cliete. Per ogi dettaglio sul servizio di gestioe di portafogli prestato dalla Baca, ed i particolare per le caratteristiche specifiche di ciascua Liea proposta, si ivita il cliete a cotattare il proprio cosulete al fie di idividuare la Liea per lui adeguata, sulla base della propria coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti, obiettivi di ivestimeto e situazioe fiaziaria. Il cliete può i qualsiasi mometo disporre prelievi parziali o totali del patrimoio i gestioe. Le somme richieste sarao messe a disposizioe el più breve tempo possibile, teuto coto dei tempi tecici di smobilizzo degli ivestimeti e ell iteresse del cliete stesso. A secoda dei servizi prestati, la ormativa prescrive che la Baca cotrolli prevetivamete se le operazioi poste i essere dal Cliete soo i liea co le iformazioi che questi ha forito all itermediario. Questo cotrollo può cosistere i ua verifica di appropriatezza o i ua verifica di adeguatezza. Vediamo i breve il sigificato di questi due cocetti, importati per garatire ua maggiore tutela egli ivestimeti e la traspareza delle operazioi. Verifica di appropriatezza Si applica ai servizi di egoziazioe, esecuzioe, collocameto, ricezioe e trasmissioe di ordii. Cosiste el verificare che il cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessari per compredere i rischi che il prodotto fiaziario o il servizio di ivestimeto comportao. Verifica di adeguatezza Si applica ai servizi di gestioe di portafogli e di cosuleza. I questo caso la Baca, oltre ad accertare che il Cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessari (come ella verifica di appopriatezza) deve verificare che l operazioe, realizzata o cosigliata, corrispoda agli obiettivi di ivestimeto del cliete e sia di atura tale che il cliete sia i grado fiaziariamete di sopportare il rischio dell ivestimeto. A tal fie, la Baca richiede quidi al Cliete, tramite la compilazioe e la sottoscrizioe di u Questioario MiFID, ua serie di iformazioi su coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti, la sua situazioe fiaziaria e i suoi obiettivi di ivestimeto. A4 DOCUMENTAZIONE DA FORNIRE ALL INVESTITORE A RENDICONTO DELL ATTIVITÀ SVOLTA All atto della ricezioe di u ordie presso le uità operative, la Baca rilascia al cliete ua copia del Modulo d Ordie, che, oltre ad attestare l avveuta ricezioe, forisce i dati idetificativi dell ordie ed iforma il cliete di evetuali situazioi di coflitto di iteresse. Sempre attraverso detto Modulo, viee attestato se l operazioe è stata preceduta o meo dal servizio di cosuleza i materia di ivestimeti, se l operazioe è riteuta o appropriata al cliete i relazioe alle iformazioi da lui forite, ovvero si tratta di u operazioe i relazioe alla quale la Baca o è i grado di valutare la appropriatezza, poiché il cliete o ha forito le ecessarie iformazioi circa la sua coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti. pag 8 di 38

10 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi Se l ordie è acquisito telefoicamete, le suddette avverteze devoo risultare dalla registrazioe della telefoata. I aggiuta a quato sopra, la Baca trasmette al cliete al dettaglio u avviso che coferma l esecuzioe di quato impartito, al più tardi il primo gioro lavorativo successivo all esecuzioe o, el caso i cui la Baca debba ricevere coferma dell avveuta esecuzioe da parte di u terzo soggetto, etro il primo gioro lavorativo successivo alla ricezioe della coferma dal terzo medesimo. I tale ipotesi, ove la coferma dell avveuta esecuzioe debba essere ecessariamete iviata da u terzo soggetto, la Baca è esoerata dall obbligo di trasmettere la propria ota di eseguito. Co riferimeto ad ordii relativi a quote o azioi di OICR da eseguirsi periodicamete, ove o provveda direttamete la società di gestioe o la Sicav, la Baca potrà forire, ogi sei mesi, l iformativa prevista dalla ormativa. A richiesta del cliete la Baca forisce iformazioi circa lo stato di ciascu ordie. Almeo aualmete (o co diversa frequeza richiesta dal cliete) u redicoto sui servizi di ivestimeto prestati e sulle codizioi ecoomiche applicate. La Baca iforma protamete per iscritto il cliete el caso i cui operazioi i strumeti fiaziari derivati che comportao posizioi aperte scoperte co passività poteziali abbiao geerato ua perdita, effettiva o poteziale, pari o superiore alle percetuali cocordate cotrattualmete co il cliete stesso. La documetazioe trasmessa dalla Baca si itederà tacitamete approvata dal cliete trascorsi sessata giori dalla data di ricevimeto, seza che sia perveuto alla Baca uo specifico reclamo scritto. Nell ambito della prestazioe del servizio di gestioe di portafogli, la Baca ivierà al cliete, etro quidici giori lavorativi dalla fie di ogi trimestre solare, u redicoto trimestrale riferito all ultimo gioro lavorativo del periodo di riferimeto, coteete le iformazioi previste dalla ormativa vigete. Il redicoto è comuque forito mesilmete el caso i cui la Liea preveda u effetto leva superiore all uità; ache i questo caso il redicoto è iviato etro quidici giori dalla fie del periodo di riferimeto. Il redicoto si itede tacitamete approvato dal cliete i macaza di reclamo scritto motivato, che dovrà essere trasmesso alla Baca etro sessata giori dalla data di ricevimeto del redicoto stesso. La Baca iforma protamete per iscritto il Cliete ove il Portafoglio si sia ridotto, per effetto di perdite, effettive o poteziali, i misura pari o superiore al 30% del suo cotrovalore alla data di iizio di ciascu ao, ovvero, se successiva, a quella di iizio del rapporto, teuto coto di evetuali coferimeti o prelievi. La Baca iformerà ioltre il Cliete qualora el Portafoglio siao preseti posizioi aperte scoperte i grado di geerare perdite effettive o poteziali superiori al costo di acquisto degli prodotti fiaziari e dette operazioi abbiamo prodotto ua perdita effettiva o poteziale i misura pari o superiore al 30 %. La Baca comuicherà al cliete tale ultima perdita o più tardi della fie del gioro lavorativo el quale detta soglia è stata superata o, qualora tale soglia vega superata i u gioro o lavorativo, delle fie del gioro lavorativo successivo. La Baca darà tempestiva comuicazioe al cliete ache el mometo i cui, ell esercizio dell attività di gestioe siao acquisite (o raggiute i seguito agli ivestimeti successivi al versameto iiziale) partecipazioi societarie i relazioe alle quali vi siao obblighi di comuicazioe a Cosob o Baca d Italia. La Baca è teuta ad iformare tempestivamete il cliete ache di ogi successiva variazioe i aumeto o i dimiuzioe delle partecipazioi per le quali sia stata effettuata la comuicazioe di cui sopra. Le Norme Cotrattuali del servizio di gestioe di portafogli descrivoo i dettaglio, per ciascua categoria di prodotti fiaziari, le modalità di calcolo del valore del Portafoglio ai fii dell adempimeto dell obbligo di redicoto. Si raccomada u atteta lettura di tali orme. La redicotazioe viee iviata al cliete i forma cartacea. È tuttavia facoltà del cliete richiedere l attivazioe del servizio My documets (documeti olie) che permette di ricevere i forma elettroica, aziché cartacea, la documetazioe relativa ai rapporti bacari itratteuti co Deutsche Bak S.p.A., tramite l adesioe al sito dedicato ( oppure tramite il servizio db iteractive; il cliete potrà scegliere se attivare il servizio su ogi sigolo rapporto o su tutti i rapporti dispoibili. pag 9 di 38

11 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale A5 SISTEMA DI INDENNIZZO O GARANZIA La Baca aderisce al Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi e al Fodo Nazioale di Garazia. Il Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi è u sistema di garazia dei depositati costituito i forma di cosorzio di diritto privato, e ricoosciuto dalla Baca d Italia, cui aderiscoo le bache italiae diverse da quelle di credito cooperativo, avete lo scopo di garatire i depositati delle cosorziate etro limiti previsti (euro ). Il fuzioameto del Fodo è discipliato dallo Statuto come da ultimo emedato i data 26 ovembre 2015, 20 geaio 2016 e 30 marzo 2016 per recepire le modifiche cosegueti al recepimeto i Italia della Direttiva 2014/59/UE del Parlameto europeo e del Cosiglio, del 15 maggio 2014, che istituisce u quadro di risaameto e risoluzioe degli eti creditizi e delle imprese di ivestimeto e dalla Direttiva 2014/49/UE del Parlameto europeo e del Cosiglio, del 16 aprile 2014, relativa ai sistemi di garazia dei depositi. Nella protezioe offerta ai depositati dal Fodo soo compresi i crediti relativi ai fodi acquisiti dalle bache co obbligo di restituzioe, i euro e i valuta, sotto forma di depositi o sotto altra forma, oché gli assegi circolari e i titoli ad essi assimilabili. Il Fodo iterviee, previa autorizzazioe della Baca d Italia, ei casi di liquidazioe coatta ammiistrativa e ammiistrazioe straordiaria. Le risorse per gli iterveti vegoo corrisposte dalle bache adereti successivamete alla maifestazioe della crisi della baca (ex post), a richiesta del Fodo. Per maggiori iformazioi sul Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi si rivia al c.d. Modulo stadard per le iformazioi da forire ai depositati che viee cosegato al mometo dell apertura di u rapporto di deposito titoli e al sito del Fodo al seguete idirizzo Il Fodo Nazioale di Garazia, istituito dall art. 15 della legge 2 geaio 1991,. 1, ha persoalità giuridica di diritto privato e autoomia patrimoiale ai sesi dell art. 2, comma 1, della legge 27 ottobre 1994,. 598 e dell art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996, Il Fodo è ricoosciuto sistema di ideizzo dall art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996,. 415, articolo attualmete acora i vigore. L orgaizzazioe e il fuzioameto del Fodo soo discipliati dal proprio Statuto. Gli iterveti istituzioali soo discipliati dal Regolameto operativo previsto dall art. 12, comma 1, del decreto del Miistro del Tesoro 14 ovembre 1997, Il Fodo ideizza gli ivestitori, secodo i criteri previsti dal citato decreto del Miistero del Tesoro ed etro il limite massimo complessivo per ciascu ivestitore di ,00 euro, per i crediti, rappresetati da strumeti fiaziari e/o da dearo coesso co operazioi di ivestimeto, ei cofroti degli itermediari adereti al Fodo stesso derivati dalla prestazioe dei servizi di ivestimeto e del servizio di custodia e ammiistrazioe di strumeti fiaziari, i quato accessorio ad operazioi di ivestimeto. Il Fodo ideizza i crediti degli ivestitori ei casi di liquidazioe coatta ammiistrativa, fallimeto o di cocordato prevetivo. Per maggiori iformazioi sul Fodo Nazioale di Garazia si rivia al sito del Fodo al seguete idirizzo A6 SALVAGUARDIA DEGLI STRUMENTI FINANZIARI E DELLE SOMME DI DENARO DELLA CLIENTELA Gli strumeti fiaziari e le somme di dearo deteute dalla Baca per coto del cliete soo immessi i depositi e coti correti, accesi/aperti presso la Baca. La Baca è autorizzata a sub-depositare gli strumeti fiaziari presso società o eti a ciò autorizzati e, i tal caso, rimae resposabile ei cofroti del cliete secodo quato previsto el cotratto. pag 10 di 38

12 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi L eleco dei subdepositari autorizzati è pubblicato sul sito della baca ( e dispoibile presso gli sportelli della Baca. Gli strumeti fiaziari costituiscoo patrimoio distito, a tutti gli effetti, da quello della Baca e da quello degli altri clieti della stessa; su di essi o soo ammesse azioi dei creditori della Baca o ell iteresse degli stessi, é azioi dei creditori dell evetuale sub-depositario o ell iteresse degli stessi. Le modalità di deposito e sub-deposito degli strumeti fiaziari dei clieti soo discipliate el cotratto al quale si fa rivio. La Baca ha adottato le misure previste dalla ormativa (Provvedimeto Baca d Italia del 29 ottobre 2007, Titolo V, Sezioe II) al fie di ricostruire i qualsiasi mometo co certezza la posizioe i prodotti fiaziari e liquidità di ciascu cliete, oché la selezioe di depositari e sub-depositari. A7 DESCRIZIONE SINTETICA DELLA POLITICA DI GESTIONE DEI CONFLITTI DI INTERESSE La Baca adotta ogi misura ragioevole per idetificare e gestire le situazioi di coflitto di iteresse che possoo maifestarsi tra la Baca stessa ed il cliete ovvero tra i diversi clieti della Baca ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto i modo da evitare che tali coflitti possao produrre pregiudizio al cliete. La politica seguita dalla Baca i materia di coflitti di iteressi è coteuta i forma sitetica ella sezioe Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse. Qualora il cliete e faccia richiesta, la Baca forisce maggiori dettagli circa la politica seguita. A8 COSTI E ONERI CONNESSI ALLA PRESTAZIONE DEI SERVIZI Si rimada ai fogli e prospetti iformativi ed alla disciplia delle codizioi ecoomiche pattuita, prima della prestazioe dei servizi di ivestimeto, ell ambito della stipula dei cotratti relativi ai servizi stessi. A9 CLASSIFICAZIONE DELLA CLIENTELA La ormativa italiaa, i liea co quato previsto dalle disposizioi della Direttiva MIFID stabilisce che le imprese di ivestimeto classifichio i loro clieti i: clieti al dettaglio (o retail) soo tutti i clieti che o soo classificati come cotroparti qualificate o come clieti professioali. Ai clieti al dettaglio è riservata la massima tutela per quato riguarda le iformazioi da ricevere e da forire, le verifiche di adeguatezza e di appropriatezza dei servizi e delle operazioi poste i essere, l esecuzioe degli ordii i prodotti fiaziari alle codizioi più favorevoli. clieti professioali soo tutti i clieti che possiedoo l esperieza, le coosceze e la competeza per adottare cosapevolmete le proprie decisioi i materia di ivestimeti e di compredere i rischi che assumoo. La ormativa ha idetificato le categorie di soggetti che per loro atura soo da cosiderare clieti professioali (c.d. professioali di diritto): si tratta ad esempio di bache, imprese di ivestimeto,imprese di assicurazioe,società di gestioe del risparmio, fodi pesioe, ivestitori istituzioali, ageti di cambio, imprese di gradi dimesioi che presetao almeo due dei segueti requisiti dimesioali: a) totale di bilacio o iferiore a euro; b) fatturato etto o iferiore a euro; c) fodi propri o iferiori a euro. Vi soo poi dei clieti che pur o apparteedo alle suddette categorie soo i possesso di determiati requisiti, tali da poter richiedere di essere trattati come professioali (c.d. professioali a richiesta); i particolare devoo sussistere almeo due dei segueti requisiti: pag 11 di 38

13 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale 1) svolgimeto di operazioi di dimesioi sigificative sul mercato co ua frequeza media di 10 operazioi al trimestre ei quattro trimestri precedeti; 2) il valore del portafoglio i prodotti fiaziari, iclusi i depositi i cotate ed i prodotti fiaziari, deve superare euro; 3) esperieza lavorativa el settore fiaziario per almeo u ao i ua posizioe professioale che presuppoga la coosceza delle operazioi o dei servizi previsti. I caso di persoe giuridiche, la valutazioe è codotta co riguardo alla persoa autorizzata ad effettuare operazioi per loro coto e/o alla persoa giuridica medesima. I ogi caso la Baca è libera di accettare o meo la richiesta formulata. I particolare, la Baca iforma i clieti retail delle protezioi che perderebbero ell essere trattati come clieti professioali, accogliedo o meo la loro richiesta i fuzioe dell esito della sua valutazioe. cotroparti qualificate (eti creditizi, imprese di ivestimeto, altri istituti fiaziari autorizzati o regolametati, imprese di assicurazioe, OICR e le società che li gestiscoo, fodi pesioe e le società che li gestiscoo, etc.) soo u sottoisieme dei clieti professioali. I particolare la categoria delle cotroparti qualificate rappreseta quella parte di clieti professioali che o ecessita di alcua tutela i rapporto ai servizi di ricezioe e trasmissioe ordii, esecuzioe di ordii e egoziazioe i coto proprio, collocameto e servizi accessori correlati ai precedeti. La Baca comuica al cliete la classificazioe che gli è stata assegata all atto dell apertura della sua relazioe; sulla base dei requisiti sopra descritti, è previsto che la stessa possa essere modificata, sia su iiziativa della Baca che su iiziativa del cliete. Spetta ai clieti professioali iformare il prestatore del servizio di evetuali cambiameti che potrebbero ifluezare la loro attuale classificazioe. Ache alle cotroparti qualificate e ai clieti professioali è data la possibilità di richiedere u grado di protezioe maggiore e di essere trattati come clieti professioali o come clieti retail. pag 12 di 38

14 MiFID B1. I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari B. Iformativa sui rischi geerali e sulle tipologie di prodotti fiaziari Questo documeto o descrive tutti i rischi ed altri aspetti sigificativi riguardati gli ivestimeti i prodotti fiaziari, ma ha la fialità di forire alcue iformazioi di base sui rischi coessi a tali ivestimeti e servizi. Avverteze geerali 1. Co il termie prodotto fiaziario si itedoo sia gli strumeti fiaziari (azioi, obbligazioi, titoli di stato, certificates, etc.) che ogi altra forma di ivestimeto di atura fiaziaria. Per ulteriore dettaglio si veda la Parte B Descrizioe delle caratteristiche geerali dei prodotti fiaziari. 2. Prima di effettuare u ivestimeto i prodotti fiaziari, l ivestitore deve iformarsi presso la Baca sulla atura e i rischi delle operazioi che si accige a compiere. L ivestitore deve cocludere u operazioe solo se ha be compreso la sua atura ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. Come detto più sopra, prima di cosigliare al cliete u operazioe, l itermediario deve valutare se l ivestimeto è adeguato per l ivestitore, ossia: a) corrispoda agli obiettivi di ivestimeto del cliete; b) sia di atura tale che il cliete sia fiaziariamete i grado di sopportare qualsiasi rischio coesso all ivestimeto compatibilmete co i suoi obiettivi di ivestimeto; e c) sia di atura tale per cui il cliete possieda la ecessaria esperieza e coosceza per compredere i rischi iereti all operazioe. Nel caso di operazioe o preceduta da cosuleza, la Baca verifica che il cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessario per compredere i rischi che il prodotto fiaziario comporta. B1 I RISCHI GENERALI NEGLI INVESTIMENTI IN PRODOTTI FINANZIARI L ivestimeto i u prodotto fiaziario può comportare ua serie di rischi. I pricipali soo i segueti: 1) la variabilità del prezzo del prodotto fiaziario; 2) il suo grado di liquidità; 3) la divisa i cui è deomiato; 4) gli altri fattori fote di rischi geerali; 5) fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli. 1 La variabilità del prezzo Il prezzo di u prodotto fiaziario dipede da umerose circostaze e può variare i modo più o meo accetuato a secoda della sua atura. pag 13 di 38

15 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale 1.1 Rischio specifico e rischio geerico Sia per i titoli di capitale che per i titoli di debito, il rischio può essere idealmete scomposto i due compoeti: il rischio specifico ed il rischio geerico (o sistematico). Il rischio specifico dipede dalle caratteristiche peculiari dell emittete (vedi il successivo puto 1.2) e può essere dimiuito sostazialmete, attraverso la suddivisioe del proprio portafoglio di ivestimeto tra titoli emessi da emitteti diversi (diversificazioe del portafoglio); metre il rischio sistematico rappreseta quella parte di variabilità del prezzo di ciascu titolo che dipede dalle fluttuazioi del mercato e o può essere elimiato per il tramite della diversificazioe. Il rischio sistematico per i titoli di capitale trattati su u mercato orgaizzato si origia dalle variazioi del mercato i geerale, che possoo essere idetificate ei movimeti dell idice del mercato. Il rischio sistematico dei titoli di debito (vedi il successivo puto 1.4) si origia dalle fluttuazioi dei tassi d iteresse di mercato che si ripercuotoo sui prezzi (e quidi sui redimeti) dei titoli i modo tato più accetuato quato più luga è la loro vita residua (la vita residua di u titolo ad ua certa data è rappresetata dal periodo di tempo che deve trascorrere da tale data al mometo del suo rimborso). 1.2 Il rischio emittete Per gli ivestimeti i strumeti fiaziari è fodametale apprezzare la solidità patrimoiale delle società emitteti e le prospettive ecoomiche delle medesime, teuto coto delle caratteristiche dei settori i cui le stesse operao. I prezzi dei titoli di capitale (ad esempio, le azioi) riflettoo i ogi mometo ua media delle aspettative che i partecipati al mercato hao circa le prospettive di guadago delle imprese emitteti. Co riferimeto ai titoli di debito (ad esempio, le obbligazioi), il rischio che le società o gli eti fiaziari emitteti o siao i grado di pagare gli iteressi o di rimborsare il capitale prestato si riflette ella misura degli iteressi che tali obbligazioi garatiscoo all ivestitore. I altri termii, quato più u ivestitore ritiee che u emittete sia rischioso, tato maggiore sarà il tasso d iteresse che l emittete dovrà corrispodere all ivestitore per covicerlo a fiaziarlo. Quidi, per valutare l appetibilità del tasso d iteresse pagato da u titolo di debito si deve teere ache i cosiderazioe il rischio che si assume ivestedo i esso. I liea di massima, il tasso di iteresse pagato da u titolo emesso da ua società relativamete rischiosa dovrà essere, a parità di altre codizioi, più alto del tasso pagato da emitteti il cui rischio è cosiderato più basso ed, i geerale, più alto del redimeto offerto dai titoli di stato, co riferimeto a emissioi co pari scadeza. 1.3 Il rischio d iteresse Co riferimeto ai titoli di debito, l ivestitore deve teere presete che la misura effettiva degli iteressi si adegua cotiuamete alle codizioi di mercato attraverso variazioi del prezzo dei titoli stessi. Qualora l ivestitore avesse ecessità di smobilizzare l ivestimeto prima della scadeza del titolo, il redimeto effettivo potrebbe rivelarsi diverso da quello garatito dal titolo al mometo del suo acquisto. I particolare, per i titoli che prevedoo il pagameto di iteressi i modo predefiito e o modificabile el corso della durata del prestito (titoli a tasso fisso) più luga è la vita residua, maggiore è la variabilità del prezzo del titolo stesso rispetto a variazioi dei tassi d iteresse di mercato. Ad esempio, si cosideri u titolo zero coupo - titolo a tasso fisso che prevede il pagameto degli iteressi i u uica soluzioe alla fie del periodo - co vita residua 10 ai e redimeto del 10% all ao. L aumeto di u puto percetuale dei tassi di mercato, rede relativamete meo coveiete deteere il titolo suddetto rispetto a titoli di tipo simile dispoibili i emissioe sul mercato, e quidi e determia ua riduzioe del prezzo, che i questo esempio sarà pari a circa l 8,6%. È duque importate per l ivestitore, al fie di valutare l opportuità del proprio ivestimeto i questa categoria di titoli, verificare etro quali tempi potrà avere ecessità di smobilizzare l ivestimeto. pag 14 di 38

16 MiFID B1. I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari 1.4 Il rischio paese Se i titoli di capitale e/o di debito soo emessi da soggetti co sede i u determiato Paese, u deteriorameto della situazioe ecoomica, sociale e politica del Paese potrebbe geerare ua dimiuzioe del valore del titolo. I caso di isolveza dell emittete il cliete può o icassare, i sede di liquidazioe, il cotrovalore dei titoli di capitale o il rimborso del capitale prestato (e/o delle cedole maturate) dei titoli di debito deteuti. 1.5 L effetto della diversificazioe sul rischio degli ivestimeti. Gli orgaismi di ivestimeto collettivo Come si è acceato, il rischio specifico di u particolare strumeto fiaziario può essere ridotto attraverso la diversificazioe, cioè suddividedo l ivestimeto tra più strumeti fiaziari. La diversificazioe può tuttavia risultare costosa e difficile da attuare per u ivestitore co u patrimoio limitato. L ivestitore può raggiugere u elevato grado di diversificazioe a costi coteuti ivestedo il proprio patrimoio i quote di fodi comui d ivestimeto, azioi di società d ivestimeto a capitale variabile (SICAV) o Exchage Traded Fuds (ETF), che siteticamete vegoo defiiti co l acroimo OICR, Orgaismi di Ivestimeto Collettivo del Risparmio. Questi orgaismi ivestoo le dispoibilità versate dai risparmiatori tra le diverse tipologie di titoli previsti dai prospetti e dai regolameti ei programmi di ivestimeto adottati, limitado la cocetrazioe dell ivestimeto su sigoli emitteti etro limiti prestabiliti da u precisa regolametazioe. Occorre sottolieare che gli ivestimeti i queste tipologie di strumeti fiaziari possoo comuque risultare rischiosi a causa delle caratteristiche degli strumeti fiaziari i cui prevedoo d ivestire (ad esempio, fodi che ivestoo esclusivamete o pricipalmete i azioi, o solo i titoli emessi da società operati i u particolare settore o i titoli emessi da società aveti sede i paesi emergeti). 1.6 Le procedure di risoluzioe delle crisi bacarie ed il bail-i Co i decreti legislativi. 180 e 181 del 16 ovembre 2015 è stata data attuazioe i Italia alla Direttiva 2014/59/UE (c.d. Bakig Resolutio ad Recovery Directive, BRRD ). Il recepimeto delle uove regole ha creato u regime armoizzato ell ambito dell Uioe europea i tema di prevezioe e gestioe delle crisi delle bache e delle imprese d ivestimeto. Dette orme soo ifatti fializzate, pricipalmete, a cosetire ua gestioe ordiata delle crisi del settore bacaria e fiaziario attraverso strumeti più efficaci e l utilizzo di risorse del settore privato, riducedo gli effetti egativi sul sistema ecoomico ed evitado che il costo dei salvataggi gravi su tutti i cotribueti. Ifatti, di regola, i sostegi fiaziari pubblici a favore di u itermediario i crisi potrao essere cocessi solo dopo che: i) siao stati applicati gli strumeti di risoluzioe riassuti siteticamete el presete paragrafo e ii) qualora sussistao i presupposti previsti, a livello europeo, dalla disciplia degli aiuti di Stato. Nel dettaglio, il decreto legislativo. 180/2015 ( Decreto 180 ) prevede che, quado si verificao i presupposti per l avvio delle procedure di gestioe della crisi dell itermediario (vale a dire, sostazialmete, quado vi soo le codizioi per il dissesto o il rischio di dissesto), la Baca d Italia, quale Autorità di risoluzioe, dispoga: a) la riduzioe o coversioe di azioi, di altre partecipazioi e di strumeti di capitale, emessi dall itermediario i crisi, quado ciò coseta di rimediare allo stato di dissesto o di rischio di dissesto dello stesso; b) l adozioe di misure di risoluzioe dell itermediario oppure la liquidazioe coatta ammiistrativa dello stesso, quado la misura idicata alla lettera A) o cosete di rimediare allo stato di dissesto o di rischio di dissesto. La riduzioe o la coversioe di cui alla lettera A) è disposta rispettado la gerarchia degli strumeti fiaziari la cui logica prevede che chi iveste i strumeti più rischiosi sostega, prima degli altri, le evetuali perdite o la coversioe i azioi. Solo dopo aver esaurito tutte le risorse della categoria più rischiosa si passa alla categoria successiva. pag 15 di 38