Deutsche Bank. MiFID

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1 Deutsche Bak MiFID Traspareza, fiducia, protezioe dell ivestitore. Soo i pricipi a cui Deutsche Bak si è sempre ispirata. Pricipi saciti dalla direttiva europea MiFID (Market i Fiacial Istrumets Directive). Deutsche Bak e MiFID. Parliamoe isieme.

2 MiFID Guida alla lettura Guida alla lettura Il presete documeto, rivolto ai Clieti ed ai poteziali Clieti di Deutsche Bak S.p.A. (di seguito, per brevità, ache Baca ) è redatto ai sesi del Regolameto Cosob.16190/2007 e mira a forire iformazioi sui servizi di ivestimeto prestati dalla Baca, dopo il recepimeto i Italia della MiFID. MiFID (Markets i Fiacial Istrumets Directive, MiFID) è la Direttiva Europea sui Mercati dei Strumeti Fiaziari i vigore i Italia dal 1 ovembre Tra i pricipali obiettivi della Direttiva possoo essere evideziati, i particolare, i segueti tre: creare u sistema di regolametazioe dell attività di itermediazioe fiaziaria uiforme per tutti i Paesi membri dell Uioe Europea; icremetare il sistema di garazie e di protezioe per gli ivestitori ei loro rapporti co gli itermediari fiaziari; redere più traspareti, ache i termii di costi, le operazioi realizzate dagli itermediari fiaziari per coto della clietela. Per assicurare ai poteziali clieti ua cosapevole sottoscrizioe dei cotratti, Deutsche Bak ha predisposto questo kit iformativo, che si compoe di tre sezioi: 1. Documeto iformativo geerale, a sua volta composto da: iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi - alcui esseziali dati sulla Baca e sui servizi di ivestimeto da essa svolti; iformazioi sui prodotti fiaziari e i rischi geerali ad essi coessi: alcue importati iformazioi di base sui rischi coessi agli ivestimeti su prodotti fiaziari e i servizi di ivestimeto. 2. Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse: ua spiegazioe sulle misure che la Baca attua per la gestioe dei coflitti di iteresse, che possoo isorgere ella prestazioe di servizi di ivestimeto, al fie di evitare di uocere agli iteressi della propria clietela, oché iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti. 3. Strategia di esecuzioe: ua descrizioe di come Deutsche Bak S.p.A. esegue - i via di ricezioe e trasmissioe ovvero di esecuzioe e/o egoziazioe - gli ordii di acquisto e vedita impartiti dalla propria clietela aveti ad oggetto prodotti fiaziari. Questa sezioe riveste particolare importaza: per effettuare future operazioi di ivestimeto co la Baca, ifatti, il cliete è chiamato a prestare il proprio coseso, per iscritto, al processo e alle modalità ivi descritte. Copia aggiorata del presete Documeto è dispoibile sul sito e presso gli sportelli della Baca. È possibile predere visioe delle orme e delle codizioi regolati i servizi di ivestimeto di iteresse attraverso i relativi moduli cotrattuali, messi a disposizioe dalla Baca presso i propri sportelli e uità operative. Deutsche Bak e MiFID. Parliamoe isieme. pag 1 di 35

3 MiFID Idice Idice SEZIONE 1 Documeto iformativo geerale pag. 4 A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi pag. 4 A1 Dati societari pag. 4 A2 Metodi di comuicazioe tra Baca e cliete pag. 4 A2.1 Reclami pag. 5 A3 Servizi di ivestimeto offerti pag. 5 A4 Documetazioe da forire all ivestitore a redicoto dell attività svolta pag. 7 A5 Sistema di ideizzo o garazia pag. 9 A6 Salvaguardia degli strumeti fiaziari e delle somme di dearo della clietela pag. 9 A7 Descrizioe sitetica della politica di gestioe dei coflitti di iteresse pag. 10 A8 Costi e oeri coessi alla prestazioe dei servizi pag. 10 A9 Classificazioe della clietela pag. 10 B. Iformativa sui rischi geerali e sulle tipologie di prodotti fiaziari pag. 12 Avverteze geerali pag. 12 B1 I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari pag La variabilità del prezzo pag Rischio specifico e rischio geerico pag Il rischio emittete pag Il rischio d iteresse pag Il rischio paese pag L effetto della diversificazioe sul rischio degli ivestimeti. Gli orgaismi di ivestimeto collettivo pag La liquidabilità pag La divisa pag Gli altri fattori fote di rischi geerali pag Commissioi ed altri oeri pag Operazioi eseguite i mercati aveti sede i altre giurisdizioi pag Rischi operativi pag Fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli pag I prodotti fiaziari iseribili ella liea di gestioe pag La leva fiaziaria pag. 17 B2 Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi pag. 17 ad essi collegati 1 Obbligazioi, titoli di stato e titoli di debito i geerale pag Azioi e altri titoli rappresetativi di capitale di rischio, o comuque covertibili i capitale di rischio pag Quote o azioi di orgaismi di ivestimeto collettivo del risparmio pag. 18 (fodi comui di ivestimeto, Sicav) 4 Strumeti fiaziari derivati pag I future pag. 19 pag 2 di 35

4 MiFID Idice 4.2 Opzioi pag Altri fattori fote di rischio comui alle operazioi i futures e opzioi pag Termii e codizioi cotrattuali pag Sospesioe o limitazioe degli scambi e della relazioe tra i prezzi pag Rischio di cambio pag Operazioi su strumeti derivati eseguite fuori dai mercati orgaizzati. Gli swap pag I cotratti di swap pag Prodotti fiaziari emessi da compagie di assicurazioe (Uit Liked, Idex Liked pag. 22 e cotratti di capitalizzazioe) 6 Proti Cotro Termie pag Obbligazioi strutturate pag Certificates pag ETF pag Prodotti Complessi pag. 25 SEZIONE 2 Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse pag Idividuazioe e gestioe dei coflitti di iteresse pag Iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti pag. 28 SEZIONE 3 Strategia di esecuzioe pag Obiettivo ed ambito di applicazioe pag Istruzioi specifiche dei clieti pag Strategia di esecuzioe pag Strumeti quotati su Mercati Regolametati (di seguito Mercati ) italiai ed esteri pag Strumeti o quotati su Mercati Regolametati italiai ed esteri pag Collocameto di Strumeti fiaziari, iclusi quote di OICR pag. 33 (fodi comui di ivestimeto e SICAV) Servizio di gestioe di portafogli pag Revisioe della Strategia pag. 33 ALLEGATO 1 Mercati Italiai: cotroparti e mercati pag. 34 Cotroparti pag. 34 Mercati pag. 34 ALLEGATO 2 Mercati esteri: cotroparti e mercati pag. 34 Cotroparti pag. 34 Mercati pag. 34 ALLEGATO 3 Mercati derivati esteri per il tramite di Deutsche Bak AG pag. 35 ALLEGATO 4 Cotroparti Istituzioali italiae ed estere pag. 35 ALLEGATO 5 Itermediari utilizzati per l esecuzioe delle decisioi pag. 35 di ivestimeto ell ambito del servizio di gestioe di portafogli pag 3 di 35

5 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale SEZIONE 1 Documeto iformativo geerale A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi A1 Dati societari La deomiazioe della Baca è Deutsche Bak Società per Azioi (la Baca ), co sede sociale e Direzioe Geerale i Piazza del Caledario Milao, iscritta all Albo delle Bache - codice 3104, Capogruppo del Gruppo Deutsche Bak S.p.A. iscritto all Albo dei Gruppi Bacari italiai teuto da Baca d Italia, soggetta all attività di direzioe e coordiameto della baca tedesca Deutsche Bak AG. - Tel. Direzioe Geerale: 02/ Sito iteret: A2 Metodi di comuicazioe tra Baca e cliete La ligua co cui il cliete può comuicare co la Baca ella prestazioe di servizi di ivestimeto, e ricevere da questa documeti ed altre iformazioi, è la ligua italiaa. Nell ambito della corrispodeza ordiaria il cliete può comuicare co la Baca utilizzado la forma scritta e i mezzi di spedizioe postali tutti, idirizzado le proprie comuicazioi al recapito più sopra idicato, salvo quato diversamete idicato el cotratto o el sito iteret della Baca. Le comuicazioi dalla Baca al cliete soo iviate i forma scritta mediate corrispodeza postale all idirizzo idicato dal cliete all atto della costituzioe dei sigoli rapporti o successivamete co apposita comuicazioe, oppure via per i servizi per i quali la Baca rede dispoibile questa modalità di comuicazioe e el caso il cliete abbia scelto espressamete questa opzioe. Per quato attiee all ioltro di disposizioi relative ad ivestimeti, il cliete può servirsi dei segueti caali di comuicazioe: ordie impartito presso i locali della Baca ( succursali ) utilizzado la modulistica ufficiale predisposta e resa dispoibile dalla Baca stessa; ordie impartito tramite fax, da idirizzarsi al recapito della succursale presso cui è domiciliata la relazioe cotrattuale a cui lo stesso si riferisce. La Baca procede a dare esecuzioe all ordie previa coferma telefoica dello stesso; ordie trasmesso per via telefoica: i clieti titolari del servizio db Iteractive possoo impartire disposizioi di ivestimeto avvaledosi del Call Ceter dell impresa, mediate l utilizzo delle chiavi di accesso forite al cliete dalla Baca. I clieti o titolari del servizio db Iteractive possoo impartire disposizioi per via telefoica direttamete alla succursale presso cui è domiciliata la relazioe cotrattuale a cui si riferiscoo, sottopoedosi alla procedura di ricooscimeto effettuata dall addetto della Baca; ordie trasmesso per via telematica dai clieti titolari del servizio db Iteractive. Ache i questo caso la trasmissioe dell ordie prevede l utilizzo delle chiavi di accesso rilasciate al cliete dalla Baca; ordie impartito al di fuori dei locali della Baca, utilizzado la modulistica ufficiale predisposta e resa dispoibile dalla Baca, per il tramite di promotori fiaziari, iscritti i Italia ell apposito Albo uico dei promotori, teuto da u Orgaismo specifico e cosultabile olie ( Le comuicazioi telefoiche i cui il cliete impartisce ordii alla Baca soo da questa sottoposte a registrazioe su supporto magetico, circostaza di cui il cliete è opportuamete iformato. Si rimada alle disposizioi cotrattuali per ua dettagliata rappresetazioe di quato sopra siteticamete esposto. pag 4 di 35

6 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi A2.1 Reclami Il reclamo può essere presetato direttamete dal cliete o tramite u terzo a ciò autorizzato attraverso diversi caali: per posta ordiaria, via fax, tramite . Al fie di cosetire che i reclami vegao registrati e catalogati i u uico archivio, tutti i reclami ioltrati alle diverse uità operative della Baca cofluiscoo i u uico puto d igresso sotto la supervisioe dell Ufficio Reclami della Baca, Deutsche Bak S.p.A., Piazza del Caledario, (MI), [email protected],. fax 02/ La Baca ha adottato idoee procedure per garatire la sollecita trattazioe dei reclami presetati dai Clieti, ei termii previsti dalla ormativa. I particolare, l esito defiitivo del reclamo, coteete le determiazioi della Baca, ed evetualmete la tempistica di sistemazioe (el caso di accoglimeto delle dogliaze del cliete), deve essere ioltrato al cliete, di regola etro 90 giori dalla ricezioe. Evetuali reclami i merito alle operazioi effettuate dalla Baca su disposizioe del cliete potrao essere da questi presetati dal mometo i cui sia i possesso della comuicazioe di esecuzioe; trascorsi 60 giori, l operato della Baca si itederà approvato. A3 Servizi di ivestimeto offerti La Baca è autorizzata da Baca d Italia (Via Nazioale 91, Roma - sito Iteret: alla prestazioe dei servizi di ivestimeto discipliati dal decreto legislativo 24 febbraio 1998,. 58 (il Testo Uico delle disposizioi i materia di itermediazioe fiaziaria ). I particolare, la Baca è autorizzata alla prestazioe dei servizi di ivestimeto di seguito brevemete descritti: Negoziazioe per coto proprio: attività co cui la Baca egozia per proprio coto prodotti fiaziari. Nell ambito di tale servizio, la Baca può cocludere operazioi i cotropartita diretta co la propria clietela. Esecuzioe di ordii per coto dei clieti: servizio che si sostazia ell esecuzioe da parte della Baca, per coto del cliete, degli ordii di compravedita di prodotti fiaziari. Le modalità di prestazioe del servizio e le sedi di esecuzioe sulle quali si svolge soo idicati ella Strategia di esecuzioe di seguito riportata. Sottoscrizioe e/o collocameto co o seza assuzioe a fermo ovvero co assuzioe di garazia ei cofroti dell emittete: la Baca svolge il servizio di collocameto e distribuzioe di prodotti fiaziari (prestiti obbligazioari, emissioi obbligazioarie di altre società, prodotti assicurativi a coteuto fiaziario, OPV e cosorzi di collocameto domestici, quote/azioi di OICR, ecc), sia di propria emissioe che sulla base di accordi di distribuzioe co società apparteeti al Gruppo o co società terze. Il servizio prevede ache u attività di assisteza alla Clietela el periodo successivo al collocameto, i osservaza a quato disposto dalla ormativa di riferimeto e dalle istruzioi forite dalle stesse società emitteti. Ricezioe e trasmissioe di ordii riguardati uo o più prodotti fiaziari: servizio che si sostazia ella ricezioe di ordii dei clieti e ella loro trasmissioe da parte della Baca ad altri itermediari abilitati alla egoziazioe i coto proprio ed all esecuzioe di ordii per coto dei clieti. Gli itermediari egoziatori dei quali la Baca può avvalersi soo idicati ella Strategia di Esecuzioe di seguito riportata. Cosuleza i materia di ivestimeti: la cosuleza si sostazia i raccomadazioi persoalizzate ad u cliete, dietro sua richiesta o per iiziativa della Baca, riguardo ad ua o più operazioi relative ad u determiato prodotto fiaziario e/o servizio di ivestimeto. Dette raccomadazioi persoalizzate soo precedute da ua valutazioe di adeguatezza dell operazioe di volta i volta cosiderata, teuto coto delle specifiche coosceze ed esperieze del cliete i materia di ivestimeti, oché della situazioe fiaziaria e degli obiettivi di ivestimeto del cliete medesimo (come di seguito precisato). pag 5 di 35

7 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale La valutazioe di adeguatezza può essere effettuata dalla Baca soltato dopo aver acquisito dal cliete le sopra richiamate iformazioi circa le specifiche coosceze ed esperieze, la situazioe fiaziaria e gli obiettivi di ivestimeto del cliete medesimo. Nel caso dette iformazioi o siao rilasciate dal cliete la Baca o forirà alcu cosiglio di acquistare o vedere prodotti fiaziari. La Baca si asterrà ioltre dal forire raccomadazioi o adeguate per il cliete. Ioltre, i caso di ordii relativi a strumeti fiaziari cosiderati illiquidi, la Baca o può prescidere dall effettuare la valutazioe di adeguatezza. Pertato, riguardo a tali operazioi, i asseza della valutazioe di adeguatezza ovvero qualora si cofigurio come operazioi o adeguate, la Baca si asterrà dall effettuare il relativo ivestimeto tramite la prestazioe degli altri servizi offerti dalla Baca. I aggiuta al Servizio di cosuleza i materia di ivestimeti c.d. base la Baca offre alla clietela il servizio DB Perform a pagameto, il quale, oltre a prevedere l elaborazioe di raccomadazioi persoalizzate i materia di ivestimeti, comprede u attività di moitoraggio del portafoglio di ivestimeto del cliete, effettuata dalla Baca sulla base di appositi idicatori di rischio. Gestioe di portafogli: icarico affidato da u cliete alla Baca affichè essa svolga u attività di gestioe secodo proprie scelte discrezioali, a valere sulle somme di dearo e sui prodotti fiaziari che le soo stati affidati dallo stesso cliete; tali scelte di ivestimeto hao la fialità di ottimizzare il profilo di rischio-redimeto degli ivestimeti, teuto coto delle specifiche esigeze del cliete. Per poter prestare il servizio di gestioe di portafogli, la Baca deve prevetivamete valutare che il servizio sia adeguato per il cliete e cioè che, sulla base delle iformazioi acquisite dal cliete stesso, corrispoda ai suoi obiettivi di ivestimeto seza esporlo al rischio di perdite che lui o è i grado di sopportare fiaziariamete. Se il cliete si rifiuta di forire dette iformazioi, la Baca si astiee dal forire il servizio. Il coferimeto dell icarico alla Baca può avveire esclusivamete mediate la sottoscrizioe di u modulo (di seguito Modulo di Sottoscrizioe ) ad opera delle parti cotraeti. Il Modulo di Sottoscrizioe e i suoi allegati, icluso il c.d. Modulo di Variazioe, formao parte itegrate e sostaziale del cotratto. Le somme di dearo ed i prodotti fiaziari coferiti i gestioe (di seguito Portafoglio ), soo gestiti dalla Baca attraverso gli ivestimeti e i disivestimeti idividuati ella liea di gestioe prescelta dal cliete (di seguito Liea ); la Liea prescelta è adeguata per il cliete sulla base della valutazioe fatta dalla Baca sulla scorta delle iformazioi sopra citate, rese dal cliete stesso. La Liea determia le caratteristiche della gestioe, e più i particolare idica: (i) i tipi di prodotti fiaziari che possoo essere iclusi el Portafoglio e i tipi di operazioe che possoo essere realizzati, ochè gli evetuali limiti; (ii) gli obiettivi di gestioe; (iii) il grado di rischio etro il quale il gestore esercita la sua discrezioalità; (iv) se il Portafoglio può essere caratterizzato da effetto leva fiaziaria; (v), ove sigificativo, il parametro di riferimeto al quale verrà raffrotato il redimeto del Portafoglio. Nella Liea vegoo ioltre idicati il limite massimo di perdite i termii percetuali al raggiugimeto delle quali la Baca è teuta a riportare la leva fiaziaria ad u valore pari ad uo, oché evetuali ulteriori limiti e/o istruzioi per l esercizio dell icarico. Tutte le caratteristiche elecate, idicate sul madato di gestioe, devoo essere comprese e attetamete valutate dall ivestitore prima della coclusioe del cotratto. Le decisioi di ivestimeto relative a ciascua Liea di gestioe vegoo prese sulla base delle strategie di asset allocatio defiite mesilmete dal Comitato Ivestimeti della Baca. I gestori, el rispetto dei limiti e delle modalità di esecuzioe dell icarico coferito dal cliete, ed i particolare di quato defiito ella Liea prescelta, hao piea discrezioalità e autoomia operativa e possoo compiere tutti gli atti relativi alla gestioe seza ecessità di prevetiva autorizzazioe del cliete. Il cliete può, i qualsiasi mometo, secodo le modalità previste cotrattualmete, chiedere di sostituire la Liea prescelta co u altra Liea di gestioe tra quelle proposte dalla Baca, ovvero di modificare e/o revocare gli evetuali limiti e/o istruzioi precedetemete defiiti attraverso il sopra citato Modulo di Variazioe. La Baca o accetterà le predette sostituzioi/modifiche/revoche ove le pag 6 di 35

8 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi stesse risultassero o adeguate secodo i criteri idicati dalla ormativa e quato rappreseto el Modulo di Sottoscrizioe. Il cliete ha ioltre la facoltà di impartire istruzioi vicolati i ordie a sigole operazioi da compiere dadoe comuicazioe i forma scritta alla Baca, a codizioe che esse siao coformi al madato di gestioe coferito alla stessa e adeguate ; ove tali istruzioi comportio uo scostameto dalla Liea, la Baca può subordiare l esecuzioe alla sostituzioe della Liea co u altra liea di gestioe fra quelle proposte dalla Baca stessa, ovvero al coferimeto di u diverso icarico di gestioe previo, i ogi caso, valutazioe positiva di adeguatezza. Ove riceva istruzioi ad eseguire sigole operazioi che essa giudica o adeguate - teuto coto del madato coferito cotrattualmete e delle caratteristiche della Liea - la Baca si asterrà dall effettuarle, dadoe comuicazioe immediata al cliete. Per ogi dettaglio sul servizio di gestioe di portafogli prestato dalla Baca, ed i particolare per le caratteristiche specifiche di ciascua Liea proposta, si ivita il cliete a cotattare il proprio cosulete al fie di idividuare la Liea per lui adeguata, sulla base della propria coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti, obiettivi di ivestimeto e situazioe fiaziaria. Il cliete può i qualsiasi mometo disporre prelievi parziali o totali del patrimoio i gestioe. Le somme richieste sarao messe a disposizioe el più breve tempo possibile, teuto coto dei tempi tecici di smobilizzo degli ivestimeti e ell iteresse del cliete stesso. A secoda dei servizi prestati, la ormativa prescrive che la Baca cotrolli prevetivamete se le operazioi poste i essere dal Cliete soo i liea co le iformazioi che questi ha forito all itermediario. Questo cotrollo può cosistere i ua verifica di appropriatezza o i ua verifica di adeguatezza. Vediamo i breve il sigificato di questi due cocetti, importati per garatire ua maggiore tutela egli ivestimeti e la traspareza delle operazioi. Verifica di appropriatezza Si applica ai servizi di egoziazioe, esecuzioe, collocameto, ricezioe e trasmissioe di ordii. Cosiste el verificare che il cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessari per compredere i rischi che il prodotto fiaziario o il servizio di ivestimeto comportao. Verifica di adeguatezza Si applica ai servizi di gestioe di portafogli e di cosuleza. I questo caso la Baca, oltre ad accertare che il Cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessari (come ella verifica di appopriatezza) deve verificare che l operazioe, realizzata o cosigliata, corrispoda agli obiettivi di ivestimeto del cliete e sia di atura tale che il cliete sia i grado fiaziariamete di sopportare il rischio dell ivestimeto. A tal fie, la Baca richiede quidi al Cliete, tramite la compilazioe e la sottoscrizioe di u Questioario MiFID, ua serie di iformazioi su coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti, la sua situazioe fiaziaria e i suoi obiettivi di ivestimeto. A4 DOCUMENTAZIONE DA FORNIRE ALL INVESTITORE A RENDICONTO DELL ATTIVITÀ SVOLTA All atto della ricezioe di u ordie presso le uità operative, la Baca rilascia al cliete ua copia del Modulo d Ordie, che, oltre ad attestare l avveuta ricezioe, forisce i dati idetificativi dell ordie ed iforma il cliete di evetuali situazioi di coflitto di iteresse. Sempre attraverso detto Modulo, viee attestato se l operazioe è stata preceduta o meo dal servizio di cosuleza i materia di ivestimeti, se l operazioe è riteuta o appropriata al cliete i pag 7 di 35

9 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale relazioe alle iformazioi da lui forite, ovvero si tratta di u operazioe i relazioe alla quale la Baca o è i grado di valutare la appropriatezza, poiché il cliete o ha forito le ecessarie iformazioi circa la sua coosceza ed esperieza i materia di ivestimeti. Se l ordie è acquisito telefoicamete, le suddette avverteze devoo risultare dalla registrazioe della telefoata. I aggiuta a quato sopra, la Baca trasmette al cliete al dettaglio u avviso che coferma l esecuzioe di quato impartito, al più tardi il primo gioro lavorativo successivo all esecuzioe o, el caso i cui la Baca debba ricevere coferma dell avveuta esecuzioe da parte di u terzo soggetto, etro il primo gioro lavorativo successivo alla ricezioe della coferma dal terzo medesimo. I tale ipotesi, ove la coferma dell avveuta esecuzioe debba essere ecessariamete iviata da u terzo soggetto, la Baca è esoerata dall obbligo di trasmettere la propria ota di eseguito. Co riferimeto ad ordii relativi a quote o azioi di OICR da eseguirsi periodicamete, ove o provveda direttamete la società di gestioe o la Sicav, la Baca potrà forire, ogi sei mesi, l iformativa prevista dalla ormativa. A richiesta del cliete la Baca forisce iformazioi circa lo stato di ciascu ordie. Almeo aualmete (o co diversa frequeza richiesta dal cliete) u redicoto sui servizi di ivestimeto prestati e sulle codizioi ecoomiche applicate. La Baca iforma protamete per iscritto il cliete el caso i cui operazioi i strumeti fiaziari derivati che comportao posizioi aperte scoperte co passività poteziali abbiao geerato ua perdita, effettiva o poteziale, pari o superiore alle percetuali cocordate cotrattualmete co il cliete stesso. La documetazioe trasmessa dalla Baca si itederà tacitamete approvata dal cliete trascorsi sessata giori dalla data di ricevimeto, seza che sia perveuto alla Baca uo specifico reclamo scritto. Nell ambito della prestazioe del servizio di gestioe di portafogli, la Baca ivierà al cliete, etro quidici giori lavorativi dalla fie di ogi trimestre solare, u redicoto trimestrale riferito all ultimo gioro lavorativo del periodo di riferimeto, coteete le iformazioi previste dalla ormativa vigete. Il redicoto è comuque forito mesilmete el caso i cui la Liea preveda u effetto leva superiore all uità; ache i questo caso il redicoto è iviato etro quidici giori dalla fie del periodo di riferimeto. Il redicoto si itede tacitamete approvato dal cliete i macaza di reclamo scritto motivato, che dovrà essere trasmesso alla Baca etro sessata giori dalla data di ricevimeto del redicoto stesso. La Baca iforma protamete per iscritto il Cliete ove il Portafoglio si sia ridotto, per effetto di perdite, effettive o poteziali, i misura pari o superiore al 30% del suo cotrovalore alla data di iizio di ciascu ao, ovvero, se successiva, a quella di iizio del rapporto, teuto coto di evetuali coferimeti o prelievi. La Baca iformerà ioltre il Cliete qualora el Portafoglio siao preseti posizioi aperte scoperte i grado di geerare perdite effettive o poteziali superiori al costo di acquisto degli prodotti fiaziari e dette operazioi abbiamo prodotto ua perdita effettiva o poteziale i misura pari o superiore al 30 %. La Baca comuicherà al cliete tale ultima perdita o più tardi della fie del gioro lavorativo el quale detta soglia è stata superata o, qualora tale soglia vega superata i u gioro o lavorativo, delle fie del gioro lavorativo successivo. La Baca darà tempestiva comuicazioe al cliete ache el mometo i cui, ell esercizio dell attività di gestioe siao acquisite (o raggiute i seguito agli ivestimeti successivi al versameto iiziale) partecipazioi societarie i relazioe alle quali vi siao obblighi di comuicazioe a Cosob o Baca d Italia. La Baca è teuta ad iformare tempestivamete il cliete ache di ogi successiva variazioe i aumeto o i dimiuzioe delle partecipazioi per le quali sia stata effettuata la comuicazioe di cui sopra. Le Norme Cotrattuali del servizio di gestioe di portafogli descrivoo i dettaglio, per ciascua categoria di prodotti fiaziari, le modalità di calcolo del valore del Portafoglio ai fii dell adempimeto dell obbligo di redicoto. Si raccomada u atteta lettura di tali orme. La redicotazioe viee iviata al cliete i forma cartacea. È tuttavia facoltà del cliete richiedere l attivazioe del servizio My documets (documeti olie) che permette di ricevere i forma elettroica, aziché cartacea, la dopag 8 di 35

10 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi cumetazioe relativa ai rapporti bacari itratteuti co Deutsche Bak S.p.A., tramite l adesioe al sito dedicato ( oppure tramite il servizio db iteractive; il cliete potrà scegliere se attivare il servizio su ogi sigolo rapporto o su tutti i rapporti dispoibili. A5 SISTEMA DI INDENNIZZO O GARANZIA La Baca aderisce al Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi e al Fodo Nazioale di Garazia. Il Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi è u sistema di garazia dei depositati costituito i forma di cosorzio di diritto privato, e ricoosciuto dalla Baca d Italia, cui aderiscoo le bache italiae diverse da quelle di credito cooperativo, avete lo scopo di garatire i depositati delle cosorziate etro limiti previsti (euro ). Nella protezioe offerta ai depositati dal Fodo soo compresi i crediti relativi ai fodi acquisiti dalle bache co obbligo di restituzioe, i euro e i valuta, sotto forma di depositi o sotto altra forma, oché gli assegi circolari e i titoli ad essi assimilabili. Il Fodo iterviee, previa autorizzazioe della Baca d Italia, ei casi di liquidazioe coatta ammiistrativa e ammiistrazioe straordiaria. Le risorse per gli iterveti vegoo corrisposte dalle bache adereti successivamete alla maifestazioe della crisi della baca (ex post), a richiesta del Fodo. Il Fodo Nazioale di Garazia, istituito dall art. 15 della legge 2 geaio 1991,. 1, ha persoalità giuridica di diritto privato e autoomia patrimoiale ai sesi dell art. 2, comma 1, della legge 27 ottobre 1994,. 598 e dell art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996, Il Fodo è ricoosciuto sistema di ideizzo dall art. 62, comma 1, del decreto legislativo 23 luglio 1996,. 415, articolo attualmete acora i vigore. L orgaizzazioe e il fuzioameto del Fodo soo discipliati dal proprio Statuto. Gli iterveti istituzioali soo discipliati dal Regolameto operativo previsto dall art. 12, comma 1, del decreto del Miistro del Tesoro 14 ovembre 1997, Il Fodo ideizza gli ivestitori, secodo i criteri previsti dal citato decreto del Miistero del Tesoro ed etro il limite massimo complessivo per ciascu ivestitore di ,00 euro, per i crediti, rappresetati da strumeti fiaziari e/o da dearo coesso co operazioi di ivestimeto, ei cofroti degli itermediari adereti al Fodo stesso derivati dalla prestazioe dei servizi di ivestimeto e del servizio di custodia e ammiistrazioe di strumeti fiaziari, i quato accessorio ad operazioi di ivestimeto. Il Fodo ideizza i crediti degli ivestitori ei casi di liquidazioe coatta ammiistrativa, fallimeto o di cocordato prevetivo. A6 SALVAGUARDIA DEGLI STRUMENTI FINANZIARI E DELLE SOMME DI DENARO DELLA CLIENTELA Gli strumeti fiaziari e le somme di dearo deteute dalla Baca per coto del cliete soo immessi i depositi e coti correti, accesi/aperti presso la Baca. La Baca è autorizzata a sub-depositare gli strumeti fiaziari presso società o eti a ciò autorizzati e, i tal caso, rimae resposabile ei cofroti del cliete secodo quato previsto el cotratto. L eleco dei subdepositari autorizzati è pubblicato sul sito della baca ( e dispoibile presso gli sportelli della Baca. Gli strumeti fiaziari costituiscoo patrimoio distito, a tutti gli effetti, da quello della Baca e da quello degli altri clieti della stessa; su di essi o soo ammesse azioi dei creditori della Baca o ell iteresse degli stessi, é azioi dei creditori dell evetuale sub-depositario o ell iteresse degli stessi. Le modalità di deposito e sub-deposito degli strumeti fiaziari dei clieti soo discipliate el cotratto al quale si fa rivio. pag 9 di 35

11 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale La Baca ha adottato le misure previste dalla ormativa (Provvedimeto Baca d Italia del 29 ottobre 2007, Titolo V, Sezioe II) al fie di ricostruire i qualsiasi mometo co certezza la posizioe i prodotti fiaziari e liquidità di ciascu cliete, oché la selezioe di depositari e sub-depositari. A7 DESCRIZIONE SINTETICA DELLA POLITICA DI GESTIONE DEI CONFLITTI DI INTERESSE La Baca adotta ogi misura ragioevole per idetificare e gestire le situazioi di coflitto di iteresse che possoo maifestarsi tra la Baca stessa ed il cliete ovvero tra i diversi clieti della Baca ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto i modo da evitare che tali coflitti possao produrre pregiudizio al cliete. La politica seguita dalla Baca i materia di coflitti di iteressi è coteuta i forma sitetica ella sezioe Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse. Qualora il cliete e faccia richiesta, la Baca forisce maggiori dettagli circa la politica seguita. A8 COSTI E ONERI CONNESSI ALLA PRESTAZIONE DEI SERVIZI Si rimada ai fogli e prospetti iformativi ed alla disciplia delle codizioi ecoomiche pattuita, prima della prestazioe dei servizi di ivestimeto, ell ambito della stipula dei cotratti relativi ai servizi stessi. A9 CLASSIFICAZIONE DELLA CLIENTELA La ormativa italiaa, i liea co quato previsto dalle disposizioi della Direttiva MIFID stabilisce che le imprese di ivestimeto classifichio i loro clieti i: clieti al dettaglio (o retail) soo tutti i clieti che o soo classificati come cotroparti qualificate o come clieti professioali. Ai clieti al dettaglio è riservata la massima tutela per quato riguarda le iformazioi da ricevere e da forire, le verifiche di adeguatezza e di appropriatezza dei servizi e delle operazioi poste i essere, l esecuzioe degli ordii i prodotti fiaziari alle codizioi più favorevoli. clieti professioali soo tutti i clieti che possiedoo l esperieza, le coosceze e la competeza per adottare cosapevolmete le proprie decisioi i materia di ivestimeti e di compredere i rischi che assumoo. La ormativa ha idetificato le categorie di soggetti che per loro atura soo da cosiderare clieti professioali (c.d. professioali di diritto): si tratta ad esempio di bache, imprese di ivestimeto,imprese di assicurazioe,società di gestioe del risparmio, fodi pesioe, ivestitori istituzioali, ageti di cambio, imprese di gradi dimesioi che presetao almeo due dei segueti requisiti dimesioali: a) totale di bilacio o iferiore a euro; b) fatturato etto o iferiore a euro; c) fodi propri o iferiori a euro. Vi soo poi dei clieti che pur o apparteedo alle suddette categorie soo i possesso di determiati requisiti, tali da poter richiedere di essere trattati come professioali (c.d. professioali a richiesta);i particolare devoo sussistere almeo due dei segueti requisiti: 1) svolgimeto di operazioi di dimesioi sigificative sul mercato co ua frequeza media di 10 operazioi al trimestre ei quattro trimestri precedeti; 2) il valore del portafoglio i prodotti fiaziari, iclusi i depositi i cotate ed i prodotti fiaziari, deve superare euro; 3) esperieza lavorativa el settore fiaziario per almeo u ao i ua posizioe professioale che presuppoga la coosceza delle operazioi o dei servizi previsti. I caso di persoe giuridiche, la pag 10 di 35

12 MiFID A. Iformazioi sull impresa di ivestimeto e i suoi servizi valutazioe è codotta co riguardo alla persoa autorizzata ad effettuare operazioi per loro coto e/o alla persoa giuridica medesima. I ogi caso la Baca è libera di accettare o meo la richiesta formulata. I particolare, la Baca iforma i clieti retail delle protezioi che perderebbero ell essere trattati come clieti professioali, accogliedo o meo la loro richiesta i fuzioe dell esito della sua valutazioe. cotroparti qualificate (eti creditizi, imprese di ivestimeto, altri istituti fiaziari autorizzati o regolametati, imprese di assicurazioe, OICR e le società che li gestiscoo, fodi pesioe e le società che li gestiscoo, etc.) soo u sottoisieme dei clieti professioali. I particolare la categoria delle cotroparti qualificate rappreseta quella parte di clieti professioali che o ecessita di alcua tutela i rapporto ai servizi di ricezioe e trasmissioe ordii, esecuzioe di ordii e egoziazioe i coto proprio, collocameto e servizi accessori correlati ai precedeti. La Baca comuica al cliete la classificazioe che gli è stata assegata all atto dell apertura della sua relazioe; sulla base dei requisiti sopra descritti, è previsto che la stessa possa essere modificata, sia su iiziativa della Baca che su iiziativa del cliete. Spetta ai clieti professioali iformare il prestatore del servizio di evetuali cambiameti che potrebbero ifluezare la loro attuale classificazioe. Ache alle cotroparti qualificate e ai clieti professioali è data la possibilità di richiedere u grado di protezioe maggiore e di essere trattati come clieti professioali o come clieti retail. pag 11 di 35

13 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale B. Iformativa sui rischi geerali e sulle tipologie di prodotti fiaziari Questo documeto o descrive tutti i rischi ed altri aspetti sigificativi riguardati gli ivestimeti i prodotti fiaziari, ma ha la fialità di forire alcue iformazioi di base sui rischi coessi a tali ivestimeti e servizi. Avverteze geerali 1. Co il termie prodotto fiaziario si itedoo sia gli strumeti fiaziari (azioi, obbligazioi, titoli di stato, certificates, etc.) che ogi altra forma di ivestimeto di atura fiaziaria. Per ulteriore dettaglio si veda la Parte B Descrizioe delle caratteristiche geerali dei prodotti fiaziari. 2. Prima di effettuare u ivestimeto i prodotti fiaziari, l ivestitore deve iformarsi presso la Baca sulla atura e i rischi delle operazioi che si accige a compiere. L ivestitore deve cocludere u operazioe solo se ha be compreso la sua atura ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. Come detto più sopra, prima di cosigliare al cliete u operazioe, l itermediario deve valutare se l ivestimeto è adeguato per l ivestitore, ossia: a) corrispoda agli obiettivi di ivestimeto del cliete; b) sia di atura tale che il cliete sia fiaziariamete i grado di sopportare qualsiasi rischio coesso all ivestimeto compatibilmete co i suoi obiettivi di ivestimeto; e c) sia di atura tale per cui il cliete possieda la ecessaria esperieza e coosceza per compredere i rischi iereti all operazioe. Nel caso di operazioe o preceduta da cosuleza, la Baca verifica che il cliete abbia il livello di esperieza e coosceza ecessario per compredere i rischi che il prodotto fiaziario comporta. B1 I RISCHI GENERALI NEGLI INVESTIMENTI IN PRODOTTI FINANZIARI L ivestimeto i u prodotto fiaziario può comportare ua serie di rischi. I pricipali soo i segueti: 1) la variabilità del prezzo del prodotto fiaziario; 2) il suo grado di liquidità; 3) la divisa i cui è deomiato; 4) gli altri fattori fote di rischi geerali; 5) fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli. 1 La variabilità del prezzo Il prezzo di u prodotto fiaziario dipede da umerose circostaze e può variare i modo più o meo accetuato a secoda della sua atura. pag 12 di 35

14 MiFID B1. I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari 1.1 Rischio specifico e rischio geerico Sia per i titoli di capitale che per i titoli di debito, il rischio può essere idealmete scomposto i due compoeti: il rischio specifico ed il rischio geerico (o sistematico). Il rischio specifico dipede dalle caratteristiche peculiari dell emittete (vedi il successivo puto 1.2) e può essere dimiuito sostazialmete, attraverso la suddivisioe del proprio portafoglio di ivestimeto tra titoli emessi da emitteti diversi (diversificazioe del portafoglio); metre il rischio sistematico rappreseta quella parte di variabilità del prezzo di ciascu titolo che dipede dalle fluttuazioi del mercato e o può essere elimiato per il tramite della diversificazioe. Il rischio sistematico per i titoli di capitale trattati su u mercato orgaizzato si origia dalle variazioi del mercato i geerale, che possoo essere idetificate ei movimeti dell idice del mercato. Il rischio sistematico dei titoli di debito (vedi il successivo puto 1.4) si origia dalle fluttuazioi dei tassi d iteresse di mercato che si ripercuotoo sui prezzi (e quidi sui redimeti) dei titoli i modo tato più accetuato quato più luga è la loro vita residua (la vita residua di u titolo ad ua certa data è rappresetata dal periodo di tempo che deve trascorrere da tale data al mometo del suo rimborso). 1.2 Il rischio emittete Per gli ivestimeti i strumeti fiaziari è fodametale apprezzare la solidità patrimoiale delle società emitteti e le prospettive ecoomiche delle medesime, teuto coto delle caratteristiche dei settori i cui le stesse operao. I prezzi dei titoli di capitale (ad esempio, le azioi) riflettoo i ogi mometo ua media delle aspettative che i partecipati al mercato hao circa le prospettive di guadago delle imprese emitteti. Co riferimeto ai titoli di debito (ad esempio, le obbligazioi), il rischio che le società o gli eti fiaziari emitteti o siao i grado di pagare gli iteressi o di rimborsare il capitale prestato si riflette ella misura degli iteressi che tali obbligazioi garatiscoo all ivestitore. I altri termii, quato più u ivestitore ritiee che u emittete sia rischioso, tato maggiore sarà il tasso d iteresse che l emittete dovrà corrispodere all ivestitore per covicerlo a fiaziarlo. Quidi, per valutare l appetibilità del tasso d iteresse pagato da u titolo di debito si deve teere ache i cosiderazioe il rischio che si assume ivestedo i esso. I liea di massima, il tasso di iteresse pagato da u titolo emesso da ua società relativamete rischiosa dovrà essere, a parità di altre codizioi, più alto del tasso pagato da emitteti il cui rischio è cosiderato più basso ed, i geerale, più alto del redimeto offerto dai titoli di stato, co riferimeto a emissioi co pari scadeza. 1.3 Il rischio d iteresse Co riferimeto ai titoli di debito, l ivestitore deve teere presete che la misura effettiva degli iteressi si adegua cotiuamete alle codizioi di mercato attraverso variazioi del prezzo dei titoli stessi. Qualora l ivestitore avesse ecessità di smobilizzare l ivestimeto prima della scadeza del titolo, il redimeto effettivo potrebbe rivelarsi diverso da quello garatito dal titolo al mometo del suo acquisto. I particolare, per i titoli che prevedoo il pagameto di iteressi i modo predefiito e o modificabile el corso della durata del prestito (titoli a tasso fisso) più luga è la vita residua, maggiore è la variabilità del prezzo del titolo stesso rispetto a variazioi dei tassi d iteresse di mercato. Ad esempio, si cosideri u titolo zero coupo - titolo a tasso fisso che prevede il pagameto degli iteressi i u uica soluzioe alla fie del periodo - co vita residua 10 ai e redimeto del 10% all ao. L aumeto di u puto percetuale dei tassi di mercato, rede relativamete meo coveiete deteere il titolo suddetto rispetto a titoli di tipo simile dispoibili i emissioe sul mercato, e quidi e determia ua riduzioe del prezzo, che i questo esempio sarà pari a circa l 8,6%. È duque importate per l ivestitore, al fie di valutare l opportuità del proprio ivestimeto i questa categoria di titoli, verificare etro quali tempi potrà avere ecessità di smobilizzare l ivestimeto. pag 13 di 35

15 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale 1.4 Il rischio paese Se i titoli di capitale e/o di debito soo emessi da soggetti co sede i u determiato Paese, u deteriorameto della situazioe ecoomica, sociale e politica del Paese potrebbe geerare ua dimiuzioe del valore del titolo. I caso di isolveza dell emittete il cliete può o icassare, i sede di liquidazioe, il cotrovalore dei titoli di capitale o il rimborso del capitale prestato (e/o delle cedole maturate) dei titoli di debito deteuti. 1.5 L effetto della diversificazioe sul rischio degli ivestimeti. Gli orgaismi di ivestimeto collettivo Come si è acceato, il rischio specifico di u particolare strumeto fiaziario può essere ridotto attraverso la diversificazioe, cioè suddividedo l ivestimeto tra più strumeti fiaziari. La diversificazioe può tuttavia risultare costosa e difficile da attuare per u ivestitore co u patrimoio limitato. L ivestitore può raggiugere u elevato grado di diversificazioe a costi coteuti ivestedo il proprio patrimoio i quote di fodi comui d ivestimeto, azioi di società d ivestimeto a capitale variabile (SICAV) o Exchage Traded Fuds (ETF), che siteticamete vegoo defiiti co l acroimo OICR, Orgaismi di Ivestimeto Collettivo del Risparmio. Questi orgaismi ivestoo le dispoibilità versate dai risparmiatori tra le diverse tipologie di titoli previsti dai prospetti e dai regolameti ei programmi di ivestimeto adottati, limitado la cocetrazioe dell ivestimeto su sigoli emitteti etro limiti prestabiliti da u precisa regolametazioe. Occorre sottolieare che gli ivestimeti i queste tipologie di strumeti fiaziari possoo comuque risultare rischiosi a causa delle caratteristiche degli strumeti fiaziari i cui prevedoo d ivestire (ad esempio, fodi che ivestoo esclusivamete o pricipalmete i azioi, o solo i titoli emessi da società operati i u particolare settore o i titoli emessi da società aveti sede i paesi emergeti). 2 La liquidabilità U prodotto fiaziario è cosiderato liquido quado può essere trasformato i liquidità: immediatamete o comuque etro u lasso di tempo ragioevole, seza ostacoli o limitazioi allo smobilizzo, e; a codizioi di prezzo sigificative, ossia tali da riflettere, direttamete o idirettamete, ua pluralità di iteressi i acquisto e i vedita. La liquidità dipede i primo luogo dal fatto che esista o meo u mercato i cui lo strumeto fiaziario è trattato. I geerale, a parità di altre codizioi, i prodotti fiaziari trattati su mercati regolametati o sui sistemi multilaterali di egoziazioe soo più liquidi dei prodotti fiaziari o trattati su queste sedi di esecuzioe. Questo perché la domada e l offerta di prodotti fiaziari viee covogliata i gra parte su tali mercati, e quidi i prezzi ivi rilevati soo più affidabili quali idicatori dell effettivo valore degli strumeti fiaziari. Altre tipologie di prodotti soo liquidi o i quato esista u mercato secodario, ma per il fatto che il soggetto che li gestisce o che si poe come cotroparte del cliete al mometo della liquidazioe assume specifici obblighi cotrattuali a riacquistare il prodotto o a covertire il prodotto stesso i liquidità a prezzi defiiti i modo oggettivo, seza pealizzazioe e co tempistiche predetermiate. È il caso ad esempio dei fodi comui di ivestimeto aperti, oppure delle obbligazioi per le quali l emittete - o u soggetto diverso dall emittete, defiito all itero del prospetto - assume l obbligo di riacquistarle dal cliete a codizioi predefiite. Occorre quidi cosiderare che lo smobilizzo di prodotti che o presetio ua delle caratteristiche di cui sopra (che vegoo ache defiiti prodotti illiquidi ), può comportare per l ivestitore difficoltà di liquidare il prodotto i tempi pag 14 di 35

16 MiFID B1. I rischi geerali egli ivestimeti i prodotti fiaziari ragioevoli e/o la possibilità di liquidarlo ad u prezzo che o rappreseta il reale valore del prodotto stesso, o i geerale delle pealizzazioi i termii ecoomici. Per mitigare l impatto di queste problematiche ei cofroti degli ivestitori, el 2009 la Cosob ha emaato liee guida che prevedoo u supplemeto di iformazioi per i prodotti illiquidi, al fie di cosetire ua migliore valutazioe degli stessi. I particolare, è previsto che per questi prodotti sia predisposta ua scheda prodotto co iformazioi su: il cosiddetto fair value (valore corretto) del prodotto, ossia il valore che assumerebbe il prodotto se fosse ormalmete egoziato su u mercato liquido o se fosse valutato co metodologie oggettive, ricoosciute e diffuse. I particolare, per i prodotti i fase di collocameto, ella scheda prodotto dovrebbe essere effettuato il cosiddetto ubudlig, ossia la scomposizioe delle evetuali commissioi di distribuzioe e del valore della compoete derivativa, per i prodotti che la prevedoo (come le obbligazioi strutturate e i certificati - si veda oltre); cofroti co prodotti simili o sostituibili co quello oggetto della scheda, ma liquidi e a basso rischio; aalisi di sceario, sul possibile adameto dell ivestimeto, basati su simulazioi effettuate co metodi oggettivi. Più i geerale, queste itegrazioi del corredo iformativo di u prodotto possoo essere utili ache per valutare prodotti liquidi, i particolare se strutturati. 3 La divisa Qualora uo strumeto fiaziario sia deomiato i ua divisa diversa da quella di riferimeto per l ivestitore, tipicamete l Euro per l ivestitore italiao, al fie di valutare la rischiosità complessiva dell ivestimeto occorre teere presete la variabilità del rapporto di cambio tra la divisa di riferimeto (Euro) e la divisa estera i cui è deomiato l ivestimeto. L ivestitore deve cosiderare che i rapporti di cambio co le divise di altri paesi, possoo essere altamete volatili e che comuque l adameto dei tassi di cambio può codizioare il risultato complessivo dell ivestimeto. 4 Gli altri fattori fote di rischi geerali 4.1 Commissioi ed altri oeri Prima di avviare l operatività, l ivestitore deve otteere dettagliate iformazioi riguardo a tutte le commissioi, spese ed altri oeri che sarao dovuti all itermediario. Tali iformazioi devoo essere comuque riportate ei cotratti relativi ai servizi di ivestimeto o el materiale iformativo del prodotto fiaziario. L ivestitore deve sempre cosiderare che tali oeri adrao sottratti ai guadagi evetualmete otteuti elle operazioi effettuate metre si aggiugerao alle perdite subite. Nel valutare la cogruità delle commissioi del servizio gestioe patrimoiale, l ivestitore deve cosiderare che modalità di applicazioe delle commissioi collegate, direttamete o idirettamete, al umero delle operazioi eseguite, potrebbero aumetare il rischio che l itermediario esegua operazioi o ecessarie. La Baca ha comuque previsto cotrolli specifici a presidio di tale rischio. 4.2 Operazioi eseguite i mercati aveti sede i altre giurisdizioi Le operazioi eseguite su mercati aveti sede all estero, icluse le operazioi aveti ad oggetto strumeti fiaziari trattati ache i mercati azioali, potrebbero esporre l ivestitore a rischi aggiutivi. Tali mercati potrebbero essere regolati i modo da offrire ridotte garazie e protezioi agli ivestitori. Prima di eseguire qualsiasi operazioe su tali mercati, l ivestitore dovrebbe iformarsi sulle regole che riguardao tali operazioi. Deve pag 15 di 35

17 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale ioltre cosiderare che, i tali casi, l autorità di cotrollo sarà impossibilitata ad assicurare il rispetto delle orme vigeti elle giurisdizioi dove le operazioi vegoo eseguite. L ivestitore dovrebbe quidi iformarsi circa le orme vigeti su tali mercati e le evetuali azioi che possoo essere itraprese co riferimeto a tali operazioi. 4.3 Rischi operativi I sistemi di egoziazioe soo supportati da sistemi computerizzati per le procedure di trasmissioe degli ordii (order routig), per l icrocio, la registrazioe e la compesazioe delle operazioi. Come tutte le procedure automatizzate, i sistemi sopra descritti possoo subire temporaei arresti o essere soggetti a malfuzioameti. La possibilità per l ivestitore di essere risarcito per perdite derivati direttamete o idirettamete dagli eveti sopra descritti potrebbe essere compromessa da limitazioi di resposabilità stabilite dai foritori dei sistemi o dai mercati. L ivestitore dovrebbe iformarsi presso il proprio itermediario circa le limitazioi di resposabilità suddette coesse alle operazioi che si accige a porre i essere. 5 Fattori specifici di rischio per il servizio di gestioe di portafogli La rischiosità di u madato di gestioe di portafogli è espressa dalla variabilità dei risultati ecoomici coseguiti dal gestore. L ivestitore può orietare la rischiosità del servizio di gestioe defiedo cotrattualmete i limiti etro cui devoo essere effettuate le scelte di gestioe. Tali limiti, complessivamete cosiderati, defiiscoo le caratteristiche di ua liea di gestioe e devoo essere riportati obbligatoriamete ell apposito cotratto scritto, isieme al grado di rischio della liea di gestioe prescelta. L ivestitore deve iformarsi approfoditamete presso la Baca sulle caratteristiche e sul grado di rischio della liea di gestioe che itede prescegliere e deve cocludere il cotratto solo se è ragioevolmete sicuro di aver compreso la atura della liea di gestioe ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. L ivestitore può orietare la rischiosità di ua liea di gestioe pricipalmete attraverso la defiizioe: a) delle categorie di prodotti fiaziari i cui può essere ivestito il patrimoio dell ivestitore e dai limiti previsti per ciascua categoria; b) del grado di leva fiaziaria utilizzabile ell ambito della liea di gestioe. 5.1 I prodotti fiaziari iseribili ella liea di gestioe Co riferimeto alle categorie di prodotti fiaziari ed alla valutazioe del rischio che tali strumeti comportao per l ivestitore, si rimada ai paragrafi precedeti sulla valutazioe del rischio di u ivestimeto i strumeti fiaziari. Le caratteristiche di rischio di ua liea di gestioe tederao a riflettere la rischiosità dei sigoli prodotti fiaziari i cui esse possoo ivestire, i relazioe alla quota che tali strumeti rappresetao rispetto al patrimoio gestito. Ad esempio, ua liea di gestioe che preveda l ivestimeto di ua percetuale rilevate del patrimoio i prodotti a basso rischio, avrà u livello di rischio coteuto; al cotrario, ove la percetuale d ivestimeti a basso rischio prevista fosse relativamete piccola, la rischiosità complessiva della liea di gestioe sarà diversa e più elevata. Si rammeta, ifie, che essedo il servizio di gestioe di portafogli prestato - per legge - da u itermediario dotato di specifiche competeze professioali, chiamato ad assicurare ua compiuta valutazioe el cotiuo - ell iteresse del cliete medesimo - della coformità degli ivestimeti al madato di gestioe ricevuto, è espressamete previsto che le sigole liee di gestioe possao, a discrezioe del soggetto gestore, comportare l ivestimeto i prodotti complessi così come defiiti ella Comuicazioe Cosob del 22 dicembre 2014 (per ua più ampia trattazioe del cocetto di prodotto complesso e della Comuicazioe Cosob citata si rivia al paragrafo 10 della Sezioe 1). pag 16 di 35

18 MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati 5.2 La leva fiaziaria Nel cotratto di gestioe deve essere stabilita la misura massima della leva fiaziaria della liea di gestioe. La leva è rappresetata da u umero uguale o superiore all uità. Si premette che per molti ivestitori deve cosiderarsi adeguata ua leva fiaziaria pari ad uo. I questo caso, ifatti, essa o ifluisce sulla rischiosità della liea di gestioe. La leva fiaziaria, i sitesi, misura quate volte la Baca (il gestore) può icremetare il cotrovalore degli strumeti fiaziari deteuti i gestioe per coto del cliete rispetto al patrimoio di pertieza del cliete stesso. L icremeto della leva fiaziaria utilizzata comporta u aumeto della rischiosità della liea di gestioe patrimoiale. La Baca può ialzare la misura della leva fiaziaria facedo ricorso a fiaziameti oppure cocordado co le cotroparti di regolare i modo differito le operazioi ovvero utilizzado prodotti fiaziari derivati (ove previsti dalla liea di gestioe - si veda la parte B del presete documeto). L ivestitore, prima di selezioare ua misura massima della leva fiaziaria superiore all uità, oltre a valutare co l itermediario l adeguatezza i relazioe alle proprie caratteristiche persoali, deve: idicare el cotratto di gestioe il limite massimo di perdite, al raggiugimeto delle quali l itermediario è teuto a riportare la leva fiaziaria ad u valore pari ad uo (cioè a chiudere le posizioi fiaziate); compredere che variazioi di modesta etità dei prezzi degli prodotti fiaziari preseti el patrimoio gestito possoo determiare variazioi tato più elevate quato maggiore è la misura della leva fiaziaria utilizzata e che, i caso di variazioi egative dei prezzi degli prodotti fiaziari, il valore del patrimoio può dimiuire otevolmete; compredere che l uso di ua leva fiaziaria superiore all uità può provocare, i caso di risultati egativi della gestioe, perdite ache eccedeti il patrimoio coferito i gestioe e che pertato l ivestitore potrebbe trovarsi i ua situazioe di debito ei cofroti dell itermediario. B2 DESCRIZIONE DEI PRINCIPALI TIPI DI PRODOTTI TRATTATI DALLA BANCA E DEI RISCHI AD ESSI COLLEGATI Per tutte le operazioi di acquisto e sottoscrizioe, la Baca forisce al cliete i Prospetti Iformativi, le Note di Sitesi e/o apposite Schede Prodotto co l idicazioe delle pricipali caratteristiche del prodotto oggetto dell ordie. 1 Obbligazioi, titoli di stato e titoli di debito i geerale Quado u ivestitore acquista ua obbligazioe, i sostaza sta prestado dearo al soggetto che la emette, che può essere ua società, ua baca, lo Stato o altri soggetti della pubblica ammiistrazioe, u ete sovraazioale o altro acora. Il soggetto che riceve questo prestito ha quidi l obbligo di restituirlo. Le obbligazioi comportao i segueti rischi per l ivestitore: il rischio di perdita totale o parziale del capitale versato, el caso l emittete diveti del tutto o i parte isolvete; il rischio che gli iteressi pattuiti (le cosiddette cedole) o siao pagate o siao pagate i misura iferiore a quato previsto; il rischio, el caso si voglia rivedere il titolo prima della sua scadeza, di percepire u prezzo iferiore a quello pagato per il suo acquisto. Questa evetualità dipede poi da diversi fattori, pricipalmete il rischio emittete (si veda il puto 1.2 sopra) i quato il mercato ritiee che la probabilità di isolveza per quel certo emittete siao più o meo alte, ed il rischio di iteresse (sia veda il puto 1.3 sopra). pag 17 di 35

19 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale È quidi fodametale, ell acquisto di ua obbligazioe, cosiderare il livello di affidabilità e solvibilità di chi la emette. Per gli emitteti di dimesioi sigificative e per gli stati, il livello di affidabilità viee rappresetato pricipalmete dal ratig, ossia da u giudizio espresso da agezie specializzate ed idipedeti (ad esempio, Moody s e Stadard & Poors), che svolgoo specificamete questa attività di valutazioe. 2 Azioi e altri titoli rappresetativi di capitale di rischio, o comuque covertibili i capitale di rischio Quado u ivestitore acquista ua azioe di ua società, o sta prestado dearo co obbligo di restituzioe ma sta coferedo il cosiddetto capitale di rischio. I altri termii, diveta azioista e compartecipa alle sorti della società, assumedo il rischio di impresa. Se i risultati della società sarao buoi, otterrà ua parte degli utili e la rivalutazioe del proprio ivestimeto, se la società coseguirà risultati egativi, o riceverà utili e subirà delle perdite i coto capitale. È quidi fodametale, prima di ivestire i azioi, cooscere la società che le emette e le sue prospettive future. I rischi ell ivestimeto i azioi soo quidi: quello di o percepire alcua remuerazioe del proprio ivestimeto, se la società o realizza utili oppure li realizza ma decide di o distribuirli; el mometo i cui si voglia rivedere l azioe, quello di o percepire lo stesso importo che si è versato per acquistarle a seguito del deprezzameto del valore dell azioe; la perdita totale dell ivestimeto iiziale, se la società fallisce o diveta isolvete. 3 Quote o azioi di orgaismi di ivestimeto collettivo del risparmio (fodi comui di ivestimeto, Sicav) Come acceato i precedeza, questi orgaismi ivestoo le dispoibilità versate dai risparmiatori i diverse tipologie di titoli, previsti ei prospetti e ei regolameti o programmi di ivestimeto adottati. Co questi prodotti, ache versado u importo coteuto, si riesce a diversificare il proprio ivestimeto su u umero sufficietemete elevato di titoli/emitteti. I questo modo, come si è acceato al par. 1.4, il rischio specifico di u particolare strumeto fiaziario può essere ridotto attraverso la diversificazioe, cioè suddividedo l ivestimeto tra più prodotti fiaziari. Nei fodi comui aperti, ioltre, i risparmiatori possoo etrare o uscire dall ivestimeto acquistado o vededo le quote del fodo sulla base del valore patrimoiale etto (maggiorato o dimiuito delle commissioi previste) della quota, detto NAV - Net Asset Value. Questo valore viee determiato co ua metodologia oggettiva, dividedo il valore dell itero portafoglio gestito del fodo, calcolato ai prezzi di mercato, per il umero delle quote i circolazioe. Queste tipologie di strumeti fiaziari presetao quidi pricipalmete il rischio di variazioe del prezzo della quota e, di cosegueza, ua rischiosità diversa a secoda delle caratteristiche dei prodotti fiaziari i cui prevedoo di ivestire. Ad esempio, i fodi che ivestoo solo i titoli obbligazioari a breve termie soo molto meo rischiosi di fodi che ivestoo esclusivamete o prevaletemete i azioi, oppure alcui fodi possoo ivestire su valori espressi i determiate divise diverse dall euro, e quidi icorporare u rischio di cambio, oppure essere esposti verso società operati i u particolare settore. pag 18 di 35

20 MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati È ecessario quidi verificare qual è la politica di ivestimeto del fodo che si sta acquistado, tramite il prospetto iformativo e facedosi assistere dal proprio itermediario, ed evitare di acquistare fodi di cui o si comprede la politica di ivestimeto. I particolare, alcui fodi basao la propria strategia di ivestimeto su strumeti fiaziari derivati, oppure su algoritmi complessi basati su teciche matematiche, statistiche o altre metodologie di aalisi e previsioe, per cui cooscere semplicemete verso quali mercati o verso quali tipologie di titoli soo esposti, o è u idicatore sufficiete del loro presumibile comportameto i termii di adameto del valore dell ivestimeto. Ifie, per valutare l ivestimeto i u OICR è importate cooscere il livello di costi totali che vegoo sopportati, o solo quelli relativi alle evetuali commissioi di sottoscrizioe e/o di liquidazioe, ma ache le commissioi di gestioe che vegoo pagate al gestore del fodo el cotiuo. Oltre a ciò, per valutare i modo acora più ampio il costo del fodo, ei prospetti è previsto che vega esplicitato l idicatore di Total Expese Ratio (rappresetato spesso dalla sigla TER), che somma tutte le compoeti più sigificative di costo. 4 Strumeti fiaziari derivati Gli strumeti fiaziari derivati soo di orma caratterizzati da ua rischiosità molto elevata il cui apprezzameto da parte dell ivestitore è ostacolato dalla loro complessità. È quidi ecessario che l ivestitore cocluda u operazioe avete ad oggetto tali strumeti solo dopo avere compreso la atura ed il grado di esposizioe al rischio che essa comporta. Si illustrao di seguito alcue caratteristiche di rischio dei più diffusi strumeti fiaziari derivati. 4.1 I future I future soo strumeti derivati costituiti da u cotratto a termie stadardizzato, relativo ad u operazioe di acquisto/vedita di merce o attività fiaziaria (sottostate) i data futura (future), ad u prezzo fissato el mometo della stipula del cotratto. Le cotroparti che sottoscrivoo u future si impegao a scambiarsi, i data prefissata e ad u prezzo (futures price) defiito dal cotratto, l ammotare di strumeti fiaziari o di uo specifico bee reale sottostate al cotratto, il cui prezzo si forma sul relativo mercato. U aumeto del prezzo del future geera profitti per chi assume ua posizioe luga e perdite per chi assume ua posizioe corta. Per effettuare ua operazioi su future l ivestitore deve coferire solo u margie iiziale ridotto (pochi puti percetuali) rispetto al valore dei cotratti e ciò produce il così detto effetto di leva. Questo sigifica che u movimeto dei prezzi di mercato relativamete piccolo avrà u impatto proporzioalmete molto più elevato sui fodi depositati a margie presso l itermediario: tale effetto potrà risultare a sfavore o a favore dell ivestitore. Il margie versato iizialmete, oché gli ulteriori versameti effettuati per mateere la posizioe, potrao di cosegueza adare perduti completamete. No solo; el caso i movimeti di mercato siao a sfavore dell ivestitore, egli può essere chiamato a versare fodi ulteriori co breve preavviso al fie di mateere aperta la propria posizioe i future. Se l ivestitore o provvede ad effettuare i versameti addizioali richiesti etro il termie comuicato, la posizioe può essere liquidata i perdita e l ivestitore è debitore di ogi altra passività prodottasi. 4.2 Opzioi U opzioe è u cotratto che attribuisce il diritto, ma o l obbligo, di comprare (opzioe call) o vedere (opzioe put) ua data quatità di u bee o di u titolo (che defiito sottostate) ad u prezzo prefissato (detto strike price o prezzo di esercizio): etro ua certa data (scadeza, o maturità), el qual caso si parla di opzioe americaa; ad ua certa data, el qual caso si parla di opzioe europea. pag 19 di 35

21 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale Ache le operazioi i opzioi comportao u elevato livello di rischio. L ivestitore che iteda egoziare opzioi deve prelimiarmete compredere il fuzioameto delle tipologie di cotratti che itede egoziare. L acquisto di u opzioe Nel caso di acquisto di ua opzioe, la probabilità che la stessa giuga a scadeza seza alcu valore è elevato. I tal caso, l ivestitore avrà perso l itera somma utilizzata per l acquisto del premio più le commissioi. A seguito dell acquisto di u opzioe, l ivestitore può mateere la posizioe fio a scadeza o effettuare u operazioe di sego iverso, oppure, per le opzioi di tipo americao, esercitarla prima della scadeza. L esercizio dell opzioe può comportare o il regolameto i dearo di u differeziale, oppure l acquisto o la cosega dell attività sottostate. Se l opzioe ha per oggetto cotratti futures, l esercizio della medesima determierà l assuzioe di ua posizioe i futures e le coesse obbligazioi cocereti l adeguameto dei margii di garazia. U ivestitore che si accigesse ad acquistare u opzioe relativa ad u attività il cui prezzo di mercato fosse molto distate dal prezzo a cui risulterebbe coveiete esercitare l opzioe (deep out of the moey), deve cosiderare che la possibilità che l esercizio dell opzioe diveti profittevole è remota. La vedita di u opzioe La vedita di u opzioe comporta i geerale l assuzioe di u rischio molto più elevato di quello relativo al suo acquisto. Ifatti, ache se il premio ricevuto per l opzioe veduta è fisso, le perdite che possoo prodursi i capo al veditore dell opzioe possoo essere potezialmete illimitate. Se il prezzo di mercato dell attività sottostate si muove i modo sfavorevole, il veditore dell opzioe sarà obbligato ad adeguare i margii di garazia al fie di mateere la posizioe assuta. Se l opzioe veduta è di tipo americao, il veditore potrà essere i qualsiasi mometo chiamato a regolare l operazioe i dearo o ad acquistare o cosegare l attività sottostate. Nel caso l opzioe veduta abbia ad oggetto cotratti futures, il veditore assumerà ua posizioe i futures e le coesse obbligazioi cocereti l adeguameto dei margii di garazia. L esposizioe al rischio del veditore può essere ridotta deteedo ua posizioe sul sottostate (titoli, idici o altro) co riferimeto alla quale l opzioe è stata veduta. 4.3 Altri fattori fote di rischio comui alle operazioi i futures e opzioi Oltre ai fattori fote di rischi geerali già illustrati ella parte A, l ivestitore deve cosiderare i segueti ulteriori elemeti Termii e codizioi cotrattuali L ivestitore deve iformarsi presso il proprio itermediario circa i termii e le codizioi dei cotratti derivati su cui ha itezioe di operare. Particolare attezioe deve essere prestata alle codizioi per le quali l ivestitore può essere obbligato a cosegare o a ricevere l attività sottostate il cotratto futures e, co riferimeto alle opzioi, alle date di scadeza e alle modalità di esercizio. I talue particolari circostaze le codizioi cotrattuali potrebbero essere modificate co decisioe dell orgao di vigilaza del mercato o della clearig house, al fie di icorporare gli effetti di cambiameti riguardati le attività sottostati Sospesioe o limitazioe degli scambi e della relazioe tra i prezzi Codizioi particolari di illiquidità del mercato oché l applicazioe di talue regole vigeti su alcui mercati (quali le sospesioi derivati da movimeti di prezzo aomali c.d. Circuit breakers), possoo accrescere il rischio di perdite rededo impossibile effettuare operazioi o liquidare o eutralizzare le posizioi. pag 20 di 35

22 MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati Nel caso di posizioi derivati dalla vedita di opzioi, ciò potrebbe icremetare il rischio di subire delle perdite. Si aggiuga che le relazioi ormalmete esisteti tra il prezzo dell attività sottostate e lo strumeto derivato potrebbero o essere rispettate quado, ad esempio, u cotratto futures sottostate ad u cotratto di opzioe fosse soggetto a limiti di prezzo, metre l opzioe o lo fosse. L asseza di u prezzo dell attività sottostate potrebbe redere difficoltoso il giudizio sulla sigificatività della valorizzazioe del cotratto derivato Rischio di cambio I guadagi e le perdite relativi a cotratti deomiati i divise diverse da quella di riferimeto per l ivestitore (tipicamete l Euro) potrebbero essere codizioati dalle variazioi dei tassi di cambio. 4.4 Operazioi su strumeti derivati eseguite fuori dai mercati orgaizzati. Gli swap Gli itermediari possoo eseguire operazioi su strumeti derivati fuori da mercati orgaizzati. L itermediario a cui si rivolge l ivestitore potrebbe ache porsi i diretta cotropartita del cliete (agire, cioè, i coto proprio). Per le operazioi effettuate fuori dai mercati orgaizzati può risultare difficoltoso o impossibile liquidare ua posizioe o apprezzare il valore effettivo e valutare l effettiva esposizioe al rischio. Per questi motivi, tali operazioi comportao l assuzioe di rischi più elevati. Le orme applicabili per tali tipologie di trasazioi, poi, potrebbero risultare diverse e forire ua tutela miore all ivestitore. Prima di effettuare tali tipologie di operazioi l ivestitore deve assumere tutte le iformazioi rilevati sulle medesime, le orme applicabili ed i rischi cosegueti I cotratti di swap Lo swap è u cotratto derivato OTC (over-the-couter), cioè o stadardizzato e o trattato sulle piazze fiaziarie. I geerale, per swap si itede scambio di capitali e/o flussi di iteresse o di importi idicizzati a tassi, divise, idici di vario geere. I sostaza, due parti decidoo di scambiarsi flussi di cassa (cash flow); questi flussi possoo essere rappresetati da cambi, tassi di iteresse, prezzi di merci e combiazioi tra questi. I cotratti di swap comportao u elevato grado di rischio. Per questi cotratti o esiste u mercato secodario e o esiste ua forma stadard. Esistoo, al più, modelli stadardizzati di cotratto che soo solitamete adattati caso per caso ei dettagli. Per questi motivi potrebbe o essere possibile porre termie al cotratto prima della scadeza cocordata, se o sosteedo oeri elevati. Alla stipula del cotratto, il valore di uo swap è sempre ullo, ma esso può assumere rapidamete u valore egativo (o positivo) a secoda di come si muove il parametro a cui è collegato il cotratto. Prima di sottoscrivere u cotratto, l ivestitore deve essere sicuro di aver be compreso i quale modo e co quale rapidità le variazioi del parametro di riferimeto si riflettoo sulla determiazioe dei differeziali che dovrà pagare o ricevere. I determiate situazioi, l ivestitore può essere chiamato dall itermediario a versare margii di garazia ache prima della data di regolameto dei differeziali. Per questi cotratti è particolarmete importate che la cotroparte dell operazioe sia solida patrimoialmete, poiché el caso dal cotratto si origii u differeziale a favore dell ivestitore esso potrà essere effettivamete percepito solo se la cotroparte risulterà solvibile. Nel caso il cotratto sia stipulato co ua cotroparte terza, l ivestitore deve iformarsi della solidità della stessa e accertarsi che l itermediario rispoderà i proprio el caso di isolveza della cotroparte. Se il cotratto è stipulato co ua cotroparte estera, i rischi di corretta esecuzioe del cotratto possoo aumetare a secoda delle orme applicabili el caso di specie. pag 21 di 35

23 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale 5 Prodotti fiaziari emessi da compagie di assicurazioe (Uit Liked, Idex Liked e cotratti di capitalizzazioe) Ache le compagie di assicurazioe possoo emettere prodotti fiaziari. Questi prodotti ricadoo i tre tipologie: Polizze Uit Liked. Quado u cliete sottoscrive ua di queste polizze, la compagia di assicurazioe utilizza il premio versato per acquistare quote di OICR (fodi o sicav). L ivestimeto i questi prodotti preseta quidi, di parteza, caratteristiche molto simili all ivestimeto i OICR, co i relativi rischi ed aspetti di poteziale complessità elle loro strategie di ivestimeto. La compagia può ioltre prevedere clausole addizioali che possoo portare ad ua sostaziale differeziazioe delle caratteristiche del prodotto rispetto agli OICR sottostati, ossia, a titolo di esempio: - garazie di vario tipo (restituzioe del capitale a scadeza, redimeti miimi, ecc.) oppure; - vicoli al riscatto prima di u determiato termie, o acora; - la compagia può prevedere che la composizioe degli OICR all itero della polizza sia variabile, attuado ua certa strategia di diversificazioe o scelte di ivestimeto fra i vari OICR al fie di otteere determiati risultati i termii di redimeti o di limitazioe dei rischi assuti. Queste strategie di gestioe possoo essere ache molto complesse, e determiare u profilo dell ivestimeto molto diverso da quello ell ivestimeto diretto e statico egli OICR sottostati. Per valutare i costi complessivi del prodotto, derivate sia dai costi di gestioe degli OICR che dai costi ulteriori di gestioe della compagia assicurativa, è utile fare riferimeto al Total Expese Ratio (TER), che deve essere presete el prospetto. Polizze Idex Liked. I questo tipo di prodotti, il redimeto è collegato ad u determiato valore di riferimeto, solitamete u idice di mercato, u isieme di idici di mercato o u paiere di titoli. I base alla ormativa odiera, per i prodotti idex liked la compagia deve costituire riserve teciche e aggiutive che devoo soddisfare determiati requisiti di solvibilità e liquidabilità, e quidi l acquisto di questi prodotti comporta u livello di tutela affie a quello delle altre tipologie di prodotti assicurativi. I geerale, come i tutti i prodotti che icorporao ua compoete derivativa, l ivestitore deve essere i grado di compredere appieo le caratteristiche del prodotto o solo visto el suo complesso, ma ache co riferimeto a ciascua degli elemeti che lo compogoo. Polizze di capitalizzazioe. I prodotti di capitalizzazioe o presetao rischi specifici per l Ivestitorecotraete laddove siao collegati ad ua gestioe separata (che prevede l iscrizioe degli attivi a costo storico). Nel caso i cui, ivece, il prodotto di capitalizzazioe sia collegato ad u fodo itero assicurativo o ad u parametro di riferimeto, soo preseti i rischi descritti, rispettivamete, per le uit liked o per le idex liked. Elemeti ulteriori che devoo essere teuti i specifica cosiderazioe quado si iveste i prodotti assicurativi soo gli aspetti legati alla possibile scarsa liquidabilità dell ivestimeto, agli evetuali costi per la sottoscrizioe del prodotto o peali per il riscatto aticipato. 6 Proti Cotro Termie Nel cotratto di proti cotro termie (spesso espressa co la sigla PCT), la baca vede al cliete u determiato quatitativo di strumeti fiaziari ad u certo prezzo, co l impego di riacquistarli ad ua scadeza e ad u prezzo predefiiti. I sostaza, l operazioe di PCT dal puto di vista dell ivestitore è la somma di ua operazioe di acquisto a proti e di ua operazioe di vedita a termie, i cui il titolo, la quatità ed il prezzo soo prefissati, e di cosegueza ache il redimeto complessivo. pag 22 di 35

24 MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati L ivestitore è soggetto al rischio di iadempieza della baca, ossia il rischio che alla scadeza pattuita la baca o riacquisti il titolo, fatto che, ovviamete, ormalmete si può verificare solo se la baca è isolvete. I questo caso, il cliete rimarrebbe titolare del titolo oggetto del PCT. Gli strumeti fiaziari oggetto del PCT possoo essere titoli di Stato al portatore ed obbligazioi o covertibili italiae e/o estere; i tale ultimo caso può trattarsi ache di obbligazioi emesse da soggetti partecipati i misura rilevate dalla Baca, o da altro soggetto del suo gruppo di apparteeza, o che partecipao i misura rilevate al capitale della Baca, o di altro soggetto del suo gruppo di apparteeza. 7 Obbligazioi strutturate Le obbligazioi strutturate soo prodotti fiaziari che combiao ua obbligazioe ed uo o più derivati, che cosetoo di collegare il redimeto dell ivestimeto ad u parametro di riferimeto estero, che può essere rappresetato da uo o più idici di mercato, titoli azioari o paieri di titoli azioari o altri parametri. I rischi che affrota u ivestitore soo quidi: il rischio emittete tipico delle obbligazioi ordiarie; il rischio legato all adameto del parametro di riferimeto, che può essere più o meo volatile, e quidi può determiare il pagameto di cedole molto variabili el loro importo, o addirittura il pagameto di essua cedola; ed, ifie, tutti i rischi - e gli aspetti di complessità - tipici degli strumeti derivati che l obbligazioe strutturata icorpora (si veda il paragrafo ad essi dedicato). Le obbligazioi strutturate soo geeralmete adatte ad ivestitori co u elevato livello di coosceza ed esperieza. Alcue soo estremamete complesse. La regola geerale, quado si valuta l ivestimeto i prodotti composti, è sempre quella di cosiderare sia le regole di fuzioameto del prodotto el suo complesso, che le caratteristiche di tutti gli strumeti fiaziari co cui soo stati realizzati, e valutare se si è i grado di compredere appieo ciascuo di essi. Ifie, per le obbligazioi strutturate va valutato attetamete, i fase di sottoscrizioe, la modalità co cui viee defiito il valore del prodotto: se il prodotto è illiquido (si veda paragrafo dedicato alla liquidità), il soggetto che lo colloca deve forire ua scheda prodotto che cotiee, fra le vari iformazioi utili, ua scomposizioe del prodotto elle sue varie compoeti (il cosiddetto ubudlig), co la specifica valorizzazioe di ciascua di esse e - per differeza - l evideziazioe delle commissioi implicite el collocameto. 8 Certificates I certificati - o, i iglese, certificates - soo prodotti che differiscoo dalle obbligazioi strutturate i quato o prevedoo ecessariamete u obbligo icodizioato alla restituzioe del capitale a scadeza. Alla scadeza (o all estizioe aticipata, per quei certificati che la prevedoo) coferiscoo il diritto di ricevere ua somma di dearo calcolata co riferimeto all adameto di u certo sottostate, che può essere rappresetato da uo o più idici, azioi, divise estere, merci ( commodities ), obbligazioi o altri valori. I certificati possoo essere collegati al sottostate: i modo diretto, quado replicao l adameto i modo direttamete proporzioale, ed i questo caso vegoo solitamete defiiti Ivestmet Certificates; pag 23 di 35

25 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale co ua leva maggiore di 1, el caso dei Leverage Certificates; i modo iverso, ossia ad u icremeto del valore del sottostate corrispode ua dimiuzioe del valore del certificato, e viceversa, el qual caso vegoo defiiti Reverse Certificates. Gli ivestmet certificates soo i più diffusi. Quasi sempre, prevedoo codizioi aggiutive che determiao strutture co caratteristiche - i termii di rischi ed opportuità - sigificativamete diverse rispetto all ivestimeto diretto el sottostate. I particolare, fra le strutture più ote vi soo: equity protectio certificate: il sottostate è ua azioe o u idice azioario, ed alla scadeza è previsto il rimborso del capitale ivestito, ache se l adameto del sottostate risultasse egativo. Come cotropartita, solitamete è previsto u cap al redimeto (ossia, se il sottostate cresce più di ua certa misura, limitao il valore di rimborso ad u importo massimo - il cap apputo); bous certificate: se durate la vita del certificato il sottostate si matiee all itero di u certa bada di oscillazioe, il certificato rimborsa il capitale più u certa maggiorazioe (il cosiddetto bous, apputo). Queste strutture prevedoo tuttavia ua barriera, ossia se el corso della vita del certificate il livello del sottostate scede al di sotto di ua soglia predefiita, o solo o viee pagato il bous a scadeza ma ache il capitale versato o è protetto, e il valore di rimborso seguirà l adameto del sottostate; express certificates: se ad ua certa data di osservazioe il sottostate si trova oltre ua soglia prefissata, la vita del certificato termia automaticamete (cosiddetta clausola autocallable, ovvero di rimborso aticipato) e gli ivestitori ottegoo u importo di liquidazioe aticipato, maggiorato di u certo importo. Ache queste strutture prevedoo solitamete ua codizioe di barriera, al di sotto della quale il certificato rimborsa u valore che riflette itegralmete l adameto del sottostate. I geerale questi prodotti soo caratterizzati da u livello di complessità otevole, che li rede adatti solo ad ivestitori esperti ed i grado di compredere i pieo le caratteristiche di ogua delle compoeti elemetari co cui soo realizzate. U particolare attezioe va posta ella valutazioe del prezzo del prodotto, che i fase di emissioe - come per le obbligazioi - può icorporare ache le commissioi di distribuzioe: i questo caso, è importate fare riferimeto alla documetazioe di offerta resa dispoibile dal distributore, ed i particolare l ubudlig del valore di ogi sigola compoete (si veda Parte A, puto 2). I geerale, quidi, i rischi coessi ai certificates, oltre a quelli legati all emittete di tali strumeti e a quelli legati al rischio di oscillazioe del prezzo coesso all adameto dei tassi di iteresse di mercato (per i quali valgoo le cosiderazioi espresse ella Parte A, puto 1.2 e puto 1.3), soo i segueti: i rischi legati all assuzioe di ua posizioe sul sottostate, co tutti gli elemeti di complessità co cui essa può essere realizzata; il rischio di liquidità, per i certificati che o soo egoziati i mercati liquidi e o prevedoo altre modalità di disivestimeto i tempi brevi e a codizioi di prezzo sigificative. 9 ETF Gli ETF (Exchage Traded Fuds) soo strumeti fiaziari caratterizzati da ua struttura aaloga a quella di u OICR (ossia il loro patrimoio è ivestito i u certo umero di titoli, al fie di assicurare diversificazioe dell ivestimeto) ed al tempo stesso le loro azioi soo quotate su u mercato. Si prefiggoo l obiettivo di replicare l adameto di u paiere di titoli o idici di Borsa, poedo i essere ua strategia di gestioe defiita passiva, i quato replica l adameto del bechmark di riferimeto. pag 24 di 35

26 MiFID B2. Descrizioe dei pricipali tipi di prodotti trattati dalla Baca e dei rischi ad essi collegati Come per gli OICR a gestioe attiva, per valutare la qualità della gestioe di u ETF si paragoa il suo adameto rispetto al determiato bechmark. Lo scostameto tra i due, detto trackig error, dipede pricipalmete dal metodo di replica, dal ribilaciameto del portafoglio al variare della composizioe dell idice e dai costi di struttura, ossia i costi a carico dell ETF, che soo costituiti da i costi di trasazioe per la egoziazioe delle azioi/obbligazioi che lo compogoo e dalle commissioi di gestioe. Più basso è il valore del trackig error, maggiore è la fedeltà dell ETF rispetto al parametro di riferimeto. Nel cofroto co gli OICR ordiari o egoziati, gli ETF presetao costi di gestioe iferiori, i quato o è ecessaria alcua attività di aalisi dei titoli o dei mercati, ma ua semplice replica dell idice e le operazioi itere all ETF soo limitate ai cosiddetti ribilaciameti, per adattare la composizioe del portafoglio ad evetuali variazioi della composizioe dell idice che itedoo replicare. Gli ETF soo strumeti fiaziari seza garazia del capitale ivestito è di u redimeto predetermiato e come tali comportao il rischio fiaziario proprio del mercato di riferimeto (rischio specifico e rischio geerico propri dei titoli che compogoo il paiere di titoli sottostati). Per gli ETF rappresetativi di idici espressi i valuta diversa dall Euro, oltre al rischio di mercato occorre valutare ache il rischio cambio. Cocettualmete simili agli ETF soo gli ETC (Exchage Traded Commodities), che cosetoo di ivestire su materie prime (metalli, bei agricoli, gas, petrolio, ecc). Questo è possibile perché, a differeza degli ETF, gli ETC o devoo rispettare i limiti della Direttiva sugli Orgaismi d Ivestimeto Collettivi del Risparmio cosiddetta Direttiva UCITS), i particolare i limiti sulla diversificazioe degli ivestimeti. 10 I prodotti complessi La ozioe di complessità di u prodotto o strumeto fiaziario o trova ua defiizioe espressa e chiara ell ambito della ormativa di riferimeto sia di rago comuitario (i.e Direttiva 2004/39/CE del Parlameto Europeo e del Cosiglio del 21 aprile Direttiva MiFID -, Direttiva 2006/73/CE della Commissioe del 10 agosto Direttiva di secodo livello - e la Comuicazioe ESMA 2014/146 del 7 febbraio 2014) che di rago azioale (i.e Comuicazioe Cosob /14 del 22 dicembre 2014). La Direttiva MiFID, ifatti, cita icidetalmete all articolo 19 (6) gli strumeti fiaziari o complessi allorquado, discipliado il servizio di esecuzioe e/o di ricezioe e trasmissioe ordii dei clieti, idica tra gli strumeti da cosiderare o complessi: le azioi quotate, gli strumeti del mercato moetario, le obbligazioi (e gli altri titoli di credito che o icorporao uo strumeto fiaziario derivato), gli OICVM e altri strumeti fiaziari o complessi. A tale idicazioe si devoo aggiugere le precisazioi formulate co la Direttiva di secodo livello ove, all art. 38, è detto che possoo essere cosiderati strumeti fiaziari o complessi gli strumeti che soddisfao cogiutamete i segueti criteri: i) o soo strumeti fiaziari derivati; ii) esistoo frequeti possibilità di uscita dall ivestimeto a codizioi ragioevoli; iii) o comportao alcua passività effettiva o poteziale, per il cliete, superiore al costo d acquisto; iv) soo dispoibili iformazioi sufficietemete complete e di agevole compresioe sulle relative caratteristiche, i maiera che il cliete al dettaglio possa predere ua decisioe iformata sulla realizzazioe di ua decisioe di ivestimeto. Preso atto del quadro ormativo dato dalle Direttive comuitarie, l ESMA - ella sua Comuicazioe del 7 febbraio giuge a classificare quali complessi tutti i prodotti o strumeti fiaziari che o appartegoo al overo di quelli o complessi, aggiugedo, però, al overo degli strumeti complessi ache gli strumeti fiaziari che redoo i rischi e la probabilità di coseguire u redimeto più difficili da compredere. I altre parole, ad avviso di pag 25 di 35

27 MiFID Sezioe 1 - Documeto iformativo geerale ESMA, soo da cosiderarsi complessi, a mero titolo esemplificativo, i prodotti e gli strumeti che: i) soo, o icorporao, strumeti derivati; ii) hao come sottostati strumeti fiaziari difficili da osservare, o combiati i modo tale da redere difficile la verifica della rischiosità e dei probabili sceari di redimeto, iii) usao idici opachi, costruiti ad hoc dall emittete, e o idici stadard di mercato, iv) presetao sigificative barriere all uscita; v) comportao meccaismi per la restituzioe del capitale o per la percezioe di redimeti complessi,ache co molteplici variabili; vi) icludoo ua protezioe del capitale ivestito parziale o codizioata. Per fare degli esempi di tali prodotti si possoo citare: le obbligazioi callable, perpetue o subordiate, i CoCo Bods, i certificates, gli strumeti fiaziari derivati collegati a strumeti fiaziari, valute, tassi di iteresse, idici o merci, le credit liked otes, gli Asset Backed Securities (ABS). Da ultimo, i data 22 Dicembre 2014, la CONSOB ha emaato ua apposita Comuicazioe sulla distribuzioe di prodotti fiaziari complessi ai clieti retail ( Comuicazioe ) (la versioe itegrale di detta Comuicazioe è scaricabile dal sito el cui ambito ha, tra l altro, idividuato - i via esemplificativa ma o esaustiva - ua lista di 12 prodotti fiaziari defiibili come complessi (per la lista completa e la coseguete classificazioe i prodotti c.d. black d prodotti c.d. grey, si veda l allegato alla Comuicazioe). I aggiuta a ciò i detta Comuicazioe soo stati ache defiiti gli elemeti sistematici che cootao la ozioe di complessità di u prodotto fiaziario, per tali itededosi: i) la preseza di elemeti opzioali, codizioi e/o meccaismi di amplificazioe dell adameto del sottostate (effetto leva) ella formula di determiazioe del pay-off dello strumeto/prodotto; ii) limitata osservabilità del sottostate co coseguete difficoltà di valorizzazioe dello strumeto/prodotto e iii) illiquidità o difficoltà di liquidabilità dell ivestimeto. Premessa la defiizioe di cosa sia u prodotto e strumeto complesso, è bee otare come lo stesso se da u lato - sfruttado l evoluzioe dell igegeria fiaziaria - potrebbe forire risposte a specifiche esigeze cosetedo ache l accesso a classi di attivi, a segmeti del mercato ed a strategie d ivestimeto ormalmete o accessibili a clieti al dettaglio, dall altro lato, proprio per la sua complessità, può risultare difficile da compredere i quato poco itellegibile. A volte, quidi, detti prodotti e strumeti soo potezialmete idoei a pregiudicare la capacità del cliete al dettaglio di assumere scelte di ivestimeto cosapevoli co la cosegueza di esporlo al rischio di icorrere, i maiera icosapevole, i perdite che potrebbero risultare ache sigificative. Premesso quato sopra i ordie ai prodotti e strumeti complessi e preso atto delle idicazioi formulate dalla CON- SOB co la Comuicazioe, si iforma che la Baca ha deciso che, a far data dal 1 luglio 2015 ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto idicati ella Sezioe 1, puto A3 a favore della clietela classificata come cliete al dettaglio ai sesi della Direttiva MiFID, procederà come segue: quato ai prodotti complessi c.d. black, o è più cosetito acquistare o sottoscrivere (tato sul mercato primario che sul secodario) detta particolare tipologia di prodotti assumedoe la particolare complessità; quato ai prodotti complessi c.d. grey, soo state implemetate le raccomadazioi formulate dalla CONSOB - tato i termii di presidi orgaizzativi che procedurali ed iformativi - per cosetire alla clietela al dettaglio che lo ritiee di poter ivestire (tato sul mercato primario che sul secodario) i detta particolare tipologia di prodotti. pag 26 di 35

28 MiFID Sezioe 2 - Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse SEZIONE 2 Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse 2.1 Idividuazioe e gestioe dei coflitti di iteresse La ormativa europea richiede ache alle bache di adottare misure per l idividuazioe e la gestioe dei coflitti di iteresse che possoo maifestarsi ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto. Nel Gruppo Deutsche Bak, il Codice Etico e di Codotta, il Codice di Comportameto ed il Mauale di Compliace impogoo ai collaboratori di agire co diligeza, correttezza, traspareza ed itegrità e di rispettare i più elevati stadard etici, evitado qualuque attività che possa compromettere la capacità degli stessi collaboratori di prestare i servizi di ivestimeto ed accessori i maiera obiettiva ed efficace. I ogi caso, ell ambito di u itermediario che, come la Baca, forisce ua gamma completa di servizi relativi a prodotti fiaziari, fiaziameti e cosuleza aziedale, i coflitti di iteresse o possoo essere completamete evitati. Pertato, questa sezioe ha lo scopo di dar coto della mappatura dei coflitti di iteresse effettuata dalla Baca co riferimeto alla propria operatività i servizi di ivestimeto ed accessori, oché di iformare i clieti circa le misure adottate per gestire i coflitti di iteresse suscettibili di arrecare loro pregiudizio. Detti coflitti potrebbero isorgere tra il cliete e la Baca, altre società del Gruppo, il Maagemet, i collaboratori, i promotori fiaziari, altri soggetti collegati alla Baca, così come tra diversi clieti. I particolare, situazioi di coflitto di iteresse possoo isorgere: ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto, i cosegueza dell iteresse della Baca ella distribuzioe di prodotti fiaziari emessi dalla Baca stessa o da società collegate alla Baca da rapporti di gruppo o di partecipazioe; ell ambito della prestazioe dei servizi di cosuleza i materia di ivestimeti, collocameto e di gestioe di portafogli di prodotti fiaziari i relazioe ai quali la Baca od altra società del gruppo ha forito prevetiva sottoscrizioe o acquisto a fermo, ovvero assuzioe di garazia ei cofroti dell emittete; dalle relazioi itratteute dalla Baca co emitteti di prodotti fiaziari, ad esempio attraverso la cocessioe di fiaziameti, partecipazioi all emissioe di prodotti fiaziari ed altri rapporti di affari; i caso di accesso ad iformazioi o pubblicamete dispoibili; i relazioe ai criteri di icetivazioe del persoale addetto alla relazioe co la clietela; i dipedeza dalla partecipazioe di soggetti rilevati della Baca o di ua società del gruppo egli orgai di ammiistrazioe di soggetti terzi; el caso di ricezioe o corresposioe di icetivi (ad esempio commissioi di sottoscrizioe e di mateimeto o icetivi o moetari) da o a terzi i relazioe alla prestazioe di servizi di ivestimeto (si veda di seguito la sezioe 2.2); i cosegueza dell attività di ricerca i materia di ivestimeti. La Fuzioe di Compliace, itera alla Baca ed idipedete, collabora co le Divisioi di Busiess ed Uità Orgaizzative della Baca stessa ell idetificazioe, prevezioe e gestioe dei coflitti di iteresse e ell idividuazioe dei presidi da realizzare a frote delle situazioi di coflitto idetificate. I particolare, la Baca assume, tra le altre, le segueti misure di gestioe dei coflitti di iteresse: pag 27 di 35

29 MiFID Sezioe 2 - Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse istituzioe di procedure orgaizzative al fie di proteggere gli iteressi della clietela ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto (ad esempio procedure per l approvazioe di uovi prodotti o moitoraggio dei portafogli della clietela); istituzioe di orme relative all accettazioe di icetivi ed alla comuicazioe dell accettazioe e corresposioe di icetivi, come descritto i apposita sezioe; valutazioe prevetiva delle campage di icetivazioe rivolte alla rete di vedita da parte della Fuzioe di Compliace; soluzioi orgaizzative volte ad impedire o cotrollare lo scambio di iformazioi tra i soggetti rilevati (ad esempio attraverso la separazioe delle resposabilità e/o la segregazioe fisica); mateimeto di registri iteri tramite cui moitorare il flusso di iformazioi privilegiate ed evitare l abuso di tali iformazioi; mateimeto di ua lista di emitteti e/o strumeti fiaziari i relazioe ai quali i soggetti iteri alla Baca e determiate sue fuzioi soo soggette a restrizioi all operatività, allo scopo, tra l altro, di gestire poteziali situazioi di coflitto di iteresse attraverso l imposizioe di limitazioi all attività di busiess; regolametazioe delle operazioi persoali dei collaboratori; formazioe del persoale; prevetivamete alla chiusura di ua trasazioe o alla prestazioe di servizi di ivestimeto, comuicazioe alla clietela dei coflitti di iteresse o evitabili e potezialmete pregiudizievoli per l iteressi della clietela stessa. La Baca si impega a valutare regolarmete l efficacia delle misure adottate per la gestioe dei coflitti di iteresse, i modo da idividuare e, se opportuo, correggere, evetuali careze; la Baca si impega ioltre ad iformare il cliete delle modifiche di rilievo apportate alla politica di gestioe dei coflitti di iteresse. Su richiesta, la Baca forirà ulteriori dettagli i relazioe ai pricipi esposti i questo documeto. È possibile reperire la Policy di Gruppo Deutsche Bak S.p.A. sulla gestioe dei coflitti di iteresse sul sito ella sezioe MiFID. 2.2 Iformazioi sugli icetivi ricevuti e/o pagati da/a terzi soggetti Nel rispetto di quato previsto dalla ormativa la Baca, ell ambito della prestazioe dei servizi di ivestimeto può versare o percepire commissioi o altri tipi di icetivi alla cosuleza, collocameto o vedita, da parte degli emitteti il prodotto (di seguito società prodotto) o altri soggetti diversi dal cliete a codizioe che: siao volti ad accrescere la qualità del servizio prestato; o ostacolio l adempimeto da parte della Baca dell obbligo di agire el miglior iteresse del cliete; siao dichiarati i maiera chiara ed esaustiva al cliete prima della prestazioe del servizio di ivestimeto. I particolare, il sopra citato icremeto della qualità del servizio cosiste ello svolgimeto delle attività di assisteza e supporto prestate alla clietela i fase di vedita e post vedita dei prodotti fiaziari. Dette attività soo rappresetate, ad esempio, i fase di vedita, dall illustrazioe delle caratteristiche del prodotto e dall assisteza ella cosultazioe della relativa documetazioe iformativa/cotrattuale; i fase post vedita, dalla valorizzazioe aggiorata del patrimoio del Cliete, dal supporto e dall assisteza ella valutazioe della performace. Tali icetivi icludoo: commissioi pagate alla Baca su base ricorrete da parte delle imprese di ivestimeto o da compagie assicurative come quota delle commissioi di gestioe icassate sui prodotti collocati dalla Baca; commissioi di vedita (ache dette upfrot fees ), ella forma di retrocessioe delle commissioi di sottoscrizioe ovvero scoti sul prezzo di emissioe. pag 28 di 35

30 MiFID Sezioe 2 - Iformazioi sulla gestioe dei coflitti di iteresse La percezioe di tali commissioi e di altri icetivi è legata all acquisto e vedita di prodotti fiaziari e cosete da u lato la foritura di u ifrastruttura efficiete e di elevato stadard qualitativo, dall altro l ampliameto della gamma dei prodotti fiaziari offerti alla clietela. La Baca comuica il livello degli icetivi prevetivamete alla coclusioe di ua trasazioe. I aggiuta, i relazioe ai servizi di ivestimeto prestati, la Baca riceve icetivi moetari e o, come aalisi fiaziarie ed altre iformazioi rilevati, corsi di formazioe ed i varia misura servizi di atura tecica ed ifrastrutture per l accesso ai sistemi iformativi di terzi. L accettazioe di tali icetivi o è direttamete coessa ai servizi foriti al cliete, ma la Baca utilizza tali icetivi per prestare il proprio servizio secodo gli elevati stadard qualitativi richiesti e per migliorare costatemete tale servizio. La Baca è dispoibile a comuicare il dettaglio di tali icetivi su richiesta. La Baca può corrispodere icetivi, ache ad imprese di ivestimeto faceti parte del proprio Gruppo, a frote dell attività di collocameto di servizi di ivestimeto e/o prodotti fiaziari svolta da tali soggetti. Co specifico riferimeto a prodotti e strumeti fiaziari complessi si precisa che, ove la Baca eroghi a favore di suoi clieti retail uo qualuque dei servizi di ivestimeto idicati ella Sezioe 1 puto A3, la prestazioe di detti servizi o darà luogo alla percezioe di icetivi diversi (per tipologia o misura) rispetto a quelli percepiti per il caso di prodotti e strumeti fiaziari o complessi. pag 29 di 35

31 MiFID Sezioe 3 - Strategia di esecuzioe SEZIONE 3 Strategia di esecuzioe 3.1 Obiettivo ed ambito di applicazioe La presete strategia di esecuzioe prevede meccaismi di esecuzioe defiiti ed attuati da Deutsche Bak SpA (di seguito ache DB ) al fie di ottemperare all obbligo di eseguire gli ordii alle codizioi più favorevoli per il cliete (clieti al dettaglio, clieti professioali e cotroparti qualificate) di cui alle direttive 2004/39/CE del e 2006/73 del (direttive cd. MiFID di primo e secodo livello, rispettivamete), come recepite el decreto legislativo del 24 febbraio e successive modifiche ed itegrazioi (c.d. Testo Uico della Fiaza) e ella regolametazioe secodaria di attuazioe. DB darà attuazioe - i via di ricezioe e trasmissioe, ovvero di esecuzioe e/o egoziazioe - agli ordii di acquisto e vedita impartiti dalla propria clietela ed aveti ad oggetto gli strumeti fiaziari di seguito specificati (di seguito Strumeto/i ), sulla base della presete strategia di esecuzioe (di seguito Strategia ). I fattori cosiderati i sede di esecuzioe degli ordii per il raggiugimeto del miglior risultato possibile per il cliete soo primariamete il prezzo di esecuzioe ed i relativi costi associati alla trasazioe, la probabilità di esecuzioe dell ordie sul Mercato selezioato, la rapidità di esecuzioe oché la atura dell ordie e/o dello Strumeto. Nella defiizioe dei suddetti fattori cosiderati, DB assume che l iteresse primario del cliete sia quello di coseguire il miglior prezzo possibile per il suo ordie, prededo i cosiderazioe tutti i costi che gravao sulla trasazioe. Ioltre, si assume che sia iteresse del cliete o subire a suo svataggio la variazioe dei prezzi di mercato, pertato il Mercato viee prescelto ache i fuzioe della probabilità di eseguire totalmete l ordie i u periodo di tempo breve. Se, a causa di eveti particolari che iteressao la Sede di esecuzioe prescelta o problemi tecici,all atto della ricezioe dell ordie la Baca o è i grado di eseguire lo stesso i coformità a quato stabilito ella presete Strategia di Esecuzioe, l ordie può essere eseguito su ua diversa Sede, ricercado i ogi caso l iteresse del cliete i termii di prezzo, costi, rapidità di esecuzioe, probabilità di esecuzioe e di regolameto. 3.2 Istruzioi specifiche dei clieti Il cliete ha la facoltà di impartire alla DB istruzioi vicolati i merito alle modalità di esecuzioe dei propri ordii. Tali specifiche diverse istruzioi del cliete prevalgoo sui pricipi e sulle modalità di esecuzioe degli ordii idicati ella Strategia. Si evidezia che tali specifiche diverse istruzioi del cliete possoo, tuttavia, pregiudicare le misure previste ella presete Strategia. Pertato la DB si atterrà a tali istruzioi seza assumersi obblighi relativamete al raggiugimeto del miglior risultato possibile per il cliete secodo le modalità idicate ella Strategia. 3.3 Strategia di esecuzioe DB o aderisce direttamete ad alcu sistema di esecuzioe di ordii aveti ad oggetto Strumeti, ma si avvale di cotroparti qualificate ovvero di itermediari che le cosetoo di prestare i propri servizi di ricezioe e trasmissioe ordii e la propria attività di esecuzioe e/o egoziazioe. Gli ordii ricevuti dalla clietela sarao trattati co specifico riferimeto alla tipologia di Strumeto oggetto del servizio iteressato, ed i particolare: Strumeti quotati su Mercati Regolametati (di seguito Mercati ) italiai ed esteri I relativi ordii sarao trasmessi da DB ai predetti itermediari e/o cotroparti qualificate, attraverso procedure di itercoessioe automatiche o mauali, sui sigoli Mercati italiai (Allegato 1) ed esteri (Allegato 2) per i quali è attualmete previsto u cotatto operativo. Per specifici ordii da cosegare ed eseguire su Mercati esteri o previsti pag 30 di 35

32 MiFID Sezioe 3 - Strategia di esecuzioe ell eleco riportato ell allegato 2 ci si attiverà solo su specifica richiesta del cliete e dopo aver espletato tempistiche e prassi ammiistrative richieste dalle cotroparti estere di riferimeto. Nel caso di Strumeti quotati su di ua pluralità di Mercati, ai fii di perseguire il miglior risultato possibile per il cliete, si farà riferimeto alla sede ed alla valuta di regolameto (currecy) che cosetirao la migliore esecuzioe possibile, ed i dettaglio al Primary (o Mai) Market Exchage o mercato pricipale di quotazioe dello Strumeto come idicato dagli ifo-provider di mercato Bloomberg e/o Reuters. I geere idica il mercato o piazza fiaziaria che cocetra il maggior umero di scambi dello strumeto stesso co spread dearo-lettera ridotti, garatedo maggiori codizioi di efficacia ed efficieza (i geere il Primary (o Mai) Market Exchage è localizzato ello stesso Stato di ubicazioe della sede legale dell emittete). La sede (mercato) e la valuta (currecy) oggetto di egoziazioe i acquisto del cliete vicolerao le successive operazioi di vedita dello stesso strumeto. I. Strumeti derivati (Futures & Optios) quotati e scambiati su Mercati italiai (IDEM) ed esteri I relativi ordii sarao trasmessi maualmete da DB ai predetti itermediari o cotroparti qualificate sui sigoli Mercati italiai ed esteri (Allegato 3). II. Obbligazioi estere ed emesse ella Zoa Euro ( Eurobod ), icluse le obbligazioi emesse dalla Deutsche Bak AG Detti Strumeti, i geerale quotati su Mercati esteri, sarao egoziati fuori da tali Mercati ovvero i sistemi multilaterali di egoziazioe (di seguito Sistemi Multilaterali ) od i sistemi bilaterali dove u impresa di ivestimeto itraprede ogi operazioe per proprio coto e o come cotroparte iterposta tra l acquirete e il veditore seza assuzioe di rischi (di seguito Sistemi Bilaterali ). Ciò, co l ausilio di sistemi elettroici (Bloomberg, Reuters), telefoici ed , i cosiderazioe degli scarsi, se o iesisteti, volumi delle egoziazioi sui Mercati. Attualmete DB utilizza il Fixed Icome Electroic Tradig di Bloomberg che permette di egoziare operazioi di compravedita co la maggior parte delle cotroparti istituzioali italiae ed estere. Nel caso o fossero dispoibili prezzi/cotroparti sul mercato OTC ell Electroic Tradig di Bloomberg per lo specifico strumeto, DB Spa si attiverà per trovare direttamete dall emittete o dal market maker od acora da altra cotroparte di mercato u prezzo di possibile di egoziazioe. Per le emissioi estere scambiate sul mercato Extra-MOT, Sistema Multilaterale gestito da Borsa Italiaa, DB Spa si attiva al fie di trasmettere su tale mercato i diversi ordii di egoziazioe ricevuti dalla propria clietela aveti ad oggetto dette emissioi. Il egoziatore per tale mercato è Itermote Sim SpA. Nel caso i questioe l Extra-Mot diveta veue primaria di riferimeto dal mometo i cui i bod stessi verrao ammessi alla egoziazioe su tale sistema multilaterale. Ioltre per le emissioi Deutsche Bak AG, collocate da Deutsche Bak S.p.A. e quotate sul sistema multilaterale di egoziazioe EuroTLX, DB Spa si attiva al fie di trasmettere su tale sede di esecuzioe i diversi ordii di egoziazioe ricevuti dalla propria clietela aveti ad oggetto dette emissioi. Il egoziatore per tale mercato è Itermote Sim SpA. L EuroTLX diveta mercato primario di riferimeto dal mometo i cui i bod stessi verrao ammessi alla egoziazioe su tale sistema multilaterale. L eleco delle maggiori cotroparti di egoziazioe utilizzate per la prestazioe del servizio di egoziazioe è idicato ell apposito Allegato 4. III. Certificati e warrats emessi da Deutsche Bak AG e commercializzati co il brad ame X- Markets Nel caso di certificati e warrats ammessi alla egoziazioe su u Mercato o su EuroTlx si applicao le idicazioi di cui al puto 1. Nel caso i cui tali certificati e warrats o fossero già quotati e scambiati al mometo della richiesta di egoziazioe sui rispettivi Mercati/MTF ci si attiverà utilizzado il sistema di egoziazioe di Deutsche Bak AG (i breve XOL Quote Request Basis), idoeo a garatire maggior liquidità e miori costi per il cliete. pag 31 di 35

33 MiFID Sezioe 3 - Strategia di esecuzioe Ioltre verrao egoziati, sempre su Xol, i certificati ed i warrats che - pur essedo quotati e scambiati su alcui mercati/mtf esteri - risultio più facilmete ed ecoomicamete eseguibili su detto sistema, salvo diversa e specifica richiesta del cliete Strumeti o quotati su Mercati Regolametati italiai ed esteri I. Proti cotro Termie DB propoe alla propria clietela operazioi stadardizzate di Proti cotro Termie, oltre che specifiche operazioi richieste dalla clietela per esigeze particolari di valuta di addebito e/o di accredito. Per tutte le suddette operazioi la cotroparte del cliete è DB e le codizioi soo cocordate all itero del Gruppo. II. Quote di OICR (fodi comui di ivestimeto e SICAV) Per l attività di sottoscrizioe/riscatto e/o acquisto/vedita di quote di OICR dei quali DB o è collocatore, i meccaismi applicati prevedoo la trasmissioe degli ordii stessi, direttamete o idirettamete, attraverso cotatto co Bache Ageti/Icaricate, alle rispettive società di gestioe emitteti, preferedo tali meccaismi i luogo della egoziazioe sui sigoli Mercati esteri o segmeti degli stessi per le quote rispettivamete egoziate. Ache i questo caso, i meccaismi adottati permettoo di idetificare la prassi operativa che garatisce la maggior liquidità dello Strumeto stesso. III. Obbligazioi emesse dal Gruppo DB SpA Tali Strumeti sarao egoziati al di fuori dei Mercati. Obbligazioi Seior o strutturate. Per le proprie emissioi obbligazioarie seior o strutturate, la determiazioe dei prezzi adottata da DB SpA ella egoziazioe i coto proprio parte dalla determiazioe del fair value, otteuta attualizzado i flussi di cassa futuri alla data di riacquisto i base alla curva dei tassi di iteresse (parametri di mercato) del gioro dell operazioe, maggiorata o dimiuita dell evetuale spread applicato da DB SpA sul mercato primario per l ultima emissioe effettuata precedete la data dell operazioe stessa. Al fie di supportare la liquidità delle obbligazioi, DB SpA si impega a riacquistare le stesse a u prezzo pari al fair value co u margie medio dearo/lettera (c.d. bid/offer spread ) pari all 1% del loro valore omiale. L applicazioe di tale margie medio potrebbe subire scostameti, ache rilevati, i situazioi eccezioali di mercato. Parametri di mercato utilizzati per la determiazioe del fair value per le obbligazioi DB SpA seior I caso di emissioi a tasso variabile, il tasso di iteresse sarà pari al tasso Euribor ( Euro Iterbak Offered Rate, espresso come tasso percetuale auo) per i rispettivi flussi cedolari. Per tasso Euribor si itede il tasso rilevato (co covezioe di calcolo Act/360) a cura della FBE ( Europea Bakig Federatio ) e dell ACI ( The Fiacial Markets Associatio ) e pubblicato sul Circuito Reuters (pag. EURIBOR01) alle 11 A.M., ora di Bruxelles. Il tasso Euribor è ache pubblicato, fra gli altri, sul quotidiao Il Sole 24Ore. I caso di emissioi a tasso fisso, il tasso di iteresse sarà pari al tasso Swap come pubblicato ella pagia Reuters EURZ=R (iterest Swap cotro EURIBOR a 6 mesi) per le rispettive scadeze. Obbligazioi Subordiate. Per la propria emissioe obbligazioaria subordiata si riceve settimaalmete dal settore Treasury Italy il prezzo bid (dearo) da applicare comparado il redimeto della propria emissioe a quello di u equipollete emissioe DB Ag. Su tale prezzo viee poi applicato u margie massimo pari all 1% al fie di arrivare al prezzo offer. pag 32 di 35

34 MiFID Sezioe 3 - Strategia di esecuzioe I situazioi di particolare volatilità dei mercati l aggiorameto del prezzo bid (dearo) potrà avveire co differete cadeza. Obbligazioi Strutturate Per le proprie emissioi obbligazioarie strutturate, DB Spa utilizzerà la quotazioe della compoete derivativa dei rispettivi titoli (pubblicata da DB AG elle apposite pagie dedicate rese dispoibili sureuters) maggiorata di uo spread (i media 110/150 basis poits) e del costo del fudig, etrambi comuicati dal settore Deposits&Accouts/ALM e rivisti su base periodica. La determiazioe del prezzo dei titoli strutturati è quidi effettuata i fuzioe di due variabili pricipali, ovvero il costo dell uwidig dello strumeto derivato posto i essere co DB AG a copertura del titolo, maggiorato dello spread ed ii costo del fudig di Deutsche Bak Spa sul titolo. IV. Obbligazioi di emitteti italiai o quotati sui Mercati Per le emissioi di società italiae le operazioi sarao eseguite direttamete co i market maker/emitteti co l ausilio di sistemi elettroici (Bloomberg, Reuters), telefoici e/o . V. Strumeti fiaziari OTC (Over-the-Couter): es. iterest rate swap e altri derivati o egoziati i Mercati Data la loro particolarità, detti Strumeti sarao strutturati sulla base degli specifici accordi co il cliete (tailor-made) e sarao egoziati bilateralmete al di fuori dei Mercati i cotropartita diretta co DB Collocameto di Strumeti fiaziari, iclusi quote di OICR (fodi comui di ivestimeto e SICAV) Per quato riguarda gli ordii di sottoscrizioe, coversioe e rimborso raccolti, salvo diversamete stabilito, DB adotterà i meccaismi di esecuzioe prescritti ei relativi documeti di offerta Servizio di gestioe di portafogli Nell ambito del servizio di gestioe di portafogli, la Baca si avvale di itermediari selezioati (elecati i Allegato 5) ai fii dell esecuzioe delle decisioi di ivestimeto alle codizioi più favorevoli per i portafogli della clietela. Le decisioi di ivestimeto soo trasmesse dai gestori agli itermediari attraverso procedure di itercoessioe automatiche o mauali. La Baca o esegue direttamete le decisioi di ivestimeto per coto dei portafogli gestiti Revisioe della Strategia Deutsche Bak rivedrà la presete Strategia co cadeza almeo auale, ovvero co cadeza iferiore qualora DB riscotri che, i virtù di modifiche rilevati iterveute presso i Mercati o i Sistemi Multilaterali prescelti, la presete Strategia o garatisca il raggiugimeto del miglior risultato possibile per il cliete come defiito i Premessa. Ogi modifica rilevate della presete Strategia - o difficoltà rilevate atta ad ifluire sull esecuzioe dell ordie a termii della presete Strategia - verrà protamete comuicata al cliete. pag 33 di 35

35 MiFID Allegati Allegato 1 Mercati Italiai: cotroparti e mercati Cotroparti Itermote Sim SpA per tutti i mercati italiai sotto elecati e per i sistemi multilaterali ExtraMOT ed EuroTLX. Deutsche Bak AG per il solo mercato IDEM. Per l esecuzioe delle operazioi ell ambito del servizio di gestioe di portafogli potrao essere utilizzate ache alcue delle cotroparti elecate ell Allegato 4. Mercati Mercati regolametati italiai ricoosciuti da CONSOB: Mercato Telematico Azioario (MTA): - segmeto Star - segmeto MTA iteratioal Mercato Telematico dei Securitised derivatives (SEDEX) Mercato Telematico delle Obbligazioi (MOT): - segmeto Domestic MOT - segmeto EuroMOT Mercato Telematico degli OICR aperti ed ETC (ETFplus) Mercato telematico degli ivestmet vehicles (MIV) Mercato degli strumeti derivati (IDEM) per la egoziazioe degli strumeti fiaziari previsti dall art 1, comma 2 lettere f) e i), del D. Lgs. 24 febbraio 1998,. 58 ALLEGATO 2 Mercati esteri: cotroparti e mercati Cotroparti Deutsche Bak Ag per i pricipali mercati europei, per quelli ord americai, per il mercato australiao, per il mercato caadese e per i pricipali mercati asiatici. Caaccord Geuity Ltd per i mercati del Rego Uito e scadiavi. NBG Securities S.A. per il mercato greco. Per l esecuzioe delle operazioi ell ambito del servizio di gestioe di portafogli potrao essere utilizzate ache alcue delle cotroparti elecate ell Allegato 4. Mercati Boerse Berli; Duesseldorfer Boerse; Frakfurter Wertpapierboerse; Haseatische Wertpapierboerse Hamburg; Boerse Mueche; Bade-Wuerttembergische Wertpapierboerse; Wieer Boerse Ag; Euroext Amsterdam; Athes exchage securities market; Euroext Brussels; Nasdaq Omx Copehage a/s; Irish Stock Exchage; Frakfurter Wertpapierboerse Xetra; Nasdaq Omx Helsiki (arvopaperipörssi); Euroext Lisbo; Lodo Stock Exchage; Bourse de Luxembourg; Bolsa de Madrid; Oslo børs asa; Euroext Paris; Nasdaq Omx Stockholm; JSE -Johaesbourg Stock Exchage Ltd; SIX Swiss Exchage; NYSE MKT; NASDAQ; Toroto Stock Exchage; New Zealad Exchage Ltd; Sigapore Exchage Ltd; ASX-Australia Securities Exchage; Hog Kog Exchages; JPX Tokyo Stock Exchage; The Stock Exchage of Thailad pag 34 di 35

36 MiFID Allegati ALLEGATO 3 Mercati derivati esteri per il tramite di Deutsche Bak AG Chicago Board of Trade (CBOT); Chicago Board Optios/Futures Exchage (CBOE/CBF); New York Mercatile Exchage Ic - Commodity Exchage (COMEX); Chicago Mercatile Exchage (CME - GLOBEX); Euroext Paris (EUNXP e EUNXPE); Europea Exchage (EUREX); Hog Kog Futures Exchage (HKFE); Iteratioal Petroleum Exchage (IPE); Iteratioal Securities Exchage (ISE); Lodo Iteratioal Fiacial Futures Exchage (Equities) (LIFFEE); Lodo Iteratioal Fiacial Futures Exchage (Fiacials) (LIFFEF); Madrid Future Market (MEFF); Osaka Securities Exchage (OSE); Sigapore Exchage (SGX); Tokyo Stock Exchage (TSE); Tokyo Stock Exchage (ight) (TSEN); Tokyo Fiacial Exchace (TFX); Euroext Amsterdam(AEX); ALLEGATO 4 Cotroparti Istituzioali italiae ed estere Baca Akros SpA; Baca IMI S.P.A.; Baco Satader; Baca Profilo Spa; Barclays Capital; UiCredit Bak Ag; Morga Capital Adv Ltd; Credit Agricole CIB; Deutsche Bak Ag; Commerzbak; HSBC Bak PLC; JPMorga; Baca Popolare dell Emilia Romaga; Bofa-Merrill Lych Iteratioal; Mitsubishi Ufj Securities Iteratioal; Morga Staley & Co Iteratioal; Royal Bak of Caada Europe Lt; Rabobak; Société Géérale - Paris; UBS Ltd.; CitiGroup Global Markets Ltd.; Ig Bak N.V Amsterdam; RBS Securities Ic., MPS Capital Service, Gruppo Baca Leoardo SpA; Istituto delle Bache Popolari Italiae SpA; Meliorbaca; Kepler Cheuvreux; BNP Paribas Ivestmet Parter SGR SPA.. ALLEGATO 5 Itermediari utilizzati per l esecuzioe delle decisioi di ivestimeto ell ambito del servizio di gestioe di portafogli Baca Akros S.p.A. pag 35 di 35

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38 Deutsche Bak S.p.A. Piazza del Caledario, Milao Telefoo ed. 06/15 Deutsche Bak S.p.A. Sede Sociale e Direzioe Geerale: Piazza del Caledario, Milao. Tel Idirizzo Telegrafico: CENTMERIT Milao Idirizzo S.W.I.F.T.: DEUT IT MM - Telex: BAIDIR I - Telefax: S.T.M.: PEC: [email protected]. Capitale Sociale Euro Numero di iscrizioe al Registro delle Imprese di Milao, Codice Fiscale e Partita IVA: Aderete al Fodo Iterbacario di Tutela dei Depositi - Aderete al Fodo Nazioale di Garazia ex art. 59 D.Lgs.. 58/ Iscritta all Albo delle Bache e Capogruppo del Gruppo Deutsche Bak iscritto all Albo dei Gruppi Bacari - Soggetta all attività di direzioe e coordiameto della Deutsche Bak AG - Cod. Az