in economia aperta Economia aperta

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1 Poltca conomca n conoma aprta Economa aprta L conoma d cascun pas ha rlazon con l Rsto dl Mondo (RdM) l modllo conomco d rfrmnto pr la poltca conomca dv rapprsntar l rlazon con l RdM s aggungono nuov obttv s aggungono nuov strumnt La blanca d pagamnt (BP) è l documnto contabl ch contn la rgstrazon sstmatca d tutt gl scamb commrcal fnanzar ffttuat n un dato prodo tra rsdnt d un pas rsdnt dl RdM BP è lo spccho dll rlazon fra un pas l rsto dl mondo

2 Nlla BP s rgstrano a dbto: transazon ch comportano un pagamnto al RdM coè un sborso d valuta stra mportazon d mrc srvz trasfrmnt unlatral all stro acqusto d ttol str da part d rsdnt a crdto: transazon ch comportano un ncasso dal RdM coè afflusso d valuta stra Esportazon d mrc srvz trasfrmnt unlatral dall stro vndta d ttol nazonal a non rsdnt Pr l prncpo dlla doppa rgstrazon pr ogn scambo s rgstra sa la transazon sa con sgno opposto l ncasso o pagamnto ch n drva Conto corrnt sport/mport d bn (mrc srvz rddt) trasfrmnt unlatral (s. rmss d mgrat) Movmnt d bn Blanca d pagamnt (o Partt corrnt) Conto captal transazon d bn captal brvtt drtt d autor avvamnto commrcal Conto fnanzaro Movmnt d captal fnanzaro a brv mdo lungo trmn tra cu: Invstmnt drtt: acqusto/vndta d azon partcpazon fnalzzat al controllo d mprs localzzat all stro Invstmnt d portafoglo: acqusto/vndta d azon partcpazon snza controllo; obblgazon Varazon d rsrv uffcal: Tutt l attvtà con cu l autortà montar possono frontggar problm d BP coè oro valut dvrs dall uro dtnut dalla banca cntral altr attvtà

3 Dfnzon contabl dal punto d vsta contabl l saldo d BP è smpr nullo coè BP0 BP saldo c. corr. saldo c. cap. saldo c. fn. 0 Ma dal punto d vsta conomco sostanzal l saldo d BP ch ntrssa è così dfnto BP saldo c. corr. saldo c. cap. saldo c. fn. var. rs. uff. PC MK Dov PC ndca Movmnt d bn Saldo d conto corr. saldo d conto cap. MK ndca Movmnt d captal Saldo dl conto fn. var. rs. uff. qund BP PC MK (qusto saldo corrspond algbrcamnt alla varazon dll rsrv uffcal ) Font: Sto Sol24Or

4 Tasso d cambo nomnal Ngl scamb tra oprator d dvrs pas ogn transazon d bn srvz ttol gnra una domanda o offrta d valuta stra Il t. d cambo è l przzo d un untà d valuta nazonal (1 uro) n trmn d valuta stra (dollar) (dfnzon crto pr ncrto ) $ / 1 valuta t. d cambo nomnal con l uro ottobr 2012 ottobr 2013 Ral (Brasl) Rnmmb (Cna) n (Gappon) Rublo (Russa) Franco (Svzzra) Strlna (UK) Dollaro (US) Un smpo. Il przzo d un Pad 2 n uro Przzo n dollar p $ Cambo $/ Przzo n uro p / / / / / Il przzo d un Pad n dollar è qullo ndcato dal sto d Appl a ottobr Vcvrsa l przzo n uro è qullo torco rcavato smplcmnt com controvalor n uro dl przzo n dollar. Il przzo ffttvo n Itala alla stssa data con un cambo d crca 140 è par a 484 qund bn pù alto d qullo calcolato nlla Tablla. Il sovrapprzzo n Itala può dpndr da dvrs fattor tra cu cost d trasporto la non prftta ntgrazon tra mrcat US d urop ncdnza dll mpost la poszon d monopolsta d Appl.

5 Un smpo. Il przzo d un pao d scarp talan n dollar Przzo n dollar p $ Cambo $/ Przzo n uro p Du rgm d tass d cambo camb flssbl Il tasso d cambo fluttua lbramnt n bas alla domanda all offrta dll valut nl mrcato d camb camb fss I tass d cambo tra du o pù valut sono mantnut costantmnt ancorat a valor ( partà ) stablt dagl accord tra l autortà montar d rspttv pas

6 Camb flssbl Com s dtrmna l tasso d cambo? Domanda offrta d valuta stra s confrontano n un mrcato dll valut o d camb nl qual s dtrmnano tass d cambo nomnal (blatral) Ad smpo: l sportazon gnra offrta d valuta stra l mportazon gnra domanda d valuta stra BP>0 ccsso d domanda d uro nl mrcato dll valut coè ccsso d offrta d valuta stra ntroto ntto d valuta stra (apprzzamnto) BP<0 ccsso d offrta d uro nl mrcato dll valut coè ccsso d domanda d valuta stra sborso ntto d valuta stra (dprzzamnto) Camb flssbl. Il tasso d cambo dollaro-uro (dollar pr 1 ) Da novmbr 2007 a ottobr 2013: Nl 2007 l uro ra fort rsptto al dollaro (quotazon massma 160 dollar pr uro) po s è dprzzato (fno a 120 dollar pr uro nl 2010). Tra osclla ntorno alla mda d 135 crca. Da novmbr 2012 a ottobr 2013: Nl corso d dodc ms tra novmbr 2012 ottobr 2013 l uro tnd a apprzzars vrso l dollaro (da un mnmo d 127 dollar fno a un massmo d 138). la.t/camb/camb.do?lnguan&to ocambssgform

7 Camb fss Com s dtrmna l tasso d cambo? Un accordo ntrnazonal tra l autortà montar d var pas stablsc l partà coè valor a cu dvono ssr ancorat tass d cambo nomnal. L autortà montar ntrvngono nl mrcato dll valut pr compnsar gl ccss d domanda offrta mantnr l cambo al lvllo dlla sua partà BP>0 ccsso d domanda d uro (ccsso d offrta d valuta stra) la banca cntral cd uro (acqusndo n cambo d valuta stra) pr compnsar l ccsso d domanda n msura suffcnt a mantnr stabl l tasso d cambo aumntano l rsrv uffcal d valuta stra prsso la banca cntral BP<0 ccsso d offrta d uro (ccsso d domanda d valuta stra) la banca cntral assorb uro (cdndo n cambo d valuta stra) pr compnsar l ccsso d offrta n msura suffcnt a mantnr stabl l tasso d cambo ma dmnuscono l rsrv uffcal d valuta stra prsso la banca cntral Camb fss S la partà dvn non sostnbl pr un pas (n prsnza d squlbr prsstnt d BP) l autortà montar concordano una modfca dlla partà BP>0 prsstnt aumnta la partà (rvalutazon) BP<0 prsstnt dmnusc la partà (svalutazon) dopo la rvalutazon o svalutazon l autortà rprndono a ntrvnr pr mantnr l cambo al lvllo dlla nuova partà

8 Gl squlbr d BP non sono sostnbl s prsstono nl lungo prodo (sono un fallmnto macroconomco!) In camb fss: BP<0 Rduzon d rsrv uffcal rscho d non potr sostnr un futuro ccsso d pagamnt sugl ncass BP>0 Accumulo d rsrv uffcal rscho d crazon ccssva d bas montara (attravrso l canal stro vd poltca montara) In camb flssbl: gl squlbr d BP s rflttono n varazon dl cambo BP<0 contnuo dprzzamnto dl cambo BP>0 contnuo apprzzamnto dl cambo Ma n raltà anch n camb flssbl la banca cntral usa l rsrv pr controllar l tasso d cambo nl mrcato d camb Efftt dll varazon dl cambo nomnal aumnta l przzo n dollar d bn urop (dmnusc l przzo n uro d bn US) dmnusc l przzo n dollar d bn urop (aumnta l przzo n uro d bn US) Qund prdta d compttvtà xport mport saldo movmnt d bn guadagno d compttvtà xport mport saldo movmnt d bn

9 Ma la compttvtà dpnd anch da przz nll rspttv valut nazonal l Tasso d cambo ral blatral è un ndcator snttco d compttvtà r p p r r apprzzamnto dl cambo ral dprzzamnto dl cambo ral n trmn dnamc & p& & & r p Esmp: apprzzamnto dl cambo ral p & 2 5%; p& 15%; & 2% & r p& & p& % cambo ral stabl p& 5%; p& 2%; & 3% & p & & p & r

10 Tora dlla Blanca d Pagamnt Blanca d pagamnt (n snts) Movmnt d bn (PC) (c. corrnt c. captal) Movmnt d captal (MK) (conto fnanzaro al ntto dlla var. rsrv uffcal) X sportazon M mportazon PCX-M è l saldo d Movmnt d bn dpnd da: compttvtà d przzo compttvtà non d przzo fattor d domanda Compttvtà d przzo p p r X M PC Compttvtà non d przzo: qualtà d bn srvz PC Fattor d domanda M PC X PC SALDO MOVIMENTI BENI (n trmn ral) PC X M f p p

11 Il saldo d Movmnt d captal (conto fnanzaro al ntto dlla var. dll rsrv uffcal) dpnd da: dffrnzal tass d ntrss a lungo trmn dffrnzal tass d ntrss a brv trmn varazon atts dl cambo nomnal dffrnzal sagg d proftto stratg d mprsa SALDO MOVIMENTI DI CAPITALE g MK & In snts l SALDO DELLA BILANCIA DEI PAGAMENTI è: smplfcando: p p MK PC BP & ϕ h BP

12 Export xtra EU27 (quot sul total d pas EU) ITALIA GERMANIA Font: ms tatstcs/th.uropa.u/portal/pag/portal/st Export ntra EU27 (quot sul total d pas EU) ITALIA GERMANIA FINLANDIA Font: ms tatstcs/th.uropa.u/portal/pag/portal/st

13 Trad balanc (saldo d xport mport) ITALIA GERMANIA FINLANDIA tatstcs/th.uropa.u/portal/pag/portal/st Font: ms Saldo partt corrnt nll urozona

14 Il modllo Mundll-Flmng Estnd l modllo IS-LM a un conoma aprta Obttvo agguntvo: BP0 Strumnto agguntvo: manovra dl tasso d cambo Da nsrr nl modllo: A. Componnt agguntva d domanda: sportazon ntt (X-M) B. La condzon d qulbro BP0 A. Insramo l sportazon ntt nl modllo p p :dat C I G X M C c I I( ) G G X X M m 1 1 c m [ I( ) G X ] È la rlazon IS n con. aprta: I

15 B. Condzon d qulbro BP h ( ) 0 BP 1 B 0 A A 0 1 Un aumnto d a partà d porta l conoma da A ad A dov s vrfca BP<0. Al nuovo lvllo d l qulbro d BP rchd un pù alto tasso d ntrss. La curva BP rapprsnta l combnazon d ch garantscono l qulbro BP0 dato l tasso d cambo (). BP 1 A B A B BP Curva BP con mprftta mobltà d captal Curva BP con prftta mobltà d captal: tasso d ntrss ntrnazonal

16 Surplus: BP>0 BP Dfct: BP<0 Efftt d varazon dl cambo BP (>ē) BP (ē) BP (<ē) Apprzzamnto BP trasla vrso l alto Dprzzamnto BP trasla vrso l basso

17 Equlbro smultano d mrcat d bn dlla monta dlla BP IS LM BP 0 0 Nota bn: la BP pù patta dlla LM ndca un lvata mobltà ntrnazonal d captal Efftt d una svalutazon dl cambo (n camb fss) IS IS LM LM A B C BP BP