La crisi che colpisce l economia globale si è rivelata nel 2007 a

Transcript

1 L EUROPA E LA CRISI ECONOMICA GLOBALE Alessandro Gambini e Matteo Pignatti La crisi che colpisce l economia globale si è rivelata nel 2007 a causa del triplice shock avvenuto nel settore immobiliare (crisi dei mutui subprime negli Stati Uniti), nella finanza (crollo dei mercati borsistici, a partire da quello statunitense, esposto in modo insostenibile proprio sui subprime) e nel mercato delle materie prime (soprattutto energetiche, petrolio in primis). La crisi ha manifestato i suoi effetti sull economia reale a partire dall inizio del 2008 con una recessione aggravata dalla tempesta finanziaria legata al crack di Lehman Brothers, verificatosi il 15 settembre 2008, che ha diffuso il panico e la sfiducia in ogni angolo reale e finanziario del globo. Gli effetti proseguono tuttora. Dopo quasi un biennio caratterizzato dal crollo del PIL in numerosi paesi del mondo, soprattutto nei paesi avanzati, l uscita dalla crisi e la ripresa economica, peraltro lenta e alquanto disomogenea, è stata messa in discussione dalla nuova ondata di incertezza indotta dai timori per la sostenibilità dei debiti sovrani europei, specialmente dei paesi PIIGS (Portogallo, Irlanda, Italia, Grecia e Spagna). L epicentro della crisi ha dunque attraversato l Atlantico, collocandosi oggi nel cuore dell Europa. Dalle istituzioni europee devono quindi partire le risposte politiche necessarie per la sua soluzione. L indecisione e la mancanza di coordinamento nella gestione della crisi all interno dell Unione europea hanno reso per lunghi mesi la fine della moneta unica una minaccia reale, peraltro non ancora completamente eliminata, nonostante la maggior risolutezza messa in campo a partire dal giugno 2012 dai governi nazionali e dalla Banca Centrale Europea (BCE). Sono due i meccanismi di salvaguardia attualmente in funzione: l istituto ESM 45

2 Panorama 2013 (European Stability Mechanism) gestisce un fondo di salvataggio dei paesi che non riescono più a collocare i titoli pubblici sul mercato primario, come accade alla Grecia; il programma OMT (Outright Monetary Transaction) costituisce il vero scudo anti-spread, perché permette alla Banca Centrale Europea di sostenere, attraverso l acquisto illimitato sul mercato secondario, le quotazioni dei titoli dei paesi in difficoltà ma con politiche di bilancio virtuose. L autorità monetaria europea ha così dimostrato di essere pronta a fare tutto quello che è necessario, utilizzando le parole del presidente Mario Draghi, per scongiurare un evento che avrebbe conseguenze economiche sociali e politiche gravissime, non solo in Europa. Tuttavia, la strada è ancora in salita per l Eurozona su cui soffiano di nuovo venti di recessione. La domanda interna è fortemente penalizzata dalla riduzione del potere d acquisto delle famiglie, dall alto livello del debito privato e pubblico e dalle politiche fiscali restrittive introdotte nella quasi totalità dei paesi; la simultaneità delle contrazioni all interno del mercato unico moltiplica l effetto 46

3 Alessandro Gambini e Matteo Pignatti finale, via caduta della domanda estera. Le tensioni e le incertezze accumulate con il progressivo e grave peggioramento della crisi dei debiti sovrani si sono tradotte nel calo della fiducia delle famiglie e delle imprese, su cui pesa pure la contrazione dell erogazione del credito da parte delle banche. La crescita si è bloccata a partire dalla seconda metà del 2011 e il PIL in media d anno è atteso ridursi nel 2012 e nel 2013, ritornando a crescere solo nel Per l Eurozona a partire dalla prima recessione del si è realizzata una crescita a due velocità: più elevata nei paesi finora relativamente al riparo dalla crisi del debito; quasi nulla, e poi decisamente negativa, in quelli dove più austere sono state le misure fiscali varate per ridurre il deficit pubblico e maggiore è risultato l aumento dei tassi di interesse, nella fattispecie i paesi PIIGS. L Eurozona nell economia globale post-crisi La crisi finanziaria ed economica globale è esplosa in un mondo che già dai primi anni Novanta si stava muovendo verso un riequilibrio economico, finanziario e industriale a favore dei paesi emergenti. Il riequilibrio verso una nuova economia globale si stava delineando già da tempo e la crisi ha contribuito ad accelerare la transizione facendo esplodere alcuni squilibri strutturali già esistenti a livello globale, sintetizzati da una parte dal deficit di bilancia commerciale degli Stati Uniti e dall altra dall avanzo delle economie emergenti 47

4 Panorama 2013 che concentravano le loro esportazioni sul mercato americano, in primis l economia cinese. Negli ultimi vent anni il baricentro dello sviluppo economico globale si è nettamente, e forse definitivamente, spostato dai paesi avanzati verso quelli paesi emergenti, specialmente asiatici. Negli anni Novanta i paesi avanzati hanno contribuito in media al 56,6% della crescita del PIL mondiale; il contributo dell Eurozona essendo pari al 12,5%, circa la metà di quello degli Stati Uniti. Negli anni Duemila fino all inizio della crisi i contributi delle forze in campo si sono capovolti: gli emergenti hanno contribuito ai due terzi della crescita globale e il loro apporto dovrebbe, secondo le stime del Fondo Monetario Internazionale (FMI), salire ancora, fino ad arrivare all 80% nel decennio La Cina da sola contribuirà alla crescita del PIL mondiale più di tutti i paesi avanzati; l apporto dell Eurozona alla crescita globale è diminuito all 8,4% del periodo ed è previsto scendere a poco più del 4% nei prossimi vent anni. Tutto ciò ha cambiato i pesi e i rapporti di forza, economici e politici, sullo scacchiere mondiale. In termini di quota sul PIL globale (a parità di potere di acquisto), infatti, nel 2012 gli emergenti rappresentano già il 49,8% e, secondo le proiezioni del FMI e di Global Insight, nel decennio peseranno in media più del 60%. L Eurozona che produceva poco meno del 20% del PIL mondiale negli anni Novanta, vedrà la sua quota pressappoco dimezzata nel decennio ed è stata superata dalla principale economia emergente, la Cina, nel Lo spostamento del peso economico si riflette anche nella ricomposizione dei flussi commerciali, con un evidente ridimensionamento del ruolo di Europa e Stati Uniti. Ancora nel 2005 queste due aree attivavano quasi il 60% delle importazioni mondiali (21,5% Stati Uniti e 38,4% Europa); nel 2011 il loro peso era già sceso al 50%. Nello stesso intervallo di tempo la quota dell Asia emergente è salita di 5,4 punti percentuali (al 21,8%). Una simile tendenza sta radicalmente modificando la geografia industriale e manifatturiera mondiale. Dal 2000 è accelerata la conver- 48

5 Alessandro Gambini e Matteo Pignatti genza delle economie emergenti a quelle avanzate nella produzione manifatturiera, anche in conseguenza della crisi che ha solamente rallentato la dinamica della produzione manifatturiera degli emergenti, non quella dell Asia emergente il cui output industriale è cresciuto del 177,7% dal 2000 al 2011 e del 59,9% dal 2007 al Nello stesso periodo la produzione manifatturiera dell Eurozona è cresciuta solo del 2,4%, e nel 2011 è stata più bassa del 7,8% rispetto al Il peso dell Eurozona sulla produzione manifatturiera globale è sceso dal 21,0% del 2000 al 18,5% del 2011, appena al di sopra di quello della Cina (20,9%), che è oggi il primo produttore nazionale nel mondo e che nel 2000 rappresentava solamente il 8,3% dell output manifatturiero mondiale. I disequilibri interni e le sfide dell Eurozona Dinamiche divergenti non caratterizzano solo l economia globale, ma percorrono al proprio interno la stessa Eurozona. Tra le principali economie, solo quella tedesca è cresciuta anche durante la crisi, dello 0,7% reale medio annuo dal 2007 al 2011; nello stesso periodo, il PIL spagnolo è diminuito dello 0,7% medio, quello italiano dell 1,1%. Insieme a quella francese, queste economie rappresentano più di tre quarti del PIL dell Eurozona. Lo squilibrio è ben sintetizzato dai conti con l estero dei vari paesi: positivi per la locomotiva tedesca, che viene alimentata dalla forza delle sue esportazioni, e negativi per le altre principali economie europee. Nel primo decennio 2000 Francia, Italia e Spagna hanno peggiorato il loro saldo corrente con l estero e hanno contribuito a rafforzare il surplus della Germania, che nel 2007 ha raggiunto il suo massimo superando il 7% del PIL. Secondo le previsioni del FMI per il 2012, il surplus tedesco, pari al 5,2% del PIL nazionale, sarà maggiore, in valore assoluto, della somma dei deficit italiano, spagnolo e francese. La posizione netta verso l estero riassume la storia dei saldi correnti: nel 2011 la Germania aveva una posizione netta positiva (era in credito verso il resto del mondo) superio- 49

6 Panorama 2013 re al 32% del PIL, contro le posizioni debitorie nette di Francia (-15,9%), Italia (-20,6%) e Spagna (-92,5%). Questa divergenza riflette il guadagno di competitività del sistema paese tedesco nei confronti dei partner europei, che in un regime di moneta unica non può ovviamente essere controbilanciato da aggiustamenti del tasso di cambio. Recentemente i paesi periferici europei hanno sì migliorato il loro saldo corrente, ma soprattutto grazie alla debolezza della loro domanda interna, che ne ha ridotto le importazioni. Permane invece il ritardo accumulato nel tempo in termini di CLUP (costo del lavoro per unità di prodotto), che rappresenta l incidenza del costo del lavoro sui costi di produzione unitari e, quindi, nella formazione dei prezzi e dei margini aziendali. Dal 2005 al 2011 il CLUP è cresciuto del 13,2% cumulato in Italia, dell 11,0% in Spagna, del 10,7% in Francia e solo del 5,2% in Germania. La migliore performance tedesca è stata ottenuta grazie sia alla crescita della produttività del lavoro sia a una politica di moderazione salariale. Al contrario, la controprestazione italiana è dovuta al ristagno della produttività: nel settore manifatturiero solo +6,5% dal 2000 al 2011, contro il +29,6% in Germania; addirittura -1,8% nei servizi (+7,6% in Germania). Quali sono i fattori strutturali che determinano la competitività dei paesi, la produttività del lavoro e quindi la potenzialità di crescita nel lungo periodo? Su tutti la capacità di innovare, determinata dalla spesa in ricerca e sviluppo (R&S), dall istruzione e dalla formazione della forza lavoro. Qui risiedono i divari da colmare da parte dei paesi periferici e gli obiettivi più ambiziosi da raggiungere per l Europa nel suo complesso. La Commissione Europea ha opportunamente messo questi temi al centro della strategia Europa 2020, che mira a coordinare gli sforzi dei singoli paesi tesi a uscire velocemente dalla crisi, creando un economia più competitiva e con una maggiore occupazione. All interno di questa strategia, i paesi dell Unione Europea hanno individuato target da raggiungere nel 2020 per la spesa in R&S pari al 3% del PIL per la Francia, la Germania e la Spagna, ma solo all 1,53% del PIL per l Italia. Tra i primi tre paesi, la Germania è 50

7 Alessandro Gambini e Matteo Pignatti vicina all obiettivo (2,82% nel 2010), seguita dalla Francia (2,25%) e, a distanza, dalla Spagna (1,39%). Anche il livello di istruzione della popolazione differisce fortemente tra i paesi. L Italia conquista il poco invidiabile primato della minore percentuale di laureati, pari a circa un quinto tra i 25-34enni (dati 2010). I giovani francesi e spagnoli hanno fatto molto meglio, raggiungendo la laurea nel 43% e nel 39% dei casi, rispettivamente. In Germania la percentuale dei laureati si ferma al 26%, a causa di un sistema educativo che limita l accesso ad alcuni corsi universitari e privilegia altre forme di diploma, dove infatti i tedeschi primeggiano: 86% i diplomati, contro l 84% in Francia, il 71% in Italia e solo il 65% in Spagna. Tuttavia, anche le eccellenze all interno dell Eurozona sono distanti dal top mondiale, rappresentato dalla Corea del Sud: 65% di giovani laureati e 98% di giovani diplomati. Anche Giappone, Canada e Russia si collocano sopra il 50% di laureati e il 90% di diplomati. Il numero di abbandoni scolatici conferma il ritardo spagnolo (26,5% dei nel 2011, pur in calo di 5 punti dal 2008) e, in misura minore, dell Italia (18,2%), rispetto al 12% dei francesi e all 11,5% dei tedeschi. Per l Italia e soprattutto la Spagna è ancora lontano l obiettivo del 10% fissato dalla Strategia Europa Infine, l eterogeneità tra le principali economie europee si manifesta in modo evidente anche nell offerta da parte delle imprese di corsi di formazione professionale ai propri dipendenti. Da una parte si posizionano Francia (74% delle imprese) e Germania (69%), dall altra Spagna (47%) e soprattutto Italia (32%). La strada della crescita passa necessariamente attraverso riforme che colmino questi gap. È una strada lunga e tortuosa, perché occorre tempo affinché esse abbiano effetti reali. Al contrario, nel breve periodo la crisi comporta un allargamento dei divari, per l aumento della disoccupazione e la caduta degli investimenti in R&S, concentrata nei paesi periferici, e che rappresentano occasioni perse e perdite di competenze. In questo senso è particolarmente dannoso il fenomeno dei giovani che non studiano né entrano nel mondo del lavoro, i cosiddetti 51

8 Panorama 2013 NEET (Neither in Employment nor in Education and Training), sia dal punto di vista sociale sia per il potenziale produttivo del paese, perché determinano una perdita di capitale umano molto difficilmente recuperabile. Il fenomeno è in crescita durante la crisi: la percentuale di giovani NEET (tra i 18 e i 24 anni) nell UE-27 è salita dal 13,9% nel 2008 al 16,7% nel Investe addirittura circa un quarto dei giovani in Italia (25,2%) e in Spagna (23,1). La quota è minore in Francia (15,9%) e soprattutto in Germania (10,2%), dove è addirittura diminuita di 1,9 punti percentuali dal 2009 al 2011, in controtendenza con il resto dell UE-27. Per questi motivi, una politica di soli tagli fiscali, operati contemporaneamente in tutti i paesi dell Eurozona a eccezione della Germania, ha l effetto di avvitare i paesi periferici nella recessione e di coinvolgere poi nella frenata anche i paesi core. Con il rischio paradossale di un peggioramento degli stessi conti pubblici. È necessaria una visione più ampia, a lungo termine. Serve un cambio di rotta della politica europea che consenta di spalmare su un periodo più lungo il rientro dei debiti pubblici. Un segnale positivo in questo senso è la revisione dell obiettivo sul deficit del Portogallo per gli anni 2012 (dal 4,5% del PIL al 5,0%) e 2013 (dal 3,0% al 4,5%). Allo stesso tempo, l Unione europea non deve tagliare adesso il proprio bilancio, perché anzi ha la capacità di reperire sui mercati risorse finanziarie consistenti, che non pesino sui bilanci nazionali, da poter utilizzare in modo anticiclico per la realizzazione di grandi progetti di investimento in infrastrutture e in ricerca e innovazione. Le politiche improntate al rigore sono necessarie, ma vanno implementate con interventi strutturali e tagli alla spesa pubblica che permangano nel tempo, in modo da non comprimere ulteriormente la domanda privata rispetto a quanto già fanno le forze che agiscono in senso recessivo: lo sgonfiamento delle bolle immobiliari, la riduzione della leva dei sistemi bancari, e l aggiustamento dei bilanci familiari. Questo tipo di interventi sono anzi in grado di stimolare la domanda, via maggiore fiducia di imprese e famiglie. La sostenibilità dei debiti pubblici dipende, in ultima analisi, dal potenziale di crescita. In questo senso, il rigore fiscale e le riforme 52

9 Alessandro Gambini e Matteo Pignatti strutturali sono complementari e si sostengono a vicenda. In un ottica di più lungo respiro spetta dunque alla politica pilotare l Europa verso cambiamenti istituzionali come l unione bancaria e l unione di bilancio che comportano ulteriori cessioni formali di sovranità nazionale, oltre alla cessione della politica monetaria alla BCE nel 1999 e alle cessioni di fatto di sovranità nelle politiche di bilancio che i paesi meno virtuosi hanno dovuto accettare negli ultimi tre anni per essere sostenuti nella lotta contro gli attacchi speculativi ai propri debiti pubblici. Sono questi passaggi fondamentali verso la costituzione degli Stati Uniti d Europa, che sono necessari per evitare che l Italia e tutti i singoli stati europei diventino delle pedine ininfluenti nella scacchiera mondiale, costituendo l unica forma di Europa che può resistere nel lungo periodo alla concorrenza dei paesi con dimensioni geografiche, demografiche, economiche e finanziarie continentali che saranno leader del mondo nel 21 mo secolo: Cina, India, oltre ancora ovviamente gli Stati Uniti d America. 53